报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2026年1月26日全国碳市场碳排放配额收盘价较上月涨12.69%、较去年跌12.46%，近30日平均成交量减少，现货市场活跃度下降 [1][17][55] - 截至2026年1月27日秦皇岛港动力煤报价较上月底偏高、较2024年底偏低，2月动力煤价格或窄幅运行，春节后或偏弱 [1][20][55] - 2025年部分能源消费量同比减少，12月全社会用电量同比增2.8%、规上工业发电量同比增0.1%，四种清洁能源发电占比增加 [2][56][57] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2025年全国碳市场运行平稳，配额成交量和成交额增长，价格合理，温室气体自愿减排交易市场扩容 [7][8] - 2026年国家发展改革委将全面实施碳排放总量和强度双控，发展非化石能源，推动产业升级等 [10][11][12] - 2025年生态环境部开展应对气候变化行动，新增行业纳入全国碳排放权交易市场等；2026年将积极应对气候变化，加强执法监管 [13][15][16] 全国碳市场碳排放配额(CEA) - 截至2026年1月26日，CEA收盘价81.79元/吨，较上月涨12.69%、较去年跌12.46%，近30日平均成交量141.3万吨，月环比减少67.4万吨 [17] 碳价影响因素分析 能源价格 - 碳排放市场和能源市场有关联，能源需求旺、价格高时，碳排放配额需求旺，碳价走强会降低企业能源需求 [20] - 截至2026年1月27日，秦皇岛港不同热值动力煤报价较上月底偏高、较2024年底偏低；动力煤坑口报价有高有低；焦炭报价较上月底和2024年底偏低；1月20日上海LNG出厂价格指数环比高，1月26日欧洲天然气现货报价较上月底偏高、较2024年底偏低 [20][21][22] 能源消费 - 2025年1 - 11月全国天然气表观消费量累计3880.00亿立方米，同比少5.7亿立方米；焦炭表观消费量累计45452.11万吨，同比少1547.57万吨；1 - 12月全国汽、煤、柴油合计表观消费量37671.13万吨，同比少628.74万吨 [2][32][56] 国内碳排放结构 - 我国碳排放总量超100亿吨，约占全球1/3，2021年排放量为103.56亿吨 [38] - 细分行业中，“电力、蒸汽和热水生产和供应”行业2021年碳排放总量52.53亿吨，占比50.72%；“黑色金属冶炼及压延加工业”碳排放量18.51亿吨，占比17.87%；非金属矿产碳排放量11.39亿吨，占比11.0% [38] - 按能源划分，2021年煤炭类能源碳排放占比67.2%，燃油类占比10.7%，燃气类占比6.9%，能源加工过程碳排放占比6.7% [45] 全社会用电量 - 2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量均增长，第三产业和城乡居民生活用电贡献达50% [47] - 充换电服务业和信息传输等行业用电量增速拉动第三产业增长，第二产业用电量增速放缓与经济结构化转型契合 [47] 发电结构 - 2025年12月规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；1 - 12月发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2% [52] - 12月规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓，四种清洁能源发电总量占比32.3%，较去年同期增加2.9个百分点 [52] - 2025年规模以上工业火电发电量首次同比负增长，风电、光伏等新能源装机增长和水电出力恢复推动电力行业低碳转型 [53] 结论 - 截至2026年1月26日，全国碳市场碳排放配额收盘价上涨、成交量减少，市场活跃度下降 [1][17][55] - 截至2026年1月27日，动力煤价格较上月底偏高、较2024年底偏低，2月或窄幅运行，春节后或偏弱 [1][20][55] - 2025年部分能源消费量同比减少，12月全社会用电量和规上工业发电量增长，清洁能源发电占比增加 [2][56][57]

清洁能源与工业体系成就 - 建成全球规模最大的清洁电力供应体系 [1][3] - 建成全球规模最大的清洁钢铁生产体系 [1][3] - 新能源汽车市场渗透率超过50% [3] 碳排放权交易市场 - 建成全球规模最大的碳排放权交易市场 [1][3] - 截至2025年底，碳排放配额累计成交量达到8.65亿吨，成交额为576.63亿元人民币 [3] - 启动全国温室气体自愿减排交易市场 [3] 绿色低碳转型进展 - 重点区域、重点行业清洁运输比例达到78% [3] - 牵头构建产品碳足迹管理体系 [3] - 印发实施《国家适应气候变化战略2035》，持续提升重点领域和关键区域气候韧性 [3]

