公司概况 * 涉及的上市公司为APi Group (NYSE:APG) [1] * 公司首席执行官为Russ Becker，首席财务官为David Jackola [1] 财务表现与展望 * 2025年业绩强劲收官，第四季度营收和调整后EBITDA均轻松超过指引中值 [4] * 2025年调整后EBITDA利润率超过13%的目标 [4] * 第四季度是利润率同比表现最强的季度，为2026年第一季度奠定了坚实基础 [4] * 对2026年的指引为：营收84亿至86亿美元，调整后EBITDA为11.4亿至12亿美元，利润率中值为13.8% [5] * 公司长期目标是到2028年实现16%以上的调整后EBITDA利润率，2026年13.8%的中点是迈向该目标的重要一步 [42] * 公司杠杆率在2025年底远低于2倍，并计划将杠杆率维持在2.5倍至3倍以下的目标区间 [54][55] 业务板块表现与预期 * **整体增长**：预计2026年将延续良好势头，积压订单持续增长 [2][10] * **检查与服务业务**：持续实现良好的有机增长，预计将保持高个位数增长 [2][6] * **项目业务**：预计实现低个位数增长，但实际有机增长可能高于此算法 [6][45] * **积压订单**：处于历史高位，且利润率有所改善 [10] * **HVAC业务**：管理层对当前状态非常满意，该业务已重新划分至专业服务板块，服务业务正在增长，项目选择更加审慎 [38] * **电梯业务**：2025年电梯和自动扶梯业务总收入约为2.4亿或2.5亿美元 [40] 公司公开表示有信心在该领域打造一个10亿美元以上的平台 [40] 并购管道中存在良好机会，但采取“先学走再学跑”的审慎整合策略 [41] 终端市场动态 * **数据中心**：是主要驱动力，不仅项目数量增加，项目规模也显著扩大，这为APi等具备大型安装能力的企业创造了良机 [12] 2025年数据中心收入占总收入的8%，预计将接近10% [13] * **电力市场**：与数据中心相关的电力（发电和输电）市场也带来额外顺风，预计公用事业业务贡献几个百分点 [13][14] 数据中心与电力市场合计收入占比预计在2026年将达到低至中双位数百分比 [17] * **工业与先进制造**：包括制药和半导体在内的先进制造业保持强劲，但过去六个月的国内工业活动更偏向于稳定，而非显著改善 [11][12] * **商业地产**：商业办公空间市场仍处于低谷，公司在该领域主要参与检查、服务和监控业务，而非项目工作 [36] 有迹象表明部分市场（如明尼阿波利斯）的商业地产可能已触底并开始回升 [37] * **其他**：教育市场表现分化，K-12教育面临挑战，高等教育则非常良好 [36] 运营与成本管理 * **劳动力市场**：劳动力市场紧张已持续多年，公司不视其为新现象，而是通过多种策略应对 [28] * **劳动力策略**：重点在于保留现有员工并创造积极的工作环境 [29] 通过创新方式招聘和培训，例如与纽约州合作设立消防报警技术员学徒计划，以及利用美国陆军项目招聘退伍军人 [30][31] 公司拥有29,000名员工 [28] * **成本可见性与管理**：超过50%的员工属于工会，因此对劳动力成本有很好的可见性 [34] 每周监控大宗商品价格，并提前应对关税等成本压力，通过将价格 escalation 条款纳入提案和合同来管理 [34][35] 并购战略与资本配置 * **并购意愿**：如果遇到合适的标的和机会，公司有意愿进行大型交易，并已通过成功整合Chubb证明了处理大型收购的能力 [51][52] * **并购框架**：主要考量因素包括地理互补性、服务互补性（例如为美国业务增加安防服务）、财务前景（需有路径达到长期利润率目标）以及文化和价值观的契合 [56][57][61] * **杠杆空间**：在收购Chubb时，杠杆率曾达到约4.1倍，但公司迅速去杠杆 [54] 未来进行大型交易时，除非机会特别优质且去杠杆路径清晰，否则可能不会再将杠杆率提高到4倍 [54] * **资本部署**：根据观众调查，当前资本部署的重点是补强型并购 [64] 其他要点 * **数据中心项目盈利性**：随着项目规模变大、位置更偏远，复杂性增加，APi广泛的分支机构网络（如门罗、埃尔帕索）在提供人力和资源方面成为优势，改善了项目经济性 [20][21][22] * **“检查优先”模式**：这是公司业务模式的核心，即通过检查驱动服务工作，进而带来高利润的项目机会 [42] * **估值观点**：根据观众调查，市场认为公司估值应围绕20倍市盈率，限制估值进一步提升的主要因素是市场对有机增长和执行力的关注 [64]

