文章核心观点 - 几内亚作为全球大宗商品市场新兴资源国，其铝土矿和铁矿的供应稳定性对全球市场价格具有核心影响力 [2] - 西芒杜铁矿项目将于2024年四季度投产，满产产能达1.2亿吨，相当于全球供应的5%，有望重塑全球铁矿供给格局 [2][4] - 几内亚铝土矿供应占全球海运市场的77%，资源优势明显但面临政策环境、基础设施等现实约束 [2][5] 自然条件与资源禀赋 - 几内亚矿产资源丰富，铝土矿储量74亿吨占全球约1/4，铁矿总资源约199亿吨，西芒杜为全球储量最大、品质最高的未开发富铁矿床 [3][9][10] - 气候旱雨季分明，5-10月为雨季，2024年雨季月均铝土矿发货量比非雨季减少约256万吨，相当于非雨季发运量的26% [12] - 降水增加矿石含水量降低品位，大风影响港口作业效率，依赖驳船转运的物流模式受气候条件制约 [13] 基础设施现状 - 电力基础设施薄弱，2022年全国发电总量32.4亿千瓦时，实际用电需求33.9亿千瓦时，存在1亿千瓦时缺口，电网覆盖率34% [15][16] - 水利资源丰富但开发有限，尼日尔河理论水电蕴藏量超600万千瓦，目前最大水电站苏阿皮蒂装机容量45万千瓦 [17] - 陆路运输落后，公路总里程仅45,300公里，铁路总长541公里，西芒杜项目配套建设约600公里铁路改善运输条件 [18] - 港口条件限制大型船舶停靠，需通过驳船过驳，西芒杜马瑞巴亚港口计划2025年11月投入运营 [22][23] 政策环境与资源保护主义 - 矿业为国民经济支柱产业，2024年矿业占GDP比重25%，货物出口总额118.62亿美元中铝土矿出口约1.46亿吨 [28] - 政府资源控制意愿加强，2024年5月撤销多家矿业公司采矿许可证导致铝土矿与氧化铝价格大幅拉升 [2] - 推出几内亚铝土矿国家指数并设立国有航运公司，计划至少50%铝土矿出口由本国船舶运输，强化定价权和供应链掌控 [34][35] - 政策取向推动产业链本土化，要求矿石在几内亚加工，但面临电力供应、市场需求等现实瓶颈 [38] 铁矿市场影响 - 西芒杜项目满产后权益产量将提升中国海外权益矿自给率6-8个百分点，当前中国海外权益矿自给率小于3% [4][52] - 项目爬产期间2026年北区产量达1500万吨，南区产量460万吨，预计2032年达产，完全成本分位将从2026年72%降至2030年57% [42] - 西芒杜矿石品位高，2027-2030年指导值Fe%达65%，但物流成本劣势明显，2026年预测"内陆+装船"成本北段21.3美元/吨，南段22.9美元/吨 [44][45] - 预计2026年后全球海运铁矿过剩幅度走阔，未来2-3年铁矿中枢价格逐步向80美元/吨靠拢 [4][55] 铝土矿市场格局 - 2024年几内亚铝土矿产量116.9百万吨，采储比56.9位居世界前列，预计2025年产量达129.7百万吨 [58][64] - 成矿条件优越使得现金成本低于35美元/吨，当前CIF价格70-75美元/吨下仍存在让利空间 [65][68] - 2025-26年处于产能释放高峰期，预计全球铝土矿过剩幅度为2.4%/2.8%，但政策扰动和高集中度推升风险溢价 [67][68] - 几内亚CIF价格中枢呈缓慢下移趋势，预计25Q4/26E价格中枢在70/65美元/吨 [68]

中国，2025年9月30日，空气里满是钢铁和矿石的味道，有人说这天像是港口卸货时的汽笛拉响，所有 人都不敢大声喘气——中国矿产资源集团发了通知，钢厂和贸易商一夜之间收到"暂停采购以美元计价 澳洲矿石"的消息，传得比黄金价还快。 "你听说了吗？"钢厂老板微信响个不停，消息像铁屑一样乱飞，"澳洲来的那几条船，到了港口都不让 卸了！"有人在朋友圈发照片，青岛码头，铁矿石压在船舱，港口工人喝着凉茶，表情比天还冷。 一位大宗贸易经理在电话里说得直白："这不是小动作，是直接把游戏机拔了电源。"可澳洲那边的脸 色，比澳洲牛排还惨，阿尔巴尼斯总理当晚就被媒体堵在机场，记者问他怎么看，他只说"失望"，表情 像吃了生铁。 到2025年，几内亚的芒杜铁矿终于要投产了，44亿吨资源，说是第二年产量就超1亿吨，平均品位65% 以上，这数字听着像极了中彩票，但业内人都知道，矿山建设常常出岔子，非洲的雨季、港口罢工、蚊 子比牛都大——这些没人说。 刚果和喀麦隆边上的姆巴拉姆-纳贝巴矿也在赶进度，4000万吨直运矿，12年后打算转型生产精粉，听 起来像科幻小说，但照片上工地的泥巴鞋已经成了新时尚。 有个业内朋友给我发来一组数字：2025年6 ...

