公司收购 - 赛微电子拟以1.57亿元收购参股子公司青岛展诚科技56.24%股权 [1] - 交易完成后公司将持有展诚科技61.00%股权，展诚科技将成为控股子公司 [1] 业务协同 - 展诚科技专注于IC设计服务与EDA软件开发 [1] - 公司与展诚科技均面向芯片设计公司提供服务 [1] - 本次交易将拓展公司在MEMS芯片制造、芯片设计服务领域的战略布局 [1]

公司产品应用 - VCSEL芯片可应用于使用激光雷达作为视觉机器人中 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管信心较低，但CFAMCIs因其更好的风险回报特征，仍是中国AMC领域的首选 [9] - 维持对CCAMCL 4.4 Perp的买入评级，对GRWALL 7.15 Perp和HONGQIs维持中性评级 [9][12] 各目录总结 交易台市场观点 - 昨日亚洲投资级债券利差不变至收紧3个基点，中国投资级债券中，WB 30s利差收紧2个基点，TENCNT 38 - 51s/HAOHUA 30/49利差收紧1个基点，韩国投资级债券HYNMTR/LGENSO中期利差收紧1 - 3个基点 [2] - 金融板块中，HK CHIYBK 32价格上涨0.4点，JP MUFG 44s价格下跌0.6点（利差不变），泰国银行债券利差不变至收紧2个基点 [2] - 保险板块中，SHIKON 35利差收紧1 - 2个基点，TYANLI 35价格下跌0.1点，媒体报道东洋生命保险因客户数据泄露面临1425亿韩元（约1.03亿美元）罚款 [2] - 香港市场中，CTFSHK 29价格上涨1.6点，NWDEVL 5.25 Perp/6.25 Perp价格上涨0.3 - 0.4点，HYSAN 4.85 Perp价格上涨0.7点，希慎兴业完成8.5亿美元HYSAN 4.1 Perp的全额赎回 [2] - 中国高收益债券中，BTSDF 28价格下跌0.4点，WESCHI 26价格下跌0.1点，西部水泥完成水泥产品制造子公司的出售 [2] - 中国房地产债券中，CHJMAO 29和CHJMAO Perp价格上涨0.1 - 0.6点，LNGFOR 28/32价格下跌0.1 - 0.2点，路劲基建29 - 30和路劲基建永续债价格下跌0.2点，穆迪将路劲基建评级下调至Ca，展望维持负面 [2] - 东南亚市场中，VLLPM 27 - 29s价格上涨0.2 - 0.9点，VEDLN 29 - 33s价格上涨0.1 - 0.2点，GLPSP Perps价格下跌0.3 - 0.6点 [2] 今日市场表现 - 今日早盘，HYNMTR中期利差收紧2 - 3个基点，因非法交易指控，STANLNs有卖盘，跟随利率走势，日本寿险公司/HYSAN/CPREIT也有卖盘，HYSAN 4.85 Perp价格下跌0.7点，CDBFLC 30利差扩大1 - 2个基点，NWDEVL 30价格上涨0.3点 [3] - CFAMCI：2025年上半年净利润同比增长高达16.3%，至62亿元人民币，CFAMCI 5.5 47早盘价格下跌0.5点，其余CFAMCIs债券价格不变 [3] - HONGQI：回购1020万股，HONGQI 7.05 28早盘价格下跌0.1点 [3] 宏观新闻回顾 - 周一宏观市场方面，标准普尔指数下跌0.01%，道琼斯指数下跌0.08%，纳斯达克指数上涨0.03%，美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.77%/3.86%/4.34%/4.94% [6] 分析员市场观点 - CFAMCI 2025年上半年净利润同比增长12.5% - 16.3%至60 - 62亿元人民币，主要归因于核心业务收入显著增加、融资成本同比降低，但部分被资产减值费用和主要非上市资产公允价值变动的未实现损失所抵消 [7] - CFAMCI专注于高质量投资，支持其经常性收益和更好的回报，其良好的融资渠道和再融资活动进一步降低了资金成本，预计2025年上半年较高的净利润将进一步提高其资本充足率，降低杠杆率 [8] 公司动态 - HONGQI宣布回购1020万股，耗资约2.34亿港元，最新的股份回购授权不少于30亿港元，回购旨在减少可转换债券转股带来的股权稀释，对其可转换债券有积极影响，对直接债券基本中性，维持对HONGQIs的中性评级 [12] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价发行：DBS银行发行20亿美元3年期债券，票面利率3.989%；漳州圆山发展发行2200万美元3年期债券，票面利率7.0% [13] - 