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6月全国PMI数据解读:PMI整体暂稳,关注行业分化
海通国际证券· 2025-07-03 15:10
制造业情况 - 2025年6月制造业PMI为49.7%,比上月上升0.2个百分点,略高于过去两年同期,涨幅符合季节性,大、小型企业PMI分化加剧[4] - 6月供需指数回升,食品及酒饮料精制茶等行业供需指数扩张,非金属矿物制品等行业收缩,新出口订单指数为47.7%,比上月上升0.2个百分点[4][15][18] - 6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%,均比上月上升1.5个百分点,采购量指数为50.2%,比上月上升2.6个百分点[20][21] 非制造业情况 - 2025年6月服务业商务活动指数为50.1%,比上月略降0.1个百分点,邮政等生产性行业位于较高景气区间,零售等行业低于临界点[4] - 6月建筑业商务活动指数为52.8%,比上月上升1.8个百分点,土木工程建筑业连续三个月处于较高景气区间,商品房需求疲软或拖累整体景气度[4][26] 政策与风险 - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金,后续宏观政策或不断积极,货币政策稳健宽松,积极财政或根据需要加码[4] - 需关注外部因素扰动和房地产需求变化带来的风险[4][30]
国泰海通|宏观:PMI整体暂稳,关注行业分化——6月全国PMI数据解读
国泰海通证券研究· 2025-07-01 18:40
制造业PMI表现 - 2025年6月制造业PMI为49 7% 环比上升0 2个百分点 略高于过去两年同期水平 涨幅符合季节性规律 [2] - 采购指数反弹 显示企业对外部扰动适应能力增强 扩产意愿边际改善 [2] - 大、小型企业PMI分化加剧 大型企业继续扩张区间回升 小型企业在收缩区间进一步回落 [2] 行业供需与价格动态 - 食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业供需指数位于扩张区间 受益于关税摩擦缓和及设备更新政策 [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业供需持续收缩 反映房地产压力导致的终端需求不足 [3] - 制造业价格指数整体回升 受中东局势紧张推升油价影响 但黑色冶炼行业价格指数持续回落 [3] 非制造业景气度 - 服务业商务活动指数为50 1% 环比微降0 1个百分点 邮政、电信及信息技术服务等生产性行业保持高景气 [3] - 零售、运输、住宿餐饮等消费性行业因五一假期效应消退 活动指数低于临界点 [3] - 建筑业商务活动指数达52 8% 环比上升1 8个百分点 土木工程连续三个月高景气 但商品房需求疲软拖累行业表现 [3] 政策展望 - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金 政策接力效果值得期待 [4] - 宏观政策或持续积极 货币政策保持稳健宽松 财政政策通过加快节奏或后续加码发力 [4]
航天宏图: 航天宏图信息技术股份有限公司2025年度跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-28 00:10
公司评级与财务表现 - 航天宏图主体信用等级维持BBB+,评级展望为负面,主要由于军采资质暂停、业绩亏损及高杠杆水平[4][6] - 2024年公司营收15.75亿元,同比下滑13.39%,净利润亏损13.94亿元,主要因计提特种客户合同履约成本减值9.25亿元[8][22] - 资产负债率升至78.09%,总债务20.72亿元,非受限货币资金对短期债务覆盖率仅0.37倍,短期偿债压力显著[8][26] 业务运营与行业地位 - 公司在国内遥感应用基础软件领域保持领先,核心产品PIE平台达到国际先进水平,拥有304项发明专利和1,136项软件著作权[14][16] - 2024年军采网资质再次暂停导致特种领域订单占比降至26.03%,在手订单同比下降21.43%,业务恢复存在不确定性[17][19] - 遥感卫星行业2023年市场规模超220亿元,预计2024年达260亿元,政策推动下国产化替代空间较大[11][12] 研发与产业链布局 - 2024年研发投入3.16亿元,占营收比重21.03%,重点投向智慧地球、无人机及AI领域,但经济效益转化待观察[14][15] - 通过发射12颗雷达卫星完善数据源布局,设立专项基金参与SAR卫星建设,强化产业链上游控制力[18][19] - 可转债募投项目"交互式全息智慧地球"延期至2026年,仍需投入5.1亿元自筹资金,资本支出压力较大[20][21] 现金流与债务结构 - 2024年经营活动现金流净流出2.22亿元,筹资活动净流出5.72亿元,外部融资依赖度高[25][26] - 银行授信未使用额度12.80亿元,2025年4月曾发生333.57万元票据逾期但已结清[26][32] - 预测2025年总资本化比率将达70%~78%,总债务/EBITDA指标恶化至-8~-12倍[28][29]