项目规划与建设进展 - 沙特阿拉伯预计将在未来几周内完成利雅得2030年世博会的详细总体规划，概念性总体规划已于去年9月底完成 [1] - 详细的总体规划由英国咨询公司Buro Happold制定，概念设计由德国建筑事务所Lava于去年9月完成 [1] - 2030世博会场地已开始动工，沙特承包公司Nesma & Partners上个月赢得了主要公用设施和基础设施工程项目，合同涵盖内部道路和核心公用设施的安装 [1] - 一旦总体规划最终确定，第二阶段工程的合同预计将会授予，合同价值约为20亿沙特里亚尔（5.33亿美元） [1] 项目经济与社会影响 - 公共投资基金（PIF）预测，世博会建设将为沙特GDP贡献640亿美元，并创造约17.1万个就业岗位 [2] - 世博会投入运营后，预计还将为经济带来56亿美元的增长 [2] 项目概况与后续规划 - 沙特阿拉伯在2023年11月获得了2030年世博会的主办权，将于2030年10月1日至2031年3月31日举行，预计将吸引超过4200万人次参观 [1] - 沙特阿拉伯世博会场馆占地6平方公里，位于首都北部，参展国家将被允许建造永久性展馆 [2] - 展览结束后，该场地将被重新开发成一个集住宅区、文化区和商业区于一体的全球村 [2]

融资事件核心信息 - 公司通过一般授权以配售新股份方式融资，发行16,000,000股（约0.16亿股），募集资金总额约1.4亿港元，扣除费用后净得约1.41亿港元 [1] - 配售代理为邁時資產管理，预计在所有先决条件达成后五个营业日内完成 [1] 配售条款与定价 - 配售价定为每股8.88港元 [1] - 配售价较公告前一交易日收市价11.02港元折让约19.4% [1] - 配售价较前五个交易日平均收市价折让约18.8% [1] 股权影响 - 本次配售股份占公司现有已发行股本约3.33% [1] - 配售完成后，配售股份占扩大后股本约3.23% [1] 资金用途 - 募集资金净额约1.41亿港元将用于一般营运资金及偿还债务 [1] 公司业务背景 - 公司主要在新加坡从事建筑服务及物业投资业务 [1]

政策发布与生效 - 财政部与税务总局联合发布《增值税预缴税款管理办法》[1] - 该办法自2026年1月1日起施行[2] - 此前规定与本办法不一致的，以本办法为准[2] 适用范围与总则 - 本办法适用于发生《增值税法实施条例》第四十五条第一款情形的纳税人，不包括自然人[6] - 制定依据为《中华人民共和国增值税法实施条例》[5] 跨地区提供建筑服务的预缴规定 - 纳税人跨地级行政区提供建筑服务，需向建筑服务发生地预缴增值税[8] - 适用一般计税方法时预征率为2%，适用简易计税方法时预征率为3%[8] - 应预缴税款计算公式为：（当期全部含税价款 - 支付的分包款）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[8] - 扣除分包款后余额为负数可结转下期继续扣除[8] - 需按工程项目分别计算并预缴税款[9] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前[10] 采取预收款方式提供建筑服务的预缴规定 - 一般情况下，向机构所在地预缴增值税[12] - 若同时为跨地区提供建筑服务，则向建筑服务发生地预缴，纳税义务发生后不再预缴[13] - 预征率与跨地区提供建筑服务相同：一般计税为2%，简易计税为3%[14] - 应预缴税款计算公式为：（当期取得的预收款 - 支付的分包款）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[15] - 扣除分包款后余额为负数可结转下期继续扣除[15] - 需按工程项目分别计算并预缴税款[15] - 预缴时限为收到预收款之日起至次月纳税申报期结束前[16] 采取预售方式销售房地产项目的预缴规定 - 房地产开发企业预售自行开发的房地产项目，需向机构所在地预缴增值税[18] - 自行开发包括在依法取得土地使用权的土地上建设，以及购入未完工项目继续开发后销售[19] - 应预缴税款计算公式为：当期取得的预收款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 3%[19] - 预缴时限为收到预收款的次月纳税申报期内[19] 转让或出租异地不动产的预缴规定 - 纳税人转让或出租与机构所在地不在同一县内的不动产，需向不动产所在地预缴增值税[19] - 转让不动产不包括房地产开发企业销售自行开发的房地产项目[19] - 出租不动产不包括提供道路通行服务[20] - **转让不动产预征率**：一般纳税人为5%，小规模纳税人为3%[21] - **转让非自建不动产**：应预缴税款 = （当期全部含税价款 - 不动产购置原价或作价）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[21] - **转让自建不动产或个体工商户小规模纳税人销售购买不足2年的住房**：应预缴税款 = 当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[21] - 扣除不动产购置原价需提供发票、法院文书等合法凭证[21] - **出租不动产预征率**：一般纳税人一般计税为3%，简易计税为5%；小规模纳税人为3%（个体工商户出租住房按实际征收率）[22] - **出租不动产**：应预缴税款 = 当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[23] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前[24] 油气田企业跨省销售相关服务的预缴规定 - 油气田企业跨省销售与生产原油、天然气相关的服务，需向服务发生地预缴增值税[25] - 服务指生产生活服务，不包括出租不动产[26] - 预征率：新疆地区为5%，其他地区为3%[27] - 应预缴税款计算公式为：当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率[28] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前[28] 征收管理细则 - 小规模纳税人在预缴地实现的全部价款（不含税）合计未达增值税起征点的，无需预缴[30] - 预缴的增值税税款可在当期应纳税额中抵减，抵减不完可结转下期[31] - 提供建筑服务的纳税人需建立预缴税款台账，按项目登记详细信息[31] - 预缴建筑服务增值税时需出示相关合同及发票复印件[31] - 纳税人未在规定地点预缴税款超过6个月的，由机构所在地税务机关处理[31] - 跨省油气田企业的增值税由总机构汇总计算，按产量比例分配后由各油气田缴纳[32] - 省内油气田企业的增值税计算缴纳方法由各省财政和税务部门确定[33]

