业绩总结 - 2025年第四季度基础订单增长为6%[7] - 2025年第四季度调整后每股收益（EPS）为6.00美元，同比增长9%[7] - 2025年自由现金流为32.4亿美元，同比增长12%[7] - 2025年全年销售增长为3%，预计2026年销售增长约为5.5%[7] - 2025年调整后EBITA利润率为27.6%，较上年增加1.6个百分点[21] - 2025年末订单积压为74亿美元，同比增长3%[21] - 2025年第四季度的净销售额为48.55亿美元，较2024年增长了3.1%[55] - 2025年第四季度的调整后EBITA为13.33亿美元，调整后EBITA利润率为27.5%[55] - 2025年第四季度的营业现金流为10.11亿美元，较2024年下降[60] - 2025年税前收益（GAAP）为7.96亿美元，税前收益利润率为16.4%[55] 未来展望 - 2026年自由现金流预计在35亿至36亿美元之间[30] - 2026年第一季度的每股收益（GAAP）预计为0.98美元，调整后每股收益预计为1.40美元[57] - 2025年净债务与调整后EBITDA的比率为2.3倍，预计2026年降至约2.0倍[63] 股东回报 - 计划通过约12亿美元的股息和10亿美元的股票回购向股东返还约22亿美元[30] - 2025年自由现金流率提高至18.0%[22] 用户数据 - 2026年第一季度的非GAAP基础销售增长为4%，2025年第四季度为5%[50] - 2025年第四季度的智能设备销售增长为3%，软件与控制的销售增长为8%[50] 订单情况 - 2025年6月30日的总订单量为89亿美元，9月30日降至86亿美元[65]

公司动态 - 全球工业软件领导者AVEVA将于2025年ADIPEC展会4号馆4410展位展示AI驱动工业智能平台CONNECT [1] - 平台通过增强现实和虚拟现实演示覆盖设计建设运营及维护全过程 [1] - 展会期间将现场展示数字孪生与AI集成的创新成果 [1] 技术平台 - AVEVA CONNECT平台是AI驱动的工业智能平台 [1] - 平台旨在助力能源企业实现数字化与可持续运营 [1] 行业影响 - 公司技术正助力行业向净零转型 [1]

合作核心与目标 - 西门子与凯捷深化战略合作，共同开发面向产品工程、制造和运营的AI原生数字解决方案[1] - 合作聚焦于16个高影响力能力领域，旨在提升生产效率、缩短上市时间、提高质量和可持续性等可衡量成果[1] - 解决方案将西门子的工业软件、自动化、电气化和可持续性产品组合与凯捷的工程能力、行业知识和业务转型专长相结合[1] 技术整合与价值主张 - 合作旨在帮助客户解决长期挑战，如整合IT与运营系统，通过利用工业AI、数字孪生和下一代自动化等前沿技术[2] - 双方将引领AI原生资产，以补充西门子技术，例如使用编排的AI代理来支持跨工程和制造孤岛的协作[2] - 合作使组织能够弥合技术商业承诺与工业现实之间的差距，使其更加灵活、可扩展、有弹性和可持续[5] 客户案例与量化成果 - 为空客服务，支持其在美国和英国的四个工业基地脱碳，目标是到2030年将能耗降低20%，将范围1和2的固定排放减少85%[3] - 为赛诺菲服务，通过标准化生产流程和加速全球部署制造执行系统，将审查时间减少70%，偏差减少80%[4] - 为法国铁业公司GravitHy服务，数字化工业流程，目标是将氢气生产成本降低高达10%[6] 市场重点与合作基础 - 全球联合倡议将重点关注航空航天、汽车和生命科学等关键行业，以及氢能和水/废水等新兴市场[7] - 凯捷将扩大其经过认证的专家库，以加强其西门子技术能力，合作基于近二十年的长期伙伴关系[7] - 目前已建立的市场进入模式支持超过20个国家的100多家客户[7] 公司背景与财务数据 - 西门子是一家领先的技术公司，专注于工业、基础设施、移动和医疗保健，在截至2024年9月30日的2024财年，收入为759亿欧元，净收入为90亿欧元，员工约312,000人[9][10] - 凯捷是一家拥有近60年历史的全球业务和技术转型合作伙伴，拥有420,000名团队成员，2024年全球收入为221亿欧元[11]

