业绩说明会安排 - 会议将于2025年06月09日13:00-14:45通过上证路演中心视频直播和网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年05月30日至06月06日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zqb@saaa.com.cn提交问题 [1][3] - 参会人员包括总经理王游沼、董事会秘书高明、财务总监陈昀和独立董事牛建军 [2] 会议内容 - 公司将就2024年度及2025年第一季度经营成果、财务状况及现金分红情况与投资者交流 [2] - 在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] 投资者参与方式 - 投资者可登录上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与会议 [2][3] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议主要内容 [3] 联系方式 - 联系人李改，电话021-58442000，邮箱zqb@saaa.com.cn [3]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.3元（含税），总股本337,335,000股，共计派发现金红利101,200,500元 [1] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，实施日期为2025年5月16日 [1] - 差异化分红送转不适用 [1] 股权登记与发放安排 - A股股权登记日为2025/6/3，除权（息）日为2025/6/4 [1] - 现金红利由中国结算上海分公司通过资金清算系统发放，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算税负（1个月内20%，1-12个月10%） [2] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.27元 [2] - 沪港通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.27元 [3][4] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，税前每股派发0.3元 [4] 咨询方式 - 权益派发疑问可联系证券事务部，电话021-58442000 [4]

报告公司投资评级 - 给予耐世特“买入”评级，目标价 7.61 港元/股，对应 FY2025E 财年的 PE 约 19 倍，距现价有 24%上涨空间 [5][7][58] 报告的核心观点 - 汽车转向系统正从 EPS 向线控过渡，线控转向是 L3+自动驾驶的必然选择，2023 年起进入高速发展期 [5] - 公司主业盈利能力回升，通过改善供应链等措施，2024 年净利润显著增长，订单量达 60 亿美元且含多个线控转向订单 [6] - 公司在 2025 年上半年发布后轮转向和电子机械制动系统，拓展“线控运动控制”底盘领域，打开成长空间 [6] - 预测公司 FY2025 - FY2027 收入和归母净利润均呈增长态势，处于利润快速增长期 [7][58] 根据相关目录分别进行总结 公司基本概况 - 公司是全球领先运动控制技术公司，产品涵盖多种转向系统及软件解决方案，为全球 60 余家客户服务，业务布局全球 [16][17] - 公司创立于 1906 年，2010 年更名耐世特并被中航工业收购，多年来在技术领域屡获殊荣 [20] - 公司于 2013 年在香港上市，中航工业旗下耐世特汽车系统（香港）控股公司持股 44% [21] 汽车转向系统正逐步从 EPS 向线控过渡 - EPS 是当下主流转向系统，是实现 ADAS 功能的关键，在乘用车中大量使用，能提供路感和安全提示 [25][26] - 自动驾驶需求推动线控转向渗透率逐步提升，线控转向技术发展历经三阶段，相比 EPS 有诸多优点，但也面临一些问题 [30] - 未来线控转向系统有适配标准化、智能化和集成化、硬件轻量化和小型化、高安全性和可靠性等发展趋势，更多整车厂加大研究与装车研发 [31][32][33] 公司主业回升，构建完善的线控底盘产品组合 - 公司在汽车产业新趋势中竞争力强，能帮助整车制造商整合软件、硬件及运动控制系统，其转向软件支持多种功能和架构转变 [36][37] - 2024 年公司盈利能力回升，收入创新高，净利润率显著提升，自由现金流量优于 2023 年 [38] - 公司订单数量及结构取得突破，2024 年订单量 60 亿美元，来自中国国内整车制造商订单增加，2025 年一季度订单创新高且在线控转向领域有多项突破 [41][42][43] - 公司战略性拓展线控底盘产品组合，推出后轮转向和电子机械制动系统，提升车辆性能和安全性，拓展底盘“线控运动控制”领域 [52][53] - 关税因素对公司业绩影响有限，公司采取措施减轻风险，区域化供应链策略降低外部政策波动影响 [56] 盈利预测与投资建议 - 公司收入和利润处于中长期上升轨道，动力包括亚洲市场增长、线控转向渗透率提高、拓展底盘领域、产品组合升级和成本管控、应对关税措施有效 [57] - 预测公司 FY2025 - FY2027 实现收入 44.69/47.72/50.68 亿美元，同比增长 4.5%/6.8%/6.2%；归母净利润 1.21/1.62/1.86 亿美元，同比增长 96.2%/34.1%/14.4% [7][58]

交易信息汇总 - 5月16日收盘价15.99元，上涨1.33%，换手率0.84%，成交量1.83万手，成交额2925.44万元 [1] - 主力资金净流出297.32万元，游资资金净流出7.5万元，散户资金净流入304.82万元 [1][3] 股东权益变动 - 持股5%以上股东格洛利國際公司和迪之凯国际贸易（上海）有限公司合计持股比例从17.04%减少至16.80%，触及1%整数倍披露要求 [1][3] - 格洛利國際公司持股比例从14.95%降至14.70%，通过大宗交易减持82.3万股，时间为2025年5月15日 [1] - 迪之凯国际贸易（上海）有限公司持股比例从2.10%降至2.09%，通过集中竞价减持0.5万股，时间为2025年3月20日 [1] - 权益变动不导致控股股东和实际控制人变化，不涉及表决权委托或受限，不触发强制要约收购义务 [1]

