报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 4月8日美伊临时停火并谈判，降低中东地缘局势恶化概率，缓解市场担忧，助力贵金属价格修复；原油价格回落缓和通胀压力，全球央行货币政策边际收紧预期降温，利好贵金属价格 [6] - 短期，中东地缘冲突缓和，贵金属价格有望延续偏强态势修复，但需关注美伊谈判进展，若不顺价格可能反复；中长期，支撑因素不变，随着相关因素明朗，贵金属价格重心有望上移 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 4月8日，伦敦金现4816.76美元/盎司、伦敦银现77.08美元/盎司、COMEX黄金4843.40美元/盎司、CONEX日银77.20美元/盎司、AU2606 1062.00元/克、AG2606 18988.00元/千克、AU (T+D) 1059.01元/克、AG (T+D) 18913.00元/千克；较4月7日，涨跌幅分别为3.5%、6.6%、3.5%、6.6%、2.7%、6.0%、2.7%、6.0% [3][4] - 4月8日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.99元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -75元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -4.58元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -282元/千克、SHFE金银主力比价55.93、COMEX主力比价62.74、AU2608 - 2606价差2.94元/克、AG2608 - 2606价差 -23元/千克；较4月7日，涨跌幅分别为 -2.9%、29.3%、 -486.4%、39.0%、 -3.2%、 -2.8%、 -5.8%、 -45.2% [4] - 截至4月7日，黄金ETF - SPDR 1054.42吨、白银ETF - SLV 15264.48794吨、COMEX黄金非商业多头持仓207602张、非商业空头持仓44400张、非商业净多头头寸持仓163202张、COMEX白银非商业多头持仓33463张、非商业空头持仓23904张；较4月6日，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、 -6.00%、 -15.48%、 -3.04%、 -1.40%、 -3.12% [4] - 4月8日，SHFE黄金库存108663.00千克、SHFE白银库存367180.00千克，较4月7日涨跌幅分别为0.00%、4.22%；4月7日，COMEX黄金库存30825877金衡盎司、CONEX白银库存326239545金衡盎司，较4月6日涨跌幅分别为 -0.44%、 -0.29% [4] - 4月8日，美元指数6.87、美债2年期收益率3.84、美债10年期收益率4.34、NYMEX原油25.78、美元/人民币中间价6616.85、VIX 110.34、标普500 112.61；较4月7日，涨跌幅分别为 -0.25%、 -0.78%、 -0.23%、6.66%、0.08%、 -0.34%、 -2.02% [5] 行情回顾 - 4月8日，沪金期货主力合约收涨2.83%至1062元/克，沪银期货主力合约收涨5.63%至1898元/千克 [6] 影响分析 - 4月8日早间美伊临时停火并谈判，降低中东地缘局势恶化概率，缓解市场担忧，助力贵金属价格修复；原油价格回落缓和通胀压力，全球央行货币政策边际收紧预期降温，利好贵金属价格 [6] 后市分析 - 短期，中东地缘冲突缓和，贵金属价格有望延续偏强态势修复，但需关注美伊谈判进展，若不顺价格可能反复；中长期，支撑因素不变，随着相关因素明朗，贵金属价格重心有望上移 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍期货价格跟随现货同步下跌，近月现货升水支撑较强，但远月反映远期供应预期偏松，叠加场内资金流出，短期沪镍或延续震荡偏弱走势，宏观经济波动和全球镍矿产端产能变化、进出口政策调整会带来价格波动风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 2026年4月2日上海期货交易所SHFE镍主力合约开盘价13.51万元/吨，开盘后价格震荡下行，盘中最低触及13.326万元/吨，最高上行至13.511万元/吨，最终收盘报13.373万元/吨，当日收跌，呈现高开低走的下行走势 [2] 现货市场基差分析 近月合约呈现明显的现货升水结构，NI2604合约升水达到2040元/吨，基差率1.51%，反映近月现货端存在一定的紧供给支撑；随着合约到期日延后，基差逐步收窄，远月合约转为期货升水，NI2703合约贴水达到1020元/吨，贴水率0.75%，反映市场对远期镍供应增加的预期 [3] 市场动态 近期镍价格主要受多重宏观与情绪因素驱动：一是美联储政策转鹰，市场预期从年初全年降息3 - 4次快速下调至仅降息1 - 2次甚至零降息，推动美元指数创年内新高，直接压制以美元计价的基本金属价格；二是国内清明假期临近，多头担忧假期宏观与地缘不确定性，集中获利了结轻仓过节，引发资金集中流出；三是中东地缘冲突引发避险情绪升温，资金从工业金属板块撤离放大了下行压力 [4] 行情展望 沪镍期货价格跟随现货同步下跌，近月现货升水支撑较强，但远月反映远期供应预期偏松，叠加场内资金流出，短期沪镍或延续震荡偏弱走势，需注意宏观经济波动和全球镍矿产端产能变化、进出口政策调整会带来价格波动风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三主力合约跌8.88%，现货价格快速下跌，基差适度转弱 本周现货基差在05合约升水22 - 27元/吨附近，商谈4902 - 4907元/吨 [4] - 因中东地缘冲突，乙二醇国内外供应收紧，4月进口到货预计明显减量，出口增量，国内将进入快速去库通道 [4] - 近期成本端对价格形成明显扰动，在霍尔木兹海峡航运未实质性改善的背景下，预计价格维持偏强震荡 [4] - 中期中东局势预计缓和，成本下行及进口逐步恢复，将导致乙二醇价格重心震荡下移 需关注中东局势演变 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为4606、4863、4737，前2日收盘价分别为4824、5218、5100，涨跌分别为 - 218、 - 355、 - 363，涨跌幅分别为 - 4.52%、 - 6.80%、 - 7.12% [3] - 成交量分别为3293、1006588、281758，持仓量分别为3787、277449、116996，持仓量增减分别为206、2651、8866 [3] - 仓单现值1800张，前值0张 [3] - 跨期价差方面，1月 - 5月现值 - 257，前值 - 394；5月 - 9月现值126，前值118；9月 - 1月现值131，前值276 [3] 原料与现货市场 - 原料煤炭现值826元/吨，前值807元/吨，增减19元/吨；乙烯东北亚现值1450美元/吨，前值1450美元/吨，增减0 [3] - 石脑油日本现值1207.5美元/吨，前值1206.5美元/吨，增减1美元/吨；甲醇现值3120元/吨，前值3356.67元/吨，增减 - 236.67元/吨 [3] - 乙二醇国内价华东主流价现值5105元/吨，前值5275元/吨，增减 - 170元/吨；华南主流价现值5450元/吨，前值5700元/吨，增减 - 250元/吨 [3] - 乙二醇国际价中国到岸主流价现值635美元/吨，前值660美元/吨，增减 - 25美元/吨；东南亚到岸主流价现值645美元/吨，前值645美元/吨，增减0 [3] - 乙二醇基差现值242，前值57 [3] 消息 - 美国总统特朗普北京时间上午9点将就伊朗问题发表讲话 [3] - 贵州一套30万吨合成气制装置4月1日起逐步停车检修20天左右 [3] - 台湾一套36万吨装置因原料及经济性原因3月底附近停车，重启待定 [3]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为“ななな”，甲醇为“女女女”，纯苯为“女女女”，苯乙烯为“☆☆☆”，爱两烯为“ななな”，塑料为“☆☆☆”，PVC为“なな☆”，烧碱为“な女女”，РХ为“☆☆☆”，PTA为“な女女”，乙二醇为“ななな”，短纤为“☆☆☆”，玻璃为“なな女”，纯碱为“☆☆☆”，瓶片为“文文文”，丙烯为“な女女” [1] 报告的核心观点 - 化工品价格受特朗普对伊朗威胁、美伊谈判等地缘因素及行业供需影响，不同品种走势有差异，部分品种受成本、供应、需求等因素支撑或抑制，需关注地缘局势演变及各品种供需变化 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 特朗普激化对伊朗威胁致油价下跌，化工品价格日内普跌，丙烯期货主力合约大幅下跌，PDH装置检修潮使供应偏紧，春季下游补库预期升温且新增产能投放，需求有望回暖 