废水处置“绿岛”模式概述 - 核心是针对小微企业废水产生企业数量多、规模小、分布散、监管难等难题打造的集中式废水处理共享平台 [1] - 强调治污共享，整合分散污染源，由平台集中治理后统一排放，不同于传统的“谁排污谁治理”模式 [1] - 企业每年向平台运营方缴纳少量排污费即可完成治理，无需承担设施建设和日常运维成本 [1] 模式的经济效益与优势 - 以某照明电器有限公司为例，自行建设设施需设备成本高达数百万元，每年还需运维成本五十余万元 [1] - 采用“绿岛”模式后，无需设备成本，每年还可节约近一半的运维成本 [1] - 有专业平台运营方和成熟稳定工艺支撑，降低了企业自行治理过程中潜在的超标违法风险 [1] 模式运行中存在的问题 - 部分企业为节约成本，忽视或跳过废水预处理环节，将超出处理能力范围的废水直接排入，导致集中治理效果不佳甚至设施损坏 [2] - 一些运营方为增加收入，不顾工艺的行业限制接纳多个不同行业的废水，导致部分污染物无法处理 [2] 强化过程管控的建议 - 目前监管重点多在治理后的出水水质，对集中治理过程掌握不足，难以实现精准溯源与监管 [2] - 建议鼓励企业和运营方在排污口、管网等关键节点布设水质、水量等监测设备，实时监控废水收集、预处理、集中处理全过程 [2] - 建议有能力的地区搭建监管平台，通过信息化手段整合数据，实现集中管理、共享和综合分析，以便问题出现时第一时间溯源 [2] 资金与政策扶持 - 各地可在资金、政策等方面给予扶持，例如江苏省泰州市为“绿岛”项目提供环保引导资金支持 [3] - 对符合条件的项目可按环保公共基础设施投资总额的20%至50%比例进行补助，受益面广、综合效益显著的项目补助比例还可进一步提升 [3] - 属地政府还与金融机构合作，为项目提供低息贷款支持 [3] 创新合作模式 - 可引导企业互助，充分利用企业自建的废水处理设施创新“绿岛”合作模式 [4] - 例如浙江省多地政府引导下，某机械有限公司将自建的日处理能力30吨的脱模废水处理站共享给附近其他有需求的企业，后者仅需支付少量费用即可使用 [4] - 这种新模式充分利用了企业自建设施的闲置治理能力，在增加设施所有方收入的同时降低了共享企业的治理成本 [4] - 作为自建设施的排污主体，企业为确保排放达标，会切实担负起主体监管责任，保证了共享治理效果 [4]

交易概述 - 嘉戎技术正在筹划以发行股份方式收购杭州蓝然技术股份有限公司的控制权 [1] - 公司与杭州蓝然主要股东于2025年11月16日签署发行股份购买资产意向协议 [1] - 公司预计在10个交易日内披露交易方案 若未能在期限内披露最晚将于2025年12月1日复牌 [1] 标的公司业务协同性 - 杭州蓝然的产品线与嘉戎技术的膜技术业务存在协同性和互补性 [1] - 杭州蓝然以电渗析技术研发与应用为核心 主要从事离子交换膜及组件、电渗析相关设备的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 子公司衢州蓝然新材料有限公司已建立年产85万平方米离子交换膜生产线 [1] - 子公司杭州埃尔环保科技有限公司可配套生产合金膜、均相膜和双极膜电渗析设备 [1] 标的公司历史沿革 - 杭州蓝然曾于2022年6月递交创业板上市申请并获得受理 但于2022年12月撤回申请 [2] - 深交所现场督导发现该公司存在严重的收入跨期确认问题 [2] - 2023年4月 深交所将杭州蓝然作为典型监管案例予以警示 [2] 收购方基本面 - 嘉戎技术主营业务为特种膜分离材料、膜分离装备等产品及高浓度污废水处理服务 [2] - 公司市场覆盖垃圾渗滤液、工业废水等领域 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入3.62亿元 同比下降7.53% [2] - 2025年前三季度 归属于上市公司股东的净利润为5930.12万元 同比增长12.95% [2]