**行业与公司** * 行业：中国经济（宏观政策与行业规划）[1] * 公司：摩根士丹利（研究发布方）[6][9][20] **核心观点与论据** * **政策目标转变**：第十五份五年规划纲要将效率和消费提升为总体目标 表明政策愿意转向更平衡的增长模式[1] * 再平衡被明确嵌入为成果衡量指标 特别是更高的家庭消费占比 而不仅仅是愿景[7] * 全要素生产率增长成为明确的衡量标准 符合“生态系统驱动”的产业政策方向[7] * **需求侧策略**：旨在实现更高的消费份额[3] * 提高工资份额[7] * 优化社会福利体系以提高消费倾向[7] * 公平且适度增加公共服务支出[7] * 实施消费补贴并消除消费瓶颈（如汽车牌照限制）[7] * **供给侧策略**：提供了更详细的技术发展路线图[4] * 将人工智能作为基础设施 建设统一的国家算力网络并推动AI与实体经济深度融合[7] * 通过中央协调行动解决关键供应链瓶颈 包括半导体、工业软件、机床、先进材料和生物技术[7] * “战略性新兴行业”范围扩大 纳入量子计算、6G网络、人形机器人等[7] * **宏观影响**：更平衡的五年规划意味着对以供给为中心路径的谨慎偏离[5] * 确认了渐进式再通胀的基本假设[5] * GDP平减指数在2026年可能保持负值（名义GDP增长率低于4%） 之后在2027年将转为温和正值[5] **其他重要内容** * **执行节奏**：政策执行预计将是渐进的 再通胀在2026-2027年将是一个缓慢的过程[1] * **研究信息**：文档为摩根士丹利发布的关于中国经济的亚太地区研究报告 日期为2025年10月28日[6]

公司近期动态 - 公司于2025年10月8日至9日在新加坡金沙会展中心成功参展Tech Week Singapore 2025，其工业数字化和AI解决方案吸引了大量参观者[1] - 在展会期间，公司与来自全球制造业、人工智能、物流和供应链等领域的专业人士进行了交流，参观者对其工业软件和工业AI应用的最新成果表现出浓厚兴趣[3] - 公司现场团队进行了系统化演示，展示了实际应用场景和切实的商业价值，并与客户就行业实践和新兴技术趋势进行了深入探讨，获得积极反馈[4] 业务基础与核心能力 - 公司业务根植于制造业，最初起源于汽车行业，对工业运营有深刻理解，并成功将数字技术与领域专业知识相结合[6] - 公司的解决方案源自真实的汽车生产实践，目前服务于汽车、新能源和电子制造等行业，提供覆盖研发、生产、供应、销售及售后全价值链的智能服务[6] - 公司解决方案已在全球40多个城市的近60家智能工厂成功部署，业务从中国扩展至全球市场[7] 技术方案与客户价值 - 公司通过统一的工业平台，帮助企业从孤立的数字化应用转向全面智能化运营，从而实现更短的研发周期、更低的缺陷率，并提升整体制造效率和竞争力[7] - 在宝腾超级工厂，公司实施的数字化解决方案提升了运营效率，树立了智能制造新标杆，开发出具备柔性、敏捷、智能和透明特点的数字化工厂系统[10] - 公司为汽车生命周期提供端到端服务，涵盖研发、智能制造、物流和数字营销等领域[10] 全球化战略与市场拓展 - 公司正在加速其战略扩张，2024年开始系统性地赋能其马来西亚合资公司Agytek，转移成熟的数字化转型专业知识并组建专业团队，以构建本地化、可持续的数字生态系统[9] - 目前公司的国际业务网络已覆盖全球14个国家[11] - 在新加坡科技周期间，公司收到了来自新加坡、印度尼西亚、马来西亚、泰国、印度、越南等地区企业的合作意向，显示出日益增长的全球发展势头[11] 未来展望 - 通过此次展会，公司不仅展示了技术实力，也拓宽了国际视野，并重申了其推动全球数字化转型的承诺[12] - 展望未来，公司将继续依托其强大的制造业基础，提供高质量、实用且可扩展的解决方案，以推动全球智能产业升级[12]

