核心观点 - 报告重点推荐了电子、机械设备和医药生物三个行业，认为AI基础设施建设、工程机械需求复苏以及小核酸药物商业化是当前的核心投资主线 [1][6] - 电子行业：AI算力需求爆发推动海外四大CSP厂商资本开支激增，半导体行业进入全面涨价周期，从存储蔓延至功率、模拟等非存储领域，行业需求复苏且国产化力度超预期 [6][7][8] - 机械设备行业：挖掘机和装载机2026年1月内外销均实现大幅增长，国内重大项目开工与海外市场拓展共同驱动行业持续复苏，龙头公司业绩预增 [13][14][15] - 医药生物行业：国内小核酸企业达成重磅国际合作协议，相关药物销售高增，验证了该赛道从罕见病向慢病领域渗透的商业化潜力与出海实力 [18][19][20] - A股市场：上证指数短期技术面呈现矛盾，或维持震荡态势，板块轮动较快，持续性需观察量价配合 [25][26][27] 电子行业周报要点 - **AI基础设施投入激增**：海外四大CSP（云服务提供商）厂商2025Q4资本支出同比高增，预计2026年合计资本支出将达到**6700亿美元**，同比激增**60%**，显示AI基础设施建设仍处大规模投入阶段 [6][7] - **谷歌**：2025Q4营收**1138.28亿美元**（YoY +17.99%），云业务营收**176.64亿美元**（YoY +48%）；2025年资本支出**914.5亿美元**，预计2026年资本支出在**1750亿至1850亿美元**之间 [7] - **亚马逊**：2025Q4营收**2133.86亿美元**（YoY +13.63%），AWS云业务营收**355.79亿美元**（YoY +24%）；2025年资本支出**1310亿美元**，预计2026年上调至**2000亿美元**，增幅超五成 [7] - **半导体行业全面涨价**：2025年全球半导体销售额创历史新高，达**7917亿美元**（YoY +25.6%），预计2026年将超**10000亿美元**；涨价潮从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域 [8] - **功率半导体涨价**：英飞凌宣布因AI数据中心需求激增自4月1日起涨价；德州仪器超**6万款**型号产品涨幅**10%-30%**；ADI全系列涨价**15%**；芯联集成8英寸MOS产线提价**15%** [8] - **市场表现与投资建议**：本周（2026/2/2-2/8）申万电子指数下跌**5.23%**，跑输沪深300指数**3.90**个百分点；建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会，并列出四类具体关注标的 [9][10][11] 机械设备行业简评要点 - **挖掘机销量大增**：2026年1月销售各类挖掘机**18708台**，同比增长**49.5%**；其中国内销量**8723台**，同比增长**61.4%**；出口销量**9985台**，同比增长**40.5%** [13] - **内销驱动**：高增长部分源于2025年1月春节较早导致的低基数；未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路等项目将释放需求；设备更新政策刺激需求提前释放 [14] - **出口强劲**：2025年12月挖掘机出口额达**12.77亿美元**，环比增长**39.28%**，同比大幅增长**75.17%**；俄罗斯、几内亚等国涨幅超**100%**；2025年全年工程机械整机出口金额**601.69亿美元**，同比增长**13.8%** [14] - **装载机销量高增**：2026年1月销售各类装载机**11759台**，同比增长**48.5%**；其中国内销量**5293台**（YoY +42.8%），出口销量**6466台**（YoY +53.4%）；电动装载机销量**2990台**，电动化渗透率达**25.43%** [13][15] - **龙头公司业绩**：柳工发布业绩预告，2025年归母净利润预计为**15.26亿元-16.59亿元**，同比增长**15%-25%**，受益于国内外市场需求复苏及公司战略推进 [15] - **投资建议**：建议关注在海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工等 [16] 医药生物行业周报要点 - **市场表现**：上周（02/02-02/06）医药生物板块上涨**0.14%**，跑赢沪深300指数**1.47**个百分点；板块PE估值为**29.43**倍，处于历史中低位 [18] - **行业要闻**： - **重磅合作**：圣因生物与基因泰克达成全球研发合作与许可协议，涉及一款RNAi疗法，圣因生物将获得**2亿美元**首付款，以及共计**15亿美元**的里程碑付款和分级特许权使用费 [19] - **诺华业绩**：诺华2025年营收**545.32亿美元**（YoY +8%），净利润**139.67亿美元**（YoY +17%）；其小核酸降脂药Leqvio（siRNA）2025年营收**11.98亿美元**，同比增长**59%** [19] - **投资逻辑**：小核酸赛道高景气度延续，正从罕见病向慢病（如心血管、代谢）领域加速渗透；国内企业技术获国际认可，出海路径清晰 [20] - **投资建议**：聚焦三大主线：1）具备核心递送技术、有国际合作潜力的Biotech；2）布局慢病领域、管线进度领先的行业龙头；3）受益全球商业化加速的小核酸供应链核心公司 [20] 财经新闻要点 - **国内货币政策**：央行提出继续实施好适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，引导金融总量合理增长 [22] - **低空经济政策**：五部门发布实施意见，提出到**2027年**，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于**90%**，并形成一批典型低空应用场景 [23] - **美国零售数据**：美国2025年12月零售销售环比持平，预期为上升**0.4%** [24] A股市场评述要点 - **指数表现**：上交易日（2026/2/10）上证指数收盘**4128.37**点，上涨**0.13%**；深成指微涨**0.02%**，创业板指下跌**0.37%** [25][26] - **技术分析**：上证指数日线技术条件未完全修复，指标呈现矛盾，短期或维持小阴小阳的震荡态势；周线技术条件尚未明显走弱 [25] - **板块表现**：影视院线板块大涨**13.83%**，文化传媒、游戏等板块活跃；贵金属、白酒、光伏设备等板块回落；市场情绪再度低落，收红个股占比**41%** [26][28] - **资金动向**：大单资金净流出超**119亿元**；融资余额为**26437亿元**，减少**38.28亿元** [25][30] 市场数据要点 - **利率数据**：国内DR001利率为**1.3653%**，上涨**9.18**个BP；10年期美债收益率为**4.1600%**，下降**6.00**个BP [30] - **汇率商品**：美元指数报**96.8564**；离岸人民币报**6.9133**；COMEX黄金报**5047.90美元/盎司**；WTI原油报**63.96美元/桶** [30]

市场表现与指数动态 - 截至2026年2月10日13:20，中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.57% [1] - 指数成分股惠泰医疗上涨4.86%，海思科上涨3.61%，康龙化成上涨2.55%，药明康德上涨2.31%，恩华药业上涨1.89% [1] - 跟踪该指数的医疗创新ETF(516820)上涨0.55%，最新报价为0.37元 [1] - 截至2026年1月30日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比63.9%，包括药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药等 [2] 行业政策与集采进展 - 2月9日，第1-8批国家集采药品新一轮接续采购开标并产生拟中选结果 [1] - 本次接续采购涉及316种常用药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖等26个治疗领域 [1] - 全国共有5.1万家医药机构参与报量，1091家国内外企业的4623个产品参与投标 [1] - 最终1020家企业的4163个产品获得拟中选资格 [1] 细分赛道投资观点 - 小核酸赛道景气度持续，正从罕见病向慢性病领域加速渗透，市场规模持续扩容 [2] - 跨国药企布局意愿提升，国内本土企业技术获国际认可，出海路径清晰，供应链优势凸显 [2] - 投资建议聚焦三大核心主线：具备核心递送技术及国际合作潜力的新锐生物科技公司；布局心血管、代谢等慢病领域且管线进度领先、可复制Leqvio商业化路径的行业龙头；受益于全球商业化加速的小核酸供应链核心公司 [2] - 建议关注创新药链、中药、医疗器械、服务消费等板块的投资机会 [2] 指数构成与样本特征 - 中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 