【招银研究|宏观点评】政策支撑,消费提速——中国经济数据点评(2025年5月)
招商银行研究· 2025-06-16 18:04
国民经济运行数据核心观点 - 5月经济多数指标超预期增长,呈现外需放缓、消费提速、房地产价跌量缓三大特征 [5] - 工业生产保持平稳较快增长(5.8%),高技术产业(8.6%)和装备制造业(9.0%)领跑,但纺织服装(-3.3%)、家具制造(-7.1%)等劳动密集型行业受关税冲击明显 [6] - 服务业生产指数同比增速提升至6.2%,信息技术服务(11.2%)、租赁商务服务(8.9%)、批发零售业(8.4%)表现突出 [9] - 固定资产投资累计增速降至3.7%,其中基建(10.4%)、制造业(8.5%)增速放缓,房地产投资(-10.7%)降幅扩大 [10] - 社零增速超预期升至6.4%,创2020年以来次高,政策相关品类(家电/家具/办公用品)增速达30-50% [19] 供给端分析 - 规上工业增加值同比增长5.8%,季调环比增速提升0.39pct至0.61%,采矿业(5.7%)、电热燃水业(2.2%)平稳,制造业(6.2%)边际放缓 [6] - 电气机械(13.4%)、运输设备(10.8%)、汽车(9.2%)等行业保持较快增长,但增速较4月有所回落 [6] - 服务业商务活动指数(50.2%)和业务活动预期指数(56.5%)均环比上升0.1pct,铁路运输、航空运输、互联网软件等行业景气度高 [9] 需求端分析 固定资产投资 - 基建投资全口径增速降至9.2%,电热燃水、水环公共业投资放缓,交运仓邮业小幅提升 [10] - 制造业投资同比增速降至7.8%,专用设备、电气机械等中游装备制造业受关税冲击显著 [13] - 房地产销售面积同比下降3.3%,房企资金来源中住户资金(-11.6%)创近10年新低,土地成交溢价率骤降至5.1% [14] 消费市场 - 商品消费(6.5%)增速反超餐饮(5.9%),通讯器材、家电、家具等政策受益品类增速达30-50% [19] - 汽车零售受价格战影响,销量高增但零售额仅增1.1% [19] - 服务零售额累计增速微升至5.2%,假日出行和购物节前置效应显著 [19] 前瞻展望 - 二季度经济增速或高于预期,全年5%目标实现概率提升,但企业盈利受物价低迷压制 [24] - 房地产市场政策效果消退,需增量政策巩固回稳态势,6月销售数据仍较冷 [14] - 新型政策性金融工具或加速出台,基建投资有望维持高速增长 [11]
平稳运行!最新经济数据发布
天天基金网· 2025-06-16 13:53
国民经济运行 - 5月份国民经济顶住压力平稳运行 生产需求稳定增长 就业形势总体稳定 新动能成长壮大 高质量发展向优向新 [1] - 工业生产平稳增长 服务业增长加快 市场销售明显回升 固定资产投资继续扩大 [1] 工业生产 - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8% 环比增长0.61% [2] - 1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长6.3% [2] - 装备制造业和高技术制造业增长较快 [2] - 5月份制造业采购经理指数为49.5% 比上月上升0.5个百分点 [2] - 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170亿元 同比增长1.4% [2] 服务业 - 5月份全国服务业生产指数同比增长6.2% 比上月加快0.2个百分点 [3] - 1-5月份全国服务业生产指数同比增长5.9% [3] - 1-4月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2% [3] - 铁路运输 航空运输 邮政 电信广播电视及卫星传输服务 互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [3] 消费市场 - 5月份社会消费品零售总额41326亿元 同比增长6.4% 比上月加快1.3个百分点 环比增长0.93% [4] - 消费品以旧换新政策持续显效 限额以上单位家用电器和音像器材类 通讯器材类 文化办公用品类 家具类商品零售额分别增长53.0% 33.0% 30.5% 25.6% [4] - 1-5月份社会消费品零售总额203171亿元 同比增长5.0% [4] - 全国网上零售额60402亿元 同比增长8.5% 其中实物商品网上零售额49878亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额的比重为24.5% [4] - 1-5月份服务零售额同比增长5.2% [4] 固定资产投资 - 1-5月份全国固定资产投资(不含农户)191947亿元 同比增长3.7% 扣除房地产开发投资后增长7.7% [5] - 基础设施投资同比增长5.6% 制造业投资增长8.5% 房地产开发投资下降10.7% [5] - 高技术产业中 信息服务业 航空 航天器及设备制造业 计算机及办公设备制造业 专业技术服务业投资同比分别增长41.4% 24.2% 21.7% 11.9% [5] - 5月份固定资产投资(不含农户)环比增长0.05% [5] 政策展望 - 政策组合效应持续释放 稳经济促发展效果显现 国民经济保持总体平稳 稳中有进发展态势 [6] - 下阶段要把扩大内需 做强国内大循环摆到更加突出的位置 着力稳就业稳经济推动高质量发展 [6]
