业绩总结 - 2025年第一季度国际工程新签合同额6.99亿美元，同比增30.65%[2] - 2025年第一季度国际工程生效合同额6.84亿美元，同比增25.27%[2] - 2025年第一季度新签合同额合计8.56亿美元，同比增23.86%[4] 业务数据 - 截至2025年3月末国际工程在执行项目39个，在手合同余额94.11亿美元[2] - 2025年第一季度国内工程新签合同额5.75亿元[2] - 2025年第一季度咨询设计新签合同额1.98亿元[2] - 2025年第一季度装备制造新签合同额3.38亿元[4] - 截至2025年3月末装备制造累计已签约未完工合同额38.28亿元[4] 重要项目 - 尼加拉瓜蓬塔韦特机场改扩建项目合同额35.93亿元[5] - 哈萨克斯坦纯碱厂项目合同额3.37亿美元[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价 3.4 元 [3][8] 报告的核心观点 - 2024 年中国中冶营收和归母净利润下滑，主要受行业需求下降、自身业务结构调整、费用率和减值增加等因素影响，但海外营收增长稳健，经营性现金流同比改善，海外新签合同同比高增且在手订单充足，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润将实现增长，给予“买入 - A”评级 [1][2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营业收入 5520.25 亿元（yoy - 12.91%），归母净利润 67.46 亿元（yoy - 22.20%）；单四季度，营业收入 1394.07 亿元（ - 16.29%），归母净利润 - 0.85 亿元（yoy - 117.43%）；拟每 10 股派息 0.56 元（含税），现金分红占 2024 年归母净利润的比例为 17.20% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 5677.8 亿元、5897.9 亿元和 6151.7 亿元，分别同比增长 2.85%、3.88%和 4.30%，归母净利润分别为 70.7 亿元、74.7 亿元和 79.6 亿元，分别同比 4.76%、5.74%和 6.55% [8] 营收情况 - 整体营收增长承压，Q1 - Q4 各季度营收增速分别为 3.81%、 - 21.64%、 - 14.37%和 - 16.29%，受钢铁、建筑、地产行业影响及自身业务结构调整所致 [2] - 分业务看，工程承包 5014.50 亿元（yoy - 14.35%）、特色业务 381.66 亿元（yoy - 1.63%）、综合地产 187.53 亿元（yoy + 13.52%） [2] - 分区域看，境内实现营收 5238.89 亿元（yoy - 13.77%），境外实现营收 281.36 亿元（yoy + 6.77%），海外业务营收增长稳健 [2] 盈利情况 - 2024 年销售毛利率为 9.69%（同比持平），期间费用率为 5.87%（同比 + 0.15pct），资产减值 + 信用减值合计 97.34 亿元（同比 + 7.85 亿元），销售净利率 1.43%（同比 - 0.37pct） [2] 现金流情况 - 2024 年经营性现金流净额为 78.48 亿元（yoy + 33.20%），Q4 经营性现金流净流入 385.83 亿元（yoy + 36.01%），因抢抓政府化债机遇、加大回款力度和压降成本费用开支 [2] 订单情况 - 2024 年新签合同额 1.25 万亿元（yoy - 12.36%），其中海外新签合同额 931.34 亿元（yoy + 46.94%），海外业务规模两年翻一番 [7] - 截至 2024 年末，在手订单总额为 2.76 万亿元，约为 2024 年营收的 5 倍，已签订合同但尚未开工项目金额 1.05 万亿元，在建项目中未完工部分金额 1.71 万亿元 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[10] 报告的核心观点 - 公司全年营收稳增长，境外收入显著提升归属净利润同比减少；聚焦设计主业，基建建设毛利率明显提升；费用率下降，但受综合毛利率影响，全年归属净利润同比下滑；现金流流入增多，资产负债率同比提升；新签订单同增，海外订单、水利、能源、农林牧渔领域增速亮眼；分红比例提升至 21%，实现 2024 年股权激励目标，预计 2025、2026 年归属净利润分别为 250.61、259.81 亿元，对应当前收盘价 PE 分别为 6.02、5.81 倍，给予“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入 7719.44 亿元，同比增长 1.74%；归属净利润 233.84 亿元，同比减少 1.81%；扣非后归属净利润 198.12 亿元，同比减少 8.44%[2][8] 各业务收入情况 - 基建建设业务收入为 