报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | РХ | ★☆★ | | PTA | ★☆☆ | | 乙二醇 | ★☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | 瓶片 | ★☆★ | | 甲醇 | ★☆★ | | 尿素 | 无明确星级 | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | 无明确星级 | | 玻璃 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析，各品种受成本、供应、需求、地缘政治等因素影响，走势和投资机会各异，需关注地缘局势演变、装置动态及需求恢复情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内宽幅震荡，成本支撑强，供应降负装置有限，开工下降不明显，生产企业库存无压有挺价意愿 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约高位宽幅震荡，聚乙烯成本端支撑强但下游抵触涨价，市场交投放缓；聚丙烯因防御性降负减产，供应预期缩量，石化出厂推涨，现货商成本上移 [2] 聚酯 - 中东局势通过原油影响PX和PTA，价格及月差受局势紧张或缓和影响，当前PTA装置重启但PX检修，下游聚酯未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节 [3] - 新产能对乙二醇有长线压力，二季度有改善可能，短期受中东局势影响利多，关注事态演变 [3] - 短纤节前负荷下降，库存低位，下游库存压力不大，短期跟随原料偏强运行，中期关注事态及终端恢复节奏 [3] - 瓶片低负荷、低库存，加工差震荡，关注需求回升节奏，去库预期下中期考虑月差正套机会，单边受上游原料主导 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面强势，华东现货价大幅上涨，地缘冲突使原料供应预期减少，下游产能利用率增加，港口库存去化，短期成本端提振明显，行情预期偏强 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内宽幅震荡，国内装置变化有限，中东部分装置有不可抗力或降负，出口可能受阻 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面回落，交易所调整交易规则，中东冲突使海外装置开工低，供应有收缩预期，沿海需求弱，港口库存持平，市场对下游需求存疑，中期关注冲突及内地货源补充 [6] - 尿素行情震荡调整，物流恢复后企业去库，3月中上旬需求提升，春耕旺季库存预期减少，但涨幅受限，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC受地缘冲突影响震荡偏强，行业库存增加，电石法成本下移，利润修复，开工高位，下游逐步恢复，出口接单转弱，预计短期期价震荡偏强 [7] - 烧碱受消息面影响盘中涨停，海外部分PVC企业开工下调带动烧碱开工下调，国内出口询单好转，供应压力大，下游需求稳定，行业利润修复，预计短期随情绪波动，长期回归基本面 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，行业累库，压力大，传言有碱厂检修，供应高压运行，下游消耗节前库存，光伏玻璃产能增加，浮法有冷修预期，短期关注检修，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃日内震荡偏强，行业累库，压力大，沙河点火产线，其他地区有冷修预期，产能或窄幅波动，下游复工慢，成交淡，估值低，追空性价比低，关注节后需求复苏 [8]

地缘政治冲突对市场的影响 - 美国总统特朗普承认，对伊朗的军事行动导致油价可能上升，这是其首次承认冲突给美国人带来经济损失[4] - 美国本轮对伊朗的军事打击是自2003年入侵伊拉克以来最大规模的军事行动，这场冲突正推高油价，并拖累股市[6] - 德国总理默茨评估认为，冲突会损害经济，油价和天然气价格均会受到影响，希望战争尽快结束[7] 金融市场与商品价格反应 - 冲突加剧投资者恐慌情绪，美国三大股指集体收跌，其中道指下跌0.83%，标普500指数下跌0.94%，纳指下跌1.02%[7] - 国际油价3日继续上涨，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶74.56美元，涨幅为4.67%[7] - 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶81.40美元，涨幅为4.71%[7] 冲突现状与未来预期 - 美以袭击伊朗引发的新一轮中东地缘冲突范围不断扩大，地区局势失控风险急剧上升[7] - 特朗普宣称此轮军事行动可能会持续更长时间[7] - 特朗普同时坚称，油价在冲突结束后会下降，甚至比以前更低[4][6]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆★，聚丙烯★☆☆，塑料★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，PTA★☆☆，乙二醇★☆☆，短纤★☆★，瓶片★☆★，甲醇★☆★，尿素☆☆☆，PVC★☆☆，纯碱☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货受中东局势、成本、供需等因素综合影响，走势分化，需关注地缘局势演变及市场情绪变化 [2][3][5][6] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡，丙烯成本支撑强，开工下降不明显，生产企业挺价 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约高位宽幅震荡，聚乙烯下游抵触高价，成交放缓；聚丙烯企业挺价，下游采购节奏放缓 [2] 聚酯 - 中东局势影响PX和PTA，PTA装置重启但PX有检修预期，下游聚酯复产或推迟，产业链压力集中在PTA环节 [3] - 二季度乙二醇供需有改善可能，短期受中东局势等因素影响 [3] - 短纤短期跟随原料偏强运行，中期关注事态演变及终端恢复节奏 [3] - 瓶片加工差震荡，关注需求回升节奏，中期考虑月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 中东地缘冲突带动纯苯期货偏强运行，下游产能利用率增加，港口库存去化 [5] - 苯乙烯期货宽幅震荡，成本支撑强，但市场新单商谈气氛转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货涨势暂缓，交易所调整保证金和涨跌停板幅度，供应端存收缩预期，行情或脉冲式上涨 [6] - 尿素行情窄幅震荡，物流恢复后企业去库，春耕需求提升，但行情上涨幅度受限 [6] 氯碱 - 地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加，成本下移，开工高位，下游逐步恢复，出口接单转弱 [7] - 烧碱日内高位回落，供应维持高位，下游需求稳定，成本支撑减弱，预计底部区间运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏弱，行业累库，关注碱厂检修情况，长期面临供需过剩压力 [8] - 玻璃震荡弱势，节后累库，产能或窄幅波动，下游复工缓慢，关注节后需求复苏情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期宏观因素影响或减弱，多家国际组织下调2025/26榨季食糖供应盈余，郑糖短线上涨形态破坏，主力合约上方有压力，关注下方支撑 [1] - 红枣现货市场复苏但基本面无新消息，节后补货结束需求入淡季，库存有压力，期价上行阻力大，CJ605合约中长线偏空 [3] - 天然橡胶因产区供应淡季、国内累库、终端需求不乐观及出口订单受阻而回落，短期震荡整理；合成橡胶受地缘冲突影响，后续需关注事件走势，能化板块上行力度或减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5321元/吨，日跌幅0.45%，夜盘收5306元/吨；SR609合约收盘价5332元/吨，日跌幅0.39%，夜盘收5321元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价5314元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价区间5310 - 5390元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨，消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨，供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨；2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：郑糖震荡运行，夜盘先强后弱，中东地缘冲突令原油价格飙升但市场对冲突持续性有分歧，短期宏观因素对白糖影响减弱，多家国际组织下调全球2025/26榨季食糖供应盈余，印度和泰国实际制糖表现与潜在厄尔尼诺威胁是下调主因，昨夜郑糖短线上涨形态破坏，国内供应尚可，主力合约上方压力仍存 [1] - **交易策略**：SR605合约今日关注5300关口支撑，若跌破可考虑短空跟进 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价8895元/吨，日涨幅0.62%；CJ609合约收盘价9170元/吨，日涨幅0.66% [3] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在11852吨，环比持平，减幅0.00%；昨日河北特级红枣批发价9.19元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆1车，日环比-1车；昨日红枣仓单3869张，日环比+0张 [3] - **市场逻辑**：国内红枣现货市场逐渐复苏，基本面无新消息，节后补货行情结束后需求端步入淡季，叠加库存压力，红枣期价上行面临较强阻力，CJ605合约中长线视角偏空 [3] - **交易策略**：CJ605逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至3月3日，RU主力合约收盘价为16835元/吨，日跌幅2.38%；NR主力合约收盘价为13500元/吨，日跌幅2.67%；BR主力合约收盘价为13530元/吨，日涨幅0.48% [4] - **重要资讯**：昨日泰国万佛节休市，暂无原料价格信息参考；截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点，一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点；昨日全乳胶16700元/吨，-350/-2.05%；20号泰标2035美元/吨，-30/-1.45%，折合人民币14059元/吨；20号泰混15730元/吨，-220/-1.38%；昨日RU与NR主力价差为3335元/吨，环比走缩40元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1105元/吨，环比走缩190元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在11100 - 11400元/吨，华东出罐自提价格在10600 - 10900元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨250元/吨至13050元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨300元/吨至13600元/吨 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶高位回落，夜盘延续下跌趋势，东南亚橡胶产区供应淡季，国内节后累库，下游对高价原料接受程度有限，终端需求不乐观，且轮胎厂海外出口订单受阻，短期震荡整理；合成橡胶BR高位整理，中东地缘冲突令原油供应有减量预期，需关注国内裂解装置是否降负，市场对冲突可持续性有分歧，BR继续走强需新消息刺激，能化板块上行力度或减弱 [4] - **交易策略**：RU与NR暂时观望，并关注下方技术支撑，BR多单建议止盈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆种植面积预计增加、南美大豆丰产预期强，供应端压力将增加，但美国生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲支撑美豆市场；我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内，增加远月供应压力；现阶段处于水产需求淡季，菜粕需求以刚性为主；加菜粕反歧视措施调整及加菜籽反倾销最终裁定符合预期，影响有限；受美豆上涨提振，今日菜粕偏强震荡，短线交易为主 [2] - 菜油方面，美国农业部展望论坛预测豆油用于生物燃料生产的需求增长，美豆油持续强势，市场关注最终政策落地；中东地缘冲突升级，国际油价上涨提振油脂市场；加菜籽反倾销终裁结果落定，加菜籽进口量有望增加，增添远月供 应压力，但市场已有预期；受国际油价上涨提振，菜油期价继续收涨，短期有望偏强震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9464元/吨，环比涨105元/吨；菜籽粕期货收盘价2310元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油月间差54元/吨，环比涨25元/吨；菜粕月间价差 -59元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量272868手，环比增4058手；菜粕主力合约持仓量888198手，环比减21060手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -9191手，环比增7327手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -213146手，环比增12462手 [2] - 菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量1000张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价697.2加元/吨，环比涨9.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5839元/吨，环比降79元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10250元/吨，平均价10356.25元/吨，环比均涨200元/吨；南通菜粕现货价2510元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价5252.04元/吨，环比涨394.94元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比涨100元/吨；油粕比4.04，环比涨0.05 [2] - 