财务业绩与成本控制 - 第三季度销售执行强劲，大型项目出货量有所改善，废水处理收入持续反弹，因此重申四年期收入指引 [3] - 团队在成本控制方面表现良好，进一步降低了四年期运营支出指引，通过效率提升和降低成本决策，预计第四季度及明年的增长仅需运营费用小幅增加即可实现 [3] - 成本削减措施与建立国际足迹的努力无关，公司能够在投资废水处理业务和应对关税的同时有效控制成本 [31] 各业务线表现 二氧化碳业务 - 夏季测试季表现良好，验证了三大价值主张：在高峰时段节能高达15%；在需要绝热冷却器的地区大幅节水；在高热负荷日提供额外性能容量 [8][9] - 原始设备制造商参与度强劲，但商业化仍处于早期阶段，重点是在2026年获得市场认可 [4] - 与Hillphoenix签署了谅解备忘录，目标在2026年达成商业协议，但大规模商业化预计在2027年 [12][25] - 2026年预计将进行另一个夏季测试季，主要与大型零售商进行测试，安装形式多为撬装式 [25][34] 水处理业务 - 废水处理收入持续反弹 [3] - 赢得阿根廷一个价值35万美元的锂提取项目，预计在本季度确认收入，并预计未来会有更多类似项目 [32] - 公司正为废水处理业务招聘具有行业经验和客户关系的销售人员和技术支持人员 [33] 市场趋势与行业竞争 - 人工智能及相关能源需求加强了海水淡化的长期趋势，但对公司近期业绩的影响需保持谨慎，因为基础设施建设周期长 [13] - 数据中心领域，二氧化碳制冷目前占比很小，近期机会有限；但在水回用和处理方面，公司正在评估，未来几个季度会有更清晰的看法 [16] - 大型零售商在采用新技术时倾向于与原始设备制造商同步，公司的市场进入策略需通过大型原始设备制造商进行 [21][22] 公司战略与发展方向 - 公司战略聚焦于通过效率提升和成本控制实现增长，同时继续投资废水处理等增长型业务 [3] - 在二氧化碳业务方面，采取与原始设备制造商合作的上至下策略，通过他们接触大型终端用户 [21][22] - 公司预计2026年的订单积压模式将与过去三年类似：上半年缓慢，下半年集中 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对长期水处理趋势感到鼓舞，但对近期业绩预期保持谨慎 [13] - 二氧化碳业务的商业化时间表比之前预期有所延长，但管理层对产品价值和原始设备制造商的兴趣仍然充满信心 [25] - 公司预计2026年将开始建立订单积压，但显著增长将体现在下半年 [27] 问答环节所有提问和回答 Ryan Pfingst的提问 - **问题**：近期白皮书的主要要点是什么 [8] - **回答**：白皮书验证了三大价值主张：节能高达15%、节水、高热负荷日性能提升 [8][9] - **问题**：与原始设备制造商的进展和未来几个月签署商业协议的信心 [10] - **回答**：夏季测试成功，下一步是原始设备制造商与终端用户沟通，预计2026年进行更多测试，大规模商业协议可能在2027年，与Hillphoenix的协议目标在2026年 [11][12] - **问题**：美国政府的水资源政策是否会像核能或关键矿物一样推动海水淡化 [13] - **回答**：人工智能和能源需求加强了长期海水淡化趋势，但近期影响有限，因建设周期长 [13] - **问题**：数据中心机会在废水处理或制冷方面有无新进展 [15] - **回答**：二氧化碳制冷在数据中心占比小，近期机会有限；水回用和处理正在评估中，未来几个季度会有更清晰看法 [16] Larry Solow的提问 - **问题**：二氧化碳业务采用的时间表延迟是否影响信心，以及决策流程中零售商和原始设备制造商的作用 [20][21] - **回答**：信心未变，夏季测试成功，原始设备制造商开始与大型客户沟通，商业化预计在2027年，采用路径需零售商和原始设备制造商同步 [21][22][25] - **问题**：对2026年的业绩可见度如何 [26] - **回答**：2026年订单积压将开始建立，但模式与往年类似，上半年缓慢，下半年集中 [27] Jeffrey Campbell的提问 - **问题**：运营成本削减是否与建立国际足迹相关 [31] - **回答**：成本削减与国际足迹无关，公司有效控制了成本同时进行了必要投资 [31] - **问题**：锂提取项目是否可能成为废水处理的重要细分市场 [32] - **回答**：阿根廷锂提取项目价值35万美元，预计本季度确认收入，并认为未来会有更多类似项目 [32] - **问题**：废水处理业务招聘人员时看重哪些素质 [33] - **回答**：看重在废水处理领域的经验、专注的细分市场经验以及与原始设备制造商和终端用户的关系 [33] - **问题**：2026年零售商测试是否可能采用撬装式安装 [34] - **回答**：大多数测试预计采用撬装式安装，在现有二氧化碳系统地点进行 [34]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申其四年期收入指引 [3] - 公司进一步降低其四年期运营支出指引 成本控制成效显著 [3] - 