该指数旨在反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司证券的整体表现 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2] 核心观点 - 诺华乐可为（英克司兰钠注射液）获批新适应症，作为饮食的辅助疗法，单药用于成人原发性高胆固醇血症（非家族性）或混合型血脂异常患者，以降低低密度脂蛋白胆固醇 [5] - 该药物是全球首款且目前唯一获批的靶向PCSK9的小干扰RNA降胆固醇药物，其“一年两针”的给药方式有望提升治疗依从性及LDL-C长期达标率，助力实现血脂长期规范化管理 [5] - 我国血脂异常人数已超4亿，且发病呈年轻化趋势，关注代谢领域PCSK9靶点及小核酸赛道进展 [6][7] - 建议关注恒瑞医药、信达生物、华东医药等公司 [7] 报告内容总结 药物获批与市场情况 - 诺华乐可为于2023年8月在中国首次获批，用于成人原发性高胆固醇血症或混合型血脂异常患者的治疗，并于2025年12月7日被纳入国家医保目录 [6] - 根据《中国血脂管理指南（2023年）》，血脂异常患者按ASCVD不同危险分层对应不同的LDL-C达标值 [6] - 目前常见降脂方案在临床实践中存在局限性，患者难以实现血脂长期稳定控制 [6] 行业研发动态 - 根据Insight数据库，全球已进入临床开发的PCSK9靶点项目达55款，已获批药物以单抗为主 [6] - 国内恒瑞医药、信达生物、康方生物、君实生物的同靶点单抗也已获批上市 [6] - 临床阶段在研药物以口服药、siRNA、ASO为主，例如默沙东的口服合成多肽Enlicitide和阿斯利康的小分子口服药Laroprovstat均已处于III期临床阶段 [6] - 国内石药集团、齐鲁/瑞博也在开发PCSK9 siRNA药物 [6] - 2026年1月29日，华东医药与时安生物签订战略合作，针对创新减重机制的siRNA创新疗法顺利完成PCC确认，正式进入临床前研究阶段 [6]

公司业务与战略 - 公司坚持“仿创结合”的研发战略，在稳固仿制药基本盘的同时，前瞻性切入小核酸创新药赛道 [1] - 公司研发投入持续加码，研发费用从2021年的1.8亿元提升至2024年的4.17亿元 [1] 仿制药业务前景 - 1-8批集采品种全国统一接续采购即将落地，已中标品种若接续有望延续报量，未中标品种或存在边际修复空间 [1] - 第十一批集采新中标品种有望贡献增量，仿制药主业有望持续为公司贡献稳定的现金流 [1] 创新药布局与成长性 - 公司近年来加速布局小核酸创新药，有望打开中长期成长空间 [1] - 小核酸创新药布局具备长期成长弹性 [1] 财务状况与能力 - 公司拥有充裕的资金储备与稳健的经营性现金流 [1] - 公司账面现金充沛，具备以自有资金推进转型创新药的能力 [1]

交易概览 - 中国生物制药以12亿元人民币总价全资收购国内siRNA创新药企赫吉亚生物 [1][2] - 这是公司2025年在小核酸赛道的第二次重要布局，此前已投资圣因生物 [1][3] - 交易完成后，赫吉亚生物将成为中国生物制药的全资子公司，其创始团队将留任 [2] 收购标的（赫吉亚生物）分析 - 公司成立于2018年，专注于小核酸药物研发，已建成六大覆盖肝内与肝外的递送技术平台 [2] - 研发管线包括四款进入临床阶段的创新药，以及20多个处于临床前开发的候选项目，覆盖心脑血管、减重代谢、神经等领域 [2] - 其MVIP肝内递送平台是全球首个且目前唯一经临床验证、可实现“一年一针”长效给药的siRNA递送系统 [3] - 核心产品Kylo-11（靶向LPA）已于2025年10月完成中美国际多中心二期临床首例患者给药，是国内进度最快的治疗高脂蛋白（a）血症的小核酸产品 [3] - 公司在尚无产品上市的情况下，已完成两项对外授权，显示出国际认可度 [2] 收购方（中国生物制药）战略意图 - 此次收购旨在全面强化公司在小核酸赛道的核心竞争力，开拓全球万亿级慢病治疗市场 [1] - 并购是公司系统性卡位下一代药物范式的关键落子，旨在与集团在临床开发及商业拓展方面的经验形成深度协同 [3] - 公司未来的并购与业务发展合作将聚焦肿瘤与大慢病两大方向，关注大市场、大领域、大适应症 [9] - 公司战略重心已从仿制药转向创新药，创新药收入占比从10%攀升至2025年预计的50%，创新产品数量从10年前的2个增至如今的21个 [9] 管理层与并购策略 - 董事会主席谢其润主导了此次收购，其并购策略特点是判断准、落子快，强调战略纪律性与后续的协同整合能力 [8] - 此次收购与2025年对礼新医药的收购（总对价约68.22亿元人民币）节奏高度一致，两笔交易共同指向公司未来十年在肿瘤与大慢病全球市场的研发地图 [8] - 公司早期的成功部分源于仿制药策略，但自2015年政策转向后，战略重心已明确转向创新药 [7] 行业背景与趋势 - 小核酸药物被视为“制药第三次革命”的赛道 [2] - 全球顶级药企普遍将并购作为核心增长引擎，例如罗氏收购基因泰克、BMS收购Celgene等 [11] - 中国创新药生态日趋成熟，2025年中国创新药BD出海授权交易总金额超1300亿美元，临床试验数量连续两年超过美国 [12] - 未来几年随着约1800亿美元销售额的重磅药物专利集中到期，全球对创新源头的争夺将进入白热化 [12] - 中国生物制药对礼新医药的收购被视为“中国版的罗氏收购基因泰克”，标志着中国药企巨头开始通过整体并购Biotech实现战略跃迁 [12]

公司收购交易 - 公司于2026年1月13日公告，以12亿元对价（可下调）100%收购赫吉亚生物 [1] - 交易对价支付方式为部分现金及部分代价股份 [1] - 对创始股东一（持股16.5%）的支付安排为：交割日支付50%现金，剩余50%在交割日后24/36个月分两期解锁，以配发股票形式支付 [1] - 对创始股东二（持股13.4%）的支付安排为：交割日支付50%现金，剩余50%在交割日后24/36个月分两期解锁，以现金形式支付 [1] - 对除创始股东外的其余外部投资人（合计持股70.1%）于交割日进行当期现金支付 [1] - 上述当期现金支付部分将分80%和20%两个阶段完成 [1] 被收购方业务与技术 - 赫吉亚生物是一家专注于siRNA创新药物的企业 [1] - 公司重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域 [1] - 其核心平台MVIP是全球首个经临床验证、可实现一年一针超长效给药的肝靶向递送平台 [1] - 公司拥有双递送（DDP）技术，攻克了双靶点疗效1+1<2的行业难题 [1] - 公司拥有神经靶向递送平台，可以靶向中枢神经系统或外周神经 [1] - 公司的鞘内递送技术有望实现一年一针的给药频次 [1] - 公司的AOC技术布局也在加速开展，有望实现更便捷的给药方式 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 慢病领域现有疗法普遍存在疗效局限、安全性风险以及患者依从性低等问题，临床未满足需求巨大 [2] - 此次收购有望帮助公司构建下一代心血管治疗创新管线 [2] - 此次收购有助于完善公司在减重代谢领域的布局 [2] - 公司完善的研发体系以及销售渠道有望快速推进赫吉亚生物的临床高效推进以及后续商业化落地 [2] - 双方有望实现协同共赢 [2] 财务预测与估值 - 研究机构维持公司2025年经调整净利润44.70亿元、2026年经调整净利润49.21亿元的预测不变 [2] - 研究机构引入公司2027年经调整净利润预测为54.23亿元 [2] - 当前股价对应2026年经调整市盈率为23.8倍，对应2027年经调整市盈率为21.0倍 [2] - 研究机构维持8.90港元目标价不变，该目标价对应2026年经调整市盈率为30.6倍，对应2027年经调整市盈率为27.0倍 [2] - 当前股价距目标价有28.8%的上行空间 [2]

公司股价与交易表现 - 中生制药(01177)早盘股价上涨超过4%，截至发稿时上涨3.04%，报7.12港元 [1] - 成交额达到1.34亿港元 [1] 核心收购事件 - 中国生物制药宣布以人民币12亿元总价，全资收购国内siRNA创新药企赫吉亚生物 [1] - 此次收购是继投资圣因生物后，公司在小核酸赛道上的又一关键布局 [1] 被收购公司业务与技术 - 赫吉亚生物是一家专注于小干扰核酸(siRNA)创新药研发的先锋生物医药企业 [1] - 公司已构建从靶点发现到临床概念验证(POC)的一体化创新药物开发体系 [1] - 其研发重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域 [1] 被收购公司研发管线 - 赫吉亚生物拥有4项临床阶段资产和10余项临床前资产 [1] - 其资产均具备同类首创与同类最优的潜力 [1]

公司股价与交易表现 - 中生制药(01177)早盘股价上涨超过4%，截至发稿时上涨3.04%，报7.12港元 [1] - 成交额达到1.34亿港元 [1] 核心收购事件 - 中国生物制药宣布将以人民币12亿元总价，全资收购国内siRNA创新药企赫吉亚生物 [1] - 此次收购是继投资圣因生物后，公司在小核酸赛道上的又一关键布局 [1] 被收购方业务与技术 - 赫吉亚生物是一家专注于小干扰核酸(siRNA)创新药研发的先锋生物医药企业 [1] - 公司已构建从靶点发现到临床概念验证的一体化创新药物开发体系 [1] - 其研发重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域 [1] 被收购方研发管线 - 赫吉亚生物拥有4项临床阶段资产和10余项临床前资产 [1] - 这些资产均具备同类首创与同类最优的潜力 [1]

