生态环境部发布2026年全国碳市场管理工作通知 - 核心观点：生态环境部于2月9日发布通知，为保障2026年全国碳排放权交易市场健康平稳运行，对发电、钢铁、水泥、铝冶炼等重点行业的排放单位名录管理、数据质量管理、配额分配与清缴等工作提出了具体要求和明确的时间表，并扩展了对其他多个重点行业的排放报告管理范围 [1][19] 重点排放单位名录管理 - 省级生态环境主管部门需制定2027年度重点排放单位名录，将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业中年度直接排放量达到**2.6万吨二氧化碳当量**的单位纳入全国碳市场管理 [1][20] - 2027年度发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位名录需在**2026年10月31日**前通过全国碳市场管理平台和省级主管部门官网向社会公布 [2][21] 重点排放单位数据质量管理 - 省级生态环境主管部门需按照技术规范组织开展发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业的温室气体排放数据质量管理工作 [3][21] - **2026年12月31日**前，需组织上述行业重点排放单位通过管理平台制定2027年度数据质量控制方案 [4][21] - 每月结束后**40个自然日**内，需组织上述行业重点排放单位通过管理平台开展碳排放统计核算数据的月度信息化存证 [5][22] - **2026年3月31日**前，需组织上述行业重点排放单位通过管理平台报送**2025年度**温室气体排放报告 [6][23] - **2026年6月30日**前，需完成发电行业重点排放单位2025年度排放报告的技术审核（核查）及结果告知 **7月31日**前，需完成对钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位的核查及结果告知工作 [7][23] - **2026年11月30日**前，省级生态环境主管部门需对2025年度核查技术服务机构的工作质量、合规性、及时性进行评估，并将结果公开 [8][24] 重点排放单位配额分配与清缴管理 - **2026年4月10日**前，省级生态环境主管部门需向钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 **2026年6月30日**前，需向发电行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额 [8][25] - **2026年9月20日**前，省级生态环境主管部门需基于2025年度核查结果，核定发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位2025年度应发放配额量，并进行注册登记 **9月30日**前，需向这些单位分配2025年度碳排放配额 [9][26] - **2026年12月31日**前，省级生态环境主管部门需组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位按时足额完成2025年度碳排放配额清缴 [10][27] 其他重点行业企业管理要求 - 将石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航，以及暂未纳入全国碳市场重点排放单位名录的钢铁、水泥行业中，年度温室气体排放量达到**2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）** 的单位，纳入2025年度温室气体排放报告管理工作范围 [11][27] - **2026年3月31日**前，省级生态环境主管部门需组织石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航行业企业通过管理平台报送2025年度温室气体排放报告及其补充数据核算报告 [12][28] - **2026年12月31日**前，省级生态环境主管部门需参照相关指南，完成对上述企业2025年度排放报告的核实工作 [12][28] - **2026年3月31日**前，省级生态环境主管部门需组织年度直接排放量达到**2.6万吨二氧化碳当量**但暂未纳入全国碳市场重点排放单位名录的钢铁、水泥行业企业，通过管理平台报送2025年度温室气体排放报告 [13][29] - **2026年7月31日**前，省级生态环境主管部门需完成对上述暂未纳入碳市场的钢铁、水泥企业2025年度排放报告的核实工作 [13][29] 工作推进与保障措施 - 各级地方生态环境主管部门需扎实做好重点排放单位名录管理、数据质量管理、配额分配与清缴等工作 [15][30] - 生态环境部将对省级主管部门及技术支撑单位开展政策解读和能力建设培训，各省级主管部门应加大技术帮扶力度，组织专题培训 [16][30] - 各级地方生态环境主管部门需将碳市场数据质量管理和配额清缴履约等纳入日常监督执法，严厉打击碳排放数据弄虚作假行为 [17][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会未明朗，后续需关注春节前后库存拐点、板材需求恢复强度及“双碳”政策边际变化[2] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对整体市场氛围有压制[8][15] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当下短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险[16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3050元/吨，较上一交易日跌4元/吨（-0.13%），当日注册仓单16903吨，环比减少0吨，主力合约持仓量202.95万手，环比减少34123手；天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均减少0元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3218元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单297854吨，环比增加21435吨，主力合约持仓量153.37万手，环比减少18682手；乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少0元/吨[1] 策略观点 - 成材价格延续弱势，宏观政策对钢价下行空间有一定约束；临近春节，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但节奏可控；热轧卷板需求和产量回落，库存小幅增加，供需结构偏中性[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至762.00元/吨，涨跌幅 -0.07%（-0.50），持仓变化 -9039手，变化至49.79万手，加权持仓量85.45万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.20元/吨，基差率6.41%[3] 策略观点 - 海外铁矿石发运量大幅下滑，近端到港量环比走低；铁水产量环比增加，钢厂盈利率小幅下滑；港口库存处于近五年同期最高位置，环比下降，疏港量高增，钢厂进口矿库存大幅攀升；预计矿价震荡偏弱运行，后续关注海外矿石发运、年后国内终端需求启动情况及铁水生产节奏[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 2月12日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.41%，收盘报5800元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面110元/吨[7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌1.36%，收盘报5500元/吨；天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面200元/吨[7] 策略观点 - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 2月12日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.31%，收盘报1120.0元/吨；山西低硫主焦报价1547.1元/吨，环比 -3.5元/吨，现货折盘面仓单价为1356.5元/吨，升水盘面236.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1253.0元/吨，升水盘面133元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面82元/吨[11] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.18%，收盘报1664.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面61.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面102元/吨[11] 策略观点 - 海外煤炭扰动使市场情绪受提振，但对国内焦煤短期基本面无直接影响；贵金属波动放大焦煤盘面波动；周度静态供需结构上，焦煤和焦炭边际宽松，下游补库动作趋于尾声且钢厂补库意愿低下；短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险，焦煤有望在2026年6 - 10月上涨[14][15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8335元/吨，涨跌幅 -0.42%（-35），加权合约持仓变化 -7100手，变化至417094手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差865元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差515元/吨[18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49015元/吨，涨跌幅 -0.34%（-165），加权合约持仓变化 -808手，变化至64320手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.25元/千克，环比 -0.5元/千克；N型复投料平均价53.25元/千克，环比 -0.4元/千克，主力合约基差4235元/吨[21] 策略观点 - 工业硅2月供需双弱，供给端收缩更充分，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计价格偏弱震荡，需关注商品市场情绪波动[20] - 多晶硅2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料高库存有望小幅去化；现货价格博弈延续，节前市场多观望或采购低价货源；预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1065元/吨，当日 -0.56%（-6），华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比 +228.8万箱（+4.31%）；持仓方面，持买单前20家增仓16548手多单，持卖单前20家减仓7627手空单[24] - 纯碱主力合约收1162元/吨，当日 -1.36%（-16），沙河重碱报价1128元，较前日持平；02月12日纯碱样本企业周度库存158.80万吨，环比 +0.96万吨（+0.961），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比 +1.04万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 -0.08万吨；持仓方面，持买单前20家减仓16540手多单，持卖单前20家减仓8571手空单[26] 策略观点 - 玻璃下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低；日熔量处于历史低位且有产线冷修及改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期市场震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[25] - 纯碱重碱需求偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量低位，供需结构宽松，市场弱稳震荡，缺乏向上驱动，预计价格延续弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1230元/吨[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会未明，需关注春节前后库存拐点、板材需求恢复强度及“双碳”政策边际变化[3] - 铁矿石预计震荡偏弱运行，需关注海外矿石发运及国内铁水生产节奏[5] - 锰硅和硅铁中长期商品多头或延续，但短期受贵金属调整影响，市场氛围或受压制，未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[9][10] - 焦煤焦炭短期价格向上催化不强，需警惕年后价格阶段性回调风险，焦煤有望在2026年6 - 10月走出上涨行情[17] - 工业硅2月供需双弱，预计价格偏弱震荡，多晶硅预计盘面震荡运行，需关注年后需求反馈及现货价格[21][23] - 玻璃预计短期震荡整理，纯碱预计延续弱势运行[26][28] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3054元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），当日注册仓单16903吨，环比增加1193吨，主力合约持仓量206.37万手，环比减少1877手；天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均不变[2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3228元/吨，较上一交易日涨8元/吨（0.248%），当日注册仓单276419吨，环比增加23219吨，主力合约持仓量155.24万手，环比增加9529手；乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均不变[2] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至762.50元/吨，涨跌幅+0.13 %（+1.00），持仓变化-6983手，变化至50.70万手，加权持仓量86.79万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差51.70元/吨，基差率6.35%[4] 锰硅硅铁 - 2月11日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.10%，收盘报5824元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面86元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.07%，收盘报5574元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面124元/吨[8] 焦煤焦炭 - 2月11日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨0.40%，收盘报1123.5元/吨；焦炭主力（J2605合约）日内收涨0.12%，收盘报1667.0元/吨[12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8370元/吨，涨跌幅-0.06%（-5），加权合约持仓变化+5762手，变化至424194手；多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49180元/吨，涨跌幅+0.47%（+230），加权合约持仓变化-700手，变化至65128手[19][22] 玻璃纯碱 - 周三下午15:00玻璃主力合约收1071元/吨，当日+0.09%（+1），华北大板报价1030元，华中报价1110元，较前日均持平；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比+50.00万箱（+0.95%）[25] - 周三下午15:00纯碱主力合约收1178元/吨，当日+0.60%（+7），沙河重碱报价1128元，较前日+7；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比+3.69万吨（+0.95%）[27]

市场温度计 - 截至2026年1月28日，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为99.88%、93.66%、50.51% [1] - 市场温度计显示中长期信号为75% [1] 板块热力图 - 截至2026年1月28日，当日涨幅靠前的申万一级行业为：煤炭 (+5.92%)、有色金属 (+3.54%)、石油石化 (+3.42%)、钢铁 (+2.18%)、建筑材料 (+2.16%) [14][1] - 截至2026年1月28日，当日跌幅靠前的申万一级行业为：美容护理 (-1.65%)、国防军工 (-1.77%)、传媒 (-2.53%)、综合 (-1.68%) [14][1] 资金信号灯 - 截至2026年1月28日，当日主力资金净流入额最多的三个申万一级行业为：有色金属 (32.53亿元)、银行 (22.38亿元)、通信 (22.36亿元) [14] - 截至2026年1月28日，当日主力资金净流出额最多的三个申万一级行业为：电力设备 (-107.28亿元)、电子 (-71.18亿元)、医药生物 (-48.41亿元) [14] ETF交易风向标 - 截至2026年1月28日，有色ETF华宝 (159876) 当日场内价格上涨6.95%，收盘价1.32元，近6月涨幅达99.10% [19] - 截至2026年1月28日，化工ETF (516020) 当日场内价格上涨2.48%，收盘价0.99元，近6月涨幅达50.23% [19] - 截至2026年1月28日，港股通红利低波ETF华宝 (159220) 当日场内价格上涨2.75%，收盘价0.64元，近6月涨幅为10.32% [19] - 截至2026年1月28日，香港大盘30ETF (520560) 当日场内价格上涨2.33%，收盘价0.97元，近6月涨幅为0.52% [19] - 截至2026年1月28日，地产ETF (159707) 当日场内价格上涨2.06%，收盘价0.64元，近6月跌幅为-1.53% [19] 资金信号榜 - 截至2026年1月28日，医疗ETF (512170) 当日换手率4.10%，成交额10.96亿元，单日净申赎4.956294亿元 [20] - 截至2026年1月28日，化工ETF (516020) 当日换手率9.15%，成交额6.91亿元，单日净申赎3.773417亿元 [20] - 截至2026年1月28日，有色ETF华宝 (159876) 当日换手率9.70%，成交额2.60亿元，单日净申赎1.909525亿元 [20] - 截至2026年1月28日，银行ETF (512800) 当日换手率7.78%，成交额9.08亿元，单日净申赎0.64218亿元 [20] - 截至2026年1月28日，创业板人工智能ETF华宝 (159363) 当日换手率10.11%，成交额6.43亿元，单日净申赎0.38029亿元 [20] 速评大事件：有色金属 - 2026年1月29日，美联储维持利率不变，现货黄金价格首次突破5500美元/盎司大关 [22] - 2026年1月28日，有色ETF华宝 (159876) 大涨6.95%，续创历史新高，最近20日连续吸金，合计净流入超过14亿元 [22] - 国信期货认为，有色金属强势表现源于宏观金融政策与供需结构性变化叠加，在AI、新能源等新兴需求崛起及国内“反内卷”政策规范下，供给侧刚性限制与需求弹性刺激使其领跑A股31个一级子行业，后市有望延续亮眼表现 [22][6] 速评大事件：化工 - 2026年1月28日，化工ETF (516020) 上涨2.48%，收盘价续创2022年7月以来（近3年）新高 [22] - 方正证券指出，未来部分高能耗或高碳排放化工子行业的供给侧增量存量将受政策约束，同时碳排放权交易市场扩围及碳配额制度有望重塑行业成本曲线，加速落后产能出清，长期利好能效领跑的龙头公司 [22][8] 今日精选ETF：有色ETF华宝 - 有色ETF华宝 (159876) 跟踪中证有色金属指数 (指数代码: 930708，基日: 