生猪市场行情 - 7月25日全国外三元生猪均价14.15元/kg 周环比下跌0.84% 15公斤仔猪均价31.89元/公斤 周环比下跌0.22% 商品猪出栏均重128.48kg 周环比下降0.35kg 冻品库容率14.46% 环比上升0.1pct [3] - 猪价下跌主因前期反弹刺激养殖端出栏增加叠加高温抑制需求 运输受阻致供应承压 屠企顺势压价 后续养殖端抗价情绪升温 散户压栏及规模场控量挺价使跌势收窄 [3] 生猪产能与供给 - 6月底能繁母猪存栏4043万头 季度环比+0.1% 同比+0.1% 绝对量接近24Q2末水平 显示二季度产能小幅回升 [4] - 25Q2生猪出栏总量17143万头 同比+1.2% 环比-12% 猪肉产量1418万吨 同比+1.4% 环比-11.5% 头均产肉量82.72公斤 同比增加0.19公斤 环比增加0.46公斤 [4] - 25Q2末全国生猪存栏42447万头 同比+2.2% 环比+1.7% 前期产能及产能利用率上行传导下 预计后续供给维持宽松 [4] 生猪养殖利润 - 6月商品猪出栏均价14.57元/公斤 环比-2.3% 同比-20.6% 仔猪销售均价37.25元/公斤 环比-4.8% 同比-14.5% [4] - 6月规模场肥猪头均利润降至7元/头（5月为49元/头） 散户肥猪头均利润-6元/头（5月为21元/头） 利润缩窄至盈亏平衡线附近 [4] 天然橡胶市场 - 7月25日国内天然橡胶期货价格15455元/吨 周环比+4.14% 主因泰国与柬埔寨边境冲突升级影响部分橡胶加工厂开工 强化供应焦虑助推看多情绪 [5] - 青岛地区橡胶库存62.69万吨 周环比-0.2万吨 其中一般贸易库存53.28万吨 周环比-0.07万吨 保税区库存9.41万吨 周环比-0.13万吨 [5]

经济半年度成绩单 - 上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [1] - 上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2% [1] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [1] - 国家统计局表示政策工具箱丰富，将根据市场变化适时推出政策储备 [1] 重点品种分析 股指 - 美国三大指数回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.64万亿元 [2] - 7月14日融资余额增加97.38亿元至18723.24亿元 [2] - 高息低波的银行板块表现优异，成为低利率环境下的资金配置选择 [2] - 中长期看A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性更好，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.6575% [3] - 央行开展14000亿元买断式逆回购操作，当月净投放2000亿 [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高 [3] - 央行将维持支持性货币政策，对期债价格有支撑 [3] 碳酸锂 - 周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨 [4] - 7月碳酸锂产量预计环比增加3.9%至8.1万吨 [4] - 7月磷酸铁锂产量预计环比增长3%，三元材料增长1.3% [4] - 周度库存环比增加1510吨至138347吨 [4] 主要新闻关注 国际新闻 - 美国6月未季调CPI同比升2.7%，为2月以来新高 [5] - 美国6月季调后CPI环比升0.3%，核心CPI同比升2.9% [5] 国内新闻 - 中央城市工作会议部署城市工作7个方面的重点任务 [6][7] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：中长期资金占比将逐步增加，有利于降低股市波动 [9] - 国债：外部环境复杂，央行维持支持性货币政策 [10] 能化 - 聚烯烃：消费进入淡季，价格跟随成本和市场情绪波动 [11] - 玻璃纯碱：夏季检修深化，供给收缩预期好转 [12][13] - 橡胶：供应端压力逐步显现，上行空间有限 [14] 金属 - 贵金属：美国CPI数据符合预期，降息预期降温 [15] - 铜：精矿加工费低位，铜价可能区间波动 [16] - 锌：精矿加工费持续回升，锌价可能宽幅波动 [17] - 碳酸锂：市场情绪回暖，短期刺激价格反弹 [18] 黑色 - 铁矿石：原料端需求韧性较强，钢厂利润尚可 [19][20] - 钢材：供需矛盾不大，宏观预期带动价格上涨 [21] - 焦煤焦炭：铁水产量维持高位，需求端支撑仍存 [22] 农产品 - 豆菜粕：美豆产量预估下调，国内供应宽松 [23] - 油脂：印度6月棕榈油进口量环比激增60% [24] 航运指数 - 集运欧线：市场博弈8月运价空间，10合约延续估值修复 [25]

