报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 创新药是投资主线，关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会，以及半年报潜在业绩超预期的创新药产业链投资机会 [2][90] - 看好医药板块在2025年走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [90] 根据相关目录分别进行总结 关注头部Pharma转型成果，持续推荐创新药产业链 - 本周医药板块创新药表现强劲，PD - 1/VEGF相关标的和头部pharma表现亮眼，头部pharma集采风险出清，创新药管线崭露头角，如中国生物制药5亿美金收购礼新医药 [1][12][90] 药品板块：创新药标的股价加速向上，泰恩康前瞻布局玫瑰痤疮蓝海市场 创新药股价表现 - 本周A股中证创新药产业指数涨超6%，H股恒生创新药指数涨超14%，A股创新药板块48家上涨4家下跌，平均涨跌幅+10.5%，H股创新药板块47家上涨1家下跌，平均涨跌幅+17.1% [8][19][22] 泰恩康CKBA乳膏 - 7月18日，泰恩康CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症申报新药II/III期临床试验取得受理，有望成为该领域最佳分子 [2][38] 生物制品：司美格鲁肽CKD适应症获批，关注GLP - 1类药物适应症拓展 - 司美格鲁肽CKD适应症获批，FLOW研究显示可降低CKD&T2DM患者主要肾脏复合事件风险达24%，建议关注GLP - 1类药物在体重管理/T2DM以外领域的适应症扩展 [2][54][63] 医疗器械：国内创新产品持续获批，龙头企业业绩有望逐步恢复 心脉医疗 - 2025年半年度业绩预告显示，预计收入7.08亿元~7.87亿元，同比 - 10%~0%；归母净利润3.04亿元~3.61亿元，同比 - 25%~ - 11%，单Q2业绩环比快速恢复，新产品入院家数及终端植入量增长较快，研发项目推进，海外市场拓展 [65][66] 中科益安 - 7月18日，中科益安高氮无镍金属药物洗脱冠脉支架创新产品获批，该支架去除有害镍元素，有更好的生物相容性和性能 [67][69] 医疗服务及消费医疗：全国基本医疗保险（含生育保险）基金累计结存双位数增长，医保收支状况总体稳健 - 2024年全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元，统筹基金当期结存4639.17亿元，累计结存38628.52亿元，医保支付方式改革、异地就医、药品目录、药品耗材带量采购等有进展 [70][85][86] 中药：年内多款流感新药获批，创新管线布局带来新增长点 - 2025年7月18日，征祥医药玛硒洛沙韦获批上市，有效性和安全性良好，中药公司通过BD引入或自主研发新药布局，关注康缘药业、九芝堂等创新药管线布局带来的估值提升机会 [87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药板块股价表现稳定，创新药板块研发推进受市场关注；国金医药看好创新药出海BD和授权进程；医药板块抗风险与成长进攻能力良好，创新药地缘政治风险低，血制品、器械和仪器有国产替代机会，左侧板块一季报后反转在即 [1][18][52] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - 康方生物国内首个IL - 21/IL - 23双抗获批用于中重度斑块状银屑病，其依若奇单抗疗效优异、安全性高、用药便捷，提升了公司非肿瘤领域产品协同效应和战略组合力 [19][21] - 阿斯利康国内首个AKT药物获批二线乳腺癌，卡匹色替片联合氟维司群用于特定乳腺癌患者，临床试验显示其可降低疾病进展或死亡风险 [23][24] - 越来越多1类新药在中国获批上市或获优先审评，中国创新药企业绩和授权交易向好，看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企 [2][25] 生物制品 - 礼来orforglipron是首个完成3期临床试验的口服小分子GLP - 1受体激动剂，40周时达到更优A1C降低效果主要终点，多项3期研究正在进行，安全性与GLP - 1类药物一致 [26][29][30] - 多款国产GLP - 1小分子研发推进，具有给药方便等优势，关注临床节点及潜在BD机会，如翰森制药授予默沙东HS - 10535全球独家许可权 [33][34] 医疗器械 - 心脉医疗独家代理的外周血管内冲击波治疗系统LiqMagic开展上市后临床应用，该技术可处理血管钙化斑块，公司外周动脉产品线拓宽 [35][39] - 健帆生物2024年年报及2025年一季报发布，2024年业绩增长，2025年一季度短期承压，加强渠道库存管控，重视研发，海外产品注册有进展 [40][41][42] 中药 - 健民集团2025年一季报显示，营收因业务结构调整下降，净利润因医药工业收入增加增长，营销体系改革，产品矩阵丰富，关注企业经营改善 [43][44] 医疗服务及消费医疗 - 美年健康拟定增购买股权，有望实现业务协同和盈利能力增强；2024年年报显示收入和净利润下降，控股分院增加，客单价稳定增长 [46][48] 投资建议 - 贯穿全年关注创新药和仿创药主线，如科伦博泰、康方生物等 [20][52] - 短期关税波动关注血制品和科学仪器设备国产替代，如派林生物、聚光科技等 [20][52] - 下半年关注左侧反转，一季报后关注仿制药、连锁药房、器械、中药的个股困境反转，如益丰药房、新产业等 [20][52] 重点标的 科伦博泰、人福医药、聚光科技、华东医药、特宝生物、华润三九、益丰药房、新产业等 [5]