中国铁矿石产量与进口情况 - 2024年铁矿石原矿产量104194万吨 同比增长1.2% [1] - 2024年铁精粉产量28402万吨 同比下降1.5% [1] - 同期铁矿石进口量123655万吨 同比增长4.9% 占全球进口总量72% [1] - 中国铁矿石对外依赖度达81.3% [1] 基石计划目标与实施差距 - 2022年提出基石计划 目标2025年实现国内铁精粉产量37000万吨 废钢消耗量30000万吨 海外权益矿产量22000万吨 [1] - 2025年1-6月实际铁精粉产量13775万吨 同比下降7.97% [1][8] - 结合当前生产进度 基石计划各项目标实现难度较大 [1][13] 2025年新增产能项目详情 - 6个开发项目预计贡献656.5万吨铁精粉新增产量 [2] - 太和铁矿扩建项目：原矿处理能力1000万吨 年产铁精粉360万吨 2025年预计新增20万吨 [2] - 西昌矿极贫矿项目：年产铁精矿50万吨 2025年预计新增12.5万吨 [3] - 钟九铁矿项目：年处理原矿200万吨 年产铁精粉77万吨 2025年预计新增19万吨 [4] - 滦南马城铁矿：年产铁精粉737.5万吨 2025年预计新增430万吨 [5] - 翠宏山矿复产项目：年产铁精粉85万吨 2025年预计新增50万吨 [6] - 思山岭铁矿一期：设计产能1500万吨/年 2025年预计新增125万吨 [7] 计划目标落空原因分析 - 铁矿石价格从2024年初137美元/吨跌至80美元/吨 2025年1-5月维持在100美元/吨以下 [9] - 国产矿综合成本约80-90美元/吨 因品位低(平均34.5%) 地下开采及环保税费成本高 [9][10] - 绿色矿山建设要求提升：2028年底前90%大型矿山需达标 并纳入政府考核审计 [11] - 河北省要求2025年大中型矿山比例超36% 东北三省强化环保立法 推动矿山整合 [11] - 2025年1-5月黑色金属采矿业固定资产投资增速仅8.4% 低于煤炭开采业的19.9% [12] 行业发展趋势 - 铁矿石开采行业正经历从量到质转变的阵痛期 [13] - 资源向有资质的大型企业集中 中小企业被合并或淘汰 [13] - 2025年全年铁精粉产量预计仍大幅低于基石计划目标 [13]

中国铁矿石行业现状与"基石计划"进展 - 2024年中国铁矿石原矿产量104194万吨同比增长1.2% 铁精粉产量28402万吨同比下降1.5% 铁矿石进口量123655万吨同比增长4.9%占全球进口总量72% 对外依赖度达81.3% [1] - "基石计划"目标为2025年实现国内铁精粉产量37000万吨 废钢消耗量30000万吨 海外权益矿产量22000万吨 但2025年1-6月铁精粉产量仅13775万吨同比下降7.97% 目标达成难度较大 [1][8] 2025年国内铁矿新增产能项目 - 6个新建/复产项目预计2025年合计贡献铁精粉656.5万吨 包括太和铁矿(20万吨) 西昌矿极贫矿项目(12.5万吨) 钟九铁矿(19万吨) 滦南马城铁矿(430万吨) 翠宏山铁矿(50万吨) 思山岭铁矿(125万吨) [2][3][4][5][6][7] - 重点项目特征：太和铁矿扩建后年产铁精粉360万吨伴生钒钛等金属 马城铁矿采用智能化充填技术达产后年产737.5万吨 思山岭铁矿为亚洲最深井(1505米)设计产能1500万吨/年 [2][5][7] "基石计划"目标落空原因分析 - 铁矿价格从2024年137美元/吨跌至80美元/吨 国产矿综合成本80-90美元/吨导致开采利润压缩 