预计第四季度及下一年的增长仅需运营费用的小幅增加即可实现 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大型项目发货量在本季度有所改善 [3] - 废水处理业务收入持续反弹 [3] - 二氧化碳业务在夏季进行了成功的测试 但商业化仍处于早期阶段 [4] - 在阿根廷赢得一个价值35万美元的锂萃取项目 预计在本季度确认收入 并预计未来会有更多类似项目 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司做出多项决策以提高效率并降低成本 同时继续投资于增长的废水处理业务 [3] - 专注于在2026年使二氧化碳业务取得进展 并计划提供明确的进展更新 [4] - 废水处理业务招聘新员工时 优先考虑在该领域有良好记录 并在公司关注的五个垂直领域中有经验及人脉的人才 [34] - 为规避中国关税 公司投资于制造选项的举措未受成本削减影响 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能及为其服务的能源需求改善了长期的淡水化趋势 但对近期业绩转化持谨慎态度 因为相关基础设施建设耗时较长 [14] - 数据中心领域 二氧化碳制冷仍占很小部分 近期暂无机会 但若二氧化碳技术成为主流则可能改变 数据中心的水回用和水处理机会正在初步了解中 未来几个季度会有更清晰看法 [16] 其他重要信息 - 二氧化碳业务的白皮书验证了三大价值主张：在高峰时段节省高达15%的能源 在需要绝热冷却器的地区大量节水 以及在高温热负荷日提供额外性能 [8][9] - 与Hillphoenix签署了谅解备忘录 预计在2026年达成商业协议 [12] - 2026年的订单积压预计上半年增长缓慢 下半年会大幅增加 这与过去三年的模式一致 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于二氧化碳业务白皮书的主要收获 - 验证了三大关键价值主张：高峰时段节能高达15% 在特定地区大量节水 以及在高温热负荷日提升系统性能 [8][9] 问题: 与原始设备制造商合作的进展及未来几个月签署商业协议的信心 - 夏季测试成功证明了价值主张 下一步是原始设备制造商与其大客户讨论PXG技术 预计2026年还需进行一个夏季的客户测试 因此距与大型原始设备制造商签署商业协议可能还需一年时间 但与Hillphoenix的谅解备忘录使其有望在2026年达成协议 [11][12] 问题: 美国政府是否可能像推动核能或关键矿物一样推动水处理领域（如海水淡化） - 人工智能和能源需求改善了长期的海水淡化趋势 但对近期业绩转化持谨慎态度 因基础设施建设周期长 [14] 问题: 数据中心机会方面是否有新进展（废水处理或制冷） - 数据中心二氧化碳制冷部分仍很小 近期无机会 但技术若成为主流则可能改变 数据中心的水回用和处理机会正在初步了解 未来几个季度会有更清晰看法 [16] 问题: 二氧化碳业务采用的时间线及信心是否改变 决策过程是客户主导还是与原始设备制造商协同 - 大型零售商依赖原始设备制造商进行设备设计、安装和服务 因此技术推广需二者同步 夏季测试成功后 预计原始设备制造商将开始向大客户推广 并在2026年进行测试 商业化预计在2027年 对产品价值和原始设备制造商的兴趣保持信心 仅是速度问题 [21][25] 问题: 对2026年的业务可见度如何 - 2026年的订单积压开始建立 但量较小 预计上半年增长缓慢 下半年大幅增加 这与过去三年的模式一致 [27] 问题: 运营成本削减是否与建立国际足迹的努力相关 - 成本削减与建立国际足迹无关 公司通过快速行动有效控制了成本 同时并未影响对废水处理业务增长和为中国关税问题建立制造选项的投资 [32] 问题: 锂萃取项目是否有潜力成为废水处理领域的重要利基市场 - 阿根廷的锂萃取项目价值35万美元 是本季度首个项目 此前在中国已赢得多个类似项目 预计未来会有更多 [33] 问题: 废水业务招聘新员工时看重哪些特质 - 看重候选人在废水领域的良好记录 以及在公司关注的垂直领域中的经验和人脉 [34] 问题: 明年二氧化碳业务的零售商测试是否可能采用撬装式安装 - 大多数测试很可能采用撬装式安装 在现有的二氧化碳系统地点进行 [35]