国家统计局:5月服务业增长加快 现代服务业增势良好
快讯· 2025-06-16 10:12
国家统计局:5月服务业增长加快 现代服务业增势良好 智通财经6月16日电,国家统计局数据显示,5月份,全国服务业生产指数同比增长6.2%,比上月加快 0.2个百分点。分行业看,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,批发和零售业生产 指数同比分别增长11.2%、8.9%、8.4%,分别快于服务业生产指数5.0、2.7、2.2个百分点。1-5月份,全 国服务业生产指数同比增长5.9%。1-4月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2%。5月份,服务 业商务活动指数为50.2%,比上月上升0.1个百分点;服务业业务活动预期指数为56.5%,上升0.1个百分 点。其中,铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等 行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 ...
持续放大宏观政策效能
经济日报· 2025-06-14 04:57
宏观经济政策效果显现 - 制造业和非制造业景气水平持续改善 新动能持续向好 企业对市场发展的信心保持稳定 [1] - 全国规模以上工业企业1-4月利润总额同比增长1.4% 5月制造业生产指数环比上升0.9个百分点至扩张区间 生产经营活动预期指数达52.5% [1] - 设备工器具购置投资1-4月同比增长18.2% 较全部投资增速高14.2个百分点 装备制造业和消费品制造业PMI重回扩张区间 [1] 新动能与高技术产业增长 - 高技术产业投资快速增长 1-4月信息服务业(40.6%) 计算机及办公设备制造业(28.9%) 航空航天器制造业(23.9%) 专业技术服务业(17.6%)投资增速显著 [2] - 5月高技术制造业新订单指数连续多月高于52% 新出口订单指数环比上升超3个百分点 [2] - 邮政 电信广播电视 互联网软件等行业商务活动指数持续高于55% 服务业业务活动预期指数达56.5% [2] 消费与服务业复苏 - 五一假期带动铁路运输 航空运输 住宿 餐饮等行业商务活动指数明显回升至扩张区间 [2] - 政策推动服务消费发展 增强消费对经济增长的拉动作用 [3] 产业升级与创新驱动 - 加快实施人工智能+行动 推动中国制造向中国智造转型 [3] - 推进关键核心技术攻关 创新推出债券市场科技板 支持民营企业布局新兴产业 [3] 市场体系改革 - 加快全国统一大市场建设 清理市场准入壁垒 培育统一技术数据市场 [4] - 建立跨区域商贸流通合作机制 加大服务业开放试点力度 [4]
5月PMI数据点评:关税暂缓推动制造业PMI景气度改善
麦高证券· 2025-06-03 19:47
制造业PMI - 2025年5月制造业PMI录得49.5%,与2024年5月持平,景气水平改善[8] - 生产指数上升0.9pct至50.7%,新订单等指数分别回升0.6pct、2.8pct及1.6pct [8] - 出厂价格指数连续三月下降,5月录得44.7%,企业利润压力大[8] - 大型企业PMI环比回升1.5pct至50.7%,中型回落1.3pct至47.5%,小型回升0.6pct至49.3% [9] 非制造业PMI - 5月非制造业PMI为50.3%,总体延续扩张态势,新订单等指数回升[13] - 建筑业PMI扩张放缓,降至51.0%;服务业PMI小幅回升至50.2% [17] 高频数据 - 5月汽车半钢胎开工率月均值73.1%,全钢胎59.2%,高炉开工率84.1% [20] 海外市场 - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5%,连续三月萎缩[23] - 欧元区5月制造业PMI略有改善,录得49.4%,衰退或缓解[23]
5月PMI解读:景气边际回升,政策仍需发力
中邮证券· 2025-06-03 19:39
