报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系天胶、20号胶评级为震荡，合成胶评级为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 白糖短期处在弱现实和强预期的多空博弈中，预计盘面以震荡走势运行 [1] - 天然橡胶基本面中性偏弱，关注合成胶走势能否提振；合成橡胶受海外局势影响走势反复，高位宽幅震荡是近期常态 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605合约昨日收盘价5343元/吨，日跌幅1.17%，夜盘收5398元/吨；SR609合约收盘价5470元/吨，日跌幅1.21%，夜盘收5427元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖主力合约14.82美分/磅，日涨幅2.42% [1] - 昨日广西白糖现货成交价为5377元/吨，下跌34元/吨；广西制糖集团报价区间5390 - 5490元/吨，下调20 - 30元/吨；云南制糖集团报价5270 - 5320元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为5670 - 5880元/吨，多数下调20 - 30元/吨 [1] - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5% [1] - 2026年1 - 2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨；1 - 2月累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底，累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨 [1] - 泰国制糖业近期呼吁推广E20乙醇汽油以加强能源安全 [1] - 昨日郑商所白糖仓单16342张，日环比 + 0张 [1] 市场逻辑 - 外盘方面，昨日ICE原糖拉涨，海外地缘冲突升级令油价走强，影响巴西新季制糖比，助推糖价；北半球主产国步入制糖尾声，市场关注南半球巴西，短期宏观与事件扰动仍存，技术面盘面趋强 [1] - 内盘方面，昨日郑糖大幅下探，农产品板块走弱和郑糖弱现实压力使主力合约跌破整数关口，随后在MA20附近企稳；一、二月国内食糖进口同比增量明显，本榨季国内增产预期基本达成，国内供需结构偏宽松，多单资金离场致大幅下挫；夜盘受外盘提振收回部分失地，短期郑糖在弱现实和强预期多空博弈中，预计震荡运行 [1] 交易策略 - 暂时观望，下方关注5350附近支撑 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至03月18日，RU主力合约收盘价为16400元/吨，日跌幅2.38%；NR主力合约收盘价为13105元/吨，日跌幅2.71%；BR主力合约收盘价为15260元/吨，日跌幅1.74% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格73.5泰铢/公斤（0.5/1%），杯胶价格58.5泰铢/公斤（0/0%），云南胶块价格13500元/吨（0/0%） [5] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%；保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.71个百分点，出库率增加1.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点，出库率增加2.22个百分点 [5] - 昨日全乳胶16250元/吨， - 400/-2.4%；20号泰标1980美元/吨， - 35/-1.74%，折合人民币13644元/吨；20号泰混15300元/吨， - 300/-1.92% [5] - 昨日RU与NR主力价差为3250元/吨，环比走缩80元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 1100元/吨，环比走缩100元/吨 [5] - 昨日山东鲁中地区送到价格在14700 - 14900元/吨，华东出罐自提价格在15000 - 15100元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶和丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆BR9000价格跌200元/吨至15300元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌100元/吨至15700元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶方面，昨日天胶跟随商品整体回落，夜盘震荡整理；云南老挝逐步开割对胶价形成压制；下游轮胎厂开工维稳，地缘影响相对有限；短期基本面中性偏弱，技术面小幅跌破通道下沿，关注合成胶走势能否提振 [5] - 合成橡胶方面，昨日BR小幅回落，夜盘受地缘消息影响再度冲高；丁二烯供应减量支撑价格，但下游接受意愿有限，企业降负消息频出，成交不佳抑制价格；顺丁橡胶生产亏损延续，计划外停车增多；短期因海外局势影响，商家惜售看涨心态仍存，但战争走向难测，走势反复，高位宽幅震荡是近期常态 [5] 交易策略 - RU与NR关注M60附近支撑；BR多单短线持有 [5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系（天胶、20号胶、合成胶）评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖外盘ICE原糖走强，内盘郑糖偏弱运行，近期或陷入震荡整理，建议多单分批止盈 [1] - 天然橡胶供应端有支撑，库存拐点或来临但去库慢，短期驱动有限；合成橡胶受原料和海外局势影响，高位宽幅震荡是近期常态，建议RU与NR多单关注通道下沿支撑，BR多单部分止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605合约昨日收盘价5406元/吨，日涨幅1.21%，夜盘收5415元/吨；SR609合约收盘价5436元/吨，日跌幅1.18%，夜盘收5442元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖主力合约14.47美分/磅，日涨幅2.05% [1] - 昨日广西白糖现货成交价5411元/吨，下跌15元/吨；广西制糖集团报价区间5410 - 5510元/吨，多数下调10元/吨；云南制糖集团报价5290 - 5340元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5690 - 5900元/吨，部分下调10元/吨 [1] - 截至3月15日，印度马哈拉施特拉邦糖产量从去年同期787万吨增至984万吨，北方邦从812万吨增至813万吨，卡纳塔克邦从392万吨增至460万吨 [1] - 巴西3月前两周出口糖724,281.98吨，日均出口量72,428.20吨，较上年3月全月日均出口量96,547.95吨减少25%，上年3月全月出口量1,834,411.09吨 [1] - 泰国制糖业呼吁推广E20乙醇汽油以加强能源安全 [1] - 昨日郑商所白糖仓单16342张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘ICE原糖走强，基本面消息注入有限，原油走势对巴西新季制糖比的影响是交易重点，短期关注原糖主力在14.1美分/磅附近支撑 [1] - 内盘郑糖偏弱运行，预期交易结束后，国内白糖弱现实格局拖累糖价，考虑战争不确定性和预期交易反复性，郑糖或震荡整理，当前主力合约上涨形态待确认，价格已至第一支撑附近，若无现实消息助推，建议前期多单参考技术指标分批止盈 [1] 交易策略 - 多单分批止盈，SR605近期关注5350 - 5500活动区间，今日关注5400支撑表现 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至03月17日，RU主力合约收盘价16800元/吨，日跌幅0.41%；NR主力合约收盘价13470元/吨，日跌幅0.19%；BR主力合约收盘价15530元/吨，日跌幅0.86% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格73泰铢/公斤（0.7/1%），杯胶价格58.5泰铢/公斤（0.3/1%），云南胶块价格13500元/吨（0/0%） [5] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%。保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.71个百分点，出库率增加1.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点，出库率增加2.22个百分点 [5] - 昨日全乳胶16650元/吨，-50/-0.3%；20号泰标2015美元/吨，-5/-0.25%，折合人民币13896元/吨；20号泰混15600元/吨，-50/-0.32% [5] - 昨日RU与NR主力价差为3330元/吨，环比走缩45元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 1200元/吨，环比走缩20元/吨 [5] - 昨日山东鲁中地区送到价格在14700 - 15000元/吨，华东出罐自提价格在15000 - 15100元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶价格稳定、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆BR9000价格稳定在15500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌200元/吨至15800元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶昨日震荡整理，夜盘小幅下探，海外低产季，国内云南产区开割初期新胶有限，供应端有支撑，库存拐点或来临但去库慢，短期驱动有限，海外地缘局势是不确定因素，技术面仍处上行通道，关注通道下沿支撑表现 [5] - 合成橡胶昨日BR高位震荡，丁二烯供应无明显增量支撑价格，但下游接受意愿有限，企业降幅消息频出，成交不佳抑制价格，部分民营顺丁橡胶供方降负运行，短期商家惜售看涨，但战争走向难测，走势或反复，高位宽幅震荡是近期常态 [5] 交易策略 - RU与NR多单关注通道下沿支撑；BR多单可考虑部分止盈 [5]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡 [3] - 橡胶系：震荡，合成胶震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖走弱但短期消息面中性偏多预计维稳运行，内盘郑糖震荡走强预计震荡偏强整理，建议前期多单中短线对待并参考技术指标分批止盈 [1] - 红枣基本面缺乏利好，中期供需结构不支持连续上行，但技术面处低位上行通道，短期关注反弹幅度，上行乏力后沽空 [3] - 天然橡胶多空交织，交易逻辑锚定基本面，关注库存去化速度，暂以震荡看待；合成橡胶受地缘冲突和石油消息影响宽幅震荡，关注海外局势与原油走势 [4] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5423元/吨，日涨幅0.26%，夜盘收5429元/吨；SR609合约收盘价5448元/吨，日涨幅0.31%，夜盘收5454元/吨 [1] - **重要资讯**：ICE原糖主力合约14.22美分/磅，日跌幅0.70%；广西白糖现货成交价5401元/吨，上涨8元/吨，制糖集团报价下调；云南制糖集团报价持平；加工糖厂主流报价下调；广西2025/26年榨季截至2月底产混合糖565.13万吨，产糖率12.28%；广东2025/26榨季截至2月底4家糖厂收榨，产糖量49.67万吨；印度马邦2025/26榨季截至2026年3月3日113家糖厂停榨，剩余97家，同比减少102家，累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期增加1817.9万吨，产糖950.31万吨，较去年同期增加约178.05万吨，平均产糖率9.45%，较去年同期增加0.07%；经纪公司StoneX将2025/26年度全球糖供应过剩预测下调至87万吨；郑商所白糖仓单16342张，日环比+412张 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖走弱，巴西国有石油公司未提高当地油价，但战争持续原油—乙醇—白糖传导影响或显现，StoneX下调全球食糖供应过剩预期，短期消息面中性偏多，预计原糖价格维稳运行；内盘郑糖震荡走强，印度与泰国制糖表现不佳令主流机构下调全球榨季糖产预期，霍尔木兹海峡封锁影响原油价格令市场担忧巴西25/26新榨季制糖比分配，技术层面郑糖处上行通道，短期外盘指引有限，预计震荡偏强整理，但中长期基本面偏空因素仍存，战争因素有不确定性 [1] - **交易策略**：多单持有观望，SR605近期关注5350 - 5500活动区间 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价9140元/吨，日涨幅1.73%；CJ609合约收盘价9535元/吨，日涨幅1.92% [3] - **重要资讯**：上周国内红枣样本库存11817吨，较前周减少35吨，环比减少0.30%，同比增加8.04%；昨日河北特级红枣批发价9.20元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆5车，日环比-4车；昨日红枣仓单4027张，日环比-4张 [3] - **市场逻辑**：下游走货一般，现货价格稳定，基本面缺乏利好，天气转暖红枣弱需求属性将显现，中期供需结构不支持连续上行，但技术面处低位上行通道，多单资金买入明显 [3] - **交易策略**：暂时观望或逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至03月11日，RU主力合约收盘价17180元/吨，日涨幅0.38%；NR主力合约收盘价13720元/吨，日涨幅0.26%；BR主力合约收盘价15615元/吨，日涨幅4.55% [4] - **重要资讯**：昨日泰国原料胶水价格70.2泰铢/公斤（0.4/1%），杯胶价格58泰铢/公斤（0.2/0%）；截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07%，保税区库存11.96万吨，增幅1.27%，一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少4.05个百分点，出库率增加1.70个百分点，一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点，出库率增加2.89个百分点；昨日全乳胶17000元/吨，0/0%；20号泰标2055美元/吨，5/0.24%，折合人民币14162元/吨；20号泰混15880元/吨，10/0.06%；RU与NR主力价差为3460元/吨，环比走扩30元/吨；混合标胶与RU主力价差为 -1300元/吨，环比走缩55元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在14300 - 14500元/吨，华东出罐自提价格在14800 - 15300元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨200元/吨至14750元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨500元/吨至15300元/吨 