报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对各国90天豁免期本周结束，关税政策对市场冲击有不确定性风险，国内经济各领域步入季节性回升转折窗口，市场预期7月底政治局会议利多[4] - 地产销售低位季节性回升但力度有限，服务业结构分化且暑期季节性升温，5月实体经济中生产和投资退坡，消费扛起大旗，制造业抢出口进入尾声，三季度或有脉冲回落压力，国内反内卷式政策出台，物价有望震荡回升[4] - 国内流动性总体宽松，海外流动性边际收紧，金融条件反复波动，美元指数有望超跌反弹，国内股市将获增量资金，IPO等股权融资滑坡，但解禁压力维持[4] - 各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率进一步走低，配置资金吸引力一般[4] - 股市三季度上涨或震荡上涨，政策预期、国内流动性过剩和稳定资金托底支撑股市调整下限，建议本周受关税政策冲击急跌后积极做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周全球股市美股领涨、恒生科技领跌，纳斯达克>标普500>沪深300>上证指数>富时新兴市场>德国股市>日经225>科创50>恒生科技，国内股市中上证指数涨0.81%、深证成指涨0.42%等，海外和港股中恒生科技指数跌2.34%等[8][9] - 过去一周行业表现钢铁领涨、综合金融领跌，钢铁>银行>建材>医药……交通运输>综合>计算机>综合金融[12] - 过去一周四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.22%、0.3%、0%、 -0.05%，IF和IH贴水显著收窄；跨期价差率（当月和下月）分别变化 -0.05%、 -0.23%、 -0.27%和 -0.31%，IF、IC和IM的跨期贴水小幅扩大；跨期价差率（下季和当月）分别变化 -0.05%、 -0.31%、 -0.44%和 -0.48%，IF、IC和IM远期贴水显著扩大[15][16] 资金流向 - 两融和稳市资金方面，上周两融资金流入197.1亿元至1.86万亿，两融余额占沪深两市流通市值比例下降0.01%至2.26%，被动性股票ETF资金规模30283亿元，较上周增加138.9亿元，份额19917.1亿份，较上周赎回14.8亿份[25] - 产业资本方面，7月第一周股权融资36.7亿元，数量1家，其中IPO融资6.4亿，定向增发0亿，可转债融资30.3亿，股权融资规模边际大幅下降；上周股市解禁市值908.3亿，环比前一周增加332.8亿，边际持续增加，位于年内次高水平[28] 流动性 - 货币投放方面，上周央行OMO逆回购到期20275亿元，逆回购投放6522亿，货币净回笼13753亿元，MLF在6月份投放3000亿，到期1820亿，MLF连续四个月净投放，流动性供给总体中性[30] - 货币需求方面，上周国债发行2800.8亿，到期801.5亿，货币净需求1999.3亿；地方债发行721.3亿，到期285.2亿，货币净需求436.1亿；其他债发行6840.1亿，到期3361.4亿，货币净需求3478.7亿；债市总发行10362.2亿，到期4448.1亿，货币净需求5914.1亿，货币债务融资需求维持高位[33] - 资金价格方面，DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -27.4bp、 -9.9bp、 -5.8bp至1.42%、1.36%、1.31%，同业存单发行利率下降5.9bp，股份制银行发行的CD利率回落8.1bp至1.59%，资金利率大幅低于MLF 1年期利率水平2%，小幅高于政策利率DR007的1.42%，资金供给宽松，债务融资需求强劲，但实体融资乏力，资金价格总体低位震荡[36] - 期限结构方面，上周10年期国债收益率较前一周变化 -0.4bp，5年期国债收益率变化 -1.3bp，2年期国债收益率变化 -0.6bp；10年期国开债收益率较前一周变化0bp，5年期国开债收益率变化 -0.4bp，2年期国开债收益率变化 -1.4bp，整体收益率期限结构走平，央行在公开市场回收流动性导致短端偏强，国债和国开债之间的信用利差长端有所扩大[40] - 中美利差方面，截至7月4日，美国十债利率变化6.0bp至4.35%，通胀预期变化4.0bp至2.33%，实际利率变化2.00bp至2.02%，风险资产价格受金融条件抑制有所分化，美债10 - 2Y价差收窄9.00bp至47.00bp，中美利差倒挂程度扩大6.40bp至 -270.78bp，离岸人民币价格升值0.11%，美元兑人民币位于近三年区间中枢水平震荡[43] 宏观基本面 - 地产需求方面，截止7月3日，30大中城市商品房周成交面积为332.9万平方米，环比上周季节性回升，位于同期偏低水平，与2019年同期相比下降28.3%；二手房销售季节性下降，环比大幅回落至近七年最低水平，地产市场销售总体重心重回低位，关注更多增量政策出台提振[46] - 