公司与桌盈环球矿业有限公司的战略合作 - 中国宝力科技与桌盈环球矿业有限公司于2026年2月11日订立合作协议，就蒙古一铁矿的开采生产建立长期战略合作 [1] - 此次合作是公司干磨干选技术落地应用的第一步和重要里程碑，并将成为公司与其他矿业项目合作的示范案例 [1] 合作的技术与战略意义 - 合作协议的订立是公司发展进程中具有战略意义及变革性的举措，标志着公司专有干磨干选技术首次实现大规模商业化应用及关键示范落地 [1] - 该干磨干选技术无需用水即可进行选矿，对于蒙古这类干旱矿区具备独特的适用性，是应对水资源严重短缺地区开采难题的关键优势 [1] - 随着全球钢铁行业对高品位铁精粉需求日益增长，以实现生产效率提升及减排目标，公司的干磨干选技术恰好可利用矿产资源精准生产此类高品质产品 [1] 合作的预期影响 - 此项合作预期将对公司未来盈利带来积极贡献，并推动其技术版图拓展至其他矿山项目，尤其为水资源短缺地区的项目 [1] - 此合作协议不仅是一项创收业务，更是公司核心技术向全球商业化进程的基础性一步 [1]

公司与桌盈环球矿业的战略合作 - 中国宝力科技与桌盈环球矿业有限公司于2026年2月11日订立合作协议，就蒙古铁矿的开采生产建立长期战略合作 [1] - 此次合作是公司干磨干选技术落地应用的第一步和重要里程碑，并将成为公司与其他矿业项目合作的示范案例 [1] 合作的技术与战略意义 - 合作协议的订立是公司发展进程中具有战略意义及变革性的举措，标志着公司专有干磨干选技术首次实现规模商业化应用及关键示范落地 [1] - 该技术无需用水即可进行选矿，对于蒙古这类干旱矿区具备独特的适用性，是应对水资源严重短缺地区开采难题的关键优势 [1] - 随着全球钢铁行业对高品位铁精粉需求日益增长，以实现生产效率提升及减排目标，公司的干磨干选技术恰好可利用矿产资源精准生产此类高品质产品 [1] 合作的预期影响 - 此项合作预期将对公司未来盈利带来积极贡献，并推动其技术版图拓展至其他矿山项目，尤其为水资源短缺地区的项目 [1] - 此合作协议不仅是项创收业务，更是公司核心技术向全球商业化进程的基础性步 [1]

项目概况与资源禀赋 - 刚果（金）米福尔铁矿项目资源规模可观，储量约150亿至200亿吨，矿石品位超过60%，一期开发资金需求约289亿美元 [1] - 喀麦隆姆巴拉姆-纳贝巴铁矿项目储量约12亿吨，矿石品位更优，规划建设加工设施并配套外运通道以提升附加值 [1] - 几内亚西芒杜铁矿项目储量约24亿吨，其投产将改变区域供给格局 [2] 发展战略 - 两国项目均采用“本地加工+外运配套”模式，旨在通过建设加工设施和配套出口通道带动产业升级并打通出口链条 [1] 面临的核心瓶颈 - 基础设施薄弱：矿区位于偏远地区，关键的铁路、水路与港口等外运设施仍处于规划或谈判阶段，喀麦隆曾提出的公路运矿方案被认为缺乏可行性 [2] - 能源供应不足：两国难以提供稳定的能源，无法支撑选矿、冶炼等加工厂的运营 [2] - 融资缺口显著：刚果（金）项目仅有投资者“表达兴趣”但无落地细节，喀麦隆中喀合资企业的融资安排尚未敲定，导致相关基建短期难以启动 [2] - 法律风险：喀麦隆姆巴拉姆矿面临采矿权诉讼待裁决，刚果（金）项目则面临比利时Thaurfin公司提出的采矿权索赔 [2] 行业竞争与外部影响 - 几内亚西芒杜铁矿的投产预计将带来阶段性产能增加与价格下行风险 [2] - 西芒杜铁矿未来的盈利表现将直接影响刚果（金）与喀麦隆等周边新项目的投资节奏与融资条件 [2] - 加蓬贝林加铁矿项目进展不明，中非铁矿开发竞赛虽已开启，但多个项目的推进与前景仍充满不确定性 [2]