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶基本面东南亚产区供应淡季，国内产区物候良好后续开割将补充原料，下游钢胎企业开工率维持高位，海外订单影响有限，多空交织，交易逻辑锚定基本面，关注库存去化速度；合成橡胶受地缘冲突和石油消息影响宽幅震荡，丁二烯价格高企使顺丁橡胶成本压力大，压制产能利用率有望消化高位库存，短期现货成交清淡，下游观望情绪浓重 [4] - **交易策略**：天胶暂时观望；BR多单部分离场，同时看跌期权继续持有 [4]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡偏弱 [1] - 红枣：震荡偏空 [3] - 橡胶系：天胶震荡、20号胶震荡、合成胶震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘受全球食糖供需平衡表宽松预期、中印泰三国糖产进度推进及空头仓位高等因素影响氛围偏弱，内盘缺乏基本面指引且受原糖拖累上行动力不足，建议SR605空单持有并注意节前风控 [1] - 红枣基本面可供交易信息有限，供应压力压制期现价格，中长期建议投资者以偏空视角对待，CJ605可逢高沽空并卖出虚值看涨期权 [3] - 天然橡胶海外原料减产价格上涨形成底部支撑，但临近假期交投淡、季节性累库或压制行情，后续关注节后需求复苏；合成橡胶节前丁二烯有支撑但市场交投平淡，预计盘面整理，橡胶系未入场者暂时观望并注意节前风控 [4] 各品种相关总结 白糖 - 行情复盘：SR605合约昨日收盘价5266元/吨，日跌幅0.23%，夜盘收5253元/吨；SR609合约收盘价5275元/吨，日跌幅0.25%，夜盘收5260元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价5301元/吨，下跌10元/吨；2025/26榨季截至1月上半月巴西中南部地区累计入榨量60103.5万吨，同比降2.22%等；截至2月4日当周巴西港口等待装运食糖船只49艘；2025/26榨季截至2月3日印度马邦199家糖厂开榨，累计入榨甘蔗8702.9万吨；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖跌破支撑，全球食糖供需宽松及中印泰丰产预期施压，空头仓位高和多头移仓加大近月下跌压力；内盘郑糖震荡走弱，春节临近现货购销停滞，缺乏基本面指引，外弱内强，上方整数压力有效，原糖拖累上行动力不足 [1] - 交易策略：SR605空单持有，节前注意风控 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605合约昨日收盘价8895元/吨，日涨幅2.60%；CJ609合约收盘价9100元/吨，日涨幅2.02% [3] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84%；昨日河北特级红枣批发价9.17元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆0车，日环比+0车；昨日红枣仓单3673张，日环比+127张 [3] - 市场逻辑：昨日红枣期价因空单离场回升，基本面交易信息有限，节前备货结束，供应压力压制期现价格，CJ605合约中长线偏空 [3] - 交易策略：CJ605逢高沽空；卖出虚值看涨期权 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至2月11日，RU2605合约收盘价16575元/吨，日涨幅1.47%；NR2604合约收盘价13445元/吨，日涨幅1.63%；BR2603合约收盘价13020元/吨，日涨幅1.24% [4] - 重要资讯：昨日泰国原料胶水价格61泰铢/公斤，杯胶价格54.5泰铢/公斤；截至2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.68万吨，环比增2.55%；昨日全乳胶16400元/吨等；昨日RU与NR主力价差3130元/吨，环比走扩25元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格10600 - 10700元/吨等；昨日顺丁、丁苯橡胶市场价格上涨 [4] - 市场逻辑：天然橡胶海外原料减产价格上涨支撑胶价，但临近假期交投淡、季节性累库或压制行情，短期偏强整理，关注节后需求；合成橡胶节前丁二烯有支撑但市场交投平淡，预计盘面整理 [4] - 交易策略：橡胶系未入场者暂时观望，节前风控为主，轻仓过节 [4]