菜油主力合约基差786元/吨，环比涨95元/吨；菜粕主力合约基差200元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8770元/吨，环比涨100元/吨；菜豆油现货价差1480元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1250元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3080元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差570元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95170万吨，环比降100万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润 -78元/吨，环比降4元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量7.5万吨，环比增2.5万吨；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比增3.2% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1万吨，环比增0.5万吨；沿海地区菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存26.1万吨，环比增1.9万吨；华东地区菜粕库存9.29万吨，环比降0.06万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.8万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存29.8万吨，环比增2.3万吨 [2] - 菜油周度提货量 -0.18万吨，环比降0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比增0.54万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.07%，环比涨0.91%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.92%，环比涨0.77% [2] - 菜粕20日历史波动率14.54%，环比降0.25%；菜粕60日历史波动率14.63%，环比涨0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率18.19%，环比涨1.69%；菜油平值看跌期权隐含波动率18.17%，环比涨1.67% [2] - 菜油20日历史波动率21.12%，环比涨0.93%；菜油60日历史波动率18.02%，环比涨0.4% [2] 行业消息 - 3月2日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收高，受中东局势推动的能源价格涨势影响，交投最活跃的5月油菜籽合约上涨10.70加元，报每吨698.40加元 [2] - 美国农业部在年度展望论坛上表示，2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4%；南美大豆丰产预期较强，且随着巴西收割推进，供应端压力将逐步增加 [2] - 加拿大农业部表示，2026/27年度油菜籽产量预计为1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨 [2] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增长26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅 [2]

全球大宗商品市场波动 - 受中东地缘冲突持续升级影响，全球大宗商品市场出现剧烈波动 [1] - 3月3日午后，现货白银向下跌破86美元/盎司，日内下跌4.43% [1] - 伦敦黄金现货跌0.51%，跌破5300美元/盎司 [1] 贵金属价格变动原因 - 黄金白银的跳水，或许跟美元指数有关 [3] - 2日晚美元指数大涨超1%，截至3月3日14:10，美元指数继续上涨，逼近99关口 [3] - 当美元指数上涨（美元升值）时，白银价格往往下跌，因为白银在国际市场上以美元计价 [3] - 美元升值意味着非美元货币购买力下降，白银对于持有非美元货币的投资者而言变得更贵，从而抑制需求，导致银价下跌 [3] 监管与市场反应 - 面对市场的狂热情绪，监管机构迅速出手 [5] - 3月2日晚间，上海期货交易所（含上期能源）、郑州商品交易所、大连商品交易所集体发布风险提示，称近期中东局势复杂多变，请各有关单位做好风险防范工作 [5] - 随着近期金价上涨，国内金饰克价也在走高 [5] - 3月3日，周生生足金饰品报价1643元/克，较前一日1622元/克涨21元 [5] - 老庙黄金足金饰品报价1662元/克，较前一日1620元/克涨42元 [5] 相关行业与公司股价表现 - 港股新能源汽车股全线走低，零跑、小鹏、蔚来跌超5% [6] - 黄金股出现大面积下跌 [6]