2013-12-31) [25] - 截至2026年1月28日，标的指数市盈率百分位为100%，市净率百分位为100%，ROE (截至2025年9月30日) 为13.5% [25] - 该基金成立于2021年3月12日，截至2026年1月28日，其净值增长率达92.31%，同期业绩比较基准增长率为91.67% [25] 今日精选ETF：化工ETF - 化工ETF (516020) 跟踪中证细分化工产业主题指数 (指数代码: 000813，基日: 2004-12-31)，覆盖机器人、AI算力、“反内卷”等细分化工产业 [25] - 截至2026年1月28日，标的指数市盈率百分位为100%，市净率百分位为100%，ROE (截至2025年9月30日) 为8.8% [25] - 该基金成立于2021年2月26日，截至2026年1月28日，其净值增长率达43.95%，同期业绩比较基准增长率为41.09% [25]

市场表现 - 1月26日石油石化股集体走强，中国海油股价上涨超过6%，中国石油上涨5%，中国石化与云天化股价上涨超过3% [1] - 截至当日收盘，中证石化产业指数上涨0.8%，实现连续六个交易日上涨，中证稀土产业指数上涨0.6% [1] - 中证石化产业指数由中证800指数样本股中的石化产业股票组成，其市净率为1.6倍 [3] 行业构成与政策背景 - 中证石化产业指数中，化工、石油石化行业占比超过90% [3] - 市场分析认为，“十五五”期间碳排放双控力度将增强，对化工行业将产生双重影响 [1] - 政策一方面将约束高能耗或高碳排放子行业的供给侧增量与存量，另一方面，碳排放权交易市场扩围及碳配额制度有望重塑部分行业成本曲线，加速落后产能出清 [1] - 上述政策变化长期来看将有利于行业内能效领先的龙头企业 [1]

市场表现 - 1月26日石油石化股集体走强，中国海油股价上涨超过6%，中国石油上涨5%，中国石化与云天化上涨超过3% [1] - 截至当日收盘，中证石化产业指数上涨0.8%，实现连续六个交易日上涨，中证稀土产业指数上涨0.6% [1] - 中证石化产业指数当前市净率为1.6倍 [3] 行业分析 - “十五五”期间碳排放双控力度预计增强，化工行业部分高能耗或高碳排放子行业的供给侧增量与存量将面临政策约束 [1] - 随着碳排放权交易市场扩围，碳配额制度有望重塑部分行业的成本曲线，加速落后产能出清 [1] - 上述政策变化长期有利于行业内能效领先的龙头企业 [1]

文章核心观点 - 中国“双碳”目标的推进需构建“承认差异、分类施策、动态协同”的机制，实施差异化转型，而非追求“同步同速”或“一刀切”[1] - 实现减排与发展的双赢，需在区域和行业层面立足差异、精准施策，并强化统筹协调[1][3] 区域层面差异化推进策略 - 东部地区应发挥引领作用，着力于技术创新、绿色服务业和消费侧减排[2] - 西北等风光资源富集地区，需重点推进绿电就地消纳与零碳制造产业发展[2] - 城市需聚焦能源系统改造与“车—建筑—网”协同增效，乡村正成为双碳战略的“新热土”[2] - 山西省长治市农村“近零碳排放”社区试点项目涵盖四个自然村，总投资近3亿元，通过生物质供热供电、分布式光伏等六个子项目实现生态与经济双赢[2] - 宁夏的“零碳乡村”实践，通过“光储直柔”技术让农民转变为能源生产者[2] 行业层面差异化推进策略 - 对传统高耗能行业需实施“差异化精准管理”，并积极利用转型金融工具支持其有序转型[3] - 新兴产业应鼓励其深度融入绿色低碳产业链，强化碳技术创新，并主动对接碳市场等政策工具[3] - 碳排放权交易市场正从电力行业稳步扩容至钢铁、水泥、电解铝等高耗能行业[3] - 新能源发展将从单一规模扩张，转向“源网荷储”一体化的系统集成模式[3] 当前进展与未来展望 - 当前全国“双碳”推进中，东部地区在绿色转型整体绩效上持续领先西部，差异主要由区域发展基础、产业结构及降碳能力差距所主导[3] - 碳价格信号日益显效，引导资金与技术持续向低碳领域汇聚，与产业、财政等政策形成合力[3] - 随着“双碳”工作进入全面深化阶段，差异化推进旨在通过精准施策提高转型实效，而非降低减排要求[3] - 在“十五五”规划指引下，全国与地方、行业与区域的协同管理有望在动态平衡中实现更高质量、更公平的绿色转型[3]

大会背景与核心议题 - 第五届碳中和与绿色发展大会于2025年12月5日在北京召开 主题为“碳路共行 绿启新程” 聚焦碳中和目标下的系统化实施路径与产业转型机遇 [1] - 诺贝尔化学奖获得者丹尼尔·舍特曼强调 实现碳达峰碳中和愿景需依赖各行业 各部门及社会各界的共同努力与共识 以及技术 标准和理论层面的国际合作 [1] 中国能源现状与转型挑战 - 当前中国能耗强度是世界平均水平的1.5倍 化石能源消费占比高 能源需求在2035年前还将保持刚性增长 [1] 碳市场建设与政策动向 - 中国碳市场的建设与发展关乎自身“双碳”目标实现 并对全球气候治理格局产生深远影响 [2] - 2025年8月 中国发布了首份中央层面关于碳市场规划的顶层设计文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 标志着全国碳排放权交易市场迈入新阶段 [2] - 碳排放权交易市场是将有限排放空间资源转化为可交易资产 从而实现排放空间资源配置最优化的关键工具 正日益成为各国实现碳达峰碳中和主要政策工具 [2] 产业转型与绿色发展路径 - 中国检验认证集团董事长许增德认为 需通过认证评价与标准化 