报告行业投资评级 - 白糖震荡，红枣震荡偏空，天胶震荡偏强，20号胶震荡偏强，合成胶震荡偏强 [1][3][4] 报告的核心观点 - 白糖外盘回落下方支撑受考验，内盘震荡上行但上方压力显著，SR605关注5300附近压力表现，若压力有效可逢高布空并注意节前风控 [1] - 红枣期价低位整理，供应压力压制价格，CJ605合约盘面偏空，建议逢高沽空、卖出虚值看涨期权 [3] - 天然橡胶震荡偏强运行，海外原料减产价格上涨形成支撑，短期累库或有压制，后续关注节后需求复苏；合成橡胶震荡运行，丁二烯消息有支撑但交投平淡，预计盘面整理，橡胶系未入场者暂时观望，假期前风控为主轻仓过节 [4] 行情复盘 白糖 - SR605合约收盘价5278元/吨，日涨幅0.32%，夜盘收5281元/吨；SR609合约收盘价5288元/吨，日涨幅0.27%，夜盘收5290元/吨 [1] 红枣 - CJ605合约收盘价8725元/吨，日涨幅0.35%；CJ609合约收盘价8965元/吨，日涨幅0.50% [3] 橡胶系 - RU2605合约收盘价为16335元/吨，日涨幅0.55%；NR2604合约收盘价为13230元/吨，日涨幅0.61%；BR2603合约收盘价为12860元/吨，日涨幅0.39% [4] 重要资讯 白糖 - 2月第一周巴西出口糖和蜜糖76.24万吨，较去年同期增加26.14万吨，增幅34.28%，日均出口量15.24万吨；2025年2月巴西糖出口量182.51万吨，日均出口量9.12万吨 [1] - 2025/26榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计入榨量60103.5万吨，较去年同期减少1365.5万吨，同比降幅2.22%；甘蔗ATR为138.36kg/吨，较去年同期减少3.09kg/吨；累计制糖比为50.78%，较去年同期增加2.63%；累计产乙醇312.67亿升，较去年同期减少15.81亿升，同比降幅4.82%；累计产糖量4023.6万吨，较去年同期增加34.5万吨，同比增幅0.86% [1] - 截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘 [1] - 2025/26榨季截至2026年2月3日，印度马邦199家糖厂开榨与上榨季同期持平，累计入榨甘蔗8702.9万吨，较上榨季同期增加2126.9万吨，产糖806.34万吨，平均产糖率9.27% [1] - 昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] 红枣 - 上周36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84% [3] - 昨日河北特级红枣批发价9.17元/公斤，日环比-0.03元/公斤 [3] - 昨日广东如意坊市场到货车辆0车，日环比+0车 [3] - 昨日红枣仓单3346张，日环比-4张 [3] 橡胶系 - 昨日泰国原料胶水价格60.5泰铢/公斤（0.5/0.83%），杯胶价格54.3泰铢/公斤（0.2/0.37%） [4] - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55%。保税区库存9.9万吨，增幅1.38%；一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点 [4] - 昨日全乳胶16150元/吨，50/0.31%；20号泰标1965美元/吨，10/0.51%，折合人民币13648元/吨；20号泰混15280元/吨，80/0.53% [4] - 昨日RU与NR主力价差为3105元/吨，环比走扩10元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1055元/吨，环比走扩10元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在10500 - 10600元/吨，华东出罐自提价格在10100元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中小涨，山东市场大庆BR9000价格涨50元/吨至12550元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格稳定在13000元/吨 [4] 市场逻辑 白糖 - 外盘ICE原糖回落，全球食糖供需平衡表宽松预期施压，泰国与中国糖产进度推进，但有机构下调2026/27榨季食糖产量或提振远期价格，短期关注下方整数支撑 [1] - 内盘郑糖震荡上行，春节假期临近现货购销停滞，缺乏基本面指引，呈现外弱内强局面，技术面临近前高压力，若无预期外事件盘面上方压力显著 [1] 红枣 - 红枣期价低位整理，基本面可供交易信息有限，节前备货结束，供应压力压制期现价格，CJ605合约盘面偏空，预计后市向下寻找历史前低支撑 [3] 橡胶系 - 天然橡胶震荡偏强运行，海外原料进入减产季价格上涨形成底部支撑，市场对中长期行情看涨预期仍存，短期临近假期交投氛围偏淡，季节性累库或压制行情，后续关注节后需求端复苏表现 [4] - 合成橡胶震荡运行，节前丁二烯货源无明显补充，商家报盘心态较稳，华锦丁二烯临时停车及海外裂解装置检修消息有支撑，但多数贸易商及下游进入假期，市场交投氛围平淡，预计盘面整理 [4] 交易策略 白糖 - SR605关注5300附近压力表现，若压力有效可考虑逢高布空，节前注意风控 [1] 红枣 - CJ605逢高沽空；卖出虚值看涨期权 [3] 橡胶系 - 未入场者暂时观望，假期前风控为主，轻仓过节 [4]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系天胶、20号胶、合成胶评级为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘短期区间震荡内盘缺乏指引上方压力显著建议短线操作 [1] - 橡胶系天然橡胶短期偏强整理合成橡胶短期整理但期价抗跌 