服务业活动方面，截止7月4日，全国28大中城市地铁客运量维持高位，周度日均8358万人次，较去年同期增长1.2%，较2021年同期增长32.5%，服务业经济活动高位暑期季节性回升；百城交通拥堵延时指数较上周持平，位于近三年中性水平，服务业经济活动趋于自然增长平稳水平，周度变化不显著[50] - 制造业跟踪方面，上周制造业产能利用率全面回落，钢厂产能利用率变化 -0.54%，沥青产能利用率变化0.2%，水泥熟料企业产能利用率变化 -6.7%，焦企产能利用率变化 -0.18%，外需相关的化工产业链平均开工率较上周变化 -0.45%，制造业内外需走势边际下滑，或受天气高温扰动，关注持续性[52] - 货物流方面，货物流和人流维持在相对高位水平，暑期旅游消费为主的民航保障班数领域增长强劲，周度持续回升，国补退坡后电商边际降温；高速公路运输相对偏软，增速有限，需谨防7 - 8月份的再次季节性下滑风险[57] - 进出口方面，出口上中美贸易和谈后的抢出口逻辑仍在反复演绎，港口货物吞吐量和完成集装箱吞吐量短暂回落后再次反弹，7 - 8月需防范美国90天关税豁免期结束后贸易摩擦再起后的二次回踩风险[60] - 海外方面，美国5月非农就业报告略超预期，但结构隐含降温信号，就业市场是卖方市场，人员结构发生变化，职位空缺人数回到疫情前水平，给美联储降息提供数据支撑；美国非农就业表现出一定韧性，且服务业PMI超预期回升，市场预期2025年降息次数缩减至2次，且降息幅度约25 - 50bp，降息时点分布在9、10月或12月，7月降息的概率下降至仅有4.7%，年内降息的利率终值介于3.75% - 4%区间[62][66] 其它分析 - 估值方面，过去一周股债风险溢价录得3.35%，较上周下降0.06%，位于68.8%分位点，外资风险溢价指数录得4.24%，较上周下降0.21%，位于24.3%分位点，外资吸引力位于偏低水平；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近5年79.9%、72.9%、78.2%和60.3%分位数，相对估值水平不低，估值分位数分别较上周变化2.7%、4.6%、2.5%和1.4%，各指数估值吸引力边际下降[69][74] - 量化诊断方面，7月股市处于季节性震荡上涨和结构分化时期，风格上成长相对占优，周期风格先扬后抑，总体7月易于上涨，关注IC和IM回调做多、IF和IH急涨后波段做空、急跌后中期做多机会；本周市场受美国关税政策的不确定性扰动较大，若有负面利空，关注急跌做多成长风格[77] - 财经日历方面，本周财经日历中，中国公布6月CPI和PPI数据，关注物价是否有所企稳回升；海外市场关注美国国债拍卖情况和特朗普政府与各国谈判的关税政策进展[79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地缘冲突缓和但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储重新降息逻辑蓄势待发，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 策略上稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收涨0.47%，沪银主力收涨1.83% [1] - 核心逻辑为短期中东地缘冲突缓和但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储重新降息逻辑蓄势待发 [1] - 避险属性方面，特朗普对美日贸易谈判表示失望，威胁对日本征收更高关税，称美国或与印度达成贸易协议 [1] - 货币属性方面，鲍威尔重申美联储在降息前需等待更多数据，未排除7月行动可能性，美国5月职位空缺意外增加，6月制造业依然低迷，民间就业岗位逾两年来首次减少，低裁员率仍支撑劳动力市场，目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间涨至75基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 因明天美国独立日放假，非农提前，关注美国6月失业率和季调后非农就业人口数据超预期风险 [1] - 提供了黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等 [2] - 展示了上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [3] 白银 - 提供了白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等 [6] - 