| | | 2026 年 03 月 03 日 商 品 研 究 尿素：短期步入震荡格局 | 【基本面跟踪】 | | --- | 尿素基本面数据 | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 | 收盘价 | （元/吨） | 1,817 | 1,847 | -30 207014 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,826 | 1,838 | -12 | | | | 成交量 | （手） | 343,555 | 136,541 | | | | （05合约） | 持仓量 | （手） | 262,781 | 259,877 | 2904 | | | | 仓单数量 | （吨） | 0 | 0 | 0 | | | | 成交额 | （万元） | 1,255,000 | 501,871 | 753128 | | | 基 差 | 山东地区基差 | | 7 3 | 1 3 | 6 0 0 | | | | 丰喜-盘面 | （运费约100元/吨） | -97 | -127 | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高 [3] - A股操作上明天建议逢低做多为主 [7] - 黄金整体以震荡偏多对待 [12] - 铁矿维持偏空思路看待 [15] - 玻璃按照宽幅震荡思路看待 [19] - 甲醇冲高后难以持续大涨 [22] - 纸浆存在利多因素 [26] 各品种分析总结 沪银 - 2月25日沪银主力合约高开高走，收盘涨幅超4.57%，主因春节期间外盘受中东地缘冲突与美联储降息预期推动大涨，国内市场节后集中补涨，资金涌入、成交量显著放大 [4] - 短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，对应国内价格核心支撑在19000元/千克，强压力区25000元/千克 [4] - 不盲目追高，警惕地缘情绪降温或美元反弹引发的快速回调，操作以短线高抛低吸、轻仓带止损为主 [5] - 中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口持续存在，光伏、AI服务器等工业需求回暖，以及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好，再分批布局多单，严格控制仓位与杠杆风险 [5] A股 - A股今天整体继续上涨，成交量有所放大；技术上，60分钟维持箱体震荡，小周期明天早盘有向下的调整要求 [7] 黄金 - 黄金受外盘假期上涨影响，大幅高开，全天震荡 [12] 铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存 [16] - 需求端节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响 [15][16] - 技术面上，今日受消息驱动，黑色系集体走强，但趋势未变，维持偏空思路看待 [15] 玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季之下，假期期间厂库再度累库，需关注节后深加工复工进度 [20] - 近期趋势不明，按照宽幅震荡思路看待 [19] 甲醇 - 甲醇冲高后难以持续大涨，核心在于甲醇自身的供需格局并不支持价格连续走强 [22] - 当前国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力并未减轻；节后港口库存存在累积预期，对价格形成压制 [22] 纸浆 - 纸浆利多因素：一是法国卓越浆厂存在破产风险，需要3月份验证；二是欧美针叶浆价出现企稳反弹，需关注后续欧美消费能否先于国内好转；三是国内新国标征求意见稿存在远期利多驱动 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 十一期间OPEC会议增产决策落地，美联储降息概率增加，但仍不能阻挡苯乙烯价格下跌；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性偏高；纯苯供应偏宽格局下，苯乙烯开工上行，虽然季节性旺季将至，下游三S开工小幅反弹，但供需双弱的现实下，厂库及港口累库明显，向上支撑较弱，短期预计震荡偏空；四季度纯苯供需缺口减小，但苯乙烯供需缺口向好；下月苯乙烯(EB2511)参考震荡区间（6700 - 7000），建议空单持有 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：十一期间OPEC会议增产决策落地，美联储降息概率增加 [11] - 估值：苯乙烯月度跌幅（现货＞成本＞期货），基差走弱，BZN裂差走弱，EB非一体化装置利润走弱 [11] - 成本端：本月华东纯苯价格下跌 - 2.11%，纯苯开工中性偏高；8月国内纯苯进口量为441.20万吨，环比下降 - 13.13%，同比去年上涨8.38%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端：EB产能利用率73.2%，环比下降 - 6.27%，同比去年上涨3.98%，较5年同期下降 - 10.73%；三季度投产计划较少且9月检修较多，全年最大投产压力在四季度 [11] - 进出口：8月EB进口量26.92万吨，环比上涨21.77%，同比上涨29.29%；中东地缘冲突扰动减退，进口量有所回升 [11] - 需求端：下游三S加权开工率45.44 %，环比上涨1.03%；PS开工率62.50%，环比上涨0.97%，同比上涨12.71%；EPS开工率61.50 %，环比上涨0.79%，同比上涨11.52%；ABS开工率71.00%，环比上涨1.43%，同比上涨8.50%；季节性旺季将至，开工率低位震荡上行 [11] - 库存：EB厂内库存20.90万吨，环比去库 - 5.14%，较去年同期累库22.80%；EB江苏港口库存20.19万吨，环比累库14.39%，较去年同期累库347.67%；港口累库明显，严重压制盘面价格 [12] - 下月预测：苯乙烯(EB2511)参考震荡区间（6700 - 7000） [12] - 推荐策略：建议空单持有 [12] 期现市场 - 展示苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [15][17][19] 利润库存 - 苯乙烯华东港口库存、工厂库存、纯苯港口库存等库存情况图表展示 [33][35][37] - 苯乙烯利润低位震荡，涉及乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润图表 [40][41] - 苯乙烯生产工艺占比：乙苯脱氢法85%，PO/SM联产法12%，C8抽提法3% [43][44] - 苯乙烯前十家生产企业产能占比44% [45] 成本端 - 纯苯及下游投产计划情况表格展示，纯苯投产总量228，纯苯下游投产总量311 [50] - BZN裂差继续震荡下行，涉及纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、纯苯进口利润等图表 [56][58][60] - 纯苯开工中性偏高，展示纯苯开工、加氢纯苯开工、东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等图表 [64][67][72] - 己内酰胺厂库高位震荡，展示纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量等图表 [85][87][91] 供给端 - 2025年四季度苯乙烯短缺加剧，或对价格形成支撑，给出苯乙烯与纯苯投产情况、苯乙烯及下游投产情况表格 [95][97][99] - 9月检修较多，产量同期高位回落，展示苯乙烯日度产量、出口量、周度开工、进口量等图表 [105][106][108] 需求端 - EPS和PS开工随利润反弹，展示EPS开工、EPS生产利润、PS开工、PS生产利润等图表 [117][121][123] - ABS开工随利润反弹，展示ABS利润、ABS开工、PS周度厂内库存、EPS周度厂内库存、ABS生产企业周度权益库存等图表 [125][127][133] - 苯乙烯下游需求占比：PS占比35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS占比21%，应用在建筑保温材料、防震包装；ABS占比15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具 [135] - 展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等图表 [136][140][145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对各国90天豁免期本周结束，关税政策对市场冲击有不确定性风险，国内经济各领域步入季节性回升转折窗口，市场预期7月底政治局会议利多[4] - 地产销售低位季节性回升但力度有限，服务业结构分化且暑期季节性升温，5月实体经济中生产和投资退坡，消费扛起大旗，制造业抢出口进入尾声，三季度或有脉冲回落压力，国内反内卷式政策出台，物价有望震荡回升[4] - 国内流动性总体宽松，海外流动性边际收紧，金融条件反复波动，美元指数有望超跌反弹，国内股市将获增量资金，IPO等股权融资滑坡，但解禁压力维持[4] - 各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率进一步走低，配置资金吸引力一般[4] - 股市三季度上涨或震荡上涨，政策预期、国内流动性过剩和稳定资金托底支撑股市调整下限，建议本周受关税政策冲击急跌后积极做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周全球股市美股领涨、恒生科技领跌，纳斯达克>标普500>沪深300>上证指数>富时新兴市场>德国股市>日经225>科创50>恒生科技，国内股市中上证指数涨0.81%、深证成指涨0.42%等，海外和港股中恒生科技指数跌2.34%等[8][9] - 过去一周行业表现钢铁领涨、综合金融领跌，钢铁>银行>建材>医药……交通运输>综合>计算机>综合金融[12] - 过去一周四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.22%、0.3%、0%、 -0.05%，IF和IH贴水显著收窄；跨期价差率（当月和下月）分别变化 -0.05%、 -0.23%、 -0.27%和 -0.31%，IF、IC和IM的跨期贴水小幅扩大；跨期价差率（下季和当月）分别变化 -0.05%、 -0.31%、 -0.44%和 -0.48%，IF、IC和IM远期贴水显著扩大[15][16] 资金流向 - 两融和稳市资金方面，上周两融资金流入197.1亿元至1.86万亿，两融余额占沪深两市流通市值比例下降0.01%至2.26%，被动性股票ETF资金规模30283亿元，较上周增加138.9亿元，份额19917.1亿份，较上周赎回14.8亿份[25] - 