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：昨日SR605合约收盘价5187元/吨，日涨幅0.37%，夜盘收5222元/吨；SR609合约收盘价5198元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收5238元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日广西白糖现货成交价为5236元/吨，下跌3元/吨；2025/26榨季国内食糖产量预计约3435万吨，消费量估计约2850万吨，较上榨季增加40万吨；巴西1月前四周出口糖和蜜糖173.76万吨，日均出口量为10.86万吨；昨日郑商所白糖仓单13715张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：外盘ICE原糖小幅回落，海外基本面消息变动有限，关注印度与泰国产量兑现情况，短期区间震荡；内盘郑糖小幅走强，夜盘涨幅扩大，春节前备货基本结束，尾 盘价格反弹刺激贸易商补库，市场交投氛围略有回暖，短期缺乏基本面与外盘指引，上方压力显著 [1] - **交易策略**：SR605关注5100 - 5300活动区间，操作上以高抛低吸的短线思路为主 [1] 橡胶系 - **行情复盘**：截至01月28日，RU2605合约收盘价为16360元/吨，日涨幅0.96%；NR2603合约收盘价为13190元/吨，日涨幅0.80%；BR2603合约收盘价为13265元/吨，日涨幅1.69% [5] - **重要资讯**：泰国原料胶水价格58泰铢/公斤，杯胶价格53泰铢/公斤；截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%；昨日全乳胶16100元/吨，20号泰标1945美元/吨，折合人民币13567元/吨；昨日RU与NR主力价差为3170元/吨，环比走扩50元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在10400 - 10650元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中上涨 [5] - **市场逻辑**：天然橡胶步入季节性缩量期，备货需求支撑海外原料价格坚挺，短期累库速度放缓提振市场看涨预期，中长期供应紧缺预期依然存在，短期盘面偏强整理；合成橡胶国内丁二烯供应偏紧，下游利润承压导致近期丁二烯及BR价格回调，短期受市场情绪衰退影响BR或整理，但期价抗跌 [5] - **交易策略**：天胶多单或持有观望前高附近压力表现，BR持有观望或部分止盈 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期缺乏明显驱动，操作上以高抛低吸的短线思路为主；天胶多单止盈离场或持有观望前高附近压力表现，BR 持有观望或部分止盈 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：SR605 合约昨日收盘价 5168 元/吨，日跌幅 0.08%，夜盘收 5165 元/吨；SR609 合约收盘价 5185 元/吨，日跌幅 0.08%，夜盘收 5180 元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价下跌 8 元/吨至 5239 元/吨，各制糖集团和加工糖厂报价多数下调 10 元/吨；2025/26 榨季国内食糖产量预计约 3435 万吨，消费量估计约 2850 万吨，较上榨季增加 40 万吨；巴西 1 月前四周出口糖和蜜糖 173.76 万吨，日均出口量为 10.86 万吨；2025/26 榨季 12 月印度汽油中乙醇掺混比例首达 20%；昨日郑商所白糖仓单 13715 张，日环比+0 张 [1] - **市场逻辑**：外盘 ICE 原糖挑战 15 美分/磅压力未果，海外基本面消息变动有限，短期或区间震荡；内盘郑糖窄幅波动，春节前备货结束，交投氛围平淡，缺乏指引，上方压力显著 [1] - **交易策略**：SR605 关注 5100 - 5300 活动区间，以高抛低吸的短线思路操作 [1] 橡胶系 - **行情复盘**：截至 01 月 27 日，RU2605 合约收盘价为 16205 元/吨，日跌幅 0.15%；NR2603 合约收盘价为 13085 元/吨，日跌幅 0.00%；BR2603 合约收盘价为 13045 元/吨，日跌幅 1.66% [4] - **重要资讯**：泰国原料胶水价格 57.9 泰铢/公斤，杯胶价格 53.2 泰铢/公斤；截至 2026 年 1 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.45 万吨，环比降 0.04 万吨，降幅 0.07%；昨日全乳胶 15950 元/吨，20 号泰标 1940 美元/吨，折合人民币 13552 元/吨，20 号泰混 15100 元/吨；昨日 RU 与 NR 主力价差为 3120 元/吨，环比缩 25 元/吨，混合标胶与 RU 主力价差为 -1105 元/吨，环比扩 25 元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价 10600 - 10900 元/吨，华东出罐自提价 10400 - 10600 