核心观点 - 傅杰教授团队在生物质与二氧化碳等“绿碳”资源高值化利用领域取得系列创新突破，其技术正从实验室走向产业化，涵盖废弃油脂转化、二氧化碳电催化及农林废弃物利用等多个方向 [1] 科研方向与历程 - 科研方向始于2005年，锁定生物质转化这一新兴领域，认为生物质是唯一的可再生含碳资源 [2] - 2012年回国后，主攻废弃油脂高值化利用，并获得国家基金早期资助 [2] - 与中石化、康恩贝集团、华康药业、飞天石化等企业建立了长期合作关系 [2] 油脂化工核心技术突破 - 技术核心概括为“一把精准的分子剪刀”和“一套高效的混合艺术” [3] - “分子剪刀”指通过原创催化剂表界面设计精确控制反应路径，形成“油脂—脂肪酸—定向脱氧—长链烷烃/长链脂肪醇/长链烯烃”的技术路线 [3] - 提出“团斜平”吸附构型调控理论，以解决脱氧过程中保持长碳链及抑制副反应的核心科学难题 [3] - 设计出功能各异的催化剂：铜镍基催化剂用于“脱羧”生产长链烷烃（生物航煤原料）；铜基催化剂用于“原位加氢脱氧”生产脂肪醇；铂锌金属间化合物催化剂用于选择性合成高附加值的长链α-烯烃（用于高端润滑剂、尼龙等） [3] - 开发“双旋流混合”技术，解决油脂与水不易互溶的工业化传质难题，能将油水两相强制混合成微米级液滴以提升传质效率 [4] - 与中石化大连院合作，成功实现低品位油脂零氢耗制备长链烷烃的工程放大，该成果获2022年度中国石油和化学工业联合会科技进步奖一等奖 [4] - 从地沟油经长链烷烃制生物航煤的成套技术，已进入万吨级产业验证阶段 [4] 绿碳技术版图拓展 - 二氧化碳电催化转化：自2017年布局，直面产业化中二氧化碳溶解度低、传质困难的核心难题，在反应器设计与工艺集成上取得突破 [5] - 已率先建成30吨/年的中试装置，并向千吨级规模迈进，走在国内外产业化进程前列 [5] - 该技术可将钢厂、电厂排放的二氧化碳就地转化为合成气，进而合成甲醇等化学品 [5] - 农林废弃物与有机危废协同高值化利用：与相关企业合作，破解秸秆等废弃物利用不充分、附加值低的难题 [5] - 采用“吃干榨净”式梯级利用理念，将秸秆中的半纤维素、纤维素、木质素等组分逐级分离并转化为更高价值产品 [5] - 部分产品如糖醇、呋喃二甲酸等已完成或正在进行百吨级中试 [5] - 创新性地将处理残渣与制药等行业有机危废耦合，通过气化等技术协同处置，目标实现碳资源全量化、高值化利用，迈向“无废”循环经济 [5] 产学融合与未来规划 - 科研范式以产业应用为牵引，形成“应用—基础—再应用”的良性循环 [7] - 未来攻关方向明确：油脂化工技术推动大规模产业化应用；二氧化碳电催化努力实现千吨级示范并攻关原位捕集转化等前沿技术；农林废弃物综合利用全力打造可复制的商业化落地项目 [7] - 认为随着绿色电力成本下降和低碳政策深化，这些绿色化学技术将迎来重大机遇 [7]

公司成立与基本信息 - 承德县鼎泰昌油脂有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王岩 [1] - 公司注册资本为30万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司一般项目包括工业用动物油脂化学品制造、专用化学产品制造与销售（不含危险化学品）、非食用植物油加工与销售 [1] - 公司一般项目还包括炼油、化工生产专用设备制造、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司一般项目涉及五金产品零售、食用农产品零售、机械设备销售、国内贸易代理 [1] - 公司许可项目包括住宅室内装饰装修、建设工程施工、餐厨垃圾处理、肥料生产、饲料生产 [1] - 公司许可项目还包括城市生活垃圾经营性服务、生物质燃气生产和供应、动物无害化处理 [1]