政策发布与实施 - 财政部与税务总局联合发布《增值税预缴税款管理办法》 该办法自2026年1月1日起施行 并明确此前规定与本公告不一致的以本公告为准 [1] 跨地区提供建筑服务 - 纳税人跨地级行政区提供建筑服务 需向建筑服务发生地主管税务机关预缴增值税 [3] - 跨地区提供建筑服务预征率：适用一般计税方法为**2%** 适用简易计税方法为**3%** [4] - 应预缴税款计算公式为：（当期全部含税价款 - 支付的分包款）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 扣除分包款后余额为负数可结转下期继续扣除 [4] - 需按工程项目分别计算并预缴税款 [5] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前 [6] 采取预收款方式提供建筑服务 - 采取预收款方式提供建筑服务 通常向机构所在地主管税务机关预缴增值税 [6] - 若同时属于跨地区提供建筑服务并收取预收款 则需向建筑服务发生地主管税务机关预缴 纳税义务发生后不再预缴 [6] - 预收款方式预征率：适用一般计税方法为**2%** 适用简易计税方法为**3%** [7] - 应预缴税款计算公式为：（当期取得的预收款 - 支付的分包款）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 扣除分包款后余额为负数可结转下期继续扣除 [7] - 需按工程项目分别计算并预缴税款 [7] - 预缴时限为收到预收款之日起至次月纳税申报期结束前 [7] 采取预售方式销售房地产项目 - 房地产开发企业采取预售方式销售自行开发的房地产项目 需向机构所在地主管税务机关预缴增值税 [8] - 自行开发包括在依法取得土地使用权的土地上进行建设 以及购入未完工项目继续开发并以自己名义销售的情形 [8] - 应预缴税款计算公式为：当期取得的预收款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × **3%** [8] - 预缴时限为收到预收款的次月纳税申报期内 [8] 转让或出租异地不动产 - 纳税人转让或出租与机构所在地不在同一县内的不动产 需向不动产所在地主管税务机关预缴增值税 [9] - 转让不动产不包括房地产开发企业销售自行开发的房地产项目 [10] - 出租不动产不包括提供道路通行服务 [11] - 转让异地不动产预征率：一般纳税人为**5%** 小规模纳税人为**3%** [11] - 转让非自建不动产时 应预缴税款计算公式为：（当期全部含税价款 - 不动产购置原价或取得时的作价）÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 扣除项需凭发票或法律文书等有效凭证 [11][12] - 转让自建不动产及个体工商户中的小规模纳税人销售购买不足2年的异地住房 应预缴税款计算公式为：当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 [11][12] - 出租异地不动产预征率：一般纳税人适用一般计税方法为**3%** 适用简易计税方法为**5%** 小规模纳税人（不含个体工商户出租住房）为**3%** 小规模纳税人中的个体工商户出租住房按实际征收率确认预征率 [12] - 出租异地不动产应预缴税款计算公式为：当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 [12] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前 [12] 油气田企业跨省销售相关服务 - 油气田企业跨省销售与生产原油、天然气相关的生产生活服务 需向服务发生地主管税务机关预缴增值税 [13] - 油气田企业指在境内从事原油、天然气生产的企业 不包括按规定缴纳增值税的中外合作开采海洋石油、天然气的纳税人 [13] - 相关服务不包括出租不动产 [14] - 预征率：新疆地区为**5%** 其他地区为**3%** [14] - 应预缴税款计算公式为：当期全部含税价款 ÷ (1 + 适用税率或征收率) × 预征率 [14] - 预缴时限为纳税义务发生之日起至次月纳税申报期结束前 [14] 征收管理细则 - 按规定应预缴增值税的小规模纳税人 当期在预缴地实现的全部价款及预收款（不含增值税）合计未达增值税起征点的 无需预缴税款 [15] - 纳税人预缴的增值税税款 可凭完税凭证在当期增值税应纳税额中抵减 抵减不完的可结转下期继续抵减 [15] - 从事跨地区或预收款方式建筑服务的纳税人 需自行建立预缴税款台账 按项目逐笔登记含税价款、分包款、预缴地、已预缴税款及完税凭证号码等内容 [15] - 上述建筑服务纳税人预缴时 需出示与发包方的建筑合同、与分包方的分包合同及从分包方取得发票的复印件或电子件 发票须注明建筑服务发生地所在县名称及建筑项目名称 [15] - 纳税人应按规定向服务或资产所在地主管税务机关预缴税款 若超过规定预缴期限**6个月**没有预缴 将由机构所在地主管税务机关按《税收征收管理法》处理 [16] - 跨省开采石油、天然气的油气田企业 由总机构汇总计算应纳税额并按各油气田产量比例分配 各油气田按分配额向所在地税务机关缴纳 具体计算办法由总机构所在地省级税务机关商定 [16] - 在省内开采石油、天然气的油气田企业 其增值税计算缴纳方法由各省财政和税务部门确定 [16]

