投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][7][25] 核心观点 - 公司是国内表面活性剂、油脂化工领先企业，表面活性剂年产能突破120万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨 [1][9] - 依托技术优势、规模布局优势和物流包装配套优势，开展OEM/ODM加工业务，提供一站式供应链服务，有效降低成本并提升表面活性剂市场份额 [1][9] - 印尼子公司杜库达受益于印尼棕榈油出口关税政策，具备显著成本优势，2025年上半年实现净利润1.02亿元，同比增加48% [3][19] - 杜库达改扩建项目顺利推进，2025年下半年起逐步释放产能，推动公司盈利能力和规模再上新台阶 [3][19] - OEM/ODM业务处于产能爬坡和减亏关键阶段，随着河南赞宇与眉山赞宇开工率提升，有望从利润拖累项转为增长点 [3][19] - 公司回购股份方案稳步推进，截至2025年8月31日累计回购358.25万股，占总股本0.76%，成交金额3475.36万元，彰显长期发展信心 [4][24] 财务表现 - 2025年上半年营业收入65.53亿元，同比增长41.71% [2][10] - 2025年上半年归母净利润0.97亿元，同比增长6.35% [2][10] - 2025年上半年扣非归母净利润0.83亿元，同比增长25.79% [2][10] - 2025年二季度收入31.23亿元，同比增长43.07%；归母净利润0.14亿元，同比下滑64.01% [10] - 分业务收入：日用化工（含表面活性剂、洗护用品）29.87亿元，同比增长56.14%，毛利率5.31%，同比提升0.46个百分点；油脂化学品34.21亿元，同比增长30.36%，毛利率7.15%，同比下降0.70个百分点 [2][10] - 下调盈利预测：预计2025-2027年收入149/173/188亿元（前值152/173/189亿元），同比增速39%/16%/8%；归母净利润3.0/4.1/5.1亿元（前值3.9/5.0/5.9亿元），同比增速119%/37%/24% [7][25] - 2025-2027年摊薄EPS为0.63/0.87/1.08元，当前股价对应PE为19.1/13.9/11.2倍 [7][25] 行业与市场数据 - 2025年上半年我国棕榈油均价8561元/吨，同比增长964元/吨，增幅12.69% [19] - 2025年上半年印尼棕榈油出口税金约332美元/吨，同比增加50美元/吨 [19] - 阴离子表活AES 2025年上半年均价9924元/吨，同比提升53%；价差由1134元/吨提升至1183元/吨 [20] - 硬脂酸2025年上半年均价9675元/吨，同比提升12%；价差由949元/吨下滑至832元/吨 [20] 产能布局 - 在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山等地建立大型综合日化园区 [1][9] - 河南鹤壁与四川眉山合计100万吨洗护用品OEM/ODM项目已陆续投产 [1][9]

公司IPO进展 - 公司于2024年8月15日在上交所主板提交注册 [1] - IPO进程自2023年6月被受理后历时两年多完成过会 [5] - 公司前身丰倍有限成立于2014年7月 初始注册资本500万元 2022年1月改制为股份制公司 [4] 股权结构与控制权 - 实际控制人平原持股85.40% 拥有绝对控制权 [5] - 2018年收购维格生物100%股权 交易对价4808万元（韩琳琳3368万元 魏良1440万元） [5] - 同期收购良友油脂100%股权（70万元）和福之源100%股权（509.23万元） [6] - 通过关联交易套现总额达3947.23万元 [7] 财务表现与分红 - 2022-2024年营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元 [10] - 同期归母净利润连续下滑：1.33亿元（+30.85%）、1.30亿元（-2.73%）、1.24亿元（-4.54%） [10] - 2022-2023年现金分红合计3114万元（1500万元+1614万元） [8][9] - 2024年加权平均净资产收益率降至17.91%（2023年22.43% 2022年30.57%） [9] 主营业务构成 - 形成"废弃油脂—生物燃料—生物基材料"产业链 [2] - 生物燃料收入占比从37.33%（2022年）降至19.01%（2024年） [18][20] - 生物基材料收入占比显著提升：42.20%（2022年）→62.68%（2024年） [20] - 