美国经济滞涨风险 - 美国服务业PMI从6月50 8降至7月50 1 大幅低于市场预期51 5 显示服务业扩张几乎停滞 [1][2] - 制造业PMI从6月49降至7月48 低于市场预期49 5 萎缩态势加剧 [1][3] - 服务业物价指数从6月67 5升至7月69 9 接近2022年末水平 显示通胀压力持续升高 [2] - 制造业价格指数从69 7降至64 8 但仍显著高于疫情后平均水平 商品通胀压力依然存在 [3] 服务业表现 - 服务业PMI对应年化GDP增速仅为0 5% 商业活动指数和新订单指数明显放缓 [2] - 就业指数从47 2降至46 4 企业招聘水平收缩幅度扩大 [2] - 运输及仓储 批发 金融及保险等11个行业仍扩张 餐饮住宿 建筑 采矿等7个行业陷入收缩 [2] 制造业表现 - 制造业产出指数扩张速度加快 新订单指数小幅反弹 但仍处于收缩区间 [3] - 就业收缩幅度创近一年新高 显示制造业就业市场持续疲软 [3] - 服装及皮制品 橡胶及塑料等7个行业仍在扩张 印刷 纸制品 化工等10个行业处于收缩 [3] 进出口与库存 - 进口指数自4月以来延续收缩 自有库存与客户库存也处于收缩区间 [3] - 美国企业为规避关税而提前抢购和囤货的浪潮已经结束 下半年中国对美出口可能承压 [3] 美联储政策预期 - 美联储可能9月保持利率不变 10月和12月可能各降息一次 年末政策利率目标或降至3 75%-4% [4] - 鲍威尔可能在8月底Jackson Hole研讨会上更新对就业市场和通胀走势的判断 [4]

关税政策影响 - 美国平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平 [1] - 关税政策将导致2025年和2026年实际GDP增长率每年降低0.5个百分点 [1][2] - 2025年底失业率上升0.3个百分点，2026年底上升0.7个百分点 [1][2] 商品价格变动 - 电脑价格同比上涨近5%，短期或上涨18.2%，长期上涨7.7% [1] - 鞋类价格短期上涨40%，长期上涨19%；服装价格短期上涨38%，长期上涨17% [2] - 瑞士手表价格短期或上涨39.7% [2] 家庭支出与行业影响 - 2025年美国家庭平均支出增加2400美元 [2] - 进口葡萄酒和烈酒占美国酒类市场总销售额的35%，欧盟为主要供应商 [2] - 瑞士去年向美国出口手表价值超40亿美元 [2] 金融市场反应 - 美股三大指数大幅下跌，总市值蒸发超1万亿美元 [3] - 疲软就业数据加大美联储9月降息压力 [3] - 分析师警告关税推高物价可能收窄美联储宽松政策窗口 [4] 美联储政策动向 - 市场关注7月和8月CPI报告及非农报告以评估9月降息可能性 [4] - 若就业市场恶化超出预期，美联储仍可能采取行动 [4]

美国制造业表现 - 4月美国工厂新订单环比下降3.7%，大幅低于3月未修正的3.4%增幅，显示制造业动能减弱 [1] - 与去年同期相比，工厂订单仍增长2.0%，但低于经济学家预期的3.1%下滑 [1] - 制造业占美国经济总量的10.2%，持续承受特朗普政府关税政策压力 [1] 行业细分数据 - 4月商用飞机订单暴跌51.5%，汽车及零部件订单下降0.7%，运输设备整体订单下滑17.1% [1] - 电脑及电子产品订单增长1.0%，电气设备及家电订单小幅下降0.3%，机械设备订单增长0.6% [1] - 剔除运输设备后，4月工厂订单仍下降0.5%，与3月跌幅一致 [2] 企业投资与供应链 - 非国防资本财（不含飞机）订单4月修正为下降1.5%，此前预估为1.3%，核心资本财出货量维持0.1%降幅 [2] - ISM调查显示5月制造业连续第三个月萎缩，原材料交货时间创近三年最长纪录 [1] - 第一季度企业设备支出反弹受信息处理设备提前采购推动，但第二季度投资势头放缓 [2]