跨区域涉税事项报告操作指南 - 若跨区域经营合同不再履行且报告尚未报验，办税人员可通过新电子税务局作废已开具的跨区域涉税事项报告 [1] - 具体操作路径为：登录新电子税务局，点击【我要办税】-【综合信息报告】-【税源信息报告】-【跨区域涉税事项报告】进入功能界面 [1] - 在功能界面可对已采集的报告进行条件查询、新增、延期、修改和作废操作 [3] - 作废时，选择需要作废的报告并点击【作废】，在确认提示框中点击【确定】即可完成作废 [7] - 报告修改操作适用于已开具未报验和已开具未反馈的报告，操作路径与作废相同 [13] - 修改时，进入功能界面查询到目标报告后点击【修改】，可对经营方式、联系人及手机号等信息进行修改 [20] - 修改完成后点击提交，系统将提示修改成功，并可选择下载报告表、返回首页或继续办理 [22] 跨地区建筑企业税款预缴规定 - 跨地区建筑企业的企业所得税，由总机构按项目实际经营收入的0.2%向项目所在地预分，并由项目部就地预缴 [9] - 跨县（市、区）提供建筑服务需预缴增值税，一般计税方法下按扣除分包款后的余额依2%预征率计算 [9] - 选择简易计税方法的一般纳税人及小规模纳税人，跨县提供建筑服务按扣除分包款后的余额依3%征收率计算应预缴税款 [9] - 2023年1月1日至2027年12月31日期间，小规模纳税人在预缴地月销售额未超过10万元（约1.43万美元）的当期无需预缴增值税 [10] - 月销售额超过10万元的小规模纳税人，适用3%预征率的增值税预缴项目减按1%预征率执行 [10] - 跨省异地工程作业人员的工资薪金所得个人所得税，由总承包企业、分承包企业或劳务派遣公司代扣代缴并向工程作业地税务机关申报 [10] - 跨地区提供建筑服务时，城市维护建设税和教育费附加需在预缴增值税所在地，以预缴增值税额为计税依据就地计算缴纳 [11] 核事故应急准备专项收入征管规定 - 核事故应急准备专项收入是国家征收的用于核事故应急准备工作的专项基金，分为场内核应急准备资金和场外核应急准备资金 [27] - 场内核应急准备资金由核电企业承担，基建期在工程基建费中列支，运行期在企业管理费中列支 [29] - 场外核应急准备资金由核电企业和地方省级人民政府共同承担，核电企业承担部分按规定比例上缴中央和地方财政 [29] - 税务部门负责征收核电企业上缴的场外核应急专项收入，缴费主体为核电企业 [30] - 征收范围分基建期和运行期，基建期按核电厂设计额定容量征收，运行期按年度上网销售电量征收 [30] - 基建期征收标准为按设计额定容量每千瓦5元人民币，在核准开工后3年内分年度缴清（30%、40%、30%）[30][31] - 运行期征收标准为根据上一年实际上网销售电量按每千瓦时0.2厘人民币缴纳 [31] - 缴费人应于每年3月底前向主管税务机关申报缴纳当年应缴费款 [31] - 申报通过电子税务局【非税收入通用申报】进行，需选择按年纳税期限并填写费款所属期 [34][35] - 申报基建期收入时，征收标准为5000，对应5000元/千千瓦，企业需将设计额定容量单位转化为千千瓦填入应缴费基数 [37] - 申报运行期收入时，征收标准为0.2，对应0.2元/千千瓦时，企业需将实际上网销售电量单位转化为千千瓦时填入应缴费基数 [37] - 缴费人仅需申报缴纳上缴中央部分的核事故应急准备专项收入 [37] - 该项收入使用《中央非税收入统一票据》，可通过电子税务局【证明开具】模块开具 [39]