生物柴油销售单价持续下降：0.98万元/吨（2022年）→0.73万元/吨（2024年） [20] 欧盟反倾销影响 - 欧盟占全球生物柴油消费量34.65% 为最大消费市场 [13] - 2023年12月欧盟发起反倾销调查 2024年8月征收12.8%-36.4%临时反倾销税 [15] - 对欧盟销售额从2023年4.34亿元骤降至2024年上半年5051万元 [15][17] - 出口市场转向瑞士（占比26.79%）、新加坡（占比40.04%）等新兴市场 [17] 研发与行业地位 - 研发费用率低于行业均值：2024年2.75%（行业均值4.32%） [21][22] - 生物柴油产能10.5万吨 居行业第六位 [22][23] - 2024年产量8.01万吨 对应市场份额4.68% [23] - 产品符合欧盟EN14214标准 但产能规模显著小于卓越新能（50万吨）等同行 [22][23] 资金状况 - 货币资金1.67亿元无法覆盖1.73亿元短期借款 [24] - 经营活动现金流净额波动较大：2023年1.62亿元→2024年2243万元 [9]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入65.53亿元，同比增长41.71% [2] - 归属于上市公司净利润0.97亿元，同比增长6.35% [2] - 资产总额85.86亿元，较年初增长8.29% [2] - 负债总额47.62亿元，较年初增长15.55% [2] - 资产负债率55.47%，较年初上升3.48个百分点 [2] - 计提信用减值准备2434.11万元，资产减值准备1245.59万元，合计减少利润总额3679.70万元 [3][4] 主营业务表现 - 表面活性剂业务收入29.87亿元，同比增长56.14%，毛利率5.31%（提升0.46个百分点） [3] - 油脂化学品业务收入34.21亿元，同比增长30.36%，毛利率7.15%（下降0.7个百分点） [3] - 印尼杜库达公司2025年上半年净利润1.02亿元 [4] 产能与供应链 - 洗护用品OEM/ODM总产能达110万吨 [3] - 江苏镇江基地：10万吨液体洗涤剂产能 [3] - 河南鹤壁基地：50万吨洗护用品OEM/ODM产能 [3] - 四川眉山基地：50万吨洗护用品OEM/ODM产能 [3] - 印尼杜库达工厂具备棕榈油原料采购价格、税收政策、运输成本等优势 [4] 技术与研发 - 设有中国轻工业磺化表面活性剂工程技术研究中心、浙江省表面活性剂重点企业研究院等研发平台 [4] - 2025年上半年在新型特种表面活性剂、合成酯开发及传统工艺优化方面取得显著成效 [4] - 产品技术优势体现在节能降耗、提质增效和产品创新领域 [5] 战略规划 - 坚持表面活性剂、油脂化学品、洗护用品OEM/ODM三大主业协同发展 [5] - 通过技术创新和产业链延伸提升全产业链竞争力 [5] - 目标成为全球卓越的化学品制造服务商 [5] 风险管理 - 开展期货套期保值业务以规避原材料价格波动风险 [4] - 通过供应链动态调整库存头寸减少原料价格波动影响 [2]

ESG评级提升 - WindESG评级从BB级上调至A级 在173家同行业企业中排名第20位 [1] - 环境管理 社会责任 公司治理三大维度得分均超行业平均分 [1] - 华证等国内外知名ESG评级机构发布的ESG评级结果实现稳步提升 [1] 环境管理实践 - 开展硬脂酸全蒸馏余热利用 冷凝水回用系统改造 有机废气处理系统升级等清洁生产改造项目 [2] - 通过质量 环境 职业健康安全及测量管理四大体系认证 并获得欧盟化妆品GMP认证和Halal清真认证 [2] - 成为RSPO棕榈油可持续发展圆桌会议成员 致力于减少棕榈油生产对环境和社会的负面影响 [2] 研发与创新能力 - 承担国家 省部级研究项目50多项 获国家发明专利 国家新产品和部省级科技进步奖60余项 [2] - 被评为轻工百强 轻工科技百强 日化百强企业 [2] - 坚持立足表面活性剂 油脂化学品 洗护用品OEM/ODM主业砥砺前行的发展战略 [1] 社会责任履行 - 为员工提供良好工作环境 完善福利保障和丰富职业培训 [3] - 积极投身公益事业 在社区参与 扶贫济困等方面发挥积极作用 [3] - 严格筛选供应商 执行高标准评估机制 确保合作方符合可持续发展要求 [3] 公司治理体系 - 持续完善治理架构 健全投资者关系管理制度保障股东权益 [3] - 加强内控合规与风险管理体系建设 筑牢反舞弊与商业道德制度廉洁防线 [3] - 全方位构建职业健康与安全管理体系 强化安全风险管控和应急管理机制 [3] 可持续发展战略 - 不断完善ESG体系建设及工作机制 提升ESG专业水平和综合治理能力 [1] - 凭借强大研发实力 完善产业布局和持续优化的ESG管理体系取得更广阔发展空间 [4] - 致力于成为具有全球竞争力的可持续发展标杆企业 为行业可持续发展贡献更多力量 [4]

