核心减持计划 - 公司实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股，占公司总股本0.26% [1] - 以公告日收盘价361.5元计算，此次减持套现规模达5亿元，其中易峥个人可套现2.48亿元 [1] - 减持理由包括"自身资金需要"及"阶段性增持目标已完成"和"让渡市场参与机会，释放流动性" [1] 市场反应与历史案例 - 减持理由引发市场广泛讨论，投资者观点存在显著分歧，乐观者预期利空出尽，悲观者预期股价大幅低开 [2] - 科兴制药控股股东2025年6月以"增加二级市场流动性"为由减持不超过3%股份，公告次日股价下跌8.51%，市值蒸发约5亿元 [2] - A股市场曾出现多种非常规减持理由包括改善个人生活、缴纳学费等，市场通常解读为利空信号 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入17.8亿元，同比增长28.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长38.3% [4] - 增值电信服务业务收入8.6亿元（占比48.3%），同比增长11.9%；广告及互联网业务收入6.4亿元（占比36%），大幅增长83.2% [4] - 软件销售及维护业务收入1.1亿元，增长7.7%；基金销售及其他业务收入1.7亿元，基本持平 [4] 业务周期特性 - 业绩增长主要受A股牛市推动的金融信息服务需求激增及AI概念带来的估值提升影响 [4] - 公司核心收入依赖金融资讯和数据服务，近五年中期业绩显示牛市期间利润增幅显著，熊市则出现下滑 [4] 股权结构与交易细节 - 易峥此次减持的68.4万股系2022年4月低位购入，成本约5009万元，账面浮盈1.98亿元，投资回报率达395% [5] - 截至2025年6月30日，易峥持股36.13%，按9月5日市值1943亿元计算，其个人身价达700亿元 [6] - 9月前四个交易日公司股价累计下跌12.84%，景顺长城基金旗下1只基金重仓34.29万股，4天浮亏1818.94万元 [6]

核心观点 - 权益市场处于上涨加速阶段，建议通过"高分红×低波动"的红利资产构建防御性底仓，并在产业周期从左侧转向右侧时把握超额收益机会[8][9][10] - 多家消费品和医疗公司展现出强劲增长势头，电商渠道扩张、产品结构升级和国际化布局成为核心驱动力，但部分企业因短期费用投入增加导致利润承压[10][11][13][14][17][31][33][34][44][45] - 资源类企业如磷化工和铜矿公司受益于产品价格高位运行及产能释放，盈利能力和成长性突出[37][38][39][58][59][60] 宏观与策略 - 转债投资宜采取右侧降仓策略，优先选择转股诉求强或正股逻辑清晰的110-115元低价品种，并可通过增加纯债仓位分散风险[8] - 红利资产组合需叠加低波、盈利质量或机构持仓等筛选条件，以规避伪高息和杠杆隐患，水泥、有机硅、磷化工等现金流稳定的行业被列为优先配置方向[9][10] - 产业投资需关注"供给收缩+需求向上"的赛道，包括焦炭、工程机械、风电、白电及零部件、医药商业、大众品、半导体和燃气等[10] 消费品行业 - 登康口腔2025H1营收8.42亿元(同比+19.72%)，归母净利润0.85亿元(同比+17.59%)，电商渠道收入占比提升至38.62%(同比+81.13%)，高毛利产品驱动毛利率提升至49.57%[10][11][12] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元(同比+30.83%)，主品牌丸美收入占比70.66%(同比+34.36%)，但Q2销售费用率升至60.47%导致净利润同比下滑22.7%[13][14][15][16] - 海底捞2025H1营收207亿元(同比-3.7%)，外卖业务收入同比+59.6%，客单价97.9元(同比+0.5%)，翻台率3.8次/天(同比-0.4次)，维持95%高分红比例[17][18] - 绿茶集团2025H1营收22.9亿元(同比+23.1%)，经调净利润同比+40.4%，外卖业务收入占比提升至22.9%(同比+74.2%)，门店净增112家至502家[19][20][21][22] - 