高成本矿山开发意愿降低 [9][10] - 绿色矿山政策加码要求2028年90%大型矿山达标 河北等地区推动资源整合关闭中小矿山 环保投入增加(如庙沟铁矿额外投入2753万元治理)抑制新投资 [11] - 2025年1-5月黑色金属采矿业固定资产投资增速8.4% 显著低于煤炭开采业19.9%的增速 制约产能扩张 [12] 行业发展趋势 - 铁矿石开采行业正经历从量到质的转型 资源向头部企业集中 中小企业被整合淘汰 短期内产量增长受限 [13] - 攀西地区极贫矿(铁品位8%-20%)综合利用技术突破 西昌矿项目实现年产50万吨铁精粉 提升低品位资源开发价值 [3]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购新疆葱岭能源有限公司87%股权 其中向克州葱岭实业有限公司购买82%股权（股份+现金） 向JAAN INVESTMENTS CO LTD购买5%股权（现金）交易总对价68,512.50万元[1][3][4] - 同时拟向包括新矿集团在内的不超过35名特定投资者募集配套资金不超过56,000万元 用于支付现金对价 项目建设及补充流动资金[4][5] - 标的公司主营业务为铁矿石开采 选矿加工和铁精粉销售 属于铁矿采选行业 与公司主营业务协同[3][4] 标的资产估值 - 标的公司100%股权评估值为84,065.59万元 较账面价值增值51,653.24万元 增值率159.36%[4][8] - 根据标的公司2025年第二次临时股东会决议 对未分配利润按持股比例分配4,373.67万元 调减后100%股权价值78,750.00万元 对应87%股权交易价格68,512.50万元[4] 股份发行安排 - 发行股份购买资产定价基准日为第四届董事会第八次会议决议公告日 发行价格5.1125元/股 发行数量116,528,117股[4] - 交易对方葱岭实业取得股份自登记日起12个月内不得转让 其中10%股份自愿锁定延长至36个月[4] - 募集配套资金采取询价发行方式 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%[5] 财务影响 - 交易完成后公司总资产预计增长18.36%-18.41% 归属于母公司所有者权益增长21.01%-21.22%[6] - 2024年备考营业收入增长29.74%至155,158.94万元 归属于母公司净利润增长51.35%至20,931.56万元[6] - 2025年1-3月备考营业收入增长7.95% 但归属于母公司净利润下降10.75% 主要因铁精粉市场价格下降及销售策略调整[6] 资源储备提升 - 交易前公司控制铁矿石资源量3.8亿吨 标的公司孜洛依北铁矿保有储量8,266.11万吨[5][6] - 交易后公司铁矿资源量将达到约4.6亿吨 储量增加约21.75%[5][6] - 标的矿山资源禀赋优良 是国内少有的可选出68%品位以上铁精粉的优质矿山[5][6] 战略布局优化 - 交易前公司在喀什及克州区域无业务布局 交易后新增克州地区矿产资源 辐射喀什及和田地区[5][6] - 标的公司正在建设320万吨/年采矿项目 建成后将依赖高品位铁精粉成为区域极具竞争力的供应商[5][6] - 交易符合国家"基石计划"目标 有利于提升铁矿石自给能力 缓解进口依赖[12][13] 行业政策背景 - 我国铁矿石进口依赖度高达约84% 2024年进口量12.37亿吨[12][13] - 国家鼓励通过并购重组提升产业集中度 支持传统行业资源整合[11][12] - 新疆矿产资源规划将铁矿列为重点勘查开采矿种 加快南疆勘查开发[13][14] 交易进展 - 交易已获得公司董事会审议通过 新疆国资委原则性同意[6] - 尚需获得公司股东大会批准 上交所审核通过及中国证监会注册[6] - 控股股东新矿集团及其一致行动人 董事 监事及高级管理人员承诺重组实施完毕前无股份减持计划[6]

