行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 2026年超长春节假期（9天）有效刺激了出游需求，国内旅游人次和收入均实现同比增长并超越2019年同期水平，但人均消费仍面临压力 [2][8] - 服务消费的增长动能被认为优于商品消费，且相较于发达国家，我国服务消费占比仍有较大提升空间，投资建议重点关注出行产业链（景区、酒店）及商品消费中的免税与零售百货 [3][45] 国内旅游及出行概况 - **总量数据**：26年春节假期全国国内出游5.96亿人次，日均0.66亿人次，同比增长5.7%，恢复至2019年同期的112%；国内出游总花费8034.83亿元，日均893亿元，同比增长5.5%，恢复至2019年同期的122% [2][8] - **人均消费**：人均消费1348元，日均150元，同比减少11.3%，恢复至2019年同期的84.7% [2][8] - **人员流动**：全社会跨区域人员流动量达28.1亿人次，日均3.1亿人次，同比增长8.2% [17][18] - **交通方式**：铁路/公路/水路/民航日均流动量同比增速分别为11.4%/8.0%/21.6%/7.4%，水路客运量增长显著；民航经济舱平均票价达1026.9元，同比增长6.6%，较2019年春节增长7.6% [17][18] 细分领域表现 景区 - 景区客流景气度高，多个景区多日达到最大承载量 [2][19] - **部分景区同比增速**：峨眉山日均客流同比增长23%，三峡大坝同比增长74% [19] - **较2019年恢复度**：峨眉山/长白山/三峡大坝/张家界武陵源景区日均客流分别恢复至2019年同期的163%/265%/171%/169% [19] - **上市公司数据**：三特索道旗下项目前8天接待游客人次同比增长18.2%；祥源文旅旗下目的地接待游客人次同比增长31.3% [2][19] 免税 - **离岛免税总额**：海南离岛免税购物金额27.2亿元，日均3.03亿元，同比增长16.5% [3][26] - **三亚表现突出**：三亚免税销售额19.6亿元，日均2.18亿元，同比增长21% [3][26] - **具体门店**：国药中服三亚免税店销售额同比增长44%，进店客流同比增长94.8% [26] - **海南旅游**：海南接待游客1232万人次，同比增长28.9%；入境旅客（含港澳台）2万人次，同比增长82% [22] 演艺 - **宋城演艺**：11台《千古情》合计上演580场，较2025年春节假期增加30场 [3][32] - **《长恨歌》**：春节假期共计上演32场，较2025年春节假期增加4场 [3][32] 出入境游 - **出境游**：中外人员出入境达1779.6万人次，日均197.7万人次，同比增长10.1%；其中内地居民出入境951.4万人次，日均同比增长10.2% [3][34] - **港澳游**：内地游客访港/访澳人次分别同比增长11.7%/7.2% [3][34] - **入境游**：外国人出入境131.3万人次，日均同比增长21.8%；其中适用免签政策入境46万人次，日均同比增长28.5% [3][39] 综合零售 - **全国数据**：全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%；商务部重点监测的78个步行街(商圈)客流量/营业额分别增长6.7%/7.5% [40] - **线上平台**：抖音“春节不打烊”商家数量同比增长33%，相应商家销售额同比增长65% [40] - **重点城市**： - 北京重点监测企业累计实现销售额84.5亿元；60个重点商圈消费金额同比增长2.2%；王府井集团总体规模销售同比增长12% [41] - 重庆全市消费总额同比增长7.8%；重百新世纪百货累计销售额6.13亿元 [41] - 京东七鲜线上订单量同比增长102% [41] 投资建议 - **服务消费**：建议重点关注出行相关产业链，包括景区（如陕西旅游、三峡旅游、峨眉山等）和酒店（如首旅酒店、锦江酒店、亚朵、华住集团-S） [3][45] - **商品消费**：建议重点关注免税（如中国中免、王府井、珠免集团等）和零售百货（如重庆百货、合百集团、杭州解百等） [3][45]

黄金周旅游业绩 - 西安文旅在黄金周期间旅游收入近200亿元 [1] - 接待游客超2000万人次，同比增长10% [1] 深度体验升级 - 高端酒店连住率暴涨18%，显示游客停留意愿增强 [1] - 《长恨歌》演出夜夜爆满，盛唐文化成为世界级IP [1] - 入境游订单激增翻倍 [1] 文化破圈与传播 - 董宇辉携“与辉同行”返乡进行唐诗主题直播，吸引超1140万人在线观看 [1] - 直播内容以李白杜甫诗句为核心，成功点燃全网对长安的文化想象 [1] 文旅产业创新模式 - 西安通过文化创新打通从“引流-转化-留客”的全链路 [1] - 模式涵盖从唐诗云端直播到旅游消费落地的完整闭环 [1]

