国际贵金属价格大幅下跌 - 2月5日上午约10点30分，现货黄金价格突然大幅跳水，最低一度跌破4900美元/盎司，报4893.42美元/盎司，日跌幅一度超过1%，现报4913.026美元/盎司 [1][3] - 现货白银价格同步重挫，跌破81美元/盎司，最低报80.562美元/盎司，日跌幅超过7%，现报82.654美元/盎司，较昨日结算价下跌6.035美元，跌幅达6.80% [2][3] - 国际贵金属市场普遍下跌，伦敦银现跌6.10%，现货铂金(美元/盎司)跌2.39%，现货钯金(美元/盎司)跌1.84%，伦敦金现跌0.64% [5][6] 中国国内贵金属期货及现货价格 - 上海期货交易所(SHFE)白银主力合约价格下跌5.55% [6] - 上海黄金交易所(SGE)白银T+D价格下跌3.98%，报21550元 [6] - 上海黄金交易所(SGE)黄金9999价格下跌2.76%，报1108.80元，上海金价格下跌2.63%，报1108.05元，SGE黄金T+D价格下跌1.74%，报1109.78元 [6] - 广州期货交易所(GFEX)铂金价格下跌5.36%，报555.60元，钯金价格下跌2.92%，报438.40元 [6] A股贵金属板块股价表现 - A股贵金属板块开盘跌幅靠前，多只个股出现大跌 [7] - 晓程科技股价下跌10.20%，报58.80元，总市值161亿元 [8] - 湖南白银股价下跌9.97%，报13.90元，总市值392亿元，湖南黄金股价下跌9.60%，报32.47元，总市值507亿元 [7][8] - 四川黄金股价下跌9.19%，报46.36元，总市值195亿元，招金黄金股价下跌6.98%，报19.58元，总市值182亿元 [7][8] - 西部黄金股价下跌5.40%，报35.57元，总市值324亿元，恒邦股份股价下跌5.37%，报17.26元，总市值247亿元 [8] - 山东黄金股价下跌5.05%，报45.28元，总市值1977亿元，紫金矿业股价下跌4.90%，报37.24元，总市值9757亿元 [8] - 华锡有色股价下跌4.81%，报51.10元，总市值323亿元，中金黄金股价下跌4.56%，报30.12元，总市值1460亿元 [8] 白银相关基金产品表现 - 国投白银LOF(161226.SZ)场内开盘触及跌停，报价3.443元，下跌9.99%，该基金已连续4个交易日跌停 [8][9] - 国投白银LOF最新溢价率回落至37.13%，其基金净值(IOPV)为2.5108元 [9]

国际贵金属市场行情 - 2026年2月2日早盘，国际现货黄金价格大幅震荡，在下挫超2%后快速反弹并一度翻红，但随后重回跌势，低点回踩4600美元/盎司关口[1] - 同日，国际现货白银价格一度下跌近10%，但随后快速反弹并一度转为上涨3%[1] - 此次下跌是继1月30日（上周五）史诗级下跌后的延续，当时国际金银价格创下数十年来最大单日跌幅[4] 国内期货市场表现 - 2月2日，国内贵金属期货市场大面积下跌，沪金主力合约早盘一度下跌超过13%，低点逼近1000元/克整数关口[4] - 沪银2604合约下跌17.00%，报24832元[5] - 铂2606合约下跌16.00%，报552.15元[5] - 沪金2604合约下跌10.75%，报1068.24元[5] - 铂和钯开盘后便双双跌停[4] 价格下跌驱动因素 - 市场在经历了2025年四季度以来的非理性上涨后，部分多头因素变动引发了大面积的获利了结和价格回吐[5] - 被视为“鹰派”的凯文·沃什获得下任美联储主席提名，冲击了市场对流动性宽松的预期[5] - 美国和伊朗正在进行谈判，且伊朗外长称有可能与美国达成公平协议，削弱了贵金属的避险需求[5] - 全球几大交易所连续出手收紧贵金属品种风控，对贵金属量化交易带来了压力[5] A股市场相关板块表现 - 2月2日，A股市场黄金相关板块普遍走低，多只黄金股ETF开盘跌停[5] - 贵金属行业指数下跌10.03%，报7789.35点[6] - 招金黄金下跌10.01%，报23.10元[6] - 山金国际B下跌9.99%，报31.36元[6] - 四川黄金B下跌10.00%，报59.560元[6] - 中金黄金R下跌10.00%，报33.21元[6] - 山东黄金R下跌9.99%，报49.10元[6] - 赤峰黄金R下跌10.00%，报38.88元[6] - 西部黄金R下跌10.00%，报40.25元[6] - 