大会服务保障工作 - 高效能组织统筹：成立省市一体化筹备工作组，任务明确到单位，并制定了安保、交通、电力、医疗、通信等方面的详细应急工作预案 [5] - 高水平嘉宾互动：设计三条返乡考察路线，将智能制造、细胞医学、医疗康养等重点产业园区与趵突泉、大明湖等文旅地标结合 [5] - 高质量接待服务：按照一对一、点对点标准制定接待方案，协调酒店预留充足客房，遴选120名志愿者全程服务，在机场、高铁站等设接待点 [5] - 高标准氛围营造：在奥体片区、济南西站等地滚动播放灯光秀，会场周边设置道旗，在特色街区集中展示济南特产和鲁菜风韵 [5]

活动概况 - 活动于9月25日举行，由辽宁省人民政府和中国银行辽宁省分行联合主办，是第六届中国辽宁国际投资贸易洽谈会的重要主题活动之一 [1] - 活动主题为“科技金融与绿色金融，共塑中日投资与经贸发展未来” [1] - 活动邀请146家中日企业现场参加，并有数千位中日政府代表、行业领袖、企业高层及金融机构负责人参与 [1] 产业领域与交流成果 - 活动聚焦新能源、人工智能、医疗康养、ESG经济等九大重点产业领域展开交流 [1] - 活动累计开展87轮次洽谈，达成初步合作意向75项 [1] - 现场签约合作意向金额累计2.52亿美元 [1] 金融服务支持 - 中国银行辽宁省分行依托“惠如愿·中银e企赢”全球跨境撮合系统，为参会企业提供全流程、数字化、智能化的跨境合作支持 [1] - 该服务为促进区域高水平对外开放搭建重要金融桥梁 [1]

关税影响与出口韧性 - 市场高估了关税冲击的影响，忽视了其弹性的非线性递减特征以及反身性导致的先冲击后缓和机制[1] - 中国制造具有难替代性，体现在豁免清单、加价倍率、强依赖商品以及“龙二”竞争力较弱等多个视角，中美关税随后迎来缓和[2] - 出口走强并非源于“抢出口”，而是中期韧性的体现，包括发达国家正常补库周期、新兴市场工业化城镇化提速，以及中国替代欧盟在新兴市场的份额，后续出口仍有韧性[3][4] 政策框架转变与财政动向 - 2025年拟通过务实收入预测、提升支出强度、创新财政机制纾解财政问题，推动经济从投资驱动向消费引领范式转换[5] - 2022年以来财政部通报44起隐债问责典例，监管加强、问责深入区县，2025年通报更关注基层政府新增隐债，体现穿透式监管[6] - 2025年上半年广义财政支出增速达8.9%，资金投向产业升级与民生消费，下半年财政或有加码可能，工具箱包括政策性银行工具和结存限额等[7] 反内卷政策内涵与影响 - 本轮反内卷站位更高、覆盖面更广、协同性更强，聚焦工业领域供需失衡及地方政府行为规范，旨在破解企业营收与成本矛盾导致的低价竞争[8][13] - 单靠上游大宗涨价难以拉动PPI回升，反内卷重心更多在中下游，需疏通上游向下游的价格传导机制、解决下游价格超跌问题[14] - 内卷背后是行业失衡，主要表现为制造业内卷激烈而服务业供需不足，破局长期方向需实现从发展制造业供需到发展服务业供需的转变[15] 十五五规划与产业转型 - 十五五是迈向2035年基本实现现代化的关键阶段，或聚焦高质量发展、关键改革与绿色转型，后续关键节点在2025年10月及2026年3月[16] - 未来老龄化加速叠加少子化趋势，社保体系的可持续性与公平性问题将成为改革重点[17][18] - 十五五规划将延续对科技创新的支持，重点关注新兴行业，推进产业转型升级，同时贯彻反内卷政策，加大服务业发展力度[19] 服务业与新消费机遇 - 人口慢变量正引发消费结构深层次变革，年龄趋势及人口结构变化下，发展型、享受型等新消费空间较大[21] - 免签政策扩围点燃入境游热度，后续旅游出口有望释放较大经济效益[24][25] - 当前服务业投资或有3.3万亿元缺口，需求加快向服务领域转型下，投资于人的增长空间广阔，家庭化、适老化或是重点[27] 超额储蓄结构分析 - 本轮超额储蓄的形成更多源于购房支出减少等投资性现金流的增加，而非消费减少导致的预防式储蓄，短期投向或更多聚焦于投资领域[27] - 超额储蓄的主体多是中产阶级，并非市场认为的高收入群体与老年群体[27]