元/吨；昨日顺丁、丁苯橡胶市场价格稳中下跌 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶步入季节性缩量期，备货需求支撑海外原料价格，下游开工率无明显变动，青岛港口累库，自身基本面驱动有限但供应紧缺预期仍在，短期盘面或偏强整理；合成橡胶国内丁二烯供应偏紧，价格回调，短期受市场情绪衰退影响或整理，注意原油价格走强影响 [4] - **交易策略**：天胶多单止盈离场或持有观望前高附近压力表现，BR 持有观望或部分止盈 [4]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡偏弱 [1] - 橡胶系：天胶震荡，20号胶震荡，合成胶震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘短期或区间震荡运行，内盘走势偏弱，操作建议高抛低吸，SR605长线空单继续持有并关注5100 - 5230活动区间 [1] - 橡胶系近期关注下方均线附近支撑，中长期思路以低多为主 [5] 根据相关目录分别总结 白糖 行情复盘 - SR605合约昨日收盘价5144元/吨，日跌幅0.75%，夜盘收5138元/吨；SR609合约收盘价5161元/吨，日跌幅0.75%，夜盘收5158元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日广西白糖现货成交价5238元/吨，下跌45元/吨；广西制糖集团报价区间5270 - 5360元/吨，整体下调10 - 20元/吨；云南制糖集团报价5120 - 5160元/吨，下调20 - 30元/吨；加工糖厂主流报价区间5700 - 5820元/吨，个别下调20 - 30元/吨 [1] - 2025年12月巴西中南部地区甘蔗平均单产73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计（4月至12月）单产74.7吨/公顷，较上一榨季同期下降4.6% [1] - 印度旁遮普邦内阁批准2025/26榨季为蔗农提供685卢比/吨（折人民币52.38元/吨）直接补贴，由民营糖厂代付且为额外发放，不影响现行甘蔗指导价格 [1] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量2926.43万吨，较去年同期减少561.56万吨，降幅16.09%；甘蔗含糖分11.95%，较去年同期增加0.08%；产糖率9.790%，较去年同期减少0.024%；产糖量286.51万吨，较去年同期减少55.81万吨，降幅16.3% [1] - 昨日郑商所白糖仓单14421张，日环比 - 18张 [1] 市场逻辑 - 外盘受泰国与印度产量预期供应压力影响，原糖驱动有限，短期或维持区间震荡运行 [1] - 内盘国内白糖市场基本面平静，技术层面走势偏弱 [1] 交易策略 - SR605长线空单继续持有，关注5100 - 5230活动区间 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至01月21日，RU2605合约收盘价15745元/吨，日涨幅0.80%；NR2603合约收盘价12615元/吨，日涨幅0.52%；BR2603合约收盘价11915元/吨，日涨幅2.85% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格57.2泰铢/公斤（0.20/0.35%），杯胶价格52.1泰铢/公斤（0.30/0.58%）；云南胶块价格13200元/吨（0/0%） [5] - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨，环比上期增加1.67万吨，增幅2.94%；保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26% [5] - 昨日全乳胶15500元/吨，100/0.65%；20号泰标1890美元/吨，10/0.53%，折合人民币13233元/吨；20号泰混14800元/吨，50/0.34% [5] - 昨日RU与NR主力价差3130元/吨，环比走扩60元/吨；混合标胶与RU主力价差 - 945元/吨，环比走扩75元/吨 [5] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格9650 - 9750元/吨左右，华东出罐自提价格9300 - 9400元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨100至11650元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨100元/吨至12000元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶：小幅反弹，泰北及越南中北部向减产期过渡，海外原料价格止跌回升，但季节性累库趋势延续，需求端无亮眼表现，基本面单边驱动不明显，短期关注BR走势提振 [5] - 合成橡胶：丁二烯国内可流通现货货源有限且有出口成交消息，对顺丁橡胶成本支撑偏强，顺丁橡胶现货供应压力短期难缓解，原料价格上涨令贸易商短时看空情绪消退，短时盘面或偏强整理运行 [5] 交易策略 - 橡胶系近期关注下方均线附近支撑，中长期思路以低多为主 [5]