产品发布与市场反响 - 公司于8月28日面向全球正式发布流程工业时间序列大模型升级版本TPT2 截至发布会结束累计获得企业预定订单518家 成交112套 线上注册申请用户突破3268人[1] - TPT2是全球首个深度融合流程工业第一性原理的可信AI大模型 采用混合专家模型架构 为流程制造业数字化转型提供核心支撑[1] - 平台通过构建开放AI基础设施实现生产范式转型 推动商业模式从传统项目制转向订阅服务 已在石化 电力 制药 冶金等领域落地超110个项目[3] 财务表现与业务转型 - 公司2024年实现营收91.39亿元 同比增长6.02% 归母净利润11.17亿元 同比增长1.38%[6] - 2024年研发费用达9.78亿元 占营收10.7% 主要用于TPT等AI核心技术研发[6] - 工业软件收入2024年同比大增20.70%至26.53亿元 2025年上半年实现收入2.92亿元 毛利率从31.67%提升至54.03%[7] - TPT系列实现业务收入11662万元 机器人产品实现收入11015万元[8] 技术优势与应用案例 - TPT2深度嵌入流程模拟科学机理 应用模式从专家上门实施扩展为平台化自助式服务[11] - 在兰州石化通过对乙烯装置优化 单炉年净收益可超三百万元 在万华化学全厂级应用年增效益达数千万元级别[11] - 7月29日中标中煤信息"人工智能时序大模型智能控制与优化系统软件"项目 以煤气化装置构建TPT示范应用[3] 战略定位与行业前景 - 公司从自动化产品供应商向工业AI平台生态商战略转型 打开工业AI智能升级的广阔空间[1] - TPT及TPT2可开拓空间或突破330亿元/年 工业AI市场仍处于规模爆发前夜[8] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确工业互联网与人工智能融合为新型工业化关键引擎[9] 全球化布局与竞争优势 - 公司通过产品输出 海外并购等方式加速全球化 依托新加坡国际运营中心及覆盖东南亚 中东 欧洲 美洲的全球网络拓展业务[12] - 在沙特中标全球最大海水淡化项目控制系统 为瑞士Holcim交付无线温振监测系统 在瑞典实现通用控制系统Nyx海外首单突破[13] - 公司深耕流程工业垂直场景 以自主工艺模型与平台化AI服务构建核心壁垒 形成与西门子 ABB 华为的差异化竞争路径[11]

济南高新区产业发展战略 - 高新区围绕济南市"13+34"标志性产业链实施"一链一策"精准强链策略 重点聚焦以高新区为主阵地的11条产业链 [3] - 推动三大主导产业做大做强 同时加速未来产业成长 [3] 未来产业布局与成果 - 成立未来产业联盟 征集发布人工智能 空天信息 人形机器人等创新应用场景及示范案例 [3] - 量子信息产业实现通信 测量 计算全领域布局 入选山东省未来产业集群 [3] - 空天信息产业形成多领域综合布局 呈现聚链成群态势 [3] - 人工智能核心产业规模占全市60%以上 集聚相关企业超280家 [3] - 细胞与基因产业形成头部引领 企业成果创下多项国内外"最大""最早"纪录 [3] - 新一代工业软件 新型储能 合成生物等领域实现多点开花 [3]