今世缘2025Q2营收18.5亿元(同比-29.7%)，省内市场受政商务场景影响显著，特A+类产品收入同比-32.1%，公司主动降速以稳定渠道库存[54][55][56][57] 医疗健康行业 - 海思科2025H1营收20.01亿元(同比+18.6%)，麻醉产品收入7.96亿元(同比+54.0%)，毛利率91.9%，多款创新药进入商业化阶段[22][23][24][25] - 福瑞股份2025Q2营收3.83亿元(同比+19.76%)，器械业务收入4.8亿元(同比+13.80%)，MASH无创检测产品FibroScan系列累计安装977台[26][27][28] - 开立医疗2025H1营收9.64亿元(同比-4.78%)，Q2业绩环比改善，高端内镜和超声新品密集推出，研发费用率25.31%[29][30][31] - 鱼跃医疗2025H1营收46.59亿元(同比+8.2%)，血糖管理业务收入6.74亿元(同比+20.0%)，CGM新产品放量带动增长[31][32][33][34] - 惠泰医疗2025H1营收12.14亿元(同比+21.3%)，PFA产品完成手术800余例，海外收入同比+34.56%，净利率提升至34.5%[34][35][36] 资源与材料行业 - 兴发集团2025H1营收146.20亿元(同比+9.07%)，磷矿石毛利率78.27%(同比+6.55pcts)，草甘膦价格涨至2.71万元/吨(涨幅17.32%)，二甲基亚砜净利润率32.76%[37][38][39][40] - 硅宝科技2025H1营收17.07亿元(同比+47.36%)，工业用胶收入44.17亿元(毛利率32.20%)，热熔胶业务净利润4069万元，硅碳负极产能3000吨/年[40][41][42][43] - 金诚信2025H1营收63.16亿元(同比+47.82%)，矿山资源业务毛利13.88亿元(同比+276.83%)，铜当量销量4.39万吨，Lubambe铜矿预计2027年完成技改[58][59][60][61] 工业与检测服务 - 伟星股份2025H1营收23.38亿元(同比+1.80%)，国际市场收入同比+13.72%，毛利率提升至42.89%，但越南工厂产能利用率仅48.29%[48][49][50][51] - 华测检测2025H1营收29.60亿元(同比+6.05%)，消费品测试和贸易保障收入分别同比+13.15%和+13.48%，加速推进海外并购并首次实施中期分红[51][52][53] - 稳健医疗2025H1营收53.0亿元(同比+31.3%)，医疗业务收入25.2亿元(同比+46.4%)，卫生巾收入5.3亿元(同比+67.6%)，经营利润率提升0.7pct[44][45][46][47] 科技与金融 - 同花顺增值电信服务收入16.16亿元(占比38.59%)，广告推广服务带动2024年新开户686万户(同比+63%)，基金销售保有量492亿元[61][62][63]

目前已有近百家来自能源、化工、农业、医药、智能制造等领域的跨国公司总部和区域高管，以及多家 主权财富基金和国际投资机构的负责人确认参会，还有超百家来自欧洲、亚洲的隐形冠军企业参加。此 外，已有110多个国家和地区、国际组织的代表团报名参会，51个国家和地区设展。本届投洽会的主宾 国是英国，英国将派出由政府、企业、协会等组成的近200人代表团参会，并举办系列交流活动。 凌激表示，当前全球经济动力不足，各种贸易和投资的壁垒增多，跨国投资在明显放缓。在此背景下， 本届投洽会有近百家跨国公司的高管和国际投资机构的负责人踊跃来华参加，这说明中国仍然具有巨大 的引资潜力。 多项数据积极向好，商务部继续加力稳住外贸外资基本盘。 今年17月，全国新设立外商投资企业同比增长14.1%；我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长 3.5%。7月当月进出口总值同比增长6.7%，增速创年内新高复杂严峻的国际经贸环境下，外资外贸领域 近期的一系列数据积极向好。 国务院新闻办8月26日举行发布会，介绍第二十五届中国国际投资贸易洽谈会（下称"投洽会"）有关情 况。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激在会上表示，中国超大规模市场、完备高 ...

