2025.10.14 本文字数：2162，阅读时长大约4分钟 另一方面，黄金价格飙升的部分原因在于投资者担忧特朗普可能会打破以美元为支撑的经济秩序。因担 忧美元未来前景，投资者正大量涌入黄金、比特币及其他替代资产，推动形成了华尔街所谓的 "货币贬 值交易"（debasement trade）。 布鲁金斯学会（The Brookings Institution）学者布鲁克斯（Robin Brooks）近日发文称，"市场并非只是 在交易'美元贬值'，而是在交易'所有法定货币相对黄金的普遍贬值'"，且这一现象是 "全球债务危机的 信号"。 美国银行和法国兴业银行的分析师目前预计，2026年黄金价格将达到每盎司5000美元；渣打银行则将明 年黄金均价预期上调至每盎司4488美元。渣打银行大宗商品研究全球主管库珀（Suki Cooper）指 出："在我们看来，此次黄金涨势具备持续基础，但短期回调对于长期上行趋势而言更为健康。" 白银后来居上 受黄金历史性涨势及伦敦市场大规模流动性紧缩的双重影响，白银价格突破1980年创下的历史高位。纽 约白银期货价格上涨6.8%，收报50.13美元/盎司；现货白银价格则突破每盎司52美 ...

伦敦白银市场现历史性空头挤压。 白银后来居上 受黄金历史性涨势及伦敦市场大规模流动性紧缩的双重影响，白银价格突破1980年创下的历史高位。纽 约白银期货价格上涨6.8%，收报50.13美元/盎司；现货白银价格则突破每盎司52美元关口。 受贸易紧张局势再起及美国降息预期推动，黄金周一首次突破每盎司4130美元，单日大涨超3%再创历 史新高，而库存告急让白银价格刷新了上世纪80年代的高位。在多重利好持续推动下，包括美银、高盛 在内的机构近期密集上调贵金属目标位，不过短期技术指标超买成为不少市场人士眼中短线波动性风险 加剧的信号。 黄金再迎里程碑 今年以来，黄金价格已累计上涨近60%，并于上周首次突破每盎司4000美元大关。地缘政治与经济不确 定性、美国降息预期以及各国央行强劲的购金需求等因素，共同推动了黄金价格的上涨。 资管CPM集团管理合伙人克里斯蒂安（Jeffrey Christian）表示："当投资者对全球经济或政治状况感到 担忧时，黄金和白银价格就会上涨。" 联邦基金利率期货显示，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为97%，12月降息概率则为100%。 黄金作为无收益资产，通常在低利率环境下表现良好 ...

2025.09.30 本文字数：2670，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 樊志菁 受美国降息预期、对美国政府可能停摆的担忧以及地缘政治紧张局势升级影响，投资者选择涌入避险资 产，黄金价格周一首次突破3800美元，创下历史新高。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货结 算价上涨1.2%，报3855.2美元/盎司。市场分析认为，包括美元指数走弱、央行购买及黄金ETF热销等因 素或将继续主导未来的黄金走势。 多重利好助推 美国商务部上周五公布的数据显示，美联储最倚重的通胀指标核心个人消费支出（PCE）环比上涨 0.2%，同比稳定在2.9%。符合预期。 根据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，交易员目前预计美联储在10月降息的 概率接近90%，12月再次降息的概率约为65%。 Capital分析师罗达（Kyle Rodda）表示："美国此次温和的通胀数据，让市场有理由相信美联储在年内 进一步降息。"他进一步分析称，"当前市场情绪非常乐观，本周金价有望再次测试历史新高。不过，目 前黄金市场的多头仓位较重，这可能成为未来金价上行需谨慎的一个原因。" 投资者也在关注美联储独立性问 ...

与之相反，珠宝需求对价格极为敏感，金价上涨会导致珠宝需求减少。同样出人意料的是，珠宝需求增加反而可能是金价的"利空信号"， 因为只有当金价下跌时，珠宝需求才会回升。 周一，现货黄金价格再创历史新高，触及3830美元关口，今年迄今已累计飙升逾45%。 黄金ETF和金价的每周波动 这一结论与布鲁金斯学会（The Brookings Institution）学者罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）的观点不谋而合。罗宾·布鲁克斯在X平台上发 文称，"市场并非在交易美元贬值，而是在交易各类法定货币相对黄金的普遍贬值"，这是"全球债务危机的信号"。 随着黄金价格再度刷新历史高位，一家头部银行指出，当前市场中有两股"主动买盘力量"是推动金价飙升的关键：各国央行与交易所交易 基金（ETF）。 在谈及黄金上涨的核心动力时，德意志银行的迈克尔·薛认为，"并非所有需求都具有同等影响力"。他指出，来自各国央行的官方需求对 价格不敏感——过去三年，央行每年新增黄金需求400至500吨，而这一增长恰好与金价大幅上涨同期出现。 德意志银行周一发布的报告显示，ETF对黄金定价的影响力，较过去三年提升了50%。这一数据也为该行9月17日 ...