公司股份回购完成情况 - 公司于2025年11月18日宣布股份回购方案已实施完毕 [1] - 累计回购股份数量约为929万股，占公司总股本的1.9751% [1] - 回购股份最高成交价为12.07元/股，最低成交价为8.09元/股 [1] - 回购成交总金额约为1亿元人民币 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于油脂化工行业，占比52.21% [1] - 日用化学业务是公司第二大收入来源，占比45.59% [1] - 贸易及其他业务收入占比1.75%，加工服务收入占比0.45% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为54亿元人民币 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营收96.76亿元，同比增长27.92% [1] - 2025年前三季度归母净利润达1.51亿元，同比增长24.96% [1] - 前三季度扣非归母净利润1.37亿元，同比增长49.93%，增速超越净利润 [1] - 前三季度经营活动现金流净额6.22亿元，同比大增40.31% [1] - 研发费用同比增长26.34%，显示持续加码技术投入 [4] 公司业务与产能 - 公司是专业从事表面活性剂、油脂化学品和洗护用品OEM/ODM研发制造的高新技术企业 [1] - 表面活性剂年产能突破120万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨 [1] - 公司打造"表活原料生产+洗护用品代加工服务"一体化产业链模式，在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山等地建立大型综合日化园区 [2] - 公司拥有海外棕榈油原料生产基地杜库达，位于印度尼西亚雅加达保税区，在采购价格、税收政策、运输成本等方面具有明显优势 [3] 行业概况与公司竞争地位 - 表面活性剂被誉为"工业味精"，广泛应用于化妆品、食品加工、纺织、石油开采等诸多工业领域 [2] - 全球表面活性剂市场销售额预计2025年达329.70亿美元，2031年达393.60亿美元，2025-2031年复合年增长率为3.00% [2] - 市场向规模大、口碑好、产品质量高的企业集中趋势明显 [2] - 公司天然油脂基表面活性剂总销售量位居同行业前列，第一大产品AES及第二大产品LAS均保持同行业第一位 [3] - 公司在新型特种表面活性剂、新型合成酯等新产品开发及传统产品工艺优化方面取得显著成效，技术优势明显 [3]

股东股权质押 - 持股5%以上股东方银军将持有的公司710万股股份进行质押 [1] - 方银军累计质押股数为710万股，占其所持股份比例为29.83% [1] 公司业务构成 - 公司营业收入主要来源于油脂化工行业，占比52.21% [1] - 日用化学业务是公司第二大收入来源，占比45.59% [1] - 贸易及其他业务占比1.75%，加工服务占比0.45% [1] 公司市值 - 截至发稿，赞宇科技市值为52亿元 [1]

