公司股价与市场表现 - 2月2日，公司股价下跌5.02%，报收10.59元/股，成交额达6.15亿元，换手率为6.69%，总市值为90.32亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为泰豪科技股份有限公司，位于江西省南昌市高新开发区，成立于1996年3月20日，于2002年7月3日上市 [1] - 公司主营业务为军工装备、智能电力产品的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成：应急装备业务占66.49%，军工装备业务占32.08%，售后服务占0.68%，房租及物业管理类占0.66%，材料让售占0.09% [1] 主要流通股东动态 - 财通证券资管旗下“财通资管数字经济混合发起式A”基金于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有703.99万股，占流通股比例0.83% [2] - 根据测算，该基金在2月2日因公司股价下跌，单日浮亏约394.23万元 [2] 相关基金信息 - “财通资管数字经济混合发起式A”基金成立于2022年12月26日，最新规模为9.2亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.03%，同类排名793/9000；近一年收益率为89.71%，同类排名329/8193；成立以来收益率为132.03% [2] - 该基金的基金经理为包斅文，累计任职时间4年73天，现任基金资产总规模为60.14亿元，其任职期间最佳基金回报为132.03%，最差基金回报为8.01% [3]

核心观点 - 报告对煜邦电力（688597）持积极看法，认为其传统智能电表业务将受益于电网投资增长，同时储能和低空经济新业务将打开未来成长空间 [1][3] - 报告对传媒互联网行业持乐观态度，认为游戏行业处于产品大年，“二次元游戏”发展领先，同时指出搜索逻辑转变下权威信息源价值凸显 [2][5][7] 煜邦电力公司深度 - 公司深耕智能电力领域三十年，核心推荐逻辑在于智能电表业务稳健增长，储能和低空经济新业务打开成长空间 [3] - 核心超预期点包括：国家电网“十五五”投资额预计同比增长40%，将带动智能电表招标超预期；公司储能产能储备充足，订单正逐步放量；低空巡检业务受益于智能电网建设，有望加速成长 [3] - 业绩预测：预计2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、13.64亿元、18.97亿元，增长率分别为7%、36%、39%；归母净利润分别为0.77亿元、1.21亿元、1.96亿元，增长率分别为-30%、57%、61%；每股盈利分别为0.23元、0.36元、0.58元 [4] - 估值预测：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为40倍、26倍、16倍 [4] - 主要催化剂包括：智能电表招标启动、储能订单放量、低空经济应用领域拓展 [3][4] 传媒互联网行业深度（游戏） - 行业主要事件为游戏板块数据总结与分析，核心观点是产品周期持续，“二次元游戏”发展领先 [5][8] - 投资机会方面，报告建议关注产品线优秀的右侧标的，包括世纪华通、巨人网络、三七互娱、吉比特及港股的腾讯控股、心动公司；产品线有新游可期的左侧标的，包括神州泰岳、恺英网络、完美世界、电魂网络、星辉娱乐、冰川网络；积极布局新技术/新方向的标的，包括盛天网络、掌趣科技、姚记科技、网龙等 [6] - 主要催化剂为新游戏上线 [6] 传媒互联网行业点评（搜索） - 行业主要事件涉及GEO搜索，核心观点是搜索逻辑正在发生转变 [7] - 报告简要点评指出，权威信息源（如各类官方媒体）的重要性，无论在大模型训练数据源还是商业化角度上均明显提高 [7] - 投资机会方面，报告建议重点关注权威信息发布机构，例如人民网、新华网、南方传媒、川网传媒、中国出版、东方明珠等 [9] - 主要催化剂为GEO搜索技术的发展 [9]

公司股价表现 - 2025年1月8日，煜邦电力股价上涨5.63%，报收9.00元/股，成交额达6657.05万元，换手率2.27%，总市值为30.25亿元 [1] - 公司股价已连续3个交易日上涨，区间累计涨幅达3.78% [1] 公司基本情况 - 北京煜邦电力技术股份有限公司成立于1996年5月17日，于2021年6月17日上市 [1] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，并提供智能巡检与信息技术服务 [1] - 公司主营业务收入构成：智能电力产品占58.21%，信息技术服务占14.55%，储能业务收入占11.86%，智能巡检业务占10.10%，电能信息采集与计量装置占4.65%，其他电力产品占0.55%，其他(补充)占0.08% [1] 基金持仓动态 - 华夏基金旗下“华夏兴夏价值一年持有混合发起式A”基金重仓煜邦电力，截至三季度末持有29.41万股，占基金净值比例为3.53%，为第七大重仓股 [2] - 