以"崩盘猎人"闻名华尔街的马克·施皮茨纳格尔（Mark Spitznagel）又出来吓唬人了。 一些数据也在诉说着隐含的规律。 人如其名，作为《黑天鹅》一书作者塔勒布的学生和长期合作伙伴，施皮茨纳格尔创办的Universa投资 公司在雷曼兄弟倒闭、新冠疫情等大型冲击期间取得巨额收益，特别是在2015年美股"闪崩"期间一天为 客户豪赚10亿美元。 （施皮茨纳格尔资料图） 在周一的最新发声中，他强调自己依然是"崩盘派"。但对于期待美股继续走高的投资者而言，他认为现 在的华尔街更像是1929年初期——市场还将过一段"继续奏乐继续舞"的日子，再迎来最终的坠落。 施皮茨纳格尔解释称，目前这轮美股牛市可能遭遇1929年以来最严重惩罚的原因，是美国联邦政府反复 出手救市、救经济。他将此比作"迅速扑灭森林火灾却导致枯枝聚集过多"，在当今接近历史高位的股票 估值下，最终爆发的那场"火海"可能会烧得更加猛烈。 但在那之前，他称美联储降息等条件将为市场进一步上涨创造理想环境，标普500指数可能很快就会触 及8000点，约比周一开盘时的水位高20%。 对施皮茨纳格尔而言，这种演变也相当有利。当市场沉浸于乐观情绪时，他的基金也能以更低 ...

•北欧银行分析师指出，瑞典央行预计在23日将政策利率维持在2.0%不变。尽管瑞典央行6月降息并暗示 进一步宽松，但近期经济担忧缓解而通胀持续高企，削弱了继续降息的理由。北欧银行认为，瑞典央行 本轮降息周期已经结束。 转自：新华财经 •北欧银行：瑞典央行降息周期或已结束 •高盛：韩元疲软因内资流出与出口放缓 •双线资本：增持巴西、南非、匈牙利债券，看好美元走弱红利 •Monex Europe：若美联储更快降息，美元兑加元中期或下行 【机构分析】 •高盛分析师指出，市场上涨的核心驱动力是宽松的金融环境。美联储的降息预期和财政刺激为企业提 供了充裕的回购资金。同时，一种"货币在贬值，拿着不如花掉"的普遍心态正在蔓延，叠加美国消费者 对股市的高敞口，共同构成了市场强劲的底层动力。 •双线资本投资组合经理表示，已加大巴西、南非和匈牙利债券持仓。美联储政策转向和美元走弱将利 好这些高收益市场，当前环境支持维持相关持仓。 •摩根大通资管投资官指出，历史数据显示美联储降息后新兴市场债券平均回报为6%—8%。其管理的 全球债券机遇基金目前仍超配新兴市场资产。 •宏利投资管理投资组合经理指出，美联储行动强化了"美元走弱、利率下行 ...

核心观点 - 瑞银重申中国信达中性评级 将12个月目标价从1.45港元略下调至1.42港元 隐含2026年预估市净率0.31倍 [1] - 核心不良资产管理业务仍是公司营运主要拖累 受市场情绪疲弱导致处置周转不理想及资产质量风险持续影响 [1] - 公司净利润预计从2026年起恢复温和增长 主要得益于资产质量稳定 [1] 财务预测调整 - 今明两年每股盈利预估分别下调53%和60% [1] 业务运营状况 - 现有业务资产质量风险可能仍需一年时间消化 根据公司管理层指引 [1]

美联储于当地时间9月16日至17日召开议息会议，市场屏息以待。这一次，焦点不在于"是否"降息，而在 于"降多少"。当前，市场普遍预期是降息25个基点，部分投资者不排除50个基点的可能性。美联储自 2024年9月启动本轮宽松周期以来，美联储已降息三次、累计100个基点；然而，自今年3月起却连续四次 停下脚步。如今，市场正期待降息政策重启。 资本市场的兴奋几乎溢出屏幕。本周一，纳斯达克100指数创2023年以来最长连涨天数，标普、纳指科技 指数、半导体指数创收盘历史新高。其中，标普500指数周一收涨30.99点，涨幅0.47%，报6615.28点， 突 破 9 月 11 日 所 创 收 盘 历 史 最 高 位 6587.47 点 。 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 收 涨 49.23 点 ， 涨 幅 0.11% ， 报 45883.45点。纳指收涨207.647点，涨幅0.94%，报22348.749点，继续创收盘历史新高。纳斯达克100指 数收涨201.588点，涨幅0.84%，连续第九个交易日上涨、创2023年以来最长连涨天数，报24293.781点， 继续创收盘历史新高。 尽管市场几乎笃定美联储将降息， ...