制度创新成果 - 形成突破性制度创新典型案例166个 其中全国首创案例79个 [1][2] - 数据跨境流动机制破冰探索 已有20多家企业开展"来数加工"业务 [1][2] - 建立"负面清单+操作指引"数据跨境管理模式 设立数据跨境服务中心并搭建跨境数据专线 [5] 外资开放试点 - 成功帮助三家外资企业获得增值电信试点牌照 包括科戈波特货运代理公司 [3] - 试点放开外资增值电信业务持股比例限制 为外资企业提供定制化服务 [3] - 外资增值电信试点覆盖国际数据云服务、离岸金融贸易、航贸数字化等创新领域 [3] 贸易便利化措施 - 洋山特殊综保区首创"径予放行"政策 货物通关时间由2天缩短至2小时 [4] - 政策减少企业50%报关成本 进出口总额年均增长26.9% [4] - 政策覆盖上海港主要口岸 生物医药和高端装备等时效敏感产业受益显著 [4] 跨境金融创新 - 落地全国首单非居民并购贷款 金额1.48亿元 [6] - 试点放宽非居民并购贷款限制 帮助国内企业境外收购 [6] - 离岸贸易免征印花税政策延续至2027年 试点范围全国扩围 [6] 离岸贸易发展 - 离岸贸易规模突破150.4亿美元 增长23.6% 占全市比重48.2% [7] - 集聚超百家企业开展离岸贸易 央行开展离岸贸易金融服务改革试点 [6][7] - 离岸贸易审单结算从几天缩短至秒级 破解结算效率难题 [6] 再保险制度探索 - 建立上海国际再保险登记交易中心 推出凭证和数据标准化方案 [7] - 减少保险机构信息不对称和数据"尾差" 提升风险管理水平 [7] - 制定中国特色再保险登记交易标准 提升全球话语权 [7] 科技创新支持 - 高新技术企业从254家增长至1596家 [9] - 启动"拨改投"创新试点 单个团队最高支持500万元 [9] - 每年投入2亿元资金 通过专项补贴支持早期创业团队 [9] 人才与城市建设 - 发布创客新政"十二条" 启动近1万平方米"临港·创客之家" [8] - 打造科技成果转化功能区和青年创业生态标杆区 [10] - 强化对科创青年人才集聚的支持 以制度创新滋养创新创业城市 [8][10]

深圳推动服务贸易和数字贸易高质量发展 核心观点 - 深圳提出20条措施推动服务贸易和数字贸易高质量发展，目标到2030年可数字化交付服务贸易占比达50%以上，2035年达55%以上 [1] 促进贸易资源要素高效流动 - 试点数据跨境流动"负面清单"制度，在前海、河套等区域探索科研数据跨境互联互通及外商投资企业数据跨境传输"绿色通道" [3] - 开展科技产业金融一体化试点，提升国家知识产权运营（深圳河套）国际转化试点平台作用，支持前海深港技术转移中心建设 [3] - 扩大人民币本币结算应用，提升跨境使用便利度，优化QFII/RQFII准入，支持QFLP投资深圳科技型企业 [3] 创新发展数字贸易 - 扩大增值电信开放，吸引外资企业落地互联网数据中心、内容分发网络及应用商店 [5] - 巩固软件与信息服务业竞争力，支持云计算企业提供国际云通信解决方案，鼓励企业研发基于国际主流大模型的创新产品 [5] - 开发自主知识产权原创数字产品，打造数字创意产业园区（南山科兴科学园、龙岗数字创意产业走廊） [5] - 赋能服务业数字化升级，发展数字金融、在线教育、远程医疗等，推动生物医药研发、软件开发等高端外包及云外包新模式 [5] - 加快创建国家级数据交易所，深化文化大数据交易中心试点，探索数据资产入表及"数据+金融"合作 [6] 全面提升服务贸易 - 增强国际运输服务能力，拓展欧洲、大洋洲、非洲海运航线，扩大保税燃料油及LNG加注业务规模 [8] - 引进外商独资医院及国际专业服务机构（会计、法律、知识产权等），支持境外高校及科研机构合作 [9] - 发展跨境金融保险服务，探索深港交易所会员互联互通，支持港澳银行内地分行开展外币银行卡业务，推动香港保险公司在深设子公司 [9] - 鼓励数字城市服务出海（东盟、中东、拉美等市场），输出数字能源、工程建设等领域技术及标准 [9] - 便利跨境旅行服务，允许深圳注册外商投资旅行社开展台湾地区以外的出境游业务 [10] - 发展综合保税区"两头在外"研发检测维修服务，支持前海电子元器件交易中心打造全球交易中心 [10]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入418,679.47万元，较2023年度增长17.46%[5][22] - 2024年度营业总成本23.18亿元，较2023年度增长9.09%[22] - 2024年度净利润18.23亿元，较2023年度增长30.00%[23] - 2024年度基本每股收益和稀释每股收益均为3.39元，较2023年度增长29.88%[24] 资产负债 - 截至2024年12月31日，公司货币资金余额为919,969.78万元，占资产总额83.81%[6] - 公司资产总计期末余额为109.77亿元，期初余额为98.45亿元，增长约11.5%[14][15][16] - 流动负债合计期末余额为28.86亿元，期初余额为24.16亿元，增长约19.5%[15] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额23.1550681227亿元，同比增长45.45%[29] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 1.1944726279亿元，亏损同比减少75.33%[29] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 13.109091239亿元，亏损同比增加7.65%[30] 会计政策 - 