助力打通能源 工业 交通等行业的降碳协同通道 破解“单打独斗”式减碳效率瓶颈 [1] - 需积极参与国际国内政策体系构建 推动国内“双碳”实践与全球气候治理规则接轨 以帮助中国企业有效应对国际碳壁垒 [1] - 中国能源研究会副秘书长江冰认为 碳中和问题本质是通过用先进新能源制造业替代传统的依靠消耗自然资源来解决能源问题 实施碳中和战略就是推进发展新质生产力 [2] 技术创新与标准体系建设 - 国家气候变化专家委员会名誉主任刘燕华提到 中国在转型期积累了海量专利 发布了几千项标准 建立了覆盖多数行业的质量认证制度 [3] - 当前需要建立专利 标准与质量认证融合型制度 搭建国家级的专利 标准与认证融合型“数据舱” 打通三者之间的制度堵点 数据断点和利益卡点 [3] - 此次大会发布了《温室气体产品碳足迹量化方法与要求电子电器》等3项国家标准 以及《能碳管理软件功能符合性评价标准》等2项国际碳核算核查理事会标准 [3]

文章核心观点 - 生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着全国碳市场在现有发电行业基础上，正式扩容纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业，并启动化工、石化、民航、造纸等行业的扩围准备工作，目标是到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [1][6][7] 配额方案核心内容与特点 - **覆盖范围与“抓大放小”原则**：方案聚焦生产过程中的直接排放（化石燃料燃烧、工业过程反应），不覆盖外购电力、热力导致的间接排放；配额分配精准锁定各行业碳排放最集中的生产企业，其碳排放量占各自行业全流程的98%以上，而碳排放量较少的独立电炉短流程钢铁企业等暂不纳入 [2] - **分配方法：强度控制与产出挂钩**：企业配额量与其实际产出量动态挂钩，不设绝对的碳排放总量上限，以确保行业发展必要空间；通过科学设定行业基准，使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，形成减排激励机制 [2] - **配额管理与清缴**：将下发2024年度配额，重点排放单位需在年内完成首次配额清缴；已购买2024年度及之前年度配额的企业，需按规定将相关配额结转为2025年度配额 [1] 对行业的影响与激励方向 - **推动深度脱碳与技术升级**：由于核算仅计入直接排放，将激励企业优化生产流程、应用低碳技术和更新减排设备，例如钢铁行业采用电炉炼钢、氢气直接还原铁等工艺，推动深度脱碳 [3] - **重塑行业成本结构与加速产业升级**：碳配额分配将重塑钢铁、水泥、铝冶炼行业的成本结构，加速低效中小产能出清，同时联动下游全链条，推动产业升级与供给侧优化 [3] 碳排放数据质量管理 - **加强全过程管理**：生态环境部通过健全核算报告核查制度体系、加强日常监管和监督检查、提升企业碳排放统计核算能力等措施，确保数据质量 [4] - **具体管理措施**：以督促企业编制年度“数据质量控制方案”为抓手，推动企业建立健全内部管理制度；将方案编制和执行情况作为企业分级分类管理的重要依据；鼓励企业通过区块链、物联网等技术手段提升数据质量 [4] - **扩容后的数据挑战与应对**：2025年全国碳市场首次扩容后，预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，温室气体种类扩展至三类，核算复杂度提高；需构建科学、透明、国际接轨的碳核查制度规则以应对挑战 [4][5] 市场扩围计划与进展 - **近期扩围行业**：已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，按照“成熟一个、纳入一个”的原则稳步推进 [1][6] - **扩围准备工作**：一方面推进历史数据治理，收集整理2013年以来相关行业企业的碳排放报告数据；另一方面加快编制配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等“一揽子”技术文件 [6] - **基础设施升级**：为配合扩围，对全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统三大系统进行升级改造，以提升监管能力、系统容量、数智化水平和数据安全保障能力 [6] - **长期目标**：在现有覆盖范围基础上，逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业，目标是到2027年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 煤炭行业反内卷导致7、8、9月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%、1.8%，截至2025年11月21日，秦港5500大卡动力煤现货价为820元/吨，月环比提升7%，煤价企稳回升有望对2026年长协电价谈判形成支撑[6] - 预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增，风格轮动下建议关注电力板块投资机会[6] - 