中美关税调整对佛山外贸企业的影响 - 中美互降关税后，广东佛山的外贸企业迅速重启美国市场供应，美国老客户纷纷前往中国实地考察工厂并开展合作洽谈 [1] - 美国客商迈克第一时间乘飞机前往中国，落地后直奔佛山工厂，加快推进此前洽谈好的合作，同时催促工厂出货并下单更多新品 [3] 佛山汽车配件企业的竞争优势 - 佛山一家汽车配件制造企业拥有良好的制造系统和全流程跟踪能力，获得美国客商迈克的高度评价 [5] - 该企业最新开发的防眩目车灯具备自动识别行人和智能调节亮度的新功能，引起迈克的浓厚兴趣，尽管产品尚未量产 [7] - 迈克计划获取样品以寻找潜在客户 [9] 长期合作关系与业务规模 - 迈克十多年前开始在中国采购汽车配件出口至美国，包括佛山这家企业，双方保持十多年的密切合作关系 [10] - 迈克每年向该企业采购超过千万元的产品，供给美国各大汽车品牌制造商 [10] 关税问题解决带来的积极影响 - 中美关税问题的解决使迈克能够继续与佛山企业保持业务往来 [12] - 迈克认为合作可以制造更好的产品，更安全或更高效地服务客户 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长15.2%，达到1.038亿美元，预计第二季度营收在1.17 - 1.19亿美元之间 [5][11] - 毛利率为42.3%，EBITDA增长23.2%，达到1440万美元，净利润增长28.8%，每股收益为0.31美元 [11][14][23] - 有效税率为23.9%，未来季度预计为21%，经营活动现金流为320万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总窗膜产品线增长28.1%，汽车窗膜增长16.2%，建筑窗膜增长9.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国地区营收增长11.6%，达到5810万美元，加拿大地区营收下降14.9%，调整后下降约10%，为940万美元 [6][7] - 中国地区营收为810万美元，符合预期，欧洲市场达到历史第二高季度营收，中东市场创历史记录 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资SG&A以推动未来业务增长，重点关注优化成本和提高效率 [13] - 计划扩大服务业务，审慎进行并购活动，确保获得合理估值 [18] - 董事会批准了5000万美元的股票回购计划 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国市场目前势头良好，有望持续，但关税情况仍存在不确定性 [6][7] - 加拿大市场客户情绪较差，但最糟糕的时期可能已经过去 [8] - 中国市场按计划推进，与经销商合作优化市场策略 [9] - 公司密切关注关税情况，认为产品方面不会受到重大影响，但新汽车业务的影响较难预测 [14][15] 其他重要信息 - 公司进行了重组计划，第一季度SG&A相关成本为40万美元，第二季度预计为30万美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国经销商网络业务速度及提前购买情况 - 从数据看可能存在一定提前购买情况，但经销商反馈不一，对于提前购买是否会在后期产生影响尚不确定 [27][28] 问题2: 中国市场的预期 - 公司在供应链效率和销售匹配方面的工作取得成效，未来营收将更加稳定，公司希望在中国采用更直接的商业模式 [30] 问题3: 关税对中国业务的影响 - 公司在中美贸易方面不存在重大货物流动，因此关税直接影响较小，通过多元化制造地点，能够应对报复性关税的影响，但可能会产生一些物流和营运资金成本 [31][32] 问题4: 美国贴膜产品的接受率是否有变化 - 公司认为提前购买的客户可能不是核心客户，目前数据显示没有明显变化 [39][40] 问题5: 经销商渠道预加载是否会成为逆风因素及应对策略 - 从多数经销商建立库存到稳定库存环境的转变是之前的逆风因素，目前情况稳定，库存收缩可能是风险，但现在判断还为时过早 [41][42] 问题6: 奥迪和保时捷车辆在港口滞留是否有影响 - 公司未观察到该情况对业务产生影响，终端市场表现良好，需持续观察 [43]