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约日内下行收跌，乙烯受中东地缘冲突、装置检修和进口缩量支撑，下游刚需释放但对高价接受度有限；聚丙烯供应端停车及降负荷装置集中，但下游对高价原料抵触，需求偏弱 [2] 聚酯 - 美伊谈判影响油价，若油气供应短缺预期缓和，PX和PTA风险溢价有望回吐，需求恢复慢，月差走弱，行业效益下滑，负荷下降，涤丝产销波动 [3] - 乙二醇负荷下降，港口库存回落，到港预报走低，供应下滑，因特朗普喊话伊朗谈判，油价回落致乙二醇价格和月差下降，需关注局势、出口和下游负荷 [3] - 短纤负荷小幅下降，下游织造提负放缓，以消化原料和交付前期订单为主，部分后期有减停计划，市场受中东局势影响，关注终端负反馈压力和事态演变 [3] - 瓶片效益回升，周度负荷提升，价格承压，月差走弱，关注局势演变和行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货随油价回落，现货成交转弱，国内纯苯开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负使我国进口量预期缩减，短期受成本和供应端影响 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内宽幅下行，基本面尚可，产量无增幅预期，下游需求稳定，出口装船使码头到货不明显，港口无累库预期，预期偏强 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面高位震荡，沿海进口到港量低，江浙MTO开工率提升，华东港口去库，国产装置开工回升，下游装置开工负荷提升，内地企业库存减少，地缘因素影响大，市场预期维持强势 [6] - 尿素国内装置开工小幅下降，农业需求阶段性走弱，工业需求回升，国际价格上涨带动国内市场交投，企业去库，但保供稳价政策使行情预期在区间内波动 [6] 氯碱 - PVC日内回落，乙烯法企业降负荷，供应下降，库存下降，下游开工季节性提升，但新接订单不佳，亚洲供应偏紧，出口预期向好，成本上抬，短期预计震荡偏强 [7] - 烧碱日内回落，液碱库存下降，出口询单好，全国开工下降，供应压力缓解，短期跟随情绪波动，利润扩张，注意情绪降温后波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走弱，库存下降但仍有压力，利润修复，供应扩张，重碱刚需平稳，轻碱需求增加，下游按需采购，高价抵触，短期跟随宏观情绪，关注成本，长期可关注右侧逢高做空策略 [8] - 玻璃日内回落，本周去库力度放缓，中上游库存压力大，产线冷修产能回落，下游复工慢，提货谨慎，短期关注成本，情绪消退后回归基本面，若加工订单不佳，期价或回落，整体宽幅区间震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供需方面PVC产能利用率环比降1.23%至80.12%，下游开工率环比升2.33%至41.66%，社会库存环比降2.55%至137.13万吨但仍偏高，国内乙烯法装置受原料供应影响持续降负，二季度部分电石法装置年度检修或削弱供应弥补效果，下游进入传统旺季开工率预计回升，国内供需偏紧平衡前期高库存将得到消化，在中东地缘冲突等背景下后市出口利多无法证伪，短期V2605预计受中东地缘消息面扰动宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价5853元/吨，环比降398；成交量1977737手，环比降99122；持仓量753229手，环比降50885；期货前20名持仓买单量1037880手，环比降16718；卖单量1041333手，环比降5499；净买单量 -3453手，环比降11219 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法7300元/吨，环比升650；电石法6021.48元/吨，环比升328.15；华南PVC乙烯法6725元/吨，环比升245；电石法6141.25元/吨，环比升335；中国到岸价1050美元/吨，环比持平；东南亚到岸价1050美元/吨，环比持平；西北欧离岸价1050美元/吨，环比持平；基差 -301元/吨，环比降96 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2900元/吨，环比持平；华北主流均价2921.67元/吨，环比升5；西北主流均价2733元/吨，环比持平；液氯内蒙主流价 -49.5元/吨，环比升100.5；VCM CFR远东中间价916美元/吨，环比升129；VCM CFR东南亚中间价969美元/吨，环比升181；EDC CFR远东中间价351美元/吨，环比升51；EDC CFR东南亚中间价350美元/吨，环比升51 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率80.12%，环比降1.23；电石法开工率84.71%，环比升1.78；乙烯法开工率69.24%，环比降8.36；社会库存总计61.05万吨，环比降2.13；华东地区总计56.73万吨，环比降1.35；华南地区总计4.32万吨，环比降0.78 [3] 下游情况 - 国房景气指数91.45，环比降0.45；房屋新开工面积累计值58769.96万平方米，环比升5313.26；房地产施工面积累计值659890.29万平方米，环比升3824.09；房地产开发投资完成额累计值44895.98亿元，环比升2871.41 [3] 期权市场 - 20日历史波动率39.74%，环比降0.53；40日历史波动率32.31%，环比降0.04；平值看跌期权隐含波动率50.78%，环比降3.75；平值看涨期权隐含波动率50.77%，环比降3.69 [3] 行业消息 - 3月13日至19日中国产能利用率80.12%，较上期降1.23%；3月14日至20日PVC下游开工率环比升2.33%至41.66%，其中管材开工率环比升1.2%至39.2%，型材开工率环比升4.35%至34.35%；截至3月19日PVC社会库存在137.13万吨，环比降2.55%，同比升64.47%；3月13日至19日电石法全国平均成本环比升4.68%至5391元/吨，乙烯法成本环比升13.06%至7294元/吨；电石法利润环比降73元/吨至193元/吨，乙烯法利润环比降198元/吨至 -433元/吨 [3]

美股期货市场表现 - 3月24日美国股指期货盘中下跌 道琼斯指数期货下跌0.47% 纳斯达克100指数期货下跌0.54% 标普500指数期货下跌0.49% [1] 国际油价与地缘政治事件 - 国际油价持续拉升 美油涨超3.7%报每桶91.4美元 布油涨超4%逼近每桶100美元 [3] - 美国得克萨斯州阿瑟港瓦莱罗炼油厂发生爆炸并引发火灾 该炼油厂日处理能力约40万桶 初步评估影响主要局限于当地 未现大规模停产或供应中断迹象 [3][5] - 伊朗称美国和以色列袭击了其伊斯法罕和霍拉姆沙赫尔的两处能源基础设施 [5] - 分析机构判断中东地缘冲突尚未缓和 国际油价大概率维持高位运行 [5] 其他相关事件 - 特朗普称同伊朗对话“完美” 如果顺利将结束冲突 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料带动震荡偏强运行，短期跟随原料端波动，长期关注下游需求情况 [12][13] - 铁矿石需求环比回升，价格高位震荡，宏观驱动偏弱，短期供需关系边际改善，但价格上涨动力不足，建议区间操作并卖出虚值看涨期权 [14] - 煤焦基本面供强需弱，海外地缘冲突扰动使市场情绪发酵推动煤价走强，短期价格波动剧烈，建议观望 [15] - 铁合金需求小幅回升，价格偏强运行，锰硅震荡偏强，硅铁小幅震荡，关注终端需求释放力度和钢厂利润水平 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘价3123元/吨，较3月13日跌19元/吨，跌幅0.60%；现货HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为3230元/吨，较3月13日跌20元/吨，跌幅0.62% [8] - 热轧卷板期货主力合约HCS605收盘价3297元/吨，较3月13日涨2元/吨，涨幅0.06%；现货Q235B:5.75*1500*C:市场价:上海为3280元/吨，较3月13日涨10元/吨，涨幅0.31% [8] - 铁矿石期货主力合约12605收盘价815.5元/吨，较3月13日涨4元/吨，涨幅0.49%；现货日照港PB粉为795元/吨，较3月13日跌2元/吨，跌幅0.25% [8] - 焦炭期货主力合约50927收盘价1740.5元/吨，较3月13日涨3元/吨，涨幅0.17%；现货日照港准一级集出库价为1470元/吨，较3月13日持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘价1171元/吨，较3月13日跌7元/吨，跌幅0.59%；现货介休中硫主焦煤出厂价为1300元/吨，较3月13日涨20元/吨，涨幅1.56% [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘价6400元/吨，较3月13日涨224元/吨，涨幅3.63%；现货FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为6100元/吨，较3月13日涨200元/吨，涨幅3.39% [8] - 