公司担保事项 - 公司董事会通过为控股子公司河南赞宇科技提供不超过人民币7亿元全额连带责任保证担保议案 尚需提交2025年第一次临时股东会审议[1] - 河南正商企业发展集团有限责任公司将按其持股比例为上述担保提供反担保[1] - 本次担保后公司及控股子公司担保额度总金额达53.8亿元 占2024年度经审计净资产比例141.34%[1] - 目前公司及控股子公司实际担保总余额约22.1亿元 占2024年度经审计净资产比例58.07%[1] 业务结构 - 2025年1至6月份油脂化工行业收入占比52.21% 日用化学收入占比45.59%[2] - 贸易及其他业务收入占比1.75% 加工服务收入占比0.45%[2] 市值信息 - 公司当前市值55亿元[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入65.53亿元，同比增长41.71% [2] - 归属于上市公司净利润0.97亿元，同比增长6.35% [2] - 资产总额85.86亿元，较年初增长8.29% [2] - 负债总额47.62亿元，较年初增长15.55% [2] - 资产负债率55.47%，较年初上升3.48个百分点 [2] - 计提信用减值准备2434.11万元，资产减值准备1245.59万元，合计减少利润总额3679.70万元 [3][4] 主营业务表现 - 表面活性剂业务收入29.87亿元，同比增长56.14%，毛利率5.31%（提升0.46个百分点） [3] - 油脂化学品业务收入34.21亿元，同比增长30.36%，毛利率7.15%（下降0.7个百分点） [3] - 印尼杜库达公司2025年上半年净利润1.02亿元 [4] 产能与供应链 - 洗护用品OEM/ODM总产能达110万吨 [3] - 江苏镇江基地：10万吨液体洗涤剂产能 [3] - 河南鹤壁基地：50万吨洗护用品OEM/ODM产能 [3] - 四川眉山基地：50万吨洗护用品OEM/ODM产能 [3] - 印尼杜库达工厂具备棕榈油原料采购价格、税收政策、运输成本等优势 [4] 技术与研发 - 设有中国轻工业磺化表面活性剂工程技术研究中心、浙江省表面活性剂重点企业研究院等研发平台 [4] - 2025年上半年在新型特种表面活性剂、合成酯开发及传统工艺优化方面取得显著成效 [4] - 产品技术优势体现在节能降耗、提质增效和产品创新领域 [5] 战略规划 - 坚持表面活性剂、油脂化学品、洗护用品OEM/ODM三大主业协同发展 [5] - 通过技术创新和产业链延伸提升全产业链竞争力 [5] - 目标成为全球卓越的化学品制造服务商 [5] 风险管理 - 开展期货套期保值业务以规避原材料价格波动风险 [4] - 通过供应链动态调整库存头寸减少原料价格波动影响 [2]

公司财务影响 - 计提资产减值准备和信用减值准备合计3679.7万元 [2] - 计提将减少公司2025年半年度合并报表利润总额3679.7万元 [2] 业务收入构成 - 2025年1至6月份油脂化工行业收入占比52.21% [2] - 日用化学收入占比45.59% [2] - 贸易及其他业务收入占比1.75% [2] - 加工服务收入占比0.45% [2]

公司董事会会议 - 第六届第二十一次董事会会议于2025年8月20日在公司A1815会议室召开 [2] - 会议审议《2025年半年度报告及摘要》等文件 [2] 2025年上半年营业收入构成 - 油脂化工行业占比52.21% [2] - 日用化学占比45.59% [2] - 贸易及其他业务占比1.75% [2] - 加工服务占比0.45% [2]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - DCE棕榈油期货价格突破9400元/吨创年内新高 2025年8月13日收盘价达9490元/吨 较7月1日增长13.06% [1] - 印尼推进B50强制添加计划 若全面实施每年棕榈油需求量或达1900万千升 较当前B40计划的1560万千升提升21.79% [2] - 美国拟将2026年生物柴油掺混量提升至56.1亿加仑 较2025年33.5亿加仑增幅达67% 将推动豆油等植物油脂价格联动上涨 [3] 重点公司分析 赞宇科技（002637） - 股价10.72元 2025-2027年EPS预测0.77/0.96/1.16元 对应PE 14/11/9倍 [5] - 在印尼杜库达基地建厂 具备原材料成本优势 可规避出口限制 [4] 山高环能（000803） - 股价6.96元 2025-2027年EPS预测0.26/0.35/0.48元 对应PE 26/20/15倍 [5] - 生物柴油产业链废油脂供应商 [4] 卓越新能（688196） - 股价44.81元 2025-2027年EPS预测3.16/4.80/6.44元 对应PE 14/9/7倍 [5] - 国内一代生物柴油龙头企业 [4] 嘉澳环保（603822） - 股价60.19元 2025-2027年EPS预测2.77/6.10/6.98元 对应PE 22/10/9倍 [5] - 国内生物航煤领域领先企业 [4]