公司收购事件 - 中国生物制药宣布将以12亿元总价（可下调）全资收购专注于小干扰核酸（siRNA）创新药研发的生物医药企业赫吉亚 [1] - 此次收购旨在加速公司在慢病领域的创新布局和临床推进，并发挥双方在序列设计筛选、递送系统、化学修饰、分子形态、专利布局及临床转化方面的互补优势 [2] - 这是公司近期在小核酸领域的第二次布局，上月公司参与了圣因生物的B轮融资 [3] 被收购方（赫吉亚）概况与技术平台 - 赫吉亚已构建从靶点发现到临床概念验证的一体化创新药物开发体系，重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域 [1] - 公司已开发出6个肝内/外递送平台，包括全球首个经临床验证可实现“一年一针”超长效给药的肝靶向平台MVIP、可应用于多种组织的DDP技术、可靶向中枢神经的NSDP平台，并加速推进AOC技术布局 [2] - 赫吉亚已达成2项对外授权 [1] 被收购方（赫吉亚）研发管线 - 赫吉亚有4个创新药进入临床阶段，超过20个项目处于临床前阶段 [1] - 核心临床管线包括：治疗高脂蛋白(a)血症的Kylo-11（全球首个一年一次给药的超长效Lp(a) siRNA，处于临床Ⅱ期） [3] - 计划于2026年将多个项目推进至临床阶段，包括用于肥胖治疗的HJY-10（INHBE siRNA）、用于阿尔茨海默病治疗的HJY-02（APP siRNA）以及用于心血管疾病治疗的HJY-21（PCSK9双靶点siRNA） [3] 行业趋势与市场动态 - 小核酸赛道已成为生物医药行业景气度最高的赛道之一，2025年以来全球披露交易总额约350亿美元，同比增长超40% [3] - 行业近期出现密集重磅BD交易浪潮，聚焦心血管、代谢等慢病领域，例如舶望制药与诺华、圣因生物与礼来、迈威生物与Kalexo等达成的交易 [3] - 二级市场方面，专注于siRNA的瑞博生物于本月9日正式登陆港交所 [3]

收购事件概览 - 中国生物制药于2026年1月13日宣布以12亿元人民币收购赫吉亚生物100%股权 [1] - 此次收购是继2025年7月以约35亿元人民币收购礼新医药后 公司在小核酸（siRNA）赛道的又一关键布局 [1] - 公司此前已投资圣因生物 此次收购旨在进一步完善小核酸赛道布局 [1] 收购标的（赫吉亚生物）概况 - 赫吉亚生物成立于2018年 致力于提供超长效、低剂量优势的siRNA创新产品 [2] - 公司拥有6大肝内/外递送平台 4个创新药进入临床阶段 超过20个项目处于临床前阶段 并已达成2项对外授权 [2] - 其自主研发的多组织递送siRNA平台 递送效率与产品疗效均大幅领先行业水平 被认为是国内小核酸领域的“黑马” [2] 核心产品管线 - 核心产品Kylo-11（LPA靶点）是全球首个临床试验结果实现“一年一针”给药的小核酸产品 [2] - Kylo-11已于2025年10月完成中美国际多中心二期临床的首例患者给药 是国内进度最快的治疗高脂蛋白（a）血症的小核酸产品 [2] - 其他3个临床项目包括ApoC3 siRNA、GalNac结合THR-β激动剂 以及慢性HBV siRNA产品Kylo-04 [2] - 超过20个临床前管线覆盖心脑血管、代谢、神经等多个高价值领域 [2] 战略意义与协同效应 - 通过此次收购 中国生物制药将一举完成心脑血管领域下一代基础管线的创新药布局 并在减重代谢、神经精神等大慢病领域大幅拓展版图 [3] - 公司董事会主席表示 收购将全面强化在小核酸赛道的核心竞争力 开拓全球万亿级慢病治疗市场新版图 [3] - 收购将与集团在临床开发及商业拓展落地等方面的成熟经验形成深度协同互补 [3] - 通过旗下正大天晴强大的临床和商业化能力 有望加速将赫吉亚的小核酸药物管线推向市场 [3] 行业背景与市场动态 - 2025年以来 海外小核酸上市公司股价纷纷大涨 其中Alnylam市值最高时曾突破640亿美元 [1] - 近日 国内相关小核酸上市公司股价也纷纷大涨 [1] - 2024年全球小核酸BD交易平均单笔金额超8亿美元 且平均交易额持续走高 [3] - 此次收购被认为精准抓住了行业爆发前的估值错位窗口 [3] 公司市场表现 - 2026年1月13日 中国生物制药股价以6.91港元/股收盘 最新市值为1296亿元 [1]