全国碳市场总体表现 - 截至2025年底，全国碳市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元 [1] - 2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.3亿元，交易规模持续扩大 [1] - 全国碳市场活力稳步提升，推动全社会实现低成本减排的功能不断显现 [1] 市场参与与合规情况 - 2025年纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共计3378家 [1] - 分行业看，发电、钢铁、水泥和铝冶炼行业重点排放单位分别为2087家、232家、962家和97家 [1] - 2024年度配额应清缴总量81.94亿吨，配额清缴完成率约99.99%，保持在高水平 [1] 温室气体自愿减排交易市场（CCER）发展 - 2025年发布了油田气回收利用、盐沼植被修复等12项方法学，支持领域进一步扩大，市场迎来快速扩容 [1][2] - 截至2025年12月底，已登记自愿减排项目33个，减排量1776.37万吨 [2] - 核证自愿减排量累计成交量921.94万吨，成交额6.5亿元 [2] - 注册登记系统累计开户6106家，涵盖项目业主、重点排放单位、金融机构等法人组织 [2]

德国碳排放交易收入 - 2025年德国碳排放交易收入超过214亿欧元，创下历史新高 [1] - 自2008年启动以来，德国碳排放交易累计收入已超过1000亿欧元 [1] - 相关收入将全部用于气候与转型基金，以支持能源转型 [1] 德国温室气体排放情况 - 2025年德国温室气体排放量为6.4亿吨二氧化碳当量，较1990年水平下降49% [1] - 2025年排放量同比降幅仅为1.5%，显示减排速度正在放缓 [1]

全国碳市场建设进展与规划 - 中国全国碳排放权交易市场已进入快速发展新阶段，成为推进碳达峰碳中和的重要机制和碳定价的主要方式 [1][5][6] - 按计划，到2027年，全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域的主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场将实现重点领域全覆盖 [1][5] - “十五五”期间将加快推动全国碳市场建设，深化与碳排放双控制度的衔接，并实现全国温室气体自愿减排市场重点领域全覆盖 [3][7] 碳市场覆盖范围与规模 - 2024年3月经国务院批准，全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围，目前覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业 [2][6] - 市场已纳入**3500余家**重点排放单位，实现了对全国**60%以上**碳排放量的有效管控 [2][6] - 全国温室气体自愿减排交易市场已发布**12项**方法学，涵盖可再生能源、生态系统碳汇、甲烷减排、节能提高能效等领域 [2][6] 市场机制与数据质量 - 对于排放总量相对稳定的行业，将优先实施配额总量控制，并稳妥推进免费、有偿相结合的碳排放配额分配方式 [1][5] - 已建立全国碳市场数据质量管理的长效机制，企业碳排放统计核算能力大幅增强，数据质量显著提升 [2][6] - 碳市场为绿色低碳产业发展注入新动能，创造了新的绿色市场机会，全社会已认识到排碳有成本、减碳有收益 [2][6] 未来发展与国际合作 - 未来将逐步丰富全国碳市场交易主体，并加强市场交易的监管 [3][7] - 将积极开展多领域、多渠道的国际交流合作，推动建成更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场 [3][7] - 目标是为全球碳市场机制发展和全球气候治理贡献中国方案 [3][7]

当日市场表现 (2025年11月28日) - 全国碳市场碳排放配额收盘价为59.65元/吨，较前一日下跌0.93% [1][3] - 当日价格区间为58.80元/吨至60.11元/吨，开盘价与最高价均为60.11元/吨 [1][3] - 总成交量为2,183,525吨，总成交额为131,099,949.40元，其中挂牌协议交易成交量684,373吨，大宗协议交易成交量1,499,152吨 [1] 本周市场表现 (2025年11月24日至11月28日) - 本周收盘价较上周五下跌8.61%，价格区间为58.80元/吨至65.42元/吨 [4][10] - 周总成交量为10,048,199吨，总成交额为585,292,756.33元，包含挂牌协议交易成交量3,654,891吨和大宗协议交易成交量6,393,308吨 [5][6] - 各年度配额表现分化，碳排放配额23周跌幅最大为15.02%，而碳排放配额21价格持平 [10] 本月市场表现 (2025年11月) - 本月收盘价较上月最后一个交易日上涨14.80%，价格区间为51.54元/吨至70.14元/吨 [10] - 月总成交量为47,753,225吨，总成交额为2,756,968,941.14元，交易方式包括挂牌协议、大宗协议和单向竞价 [11] - 各年度配额月度涨幅显著，碳排放配额24涨幅为24.44%，碳排放配额21涨幅为26.12% [12] 年度累计与市场总量 - 2025年1月1日至11月28日，全国碳市场碳排放配额累计成交量187,414,557吨，累计成交额11,542,765,528.95元 [1][7][11] - 自市场启动至2025年11月28日，全国碳市场碳排放配额累计总成交量817,683,221吨，累计总成交额54,575,492,632.46元 [1][8][11]