大家好！我是兴证全球基金的陈锦泉。非常高兴在这个秋意渐浓的日子里，与各位一同相聚在一年一度 的复旦管院·兴动ESG大讲堂。我谨代表公司，对各位的到来表示热烈的欢迎和诚挚的感谢！ 专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 2025年9月22日，兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办的"投资·向善"复旦管院·兴动 ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会圆满落幕。兴证全球基金党委书记、副总经理陈锦泉出席 致辞。 全文摘录如下，与你分享： 尊敬的各位来宾、各位同仁， 利能力和竞争力的公司逐渐显现出来。我们相信，低利率环境下，权益资产的持续吸引力已经成为共 识。面对资产荒和充裕流动性，聚焦具备核心竞争力的企业，仍是获取超额回报的最优解。 眼前，投资环境愈发复杂，因此，除了权益资产，今天的话题也探讨大类资产配置与多资产策略，除了 市场展望，也会探讨高校基金会资产管理在新环境下的进化。我们期待今天的交流，能够进一步推动高 校基金会与资管机构之间的理解与合作，真正成为长期陪伴、共同成长、价值共创的同行者。 我的致辞就到这里，祝愿本次"投资·向善：复旦管院·兴动ESG大讲堂 ...

在贝莱德、PGIM等华尔街头部机构中，债券基金经理们认为即便美联储的政策路径因经济突发状况再度偏 离预期，中期美债仍有望稳定实现收益。 美联储实施了九个月来的首次降息，推动美国国债市场创下自疫情期间美联储将贷款利率降至接近零以来 的最大年度涨幅。 美联储主席鲍威尔反复强调需在两大关键变量间寻找平衡，一边是就业市场招聘放缓，另一边是通胀反弹 的潜在风险。 中期美债的优势在于一方面能提供稳定的利息支付，满足投资者对收益的基本需求。另一方面，相比长期 国债，它受经济前景快速反转的影响更小。 美联储此次重回降息轨道，并非没有现实支撑，过去几个月，美国企业的招聘步伐明显放缓，企业担忧贸 易摩擦升级会推高原材料成本、压缩利润空间，因此不敢贸然扩大招聘规模，这为美联储降息提供了合理 性。 也正因此，鲍威尔将此次25个基点的降息定义为"风险管理"，而非"宽松周期的开始"，并明确表示决策者 将"逐次会议"调整政策。 贝莱德全球固定收益副首席投资官RussellBrownback指出，当前环境下，期限在5年左右的中期美债是最佳 选择。今年以来，5至7年期美债指数的回报率已达到约7%，远超更广泛债券市场5.4%的平均涨幅，成为表 ...

核心观点 - 美联储重启降息周期推动新兴市场债市创近年最佳表现 今年以来美元计价的新兴市场政府债券基准指数回报率达15% 为2017年以来最佳年度表现 涨势源于贸易战及政策不确定性促使资金转向新兴市场 美联储降息进一步刺激高收益资产需求 [1][4] - 新兴市场债券表现显著优于全球多数固定收益资产 15%的涨幅是美国高收益企业债的两倍多 远超彭博美国国债指数5.4%的涨幅 巴西 墨西哥 哥伦比亚 匈牙利 南非等国家领涨 回报均超23% [4] - 资金持续流入新兴市场债券基金 截至9月17日当周净流入3亿美元 实现连续22周资金流入 今年以来累计净流入达450亿美元 [7] 资产配置偏好 - 本土货币计价债券成为机构首选 双线资本 摩根大通资产管理等机构青睐该类资产 若美元持续走弱将进一步放大回报 [2] - 套息交易策略被美国银行评为"无可替代" 即从低利率国家借款投资高收益率市场 新兴市场货币与本土债券获纽伯格伯曼看好 [2] - 投资者对非美元资产配置意愿强烈 对新兴市场本土债等基准跟踪策略兴趣达2012年以来最高热度 [2] 驱动因素分析 - 美联储宽松政策压制美元汇率 上半年美元创1970年代初以来最大跌幅 货币升值推升本土货币计价债券回报 [4] - 发展中国家利率显著高于美国 因新兴市场央行对宽松政策持谨慎态度 使得资产收益率更具吸引力 [4] - 历史数据显示美联储降息后新兴市场债市平均回报在6%-8%之间 当前降息周期提供额外支撑 [7] 机构操作策略 - 摩根大通全球债券机会基金对新兴市场保持超配 双线资本加大巴西 南非 匈牙利持仓 这些市场将受益于美联储政策转向与美元走弱 [7] - PGIM Fixed Income部分获利了结硬通货债券 但仍维持做空美元偏向 对高收益货币保持超配 [8] - 新兴市场央行可能跟进降息为债券提供额外支撑 南非 哥伦比亚等地通胀调整后实际收益率持续吸引套息交易资金流入 [7]