硅铁期货主力合约SF2605收盘价5932元/吨，较3月13日涨44元/吨，涨幅0.75%；现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古(日)为5600元/吨，较3月13日涨20元/吨，涨幅0.36% [8] - 废钢Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)为2494.81元/吨，较3月13日涨4.73元/吨，涨幅0.19% [8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比增1.29个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比增6.95万吨。94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.57%，环比升6.13个百分点，同比升1.67个百分点；平均开工率66.89%，环比升9.55个百分点，同比降5.04个百分点。成材上周震荡运行，周五夜盘在焦煤带动下走强，成本基本面变化不大，原料上涨带来成本支撑，钢材短期随原料波动，长期关注下游需求 [13] - 观点：震荡偏强运行 [13] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [13] 铁矿石 - 逻辑：宏观驱动偏弱，美联储维持利率不变，市场定价中东冲突对通胀影响。铁矿石价格高位震荡，原因包括市场对现货贸易流动性担忧、短期供给强度减弱且需求上升、中东地缘冲突致海运费上涨抬升成本。供应方面外矿供给环比回升，国产矿预期季节性回升；需求方面国内需求回升，终端需求超预期增长概率低；库存方面钢厂复产带动补库，港口库存环比下降，库存结构性矛盾仍存且有去化预期 [14] - 观点：宏观驱动弱，短期供需关系边际改善，价格上涨动力不足，市场投机情绪过热，需警惕市场情绪回落和监管风险，长期贸易限制不改变供需宽松格局，建议区间操作并卖出虚值看涨期权，预期区间104 - 109美元/吨（61%指数），对应连铁05合约790 - 825元/吨 [14] - 后期关注：中东战争冲突、供给端稳定性、长协谈判结果 [14] 煤焦 - 逻辑：上周焦煤期价震荡偏弱，周五夜盘增量上涨，上涨驱动源于中东地缘冲突引发的能源担忧情绪发酵，能化板块带动焦煤补涨，焦煤自身基本面向上驱动有限。现货端部分区域焦化厂提涨焦价，产地焦煤价格回升。中东局势对我国焦煤进口无直接影响，但通过化工板块间接影响价格，焦煤基本面供强需弱 [15] - 观点：基本面供强需弱，海外地缘冲突扰动使市场情绪发酵推动煤价走强，短期价格波动剧烈，注意风险控制，观望为主 [15] - 后期关注：能化板块联动、焦钢企业生产节奏、进口煤通关变化 [15] 铁合金 - 逻辑：海外美国1月核心PCE数据超预期，全球金融市场承压；国内1 - 2月经济数据超预期增长，市场信心提振。上周黑色金属盘面震荡，合金板块偏强，锰硅主力合约受锰矿成本推动涨幅明显，硅铁主力合约走势相对稳定。供应端硅锰产量和开工率小幅下滑，硅铁产量增加、开工率小幅增长；需求端硅锰和硅铁需求连续三周小幅回升，因钢厂复产提速带动；库存端硅锰累库压力加剧，硅铁延续去库；成本端硅锰和硅铁成本支撑较强 [16] - 观点：锰硅供需格局偏宽松、高库存制约价格上行，但锰矿价格坚挺推动盘面震荡偏强；硅铁供需紧平衡，成本支撑较强，短期小幅震荡运行，关注终端需求释放力度和钢厂利润水平 [16] - 后期关注：国内宏观政策情况、下游需求恢复情况、钢厂利润水平及生产情况 [16] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周203.33万吨，环比增8.03万吨，同比降22.88万吨；表观需求量上周208.09万吨，环比增31.28万吨，同比降34.90万吨。长流程周产量169.22万吨，环比增2.93万吨，同比降28.58万吨；短流程周产量34.11万吨，环比增5.10万吨，同比增5.70万吨。