全国碳市场建设进展 - 全国碳排放权交易市场制度框架基本搭建完成，市场运行稳定有效，建设已迈入新阶段 [1] - 碳排放配额累计成交量达7.6亿吨，累计成交额为514.4亿元 [2] - 市场制度体系更加健全，成为全国碳定价主要方式 [4] 市场覆盖与管控范围 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场相关工作持续推进，新增重点排放单位约1500家 [2] - 市场将实现对全国60%以上碳排放量的有效管控 [2] 自愿减排交易市场 - 全国温室气体自愿减排交易市场自2024年1月启动以来，各项工作有序推进，减排量交易较为活跃 [6] - 市场机制激励更多行业低成本开展温室气体减排行动的作用初显，市场主体参与能力和低碳减排意识显著提升 [6] 国际气候治理立场 - 公司将与其他缔约方一道推动第30届联合国气候变化大会达成积极平衡的成果 [7] - 公司坚守《联合国气候变化框架公约》及《巴黎协定》体系规则，体现"共同但有区别的责任"原则 [9] - 公司希望发达国家承担落实气候变化应尽义务，并讨论实现3000亿美元目标的路线图及到2025年适应资金翻倍的实施进展 [9]

全国碳排放权交易市场建设 - 全国碳排放权交易市场制度框架基本搭建完成，市场运行稳定有效，建设已迈入新阶段 [1] - 截至2025年10月28日，碳排放配额累计成交量达7.6亿吨，累计成交额为514.4亿元 [1] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场工作持续推进，新增重点排放单位约1500家，将实现对全国60%以上碳排放量的有效管控 [1] - 碳排放权交易市场已成为全国碳定价主要方式，价格“指挥棒”作用逐步显现 [1][3] 全国温室气体自愿减排交易市场 - 自愿减排交易市场自去年1月启动以来，各项工作有序推进，减排量交易较为活跃 [5] - 市场机制激励更多行业低成本开展温室气体减排行动的作用初显 [5] - 市场主体参与能力和低碳减排意识通过该市场得到显著提升 [5] 国际气候治理与合作 - 中国将与其他缔约方一道，推动第30届联合国气候变化大会达成积极平衡的成果 [6] - 中国坚守《联合国气候变化框架公约》及《巴黎协定》体系规则，体现“共同但有区别的责任”原则 [7][9] - 希望发达国家承担落实气候变化义务，并平衡推进减缓、适应、资金、技术和能力建设谈判成果 [9] - 在制定1.3万亿美元融资路线图时，应优先讨论发达国家实现3000亿美元目标的路线图，并关注到2025年适应资金翻倍的实施进展 [9]

全国碳排放权交易市场（CEA）价格波动与政策回应 - 近期全国碳排放权交易市场价格出现一定幅度波动，碳价由市场自发形成，受供需关系、市场预期、交易行为及市场心理等多重因素影响，短暂波动属正常现象 [3] - 生态环境部下一步将持续扩大行业覆盖范围，在碳排放总量相对稳定行业优先实施配额总量控制，推行配额有偿分配，丰富交易主体，收紧四个行业配额，以强化碳市场定价功能，推动形成更好反映真实减排成本的碳价 [3] 全国碳市场行业扩围与影响 - 国务院已批准钢铁、水泥、铝冶炼三个行业正式纳入碳排放权交易市场，实现碳市场首次扩围 [4] - “十五五”期间全国碳市场将逐步由强度控制转向总量控制，计划到2027年对碳排放总量相对稳定行业优先实施配额总量控制，通过配额总量和分配方案压实企业减排责任 [4] - 碳市场扩围将驱动企业通过技术创新、节能技改等方式减少碳排放，带动低碳、零碳、负碳技术开发和投资 [5] - 根据统计，前两个履约周期发电行业通过碳排放权交易总体减排成本降低约350亿元人民币，钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入后主体更多元，有利于通过跨行业资源配置降低全社会减排成本 [5][6] 全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）进展 - 截至10月28日，CCER市场已成功登记31个项目和1504万吨CCER，累计成交量达325万吨，成交额2.7亿元 [7] - 市场支持领域持续扩大，目前支持造林碳汇、海上风电、煤矿低浓度瓦斯利用等六类项目开发，并正加快方法学编制工作，已公开征求油田气回收利用、农林废弃物处理等十余项方法学意见 [8] - 生态环境部下一步将加快扩大市场支持领域，构建方法学体系，健全数据质量监管机制，并深入开展国际交流合作以提升市场国际影响力 [8]

全国碳排放权交易市场表现 - 截至8月底全国碳市场累计成交量近7亿吨 累计成交额约480亿元[1] - 2024年全年成交额创2021年市场启动以来年度新高[1] - 2024年市场运行242个交易日 碳排放配额日均成交量较上一履约周期上涨43.55%[1] - 2024年累计成交量1.89亿吨 成交额181.14亿元[1] - 2024年全国电力碳排放强度相比2018年下降10.8%[1] 市场覆盖范围扩大 - 今年3月新增钢铁、水泥、铝冶炼行业被纳入全国碳市场[1] - 新增重点排放单位超1300家[1] - 市场覆盖的二氧化碳排放量占全国总量比例提高至60%以上[1] 自愿减排交易市场发展 - 自愿减排交易市场是助力实现"双碳"目标的重要政策工具[1] - 今年3月首批新登记核证自愿减排量开展交易[1] - 截至8月底累计成交量270.61万吨 成交额2.29亿元[1] - 成交均价多次超过每吨100元[1]