政策核心内容 - 2025年9月，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五项任务举措 [2] - 五项举措包括培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监测制度 [2] - 专家认为五项任务环环相扣，形成从供给端到需求端的全链条推进机制 [2][4] 政策机制解读 - 培育服务消费促进平台作为基础载体，旨在支持和升级线上线下平台，降低交易成本、提升消费体验 [3] - 丰富高品质服务供给作为核心引擎，解决"消费什么"问题，增加高质量、多样化服务产品 [3] - 激发服务消费增量作为动力机制，解决"谁来消费"和"为何消费"问题，将潜在消费能力转化为现实消费行为 [3] - 加强财政金融支持作为体系"燃料"，引导资源向服务消费领域倾斜，让消费者"能消费""敢消费"，企业"有钱发展" [3] - 健全统计监测制度作为导航系统，实现精准治理和持续优化 [3] 受益行业分析 - 最受益行业包括文化旅游与休闲娱乐、体育健康、医疗康养、"数字+服务"融合业态 [2][5] - 文旅与休闲娱乐是政策重点，研学旅游、康养旅游、沉浸式体验、夜间经济等新业态将爆发式增长 [5] - 体育健康领域，户外运动、线下健身、体育赛事观赏将成为新生活方式 [5] - 医疗康养受益于人口老龄化趋势，居家养老、社区养老、康复护理、健康管理、中医保健市场空间巨大 [5][6] - "数字+服务"融合业态是关键，在线教育、在线问诊、智慧文旅等持续创新，打破服务消费时空限制 [5][6] 市场前景与数据 - 中国人均GDP已超过1.2万美元，消费重心转向健康、快乐、自我提升等精神层面 [5] - 从国际经验看，人均GDP达1.5万美元时消费结构将加快向服务消费主导转变 [6] - 2025年1月至8月，中国服务零售额增长5.1%，比同期商品零售额高0.3个百分点 [7] - 与发达国家相比，中国服务消费还有较大增长空间，相关行业将迎来黄金成长期 [6] 政策实施重点 - 服务消费提质惠民行动是长期质量革命，全年消费季是短期营销活动，二者标本兼治 [7] - 政策落实需深化改革破除壁垒，真正落实带薪休假制度，简化审批流程 [9] - 需要精准施策分类指导，对不同行业采取差异化支持措施 [9][10] - 强化监管优化环境，建立快速消费投诉处理机制，推行适用于服务消费的消费者保护措施 [9]