社会库存上周653.21万吨，环比降1.34万吨，同比增35.25万吨；钢厂库存上周236.20万吨，环比降3.42万吨，同比增17.16万吨；总库存上周889.41万吨，环比降4.76万吨，同比增52.41万吨。长流程周度库存203.05万吨，环比降4.29万吨，同比增10.69万吨；短流程周度库存33.15万吨，环比增0.87万吨，同比增6.47万吨。上海基差1月上周47元/吨，环比降10元/吨，同比增118元/吨；5月上周107元/吨，环比降1元/吨，同比增49元/吨；10月上周79元/吨，环比降6元/吨，同比增109元/吨。北京基差1月上周57元/吨，环比持平，同比增11元/吨；5月上周117元/吨，环比增9元/吨，同比降31元/吨；10月上周89元/吨，环比增4元/吨，同比增29元/吨 [21][22][27][32][41][45] - 热轧：产量上周300.21万吨，环比增4.95万吨，同比降24.12万吨；表观需求量上周310.51万吨，环比增15.15万吨，同比降20.14万吨。社会库存上周376.33万吨，环比降5.98万吨，同比增52.28万吨；钢厂库存上周84.96万吨，环比降4.32万吨，同比降0.89万吨；总库存上周461.29万吨，环比降10.30万吨，同比增51.39万吨。上海基差1月上周 - 32元/吨，环比增16元/吨，同比增14元/吨；5月上周 - 17元/吨，环比增8元/吨，同比降29元/吨；10月上周 - 23元/吨，环比增9元/吨，同比增12元/吨 [33][38][49] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周17098.40万吨，环比降89.12万吨，同比增2635.91万吨；港口澳洲矿库存上周8323.80万吨，环比降4.98万吨，同比增2267.72万吨；港口巴西矿库存上周5073.87万吨，环比降31.13万吨，同比降659.2万吨；港口贸易矿库存上周11499.78万吨，环比增89.57万吨，同比增1631.50万吨；港口日均疏港量上周320.97万吨/日，环比增3.07万吨/日，同比增12.39万吨/日。港口粗粉库存上周13050.11万吨，环比降123.43万吨，同比增1920.88万吨；港口块矿库存上周1982.12万吨，环比增15.64万吨，同比增203.00万吨；港口球团库存上周376.64吨，环比降6.56吨，同比降71.67吨；港口精粉库存上周1689.53万吨，环比增25.23万吨，同比增625.34万吨；在港船舶数量上周100条，环比降10条，同比增11条 [52][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：钢企库存上周90.34.06万吨，环比增104.96万吨，同比降110.59万吨；库销比上周32.13，环比降0.70，同比增0.09；日耗上周281.15万吨/日，环比增9.20万吨/日，同比降4.24万吨/日；铁水日产上周228.15万吨/日，环比增6.95万吨/日，同比降9.13万吨/日 [62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率上周79.78%，环比增1.44个百分点，同比降1.17个百分点；炼铁利用率上周85.53%，环比增2.61个百分点，同比降1.04个百分点；盈利率上周42.42%，环比增1.29个百分点，同比降10.83个百分点 [66] - 全球发运(19港）：全球总发运本周3144.3万吨，环比增95.5万吨，同比增59.6万吨；澳巴发全球本周2458.3万吨，环比增73.6万吨，同比降56.9万吨；非主流发运本周686.0万吨，环比增21.9万吨，同比增116.5万吨；澳洲发全球本周1909.4万吨，环比增96.3万吨，同比增30.8万吨；巴西发全球本周548.9万吨，环比降22.7万吨，同比降87.6万吨。RT发全球本周641.0万吨，环比增56.3万吨，同比增0.5万吨；BHP发全球本周521.3万吨，环比降25.8万吨，同比降62.7万吨；FMG发全球本周443.0万吨，环比增28.8万吨，同比增60.0万吨；Vale发全球本周377.9万吨，环比降32.5万吨，同比降97.2万吨。