事件概述 - 仁怀市政府就“重庆泰克公司在仁怀投资建厂遭强行接管”的网络舆情发布通报，称已成立专班展开全面调查 [1] - 重庆泰克公司创办人称这是三年来首次收到当地政府的公开回应 [2] 项目投资与运营 - 重庆泰克公司通过政府招商引资，在茅台镇投资8亿元建设白酒生产废水处理厂，项目最终总造价达8.2亿元 [2] - 超过8亿元的投资中，仁怀市水投集团投资2000万，其余近8亿元由中标企业投资，重庆泰克是出资主体 [3] - 安龙场白酒废水处理厂于2021年初试运行，5月完成环保验收正式投运，投运后一年营收约3亿元，利润达八千万元到一亿元 [5] - 该处理厂是贵州规模最大的废水处理厂，日处理能力1.5万吨，服务当地上千家酒企 [5] 合同纠纷与接管 - 2022年6月10日，仁怀市工业和商务局在未提前通知的情况下，向重庆泰克下达“解除合同通知书”，依据是公司存在重大违约行为，并要求所有员工离场 [5] - 解除合同通知书中包含条款，允许甲方为维护公共安全和利益，在给予足额补偿后单方面终止合同 [5] - 厂区被接管后，重庆泰克作为投资方未再收到任何项目款项，并被禁止进入厂区 [5] 法律诉讼进程 - 仁怀市工业和商务局以重庆泰克存在“未在约定期限内完成项目建设、发生安全事故拒不按要求整改等5项重大违约情形”为由提起诉讼 [6] - 2023年4月，遵义市中院驳回起诉，认为该案不属于民事诉讼案件范围；同年9月，贵州省高院指令遵义市中院审理 [6] - 截至新闻发布时，案件尚未进入开庭审理阶段，重庆泰克多次联系仁怀相关方未获回应 [6]

行业创新模式 - 东莞创造性提出"零散工业废水"概念并首创集中处理模式，出台全国首个零散工业废水管理条例 [1] - 形成"治理模式全国首创+管理法规全国首创+融资产品全国首创+再贷款支持"的金融赋能"东莞模式" [1] - 已建成6家零散工业废水处理单位，集中处理近2万家企业废水 [2] 金融产品创新 - 全国首笔零散工业废水指标数据挂钩贷款落地，将企业环保指标与银行授信额度和利率动态挂钩 [1] - 东莞农商银行通过废水管理平台实时获取数据，快速发放贷款缓解企业融资难题 [2] - 贷款采用"环保越好、成本越低"市场化激励机制，排放量越大且处理达标率越高则利率优惠越大 [2] 企业案例 - 海新公司月均废水3000吨，获5000万元贷款额度，融资成本与废水处理量及达标排放稳定性挂钩 [2] - 华保公司年处理废水8.5万吨，获贷100万元且授信总额达3000余万元，阶段性利率优惠20基点 [3] 政策支持与推广 - 中国人民银行广东省分行推动"央行再贷款+挂钩贷产品+风险补偿"融资支持模式 [3] - 计划持续扩大该模式覆盖范围，支持更多中小微企业绿色转型 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年所有指标的指引并恢复废水业务指引 核心海水淡化业务在宏观环境下表现韧性 [4] - 在废水业务中 关税影响好于第一季度最初预期 尽管仍存在关税不确定性 公司仍愿意发布指引 [4] - 公司宣布额外股票回购计划 过去10个月宣布了三项股票回购授权 总额达1.05亿美元 预计将回购超过10%的流通股 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海水淡化业务签署了多个大型交易 基于合同和管道 公司对全年收入有清晰预期 [4] - 废水业务在五个垂直领域(市政、化工、纺织、制造和采矿)取得进展 预计年底前在每个垂直领域获得两个参考案例 [28][29] - CO2制冷业务新增7个测试站点 夏季测试季节按预期进行 与OEM的互动保持高水平 [16][17] - 下一代PX产品预计将基于容量定价 而非单位定价 可能导致单价提高 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场受关税下调影响 第二季度发货超过200万美元 团队持续推动业务 [24][25] - 废水业务在全球范围内扩大足迹 特别是在五个重点垂直领域取得进展 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对长期业务驱动趋势的信心增强 海水淡化产能、水回用能力和CO2制冷安装量均以高速增长 [5][6] - 公司正朝着2029年目标迈进 准备捕捉这些趋势带来的上行空间 [6] - 数据中心市场目前规模较小 可能不是近期机会 而热泵业务看起来更有前景 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海水淡化业务5500万美元的管道项目正在明确中 对2026年表现有信心 将在第三季度财报电话会议上提供指引 [11] - 水资源短缺趋势正在推动海水淡化行动 这将有利于长期增长 [12][13] - 