晓程科技R下跌16.96%，报56.05元[6] 现货与金饰市场价格 - 2月2日，周生生足金饰品报价为1484元/克，较前一日1618元/克下跌134元[7] - 菜百投资基础金价大幅回落至1065元/克，较1月31日的1125元/克下跌60元[7] - 根据菜百首饰报价，足金饰品价格为1550元/克，足金999饰品为1552元/克，足金999饰品金条为1335元/克[8] - 铂金950饰品价格为770元/克，铂金990饰品为775元/克，足铂999饰品为780元/克[8] 机构中长期观点 - 尽管遭遇史诗级抛售，机构对贵金属中长期走势前景仍多持乐观[10] - CBA分析师Vivek Dhar表示，黄金和白银的抛售似乎是一个买入机会，因为市场最终可能会恢复对所谓“硬资产”相对于美元的偏好[10] - 中信证券在2026年贵金属价格展望中预计，贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势[10] - 中信证券预测，黄金价格2026年有望涨至6000美元/盎司，而现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司[10]

贵金属市场价格表现 - 现货黄金历史首次突破5200美元/盎司整数关口，新年首月累计涨幅超20%，累计上涨超880美元 [1] - 现货白银向上触及114美元/盎司，日内涨幅达1.54% [1] - 周二现货黄金最终收涨3.37%，报5179.16美元/盎司；现货白银最终大涨7.93%，报112.14美元/盎司 [3] 期货与股票市场联动 - 国内沪金主力合约日内涨幅扩大超2%，报价1170.80元/克；沪银主力合约日内涨幅升至3%，报29263元/千克 [3] - 现货钯金日内涨2%，报1966.04美元/盎司；钯主力合约同步涨2%，报523.95元/克 [3] - A股黄金概念股延续强势，中国黄金、湖南黄金强势涨停，招金黄金、豫光金铅等多股跟涨 [3] - 港股黄金概念股走强，赤峰黄金涨4.51%，潼关黄金、招金矿业等涨幅均超2% [3] 市场动态与监管措施 - 芝加哥商品交易所（CME）对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约新保证金比例约为名义价值的11% [4] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加0.85吨，当前持仓量为1087.38吨 [4] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少126.86吨，当前持仓量为15847.54吨 [4] 价格上涨核心驱动因素 - 地缘政治紧张、美联储降息预期以及全球央行持续购金，成为支撑金价上行的三大核心推手 [4] - 今年以来金价累计涨幅达18% [4] - 在“逆全球化”和“去美元化”大趋势下，黄金的配置价值和避险价值凸显 [7] 机构价格预测与观点 - 德意志银行和法国兴业银行均预测，2026年底金价将触及6000美元/盎司 [4] - BMO Capital Markets分析师预测，金价有望在2026年第四季度攀升至6350美元/盎司，并在2027年第四季度飙至8650美元/盎司 [5] - 花旗银行将短期银价预测上调至150美元/盎司 [5] 机构对市场格局与策略的分析 - 金源期货指出，白银价格在快速大幅上涨之后风险在加大，预计金银比价将从近50年的低位出现修复 [6] - 光大期货认为，黄金继续上行为白银拓开空间，但金银比已迅速降至50以下，市场分歧加大，白银短期上下波动幅度预计较大 [6] - 西南期货表示，近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温，预计市场波动将显著放大 [7] - 国投期货指出，贵金属延续强势运行，黄金逻辑稳固，银铂钯波动风险较高 [7]