产业资本方面，7月第一周股权融资36.7亿元，数量1家，其中IPO融资6.4亿，定向增发0亿，可转债融资30.3亿，股权融资规模边际大幅下降；上周股市解禁市值908.3亿，环比前一周增加332.8亿，边际持续增加，位于年内次高水平[28] 流动性 - 货币投放方面，上周央行OMO逆回购到期20275亿元，逆回购投放6522亿，货币净回笼13753亿元，MLF在6月份投放3000亿，到期1820亿，MLF连续四个月净投放，流动性供给总体中性[30] - 货币需求方面，上周国债发行2800.8亿，到期801.5亿，货币净需求1999.3亿；地方债发行721.3亿，到期285.2亿，货币净需求436.1亿；其他债发行6840.1亿，到期3361.4亿，货币净需求3478.7亿；债市总发行10362.2亿，到期4448.1亿，货币净需求5914.1亿，货币债务融资需求维持高位[33] - 资金价格方面，DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -27.4bp、 -9.9bp、 -5.8bp至1.42%、1.36%、1.31%，同业存单发行利率下降5.9bp，股份制银行发行的CD利率回落8.1bp至1.59%，资金利率大幅低于MLF 1年期利率水平2%，小幅高于政策利率DR007的1.42%，资金供给宽松，债务融资需求强劲，但实体融资乏力，资金价格总体低位震荡[36] - 期限结构方面，上周10年期国债收益率较前一周变化 -0.4bp，5年期国债收益率变化 -1.3bp，2年期国债收益率变化 -0.6bp；10年期国开债收益率较前一周变化0bp，5年期国开债收益率变化 -0.4bp，2年期国开债收益率变化 -1.4bp，整体收益率期限结构走平，央行在公开市场回收流动性导致短端偏强，国债和国开债之间的信用利差长端有所扩大[40] - 中美利差方面，截至7月4日，美国十债利率变化6.0bp至4.35%，通胀预期变化4.0bp至2.33%，实际利率变化2.00bp至2.02%，风险资产价格受金融条件抑制有所分化，美债10 - 2Y价差收窄9.00bp至47.00bp，中美利差倒挂程度扩大6.40bp至 -270.78bp，离岸人民币价格升值0.11%，美元兑人民币位于近三年区间中枢水平震荡[43] 宏观基本面 - 地产需求方面，截止7月3日，30大中城市商品房周成交面积为332.9万平方米，环比上周季节性回升，位于同期偏低水平，与2019年同期相比下降28.3%；二手房销售季节性下降，环比大幅回落至近七年最低水平，地产市场销售总体重心重回低位，关注更多增量政策出台提振[46] - 服务业活动方面，截止7月4日，全国28大中城市地铁客运量维持高位，周度日均8358万人次，较去年同期增长1.2%，较2021年同期增长32.5%，服务业经济活动高位暑期季节性回升；百城交通拥堵延时指数较上周持平，位于近三年中性水平，服务业经济活动趋于自然增长平稳水平，周度变化不显著[50] - 制造业跟踪方面，上周制造业产能利用率全面回落，钢厂产能利用率变化 -0.54%，沥青产能利用率变化0.2%，水泥熟料企业产能利用率变化 -6.7%，焦企产能利用率变化 -0.18%，外需相关的化工产业链平均开工率较上周变化 -0.45%，制造业内外需走势边际下滑，或受天气高温扰动，关注持续性[52] - 货物流方面，货物流和人流维持在相对高位水平，暑期旅游消费为主的民航保障班数领域增长强劲，周度持续回升，国补退坡后电商边际降温；高速公路运输相对偏软，增速有限，需谨防7 - 8月份的再次季节性下滑风险[57] - 进出口方面，出口上中美贸易和谈后的抢出口逻辑仍在反复演绎，港口货物吞吐量和完成集装箱吞吐量短暂回落后再次反弹，7 - 8月需防范美国90天关税豁免期结束后贸易摩擦再起后的二次回踩风险[60] - 海外方面，美国5月非农就业报告略超预期，但结构隐含降温信号，就业市场是卖方市场，人员结构发生变化，职位空缺人数回到疫情前水平，给美联储降息提供数据支撑；美国非农就业表现出一定韧性，且服务业PMI超预期回升，市场预期2025年降息次数缩减至2次，且降息幅度约25 - 50bp，降息时点分布在9、10月或12月，7月降息的概率下降至仅有4.7%，年内降息的利率终值介于3.75% - 4%区间[62][66] 其它分析 - 估值方面，过去一周股债风险溢价录得3.35%，较上周下降0.06%，位于68.8%分位点，外资风险溢价指数录得4.24%，较上周下降0.21%，位于24.3%分位点，外资吸引力位于偏低水平；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近5年79.9%、72.9%、78.2%和60.3%分位数，相对估值水平不低，估值分位数分别较上周变化2.7%、4.6%、2.5%和1.4%，各指数估值吸引力边际下降[69][74] - 量化诊断方面，7月股市处于季节性震荡上涨和结构分化时期，风格上成长相对占优，周期风格先扬后抑，总体7月易于上涨，关注IC和IM回调做多、IF和IH急涨后波段做空、急跌后中期做多机会；本周市场受美国关税政策的不确定性扰动较大，若有负面利空，关注急跌做多成长风格[77] - 财经日历方面，本周财经日历中，中国公布6月CPI和PPI数据，关注物价是否有所企稳回升；海外市场关注美国国债拍卖情况和特朗普政府与各国谈判的关税政策进展[79]