核心观点 - 宏观市场在经历贵金属风波后情绪趋于稳定，股市回归以题材和概念为主的结构性行情，债市则因主线不明而震荡[1][16] - 地缘政治风险（美伊摩擦）为原油等风险资产提供短期溢价支撑，同时影响市场风险偏好[3][13][46] - 多数大宗商品基本面呈现供需双弱或季节性特征，价格预计以震荡格局为主，部分品种因供应端扰动或政策预期存在结构性机会[22][23][26][40] 宏观策略 - **黄金**：价格大幅反弹收复前日失地，市场恐慌式下跌阶段结束，在触碰到60日均线后有抄底资金介入，短期步入震荡阶段[2][11] 美联储理事米兰表示今年有必要将利率下调超过一个百分点（100bp）[2][11][13] - **外汇（美元指数）**：美军击落伊朗无人机导致地缘局势紧张，市场风险偏好走低，美元指数呈震荡格局[3][13] - **股指期货**：受游戏、金融行业增值税税率上调的传言扰动，股指盘中一度跳水，随后信息被证伪市场反弹[15][16] 在宏观空窗期，股市以题材、概念为主的结构牛模式再度回归[1][16] 国资委要求央企大力发展战略性新兴产业和未来产业，着眼开辟增长“第二曲线”[1][16] - **国债期货**：央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，同时通过7天期逆回购操作净回笼2965亿元[18][19] 债市交易主线不清晰，市场等待破局因素，长端品种以震荡为主，后续因通胀回升和科技进步预期，震荡转弱的概率更高[19][20] 黑色金属 - **螺纹钢/热轧卷板**：钢价小幅反弹后再度回落，表现偏弱[22] 建材库存累积明显，需求季节性走弱加快，但卷板尚未整体累库，矛盾不突出[22] 春节前钢价回落影响贸易商囤货情绪，节后需求预计一般，但钢厂复产不明显，钢价预计延续震荡格局[22][23] - **动力煤**：随着天气转冷，全国电力日耗增速快速飙升，1月末以来维持两位数以上增长[24] 煤矿正常放假供应收缩，供需双弱，但港口库存下降、可售资源偏紧，预计2月份煤价季节性难跌，整体较强[24][25] - **铁矿石**：矿价再度下滑，新交所主力再度触及100美金附近[26] 下游钢厂补库基本结束，2月份铁水预计仅有小幅且温和的复产，终端需求一般，矿价支撑不强，或延续弱势[26] 农产品 - **豆粕**：美国生物燃料税收抵免指引利好美豆油及美豆[27] StoneX和Celeres均上调巴西大豆产量预估至1.8亿吨以上，阿根廷降水增加，南美丰产背景下全球大豆平衡表宽松[27] 国内豆粕库存处于历史同期高位，期价预计维持弱势震荡[27] - **豆油/菜油/棕榈油**：马来西亚1月1-31日棕榈油产量环比减少13.08%[28] 印度1月份棕榈油进口量激增51%，达到766,000吨，为四个月最高，主要因棕榈油性价比恢复及斋月备货[4][29][30] 同期豆油进口量大幅减少45%至28万吨，为19个月最低[30] 油脂市场止跌企稳，呈现震荡走势[30] - **生猪**：前期涨价受压栏惜售与二次育肥支撑[33] 临近节前，全国生猪出栏均重显著回升，大体重猪陆续释放，叠加一季度末出栏峰值可能集中兑现，而节后屠宰量普遍较节前下滑30%–40%，现货价格承压下行概率较高[33] 期货盘面已部分反映悲观预期，近月合约仍有向下空间[33] 有色金属 - **铅**：沪铅震荡偏弱，LME库存大幅增加约28,000吨至23.3万吨，国内社库继续累库[34][35] 铅目前供需双弱，需求走弱，下游大厂有提前放假计划[35] 价格受再生成本支撑，大跌空间有限，可关注中期多单机会[35] - **锌**：内外锌价震荡，LME结构从Back转为Contango[37] 中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系建设，引发有色相关风险资产反弹[36][37] 2月国内冶炼排产环比大幅下降约5.7万吨，社库季节性累库，增加0.85万吨至12.57万吨[37] - **铜**：中国有色金属工业协会表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，并将继续严控新增产能[38] 协会提出将扩大国家铜战略储备规模，并探索商业储备机制，市场收储预期显著升温[39][40] 国内库存处于季节性累积周期，但下游节前备货相对活跃[40] 预计铜价将震荡偏强运行[41] - **锡**：印尼一锡矿发生山体滑坡（6名工人死亡），但对国企天马未造成影响[43] 缅甸佤邦复产推进中但节奏反复，刚果（金）Bisie矿2026年产量指引为2万吨，印尼预计2026年生产配额约6万吨[44] 供应偏紧格局有缓和预期，但供应集中度高，脆弱性难证伪[44] 锡价在连续回调后转入震荡整理[45] 能源化工 - **原油**：油价反弹，因美伊摩擦事件导致风险溢价略回升[4][46] 美国API原油库存大幅下降1107.9万桶，精炼油库存下降481.1万桶，汽油库存增加473.6万桶[46] - **液化石油气（LPG）**：内蒙神华煤制油装置检修35-45天，当地液化气日损失量约500吨[48][49] 内外盘价格企稳，中东和美湾航线运费上涨，美湾到远东理论套利窗口仍有20-30美金[49] - **碳排放**：全国碳排放权交易市场CEA收盘价81元/吨，市场处于政策空窗期，价格宽幅震荡但中枢稳定[50][51] 交易以刚需为主，活跃度较2025年底明显降温[50] 航运 - **集装箱运价**：吉大港工人罢工升级为24小时全面无限期停摆，该港承担孟加拉国90%以上进出口贸易[5][52] 最新SCFIS（欧线）收于1792.14点，环比下降3.6%，跌幅小于预期[52] 弱现实与地缘扰动因素交织，预计短期04合约波动幅度仍将较大，建议震荡思路对待[5][52][53]