国际贵金属价格表现 - 现货黄金价格历史首次突破5000美元/盎司整数大关，日内涨幅扩大至1.87%，刷新历史新高至5081美元/盎司，本月累计上涨超过730美元 [1] - 现货白银价格涨超5%，刷新历史高点至每盎司108.962美元，月内价格暴涨超过50% [1] - 现货铂金价格首次站上2890美元/盎司，今年首月累计上涨约40% [1] 国内贵金属及相关市场表现 - 受国际金价影响，国内品牌金店的足金饰品报价突破每克1500元 [3] - 根据2026年1月26日报价，国内主要品牌黄金价格在每克1498元至1562元之间，铂金价格在每克664元至1148元之间 [4] - 国内商品期货市场早盘主力合约多数上涨，其中沪银大涨超14%，月内累计涨超50%；沪锡暴涨10%；铂涨超8%；钯涨超6% [4] 资本市场相关板块反应 - A股贵金属板块集体走强，湖南黄金、恒邦股份涨停，晓程科技涨超9%，中金黄金、招金黄金涨超8% [6] - 港股贵金属板块同样上涨，中国白银集团涨超10%，中国黄金国际、赤峰黄金涨超6% [6] 驱动价格上涨的宏观与地缘政治因素 - 美加中三国关税冲突升级，特朗普威胁若加拿大与中国签署自贸协定将对其征收100%关税，加剧市场避险情绪 [7][8] - 日元干预威胁升温，日本首相警告将对汇率“异常波动”采取行动，可能引发套利交易平仓并加剧风险资产波动 [7][11] - 美国联邦政府再次“停摆”的可能性加大，预测市场显示其可能性飙升至78.5%，政治不确定性推动资金流向避险资产 [7][11] 市场观点与未来驱动因素 - 分析师指出黄金价格上涨是“更大事件的一部分”，市场越来越担心各国政府会试图通过通货膨胀来消除失控的债务，可能处于全球债务危机的开端 [12] - 美元贬值将极大地推动黄金价格上涨，因为它提高了非美元买家的购买力 [13] - 高盛将黄金年底目标价从4900美元上调至5400美元，指出私人投资者寻求分散投资组合和保护财富的参与度提高，且上调后的价格预测风险仍明显偏向上行 [13] - 各国央行的黄金购买规模依然强劲，高盛估计目前月均购买量约为60吨，远高于2022年之前的平均水平17吨 [13]

黄金与白银价格走势 - 现货黄金价格一度触及每盎司4781.19美元的历史新高 [1] - 白银价格也接近历史高点 [1] - 瑞银策略师预计黄金价格上半年有望冲击5000美元/盎司关口 [2] - 瑞银策略师预计白银价格今年或挑战100美元/盎司 [2] 贵金属价格上涨核心驱动因素 - 多元化配置需求是本轮金价上行的核心驱动力 [2] - 格陵兰危机恶化和日本国债崩跌推动避险需求升温 [1] - 机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性 [2] 主要市场参与者动态 - 波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，使其黄金储备总量增加到700吨，跻身全球前10 [1] - 丹麦养老基金"AkademikerPension"计划在1月底前出售其持有的全部美国国债，认为特朗普政策存在信用风险 [1] - 美国总统特朗普未放弃吞并格陵兰岛的意图，格陵兰岛总理已告知民众做好应对可能军事入侵的准备 [1] 相关金属市场展望 - 铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升 [2] - 白银受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄 [2] 相关上市公司 - 新闻提及的黄金及贵金属相关港股包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、灵宝黄金、潼关黄金、中国黄金国际、中国白银集团、珠峰黄金等 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金方面，关税交易或为暂时，建议关注跨市场套利，整体金银难现趋势，符合区间震荡判断 [6] - 铜方面，基本面现实偏弱但宏观有不确定性，单边操作需谨慎，远期合约期限正套或有利 [90] - 铝方面，维系震荡收敛格局，波动率降至历史低位，建议回调等买点，关注低波持续期 [167] - 氧化铝方面，市场看法有分歧，短期价格或达均衡，需警惕现货价格拐点 [168] - 铸造铝合金方面，宏观情绪升温短期偏震荡，短期价格预计窄幅震荡 [288] - 锌方面，需求改善有限价格震荡，中长期宜逢高空，可持有中短期正套头寸 [345] - 铅方面，冶炼减产逻辑显现价格底部抬升，建议逢低买入，沪铅期现正套有机会 [423] 根据相关目录分别总结 黄金 交易面 - 海外期现价差，本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 -54.7美元/盎司；白银海外期现价差，本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差收敛，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 -0.12美元/盎司 [17][20] - 国内期现价差，本周黄金期现价差为 -4.53元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 -29元/克，处于历史区间上沿 [24][27] - 月间价差，本周黄金月间价差为6.2元/克，白银月间价差为75元/克，均处于历史区间上沿 [31][35] - 库存及持仓，本周COMEX黄金库存减少0.13百万盎司，注册仓单占比回升至55.5%；COMEX白银库存减少0.17百万盎司至506.49百万盎司，注册仓单占比下降至37.6%；黄金期货库存增加300吨，白银期货库存减少25.57吨至1158吨；COMEX CFTC非商业净多黄金和白银持仓均小幅回落；黄金SPDR ETF库存增加5.13吨，白银SLV ETF库存增加49.96吨 [44][46][48][50][54][56] - 金银比，本周金银比从上周90.1回落至88.7 [58] - 租赁利率，本周黄金1M租赁利率为 -0.23%，白银1M租赁利率为1.77% [61] 核心驱动 - 黄金和实际利率，本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [66] 铜 交易端 - 波动率，沪铜、国际铜、LME铜、COMEX铜波动率均回落 [97] - 期限价差，沪铜期限结构走弱，LME铜现货贴水扩大，COMEX铜C结构收窄 [102] - 持仓，沪铜、LME铜、国际铜、COMEX铜持仓均减少 [103] - 资金和产业持仓，CFTC非商业多头净持仓减少 [109] - 现货升贴水，国内铜现货升水走弱，东南亚铜溢价回落 [115] - 库存，全球总库存增加，其中LME库存增量明显 [120] - 持仓库存比，伦铜持仓库存比回落，现货紧张逻辑弱化 [121] 供应端 - 铜精矿，进口同比增加，加工费边际回升，港口库存增加 [126] - 再生铜，进口量同比增长，国产量同比下降明显，精废价差弱势，进口亏损扩大 [127][132] - 粗铜，进口增加，加工费低位 [138] - 精铜，产量超预期增加，进口增加，铜现货进口亏损 [141] 需求端 - 开工率，7月铜材企业开工率环比弱化，8月7日当周电线电缆开工率回升 [145] - 利润，铜杆加工费处于历史同期偏低位置，铜管加工费走弱 [151] - 原料库存，电线电缆企业原料库存持续低位 [152] - 成品库存，铜杆成品库存回落，电线电缆成品库存减少 [155] 消费端 - 表观消费良好，电网投资是重要支撑，1 - 7月累计消费量919.5万吨，同比增长11.71%；1 - 6月表观消费量925.84万吨，同比增长7.02%；1 - 6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.60% [161] - 空调产量增速回升，新能源汽车产量处于历史同期高位，6月国内空调产量1878.2万台，同比增长2.16%；国内新能源汽车产量126.8万辆，同比增长26.42% [163] 铝&氧化铝 交易端 - 期限价差，A00现货升贴水转弱，氧化铝现货升贴水走弱，沪铝近月月差收窄 [174][175] - 持仓，沪铝持仓下降成交量下滑，氧化铝持仓下降成交量下滑 [177] - 持仓库存比，沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降 [182] 库存 - 铝土矿，港口库存、库存天数减少，7月氧化铝企业铝土矿库存出现累库，几内亚港口发运量回落，海漂库存回升，出港量和到港量小幅回升 [187][190][193][198] - 氧化铝，全国总库存累库强度上升，阿拉丁全口径库存继续累库 [207][213] - 电解铝，继续累库 [214] - 铝棒，现货库存、厂内库存呈现小去库，出库量回落 [220] - 铝型材&板带箔，原料、成品库存比出现分化 [222] 生产 - 铝土矿，7月SMM口径国产矿供应回升 [227] - 