展示了上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [7] 基本面关键数据 - 包含美联储相关指标，如联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等，以及十年期美债真实收益率、美元指数、美债利差等数据 [8] - 涉及美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等多方面指标 [11] - 展示了央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储等数据，以及避险属性和商品属性相关指标 [12] - 给出了美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具） [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块整体震荡回落，主要因以色列和伊朗冲突缓和、停火协议生效，中东地缘冲突影响减弱，油价大幅回落拖累油脂板块走低；马棕油6月产量或温和增长，出口需求增幅缩窄，预计6月底库存继续增加；国内棕榈油处于累库节奏，偏紧格局有所改善 [4][7] - 宏观上美财长暗示关税或延长至9月1日，美国经济数据走弱，降息预期升温，美股强势，美元指数震荡偏弱，油价进入震荡调整阶段；基本面上巴西上调生物柴油强制掺混比例，预计马棕油6月底库存增加，供应宽松，等待MPOB报告发布；棕榈油买船到港，库存回升，刚需采购格局缓解，周内成交增多；短期棕榈油或震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周各油脂合约多数下跌，如BMD马棕油主连跌103收于4012林吉特/吨，跌幅2.5%；棕榈油09合约跌160收于8376元/吨，跌幅1.87%等；豆棕、菜棕期货价差有变动；各油脂现货价也呈下跌态势，如广东广州24度棕榈油现货价跌320至8500元/吨，跌幅3.63% [4][5][7] 市场分析及展望 - 产量方面，不同机构数据显示马来西亚棕榈油产量情况不一，2025年6月1 - 25日单产环比增4.09%、产量环比增3.83%，但6月1 - 20日产量预估有减少情况；出口方面，6月1 - 25日不同机构统计的出口量较上月同期有不同幅度增加；MPOB数据显示马来西亚毛棕榈油7月参考价格调低，出口税率从6月的9.5%降至8.5%；印尼4月棕榈油出口量下降，产量增加，4月末库存304万吨 [8][9] - 截至6月20日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油、菜油库存较上周和去年同期有不同变化；6月27日当周，豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加 [10] 行业要闻 - 马来西亚签署协定后可持续棕榈油获优惠市场准入和认可，协议通过关税配额机制降低进口关税，关税削减幅度20% - 40%，实现为认证棕榈油提供关税减免等三个关键成果 [12] - 贸易商警告因货船滞留，印度国内可能出现食用油短缺和供应中断，目前部分货船卸货，还有多艘等待泊位，且预计下周还有船只抵达 [12][13] - 马来西亚成立特别委员会加强对欧盟零毁林法案的回应，关键优先事项是确保低风险国家地位和加强可追溯性系统，该法案12月生效 [13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油和豆油等现货价格走势、各油脂现期差、价差走势、进口利润、马来西亚和印尼棕榈油月度产量、出口量、库存等图表，展示了油脂市场多方面数据变化 [15][19][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货和期权中金属及新能源材料、养殖畜牧及软商品、能化三个板块的部分品种给出日内和中期观点、参考策略，并分析核心逻辑及展望后市 ，涉及铜、蛋白粕、石油沥青等品种 [1][5][8] 各板块品种分析 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内观点：78300 - 79300 [1] - 中期观点：60000 - 90000 [1] - 参考策略：震荡偏强操作思路、卖出深虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑：宏观上美联储多数官员认为今年晚些时候降息合适；供给上5月废铜进口总量环比下滑9.55%，同比下降6.63%，预计6月进一步下滑；需求上5月精铜杆线出口向好，6月终端需求走弱，再生铜杆企业订单不足；库存上6月25日LME铜库存降1200吨，上期所铜仓单降955吨 [1][2] - 后市展望：美联储降息预期提升、废铜供应量下滑等因素提振铜价 [4] 养殖、畜牧及软商品板块 - 蛋白粕 - 日内观点：豆粕2509偏弱震荡 [5] - 中期观点：豆粕2509在[2900,3100]区间筑底 [5] - 参考策略：卖出豆油2509 - C - 8400虚值看涨期权继续持有 [5] - 核心逻辑：6月下旬豆粕2509随美豆进入震荡市，美豆产区天气有不确定性；国际大豆美豆优良率尚可，国内豆粕多空交织；菜籽加拿大新作种植快但有干旱；关注6月30日USDA种植面积调查报告 [5][6] - 后市展望：关注6月30日USDA报告和美环保署7月8日听证会，“卖出豆油2509虚值看涨”可继续持有 [7] 能化板块 - 石油沥青 - 日内观点：弱势震荡 [8] - 中期观点：承压运行 [9] - 参考策略：空燃油多沥青价差 [9] - 核心逻辑：供应端地方炼厂生产沥青减亏，开工率和产量回升；需求端北方受高价限制、南方受降雨困扰，部分下游有提前备货需求，库存厂库降、社库降幅放缓；成本端油价短期下挫后有基本面支撑，远期承压 [9][10] - 后市展望：伊以停火油价下挫，沥青期价跟随下滑，远期供应增加、需求释放受限，基本面弱势，裂解价差走弱 [11]

报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - PVC盘面价格受宏观情绪拖累走跌，现货市场走弱，当前供需无明显改善，供应过剩格局未改，成本端支撑乏力，内需疲弱，外需出口虽有短期支撑但存在不确定性，社会库存去化放缓 [3] - 烧碱整体开工环比小幅上行，供应端压力预期加剧，市场交投弱势，氯碱综合利润回缩，主力下游氧化铝供应增量，某氧化铝厂液碱采购价下调利空市场，非铝下游需求平淡，厂库库存仍处高位，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，综合利润仍有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4844元/吨（-52），华东基差-114元/吨（+2），华南基差-24元/吨（+2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-50），华南电石法报价4820元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利-640元/吨（-80），PVC出口利润-11.4美元/吨（+0.6） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2274元/吨（+2），山东32%液碱基差164元/吨（-2） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）783.3元/吨（+39.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC）91.28元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），烧碱开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 中东地缘冲突缓和，宏观情绪拖累盘面价格，供需无明显改善，供应端前期检修使开工环比下滑但产量仍处高位，后期新增产能预期投产，供应过剩格局未改，成本端支撑乏力，需求端下游制品开工走低，内需疲弱，外需出口签单增加但印度进口政策有不确定性，社会库存去化放缓 [3] 烧碱 - 供应端装置检修与回归并存，开工环比小幅上行，后期有新产能计划投产，供应压力预期加剧，市场交投弱势，液碱价格下滑，氯碱综合利润回缩，需求端主力下游氧化铝供应增量，某氧化铝厂液碱采购价下调，利空市场，非铝下游需求平淡，厂库库存环比回落但仍处高位，期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 PVC - 走势回归基本面，供需基本面偏弱，氯碱综合利润仍存，价格上行驱动不足，偏空思路对待，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 短期内走基差修复逻辑，价格低位下方空间有限，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，走势仍承压 [4]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，涵盖大类资产配置、建筑、医药、半导体、化工、能源等领域，指出各行业发展趋势、面临的机遇与挑战，并给出投资建议 [3][5][9][11][14] 各报告总结 《策略|美国下场伊以：全球的十字路口——政策与大类资产配置周观察》 - A股上周权益指数普遍小幅回落，中证500和创业板指数分别回落1.76%和1.66%，万得微盘股指数累计回落2.18%；固收方面，资金面宽松，央行6月第三周净回笼资金799亿元，DR007跌破1.5%；大宗商品有色金属震荡反弹等；外汇美元指数小幅反弹 [3] - 后续政策或转向结构宽松，权益以稳应变，防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债 [3] 《策略|海外与大类周报——中东地缘冲突如何定价？》 - 伊以冲突触发中东权力格局重构，全球资产反应钝化，原油日内涨幅7.02%、黄金冲高3%，但权益市场波动率及美元指数波动小 [4] - 权益市场分层响应，美国利益涉入深度决定波动烈度，港股跟随美股，长期MSCI指数回归基本面 [4] 《固收|建筑行业系列一》 - 化债背景下基建资金受限，2024年狭义基建投资增速放缓，2025年略有抬升，4月增速5.8%，建筑业新开工等面积同比为负 [5] - 从母子利差、品种利差、担保套利三维度配置建工债 [5][8] 《医药|买全球最好的中国创新药》 - 创新药发展有产业基础、政策扶持和资本支持，主流产品崭露头角，工程化改造持续突破 [9] - 中国创新药与全球差距缩小，临床数量占比超30%，热门靶点超60%，BD交易占比突破25% [9] - 中国创新药成全球中坚力量，有望在本土市场实现国产替代 [9] 《能源开采|石油石化——伊以冲突，对能源化工品影响几何？》 - 伊朗油田袭击影响不如油库炼厂，中国进口伊朗原油约150万桶/天，占比13% [10] - 袭击南帕斯气田对LPG、甲醇和乙二醇等有潜在影响，中国进口LPG 27%来自伊朗 [10] - 霍尔木兹海峡封锁概率小 [10] 《电子|周观点：半导体——5月半导体总结及3季度展望：持续重点看好存储板块》 - 5月全球芯片交期稳定，现货市场交期上升，存储价格回升，部分芯片厂商交期和价格有变化 [11][42] - 建议关注端侧存储等二季度业绩弹性及设备材料国产化机遇，持续重点关注存储板块 [11][14][42] 《化工|周观点：5月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长5.9%，甲醇、硫酸铵价格上涨》 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，化学原料和化学制品制造业同比上涨5.9% [14] - 甲醇因中东地缘冲突宽幅拉涨，硫酸铵市场呈上涨趋势 [14] 评级调整 - 对金风科技、中岩大地等多家公司首次给出买入评级，并给出盈利预测和目标价 [15] 《万达电影（002739）："超级娱乐空间"战略深化，业务协同赋能非票收入》 - 提出并深化"1+2+5"战略版图，院线升级放映设备，拓展内容供给，非票业务成效初显 [33] - 潮玩业务构建四大竞争壁垒，有望成增长新引擎，与关联方投资强化IP开发与渠道协同 [34] 《金禾实业（002597）：一季度业绩表现突出，三氯价格低位已翻倍》 - 2024年业绩下滑，2025年一季度营收和归母净利润同比增长 [37] - 三氯蔗糖价格触底反弹，出口保持两位数增长，定远二期项目投产，降本和扩品类布局完成 [37][38] 《能源金属：钴：刚果金出口禁令延期超预期，重视钴价和权益端弹性》 - 刚果（金）钴出口禁令再延期三个月，超出市场预期 [48] - 钴价有望开启新一轮上行周期，突破前期高点，建议关注相关资源标的 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数集体上涨 三大指数高开高走 沪深两市成交额大幅回升 全市场超4700只个股上涨 行业板块普遍上涨 海外中东地缘冲突缓和 美联储有提前降息可能 人民币汇率压力缓解 市场风险偏好提升 国内经济基本面仍承压 内需修复或成后续经济增长主要动能 策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力及次主力合约价格均上涨 如IF主力合约（2509）涨至3852.4 环比+52.6↑ [2] - 各合约价差有不同变化 如IF - IH当月合约价差为1188.6 环比+19.2↑ [2] - 当季 - 当月、下季 - 当月价差部分上涨 如IF当季 - 当月为 - 19.8 环比+6.2↑ [2] 期货持仓头寸 - IF、IH、IC、IM前20名净持仓均增加 如IF前20名净持仓为 - 29,840.00 环比+3076.0↑ [2] 现货价格 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均上涨 如沪深300涨至3904.03 环比+46.1↑ [2] - 各主力合约基差有不同变化 如IF主力合约基差为 - 51.6 环比+8.9↑ [2] 市场情绪 - A股成交额、两融余额增加 北向成交合计减少 如A股成交额为14,480.59亿元 环比+3011.36↑ [2] - 主力资金流入增加 上涨股票比例上升 如主力资金流入环比增加166.78亿元 上涨股票比例为88.20% 