IPO排队企业情况 - 截至8月10日，IPO排队企业总数299家，其中沪主板29家、科创板36家、深主板26家、创业板29家、北交所179家 [1] - 各板块审核进度：沪主板问询阶段22家、通过1家；科创板问询31家、中止1家、提交注册3家；深主板问询16家、通过5家、提交注册2家；创业板问询26家、通过3家；北交所问询143家、通过5家、中止24家、提交注册7家 [2] 新增上市企业情况 - 8月4日至8月10日新增3家上市公司：汉桑科技（创业板）、天富龙（沪主板）、酉立智能（北交所） [3] - 汉桑科技首日收盘价82.89元，涨幅186.72%，成交额20.48亿元，换手率81.70%，主营高端音频产品研发制造 [4] - 天富龙首日收盘价56.80元，涨幅140.68%，成交额19.71亿元，换手率81.54%，主营纤维材料研发生产 [4][5] - 酉立智能首日收盘价83.22元，涨幅246.89%，成交额7.32亿元，换手率77.21%，专注光伏支架零部件研发 [5] 新增辅导备案企业情况 - 8月4日至8月10日新增8家辅导备案企业，包括集创北方（显示芯片）、幺麻子食品（调味品）、昌德新材（资源综合利用）、济人药业（中药）等 [6] - 辅导机构分布：中信建投（2家）、中金公司、中信证券、国金证券、东莞证券、国泰君安、银河证券各1家 [7] - 细分领域覆盖集成电路设计（集创北方）、调味食品（幺麻子）、中药研发（济人药业）、光电设备（元立光电）等 [7][8][9] 证监会上会情况 - 3家企业过会：中诚智信（工程咨询）、丰倍生物（废弃油脂综合利用）、南特金属（精密机械零部件） [9][10][11][15] - 1家企业取消上会：节卡机器人（协作机器人） [9][13] - 过会企业技术亮点包括BIM服务（中诚智信）、生物柴油产业链（丰倍生物）、空调压缩机零部件（南特金属） [10][11][15] 证监会同意注册情况 - 2家企业获注册批文：必贝特医药（肿瘤创新药）、大明电子（汽车电子控制系统） [16][17][18] - 必贝特专注First-in-Class药物研发，大明电子覆盖全系列汽车车身电子电器产品 [17][18] 交易所终止审核情况 - 温多利遮阳材料终止IPO，主营功能性遮阳材料，产品应用于建筑遮阳领域 [20][21]

公司基本情况 - 苏州丰倍生物科技股份有限公司符合上交所主板发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年第39家过会企业[1] - 公司属于废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主营业务为利用废弃油脂生产生物燃料（生物柴油）和生物基材料，形成完整再生产业链[2] - 控股股东平原通过直接和间接方式合计控制公司85.40%的股份，其中直接持股59.78%，通过众和商务控制16.94%，通过福倍汇盈控制8.68%[2] 发行方案 - 拟公开发行不超过3,590.00万股，发行后公众持股比例不低于25%[3] - 募集资金75,000.00万元用于扩建产能项目，包括年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨[3] 审核关注重点 - 上市委关注2024年度客户结构和产品结构调整情况下，主营业务收入保持增长但销售费用、管理费用下降的合理性[4] - 要求说明期间费用率低于同行业可比公司的合理性，以及工业级混合油销售收入和期间费用的真实性[4] - 要求分析生物燃料收入持续下滑风险、工业级混合油收入增长可持续性及经营业绩稳定性[4] 保荐机构情况 - 保荐机构国泰海通证券今年已成功保荐7单IPO项目，包括悍高集团、海安橡胶、苏州汇川联合动力、上海友升铝业、武汉禾元生物、长江三星能源科技和丰倍生物[1] 市场过会情况 - 2025年上交所和深交所共过会23家企业，北交所过会16家企业[1] - 国泰海通保荐的项目涵盖多个交易所板块，包括上交所主板、科创板和深交所主板、创业板[6]