行业概况 - 中国是全球最大钢铁生产国 铁矿石储量达200亿吨 但贫矿占比超80% 开采成本高 对外依存度长期维持在80%以上 [1] - 2022年推出"基石计划"旨在提升国内铁矿石供给能力 2024年国内铁精粉产量超3亿吨 [2] - 主要矿区分布在河北(占比48%)、辽宁(17%)、四川(9%) 鞍山-本溪矿区储量占全国25% 被誉为"中国铁矿宝库" [3] 重点企业产能 - 鞍钢矿业年产能6300万吨原矿/2300万吨精矿 齐大山铁矿扩建后年产能将达2300万吨 西鞍山铁矿在建产能3000万吨 [5][6] - 太钢矿业袁家村铁矿2023年精矿产量1010万吨 超设计产能34% [7] - 攀钢矿业计划开发红格南矿 储量19.5亿吨 设计年产能4000万吨原矿 [8] - 河钢矿业司家营铁矿南矿区开发后将使总精矿产能超1400万吨/年 [9] - 本钢矿业大台沟铁矿远景储量100亿吨 完全开发后年产能可达1亿吨原矿 [12] - 马钢矿业罗河铁矿二期扩建项目将新增1000万吨年产能 [14] - 五矿矿业陈台沟铁矿设计年产能1100万吨原矿 预计2026年投产 [17] - 建龙矿业思山岭铁矿二期建成后年产能将达3000万吨原矿 [18] 重大项目进展 - 鞍钢西鞍山铁矿(储量13亿吨)和五矿陈台沟铁矿(储量12.16亿吨)均为超深井特大型项目 对"基石计划"具战略意义 [6][16] - 思山岭铁矿一期(507万吨精矿/年)已进入试生产 二期将扩至1060万吨 [18] - 包钢白云鄂博铁矿年产800万吨精矿 兼具稀土资源综合开发价值 [15]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买葱岭能源87%股权，其中82%股权来自葱岭实业，5%股权来自JAAN [4] - 交易总对价为68,512.50万元，其中现金支付8,937.50万元，股份支付59,575.00万元 [4] - 同时拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过56,000万元，用于支付现金对价、项目建设及补充流动资金 [4][5] 标的资产情况 - 葱岭能源主营业务为铁矿石开采、选矿加工和铁精粉销售，拥有新疆阿克陶县孜洛依北铁矿，保有储量8,266.11万吨 [4][6] - 标的公司100%股权评估值为78,750万元，较账面价值增值159.36% [13] - 2024年标的公司实现营业收入35,563.38万元，净利润8,491.90万元 [17] 交易影响分析 - 交易完成后公司铁矿资源量将从3.8亿吨增至4.6亿吨，增幅21.75% [6] - 2024年备考每股收益从0.17元增至0.23元，但2025年一季度从0.03元降至0.02元 [8][12] - 交易不会导致控制权变更，控股股东仍为新矿集团，实际控制人为新疆国资委 [6][7] 行业背景 - 我国铁矿石对外依存度高达84%，"基石计划"提出2025年国内产量目标3.7亿吨 [19] - 新疆矿产资源丰富，规划重点发展黑色金属产业链，加快南疆勘查开发 [20] - 标的公司高品位铁精粉资源符合国家资源安全战略和新疆产业发展方向 [6][21]