氧化铝，产能利用率保持稳定，但基本面宽松格局暂未扭转 [235] - 电解铝，运行产能维持高位，铝水比例出现回落 [240] - 下游加工，铝板带箔产量小幅回落，龙头企业开工率小幅回落 [243][245] 利润 - 氧化铝，冶炼利润继续修复 [253] - 电解铝，利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期 [263] - 下游加工，铝棒加工费小幅回落，下游加工利润仍处于低位 [264] 消费 - 进口盈亏，氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大 [272] - 出口，7月铝材出口小幅回升，铝加工材出口盈亏呈现分化 [274][276] - 消费绝对量，商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [282] 铸造铝合金 供应端 - 废铝，产量处于高位，社会库存历史中高位，进口处于高位，同比增速保持较快增长，精废价差表现为震荡 [291][295][300] - 再生铝，铸造铝合金现货价格小涨，ADC12 - A00出现收敛，区域价差走弱，呈现一定季节性规律，周度开工持平，月度开工出现回升，ADC12成本以废铝为主，当下匡算平均陷入亏损，厂库快速下降，社会库存不断累积，进口窗口暂关闭 [308][316][317][319][324][326] - 再生铝棒，产量、库存方面，产量占比有地区差异，厂内库存有相关数据 [329][330][331] 需求端 - 终端消费，燃油车产量回升，传导至压铸消费 [337] 锌 产业链纵向横向对比 - 库存，锌矿、冶炼厂成品回升至高位，锌锭显性库存回升 [349] - 利润，锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润表现尚好 [351] - 开工，冶炼开工率修复至高位，下游开工率处在历史偏低位 [353] 交易面 - 现货，现货升水小幅回落，海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M结构转变明显 [357][363] - 价差，沪锌近端呈现C结构，远端结构逐渐走出back [365] - 库存，库存低位呈现企稳回升趋势，累库逐渐显性化，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，总库存短期小降，处于历史同期中位，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回落 [372][377][380] - 持仓，内盘持仓量处于历史同期中位 [381] 供应 - 锌精矿，进口出现下滑，国内锌矿产量历史中位，国产矿与进口矿加工费回升速率放缓，矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [384][385] - 精炼锌，冶炼产量边际修复，冶炼厂成品库存处于历史同期中高位，锌合金产量高位，进口量处于历史中位 [386][389] 需求 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅下降，大多处于历史同期中低位 [395][398] 铅 交易面 - 现货，现货升贴水及再生 - 原生价差有相关表现，海外溢价有数据 [426] - 价差，沪铅各合约间价差有相应情况 [427] - 库存，五地总库存、SHFE总库存及仓单库存、全球铅总库存等有相关数据变化 [431][434] - 成交、持仓，SHFE铅及LME3个月铅的成交量和持仓量有相应变动，LME铅非商业净多头持仓有数据 [438][440][442] 供应 - 铅精矿，产量、进口量、库存、消费量等有相关数据，进口和国产铅精矿利润及加工费有情况 [445][447] - 原生铅、再生铅，产量、开工率有相应数据，原生铅副产品有相关情况 [451][452][457] - 废电池、再生铅，原料库存、价格、成本、盈亏有相关数据 [460][461][463] - 进出口，精炼铅净进口、进口盈亏有相关数据 [464] 需求 - 蓄电池，开工率、企业和经销商成品库存天数、出口量有相关数据 [467] - 消费、终端，铅实际消费量、汽车和摩托车产量有相关数据 [469]