公司上市与募资 - 公司于8月7日通过上交所上市委会议 计划募资10亿元 保荐人为国泰海通证券 [1] 业务与产品 - 公司是废弃资源综合利用领域的高新技术企业 主要以废弃油脂生产资源化产品 [1] - 形成了废弃油脂-生物燃料(生物柴油)-生物基材料的废弃资源再生产业链 [1] - 依托油脂综合利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品 [1] - 生物基材料已成功推广在农化等细分领域的应用 符合安全环保和农药减量增效趋势 [2] - 2024年末生物柴油产能10.5万吨 产能规模位居我国生物柴油行业第六 [1] 市场地位与客户 - 2024年生物柴油产量8.01万吨 市场占有率约4.68% [1] - 与农化领域龙头企业达成长期合作 包括丰乐种业 久易股份 泸天化 四川美丰 芭田股份等 [2] - 通过大型生物燃料客户合格供应商考察 与托克 嘉能可 嘉吉 壳牌 雪佛龙子公司 英国石油公司等全球知名企业合作 [2] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为17.09亿元 17.28亿元 19.48亿元 [2] - 2022-2024年度净利润分别为1.33亿元 1.30亿元 1.24亿元 [2] - 2024年末资产总额12.37亿元 较2023年增长17.6% [4] - 2024年末归属于母公司所有者权益7.56亿元 较2023年增长20.1% [4] - 资产负债率从2022年的49.12%下降至2024年的43.13% [4] - 加权平均净资产收益率从2022年的30.57%下降至2024年的17.91% [4] - 研发费用占营业收入比例2024年为2.75% 较2023年的3.39%有所下降 [4] 原材料风险 - 废弃油脂采购金额占原材料采购总额比例较高 采购价格是影响主营业务成本的主要因素 [4] - 废弃油脂供应地域分散 涉及收集加工运输等多个环节 价格影响因素较多 [4]

公司概况与行业地位 - 丰倍生物是一家专注于废弃资源综合利用的高新技术企业 主营业务以废弃油脂资源综合利用为主 油脂化学品业务为辅 形成废弃油脂-生物燃料-生物基材料的完整产业链 [1] - 公司是国内废弃油脂资源综合利用第一梯队企业 在生物柴油行业处于领先地位 特别是在农化细分应用领域地位突出 [1] - 根据产能统计 公司位居生物柴油行业前列 具备进入欧盟市场的ISCC资质认证 生物柴油配方产品在国内农化领域市场占有率领先 [2] 产品与技术优势 - 主要产品包括生物基材料（农药助剂 化肥助剂 工业级混合油）和生物燃料（生物柴油）以及油脂化学品（DD油 脂肪酸） [1] - 公司拥有144项专利 其中31项国内发明专利和3项国际发明专利 形成以基础研究 材料开发 应用开发为核心的创新体系 [2] - 作为国家级专精特新"小巨人"企业和苏州市独角兽培育企业 公司在研发领域持续投入大量资源 [2] 客户合作与市场拓展 - 与农化领域龙头企业达成长期合作 包括丰乐种业 久易股份 泸天化 四川美丰 芭田股份等优质客户资源 [2] - 生物柴油配方产品主要应用于国内农化领域 市场占有率位居行业前列 [2] 财务业绩表现 - 2023年营收17.09亿元 净利润1.3亿元 [2] - 2024年营收19.48亿元 净利润1.24亿元 [2] - 2025年上半年营收14.78亿元 净利润0.85亿元 [2] 募投项目规划 - 本次IPO拟募资7.5亿元 用于新建年产30万吨油酸甲酯 1万吨工业级混合油 5万吨农用微生物菌剂 1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨 甘油0.82万吨项目 [3]

公司基本情况 - 苏州丰倍生物科技股份有限公司将于8月7日接受上交所主板IPO审议 由国泰海通证券担任保荐人[1] - 公司成立于2014年7月 2022年3月完成股改 注册地址位于江苏省苏州市[1] - 实际控制人平原通过直接和间接方式合计控制公司85.4%股份 现任董事长 曾在中粮东海粮油工业公司任职[1] - 总经理李寅39岁 与平原曾为多间国际贸易公司同事 现任公司董事兼总经理[1] 业务模式与产品结构 - 专注于废弃油脂资源综合利用领域 形成"废弃油脂—生物燃料—生物基材料"再生产业链[2] - 主要原材料为废弃油脂 来源包括粮油食品加工企业、餐厨处理企业、养殖场、餐馆酒店等 具有来源广泛、品质差异大的特点[4] - 主要产品包括生物基材料（农药助剂、化肥助剂等）、生物柴油及油脂化学品（DD油、脂肪酸等）[4] - 生物柴油配方产品采用成本加成定价 价格与原材料采购价格密切相关[11] - 2022-2024年生物基材料收入占比从42.2%提升至62.68% 生物燃料占比从37.33%降至19.01%[8][10] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元[6] - 