企业级AI应用的核心驱动力 - 红杉资本合伙人认为下一轮AI将聚焦收益而非工具销售 这代表万亿美元机会[2] - 企业级AI落地是实现收益最大化的必经之路 技术需在ToB领域获得成功[2] - 企业级Agent价值实现需要模型 数据 场景三要素缺一不可[3] 模型能力的发展趋势 - 模型选择标准从追求先进性转向商业价值创造 企业更关注模型带来的实际收益[3] - 生成式AI初期企业为模型先进性付费 发展阶段转向为商业价值付费[3] - 模型真正价值在于应用场景而非模型本身 需与行业Know-how深度融合[5] 数据要素的关键作用 - 高质量数据是企业AI落地的核心生产力 没有数据一切空谈[4] - 企业需要解决三个数据问题：是否有高质量数据 是否在用 是否发挥作用[4] - 创新奇智99%训练数据采用合成数据 弥补初期高质量数据不足困境[4] 应用场景的具体实践 - 电与大模型类比显示AI价值在于与具体场景结合 如空调 灯泡等用电场景[5] - 企业需选择最值得被AI改造的业务场景优先落地 工业领域已有多个应用案例[5] - 华为阿里云工业大模型提升CAE仿真效率50% 微软Azure自动生成PLC代码[6] - 南京恒略动态库存系统提升汽车零部件库存周转率22% 紧急采购频次下降65%[6] - 京东工业Joy industrial大模型通过智能调度降低运维成本[6] 工业AI产品创新 - 创新奇智与Bentley联合发布多模态工业大模型设计产品iPID[6] - iPID将传统PID图转化为智能PID 支持多格式图纸解析与生成[7] - iPID在设计场景提升工作效率10倍以上 旧改项目快速识别老旧PDF图纸[7] 国家政策与产业布局 - 国家部署AI+工业软件专项行动 支持AI+CAE AI+EDC先导产品开发[8] - 工信部提出以工业智能体深化人工智能工业应用 带动工业数据集和工业大模型创新[8] - 全国已建成超3万家基础级智能工厂 1200余家先进级智能工厂 230余家卓越级智能工厂[8] - 卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4% 生产效率平均提升22.3%[8] - 工业企业数字化研发设计工具普及率达83.5% 关键工序数控化率达66.2%[8] 企业级应用案例 - 鼎捷数智推出文生图ChatCAD 根据订单需求自动生成CAD图纸[9] - 易立德ETRX-PDM植入AI能力 涵盖智能物料推荐 智能合规性检查等功能[9] - 创新奇智与华润数科合作打造AI Agent平台 构建晶圆瑕疵图片知识库等应用[9] - 富士康FODT平台实现数字孪生与物理世界毫秒级同步[10] - 国家电网光明电力大模型在70余个场景实现设备运维和负荷预测自动化[10] 工业智能体的四大应用特性 - 数据治理类：通过大模型治理数据资产 某服务商在汽车设计环节压缩研发周期30%[11] - 知识处理类：通过知识库和问答助手提升员工水平 弥补个体经验差异[12] - 流程优化类：从流程驱动转向数智驱动 AI可完成多模态审核工作如财务报销识别[12] - 辅助决策类：基于历史数据分析帮助制定科学管理制度 实现利益最大化[12] 工业智能体发展现状 - 生成式AI在知识密集型领域发挥重要作用 体现在检索 交互 泛化想象能力[13] - 当前应用领域集中在企业数据资产最密集的四大类别[13] - 工业大模型与智能体正从功能替代迈向认知进化 推动制造业进入AI定义一切新纪元[10]