重点推荐红利标的国电电力，以及业绩表现亮眼、估值有望修复的皖能电力、新集能源等，长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份、中闽能源等[6] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源、新奥能源等[6] 重点事件解读 - 10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比+10.4%，增速较9月提升5.9个百分点，创年内新高，其中第一产业用电量同比+13.2%，第二产业用电量同比+6.2%，第三产业用电量同比+17.1%，城乡居民用电量同比+23.9%[10] - 1-10月全社会用电量累计8.62万亿千瓦时，同比+5.1%，第一产业用电量同比+10.5%，第二产业用电量同比+3.7%，第三产业用电量同比+8.4%，城乡居民生活用电量同比+6.9%[10] - 生态环境部印发钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易配额方案，三个行业2024、2025年度配额实行免费分配，基于单位产出碳排放量分配配额，计划到2027年碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[21][22] 本周行情复盘 - 本周环保（申万）行业指数下跌6.02%，公用事业（申万）行业指数下跌4.33%，相对市场整体跌幅较大[23] - 公用事业子板块中，电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.7%[23] - 2025年以来，环保板块累计涨幅15.11%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅1.77%，涨幅落后于沪深300及创业板指[23] - 环保子板块中，水务及水治理下跌5.50%，大气治理下跌6.88%，固废治理下跌4.66%，综合环境治理下跌12.32%，环保设备下跌6.32%[29] - 电力子板块中，火力发电下跌4.68%，水力发电下跌1.44%，风力发电下跌4.29%，光伏发电下跌10.88%，核电平均下跌3.65%[29] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格：截至2025年11月21日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格820元/吨，周环比持平，同比下滑2.4%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格595元/吨，周环比持平，同比下滑8.7%[40] - 煤炭库存：截至2025年11月21日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐及国投港区煤炭库存分别为560万吨、590万吨、161万吨，较11月14日分别增加10万吨、29万吨、13万吨[40] - 水库水位：截至2025年11月21日，三峡水库水位为174.4米，同比上升4.2%；锦屏一级水库水位为1878.18米，同比上升0.12%；二滩水库水位为1196.58米，同比下降0.2%[42] - 硅料价格：截至2025年11月19日，多晶硅（致密料）价格为52元/千克，周环比持平[48] - 天然气价格：截至2025年11月20日，LNG到岸价为11.67美元/百万英热（4318元/吨），周环比上升6.08%，同比下跌20.6%；截至2025年11月21日，国内LNG出厂价为4351元/吨，周环比下跌0.14%，同比下跌4.1%[50] - 电力市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年11月19日达到最高值253.72元/兆瓦时，环比上升7.7%；2025年11月10日至11月15日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达28.02亿千瓦时，环比上升6.2%[53] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1169.44万吨，环比下降30.3%，成交均价59.95元/吨；2025年全国碳市场碳排放配额累计成交量1.77亿吨，累计成交额109.57亿元[60] 行业重点事件 - 电力市场：吉林省发改委印发文件明确增量新能源项目机制电量年度总规模为45.76亿千瓦时；陕西省发改委要求热电联产企业须严格按照需求量80%签订2026年电煤中长期合同[64] - 双碳市场：辽宁省发布零碳园区培育建设方案；山西省建立碳足迹管理体系试点工作推进机制；江西省加快推动制造业绿色化发展实施方案；贵州省黔南州发布国家碳达峰试点实施方案；青海省推进绿色低碳转型加快融入全国碳市场建设实施方案[65][66][67] 上市公司动态 - 经营数据：华润电力2025年10月附属电厂售电量166.1亿千瓦时，同比-0.4%，首十个月累计售电量1853亿千瓦时，同比增加6.5%[69] - 资本运作：湖北能源向特定对象发行新增股份5.98亿股，募集资金29亿元；华银电力拟定向增发募集不超过15亿元；中国广核招远1号机组于2025年11月18日开始全面建设[69][71] - 股权变动：倍杰特拟以2.25亿元收购文山州大豪矿业55%股权；皖能电力子公司与东方电气风电成立合资公司，公司子公司现金出资9.47亿元[71]