宏观经济预期 - 近八成（79%）受访投顾对四季度宏观经济持中性或乐观态度，较上季度上升8个百分点 [6] - 38%的投顾认为经济处于“触底回升”阶段，24%认为经济运行正常 [6] - 近七成投顾预计四季度经济增速将较三季度上升，20%认为将与三季度基本持平 [6] - 25%的投顾认为“稳增长政策持续出台并显效”是推动股市走强的最主要动力 [7] 流动性环境 - 约五成（50%）投顾预计四季度流动性环境偏向“放松”或“中性偏松” [8] - 35%的投顾认为境内外增量资金将持续入市，较上季度提升6个百分点 [8] - 美联储开启降息周期，47%的投顾认为未来可能多次连续降息，较上季度大幅增加 [8] - 73%的投顾认为四季度海外资金将加快流入A股市场，其中17%判断会显著加快 [8] A股市场展望 - 超八成（81%）受访投顾看涨四季度A股，乐观情绪达年内新高，较三季度上升3个百分点 [10] - 投顾对上证综指预期运行中枢从上季度的3300-3500点上移至3900-4100点区间 [10] - 31%的投顾判断指数上限在3900点附近，24%预测上限在4000点附近 [10] - 超六成投顾认为四季度A股市场以结构性行情为主 [11] 板块配置偏好 - 科技股以46%的看好比例位居各板块首位，较三季度上升7个百分点 [11] - 在科技细分领域中，人形机器人、半导体以及AI产业链受到看好 [11] - 新消费与创新药亦受青睐，23%的投顾看好新消费板块，40%看好创新药板块 [11][12] - 从业10年以上的投顾看好创新药，从业10年以内的投顾则青睐新消费 [12] 大类资产配置 - 近六成（59%）受访投顾认为四季度配置价值最高的资产是股票等权益类资产 [15] - 34%的投顾建议配置偏股型基金，较上季度上升4个百分点；32%建议直接配置股票 [15] - 11%的投顾看好黄金等贵金属的配置价值，较上季度下降1个百分点 [16] - 对金价后市存在分歧，38%认为会再创新高，41%认为处于阶段高点将逐级回落 [16] 投资策略与仓位建议 - 46%的投顾建议投资者灵活掌握主题性投资思路，较上季度上升2个百分点 [17] - 78%的投顾建议投资者将四季度A股仓位保持在五成以上，较三季度上升6个百分点 [17] - 42%的投顾认为合适的仓位区间在80%至100%，较上季度上升6个百分点 [17] - 服务资产规模100万元以上客户的投顾建议更为稳健，71.57%建议仓位在五成以上 [17] 高净值客户行为 - 超八成（82%）高净值客户在三季度实现盈利，较二季度上升12个百分点 [19] - 56%的投顾表示其客户在三季度选择加仓，较二季度上升5个百分点 [19] - 客户加仓资金主要来源于现金存款（44%）与赎回银行理财产品（38%） [21] - 45%的投顾表示其客户会考虑增配股票、基金等权益类产品 [21] ETF配置动向 - 47%的投顾表示高净值客户在三季度认购了ETF产品，较上季度上升7个百分点 [20] - 客户对ETF偏好微调，购买宽基ETF的比例为32%，较上季度上升7个百分点 [20] - 创业板ETF关注度提升，24%的投顾表示客户买入该类产品，较上季度上升8个百分点 [20] - 在行业ETF中，半导体、AI等科技类ETF最受青睐，占比41% [20] 港股市场 - 86%的投顾看好港股未来表现，较上季度上升2个百分点 [22] - 三季度65%的高净值客户在港股投资中实现盈利，较二季度上升5个百分点 [22] - 37%的投顾表示其客户将在四季度增加港股投资，较上季度增加6个百分点 [22] - 32%的投顾表示客户选择了在港上市的人工智能等科技公司龙头 [22]

消费趋势转变 - 中国进入"第三消费社会"时代 消费主力为"90后""95后" 消费取向呈现个性化、多样化特征 消费者不仅关注商品功能性能 更注重象征性价值和心情匹配 [1] - 消费分级特征明显 消费者倾向为"有品质的低价"和"有理由的溢价"买单 市场正从大众消费向个性与理性消费转换 [2] - Z世代推动新消费浪潮 其消费意愿、能力及注重"情价比"和"质价比"的特征成为核心驱动力 低能级城市消费潜力释放受房地产拖累减弱 [2] 资本市场布局 - 公募基金密集布局悦己消费标的 截至2025年一季度末 207只基金重仓泡泡玛特 182只基金重仓蜜雪集团 39只基金重仓老铺黄金 [1] - 南向资金持续加码新消费板块 4月8日-6月9日南下资金净流入63.7亿港元 香港本地中介加仓4.9亿港元 国际/中资中介分别净流出6.4亿/43.9亿港元 [2] - 2023年以来南下资金累计加仓新消费板块183.25亿港元 成为最重要增量资金 外资倾向于左侧布局并在上涨期兑现 南下资金则以右侧趋势投资为主 [2] 消费结构升级空间 - 中国服务消费占比仅46.1% 显著低于日美历史同期水平 日美"第三消费社会"阶段服务消费占比持续提升 日本1965-2000年"康乐"支出比例扩大 美国1959-1980年医疗保健/金融保险/娱乐支出增幅居前三 [3] - 消费支出结构向"康乐"升级 日美经验显示与健康、娱乐相关的细分领域具备长期增长潜力 中国当前发展阶段与之存在明显差距 [3]