美国政府周四公布的统计数据显示，美国劳动生产率在第三季度加速至两年来最强劲的增速，进一步表明ChatGPT横空出世所引领的AI驱动效率提升浪潮 正在显著抑制来自薪资层面的通胀压力。与此同时，截至1月3日当周(包含元旦假期)，美国首次申请失业救济金人数比前一周增加了8,000人，达到208,000 人，略低于市场普遍预期的210,000人，并且仍远低于去年的平均首次失业金申请水平，强化劳动力市场回暖迹象。 美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)周四公布的数据显示，全美第三季度非农生产率(即非农雇员每小时产出)以4.9%的年化季率增速(即相比于第二季 度的环比)大幅飙升，远高于市场一致预期的3%增速，此前第二季度在向上修正后为增长4.1%。 生产率年化季率飙至4.9%，同时初请下滑至仅20.8万，凸显出美国企业效率引擎压住薪资通胀，并且招聘也呈现出温和回暖迹象。初请回到历史偏低区 间，意味着"裁员端"并未恶化，这是软着陆所需要的"就业不崩"，史无前例AI大浪潮驱动之下的生产率年化季率罕见+4.9%、单位劳动成本年化-1.9%(连续 两季下降)，凸显生产率猛增压住薪资通胀，并且有利于 ...

美国劳动生产率与劳动力市场数据 - 美国第三季度非农生产率以4.9%的年化季率大幅飙升，远高于市场预期的3%，为两年来最强劲增速 [1] - 第三季度单位劳动成本意外下降1.9%，为自2019年以来首次连续两个季度下降 [4] - 截至1月3日当周，美国首次申请失业救济人数增加8,000人至208,000人，略低于市场预期的210,000人，续请失业金人数为191万人 [1][4] 劳动力市场与就业状况 - 12月美国企业招聘人数增加41,000人，服务业招聘指标扩张至自2月以来最强劲水平 [8] - 12月美国企业宣布的裁员人数为2024年7月以来最低，招聘意向为自2022年以来任何12月的最高水平 [8] - 12月服务业PMI升至54.4，其就业分项指标回升至52.0，显示服务业用工改善，但制造业就业指标连续11个月萎缩 [9] 经济影响与驱动因素 - 生产率大幅回升有助于控制劳动成本，限制薪资驱动的通胀压力，为经济“软着陆”提供支撑 [7] - 人工智能投资浪潮及财政刺激法案中的资本开支激励措施，预计将推动美国未来整体生产率进一步提升 [7] - 生产率激增与单位劳动成本下降，表明企业正借助AI技术在人员更精简的情况下维持高效率运转，并试图缓解高关税影响 [2][7] 整体经济趋势 - 尽管2025年全年劳动力市场显著放缓，但美国经济在第三季度仍以两年来最快速度强劲增长，与生产率激增密切相关 [4] - 第三季度美国企业产出按年率计算超预期增长5.4%，高于前三个月的5.2%年化增长率 [4] - 近期多项就业数据显示，在经历2025年明显招聘放缓后，劳动力市场在新年之际呈现乐观增长势头，对2026年经济增长前景是积极消息 [8]

核心观点 - 在传统增长动能与新兴产业同步发力下，2026年市场盈利将持续修复，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动 [1] - 流动性将维持宽松态势 [1] 市场驱动力与宏观环境 - “反内卷”等相关政策落地将改善传统行业竞争格局，推动国内通胀水平回升 [1] - 财政政策发力会为国内市场创造新增需求 [1] - 海内外科技产业实现共振发展，各类资金加速涌入新兴产业赛道 [1] - 新旧动能协同发力，共同驱动2026年市场盈利增长 [1] 行业结构展望 - 科技产业在利润增速驱动下仍有绝对收益，但与消费、周期、制造等行业的差距将逐步收窄 [1] - 在人工智能资本开支不断扩张的背景下，2026年科技产业仍会维持较高利润增速 [1] - 当前科技行业和市场整体的估值水平已经拉开明显差距，估值进一步提升的难度较大 [1] - 在通胀预期回升的背景下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有望逐步回升 [1] - 部分供需紧平衡的行业有较大的盈利弹性 [1] 主题投资机会 - 市场和政策对新质生产力的关注度越来越高 [1] - 除人工智能外，2026年国内政策势必辐射更多新兴产业，也将为市场带来更多投资机会 [1]