该基金在三季度减持了5436股煜邦电力 [2] - 以1月8日股价上涨计算，该基金持仓单日浮盈约14.12万元；连续3天上涨期间累计浮盈9.12万元 [2] 相关基金表现 - “华夏兴夏价值一年持有混合发起式A”基金成立于2023年5月5日，最新规模为6059.35万元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.18%，近一年收益率为65.15%，成立以来收益率为55.46% [2] - 该基金由林瑶和朱熠共同管理 [3] - 林瑶累计任职时间198天，现任基金资产总规模6966.32万元，任职期间最佳基金回报21.55%，最差基金回报21.18% [3] - 朱熠累计任职时间4年322天，现任基金资产总规模38.95亿元，任职期间最佳基金回报49.22%，最差基金回报-1.56% [3]

核心事件与监管背景 - 泰豪科技拟使用母公司盈余公积1.04亿元、资本公积12.63亿元，合计13.67亿元弥补截至2024年末的累计亏损，该议案已获股东大会通过 [2] - 此举旨在抹平母公司账面累计亏损，核心诉求直指修复融资资质和分红资格 [2] - 2024年7月1日起施行的新《公司法》允许使用资本公积金弥补亏损，但需遵循先任意及法定公积金、后资本公积金的顺序，且资本公积补亏范围仅限于股东资本性投入形成的部分 [2][13] - 新规催生A股补亏热潮，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露方案，补亏总额超300亿元，其中保变电气、冠捷科技、国新证券等公司补亏金额均超40亿元，寒武纪-U达27.78亿元 [2] - 2025年6月财政部出台专项通知，进一步细化补亏范围和顺序，规定补亏后未分配利润仅能清零不能转正 [14] - 新“国九条”强化分红监管、减持新规绑定分红资格，叠加融资对未分配利润的硬性要求，共同推动了此轮补亏潮 [14] 公司补亏的核心动因 - 财务专家分析指出，公司补亏的核心动因有三方面：一是修复分红资格，重塑投资者信心；二是优化财务指标，满足再融资及银行授信的硬性要求；三是清理历史经营包袱，为后续业务转型铺路 [3] - 公积金弥补亏损仅是净资产科目内部调整，属于“纸面改善”，无法对股东权益形成实质增益，但能帮助公司摆脱“账面亏损”的负面财务形象 [13] - 该操作可满足新《公司法》和监管规定中对于分红的前提条件，为未来分红铺路，同时满足上市公司再融资或母公司申请银行贷款对未分配利润指标的硬性要求 [13] 泰豪科技财务状况与业绩分析 - 泰豪科技母公司自2020年起已连续亏损5年，此前多年依靠合并报表范围内子公司的利润贡献，使得归母净利润在2024年之前年度维持正值 [4] - 2024年成为业绩转折点，母公司层面亏损9.1亿元，合并报表归母净利润亏损9.9亿元，导致合并口径未分配利润由正转负至-5.4亿元，母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 [4] - 2024年巨亏源于军工行业周期调整、核心子公司盈利能力断崖式下滑、大规模资产减值计提等多重因素叠加 [4] - 2023年公司归母净利润仅5600万元，但若剔除参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益，公司将录得近5亿元的亏损 [4] - 2021年和2022年，公司归母净利润分别为0.92亿元和0.78亿元，但盈利主要依靠出售非主业资产：2021年出售泰豪软件主要股权获得2.3亿元收益；2022年转让江西泰豪智能电力股权获益2亿元、出售国科军工部分股权获益近1亿元，当年非流动资产处置损益合计1.3亿元 [5][6] - 剥离非经常性损益后，公司归母净利润出现亏损的年份远不止2024年 [7] - 2019年至2024年，公司累计扣非净利润为-26.24亿元，主营业务盈利能力持续承压 [7] - 2019年至2025年前三季度，公司经营活动现金流持续净流出，合计流出金额超过21亿元，主业造血能力严重不足 [7] 并购扩张与商誉减值风险 - 公司业绩困局与早年并购扩张密切相关，2015年明确“军工+智能电力”双轮驱动战略 [8] - 2015-2017年A股并购热潮期间，公司商誉规模从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元，商誉占净资产比例达30% [8] - 截至2024年末，公司商誉规模已降至3.2亿元，商誉规模的“过山车”走势与累计亏损的扩大轨迹基本重合 [8] - 2015年以6.38亿元收购上海博辕，形成5.4亿元商誉；2017年以4.9亿元收购上海红生，后续又耗资2.3亿元回购少数股东股权，合计收购成本7.3亿元，形成4.4亿元商誉 [8] - 因上海博辕业绩承诺完成率不足80%，2020年计提商誉减值1.61亿元，2021年大幅减值3.27亿元，至2024年处置时其对应商誉已全部计提完毕；此外，公司对上海博辕1.82亿元债权转为资本公积，本质也是投资损失 [9] - 上海红生在业绩承诺期后盈利能力持续下降，2024年公司计提其商誉减值2.47亿元，但这部分商誉减值风险尚未完全出清 [10] - 前期并购形成的商誉减值风险已释放大部分，后续减值压力大幅缓解 [10] 资产质量与经营支撑 - 公司资产质量仍面临应收账款坏账威胁，2024年末应收账款账面余额47.47亿元，对应坏账准备10.38亿元，应收账款净额37.09亿元占总资产比例超三成 [10] - 超48%的应收账款账龄在1年以上，部分非军工客户及长账期款项存在潜在减值风险，将持续影响公司资产质量和业绩 [10] - 公司得以维持经营相对稳定，主要依靠对国科军工的投资回报以及应急装备业务的支撑 [10] - 2011年公司以数千万元增资获得国科军工40%股权，国科军工上市后公司陆续减持，最终仅保留523股象征性股权，该笔投资累计获得超7亿元回报，补充了关键现金流 [10] - 应急装备业务已形成显著核心竞争力，成为公司战略转型中的核心增长极 [11] 融资能力与现金流状况 - 2023年以来，泰豪科技筹资活动现金流持续净流出，意味着其融资能力已出现收紧迹象 [13] - 动用公积金补亏有助于满足融资相关的指标要求，无论是上市公司再融资，还是母公司申请银行贷款，均对未分配利润指标有硬性要求 [13]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.48%至10.78元/股 成交额1.83亿元 换手率2.04% 总市值91.94亿元 [1] 主营业务结构 - 应急装备业务占比66.49% 军工装备业务占比32.08% 其他业务占比1.42% [1] - 公司专注于军工装备与智能电力产品的研发、生产及销售服务 [1] 机构持股动态 - 摩根士丹利旗下大摩数字经济混合A基金持股911.55万股 占流通股比例1.08% [2] - 该基金二季度减持64.08万股 当日浮盈约510.47万元 [2] 基金业绩表现 - 大摩数字经济混合A基金规模23.86亿元 今年以来收益率67.27% 近一年收益率144.8% [2] - 基金经理雷志勇管理规模45.47亿元 任职期间最佳回报率123.65% [3]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年9月5日以现场及通讯结合形式召开 应出席监事3人 实际到会监事3人 符合公司法及公司章程规定[1] - 会议通知于2025年9月4日通过专人及通讯方式送达全体监事 全体监事一致同意豁免会议通知时限要求[1] - 监事会主席杨贤召集并主持会议 会议召开符合公司法与公司章程规定[1] 限制性股票激励计划调整 - 因2024年半年度及年度权益分派方案实施 根据激励计划规定需对限制性股票授予价格和数量进行调整[2] - 第二类限制性股票授予价格由16.37元/股调整为13.2417元/股 下调幅度约19.1%[2] - 第二类限制性股票授予数量由429.3920万股调整为515.2704万股 增加85.8784万股[2] - 本次调整仅针对2025年8月议案确定的授予价格 未对授予数量进行调整[2] 监事会审议结果 - 监事会审议认为调整符合上市公司股权激励管理办法及公司激励计划规定[2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权[2] - 调整方案不存在损害公司及全体股东利益的情形[2]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.1%至10.42元/股 成交额3.02亿元 换手率3.36% 总市值88.87亿元 [1] - 连续3天累计下跌4.94% [1] 公司业务结构 - 智能应急电源业务占比65.82% 军用通信装备占比26.88% 军用电源装备占比5.72% [1] - 公司主营业务为军工装备与智能电力产品的研发、生产、销售及服务 [1] 基金持仓情况 - 华商竞争力优选混合A持有27.3万股 占基金净值比例3.5% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏15.29万元 三日累计浮亏15.56万元 [2] - 基金规模7274.51万元 今年以来收益33.73% 近一年收益47.3% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈夏琼任职241天 管理规模8.41亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报73.47% 最差回报18.49% [3]

