事件: 光线传媒于10 月29 日公告2025 年三季报：2025Q3 公司营收3.74 亿元（YOY+247.5%），归母净利润 1.06 亿元（2024Q3 为-0.12 亿元）。 投资要点: 2025Q3 利润符合我们预期。 真人、动画电影储备将陆续释放，内容和IP 运营并进。 （1）真人电影：2025Q3 公司上映电影《花漾少女杀人事件》《东极岛》等（2024Q3 仅《从21 世纪安 全撤离》），后续储备有真人电影有《"小"人物》《她的小梨涡》等以及法条系列电影《第17条》《第 12 条》等。 （2）动画电影：《哪吒2》于8 月2 日上线多家流媒体平台，推测收入计入到2025Q3。国庆档参投动画 电影《三国的星空第一部》，后续储备类型多元，包括《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相 思》《朔风》《外婆，我的耳朵里有条鱼》《涿鹿》等，预计将陆续释放。 （3）电视剧：《山河枕》于10 月30 日播出，推进《春日宴》的前期开发工作。2025Q1-Q3，艺人经纪 及内容相关业务收入利润持续增长，毛利同比增长超120%。IP 运营方面，第一款3A 游戏预计3年左右 时间推出。 盈利预测和投资评级： 我们预计 ...

行业整体表现 - 截至最新数据，中国电影海外票房收入已超过1.33亿美元，约合人民币9.5亿元 [1] - 行业海外票房不断刷新纪录，影片出海数量和质量均有新突破 [1] - 2025年国产电影票房前20位的影片中有15部实现了海外上映 [1] 重点影片海外市场表现 - 《哪吒之魔童闹海》在北美770多间影院同步上映，预售票房和排片量创近20年华语影片新纪录 [3] - 《哪吒之魔童闹海》海外票房超6800万美元，总票房跻身全球票房前五 [3] - 《封神第二部》覆盖全球160多个国家和地区，在南非、埃及等新兴市场引发观影热潮 [3] - 电影《731》在北美有130余家影院同步上映 [8] 影片海外上映时段与区域 - 春节档、暑期档、国庆档多部影片在海外热映 [1] - 暑期档影片《南京照相馆》《东极岛》在澳大利亚、新西兰、美国、加拿大、英国等多个国家上映 [5] - 电影《731》自9月公映以来登陆澳大利亚、新西兰、北美等区域 [8]

习近平文化思想的提出与引领 - 习近平文化思想于2023年10月在全国宣传思想文化工作会议上正式提出，其蕴含的科学真理价值、博大文化胸怀和鲜明实践品格不断彰显 [3] - 该思想为推进强国建设、民族复兴伟业凝聚起强大精神力量，在新时代波澜壮阔的文化实践中指引方向 [3][5] 文化强国建设的具体举措与成果 - 通过出版《习近平经济文选》第一卷、《习近平谈治国理政》第五卷等著作，并利用“明理胡同”、“小院讲堂”等接地气的方式，推动党的创新理论深入人心 [6][7] - 全国所有公共图书馆、文化馆（站）、美术馆和91%以上的博物馆实行免费开放，10万余家实体书店、58万余家农家书屋、17.7万家职工书屋遍布城乡，提升人民群众文化素养 [10] - 2024年全国规模以上文化及相关产业企业营收达141,510亿元，同比增长6% [21] 文化遗产保护与传承 - 文化遗产保护成效显著，拥有76.7万处不可移动文物、1.08亿件（套）国有可移动文物、各级非遗代表性项目10万余项 [14] - 实施中华优秀传统文化传承发展工程、“考古中国”重大项目等，长城、大运河等国家文化公园建设稳步推进，“考古热”、“非遗热”、“古籍热”蔚然成风 [17] - 2024年“西夏陵”成功列入《世界遗产名录》，成为我国第六十项世界遗产 [17] 文化创新与产业发展 - 科技赋能文化创新，如电影《哪吒之魔童闹海》通过自主研发的“动态水墨渲染引擎”将传统水墨效果融入3D动画 [21] - 文旅融合发展，例如陕西西安大唐不夜城活动累计观众破百万人次，国潮文创产品如国家博物馆凤冠冰箱贴受到年轻人追捧 [21] - 文化“新三样”（网文、网剧、网游）出海，《黑神话：悟空》走红全球，《斗罗大陆》等网文作品被国外图书馆收录，开拓讲好中国故事的新路径 [23] 文化人才队伍建设 - 中国文联实施全国中青年文艺领军人才培养工程等，文化和旅游部会同相关部门实施中国非遗传承人研修培训计划，10年共举办1400余期研培班，直接培训5.1万人次 [25] - 在浙江，1500余名文化特派员深入基层，组建了近4000支文化队伍，例如浙江美术馆馆员在基层培养出30余名渔民画家 [24][25]