发行计划：赣州城市投资控股拟发行3年期美元债券，定价5.4%；铜陵国有资本运营控股集团拟发行3年期美元债券，定价5.1% [14] 新闻与市场动态 - 昨日境内一级市场发行97只信用债券，发行金额690亿元人民币，本月迄今共发行1208只信用债券，募集资金1.081万亿元人民币，同比减少0.2% [15] - 多家公司有相关动态，如COGARD多数AHG同意将RSA费用截止日期延长至2025年8月25日，Seazen Holdings获得上交所批准发行不超过11亿元人民币（约1.475亿美元）的境内资产支持证券等 [15][21]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.46亿元 同比增长43.17% [1] - 软件开发及授权业务营收9100.54万元 同比增长50.24% 毛利率74.09% [1] - 测试设备及配件业务营收1.53亿元 同比增长38.13% 毛利率49.40% [1] - 归母净利润1568.42万元 同比增长518.42% [1] - 扣除股份支付影响后净利润2360.42万元 [1] 业务架构 - 构建EDA软件、半导体大数据分析系统、晶圆级电性测试设备三大产品线 [3] - 测试设备形成T4000系列、T4100S系列、T4000Max及WLR设备完整产品线 [4] - 半导体数据软件系统覆盖全生命周期 含良率分析、缺陷数据管理等模块 [4] - 通过收购LUCEDA NV 100%股权切入硅光芯片设计自动化领域 [10] 技术研发 - 2025年上半年研发费用1.44亿元 占营收比例58.57% 同比增长9.10% [5] - 拥有授权专利228项 其中发明专利138项（含美国专利12项） [5] - 取得软件著作权189件 [5] - 研发人员541名 占员工总数76.09% [5] - 研发团队中硕士及以上学历353人 占比65.25% [6] 行业背景 - 2024年中国集成电路行业销售规模预计达12890.7亿元 [2] - 2025年全球集成电路市场规模预计突破7200亿美元 [8] - 2020-2025年全球集成电路市场规模CAGR为6.8% [8] - 国产替代需求攀升 高性能芯片流片业务向国内转移 [7] 客户与市场 - 客户涵盖三星电子、SK海力士等国际IDM厂商及国内头部Foundry/Fabless厂商 [9] - 2023年DE-YMS系统获卓胜微"最佳贡献奖" [9] - 2024年入选浙江省集成电路产业链链主企业 T4100S测试设备入选"浙江制造精品" [9] - 通过新加坡子公司加速拓展韩国、新加坡、中国台湾等海外市场 [11] 战略规划 - 推动EDA工具从制造侧向设计侧延伸 开发DFT/DFM工具 [11] - 引入AI技术优化大数据分析系统 [11] - 构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试的全链条解决方案 [10] - 目标成为全球影响力的平台型EDA企业与测试设备供应商 [12]

香港IPO市场复苏态势 - 2025年上半年香港IPO筹资额达1087亿港元 同比飙升711% 占全球IPO募资总额24% 暂居全球首位[3] - 仅6月最后一周港交所迎来32家企业递表 8家新股上市 10家进入招股阶段 单周递表数量创年内峰值[1][3] - 内地企业贡献港股IPO数量95%和集资总额96.7% 形成良性循环[3] 新股发行特征 - 近10家上市新股平均发行市值359.84亿港元 最大市值为海天味业 最小为香江电器[3] - 平均发行PE为18.74倍 处于中高位水平[3] - 平均申购人数117,996人 平均认购倍数707.47倍 平均基石占比44.98%[3] 重点递表企业概览 - 全球智能产品ODM龙头小米生态链伙伴 2024年营收464亿元同比增70% 净利润5亿元 业务覆盖手机平板及AIoT设备[4] - 国内最大营销服务集团2024年收入608亿元 A股市值228亿元 布局元宇宙营销与AI内容生成技术[5] - 全球图像传感器三巨头之一2024年营收257亿元增22.5% 净利润32.8亿元增502% 核心技术覆盖iPhone摄像头及车载传感器[5] 科技硬件企业 - 扫地机器人全球领导者2024年收入119亿元 毛利率50.4% 海外收入占比超60%[6] - 商业物联网硬件龙头2024年收入34.56亿元 净利润1.81亿元 覆盖超200万商户终端设备[10] - 