行业与公司关键要点总结 **1 宏观经济与通胀** - CPI 7月同比持平（0% y/y），高于彭博预测中值（-0.1% y/y）[5] - 食品CPI同比下降1.6% y/y（基数效应主导），能源CPI降幅收窄至-4.3% y/y（5月为-6.1% y/y）[5] - 核心CPI连续上升至0.8% y/y，为2023年9月以来最高（排除春节干扰）[5] - 工业领域通缩更显著：PPI同比-3.6% y/y（与5月持平），为2023年7月以来最低[6] - 工业品PPI（权重75%）降幅五个月来首次收窄，显示“反内卷”政策初步见效[7] **2 房地产政策与市场** - 北京取消郊区（五环外）购房套数限制，但仅针对本地户籍或连续2年社保/个税缴纳者，影响有限[8] - 北京、上海、深圳仍保留购房限制（海南除外），全面放开或加剧其他城市需求外流风险[9][10] - 政策设计旨在保护本地居民住房可负担性，中央反对虹吸效应[9] **3 生育与消费刺激政策** - 北京推出两项措施：3岁以下儿童每年补贴3600元（约500美元），免除幼儿园大班保教费[11] - 预计全国秋季学期减免费用覆盖1200万儿童，总额200亿元（财政部数据）[13] - 政策效果有限：补贴对消费的乘数效应弱于消费券，短期内难提振生育率[13] **4 金融与产业政策前瞻** - 央行联合六部委发布文件，优先支持三类领域融资：[14][15] - **工业链技术**：集成电路、机床、医疗设备、基础软件等 - **资本市场多层融资**：下一代IT、智能汽车、新能源、生物医药等 - **长期资金投入**：未来制造、信息、材料、能源等前瞻产业 - 文件或为2025年10月发布的“十五五”规划草案预演[14] **5 稳定币监管** - 北京禁止稳定币研究与推广会议，延续对互联网金融的强监管立场[16] - 央行数字货币（e-CNY）仍是首选，香港可能作为稳定币试验场[17][18] **6 地缘政治动态** - 习近平与普京通话（普京主动请求），讨论对特朗普关税威胁的立场协调[19][20] - 特朗普分化金砖国家策略：印度面临25%关税压力，中国或保持观望[22][23] **7 其他经济数据** - 出口韧性：受转口贸易和倾销支撑，抵消美国关税压力[29] - 美元走强增加人民币汇率管理难度[26] **可能被忽略的细节** - 北京生育支持政策实际为3月政府工作报告承诺的落地，后续措施需待2026年报告[12] - 工业PPI改善或反映产能过剩问题局部缓解，但房地产下行趋势难逆转[7][10] （注：原文未明确提及具体公司名称，分析以宏观与行业层面为主）

项目背景与目标 - 实现工业控制系统智能化与国产自主化是国家关键需求 旨在破解长期依赖进口导致的成本劣势和信息安全挑战 [1] - 国家重点研发计划"流程工业端-边-云协同的交互式智能控制系统技术"正式启动 由东土科技 东北大学 清华大学 中国电子技术标准化研究院共同承担 [1] - 项目将通过端-边-云协同技术 高性能智能控制理论等创新 研制新型交互式智能控制系统 并在矿业 煤炭 冶炼等流程工业进行技术验证 [1] 参与单位技术优势 - 东北大学流程工业综合自动化国家重点实验室在智能解耦控制 自适应控制领域深耕多年 为项目提供理论基础支撑 [2] - 清华大学大数据系统软件国家工程研究中心在工业软件架构 云计算与大数据技术方面有深厚积累 提供数据处理与智能化分析能力 [2] - 中国电子技术标准化研究院作为国家权威标准化机构 提供标准化指导以确保工业软件技术规范化发展 [2] - 东土科技自主研发鸿道工业操作系统(Intewell) 具备高实时性 高可控性及多业务融合能力 已应用于航空航天 轨道交通等关键领域 [2] - 东土科技在工业网络通信 软件定义控制等领域的技术成果为项目提供显著助力 [2] 核心技术突破 - 鸿道工业操作系统及配套工业网络通信系统将作为端-边-云协同控制系统的核心软件平台 实现设备控制 数据处理与云服务无缝集成 [3] - 东土科技历经10年研发发布AUTBUS国际标准 孵化全球首颗AUTBUS总线芯片和国内首颗TSN交换芯片 构建完全自主可控的宽带工业神经网络体系 [3] - 鸿道工业操作系统被工信部指定为国家新型工业化统型操作系统 与智能控制工具软件(MaVIEW)深度融合研发出国内第一款工业智能机 [3] - 通过软件定义控制和AI大模型融合 实现国内首个由AI驱动的具身机器人方案 无需依赖传统PLC和工控机 [3] 行业影响与发展前景 - 工业人工智能将数据转化为生产力 推动工业向智能 柔性 绿色 安全方向发展 是未来工业竞争的核心驱动力 [4] - 项目将开发基于国产工业操作系统的智能控制系统 在典型流程工业场景完成应用验证 提炼可复制推广的解决方案 [4] - 项目实施将推动工业人工智能技术及产品自主创新 为工业智能化提供技术支撑 助力从工业大国向工业强国迈进 [4] - 东土科技的领军作用将提升其在工业互联网领域影响力 为工业智控技术发展注入新活力 [4]