票房表现 - 电影《731》累计票房含预售突破14亿人民币 [1] - 该片已刷新两项中国影史纪录 包括单片单日总场次榜冠军和首映日总场次榜冠军 [1] - 进入2025年度票房榜前五名 [1] 影片内容 - 取材真实罪证史实 揭露侵华日军731部队在哈尔滨进行活体试验的暴行 [2] - 以平民视角展现历史 被称为"流动的历史教科书" [1] - 展现1931-1945年间日军细菌战组织体系及中国人民14年抗战历程 [2] 海外发行 - 在马来西亚吉隆坡举行首映活动 吸引超千名政商文化界人士参与 [4] - 已在美国纽约洛杉矶 加拿大渥太华温哥华多伦多 澳大利亚悉尼墨尔本等多地上映 [4] - 海外观众评价影片"极具冲击力 震撼人心"且"非常有教育意义" [3][4] 行业影响 - 与《南京照相馆》《东极岛》《里斯本丸沉没》等抗战题材影片共同引发全球情感共鸣 [5][6] - 通过深入挖掘史实向世界传播真实的东方主战场故事 [6] - 在多国上映体现历史题材电影的国际传播力 [4][6] 社会意义 - 上映时值中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年 [2] - 推动观众铭记历史守护和平 展现中华民族顽强不屈的抗争精神 [2][7] - 海外观众呼吁"全世界都该知道这段历史" 体现影片的国际教育价值 [4]

展会基本信息 - 2025长三角高新视听博览会将于9月26日在南京国际展览中心开幕 持续至28日 为期3天 [1] - 总展览面积达15000平方米 采用"技术+内容+场景"三位一体布展方式 [3] - 设置沪苏浙皖四大区域展馆和技术装备、内容创制、融合应用三大特色展区 [3] - 参展机构超过200家 包括头部企业科大讯飞、索尼、爱奇艺、江苏有线等 [6] 展会主题与组织 - 以"智汇长三角、视听创未来"为主题 由江苏省广电局主办 上海浙江安徽广电部门联合参与 [3] - 苏浙沪皖三省一市广电部门将签署《长三角广电视听一体化高质量发展战略合作框架协议》 [5] - 首次推出"无界开幕式"概念 打破舞台与展区界限 [6] 技术展示内容 - 集中展示4K超高清、XR虚拟制作、AIGC、裸眼3D、具身机器人等七大前沿技术场景 [5] - 采用沉浸式与超大尺寸显示技术、球幕显示、交互投影与体感技术等终端体验 [5] - 江苏有线打造"何以长江"8K超高清体验区 提供媲美IMAX的观感 [8] 内容展示项目 - 展示《哪吒二之魔童闹海》大场景制作过程及《东极岛》史诗镜头再现 [8] - 发布《精忠少年岳飞》《山河少年》等原创动画作品 [8] - 幸福蓝海携电视剧《张謇》《反人类暴行》等重点项目亮相 采用4K超高清和虚拟棚技术 [8] - 通过AI修复、数字孪生、全息呈现焕新长江大运河等"中华文化基因库"超高清数字资源 [6] 特色活动安排 - 首次推出"漫动视听"活动 包含快闪表演、角色走秀、二次元舞蹈及免费换装打卡体验 [10] - 举办"青春有漾视听大赛" 汇聚清华大学北京大学等高校近两百部新视听作品 [10] - 开设展商推介会、商洽区与直播区 促进参展企业与专业观众精准对接 [10] - 提供大运河古城遗址VR体验空间和AI照片打卡点等沉浸式互动项目 [8] 产业影响与成果 - 首次发布《长三角广电视听高质量发展报告》 总结发展成果与经验 [5] - 新华报业传媒集团、凤凰出版传媒集团作为网络视听持证机构首次参展 [5] - 安徽合肥国家广播影视科技创新实验基地、长三角(盐城)数字视听产业基地集中亮相 [6] - 通过官方网站和荔枝新闻客户端同步展示 设置展商展示墙和探企短片扩大宣传 [10]

