华创策略团队此前发布研报提到：当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀 尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观 测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。创证券最新研报指出，在A股市场仍处牛市上半 场、经济复苏节奏缓慢的背景下，投资者可采用"哑铃策略"进行资产配置，即同时布局高分红银行股和高成长小盘股。 据了解，银行AH优选ETF(517900)和中证2000增强ETF(159552)作为银行+小微盘组合的增强版替代，其中，前者凭借低估 值、高股息特性提供防御性，年内涨幅已达20%；而中证2000增强ETF则通过量化策略捕捉小盘股成长机会，成立以来累 计收益超60%。这种配置方式既能把握政策红利带来的银行股修复行情，又能参与小盘股的弹性机会，适合当前市场震 荡、风格快速轮动的环境。对于场外投资者，也可选择对应的联接基金进行配置。该策略通过平衡攻守，帮助投资者在不 确定的市场中从容应对。 6月23日，银行+微盘重拾升势！截至10时55分，银行AH优选ETF(517900)、中证20 ...

市场表现 - 大盘开盘下跌但收盘跌幅缩小 中证全指微跌仍处5星区间[1] - 沪深300微涨 小微盘股跌幅较大[2] - 红利等价值风格波动较小 消费板块上涨[3][4] - 港股结束连续数周上涨 本周出现回调 科技股领跌[5][6] - 港股科技股估值已回落至正常偏低水平 近期下跌后接近低估区间[7] 行业周期分析 - 消费行业低迷源于盈利增速放缓 历史显示行业会经历多轮牛熊周期[8] - 港股科技股2020-2021年盈利下降 叠加中概股退市政策 2022年10月触底后反弹 2023-2024年盈利大涨成为全球表现最佳资产之一[9][10] - 医药行业2022-2024上半年盈利下降 2024年5.9星触底 2024Q4至2025Q1出现复苏 A股港股医药股一季度涨幅超市场均值[11] - 消费行业曾在2008年金融危机和2013年经济低迷期出现历史大底 当前估值处于10年低位但未达2013年极端水平[12][17][18] 经济周期特征 - 周期性是经济固有特征 能源/金融/中小盘等所有品种都存在类似波动[20][21] - 2020年能源行业触底（原油期货负价格） 2021-2022年随能源价格大涨反弹[22][23] - 2023-2024年中证1000盈利下降40% 2025Q1盈利同比增长16%带动小盘股表现[24] - 医药当前类似2年前港股科技处于复苏初期 消费类似2年前医药尚未迎来拐点[28] 估值数据 - 消费龙头市盈率22.29倍 市净率3.2倍 股息率3.16%[38] - 中证白酒市盈率24.22倍 市净率3.55倍 股息率4.69%[38] - 港股科技市盈率40.02倍 市净率3.26倍 股息率0.64%[38] - 中证医疗市盈率42.69倍 市净率3.02倍 股息率1.57%[38] 工具功能 - 新增ETF估值表功能 覆盖主流ETF核心数据与实时估值[29][30][31] - 支持查看ETF折溢价率 历史估值数据 并可添加自选跟踪[32]