贝莱德的全球固定收益副首席投资官Russell Brownback表示，目前的动态有利于所谓的收益率曲线 的"腹部"，即那些期限在5年左右的债券。这是今年表现最强劲的部分之一，据统计，今年5至7年期美 债指数的回报率约为7%，超过了更广泛市场5.4%的涨幅。 在贝莱德、PGIM和其他华尔街公司，债券基金经理们正坚守那些即使美联储的路径再次因经济意外而 偏离轨道时，也可能带来回报的交易。 美联储九个月来的首次降息，已经为市场提供了稳固的回报，推动美债市场创下自疫情迫使美联储将其 贷款利率降至接近于零以来的最大年度涨幅。 但当美联储主席鲍威尔最终于上周做出这一备受期待的举动时，他强调了需要在就业市场的裂痕与通胀 上升的风险之间取得平衡。 这加强了人们对一种已被证明是驾驭此类不确定性的制胜策略，即购买中期美国国债的信念，这类债券 能够提供利息支付，并且更能免受因经济前景快速反转而引起的价格波动影响。 "更长期的路径是经济走弱，并且很可能伴随着更低的利率，"Thornburg Investment Management的投资 组合经理Christian Hoffmann说。但是，他说，存在很多不确定性，因为"从数据的 ...

基金费率调整机制 - 基金合同规定管理费率为0.90%年费率 按前一日基金资产净值计提 [1] - 当7日年化暂估收益率≤2倍活期存款利率时 管理费自动下调至0.30%以规避交收透支风险 [1] - 风险消除后恢复0.90%原费率 需通过规定媒介公告 [1] 费率执行情况 - 2025年9月20日7日年化暂估收益率已高于2倍活期存款利率 [1] - 每万份基金暂估净收益为负的风险消除 当日即恢复0.90%管理费率 [1] - 投资者可通过官网、代销机构及客服电话95565获取信息 [1]

这进一步强化了市场对一种行之有效的策略的信心：买入中期国债。这种策略可以提供利息支付，而且 更不受经济前景快速逆转所导致的价格波动的影响。 桑伯格投资管理公司(Thornburg Investment Management)的投资组合经理Christian Hoffmann表示："长期 来看，经济会走弱，利率大概率也会更低。"但他补充道，不确定性依然存在，因为"越来越难以从数据 走势推导出美联储的反应"。 智通财经APP获悉，在贝莱德、PGIM(保德信投资管理公司)以及其他华尔街机构，债券基金经理们正坚 持一些即便美联储政策路径因经济意外再度偏离也可能继续获利的交易策略。 美联储在9个月来首次降息之前的准备阶段推动美国国债市场创下自疫情迫使美联储将贷款利率降至接 近零以来的最大年度涨幅，这给市场参与者带来了可观的回报。但当美联储主席鲍威尔上周三终于宣布 备受期待的降息时，他强调需要在就业市场出现裂痕与通胀上行风险之间保持平衡。 贝莱德全球固定收益副首席投资官Russell Brownback表示，市场动态有利于关注所谓"收益率曲线中 段"，即大约5年期的国债。这部分债券是今年表现最好的区间之一，彭博5至7年期 ...