核心观点 - 全球大型养老基金正持续增加对私募市场等另类资产的投资敞口，以寻求更高收益，这一趋势在美国市场尤为显著，并已引起监管机构对潜在风险的关注 [1][6] - 日本政府养老金投资基金首次进行自主的国内另类资产投资，标志着其投资管理策略转向更直接的控制，全球同业在另类资产配置上更为积极 [8][9] - 主要养老基金如CalPERS正推动投资管理框架的现代化改革，通过简化基准、整合ESG因素和提升透明度来优化决策流程和长期回报 [12][13] - 欧盟计划推出政策组合以消除养老金跨境投资障碍并简化规则，旨在引导家庭储蓄进入资本市场，同时考虑将加密资产等新兴领域纳入集中监管 [16] 重点关注事件总结 大型养老基金的私募市场敞口上升 - 监管与合规要求正推动大量美国退休金流入私人资产领域，仅美国前20家养老基金就持有约5000亿美元的私人市场投资 [1][6] - 美国整个退休资产规模达43.4万亿美元，其对私募市场的风险敞口持续增加，部分基金在过去十年中对非上市资产的配置增加了一倍 [6] - 美国上市公司数量从1996年到2024年减少了50%，而价值超过10亿美元的私人独角兽企业数量增加，企业更倾向于私有化 [6][7] - 金融稳定委员会等监管机构关注到超过1.7万亿美元的贷款已超出监管范围，未来几年可能增长至22万亿美元，政策制定者正努力防范相关风险 [7] GPIF首次投资日本房地产和基础设施 - 日本政府养老金投资基金首次自行投资于国内另类资产基金，总投资额500亿日元，其中400亿日元用于基础设施基金，100亿日元用于房地产投资 [8] - GPIF管理着约260万亿日元资产，其另类投资比例被限制在5%以内，但截至今年6月底，该比例仅为1.6%，远低于国外同类机构 [8][9] - 与GPIF相比，韩国国民年金公团的另类资产占比约为16%，加拿大CPP投资公司相关资产占比约56%，显示GPIF在另类投资领域相对落后 [9] - 此次投资包括向DigitalBridge集团的基础设施基金和摩根士丹利的房地产基金投资，投资期限均为10年，标志着GPIF投资自主性的提升 [9] CalPERS推出全投资组合方法（TPA） - 加州公务员退休基金（资产规模约5562亿美元）将采用全投资组合方法，以简化基准结构并提升透明度和问责制 [12] - 新方法将现有的11个资产类别基准简化为一个75/25的股票债券被动参考投资组合，并维持当前6.8%的贴现率，允许在400个基点主动风险限制内偏离 [12] - TPA转型将加强ESG整合，CalPERS已聘请两名ESG专家，新投资需依据内部ESG要求筛选，并开发劳动原则评分工具评估企业风险 [13] - 基金正在开发新的仪表板来追踪TPA模式下的投资组合结果，监控资产配置和风险利用情况，该系统将每季度向董事会报告 [13][14] 欧盟委员承诺年底前就养老金和加密货币采取行动 - 欧盟设定年底为关键期限，计划推出一揽子政策以消除跨境障碍、降低行政成本、简化规则，并推动税制改革以吸引投资 [16] - 欧盟委员会考虑授予欧洲证券与市场管理局直接监管权，并评估对中央对手方等市场基础设施的集中监管，可能将加密资产服务提供商纳入监管框架 [16] - 税收优惠工具包括开设储蓄与投资账户的扣除、投资收益免税及递延纳税制度，鼓励成员国合作避免双重征税，并推广自动化系统简化投资流程 [17] - 政策落地后可能为养老金管理方带来更低的合规成本与更高的定价灵活性，并推动家庭储蓄从银行存款转向资本市场 [17] 海外养老金融动态 - 阿布扎比投资局管理着超过1万亿美元的资产，其私募股权目标配置比例为12%-17%，该基金在过去二十多年实现了6.3%的年化回报率 [17][18] - 韩国国民年金公团收购了北欧房地产管理公司Areim的少数股权，Areim的投资组合覆盖北欧地区的轻工业、住宅、办公、零售和数据中心等领域 [20] - 美国国税局发布了SECURE 2.0法案关键规则的最终版，规定自2026年底后，高收入年长员工需将追加供款作为罗斯退休金处理，并对追加供款限额进行了调整 [21][22] - 法国兴业银行警告，荷兰养老基金延迟向新生命周期投资规则过渡可能影响欧元区债券市场，估计10年至30年期掉期曲线可能在2027年升至约75个基点 [24][25] - 多家海外养老基金上财年收益率表现强劲，例如圣马刁县雇员退休系统和爱荷华州立大学基金会收益率均达到10.6% [25] 国内养老金融和产业动态 - 国家发展改革委表示将继续支持养老托育等服务设施建设，目前全国护理型养老床位占比已提高到64.6%，3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [26][27] - 国内养老产业合作活跃，华为发布智能医疗场景方案，港仔机器人集团与美年健康签署超8亿元协议推动"15分钟普惠体检圈"落地 [28] - 智慧养老领域融资活跃，赋之科技完成C轮融资，其家庭陪伴机器人产品覆盖安防、宠物相伴、老人关护等需求；国家鼓励研究探索养老设施等新资产类型发行REITs [28][31] - 蚂蚁数科与商汤科技等企业合作推动AI在医疗养老领域应用，例如开发AI中医智能一体机和具备多模态感知能力的AI康养管家系统 [28][31]