活动概况 - 香港特区政府为纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年推出多项抗战主题影视文化活动 [1] - "抗战影像回眸"专题放映活动于8月30日至9月20日举行 [1] - 4座场馆联合免费展映6部电影作品 从1941年《民族的吼声》到2024年《里斯本丸沉没》 [1] 活动内容 - 放映影片包括前线战事 民众生活 师生坚守等题材 [2] - 香港电影资料馆 香港抗战及海防博物馆 香港历史博物馆及香港文化博物馆参与展映 [1] - 香港电台同步推出十大抗战主题项目 包括与内地媒体联合制作的《寻踪抗战历史》纪实节目 [2] 影片上映情况 - 《南京照相馆》8月28日起在香港推出优先场 9月4日正式在港公映 [2] - 《东极岛》在部分社区及学校组织的专场放映中引发观影热潮 许多场次提前数日预约额满 [2] - 香港电台与特区政府新闻处联合推出5集微短剧《抗战》每集5分钟 拟于9月播出 [3] 社会反响 - 《里斯本丸沉没》首场免费放映场外挂出"全院满座"字样 [1] - 市民观影后表示"一定要铭记历史 国家强大才能更好地维护和平" [2] - 活动推动抗战历史的公共教育与跨代对话 方便全港市民尤其是青少年就近参与 [2] 活动意义 - 以影像讲述抗战历史 筑牢民族记忆 [1] - 让观众从不同年代的电影中感受历史的延续与精神的共鸣 [2] - 进一步激发爱国爱港情怀 让青年对承载着民族记忆与先烈血泪的历史有更立体认识 [3]

暑期档票房表现 - 2025年电影暑期档总票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 [1] - 《南京照相馆》票房突破28亿元 《浪浪山小妖怪》票房超13亿元 《捕风追影》上映不到两周票房达7亿元 [1] 影片内容特征 - 多部影片聚焦"小人物"叙事 《南京照相馆》通过邮差、照相馆老板等普通人视角展现历史 《东极岛》以未具名渔民为主角呈现人道主义精神 [3] - 题材类型丰富多元 涵盖剧情、历史、喜剧等类型 普遍采用个体化叙事引发观众共鸣 [3] 创作与技术融合 - 多部影片注重故事创作 《浪浪山小妖怪》设计反差萌桥段 《捕风追影》通过短视频推敲悬念设置 [4] - 技术创新推动内容表现 二维动画采用电脑绘制技术升级 《聊斋：兰若寺》融合多种动画生产技术 [5] - 高规格视听影片凸显影院价值 《F1：狂飙飞车》《捕风追影》通过流畅叙事和震撼效果增强沉浸体验 [7] 产业联动效应 - 电影与文旅深度融合 《浪浪山小妖怪》带动山西古建旅游 《南京照相馆》促进南京文旅消费 多地推出"票根经济"联动优惠 [8] - IP全产业链运营成为趋势 《浪浪山小妖怪》上映首日衍生品销售额突破700万元 《罗小黑战记2》通过衍生品矩阵形成创作营销闭环 [10]

行业整体表现 - 2025年电影暑期档总票房突破119亿元，较去年同期增长2.21% [1] - 观影人次达3.19亿，同比增长11.93% [1] - 档期前三名影片《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《捕风追影》票房分别为28.8亿元、14.4亿元和8.5亿元 [3] - 仅有两部电影票房突破10亿元，无影片达到30亿元门槛 [3] 内容质量趋势 - 观众关注重点从明星名导向内容质量转移 [1] - 知名导演作品票房表现不及预期：管虎《东极岛》和陈可辛《酱园弄.悬案》票房仅迈过3亿元门槛，曹保平《脱缰者》上映8天票房仅为1101万元 [1] - 暑期档国产片中豆瓣评分不低于8分的达5部，而2024年全年新片501部中仅8部超过8分 [4] - 高口碑未完全转化为高票房，市场对作品质量、宣发水平和话题度要求同步提升 [4] 发行模式创新 - 分线发行策略通过精准分区点映实现口碑发酵 [1] - 《戏台》通过拉长点映时间线，以预售(含点映)票房破7000万元成绩正式上映 [1] - 该片在北京、天津等北方地区表现亮眼，印证区域化发行的市场价值 [1] - "点映—口碑—扩映"新发行范式降低市场不确定性，为影片与核心受众深度互动创造空间 [2] - 差异化排片策略帮助艺术电影、纪录片等小众类型找到目标观众 [2] IP衍生品开发 - 多部热门影片衍生品销售额突破亿元大关 [2] - 《浪浪山小妖怪》角色玩偶大受欢迎甚至一度断货 [2] - IP开发拓展至实景娱乐、电子游戏、数字藏品等新兴领域，构建跨媒介内容生态系统 [2] - 全产业链运营模式推动行业从单一票房向多元化收入结构转型 [2] 市场结构变化 - 暑期档单部影片票房体量呈收缩态势，头部影片突破10亿元难度增加 [3] - 现象级电影缺位影响大盘热度，市场自春节档后处于沉寂状态直至7月才出现首部破5亿元影片 [3] - 行业正处于从"规模扩张"到"质量重构"的关键转型期 [4] - 需提升工业体系成熟度与叙事创新能力，推动发行方式精准化和差异化，实现从票房收入向长线IP运营转型 [4]