同期净利润分别为1.33亿元、1.30亿元和1.24亿元 呈波动下降趋势[6] - 2025年1-6月营业收入14.78亿元 同比增长49.62% 净利润8506.33万元 同比增长23.51%[6] - 综合毛利率分别为13.55%、13.95%和11.67% 2024年下滑因工业级混合油低毛利产品占比提升及生物燃料毛利下降[10][11] - 2024年生物柴油配方产品销售单价为0.61万元/吨 较2022年0.77万元/吨下降20.8%[11] 原材料采购与供应链 - 废弃油脂采购占原材料采购总额比例较高 是影响主营业务成本的主要因素[11] - 向个人供应商采购废弃油脂金额占比从2022年39.01%降至2024年6.07%[11] - 2023年加大境外废弃油脂采购 2024年扩大企业类供应商采购规模[12] 行业地位与竞争格局 - 属于"废弃资源综合利用业" 是国家鼓励发展的产业[15] - 2024年我国生物柴油名义产能352万吨 实际产量171万吨 产能利用率约49%[18] - 公司现有生物柴油产能10.5万吨 位居行业第六 产能占比2.98%[18] - 生物柴油产量8.01万吨 以产量计市场占有率约4.68%[18] - 综合毛利率高于同业 2024年为11.67% 显著高于同业平均值0.98%[13][14] 客户与市场分布 - 生物柴油配方产品主要应用于农化领域 客户包括丰乐种业、久易股份、泸天化等上市公司[14] - 生物燃料客户包括托克、嘉能可等大宗商品交易商及嘉吉、壳牌、BP等终端客户[14] - 境外销售收入占比从2022年39.41%降至2024年35.39%[14] 发展挑战与机遇 - 废弃油脂收集存在环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等特点[11] - 生物柴油生产成本高于石油基柴油 在国内缺乏价格竞争力[19] - 消费者对生物柴油认知不足 全面进入成品油领域还需时日[19] - 募资7.5亿元用于新建年产30万吨油酸甲酯等项目 将新增生物柴油产能5万吨[20]

公司基本情况 - 公司全称为苏州丰倍生物科技股份有限公司 将于8月7日接受上交所主板IPO审议 由国泰海通证券担任保荐人 [1] - 公司成立于2014年7月 2022年3月完成股改 注册地址位于江苏省苏州市 [2] - 实际控制人平原持股85.4% 曾任中粮东海粮油业务主任 现任董事长 总经理李寅曾任副总经理 [2] - 专注于废弃油脂资源综合利用 形成"废弃油脂—生物燃料—生物基材料"产业链 [2] 业务与产品结构 - 原材料主要为废弃油脂 来源包括粮油加工企业、餐饮企业等 具有来源广泛、品质差异大的特点 [3] - 主要产品包括生物基材料(农药助剂、化肥助剂等)、生物柴油及油脂化学品(DD油、脂肪酸等) [3] - 废弃油脂资源综合利用业务收入占比约80% 其中生物基材料占比从2022年42.2%提升至2024年62.68% 生物燃料占比从37.33%降至19.01% [10][11] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元 净利润分别为1.33亿元、1.30亿元、1.24亿元 [7] - 2024年净利润下滑 2025年1-6月营收14.78亿元(同比增49.62%) 净利润8506.33万元(同比增23.51%) [7] - 综合毛利率分别为13.55%、13.95%和11.67% 2024年下滑因低毛利产品占比提升及生物燃料毛利率下降 [12] - 生物柴油配方产品单价从2022年0.77万元/吨降至2024年0.61万元/吨 [12] 行业地位与竞争 - 生物柴油产能10.5万吨 居行业第六 市占率约4.68% [19][23] - 行业产能利用率约49% 2024年名义产能352万吨 实际产量171万吨 [19] - 综合毛利率高于同行 2024年为11.67% 同期卓越新能7.11%、嘉澳环保-4.94%、隆海生物0.77% [14][15] 供应链与客户 - 原材料采购中个人供应商占比从2022年39.01%降至2024年6.07% 因增加境外及企业类采购 [12][13] - 生物柴油配方产品主要客户为农化企业 包括丰乐种业、久易股份、泸天化等 [16] - 生物燃料客户包括托克、嘉能可、嘉吉、壳牌等国际大宗商品商和能源公司 [16] - 境外销售占比约35-39% [16] 行业发展 - 行业属于国家鼓励的废弃资源综合利用业 2023年预计废弃油脂产生量约1100万吨 [19] - 生物柴油因成本高于石油基柴油 在国内缺乏价格竞争力 消费者认知不足 [19] - 募资7.5亿元用于新建年产30万吨油酸甲酯等项目 [19]