活动概况 - 第28届京台科技论坛于9月19日至21日在北京举办，其中女性发展交流分享会于9月20日举行 [1] - 活动主题为“融合她智 向新而行”，京台两地80余位女性企业家、科技工作者等代表出席 [3] - 论坛最后发布了《绽放女性之美——京台数字经济创新发展巾帼伙伴行动计划》倡议 [8] 参与方与交流活动 - 活动由北京港澳台侨妇女联谊会、台湾妇女菁英联盟会联合主办，北京经济技术开发区妇女工作委员会等协办 [1] - 台湾妇女菁英联盟会代表团及台湾高雄工商业联合会代表团共约30人在京开展为期五天的参访交流 [8] - 参访团参观了北京光科技馆、金风科技等高新技术企业，实地感受北京发展 [8] 论坛议题与行业覆盖 - 论坛设置四个主题演讲单元：数字赋能·经济新生态、绿色科技·发展可持续、生命科学·智慧共健享、跨界融合·联结创未来 [5] - 演讲嘉宾来自天融信科技集团、金风科技、北京五和博澳药业等公司，覆盖数字技术应用、清洁能源发展、医疗康养创新等领域 [5] - 交流环节围绕“女性如何在推动科技创新事业的同时创造和享有幸福生活”展开互动，跨越艺术、文创、康养等领域 [6] 合作倡议与行业展望 - 与会者呼吁京台姐妹携手合作，用更具包容力的“她智”共赢未来，在科技创新、家庭教育、文化传承等领域加强合作 [4] - 倡议深化京台女性在数字经济时代的交流协作，共享发展成果，开启融合发展新征程 [8] - 希望共同推动科技产业见证更多元、更勇敢的女性身影，打造属于女性的创新时代 [4]

服务消费促进平台与活动 - 持续深化“购在中国”品牌打造，开展“服务消费季”系列促消费活动 [3] - 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设，打造一批商旅文体健融合的消费新场景 [3] - 支持有条件的地方以优质演艺、动漫、游戏、影视作品等线上流量带动线下场景创新 [5] 高品质服务供给与对外开放 - 扩大服务业高水平对外开放，支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》 [4] - 放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场准入 [11] - 鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事，打造精品赛事和职业联赛 [7] 文化与旅游消费创新 - 统筹利用现有资金渠道支持推出文学、艺术、影视、动漫等领域精品创作 [5] - 支持世界文化遗产、文博场馆等挖掘传统文化IP市场价值，创新办展方式，开发文创和数字产品 [5][6][7] - 因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，鼓励文博单位开放馆藏资源与社会力量合作 [7] 生活服务与教育培训 - 规范发展文化艺术、科技、体育类非学科教育培训，有序发展社区学院、市民夜校、老年培训 [7] - 加强对养老护理、家政服务、长期照护等领域从业人员培养培训 [9] - 支持有条件的地方对普惠托育机构给予场地支持和适当运营补助，支持有条件的幼儿园招收2-3岁幼儿 [10] 入境消费与便利化措施 - 持续优化外国人来华签证政策和通讯、住宿、支付等便利化措施，为更多符合条件的人员签发5年多次签证 [12] - 发挥美食、中医药、文物古迹等传统文化资源优势，鼓励旅行社和在线旅游平台推出适合外国人的特色旅游线路 [12] 数字服务与消费时间安排 - 持续打造信息消费新产品新场景新热点 [14] - 在总教学和放假时间不变前提下，鼓励有条件的地方探索设中小学春秋假，相应缩短寒假以增加旅游出行等服务消费时间 [14] 财政金融支持措施 - 统筹利用中央预算内投资、地方政府专项债券等资金支持文化、旅游、养老、托育、体育等服务设施建设 [14] - 支持服务贸易创新发展引导基金按市场化原则投资符合条件的服务消费企业 [14] - 加大对服务消费领域经营主体信贷投放力度，鼓励金融机构开发适合服务消费特点的信贷产品 [14]