暑期档票房表现 - 2025年暑期档总票房突破115亿元 观影人次达3亿 [1] - 《南京照相馆》票房超28亿元 刷新影史暑期档纪录 [1] - 《浪浪山小妖怪》累计票房突破13亿元 [1] - 《罗小黑战记2》票房约4.8亿元 《东极岛》票房约3.8亿元 [1] 单日市场数据 - 8月29日单日总票房1.59亿元 总场次41.7万场 [1] - 平均票价36.7元 总出票433.9万张 [1] - 《捕风追影》单日票房4340万元 排片占比27.2% [1] - 《南京照相馆》单日票房1803万元 排片占比11.3% [2] 国产电影市场格局 - 2025年上半年国产电影票房占比达91.2% 占据市场主导地位 [2] - 暑期档票房87.4亿元 接近去年同期92.2亿元水平 [2] - 与2023年及2019年同期相比仍存在差距 [2] 公司参与情况 - 幸福蓝海参与投资《南京照相馆》但投资比例较低 [6] - 光线传媒参与《东极岛》的投资与发行 [10] - 华谊兄弟声明未参与投资《东极岛》 [12] - 北京文化作为《东极岛》出品方之一 投资比例不高 [8] IP衍生品开发 - 捷成股份获得《浪浪山小妖怪》IP衍生品开发权 推出陶瓷盲盒系列 [4] - 合作品类包括毛绒玩具、盲盒、卡牌、文创纪念品等 [4] - 中信出版曾联合推出《中国奇谭》图书系列 拓展影游书IP联动 [5] 行业战略布局 - 院线公司推进"1+2+5"战略版图 构建内容消费新生态 [2] - 以超级娱乐空间为核心 联动院线、影视剧集、战略投资等五大板块 [2] - 努力提高非票收入占比 降低票房依赖风险 [2] 影片市场表现 - 《捕风追影》上映14天累计票房7.33亿元 [1] - 《有朵云像你》首日票房1770万元 [2] - 《死神来了：血脉》上映8天累计票房1.05亿元 [2] - 《坏蛋联盟2》上映14天累计票房1.48亿元 [2]

行业票房表现 - 2025年暑期档电影总票房突破115亿元 观影人次破3亿 [1] - 暑期档票房87.4亿元接近去年同期92.2亿元 但较2023年及2019年存在差距 [1] - 国产电影占据市场主导地位 2025年上半年票房占比达91.2% [1] 头部影片表现 - 《南京照相馆》票房超28亿元 刷新中国影史暑期档票房纪录 [1] - 《浪浪山小妖怪》累计票房突破13亿元 [1] - 《罗小黑战记2》票房约4.8亿元 《东极岛》票房约3.8亿元 [1] 公司战略布局 - 万达电影升级"1+2+5"战略版图 以超级娱乐空间为核心联动五大业务板块 降低票房收入依赖风险 [1] - 捷成股份获得《浪浪山小妖怪》IP衍生品开发权 推出陶瓷盲盒系列产品 聚焦文旅赛道拓展IP周边品类 [2] - 中信出版联合上海美术电影制片厂推出《中国奇谭》图书系列 扩大影游书IP联动 [3] 影片投资参与情况 - 幸福蓝海参与投资《南京照相馆》但投资比例较低 预计对业绩无重大影响 [4] - 北京文化作为《东极岛》出品方之一 投资比例不高且预计收益无重大影响 [5] - 光线传媒参与《东极岛》的投资与发行 [6] - 华谊兄弟明确未参与投资《东极岛》 [7] - 中文在线旗下IP电影《罗小黑战记2》预售票房破千万 [8]