苏州菠萝健康科技有限公司 - 公司专注于无刷电机产品研发、生产和销售，产品包括筋膜枪、涡轮风扇等 [1] - 海外市场销量占总销量70%，产品远销日本、韩国、美国及中东地区 [1] - 为应对美国关税影响，公司加快推出TurboFan X系列涡轮风扇，风力强度提升40% [1] - 新产品采用航空级无刷电机技术，成功拿下德国、英国等多国订单 [1] - 公司积极拓展欧洲市场，计划进一步开拓俄罗斯市场 [1] 咖乐美科技（苏州）有限公司 - 公司是国内商用全自动咖啡机累计出口量第一的企业 [2] - 产品销往全球100多个国家和地区，累计销量超过50万台 [2] - 美国市场销量占比30%，客户包下两条生产线 [2] - 拥有技术和成本优势，美国市场短期内难以找到替代品 [2] - 同时布局国内市场，在京东、抖音等平台销售，去年全网销量突破1亿元 [2] 苏州破浪电子商务有限公司 - 公司专注于宠物服饰，产品包括宠物小西装、针织衫和救生衣等 [3] - 产品在亚马逊等平台成为爆款，去年欧美销量超300万件 [3] - 销售额达5000万美元，占据欧美宠物服饰线上市场30%以上份额 [3] - 已完成研发、设计、生产、仓储、出海全产业链布局 [3] - 拥有40余项自主品牌及专利，一季度销售额增长20% [3] 相城区外贸行业概况 - 相城区已集聚超2000家外贸企业 [3] - 一季度货物贸易进出口总值达145.29亿元，同比增长16.8% [3] - 政府设立稳外贸工作专班，建立企业"一对一"专员服务体系 [3] - 外贸企业普遍采取开发新品、拓展多元市场的策略应对关税影响 [2][3]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入44.31亿元，同比下降5.66%；归母净利润3.47亿元，同比下降7.53% [2] - 2025年一季度营业收入9.98亿元，同比下降8.09%；归母净利润0.62亿元，同比下降17.11% [2] - 2021至2023年现金分红率分别为50%/47%/42%，2024年分红率大幅提升至99.65% [2] 照明业务分析 - 2024年传统照明业务营业收入37.85亿元，同比下降6.35%，其中通用照明和照明工程施工业务分别实现营业收入36.71亿元和1.14亿元，同比分别下降4.95%和36.48% [2] - 通用照明毛利率19.77%，同比+0.54PCT；照明工程施工毛利率13.63%，同比-5.6PCT [2] - 2024年我国照明行业出口总额561亿美元，同比下降0.3%，其中灯具产品出口424亿美元，占比76% [2] - 公司通过东南亚产能建设应对美国关税风险，但订单转移和产能爬坡仍存在影响 [2] 车载照明业务分析 - 2024年车载业务板块营业收入5.96亿元，同比下降4.43%；毛利率15.8%，同比减少3.45PCT [3] - 2024年我国汽车产销量同比分别增长3.7%和4.5%，新能源车产销量同比分别增长34.4%和35.5%，渗透率突破40% [3] - 公司与零跑汽车达成战略合作，实现发光总成和主机厂客户突破，多个项目进入量产阶段 [3] 毛利率与费用分析 - 2024年公司毛利率19.21%，同比-0.14PCT，主要受照明工程施工和车用照明业务拖累 [4] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.77%/4.74%/3.87%/-2.47%，同比分别+0.42/+0.51/+0.2/-1.38PCT [4] - 2025年一季度毛利率17.8%，同比下滑2.99PCT；销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.37/+0.29/-0.53/+0.03PCT [4] 机构盈利预测 - 中信建投预测2025-2027年净利润分别为4.02亿/4.49亿/4.99亿元 [6] - 中金公司预测2025-2026年净利润分别为3.92亿/4.28亿元，目标价15.0元 [6] - 国信证券预测2025-2027年净利润分别为3.89亿/4.19亿/4.46亿元 [6] - 90天内3家机构给予评级，均为买入评级，目标均价15.0元 [6]

外贸多元化布局 - 中国制造企业通过跨境电商平台积极拓展"第二市场"，深化全球多元布局，降低对美市场依赖 [1] - 中国制造网举办首场"商链"对接会，吸引50家国际采购商携数千万美元订单参会，涉及装备制造、精密机械、生物医药等领域 [1][3] - 南京铠通汽车服务等企业通过对接会直接接触海外客户，把握市场节奏并推动产品创新，业务已覆盖加纳、阿尔及利亚等20多个国家和地区 [3][8] 跨境电商平台赋能 - 中国制造网整合26.8亿次年访问量、4360万注册买家行为数据，利用AI技术实现供需精准匹配，将传统数月的供应商筛选缩短至数天 [5] - 平台开设15个小语种站点覆盖欧洲、中东、南美市场，2024年中东访问量增38%、商机增24%，拉美访问量增32.8%、商机增25.6% [6][12] - 2025年一季度平台整体商机量同比激增42.7%，中东、南美、东亚商机增幅分别达64.5%、52%、50.1% [12] 企业转型升级策略 - 亚米斯医疗等企业转向"一带一路"市场，其医疗器械已销往非洲、东南亚20多国，通过面对面采洽挖掘客户需求 [6][8] - 江苏亚井雨水利用专利技术开发差异化产品，如中东用聚丙烯雨水收集模块降低成本66%，东南亚用树脂混凝土排水沟缩短安装周期50% [11][12] - 行业通过提高产品附加值降低价格敏感性，如亚井雨水拥有100余项专利，其技术方案可针对性满足全球不同区域需求 [11][12] 全球化拓展行动 - 中国制造网2025年将在阿根廷、韩国、阿联酋等市场落地特展活动，采用"展会+考察+采洽"创新模式，已与50余家海外商会合作 [6] - 企业主动"打开世界地图"布局，如亚米斯医疗销售人员全球跑市场，南京铠通从内贸转型外贸仅用2年即打开多国市场 [8][9] - 焦点科技提出以数字化创新撬动增长极，帮助外贸企业沉淀私域流量并聚焦高溢价产品构建差异化竞争力 [12]