公司将单项在建工程金额超过资产总额0.5%的项目认定为重要在建工程[53] - 公司将账龄超过1年且单项金额超过500万元的应付账款认定为重要应付账款[53] - 公司将单项金额超过资产总额5%的投资活动现金流量认定为重要投资活动现金流量[53] 具体资产 - 应收账款期末账面余额为43497047.92元，期初账面余额为57603985.46元[142] - 固定资产期末余额631,769,496.83元，期初余额665,146,609.17元[168] - 在建工程期末余额626,252,320.68元，期初余额559,492,683.44元[175] 税务政策 - 软件产品销售收入和软件服务收入实际税负超过3%部分增值税实行即征即退政策[134] - 2019年7月1日至2024年12月31日，归属地方收入的文化事业建设费按应缴费额的50%减征[135] - 子公司核新软件公司2023 - 2025年度减按15%的税率计缴企业所得税[136]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为418,679.47万元[6] - 2024年末公司货币资金为91.9969780606亿元，上年年末为81.6987186516亿元[17] - 2024年末交易性金融资产为5000万元，上年年末无此项数据[17] - 2024年末应收账款为4067.825312万元，上年年末为5408.240083万元[17] - 2024年末合同负债为14.8612496267亿元，上年年末为11.0152673975亿元[17] - 公司本期营业总收入41.87亿元，上年同期为35.64亿元[21] - 公司本期营业总成本23.18亿元，上年同期为21.25亿元[21] - 公司本期营业利润19.67亿元，上年同期为15.12亿元[21] - 公司本期净利润18.23亿元，上年同期为14.02亿元[21] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司货币资金余额为919,969.78万元，占资产总额83.81%[8] - 2024年末固定资产为6.3176949683亿元，上年年末为6.6514660917亿元[17] - 2024年末在建工程为6.2625232068亿元，上年年末为5.5949268344亿元[17] - 2024年末未分配利润为66.7268665549亿元，上年年末为60.3213996546亿元[17] - 公司期末流动资产合计28.83亿元，上年年末为33.87亿元[19] - 公司期末流动负债合计5001.88万元，上年年末为1.86亿元[19] - 公司期末资产总计45.24亿元，上年年末为50.55亿元[19] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[3] - 因营业收入是关键业绩指标，存在管理层不恰当确认收入风险，将收入确认定为关键审计事项[6] - 因货币资金金额重大，对存管安全、列报准确性和完整性影响大，将货币资金存在性和完整性定为关键审计事项[8] 收入构成 - 公司营业收入主要来自增值电信、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金代销及其他交易服务[6] 现金流量 - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为4,883,427,508.83元，上年同期为3,911,128,645.49元[25] - 本期经营活动产生的现金流量净额为2,315,506,812.27元，上年同期为1,591,901,414.82元[25] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 119,447,262.79元，上年同期为 - 484,212,653.24元[25] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 1,310,909,123.90元，上年同期为 - 1,217,779,978.90元[25] 所有者权益 - 上年年末归属于母公司所有者权益合计为72.45亿元，本期期末为79.74亿元[1] - 本期其他综合收益增加1441.93万元[1] - 本期未分配利润增加6.41亿元[1] - 本期少数股东权益增加1.15万元[1] 税收政策 - 软件销售收入增值税按13%计缴，软件维护等部分收入按6%、3%计缴[121] - 本公司企业所得税税率为25%，部分子公司税率有12.5%、0.00%、15%等不同情况[121][122] - 2019年7月1日至2024年12月31日，部分子公司文化事业建设费按应缴费额50%减征[124] - 核新软件公司2023 - 2025年度企业所得税减按15%计缴[124] - 星锐网讯公司2023 - 2024年免征企业所得税，2025 - 2027年减半征收[124] 风险管理 - 公司风险管理目标是平衡风险和收益，降低风险负面影响，使股东和其他权益投资者利益最大化[185] - 公司面临的金融工具相关风险主要包括信用风险、流动性风险及市场风险[185] 公允价值计量 - 交易性金融资产和其他非流动金融资产期末公允价值为5000万美元[200] - 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末公允价值为5000万美元[200] - 结构性存款期末公允价值为5000万美元[200] - 其他权益工具投资期末公允价值为682.724323万美元[200] - 持续以公允价值计量的资产总额为5682.724323万美元[200]