财务表现 - 营业总收入3.54亿元，同比微增0.35% [1] - 归母净利润2405.43万元，同比下降37.91% [1] - 第二季度营业总收入2.17亿元，同比下降15.77%，归母净利润1867.58万元，同比下降59.96% [1] - 扣非净利润1614.56万元，同比下降55.41% [1] - 毛利率32.14%，同比下降17.8个百分点，净利率6.11%，同比下降42.92个百分点 [1] - 每股收益0.11元，同比下降35.29%，每股净资产2.39元，同比下降26.09% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金2.02亿元，同比下降52.88%，主要因购买理财产品增加 [1][2] - 应收账款3.38亿元，同比增长16.42%，占最新年报归母净利润比例达303.79% [1][19] - 有息负债4.03亿元，同比增长10.82%，有息资产负债率达22.37% [1][19] - 每股经营性现金流-0.07元，同比下降41.01% [1] - 经营活动现金流量净额同比下降91.8%，主要因支付职工薪酬增加 [15] - 投资活动现金流量净额同比下降23.76%，因购买理财支付现金增加 [16] - 筹资活动现金流量净额同比上升91.86%，因去年同期支付股份回购款1.79亿元及本期现金分红 [16] 业务结构变动 - 智能电力产品收入同比下降4119.23万元，储能业务收入同比增长3957.82万元，智能巡检业务收入同比增长567.07万元 [11] - 营业成本同比增长11.81%，主要因储能业务成本增长3838.29万元 [12] - 销售费用同比增长7.09%，因加大市场开拓及销售人员增加 [13] - 管理费用同比下降5.75%，因股份支付费用减少 [14] - 财务费用同比增长10.95%，因理财产品投入增加导致利息收入减少及子公司利息支出增加 [14] - 研发费用同比下降4.9%，因研发人员薪酬减少 [14] 资产项目明细变动 - 交易性金融资产同比增长100.95%，因购买理财产品增加 [2] - 应收票据同比下降86.87%，因客户使用承兑汇票结算减少 [3] - 应收款项同比增长8.01%，因储能业务应收款项增加 [4] - 应收款项融资同比下降34.27%，因客户使用票据结算减少 [5] - 其他应收款同比增长32.11%，因投标、履约保证金及备用金增加 [6] - 预付款项同比增长52.41%，因材料及服务采购预付款增加 [7] - 合同资产同比增长41.02%，因一年内到期质保金增加 [8] - 其他流动资产同比下降31.06%，因未验收已开票项目的销项税减少 [9] - 投资性房地产同比增长44.09%，因新增对外出租房产 [10] - 在建工程同比下降16.14%，因部分产线建成转固 [10] 负债与权益变动 - 应付票据同比下降34.6%，因使用票据结算减少 [11] - 合同负债同比下降58.69%，因已收款项合同履行完毕结转收入 [11] - 应付职工薪酬同比下降59.69%，因发放2024年度奖金 [11] - 应交税费同比下降47.48%，因利润下降导致增值税及所得税减少 [11] - 其他流动负债同比增长32.06%，因已验收项目的待转销项税增加 [11] 投资回报与基金持仓 - 公司去年ROIC为9.05%，净利率11.92%，历史中位数ROIC为9.43% [17] - 华夏兴夏价值一年持有混合发起式A基金持仓29.96万股并增仓，该基金规模0.54亿元，近一年上涨81.3% [20]

公司基本信息 - 株洲弘盛智能电力科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘庆 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 公司经营机械设备研发 工业自动控制系统装置制造 机械电气设备销售 [1] - 业务涵盖技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1] - 涉及电力电子元器件销售 光伏设备及元器件销售 电力测功电机销售 [1] - 包括电机及其控制系统研发 电工仪器仪表销售 电力设施器材销售 [1] - 提供专业设计服务 普通机械设备安装服务 专用设备修理 通用设备修理 [1] - 从事货物进出口 技术进出口 进出口代理业务 [1]

股价及交易数据 - 截至2025年7月25日收盘，煜邦电力报收于8.05元，下跌2.42%，换手率3.29%，成交量11.06万手，成交额8891.72万元 [1] - 当日主力资金净流出715.57万元，占总成交额8.05%，游资资金净流出258.54万元，占总成交额2.91%，散户资金净流入974.11万元，占总成交额10.96% [1] 半年度业绩预告 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为2120万元至2500万元，同比降低35.47%至45.28% [1][3] - 预计扣非净利润为1420万元至1680万元，同比降低53.61%至60.79% [1] - 业绩下滑主要因智能电力产品交付进度不及预期导致收入减少，以及产品招标价格下降导致毛利率降低 [1][3] - 储能业务收入增长但部分项目毛利率低，呈现亏损 [1] 可转债回售信息 - "煜邦转债"回售价格为100.00元/张（含利息），回售期为2025年7月21日至25日，资金发放日为7月30日 [2][3] - 回售期内可转债停止转股，但回售不具强制性，因当前收盘价高于回售价，选择回售可能带来损失 [2][3] - 若回售后债券流通面值总额少于3000万元，可转债将继续交易至回售期结束，公司后续将发布停牌公告 [2]