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美达成关税暂缓执行协议,贸易回暖带动国内供需和制造业PMI回升,但新订单指数仍处景气线下,企业扩产意愿不强,价格走低,外需改善对景气提振有限,美国逆全球化政策有长期负面影响,国内财政与促内需政策缓和空间有限,稳增长政策将持续发力 [3][26] 根据相关目录分别总结 出口边际改善,制造业景气回升 - 制造业PMI回升,环比升幅大于季节性,5月为49.5%,较上月升0.5个百分点,低于过去五年同期均值,仅高于2023年同期,中美贸易回暖使进口和新出口订单指数分别升高3.7和2.8个百分点,但美国逆全球化政策影响持续负面,国内制造业面临压力,稳增长政策将持续发力 [12] - 制造业PMI各分项指数升多降少,13个分项中9项升高、4项下降,上升幅度较大的为新出口订单、进口订单,仅生产经营活动预期、生产处于扩张区间 [14] - 价格指数连续三个月下降,但降幅收窄,5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%,较上月降0.1个百分点 [16] - 产成品库存被动下降,原材料库存指数为47.4%,较上月升0.4个百分点,产成品库存指数为46.5%,较上月降0.8个百分点,采购量指数为47.6%,较上月升1.3个百分点,企业扩产意愿有所提升 [16] - 生产重回扩张,生产指数为50.7%,较上月升0.9个百分点,新订单指数为49.8%,较上月升0.6个百分点,农副食品加工等行业供需两端增长快,纺织等行业产需释放不足 [19] - 大型企业PMI升至临界点以上,为50.7%,较上月升1.5个百分点,中型企业景气回落,为47.5%,较上月降1.3个百分点,小型企业景气改善,为49.3%,较上月升0.6个百分点 [19] - 高技术制造业延续扩张,PMI为50.9%,连续4个月扩张,装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%,较上月升1.6和0.8个百分点,高耗能行业PMI为47.0%,较上月降0.7个百分点 [20] 服务业景气微升,建筑业景气下降 - 非制造业景气水平回落,5月商务活动指数为50.3%,较上月降0.1个百分点,仍处扩张区间,环比弱于季节性 [22] - 服务业景气回升,商务活动指数为50.2%,较上月升0.1个百分点,假期消费相关行业和邮政等行业景气升高,业务活动预期指数为56.5%,较上月升0.1个百分点 [22] - 建筑业景气下降,商务活动指数为51.0%,较上月降0.9个百分点,土木工程建筑业商务活动指数为62.3%,较上月升1.4个百分点,业务活动预期指数为52.4% [23][24] - 综合PMI产出指数小幅回升,5月为50.4%,较上月升0.2个百分点 [24] 景气边际回升,政策仍需发力 - 5月中美贸易回暖带动国内供需和制造业PMI回升,但外需改善对景气提振有限,美国逆全球化政策有长期负面影响,国内财政与促内需政策缓和空间有限,稳增长政策将持续发力 [3][26]
2025年5月PMI数据点评:5月稳增长政策发力叠加关税战降温,带动宏观经济景气度回升
东方金诚· 2025-06-03 16:05
5月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.5%,较4月上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,较4月下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,较4月上升0.2个百分点[1] 制造业PMI回升原因 - 稳增长政策发力,央行等部门推出金融政策,公积金贷款利率下调0.25个百分点,财政支出节奏加快[2] - 5月12日中美关税战降温,5月新出口订单指数和进口指数分别升至47.5%和47.1%,较上月上升2.8和3.7个百分点[2] 制造业PMI回升受限因素 - 美国对华关税仍处40%以上高位,5月出口减速或进一步显现,国内房地产市场处于调整状态[3] 制造业PMI价格指数及PPI情况 - 制造业PMI中两个价格指数环比均小幅下行0.1个百分点,预计5月PPI同比降幅由-2.7%扩大至-3.1%左右[4] 制造业PMI亮点 - 高技术制造业PMI虽较上月回落0.6个百分点,但连续4个月处于51.5%的扩张区间[4] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%,较上月上升1.6和0.8个百分点,均回升至扩张区间[4] 服务业PMI情况 - 服务业PMI为50.2%,较4月上升0.1个百分点,因五一假期和新动能行业景气度高[5] 建筑业PMI情况 - 建筑业PMI为51.0%,较上月下降0.9个百分点,受房地产投资下滑拖累,但土木工程建筑业商务活动指数为62.3%,较上月上升1.4个百分点[5] 后续经济走势判断 - 6月制造业PMI指数将进一步升至49.7%左右,内需扩张将对冲外需放缓[6] 下半年经济压力及政策预期 - 下半年宏观经济景气度面临压力,货币政策有“适度宽松”空间,财政政策将出台增量措施[6]