事件: 光线传媒于10 月29 日公告2025 年三季报：2025Q3 公司营收3.74 亿元（YOY+247.5%），归母净利润 1.06 亿元（2024Q3 为-0.12 亿元）。 投资要点: 2025Q3 利润符合我们预期。 真人、动画电影储备将陆续释放，内容和IP 运营并进。 （1）真人电影：2025Q3 公司上映电影《花漾少女杀人事件》《东极岛》等（2024Q3 仅《从21 世纪安 全撤离》），后续储备有真人电影有《"小"人物》《她的小梨涡》等以及法条系列电影《第17条》《第 12 条》等。 （2）动画电影：《哪吒2》于8 月2 日上线多家流媒体平台，推测收入计入到2025Q3。国庆档参投动画 电影《三国的星空第一部》，后续储备类型多元，包括《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相 思》《朔风》《外婆，我的耳朵里有条鱼》《涿鹿》等，预计将陆续释放。 （3）电视剧：《山河枕》于10 月30 日播出，推进《春日宴》的前期开发工作。2025Q1-Q3，艺人经纪 及内容相关业务收入利润持续增长，毛利同比增长超120%。IP 运营方面，第一款3A 游戏预计3年左右 时间推出。 盈利预测和投资评级： 我们预计 ...

财务业绩表现 - 2024年营收15.86亿元(YOY+2.58%) 归母净利润2.92亿元(YOY-30.11%) 扣非归母净利润2.44亿元(YOY-37.09%) [1][2] - 2024年净利率18.37%(同比-8.76pct) 毛利率37.71%(同比-2.18pct) 期间费用率6.88%(同比+0.29pct) 投资收益-5810万元(YOY-194.55%) [2] - 2025Q1营收29.75亿元(YOY+177.87%) 归母净利润20.16亿元(YOY+374.79%) 扣非归母净利润20.00亿元(YOY+380.71%) [1][2] - 2025Q1净利率67.74%(同比+28.02pct) 毛利率78.32%(同比+30.08pct) 期间费用率0.82%(同比-1.28pct) 投资收益6014万元(YOY+564.87%) [2] 核心业务表现 - 电影及相关衍生业务2024年营收11.29亿元(YOY-12.22%) 毛利率38.65%(同比-2.37pct) 投资发行8部影片票房超30亿元 [3] - 电视剧业务2024年营收2.37亿元 毛利率37.95% [3] - 艺人经纪及其他业务2024年营收2.20亿元(YOY-15.27%) 毛利率32.66%(同比-1.63pct) [3] 重点项目表现 - 《哪吒2》2025年春节档上映 累计票房约157亿元 创中国影史票房纪录 位列全球影史票房榜第5 [4] - 已授权多家公司开发潮玩手办卡牌出版物等多元衍生品 实现商业价值最大化开发 [4] - 扬州影视基地PPP项目一期已正式投入运营 [3] 内容储备规划 - 真人电影《独一无二》预计五一档上映 《东极岛》预计暑期档上映 [3] - 储备《花漾少女杀人事件》《"小"人物》《她的小梨涡》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等多部真人电影 [3] - 动画电影《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计年内上映 [4] - 《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》等正在制作中 [4] - 《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》等动画电影项目处于前期策划阶段 [4] 战略转型方向 - 公司定位从"高端内容提供商"转变为"IP创造者和运营商" [4] - IP创造方面资源向动画电影倾斜 计划组建新动画电影厂牌 持续扩充动画制作产能 [4] - IP运营方面已搭建专业团队 运营环节前置至IP创作阶段 [4] - 在游戏卡牌谷子线上及线下品牌店主题乐园等多个领域进行规划布局 [4] - 真人电影业务未来聚焦大片制作类型化和系列化开发以及完全创新 [3]