废水业务增长动力主要来自监管要求 但背后是严重的水资源短缺问题和经济增长需求 [35] 其他重要信息 - 公司感谢员工在本季度高波动环境中的创造性和果断执行 [6] - CO2制冷业务与Hill Phoenix的商业协议谈判仍在进行中 [16] - 废水处理产品组合广泛 可以满足多种需求 包括市政终端市场的三级处理以实现可饮用回用 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 海水淡化产能增长是否使公司有信心实现2026年收入范围的高端 - 目前判断为时尚早 合同产能项目可能需要2-3年才能投产 公司对2026年表现有信心 将在第三季度财报中提供更多指引 [10][11] - 海水淡化增长趋势良好 水资源短缺正在推动行动 这对长期增长有利 [12][13] 问题: 下一代PX产品是否会提高售价 - 新产品将基于容量而非单位定价 随着容量增加 单价可能提高 但具体幅度待定 [14] 问题: CO2制冷业务与OEM合作的进展 - 与Hill Phoenix的商业协议谈判仍在进行 夏季测试季节按计划进行 新增7个测试站点 与OEM互动保持高水平 [16][17] 问题: 数据中心市场机会评估 - 数据中心市场目前规模较小 除非增速显著提高 否则可能不是近期机会 热泵业务看起来更有前景 [19] 问题: 中国业务改善的原因 - 5月份关税暂停使积压项目得以执行 第二季度发货超过200万美元 销售团队持续推动业务 [24][25] 问题: 废水业务扩张是否超出预期 - 在五个重点垂直领域取得进展 预计年底前在每个领域获得两个参考案例 符合预期但进展快于预期 [28][29] 问题: PXG产品可靠性测试时间 - 去年测试重点是验证价值主张 今年重点是可靠性 测试将持续到8月和9月 之后OEM将评估是否需要扩大样本量 [30][31][32] 问题: 水回用趋势是工业回用还是可饮用回用 - 包括两者 特别是市政终端市场的三级处理用于可饮用回用 驱动因素包括监管要求、水资源短缺和经济因素 [34][35]

行业创新模式 - 东莞首创"零散工业废水"集中处理模式，解决中小微制造企业工业废水处理难题 [1] - 推出全国首款"零散工业废水指标数据挂钩贷"，将废水处理表现与银行授信额度和利率动态挂钩 [1] - 已建成6家零散工业废水处理单位，集中处理近2万家企业产生的废水 [2] 金融支持机制 - 东莞农商银行落地全国首笔零散工业废水指标数据挂钩贷款，形成"治理+法规+融资+再贷款"四位一体模式 [2] - 中国人民银行东莞市分行运用支农支小再贷款降低企业财务负担，推动企业纳入财政风险补偿白名单 [2] - 广东省分行计划完善"央行再贷款+挂钩贷产品+风险补偿"模式，支持更多中小微企业绿色发展 [3] 企业案例 - 海新公司获5000万元挂钩贷额度，融资成本与废水处理量、达标排放稳定性等环保指标直接挂钩 [3] - 华保公司作为专业处理企业获贷100万元，授信总额达3000余万元，享受20个基点利率优惠 [3] - 企业反馈该模式让绿色投入直接变现，降低融资成本，增强绿色发展信心和国际竞争力 [3] 数据指标 - 海新公司月均产生废水约3000吨，通过自建设施和委托专业机构合规处理 [3] - 华保公司年废水处理量达8.5万吨，成为享受优惠利率的"绿色标杆"企业 [3]

核心观点 - 全国首笔零散工业废水指标数据挂钩贷款在东莞落地 海新公司获得5000万元授信额度 利率优惠与环保指标动态挂钩[1] - 创新金融产品"零散工业废水指标数据挂钩贷"建立"环保越好 成本越低"激励机制 通过央行再贷款和风险补偿白名单降低企业财务负担[2] - 华保公司作为废水处理企业获得100万元贷款及20基点利率优惠 资金用于技术升级和工艺优化[3] 金融创新模式 - 首创"治理模式+管理法规+融资产品+再贷款支持"四位一体的金融赋能"东莞模式"[2] - 银行通过零散工业废水管理平台实时获取企业废水产生和处理数据[2] - 融资支持模式包含央行再贷款 指标数据挂钩贷产品 风险补偿三大要素[3] 企业案例 - 海新公司月均产生废水3000吨 通过自建设施和委托处理实现达标排放[1] - 华保公司年废水处理量达8.5万吨 获得20基点阶段性利率优惠[3] - 利率优惠节省的资金被投入技术升级和工艺优化[3] 行业影响 - 东莞已建成6家零散工业废水处理单位 服务近2万家企业[2] - 集中处理模式解决小规模工业废水污染问题 推动水环境质量提升[2] - 模式将惠及更多中小微企业 促进绿色金融与普惠金融融合发展[3]