核心观点 - 钟山铁矿通过系统性生态修复工程成功解决了历史遗留的严重环境污染问题 并以此为基础转型发展文旅康养产业 实现了从“生态环境洼地”到乡村振兴亮丽名片的转变 为同类矿山修复提供了宝贵经验 [2][3] 生态修复工程与成效 - 公司历时3年完成对125.16公顷治理区的修复 自2025年起进入养护期 系统解决了酸性水污染、水土流失等环境问题 消除了对兆河流域的生态威胁 [2] - 公司应用酸性废水治理专利技术及“物理-化学-生物”立体修复模式 于2022年2月至5月处理矿坑积存酸性淋溶水约96万立方米 并实现达标排放 [2] - 公司完成263万立方米采坑回填 修复酸性土壤65万平方米 并通过优选本土植物构建多层次群落 推动生态系统正向演替 [2] - 截至2023年9月 公司完成了全部矿区山体生态修复工作 植被恢复面积约82万平方米 生态系统实现重建与稳定 [3] 产业转型与经济效益 - 公司在修复后的区域导入用地面积2100亩的文旅康养项目 打造生态度假区 悬崖酒店、山野民宿等项目于2025年6月陆续开放运营 [3] - 公司预计文旅项目正式运营后年收益约2000万元 [3] - 相关文旅项目（如庐南川藏线、矾花源等）吸引各类投资约30亿元 并带动周边群众就业500余人 [3] 社会与行业影响 - 生态修复与旅游业发展促使当地不少外出务工人员返乡就业、创业 形成了宜居宜业的本土生活就业环境 [3] - 该废弃矿山的成功治理在矿山生态修复领域 特别是酸性矿山修复方面积累了宝贵经验 为当地文旅产业发展筑牢了生态保护屏障 [3]

公司战略与收购 - 公司通过收购葱岭能源公司，获得了孜洛依北铁矿的权益 [1] - 被收购的孜洛依北铁矿资源禀赋较好，储量丰富，可选性好 [1] - 该矿山是国内少有的可以选出68%品位以上铁精粉的优质矿山 [1] 项目进展与产能 - 孜洛依北铁矿正在建设一个年产能为320万吨的采矿项目 [1] 财务与盈利前景 - 此次收购及采矿项目未来有望进一步提升公司盈利能力 [1] - 长期来看，此次收购将对公司净资产收益率形成有效支撑 [1]

