公司基本信息 - 新成立公司名称为昆山零之嘉新能源汽车销售服务有限公司 [1] - 法定代表人为常青松 [1] - 注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为新能源汽车整车销售、电车销售及汽车销售 [1] - 业务覆盖新能源汽车全产业链，包括电附件销售、换电设施销售及充电桩销售 [1] - 配套服务包括电动汽车充电基础设施运营、小微型客车租赁经营服务及二手车经纪 [1] - 延伸业务涉及汽车零配件零售、汽车装饰用品销售及机动车鉴定评估 [1] - 其他业务包括日用百货销售和信息咨询服务 [1]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

新能源汽车市场渗透率与竞争态势 - 9月新能源零售渗透率达57.8%，创历史新高，预计年末有望突破60%大关 [5] - 尽管渗透率持续上升，但电车市占率的整体增速正在放缓，与油车之间的竞争拉锯战激烈 [5] - 行业观点认为，电车市场已逐渐进入存量竞争时代，主机厂面临愈发残酷的厮杀 [7] 制约电车发展的两座大山 - 第一座大山是长期存在的固化认知，主要体现在消费者对电车安全性和政策依赖的担忧 [8][13][17] - 第二座大山是商业模式的持续恶化，主机厂盈利能力面临巨大挑战 [8][20] 消费者对电车的固化认知 - 消费者评论中充斥着对电车安全性的质疑，如智驾伤亡和动力电池自燃等重大事故屡见不鲜 [13][14] - 另一主要质疑指向政策扶持，认为电车增长依赖“绿牌”赠送等福利，存在“全靠拐杖”的认知 [13][17] - 从明年开始，电车购置税补贴减半，置换与报废补贴逐步取消，将是检验电车市场含金量的关键观察点 [18] 电车商业模式持续恶化 - 行业头部公司盈利能力下滑：特斯拉三季度净利润17.7亿美元，同比下滑29%；比亚迪净利润78.23亿元人民币，同比下滑32.60% [25] - 终端竞争加剧、运营销售费用上涨、价格战愈演愈烈以及原材料价格波动是主要拖累因素 [25] - 保时捷因电动化战略摇摆，前三季度营业利润从去年同期约40亿欧元暴跌99%至4000万欧元，三季度经营亏损达9.66亿欧元 [26][27] - 汽车制造业利润率从2014年的9.0%一路下降至2024年的4.3%，行业面临巨大阵痛 [33] 行业对比与未来展望 - 与主机厂困境形成对比，动力电池巨头宁德时代三季度净利润185.55亿元人民币，同比增长41.21%，凸显产业链利润分配不均 [32][33] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，坚持“油电共进”战略，目标至2040年新能源乘用车渗透率达85%以上，其中BEV占80% [36][37] - 电车需挣脱固化认知和商业模式恶化两座大山，才能迎来真正意义上的大胜，但过程预计将十分漫长 [38]

参展规模与吸引力 - 本届进博会参展企业数量在去年3496家的基础上新增600余家，达到约4096家 [1] - 参展企业包括汽车整车行业和电气工业行业排名前10的品牌以及三大矿业公司在内的290家世界500强和行业龙头企业 [1] 产品与技术展示 - 全球企业共带来461项新产品、新技术、新服务，其中200多项初步预估为全球首发 [1] - 新产品包括世界最快的CT机、最小的X光机、最轻薄的折叠屏手机和最薄的AI硬件 [1] - 中国馆陈设了6G应用场景、时速超400公里的高铁和时速近500公里的电车等中国发展新成就 [2] 国际参与与包容性增长 - 来自最不发达国家的企业达163家，同比增长23.5% [1] - 本届进博会有155个国家、地区和国际组织参与 [2] - 为最不发达国家设立的展览面积增加到3100平方米，集中展示亚洲和非洲产品 [1] 后续活动与市场联通 - 进博会结束后，将于12月19日至21日在上海举办“小进博会”（进博优品交易会），销售进博会的首发首秀产品 [2] - 进博会作为联通中国经济和世界经济的桥梁，其溢出效应不断扩大 [2]

公司基本信息 - 新公司名称为成都卡泰驰钧立汽车科技有限公司 [1] - 法定代表人为赵书武 [1] - 注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务涵盖电车销售、汽车销售、新能源汽车整车销售 [1] - 涉及二手车经纪、汽车零配件批发与零售 [1] - 提供机动车修理和维护、汽车拖车、求援、清障服务 [1] - 包括品牌管理与租赁服务（不含许可类租赁服务） [1]

公司基本信息 - 合创智行（威海）新能源汽车合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 公司法定代表人为于晓军 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括新能源汽车整车销售、电车销售及新能源汽车电附件销售 [1] - 业务范围涵盖汽车零部件及配件制造和电车制造 [1] - 公司亦从事机动车修理和维护、汽车拖车、求援、清障服务 [1] - 公司经营企业总部管理、企业管理、品牌管理等管理服务 [1]

公司基本信息 - 上海车力江新能源汽车科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈娇 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主要经营技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 业务涵盖非公路休闲车及零配件、电子元器件、制冷空调设备、电子产品、通讯设备、仪器仪表等产品的销售 [1] - 业务涉及家用电器、计算机软硬件、金属材料、五金产品、汽车零配件、摩托车及零配件的零售与批发 [1] - 其他业务包括电线电缆经营、办公设备销售、建筑材料销售、日用百货销售及租赁服务（不含许可类租赁服务） [1] - 公司还提供普通露天游乐场所游乐设备销售、游览景区管理、休闲观光活动、机械设备销售与租赁、电车销售等服务 [1] - 附加服务包括物业管理、专业保洁清洗消毒服务、停车场服务、专用及通用设备修理、电子机械设备维护等 [1]

公司基本信息 - 新成立公司为南京昊远汽车销售服务有限公司，法定代表人为徐良 [1] - 公司注册资本为66万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括新能源汽车整车销售、汽车销售及汽车零配件零售 [1] - 业务范围延伸至电车销售、轮胎销售及机动车修理和维护 [1] - 多元化经营涵盖五金产品批发零售、机械零部件销售及化工产品销售（不含许可类） [1] - 服务类业务包括小微型客车租赁经营服务、信息咨询服务及二手车经纪 [1] - 消费品销售业务涉及日用百货、家用电器及电子产品 [1]

公司基本信息 - 公司名称为湖南钧帆汽车配件有限公司，法定代表人为王胜 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括汽车零配件批发与零售、汽车装饰用品及轮胎销售 [1] - 业务涵盖电车销售以及新兴能源技术研发 [1] - 业务延伸至电池及电池零配件销售、电力电子元器件和配电开关控制设备销售 [1] - 业务涉及智能车载设备、物联网设备销售以及计算机软硬件和工业控制系统的销售与维修 [1] - 公司经营范围包括技术服务、技术开发等技术相关活动以及货物进出口 [1]

公司成立与基本信息 - 重庆文旗汽车销售有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为凃皓中 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务包括汽车销售、新能源汽车整车销售及电车销售 [1] - 业务范围涵盖汽车零配件批发与零售，包括电池零配件和新能源汽车电附件销售 [1] - 公司经营涉及新能源汽车相关设施销售，如充电桩和换电设施 [1] - 业务包括插电式混合动力专用发动机销售及机械电气设备销售 [1] - 公司业务延伸至互联网销售、货物进出口及技术服务与技术开发等领域 [1] - 经营范围包含机动车修理和维护以及信息咨询服务等 [1]