纪要涉及的行业和公司 涉及软商品行业，包括食糖、原木、苹果、棉花、纸浆、橡胶、汽车、轮胎等细分行业；未提及具体公司 核心观点和论据 食糖行业 - **全球主产区丰产预期强，糖价将偏弱震荡**：巴西、印度、泰国等主产区产量预期偏空，但印度和泰国需关注三季度降雨及甘蔗长势 [1][2] - **巴西中南部产糖量或超4000万吨**：虽截至5月底入榨量和产糖量同比降11.85%和11.64%，且单产因一季度降雨少同比降15.24%，但制糖比例提高至49.99%，同比增2.18个百分点 [1][3][5] - **巴西乙醇供应充足**：2025年销量同比基本持平，纯油比价处历史偏低位置，含水乙醇在燃料市场份额高 [7] - **美糖价格未到底**：糖醇比价与美糖期货价格强正相关，目前虽下跌但仍处高位，美糖相对乙醇价格偏高 [8] - **巴西出口下降、库存偏低**：1 - 5月累计出口953.81万吨，同比大幅下降；5月底库存280万吨，同比降35.37% [9] - **印度增产幅度大**：2025年主产区降雨充沛，政府提高收购价使种植面积增加，预计新榨季产量3230 - 3500万吨 [11][12] - **泰国产量持平或略增**：2025年降雨充沛，种植面积同比增8%，预计新榨季产量1005万吨 [13] - **国内产销双增、进口先降后升**：24/25榨季全国产糖同比增12.03%，销售同比增23.07%；1 - 5月进口63.32万吨，同比减50.31%，5月进口35万吨，同比增33.31万吨 [14] - **糖浆和预混粉进口下降利好国内糖价**：今年进口同比减少46.53%，预计趋势延续 [15] - **广西单产受三季度降雨影响大**：历史数据显示，九十月份降雨对最终株高和单产有决定性影响 [16] 原木行业 - **新西兰原木产业处萧条周期**：国际需求低迷，产量和出口偏空，市场累库，期货和现货价格疲弱 [24] - **中国进口量低、库存少、需求弱**：2025年1 - 5月针叶原木和辐射松进口同比分别降10.73%和5.83%；港口库存处近几年偏低水平，波动小；预计下半年旺季需求比上半年更弱，库存维持低位波动 [25][26][27] - **未来几个月新西兰原木价格或短期反弹**：发运量萎缩，7月后进入需求旺季，预计港口库存下降；消费库存比处底部区间，后期或与价格呈正向关系 [29] 苹果行业 - **苹果市场产能预期偏空，期价将偏弱运行**：虽今年现货和期货价格因需求好、库存低上涨，但陕西地区增产约15%，甘肃套袋量同比增约5%，全国新季度产能预期偏空 [32][33] 棉花行业 - **棉花价格短期震荡偏强，空间有限**：中美贸易关系阶段性缓和，对国内棉花出口有一定提升作用，但全球供给宽松，需求偏稳或小幅增加 [34] - **美国产量预计300万吨左右**：种植面积预计降至2016/17年度以来最低，弃耕率预估为17%；目前天气整体理想，对生长有利 [38][40] - **巴西产量近400万吨**：近几年产量迅速增长，最新预估为390万吨，收割进度略慢于去年；中国预计8月开始进口增加 [41] - **澳洲产量降至90万吨左右**：本作物年度出口减少，中国占其出口比例最大 [41] - **全球纺织品需求有复苏迹象**：越南、印度和巴基斯坦开机率同比偏好，孟加拉出口增幅大，美国、日本和欧洲农产品加工进口需求复苏 [42] - **中国库存紧张预期落实，新一年高产概率高**：24/25年度库存紧张，新一年新疆种植面积预计增2% - 5%，高产概率高 [43] - **国内棉花进口减少，销售进度快**：2025年1 - 5月累计进口44万吨，同比降73%；国产棉消化理想，销售进度处近四个作物年度第二高 [47] - **纺织行业开机率平稳，需求弱势**：2025年开机率总体平稳但同比偏弱，原料库存抬升，成品库存缓慢增加，下游需求弱势 [48] 纸浆行业 - **纸浆市场低估值、弱需求**：自春节以来价格下跌，5月初阶段性见底，主要因高库存和弱需求 [50] - **国内港口库存高，价格被压制**：库存维持在近三年最高水平，预计6月进口偏少，7月偏多 [53] - **下游纸制品消费稳定但利润不佳**：5月国内造纸量同比增3.4%，但白卡纸、双胶纸利润差，生活用纸利润相对稳定 [54] - **中期内纸浆价格预计低位震荡**：供给充足，去库存进展不理想，需求处淡季，产业利润不佳，需关注三季度旺季需求表现 [55] 橡胶行业 - **上半年橡胶期货和现货价格普遍下跌**：一季度仅合成橡胶部分品种上涨，二季度普遍大跌 [56] - **橡胶供应增加，库存压力大**：上半年天然橡胶供应略增，下半年进入高产期；合成橡胶新增产能多；天然橡胶港口库存同比增21%，合成橡胶社会库存处历史同期最高水平 [58] - **下半年橡胶市场或走向积极方向**：随着外部冲击减弱，基本面驱动增强，天气变化、EUDR政策及装置集中检修等利好因素将促进供需平衡恢复 [64] - **关注橡胶跨品种套利机会**：目前天然橡胶估值低，与国内商品走势一致，可关注多合成橡胶空天然橡胶的套利机会 [65] 汽车和轮胎行业 - **中国汽车市场表现强劲**：2025年1 - 5月销量同比增长10.9%，内销和出口均增长，乘用车回升，商用车由负转正 [61] - **美国汽车市场增长，日本回暖，德法较弱**：2025年1 - 5月美国同比增长5.2%，日本同比增长11.3%，德国和法国仍下滑 [61] - **轮胎市场表现良好**：2024年产量同比增长9.2%，今年前五个月产量同比增长2%左右，出口超出预期 [62] 其他重要但可能被忽略的内容 - **巴西6 - 11月气象数据影响甘蔗生产**：6月降雨多不利收割，7 - 9月降雨少有利收割，11月降雨减少影响明年甘蔗生长和单产 [10] - **2022 - 2023年原木库存与价格同步下降，2023年后恢复反向运动关系**：2022 - 2023年行业主动去库，供给过剩且需求萎缩；2023年后进入弱平衡阶段 [28] - **棉花市场中美贸易关系变化**：上半年双方关系激化后阶段性缓和，中国对美关税降至10%，美国对华降至30%，包含20%农产品关税 [34] - **纸浆市场上期所暂停俄针品牌交割**：因质量问题，政策短期影响有限，仅造成一天反弹后价格再次回落 [50] - **橡胶市场需关注台风天气和欧盟EUDR政策变化**：对天然橡胶供应和市场行情有影响 [58][59] - **合成橡胶和丁二烯下半年装置检修情况**：丁二烯四季度部分装置集中检修约60万吨；合成橡胶下半年计划检修较多，8 - 10月供应压力应有所缓解 [60]

生猪市场 - 6月13日全国外三元生猪均价为14.02元/kg，周环比下跌0.21% [3] - 15公斤仔猪均价32.89元/公斤，周环比下跌4.69% [3] - 商品猪出栏均重为128.82kg，周环比下跌0.35kg，冻品库容率13.89%，环比上升0.09pct [3] - 养殖端抗价情绪增强，大厂出栏节奏缓和，冻肉收储提振市场情绪，但高温导致终端需求疲软 [3] 白羽肉鸡市场 - 6月13日白羽肉毛鸡价格7.27元/公斤，周环比下跌0.68%，鸡苗价格2.74元/羽，周环比下跌3.52% [4] - 屠宰企业鸡肉冻品走货缓慢，库存升高，开工率下降，养殖户顺势出栏 [4] - 鸡苗补栏淡季叠加养殖利润不佳抑制苗价表现 [4] 饲料原料市场 - 6月13日玉米现货均价2405.69元/吨，环比上涨0.75%，豆粕现货均价2968元/吨，环比上涨0.94%，小麦现货均价2430.39元/吨，环比下跌0.13% [5] - 华北小麦收割导致玉米流通量下降，河南小麦最低收购价政策提振玉米市场信心 [5] - 美国大豆播种接近尾声，阿根廷单产超预期，进口大豆供应充足，油厂库存回升幅度低于预期 [5] 天然橡胶市场 - 6月13日国内天然橡胶期货价格13815元/吨，周环比上涨0.88% [6] - 云南胶水上量但海南受台风影响割胶受阻，青岛保税库存增加但海外到港减少 [6] - 轮胎企业刚需采购回暖，产能利用率环比回升，市场短期供需双稳 [6]

生猪市场 - 全国外三元生猪均价为14 20元 kg 周环比下跌2 81% 15公斤仔猪均价35 56元 公斤 周环比下跌1 85% [2] - 商品猪出栏均重为129 38kg 周环比下跌0 25% 全国冻品库容率为13 95% 环比下降0 06pct 库存端转向去库 [2] - 大猪出栏意愿松动导致市场供应充足 需求提振乏力 猪价持续弱势下行 [2] 白羽肉鸡市场 - 白羽肉毛鸡价格为7 36元 公斤 周环比下跌0 54% 鸡苗价格2 85元 羽 周环比持平 [3] - 合同鸡供应量增加 屠宰企业库存压力大且宰杀亏损 采购社会鸡意愿减弱 [3] - 鸡苗供应宽松 北方农忙导致养殖户补栏谨慎 种鸡场有挺价情绪 苗价整体维稳 [3] 饲料原料市场 - 玉米现货均价为2376 08元 吨 环比上涨0 05% 豆粕现货均价3028 00元 吨 环比下跌2 82% 小麦现货均价2464 56元 吨 环比下跌0 18% [4] - 华北小麦收割抑制玉米价格上涨 市场担忧进口玉米拍卖及定向稻谷投放 玉米价格短期震荡 [4] - 豆粕现货价格跌至历史低位 阿根廷洪水及广东进口大豆通关延迟导致远期低价合同成交放量 贸易商提价销售 预计短期存反弹动力 [4] 天然橡胶市场 - 国内天然橡胶期货价格为14730元 吨 周环比下跌1 96% 连续降水影响割胶进度 原料产出偏少 成本支撑存在 [5] - 轮胎企业开工恢复但未达去年同期水平 库存去化缓慢 需求提振有限 [5] - 中泰两国探讨橡胶进口零关税提议可能影响进口产品结构及盘面估值 特朗普对欧盟商品加征50%关税影响海外轮胎需求预期 [5]