公司股票交易与复牌情况 - 五矿发展股票于2026年1月15日复牌并涨停，报收12.67元，涨幅9.98% [1] - 公司股票此前因筹划重大资产重组自2025年12月30日起停牌 [1] 重大资产重组交易方案核心 - 交易方案由三部分构成：重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金 [2] - 公司拟以原有业务相关的主要资产及负债（除保留部分外），与控股股东五矿股份持有的五矿矿业100%股权、鲁中矿业100%股权中的等值部分进行置换 [2] - 置入资产与置出资产交易价格的差额部分，由公司向五矿股份发行股份及支付现金购买 [2] - 交易完成后，公司将持有五矿矿业及鲁中矿业100%股权 [2] 交易定价与股份发行细节 - 发行股份购买资产的发行价格为7.49元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [3] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份数量不超过交易完成后总股本的30% [3] - 募集配套资金总额不超过以发行股份方式购买资产的交易价格的100% [3] 募集资金用途 - 募集资金扣除中介费用后，拟用于支付本次交易的现金对价、拟置入标的公司项目建设、补充上市公司或标的公司流动资金 [3] - 用于补充流动资金的比例不超过本次交易对价的25%或募集配套资金总额的50% [3] 交易性质与关联方 - 本次交易的对方五矿股份为上市公司控股股东，因此构成关联交易 [4] 上市公司近期财务表现 - 公司2022年至2024年营收分别为786.46亿元、789.96亿元、672.36亿元，2025年1-9月营收为408.93亿元 [4] - 同期归母净利润分别为3.40亿元、1.99亿元、1.26亿元、1.14亿元，呈下降趋势 [4] 拟置入资产：五矿矿业财务数据 - 五矿矿业2023年、2024年、2025年1-9月营收分别为34.65亿元、33.24亿元、23.17亿元 [5] - 同期归母净利润分别为11.07亿元、9.42亿元、5.03亿元 [5] - 截至2025年9月30日，总资产为146.92亿元，归属于母公司所有者权益为98.84亿元 [5] 拟置入资产：鲁中矿业财务数据 - 鲁中矿业2023年、2024年、2025年1-9月营收分别为16.59亿元、16.63亿元、12.56亿元 [6] - 同期归母净利润分别为1.62亿元、2.05亿元、1.85亿元 [6] - 截至2025年9月30日，总资产为47.38亿元，归属于母公司所有者权益为26.46亿元 [7] 交易对公司的影响与战略意义 - 交易完成后，中国五矿旗下优质铁矿资产将注入上市公司，其铁矿石储量与铁精粉产能处于行业领先水平 [7] - 交易旨在提升上市公司整体资产质量与盈利水平，增强抗风险能力 [7] - 通过剥离原有贸易业务，公司将集中资源发展黑色金属矿产开发利用，拓展未来发展空间 [7] - 剥离贸易资产有助于实质性解决同业竞争问题，维护上市公司及公众股东利益 [7] - 募集配套资金可优化公司财务结构，减轻运营负担，充实资本实力 [7]

公司战略调整 - 公司宣布进行战略调整，将集中人力及财务资源，全力支持Mt Bundy金矿项目发展投产 [1] - 公司同时将维持其中国铁矿及高纯铁业务的稳定生产运营 [1] - 公司终止了原拟进行的罕王黄金分拆上市计划 [1] 公司治理与品牌重塑 - 为反映公司增加的黄金资源量及储量，以及成为中型黄金生产商的战略目标，公司拟将名称更改为“罕王黄金国际有限公司” [1] - 公司任命邱玉民博士出任总裁兼首席执行官，以带领公司转型 [1] 市场表现 - 公司股价重挫逾10%，截至发稿时下跌4.71%，报4.05港元 [1] - 公司股票成交额为2133.6万港元 [1]

公司运营与服务 - 本钢矿业公司歪头山铁矿工人实行四班倒工作制 由于路远和时间紧张导致部分工人换身份证困难 [1] - 本溪市公安局将服务窗口前移 在矿山设立临时办证点 专为矿工集中办理换证业务 [1] - 临时办证点运作时间为1月6日至8日 在3天时间里累计为75名矿工完成了换证采集 [1][4] 政府服务与协作 - 本溪市公安局治安支队及溪湖分局日月岛派出所警务人员共同参与现场服务 进行场地布置和设备调试 [1] - 服务流程包括登记填表、指纹采集和证件拍照 警务人员现场指导矿工完成操作 [2][3] - 针对矿工手掌残留矿灰的担忧 警务人员解释指纹识别系统依据纹路工作 黑点不影响识别 [4] - 完成信息采集后 崭新的证件将通过邮寄方式送达矿工手中 [4]

交易方案概述 - 五矿发展发布重大资产重组预案，公司股票将于2026年1月15日复牌 [1][3] - 拟置入资产为控股股东五矿股份持有的五矿矿业100%股权和鲁中矿业100%股权 [1][3] - 拟置出资产为上市公司原有业务相关的主要资产及负债（保留部分除外） [1][3] - 交易方式为资产置换，差额部分由上市公司向五矿股份发行股份及支付现金购买 [1][4] - 公司同时计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][4] 交易标的详情 - 拟置入的五矿矿业成立于2010年11月，注册资本为56.1亿元 [2][5] - 拟置入的鲁中矿业成立于1994年4月，注册资本约为24.58亿元，是五矿股份全资控股的国有大型铁矿开采企业 [2][5] - 标的资产的审计评估尚未完成，具体估值和定价尚未确定 [2][5] - 本次交易预计构成重大资产重组，但交易后控股股东仍为五矿股份，实际控制人仍为中国五矿集团 [2][5] 交易影响与战略意图 - 交易前，公司主营业务为资源贸易、金属贸易和供应链服务三大类 [2][5] - 交易完成后，公司原有贸易相关主要资产将全部置出，同时置入铁矿石开采、选矿加工及铁精粉销售的核心资产 [2][5] - 此次重组旨在实现公司主业转型，整合中国五矿的优质铁矿资源，促进产业升级 [2][5] - 重组预计将增强公司综合实力、抵御经营风险的能力，并提升盈利能力 [2][5]