公司IPO计划 - 公司BW Industrial Holdings已向美国证券交易委员会提交申请 计划通过IPO筹集至多2100万美元 [1] - 公司计划以每股7至9美元的价格发行260万股股票 按拟定价格区间中值计算 公司市值将达到1.76亿美元 [1] - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码为BWGC 此次交易的独家账簿管理人为Eddid Securities and Futures [2] 公司业务与行业 - 公司是一家EPC公司 专门为汽车零部件、储能、可再生能源、电子、先进制造和半导体制造等行业的关键工艺系统提供设计、施工和集成服务 [1] - 公司业务重点服务于寻求在美国业务扩张的国际企业 [1] - 公司正在向产品开发领域扩张 推出模块化水处理系统 目标客户涵盖北美、中美和南美的商业及政府客户 [1] 公司财务与项目 - 在截至2025年9月30日的12个月内 公司实现收入5600万美元 [2] - 公司目前的订单项目包括位于亚利桑那州凤凰城的大型半导体制造设施 以及位于佛罗里达州和亚利桑那州的光伏制造设施 [1] 公司基本信息 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿 成立于2016年 [2] - 公司此前于2025年8月15日秘密提交了上市申请 [2]

公司财务表现 - 截至2025年10月31日止6个月，公司收益为3953.7万港元，同比减少15.51% [1] - 同期公司净利润为7596.7万港元，同比大幅增长149.19% [1] - 同期公司每股盈利为0.529港仙 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要由于报告期内棚架搭建、精装修及其他辅助服务业务减少所致 [1] - 净利润大幅增加主要由于报告期内按公平值计入损益的金融资产公平值大幅增加所致 [1]

港股新股市场动态 - 2024年12月30日，港交所迎来六家公司集体挂牌上市，涵盖护肤品牌、建筑服务、数据基础设施、人工智能药物研发、机器人及数字孪生科技等多个行业 [1] - 大圣集团投资经理李明德分析认为，近期港股新股市场情绪积极，估值处于较好水平，促使企业选择在年报披露前冲刺上市，形成年底新股集中上市的现象 [1] 上市公司表现与业务亮点 - 人工智能药物研发公司英矽智能（HK03696）开盘报35港元，较发行价大幅上涨45%，成为当日亮点 [1] - 英矽智能高层表示，通过“人工智能+人类智能”融合，有望大幅缩短药物研发周期，提升效率并降低成本 [1]

港股新股上市概况 - 2024年12月30日将有6只新股在港交所主板上市 港交所交易大厅将再现六锣齐鸣 上一次出现此景象是在2024年7月9日[1] - 6家即将上市的公司覆盖人工智能制药 数字孪生 高端护肤 预制钢结构 数据分析及机器人等多个行业[1] 各公司暗盘交易表现 - 人工智能驱动药物发现及开发公司英矽智能(3696.HK)暗盘收涨53.26% 报36.86港元[1] - 中国数字孪生科技公司五一视界(6651.HK)暗盘收涨23.54% 报37.68港元[1] - 中国高端国货护肤品牌林清轩(2657.HK)暗盘收涨18.75% 报92.35港元[1] - 预制钢结构建筑服务提供商美联股份(2671.HK)暗盘收涨18.31% 报8.4港元[1] - 中国数据基础设施及分析公司迅策(3317.HK)暗盘收涨2.04% 报48.98港元[1] - 卧安机器人(6600.HK)暗盘收跌8.67% 报67.4港元 是6只新股中唯一暗盘收跌的公司[1]