全球最大矿区无人驾驶方案商2024年收入9.86亿元 3年复合增速305% 毛利首次转正[8] 人工智能与机器人 - 工业移动机器人解决方案龙头2024年收入2.51亿元 年复合增速61% 首用港交所18C特专科技规则申报[8] - 自主智能体头部厂商2024年收入9.3亿元增40% 研发投入占比43% 技术聚焦工业自动化AI体[8] - 智能物流机器人专家2024年收入7.21亿元增31% 服务菜鸟京东亚洲一号仓[10] 半导体与芯片 - AMOLED显示驱动芯片独角兽2024年收入8.91亿元增24% 客户含京东方TCL[10] - 平台型IC设计企业2024年收入11.68亿元 全球32位MCU中国市场前三[12] - 车载毫米波雷达国内第一 2024年毛利率34% 适配L2+智能驾驶系统[10] 医疗健康与生物科技 - 辅助生殖药物龙头核心产品JZB302025年4月获批 对标95亿美元阿柏西普市场[12] - 肿瘤/自免创新药企拥有5款临床管线 核心产品GFH925进入III期[12] - AI医疗全病程管理平台覆盖4700家医院 2024年收入6.53亿元[12] 软件与技术服务 - AI文字识别技术全球领导者用户超10亿 2024年收入14.4亿元 毛利率85.6%[8] - 南京维立志博生物科技2025年6月23日通过聆讯[4] - 明基医院集团2025年4月11日通过聆讯[4]

限制性股票激励计划分配情况 - 公司首次授予部分合计129人，授予限制性股票295.77万股，占授予限制性股票总数的92.43%，占公告时股本总额的0.74% [1] - 其他激励对象123人获授229.58万股，占授予限制性股票总数的71.74%，占公告时股本总额的0.57% [1] - 预留授予部分合计24.23万股，占授予限制性股票总数的7.57%，占公告时股本总额的0.06% [1] - 全部激励计划合计授予320万股限制性股票，占公司股本总额的0.80% [1] 激励计划相关规定 - 任何一名激励对象通过全部有效期内的股权激励计划获授的公司股票均未超过公司股本总额的1.00% [1] - 公司全部有效期内股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的20.00% [1] - 预留权益比例未超过本激励计划拟授予权益数量的20.00% [1] - 激励对象不包括独立董事、监事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女以及外籍员工 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比下降44.78% [1] - 归属于上市公司股东净利润-0.88亿元 同比由盈转亏 [1] - 第二季度营收0.91亿元 同比下降62.42% [2] - 第二季度净利润-0.33亿元 同比转亏 [2] 业务板块表现 - 图形显控领域产品营收0.85亿元 同比减少62.91% [2] - 小型专用化雷达领域产品营收0.3亿元 同比减少18.84% [2] - 芯片领域产品营收0.64亿元 同比减少3.39% [2] 研发投入情况 - 2025年上半年研发投入1.53亿元 占营业收入比重79.40% [2] 战略投资布局 - 拟以自有资金2.2亿元增资无锡诚恒微电子有限公司 [3] - 增资后将直接持有目标公司33.59%股权 [3] - 通过一致行动关系合计取得64.89%表决权 成为控股股东 [3] 目标公司基本情况 - 诚恒微成立于2023年6月 主营边端侧AI芯片设计研发与销售 [3] - 采用Fabless经营模式 业务涵盖集成电路设计研发和芯片架构设计 [3] - 2024年营收30.36万元 净利润-1.29亿元 [3] - 2025年1-5月营收0元 净利润-0.62亿元 [3] 股东结构变化 - 私募投资人葛卫东已退出十大股东之列 [4] - 葛卫东曾通过2024年11月定增获配1001.50万股 占比1.92% [4] - 该笔股权解除限售日期为2025年5月7日 [4]