6814.35 亿元，同增 2.34%，因海外业务贡献增加；疏浚业务收入为 593.96 亿元，同增 11.14%，因疏浚及吹填业务扩张；其他业务收入为 260.12 亿元，同增 34.69%，因报告期祁连山水泥重组并入公司；海外营收增长显著，境外收入达到 1352.61 亿元，同增 16.39%[10] 毛利率情况 - 全年综合毛利率 12.29%，同比下降 0.31pct；基建建设业务毛利率 11.09%，减少 0.48 个百分点；基建设计业务毛利率为 20.05%，增加 1.47 个百分点，因设计板块业务结构调整，EPC 项目减少，聚焦设计主业[10] 费用率情况 - 全年期间费用率 6.01%，同比下降 0.26pct；销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 0.06、 - 0.15、 - 0.23、0.06pct 至 0.40%、2.33%、3.37%和 - 0.09%；销售费用增加因加大市场营销力度，增加人员费用支出；管理费用减少得益于费用管控得当；财务净收益下降因汇兑收益下降；全年归属净利率 3.03%，同比下降 0.11pct，扣非后归属净利率 2.57%，同比下降 0.29pct[10] 现金流与资产负债率情况 - 全年经营活动现金流净流入 125.06 亿元，同比多流入 4.45 亿元，收现比 96.76%，同比提升 2.24pct；资产负债率同比提升 2.08pct 至 74.83%，应收账款周转天数同比增加 7.06 至 59.33 天[10] 新签订单情况 - 2024 年新签合同额为 18811.85 亿元，同增 7.30%；境外地区新签合同额为 3597.26 亿元（约折合 510.33 亿美元），同增 12.50%，约占新签合同额的 19%；水利项目新签合同额为 764.09 亿元，同增 109.75%；能源工程类项目新签合同额为 813.84 亿元，同增 146.41%；农林牧渔工程类项目新签合同额为 85.05 亿元，同增 248.26%[10] 分红与股权激励情况 - 2024 年度利润分配方案在往年分红比率基础上提高 1 个百分点，按归属净利润 233.84 亿元的 21%向全体股东分配股息，现金分红金额合计约为 49.11 亿元；以 2021 年为基数，净利润 2023/2024/2025 年复合增速分别 8.5%/9%/9.5%，加权 ROE 分别为 7.7%/7.9%/8.2%，2024 年净利润为 303.47 亿元，加权 ROE 为 8.0%，预计实现股权激励目标[10] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据[15]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [10] 报告的核心观点 - 公司全年营收下滑，归属净利润下滑，现金流流入下降，资产负债率提升，但海外新签增长，矿产资源开发、销售稳健，预计2025 - 2027年归属净利润增长，给予“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入11574.39亿元，同比减少8.20%；归属净利润278.87亿元，同比减少16.71%；扣非后归属净利润243.25亿元，同比减少21.21% [1][7] - 基础设施建设营收9928.53亿元，同比下降8.71%；设计咨询营收174.18亿元，同比下降4.59%；装备制造营收248.13亿元，同比下降9.36%；房地产开发营收482.8亿元，同比下降5.17% [12] - 境内地区营收10916.67亿元，同比下降9.12%；境外地区收入686.44亿元，同比增长10.26% [12] 公司毛利率情况 - 全年综合毛利率9.80%，同降0.21pct；基础设施建设毛利率为8.62%，同降0.24pct；房地产开发毛利率同比减少0.07pct [12] - 境内地区业务毛利率10.12%，同比减少0.20pct；境外地区业务毛利率7.75%，同比增加0.75pct [12] 公司费用情况 - 全年期间费用率5.52%，同比提升0.04pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.06、 - 0.09、 - 0.08、0.15pct至0.60%、2.08%、2.30%和0.54% [12] - 全年归属净利率2.41%，同比下降0.25pct，扣非后归属净利率2.10%，同比下降0.35pct [12] 公司现金流与资产负债情况 - 全年经营活动现金流净流入280.51亿元，同比少流入103.12亿元，收现比88.80%，同比下降10.36pct [12] - 资产负债率同比提升2.53pct至77.39%，应收账款周转天数同比增加22.84至62.68天 [12] 公司新签合同情况 - 新签27151.8亿元，同比下降12.4%，境内业务新签24942.8亿元，同比下降14.0%；境外业务新签2209.0亿元，同比增长10.6% [12] - 