项目概况 - 广州市白云区政府与新加坡鹏瑞利集团签署深化合作协议，共同开发白云国际医养城项目 [1] - 项目总投资额达100亿元人民币 [1] - 项目将依托亚洲最大的TOD综合交通枢纽广州白云站，构建“医、研、康、养、商”融合发展的国际健康产业生态圈 [1][3] 战略定位与发展目标 - 项目将对标约翰·霍普金斯医院等国际一流医疗康养项目 [1] - 旨在打造世界级国际医疗健康产业创新区和健康生活目的地 [1] - 布局医疗、医养、医美、互联网医疗、医药研发等产业，全面打造全链条医养产业业态 [1] 项目实施与运营 - 白云区属国资企业将与鹏瑞利集团成立合资平台公司，实施统一规划、开发、招商引资及运营管理 [1] - 首期标杆项目“白云鹏瑞利国际医院”已落户于广州白云站TOD粤胜广场东南塔，总面积10.6万平方米 [3] - 首期医院定位为三级综合医院与国际肿瘤中心，计划于2026年底全面投入运营 [3] 区位优势与资源吸引 - 项目坐拥“高铁+地铁+城际”立体交通网络，可实现一小时畅达大湾区 [3] - 战略区位优势有望高效吸引全球高端人才、先进技术、资本与客户资源 [3] - 凭借世界级的空港枢纽和亚洲最大的火车站综合枢纽，项目将吸引大湾区乃至全球人流进行治疗和旅游消费 [4]

热点思考 - 2026年发达国家或将迎来新一轮宽财政共振 美欧日谁更积极将影响明年经济增长格局[4] - 8月经济呈现"外需韧性、内需偏弱"特征 需求分化背后存在新变化[5] 高频跟踪 - 8月PMI显示供给收缩预期继续提振价格 但实际生产仍偏强 需关注反内卷政策效果[6] - 特朗普解雇美联储理事库克事件引发金银价格共振大涨[7][8] - 国内工业生产持续分化 基建开工持续回暖而地产成交偏弱[8] - 服务业开放聚焦电信服务及相关数字产业、医疗康养、金融等领域 2001年起历经探索期、创新期和深化期三个阶段[10] 电话会议 - 周见系列第46期讨论内需的"温度"问题[18] - 周见系列第47期探讨9月市场风险偏好变化[15] - 洞见系列第89期分析服务业开放新机遇[4] - 洞见系列第90期比较美欧日财政政策积极性[4] 美联储官员观点 - 达拉斯联储主席Lorie Logan表示9月季度末货币市场可能面临暂时性压力 美联储有空间继续缩表 属鹰派立场[8] - 里士满联储主席Thomas Barkin预测FOMC将适度调整利率 属鸽派立场[8] - 纽约联储主席John Williams预计GDP增长放缓至1%-1.5% 支持9月降息25个基点 属鸽派立场[8] - 理事Christopher Waller认为9月降息幅度无需超过25个基点 货币政策具有适度限制性 属鸽派立场[8] - 旧金山联储主席Mary Daly认为很快将重新调整货币政策 关税相关价格上涨将是一次性 属鸽派立场[8]

热点思考 - 2026年发达国家或将迎来新一轮宽财政共振 美欧日谁更积极将影响明年经济增长格局[4] - 8月经济呈现"外需韧性、内需偏弱"特征 需求分化背后存在新变化[4][5] 高频跟踪 - 8月PMI显示供给收缩预期继续提振价格 但实际生产仍偏强 需关注反内卷政策效果[6] - 特朗普解雇美联储理事库克引发金银价格共振大涨[7][8] - 国内工业生产持续分化 基建开工持续回暖而地产成交偏弱[8] - 服务业开放聚焦电信服务及相关数字产业、医疗康养、金融等领域 2001年起历经探索期、创新期和深化期[9][10] 电话会议 - 周见系列第46期讨论内需的"温度"及美国关税成本承担问题[14][18][19] - 周见系列第47期探讨9月市场风险偏好变化[14][15] - 洞见系列第89期聚焦服务业开放新蓝海[4][19] - 洞见系列第90期分析美欧日财政政策竞赛[4]