澳洲发中国本周1548.6万吨，环比增20.5万吨，同比增56.0万吨；澳洲发往中国比例本周81.10%，环比降3.18个百分点，同比增1.65个百分点；RT发中国本周464.4万吨，环比降15.1万吨，同比降6.7万吨；BHP发中国本周392.6万吨，环比降53.2万吨，同比降64.5万吨；FMG发中国本周443.0万吨，环比增64.1万吨，同比增104.9万吨 [88][94][100] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）：上周981.53万吨，环比降2.85万吨，同比降24.37万吨；独立焦企上周94.2万吨，环比降6.2万吨，同比降40.8万吨；247家钢厂上周688.2万吨，环比增0.6万吨，同比增25.4万吨；247家钢厂库存可用天数上周12.7天，环比降0.5天，同比降0.1天；4港口上周199.13万吨，环比增2.75万吨，同比降8.97万吨 [113] - 焦煤总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）：上周2630.45万吨，环比增24.6万吨，同比降5.42万吨；独立焦企上周1005.0万吨，环比增35.6万吨，同比增182.8万吨；独立焦企库存可用天数上周11.8天，环比增0.4天，同比增2.1天；247家钢厂上周773.9吨，环比降3.7吨，同比增16.1吨；247家钢厂库存可用天数上周12.3天，环比降0.1天，同比增0.3天；5港口上周264.95万吨，环比降2.6万吨，同比降111.47万吨；314家洗煤厂上周332.5万吨，环比增18.9万吨，同比增25.75万吨；523家炼焦煤矿上周254.1万吨，环比降23.6万吨，同比降118.6万吨 [120][121] - 独立焦企平均吨焦盈利：上周38元，环比增41元，同比增65元 [125] - 独立焦企产能利用率：上周74.3%，环比增0.4%，同比增2.8%；独立焦企日均焦炭产量：上周64.2万吨，环比增0.3万吨，同比增0.4万吨 [131] - 523家炼焦煤矿日均精煤产量：上周79.8万吨，环比增2.2万吨，同比增6.1万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量：上周228.2万吨，环比增6.98万吨，同比降2.41万吨 [132] - 焦炭1月/焦煤1月：上周五为1.28，环比降0.01，同比降0.19；焦炭5月/焦煤5月：上周五为1.49，环比增0.01，同比降0.03；焦炭9月/焦煤9月：上周五为1.41，环比降0.01，同比降0.09 [137] - 焦炭基差：1月上周五为 - 322元/吨，环比增4元/吨，同比降97元/吨；5月上周五为 - 160元/吨，环比降3元/吨，同比降41元/吨；9月上周五为 - 235

供需与生产 - 建筑开工表现分化：石油沥青装置开工率逆季节性降至21.8%，为农历同期历史低位；磨机运转率（27.9%）和水泥发运率（30.6%）则处于农历同期历史中高位[21][2] - 基建水泥用量有韧性：基建水泥直供量高于2025年农历同期，而房建水泥用量略低于2025年农历同期[2][14] - 工业开工整体韧性仍强：整体工业开工率处农历同期历史中高位，化工链中PX开工率（87.8%）、PTA开工率（79.2%）及高炉（79.8%）、焦化企业开工率（68.4%）均处于历史中高位[23][24] 需求端表现 - 建筑需求显现筑底迹象：最近一周螺纹钢、线材、建材表观需求农历同比为正，且线材、建材需求高于2024年农历同期[3][31] - 家电销售渠道分化：主要家电线下销售大幅反弹，销售额指数较2025年农历同期增长9.7%至26.9%；线上销售大多弱于2025年农历同期[3][38] 商品价格与地产 - 国际大宗商品走势分化：原油价格延续上行；金价近期回调但中长期因货币属性易涨难跌，被视为“黄金坑”[4][39] - 国内工业品价格偏强：南华工业品指数震荡偏强运行，螺纹钢、煤炭、化工链及建材产品价格多数上涨[4][44] - 一线城市新房成交相对稳健：最近两周全国30城商品房成交面积较2024年农历同期增31%，但较2025年同期降4%；一线城市成交面积较2024及2025年农历同期分别增52%和3%[5][59] - 重点城市二手房成交分化：最近两周北京、上海二手房成交面积较2025年农历同期分别增长7%和17%，深圳则下降6%[5][64] 出口与流动性 - 出口结构呈现亮点：韩国3月前10日AI产业链产品出口延续高增，预计中国相关出口将保持强势；但总量上3月出口同比或明显下行[6][66] - 市场流动性宽松：最近两周资金利率震荡下行，截至3月20日DR007为1.42%；同期央行逆回购实现净回笼353亿元[73][75]