公司合作 - JP3E控股公司与瑞士AMG亚太有限公司达成供应链及增值服务合作伙伴关系 旨在为AI半导体行业及其他高科技产品提供高纯度矿物和材料 [1] - 合作将利用JP3E在美国和韩国的专业合约制造商及半导体代工厂资源 满足高速数据中心和AI扩展的原材料需求 [3] - JP3E首席执行官表示 合资将为公司提供完成高利润商品合约所需的资金支持 [4] 合作伙伴背景 - 瑞士AMG亚太有限公司是瑞士AMG控股子公司 拥有30年先进材料供应链解决方案经验 [2] - 该公司业务涵盖石墨烯储能 绿色氢能及量子加密技术 并运用AI获取独特市场洞察 [5] 公司业务定位 - JP3E是全球大宗商品交易领导者 通过收购MetaRock强化其在跨行业贸易流程优化领域的创新地位 [6] - 公司以可持续性和市场领导力为核心 持续推动全球大宗商品市场的新趋势与解决方案 [6] 技术领域布局 - 瑞士AMG亚太有限公司开发量子抗性加密技术 可抵御量子计算机攻击风险 [5] - JP3E通过战略合作获取AI半导体产业链关键材料 强化在高科技供应链中的话语权 [1][3]

收购交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购华力微电子控股权 同时配套募集资金 标的资产为华力微运营的华虹五厂股权 涉及65/55nm和40nm同业竞争资产 [1] - 交易旨在履行IPO时解决同业竞争的承诺 构成关联交易但不导致实际控制人变更 不构成重组上市 [1] - 交易对方初步确定为华虹集团、上海集成电路产业投资基金、国家大基金二期及上海国投先导集成电路基金 目前处于筹划阶段 [4] 资产与同业竞争背景 - 华力微（华虹五厂）拥有中国大陆首条12英寸全自动芯片生产线 工艺覆盖65/55nm和40nm节点 月产能3.8万片 2011年4月投片 [4] - 同业竞争仅限于65/55nm工艺平台下的独立式/嵌入式非易失性存储器及逻辑与射频三个重合平台 2022年华力微相关收入或毛利占比均低于30% [5] - 上市时已进行业务划分：65/55nm存储平台由华虹半导体承接 逻辑与射频平台由华力微承接 客户重叠仅3家 华力微承诺不再扩产该节点 [5] 市场反应与股价表现 - A股停牌前市值约900亿元 自8月18日起停牌不超过10个交易日 港股未停牌 8月18日开盘跌超9% 但前一周港股累计涨幅达16.6% [2] - 部分投资者认为收购标的为成熟制程（65/55nm和40nm）而非先进制程 低于市场预期 导致资金撤退 [3] - 市场期待的先进制程资产（如华力二期28/22nm）本就不属于同业竞争范畴 此次收购严格围绕IPO承诺解决重合工艺平台问题 [3][6] 战略意义与产能整合 - 收购彰显大股东履行IPO承诺的担当 同时体现公司对特色工艺晶圆代工行业的信心 核心目标是消除内耗和整合资源 [6] - 华力微12英寸产线有望补足公司产能短板 通过协同效应提升盈利能力和估值中枢 [8] - 公司持续扩大12英寸产能 无锡项目规划月产能8.3万片（65/55nm-40nm） 2025年Q212英寸营收占比升至59.0%（上年同期48.7%） 营收额从2.33亿美元增至3.34亿美元 [7][8] 财务与运营数据 - 2025年Q1毛利率17.75% 净利率-9.67% ROE 0.05% 负债率28.14% [2] - 2024年预计收入144亿元（同比-11.4%） 净利润3.81亿元（同比-80.3%） 2025E收入170亿元（同比+18.0%） 净利润6.81亿元（同比+78.8%） [2]

收购背景与目的 - 华虹公司拟以发行股份及支付现金方式收购华力微控股权 同时配套募集资金 主要解决IPO承诺的同业竞争问题 [1] - 收购标的为华力微运营的华虹五厂股权 该厂工艺节点覆盖65/55nm和40nm 设计月产能3.8万片 [1][3] - 交易对方包括上海华虹集团、上海集成电路产业投资基金、国家大基金二期等机构 [2] 同业竞争细节 - 同业竞争集中于65/55nm工艺节点的三个重合工艺平台：独立式非易失性存储器、嵌入式非易失性存储器和逻辑与射频 [4] - 2022年华力微同类业务收入或毛利占华虹公司比例均低于30% 符合监管要求 [4] - 双方客户重叠度极低 仅3家客户重合 且华力微承诺不再于65/55nm节点扩产 [5] 市场反应与资产属性 - 港股股价在公告次日一度下跌超9% 部分投资者认为收购成熟制程资产低于预期 [1] - 先进制程（如华力二期28/22nm节点）本就不属于同业竞争范畴 未纳入本次收购 [5] - 收购被视作大股东履行IPO承诺的关键举措 有助于消除内耗和整合资源 [5][7] 产能扩充战略 - 华虹无锡项目正在建设月产能8.3万片的12英寸生产线 工艺节点为65/55nm-40nm [6] - 2025年第二季度12英寸晶圆营收占比达59.0% 较上年同期48.7%提升 营收额从2.33亿美元增至3.34亿美元 [6] - 收购华力微12英寸产线将补足产能短板 通过协同效应提升盈利能力和估值 [7]