环比+6.15↑ [2] - 期权收盘价及隐含波动率、指数波动率、成交量PCR、持仓量PCR有不同变化 如IO平值看涨期权收盘价（2507）为41.00 环比+17.40↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股、技术面、资金面评分均上升 如全部A股评分为8.20 环比+0.60↑ [2] 行业消息 - 伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击 后双方达成停火协议 [2] - 美联储副主席鲍曼表示可能支持最早7月降息 古尔斯比称贸易政策影响消失应继续降息 [2] 重点关注 - 6月24日20:30关注美国一季度经常账 22:00关注美联储主席鲍威尔在众议院就货币政策作证词 [3] - 6月25日20:30关注美国5月PCE、核心PCE [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端上周PVC产能利用率环比降0.63%至78.62% ，6月下旬新浦化学两套共50万吨装置有检修计划，产能利用率预计维持下降趋势；需求端上周PVC下游开工率环比降1.49%至44.31% ，国内下游需求处于淡季，印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策或7月上旬落地；库存方面上周PVC社会库存环比降0.74%至56.93万吨，去库趋势放缓，库存压力不大；成本方面部分电石检修装置恢复，但西北地区电石供应受限产影响，美国袭击伊朗核设施，乙烯法原料价格受油价偏强影响支撑；短期V2509预计震荡走势，日度K线关注4850附近支撑和4950附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价聚氯乙烯（PVC）为4896元/吨，环比降7；成交量为992189手，环比降63888；持仓量为969157手，环比增16127；期货前20名持仓买单量为753218手，环比降1866；卖单量为783171手，环比增21589；净买单量为 -29953手，环比降23455 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格为5025元/吨，环比持平；电石法价格为4824.62元/吨，环比增28.46；华南PVC乙烯法价格为4982.5元/吨，环比增22.5；电石法价格为4882.5元/吨，环比增26.25；PVC中国到岸价为710美元/吨，环比持平；东南亚到岸价为670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价为740美元/吨，环比持平；基差为 -86元/吨，环比降23 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价为2700元/吨，环比持平；华北主流均价为2698.33元/吨，环比持平；西北主流均价为2480元/吨，环比增20；液氯内蒙主流价为50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价为524美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价为564美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价为176美元/吨，环比持平；CFR东南亚中间价为178美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 开工率聚氯乙烯（PVC）为78.62%，环比降0.63；电石法为80.43%，环比降1.34；乙烯法为73.81%，环比增1.22；社会库存PVC总计为35.51万吨，环比增0.03；华东地区总计为31.23万吨，环比增0.01；华南地区总计为4.28万吨，环比增0.02；国房景气指数为93.72，环比降0.14；房屋新开工面积累计值为23183.61万平方米，环比增5347.77 [3] 下游情况 - 房地产施工面积累计值为625019.54万平方米，环比增4704.49；房地产开发投资完成额累计值为19154.81亿元，环比增4281.68 [3] 期权市场 - 历史波动率20日聚氯乙烯为15.01%，环比增0.95；40日为16.93%，环比增0.38；平值看跌期权隐含波动率为21.51%，环比增0.92；平值看涨期权隐含波动率为21.51%，环比增0.93 [3] 行业消息 - 6月23日常州PVCSG5库提现汇较上周五下跌10 - 30元/吨，价格在4780 - 4860元/吨 - 6月6日至12日中国PVC产能利用率在79.25%，环比上期降1.47% - 截至6月19日PVC社会库存新样本统计环比减少0.74%至56.93万吨，同比减少37.97% [3]