黄金价格大幅下跌 - 3月23日，现货黄金价格跌破4350美元，报4337.97美元/盎司，日内跌幅达3.54% [1] - 现货白银价格报65.14美元/盎司，日内跌幅达4.02% [1] - 伦敦金（现货黄金）CFD当日开盘价为4486.68美元，最高触及4535.97美元，最低跌至4329.11美元，振幅为4.60% [2] 黄金期货市场表现 - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格在当周下跌9.62%，创下15年来最大的单周跌幅 [3] - 白银期货主力合约价格在当周下跌14.36% [3] 市场背景与驱动因素 - 国际油价飙升引发市场对全球通胀卷土重来的担忧 [3] - 美元指数上涨，当日美元指数为99.6761，上涨0.1690% [2][3] - 多国央行集体释放鹰派信号 [3] - 黄金作为传统避险资产，在中东地缘冲突持续的背景下，意外出现连续第三周下跌 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PX市场因中东地缘冲突陷入预期短缺，霍尔木兹海峡关闭致石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价飙升 [2] - 聚酯即将进入旺季，但供应端紧张使PTA工厂集中不可抗力，亚洲多国限制出口加剧原料短缺，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险 [2] - 中东局势紧张使市场混乱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响价格迅猛上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情先涨后跌、均价上涨，早盘因原油行情上涨成本利好冲高，但现货市场买气不佳、下游抵触高价，且下周产量预估值上升、供大于求，行情回落 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈5160 - 5165元/吨，较上一工作日上涨357.5元/吨，期货震荡上行，现货价格跟随快速上涨，基差商谈走强 [2] 指标变动 |指标|2026/3/18|2026/3/19|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|735.4|814.9|79.50| |PTA - SC(元/吨)|1445.8|912.0|-533.73| |PTA/SC(比价)|1.2705|1.1540|-0.1165| |CFR中国PX|1250|1264|14| |PX - 石脑油价差|218|225|7| |PTA主力期价(元/吨)|6790|6834|44.0| |PTA现货价格(元/吨)|6805|6885|80.0| |PTA现货加工费(元/吨)|207.1|168.0|-39.1| |PTA盘面加工费(元/吨)|287.1|252.0|-35.1| |PTA主力基差|(88)|(79)|9.0| |PTA仓单数量(张)|143452|143452|0| |MEG主力期价(元/吨)|4849|5220|371.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(407.79)|(407.98)|-0.2| |MEG内盘(元/吨)|4807|5143|336.0| |MEG主力基差|-80|-86|-6.0| |PX开工率|80.34%|80.34%|0.00%| |PTA开工率|75.96%|76.69%|0.73%| |MEG开工率|52.36%|52.36%|0.00%| |聚酯负荷|85.83%|85.83%|0.00%| |POY150D/48F|9105|9130|25.0| |POY现金流|426|270|-156.0| |FDY150D/96F|9445|9445|0.0| |FDY现金流|266|85|-181.0| |DTY150D/48F|10640|10640|0.0| |DTY现金流|761|580|-181.0| |长丝产销|17%|18%|1%| |1.4D直纺涤短|8335|8380|45| |涤短现金流|6|(130)|-136.0| |短纤产销|49%|53%|4%| |半光切片|7480|7470|-10.0| |切片现金流|(299)|(490)|-191.0| |切片产销|15%|42%|27%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2下5成负荷运行 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，目前已恢复正常 [2]