金融强国建设与“十五五”规划方向 - 核心观点：迈向“十五五”时期，加快建设金融强国是质的有效提升和量的合理增长的有机统一，是一项综合性、系统性、引领性的跃升 [2] - “十四五”期间金融业实现了规模增长与质量提升的历史性跨越，为金融强国建设奠定基础 [5] - “十五五”金融发展面临结构性与机制性挑战，如社会资金配置结构不平衡、低利率低息差时代增大资产配置难度、传统融资风控模式与新经济需求不匹配 [5] - 建设金融强国的核心内涵包括：聚焦金融服务实体经济根本宗旨，做好金融“五篇大文章”；深化金融体制改革，完善中国特色现代金融体系；统筹发展与安全，筑牢金融稳定防线；推进高水平开放，提升全球金融治理话语权 [5] 金融体制改革的具体支柱 - 构建与中国式现代化相匹配的“六大支柱”体系 [6] - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [6] - 优化金融机构体系，强化其服务实体经济的主体责任，培育一批具有国际竞争力的一流金融机构 [6] - 持续全面深化资本市场改革，提高机构投资者占比，完善信息披露等基础制度，提升资本市场的价格发现、资源配置和风险管理功能 [6] - 健全金融监管体系，强化央地监管协同，运用监管科技提升穿透式监管能力 [6] 制造业发展战略与新质生产力 - “十五五”需在建设现代化产业体系中取得重大突破，其标志是保持制造业合理比重 [8] - 制造业合理比重包含两层含义：中国制造业占GDP比重保持在合理水平；中国制造业占全球制造业比重保持基本稳定 [2][8] - 发展新质生产力需落实到产业，主要凝聚于制造业，具体是新兴产业和未来产业 [8] - 新制造是科技创新与产业产品创新“前店后厂”式，研发人员密集、知识产权密集的制造业，应布局在中心城市及其城市群地区 [2][10] - 未来没有研发的企业没有竞争力，也很难有生命力 [7][10] - 新兴产业和未来产业将主要在北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区等国际科技创新中心区域产生 [10] 宏观经济政策与分配结构优化 - 政策需形成供给、需求、分配三位一体、方向一致的系统性框架 [3][12] - 分配是总供给与总需求的桥梁，化解供强需弱的症结在于分配 [12] - 在初次分配层面，刺激消费政策应逐步转为调节收入分配的政策，提高最低工资标准，推动企业提高普通员工工资收入 [12] - 在再分配层面，需加大税收、社保、转移支付等调节力度，重点明确用于增加低收入群体收入 [12] - 目标是实现居民可支配收入增长快于经济增长，明显提高居民可支配收入占国民收入的比重 [12] - “十五五”规划建议实施城乡居民增收计划，该计划将提出更多可操作、可检查的指标和有力度的政策 [12] - 建立现代社会保障和转移支付制度的方向是逐步缩小乃至消除城乡差异和身份差异，实现全面覆盖和无差别适用 [12] 地方政府债务化解与财政改革 - 提出“投资于改革”的概念，即用大力度的财政和货币政策来支持改革所需的过渡成本 [14] - 具体建议用国债置换地方政府债务，将还本付息压力从地方转移到中央，以修复地方政府资产负债表，改善其现金流，为改革创造条件 [3][15] - 操作上需让国债发行与货币政策高度协同，确保不造成对市场活动的挤出效应 [15] - 具体而言，财政发行国债时，央行需在二级市场上等量收购国债以对冲增量，保证发行利率低于名义GDP增速，从而使累积债务占GDP比重随时间下降 [15]

榜单发布与影响力 - 2025年四川大企业大集团发展大会发布了四川100强企业、制造业100强企业、建筑业100强企业、服务业100强企业、数字经济100强企业名单 [1] - 四川100强企业榜单已持续发布二十二年，综合影响力与日俱增 [1] 企业规模与结构 - 四川省上市公司群体是榜单中营收担当的主力军 [1] - 四川营收千亿级企业数量显著增长，从去年的5家增至8家 [1] - 四川能源发展集团有限责任公司和其亚集团有限公司新晋为千亿级企业 [1] 入围门槛变化 - 2025年四川企业100强入围营收门槛达82.40亿元，较上年增长8.53% [1] - 2025年制造业企业100强入围营收门槛为27.17亿元，较上年增长0.48亿元 [1] - 四川企业100强和制造业100强入围营收门槛已连续六年保持增长态势 [1] - 首次发布的四川建筑业企业100强入围营收门槛为3.57亿元 [1]

公司动态 - 狮头股份于2025年8月26日召开第九届第二十三次董事会会议，审议发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案修订稿等文件 [1] - 公司当前市值为28亿元 [1] 业务结构 - 2024年公司营业收入构成中电商服务行业占比88.3%，制造行业占比11.29%，其他业务占比0.41% [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业上市公司呈现上涨态势 [1]

英国经济PMI数据 - 英国8月综合PMI初值从7月的51 5升至53 0 超过市场预期的51 6 为2024年8月以来最高水平 显示经济整体进入扩张区间 [1] - 服务业PMI升至53 6 成为主要增长动力 制造业PMI降至47 3 创三个月新低 持续处于收缩状态 [1] - 企业整体活动增强 就业水平降幅较7月收窄 劳动力成本上涨压力普遍存在 主因4月雇主社保税上调及最低工资提高 [1] 行业表现与价格压力 - 服务业价格涨幅创三个月来最快 可能加大通胀压力 增加英国央行政策调整难度 [1] - 企业对未来一年业务预期升至2024年10月以来最高点 反映信心恢复 但新订单情况仍波动 [1] 经济格局分析 - 英国经济呈现"冷热不均"格局 服务业支撑整体增长 制造业受全球贸易疲弱影响持续承压 [2] - 通胀走势 就业状况及政策走向将成为市场和企业关注焦点 [2]