地缘冲突对甲醇供应的影响 - 中东地缘冲突升级导致伊朗部分甲醇装置降低开工负荷或停产检修，供应存在较大不确定性 [1] - 以色列空袭伊朗能源设施，包括布什尔省两家炼油厂，可能影响南帕尔斯气田及附近甲醇生产装置 [2] - 南帕尔斯气田占伊朗天然气供应量70%，伊朗天然气年产量2750亿立方米，占全球6.5%，为全球第三大生产国 [2] 伊朗甲醇生产与出口现状 - 伊朗6月15日已有4套甲醇装置疑似停车检修，剩余装置运行负荷偏低 [3] - 阿萨鲁耶港装船排货速度较慢，霍尔木兹海峡航运风险上升，市场担忧伊朗甲醇出口 [3] - 伊朗2024年甲醇产能1716万吨，2025年有望超2000万吨，6月发运量或进一步下降 [3] 中国甲醇供需情况 - 中国从中东进口甲醇占总进口量76%，2023年从伊朗进口147万吨 [3] - 国内甲醇新增产能持续投放，截至6月中旬产量4636万吨，同比增17%，全年预计增10.4%至1亿吨 [4] - 国内新增产能或填补中东及伊朗可能的供应缺口，沿海地区现货价格短期偏强运行 [3][4]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |油脂|震荡偏强| |蛋白粕|震荡| |玉米及淀粉|震荡| |生猪|震荡偏弱| |天然橡胶|震荡| |合成橡胶|震荡| |棉花|震荡偏弱| |白糖|震荡偏弱| |纸浆|震荡偏弱| |原木|震荡偏弱| [171] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂受EPA提案和马棕供需影响或偏强运行；蛋白粕因原油、EPA提案和国内供需因素价格易涨难跌；玉米及淀粉基于产需缺口预期震荡运行；生猪供需宽松，猪价低位震荡；天然橡胶受宏观影响偏强震荡；合成橡胶短期震荡偏强；棉花短期震荡、长期震荡偏弱；白糖短期反弹、长期震荡偏弱；纸浆维持震荡偏弱；原木短期波动加剧、后期或重回基本面逻辑 [5][6][7][8][10][12][13][15][16][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：马棕增产压力边际减弱，EPA利好未消，6月1 - 15日马棕出口环比增14.3%-26.3%，EPA提案拟提高美生物燃料掺混义务，后期美豆油工业需求或增加，预计油脂近期偏强运行 [5] - 蛋白粕：国际原油上涨及EPA提案利多美豆，美豆播种出苗顺利但优良率不及预期，运费上涨南美大豆贴水走升，国内豆粕盘面受海外豆类价格提振，预计蛋白粕价格易涨难跌 [6] - 玉米及淀粉：国内玉米价格大体稳定，产区价格上调带动销区，饲用需求受小麦挤占，深加工需求阶段性减弱，预计基于产需缺口预期震荡运行 [7][8] - 生猪：供需宽松，猪价低位震荡，供应方面出栏体重下降但大猪占比多，下半年出栏量或增加，需求进入淡季，建议关注养殖企业产能调整影响 [8] - 天然橡胶：市场情绪偏暖，盘面偏强震荡，受中东地缘冲突影响商品市场情绪，基本面供给有增量预期、需求有减少预期 [10] - 合成橡胶：盘面横向运行，中东地缘扰动使原油偏强，带动BR盘面偏强，但基本面中性，下游看空，采购放缓，预计短期震荡偏强 [12] - 棉花：棉价小幅震荡，反弹动力弱，25/26年度中国及海外主产国棉花预计增产，需求转入淡季，库存偏低但新作增产预期使棉价承压 [13] - 白糖：糖价止跌反弹，内外糖价短期下方空间有限，巴西雷亚尔汇率走强及原油价格强势支撑糖价，新榨季供应宽松使长期糖价有下行驱动 [15] - 纸浆：变化不大，维持震荡偏弱，供需疲弱，进口量高位、价格下行，需求淡季，预计短期反弹偏空，09波动空间5370 - 4950 [16] - 原木：波动加剧，冲高回落，交割博弈使07合约波动风险提升，09合约后期或重回基本面，短期关注季节性供需变化，预计维持弱平衡 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及详细数据监测内容 [22] - 玉米、淀粉：未提及详细数据监测内容 [53] - 生猪：6月17日河南生猪（外三元）价格14.28元/千克，环比不变；生猪期货收盘价（活跃合约）13815元/吨，环比涨0.25% [8] - 棉花、棉纱：截至6.17日，24/25年度注册仓单10682张，郑棉09收于13525元/吨，环比降5元/吨 [12][13] - 白糖：截至6.17日，郑糖09合约收于5691元/吨，环比涨24元/吨 [15] - 纸浆：据隆众资讯，上一交易日山东针叶俄针5250元/吨，降50；马牌5650元/吨，降50；银星6050元/吨，降50；山东金鱼4100元，不变 [16] - 原木：6月17日，江苏4米中A辐射松原木760元/立方米，山东3.9米中A辐射松原木740元/立方米；LG2507收盘792元/方，江苏地区基差为 - 32，日照地区基差为 - 52 [18]