黄金延续涨势，大涨50美金，刷历史新高后。再次上演过山车，突发跳水，一度跌50美金，吞没昨天涨 幅，或再探3500的关口。 昨天3538附近，再次空收获。 | 3535.50 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 3530.77 | | | | | 3521.31 | | | | | 3516.58 | | | | | 3511.85 | | | | | 3507.12 | | | | | CHIPACE | 3500.50 | | | | 3497.66 | | | | | 3492.93 | | | | | 3488.20 | | | | | 3483.47 | | | | | 3478.74 | | | | | 3474.01 | | | | | 3 Sep 11:05 | 3 Sep 13:45 | 3 Sep 08:25 | 5 | | A | D | | | | 价位 | - | 理机号参36 | 3527.90 | 面临3510的位置，快速拉升。 跌的快，反弹的也不慢。 上方看反弹力度，先看3563的位置。 晚间，再次3541，空收获。 今天的走势 昨天黄金继续 ...

全球经济债务风暴 - 全球经济正经历前所未有的债务风暴，以美国为首，日本紧随其后，中国相对稳健但仍面临挑战 [1] 美国债务困境 - 截至5月末，美国联邦政府负债高达36.2万亿美元，地方政府负债约4万亿美元，总负债超过40万亿美元 [3] - 美债收益率从2020年的0.5%攀升至4.4%，利率每增加1%意味着美国政府需多支付3000亿美元利息 [6] - 2020至2024年美债利息飙升至1.1万亿美元，未来几年可能再次翻倍 [6] - 美债市场供需失衡，5月720亿美元美债拍卖流拍，美联储单月购买超400亿美元美债 [8] - 美国政府债务结构：市场able债务28.57万亿美元，非市场able债务7.63万亿美元，总债务36.22万亿美元 [9] - 达利欧提出的三种解决方案均面临挑战，美国政府倾向于继续增加负债并降低利率 [9] 日本债务危机 - 日本政府债务超过1323万亿日元（约9.2万亿美元），占GDP的219% [13] - 日本央行被迫叫停"收益率曲线控制"（YCC）政策，日债价格持续下跌，收益率仅2%左右 [14] - 日本政府面临恢复YCC政策、加息或促进经济发展的选择，短期内可能继续依靠央行干预 [14] 中国债务挑战 - 中国政府债务为88.1万亿元人民币（约12.3万亿美元），占GDP的65% [17] - 隐性债务问题突出，"城投债"规模超60万亿元，加上显性债务占GDP比例达110% [17] - 中国政府采取10万亿元化解地方政府债务计划，并持续降低利率 [18] - 中国拥有丰富的战略资源、完备的产业链和持续高于5%的GDP增速，经济韧性较强 [18] 全球经济未来走向 - 中美日三国倾向于通过降息缓解短期债务压力，但债务问题需经济增长解决 [22] - 日本风险最大，美国次之，中国相对较好但仍面临挑战 [22] - 全球去美元化趋势为中国提供打破美元霸权的机会，但需保持经济持续健康发展 [22]

中国市场信用风险三重底部 - 性价比底：2024年下半年信用利差与LPR利差比值跌破50%，资本利得预期消失，银行和保险等配置机构转向长端利率债，导致信用债市场剧烈调整，信用利差/LPR利差未回到历史低位 [1] - 政策底：2024年9月化债政策转向完成，强调城投转型而非化债，未来3年隐性债务置换接近尾声，政策边际力量减弱，信用风险平抑因子消退 [2] - 债务周期底：全球债务危机下中国信用风险定价处于历史底部，但外需收缩和城投转型压力导致尾部风险实际提升，市场定价与周期不对称 [2][4] 信用债市场动态 - 机构行为驱动调整：银行和保险因性价比失衡扎堆利率债，加剧信用市场分化，凸显信用利差性价比严重不足 [1] - 城投转型焦点：东部发达省份化债完成案例增多，但尾部城投收支平衡问题突出，转型推进加剧尾部主体信用风险 [2][4] 全球债务周期与中国定位 - 中国信用定价不足：作为全球最大工业国，依赖外需的产业面临冲击，相比其他新兴市场性价比严重不足，尾部风险被低估 [4] - CDS数据对比：图表显示中国与其他新兴市场信用风险定价差异，当前周期下中国信用风险被低估 [6]