黄金周西安文旅市场表现 - 旅游收入近200亿元，接待游客超2000万人次，同比增长10% [1] 驱动增长的关键引擎：深度体验升级 - 高端酒店连住率暴涨18%，显示游客停留意愿增强，愿意为长安多留一夜 [1] - 《长恨歌》夜夜爆满，入境游订单激增翻倍，盛唐气象成为世界级IP [1] 驱动增长的关键引擎：文化破圈传播 - 董宇辉携“与辉同行”返乡进行唐诗漫谈直播，吸引超1140万人在线追更 [1] - 通过李白杜甫的诗句点燃全网对长安的文化想象，实现文化创新引流 [1] 文旅产业商业模式创新 - 西安正用文化创新打通从唐诗云端直播到旅游消费落地的“引流-转化-留客”全链路 [1]

文旅市场整体表现 - 假期前4天文旅市场呈现需求旺盛、供给创新、惠民有力、安全有序等特点 [1] - 全省19家国家级、省级旅游休闲街区人流量共计291.91万人次，营收14678.67万元，同比分别增长3.5%和39.2% [1] - 文旅系统出动执法人员5964人次，检查经营单位2612家次，整改安全隐患64个，保障市场平稳有序 [2] 旅游演艺市场 - 《长恨歌》演出15场，观众3.83万人次，收入1242.52万元 [1] - 《驼铃传奇》演出40场，观众9.26万人次，收入998.98万元 [1] - 《西安千古情》演出52场，观众21.82万人次，收入562.33万元 [1] 夜间文旅消费集聚区 - 11家国家级夜间文旅消费集聚区人流量350.26万人次，营收39918.12万元，同比分别增长12.38%和17.94% [1] - 西安大唐不夜城步行街人流量145.03万人次，营收11013.92万元 [1] 乡村旅游与县域旅游 - 岚皋县村BA相关话题网络流量达58亿次 [2] - 城固县接待游客26.1万人次，同比增长8.3%，旅游收入1.5亿元，同比增长9.5% [2] - 大荔县开展50余场文旅活动，接待游客14万人次，综合收入6300万元 [2] - 靖边县各景区接待游客7.552万人次，旅游总收入395.615万元 [2] 新兴文旅场景与活动 - 西安推出"穿越千年 诗韵长安"活动，将城市观光车变为移动诗社 [2] - 宝鸡、咸阳开展"跟着演出去旅行"系列活动 [2] - 汉中举办汉服嘉年华活动，提供沉浸式汉服文化体验 [2]

消费券发放规模与覆盖范围 - 全国多地政府联合发放亿元级消费券 覆盖餐饮 文旅 家电等多个领域 [1][3] - 北京 上海 广州等一线城市发放单笔金额达几千万至亿元 杭州采用分批次发放策略 [3] - 济南推出"烧烤消费券" 西安文旅券覆盖兵马俑 大唐不夜城等景点及演出 [3][4] 消费券使用场景与优惠力度 - 杭州餐饮券提供满200减50 满500减150优惠 人均消费100元可节省几十元 [3] - 济南烧烤消费券满100减30 成都火锅店8折叠加消费券后相当于6折 [3][5] - 西安文旅券使兵马俑门票省30元 《长恨歌》演出省50元 [4] 市场反应与行业影响 - 广州家电卖场销量激增 消费者因补贴节省相当于一台洗衣机的费用 [3] - 西安旅游订单量暴涨 回民街商户肉夹馍销量达平日三倍 [4] - 商家淡季业绩超额完成 导购工作量激增但积极性高涨 [3] 消费券发放模式与用户行为 - 深圳采用APP准点抢券模式 引发用户定时抢券和社交平台讨论 [4] - 杭州分批次发放策略延长促销周期 提高消费者参与度 [3] - 优惠叠加机制提升消费吸引力 如成都火锅店双重折扣案例 [5] 经济效应与多方受益 - 形成政府 消费者 商家三方共赢局面 政府刺激经济 消费者节省开支 商家提升营收 [6] - 直接拉动夏日消费市场活力 促进餐饮 文旅 家电等多行业增长 [1][3][6] - 区域性特色消费券(如济南烧烤券)有效结合本地消费习惯 [3]