工程建造新签18710.1亿元，同比下降16.9%，仅铁路新签3194.2亿元，同比增长0.3%，其余公路、市政、城轨、房建均有下滑；设计咨询业务新签258.2亿元，同比下降7.0%；装备制造业务新签571.0亿元，同比下降17% [12] 公司资源业务情况 - 目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，生产铜金属288252吨；钴金属5629吨；钼金属14945吨；铅金属9415吨；锌金属25048吨；银金属36吨 [12] 公司盈利预测 - 预计2025 - 2027年归属净利润280.45、282.53、284.16亿元，对应当前收盘价PE5.13、5.10、5.07倍 [12] 公司财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为1190791、1219833、1240319百万元等 [17]

文章核心观点 中国铁建2024年年报展示公司经营、财务等多方面情况，经营质量、经济运行、改革、战新产业和科技创新均有进展，董事会会议审议多项议案并通过相关决议 [21][30] 公司基本情况 公司简介 中国铁建是全球特大型综合建设集团，业务涵盖工程承包、规划设计咨询等多领域 [4] 所处行业情况 - 工程承包：2024年建筑业增加值89,949.3亿元，同比增长3.8%，行业规模高位，集中度提升，细分领域分化 [5] - 规划设计咨询：铁路等领域业务下行，新兴市场带来机会，面临数字化、智能化转型，行业集中度将上升 [6] - 投资运营：2024年全国固定资产投资同比增长3.2%，基础设施投资同比增长4.4%，部分领域成投资增长点，有公共属性项目进入关键期 [8] - 房地产开发：2024年政策发力，市场边际改善但需求端复苏有挑战，仍处筑底阶段 [9] - 工业制造：传统通用工程机械行业竞争加剧，高端装备制造业有发展机遇 [9] - 物资物流：建筑材料需求下降，行业表现低于预期，处于技术创新和数字化转型关键期 [10] - 绿色环保：国家政策支持，产业迎来发展机遇，成为经济增长极 [11] - 产业金融：金融监管改革，鼓励创新供应链金融等业务模式 [12] 从事的业务情况 - 主营业务：工程承包是核心传统产业；规划设计咨询由多家设计院组成，拓展新领域；投资运营布局新兴产业，优化投资结构；房地产开发聚焦重点城市，销售金额951.45亿元，排名提升；工业制造形成三大业务体系，发展新兴业务；物资物流助力主业，有内外市场不同发展思路；绿色环保发展环境治理业务；产业金融形成五大平台，提供多项金融服务 [13][15][16] - 新签合同情况：2024年新签合同总额30,369.678亿元，完成年度计划101.20%，同比下降7.80%，境内业务下降，境外业务增长，截至年底未完合同额合计76,835.387亿元 [19] 主要会计数据和财务指标 包含近3年及报告期分季度的主要会计数据和财务指标 [20] 股东情况 披露报告期末及年报披露前一个月末的普通股股东总数等情况，以及公司与控股股东、实际控制人的产权及控制关系 [20] 公司债券情况 披露公司所有在年度报告批准报出日存续的债券情况、报告期内债券的付息兑付情况等 [21] 重要事项 经营情况讨论与分析 - 经营质量趋优向实：出台相关意见和办法，提升新签合同指标，海外新签合同额创新高 [22] - 经济运行平稳有序：推行精细化管理，提升经济运行质量，实现营收和利润，研发投入强度提升，开展专项行动，降低费用，压控“三金”，销售回款良好 [24] - 深化改革动真碰硬：落实工作要求，推动国企改革，包括瘦身健体、建立绩效考核体系、改革薪酬体系 [25] - 战新产业启航提速：印发指导意见，明确方向领域，建立机制，在多个方面取得初步成效，海外战新产业有突破 [26] - 科技创新强力赋能：搭建科技创新体系，成立科研机构，联合建设创新平台，取得多项科研成果 [27] 利润表及现金流量表相关科目变动分析表 包含相关科目变动分析数据 [29] 主营业务分板块、分地区情况 按板块进行分析，统计主营业务板块数据 [29] 董事会会议 会议召开情况 2025年3月27 - 28日召开第五届董事会第三十七次会议，7名董事出席，符合规定 [31] 会议审议情况 审议通过多项议案，包括参与巴西项目投资建设、财务决算报告、年报及摘要、利润分配方案等，部分议案需提交股东大会审议批准 [33][34][36] 计提减值准备 计提资产减值准备情况 2024年共计提减值准备90.96亿元，包括应收账款等金融资产、合同资产、存货、其他资产减值准备 [89] 减值准备计提对公司2024年度利润影响情况 导致合并财务报表信用减值损失和资产减值损失增加，利润总额减少90.96亿元 [90] 相关决策程序 经董事会审计与风险管理委员会审核，董事会和监事会会议审议通过 [91]

业绩总结 - 2024年新签合同额12487.06亿元，营业收入5520.25亿元，利润总额92.55亿元，归属上市公司股东净利润67.46亿元[20] - 2024年营业收入较2023年减少12.91%，归属于上市公司股东的净利润减少22.20%[39] - 2024年经营活动产生的现金流量净额同比增长33.20%，年末归属于上市公司股东的净资产增长5.20%[39] - 2024年基本每股收益0.24元／股，较2023年减少27.27%[40] 用户数据 - 无 未来展望 - 2025年计划实现营业收入5640亿元，新签合同额11500亿元[178] - 围绕“一核心两主体五特色”业务体系应对宏观经济波动风险[181] - 关注钢铁行业去产能市场风险，防控成本风险[182] - 围绕“去库存”制定专项方案，确保现金流安全[185] 新产品和新技术研发 - 自主设计5600毫米全球最宽厚板轧机、自主开发世界首条炭热还原烟气制硫磺中试线热试成功[23] - 下属中冶赛迪与日照钢铁携手打造的日照钢铁全流程智能工厂成功上线[77] - 下属中冶京诚自主研发的"AI +长材"机器视觉应用系统在福建三钢产线全面投用[78] - 中硅高科已开发20余种高端硅基材料新产品[90] 市场扩张和并购 - 2024年成功打造5个国内千亿级市场，培育3个百亿级海外市场，印尼市场新签合同额首次突破300亿元[22] - 海外新签合同额931.34亿元，同比增长46.94%[53] 其他新策略 - 实施“五五”战略目标，提升核心业务与特色业务占比至50%左右，调整房建和市政基础设施业务占比至50%左右[18] - 采用“1+M+N”区域市场布局[18] - 优化融资结构，开展资本运作，防范金融领域风险[187] - 研究大宗商品价格趋势，调整采购销售策略降本增效[188]

资金募集 - H股首次公开发售募集资金净额约港币155.85亿元[3] 资金使用 - 原用于海外资源开发及收购的18.33亿港币用于海外工程承包项目流动资金[2] - 累计已使用募集资金约港币133.10亿元，余额约港币22.75亿元[3] 项目资金安排 - 预留0.42亿人民币确保艾娜克项目未来一年资金[3] - 将19.86亿人民币闲置募集资金用于补充海外工程流动资金一年[3]

新签合同情况 - 2024年第四季度国际工程业务新签3个合同，合同额8.38亿美元，全年新签13个，累计24.11亿美元，同比增长4.42%[1] - 2024年第四季度国内工程承包业务新签合同额7.06亿元，全年累计22.67亿元[2][3] - 2024年第四季度咨询设计业务新签合同额5.87亿元，全年累计19.59亿元[2][3] - 2024年第四季度装备制造业务新签合同额3.83亿元，全年累计14.92亿元[3] - 2024年第四季度工程投资与运营业务新签合同额5.12亿元，全年累计11.84亿元[4] - 2024年公司新签合同额合计33.90亿美元[5] 其他业务数据 - 2024年国际工程承包业务生效合同额11.54亿美元，年末在手合同余额93.33亿美元[1] - 装备制造业务年末累计已签约未完工项目合同额58.15亿元[3] - 工程投资与运营业务已中标尚未签约项目合同金额0.15亿元[4] 项目进展 - 伊拉克九区天然气中央处理设施项目合同金额4.12亿美元，2024年12月15日进气投产，提前15天，累计完成1800万安全人工时，质量验收一次合格率99.64%[7] - 乌兹别克斯坦奥林匹克城项目合同总金额20.84亿元，正在进行施工收尾工作[7] - 尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场改扩建项目合同总金额35.93亿元，全部标段融资落实，进入实质性推进阶段[7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （上市債務證券代號：40686、40687和84570） 1. 按產業類型統計 | | 2024年10–12月 | | | 2024年累計 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 新簽項目 | 新簽合 | 新簽項目 | 新簽合 | | | 產業類型 | 數 量 | 同 額 | 數 量 | 同 額 | 同比增減 | | | （個） | （億 元 人 民 幣） | （個） | （億 元 人 民 幣） | | | 工程承包 | 2,935 | 12,149.429 | 6,646 | 23,285.510 | -10.36% | | 綠色環保 | 511 | 1,916.513 | 1,033 | 3,168.471 | 23.79% | | 規劃設計諮詢 | 3,570 | 65.718 ...

业绩总结 - 2024年1 - 9月新签合同额8916.9亿元，同比降9.2%[6] - 2024年三季度新签合同额2138.9亿元，同比降17.7%[6] - 各细分行业本年累计新签合同额有不同增减[6] 其他情况 - 截至2024年9月30日无已签未执行重大项目[6]