结构性“降息”政策落地 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [1] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] 政策目标与影响 - 下调各类结构性货币政策工具利率，旨在提高银行重点领域信贷投放的积极性，并与一季度银行信贷投放高峰形成精准衔接，为全年信贷工作提供政策支撑 [2] - 该举措有助于提升银行参与结构性工具的积极性，推动相关贷款加快落地 [2] - 此举有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力 [2] - 政策可将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，如科技、消费、养老等，提高金融服务实体经济质效 [3] - 政策明确显示出国家对特定产业的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期 [3] 对银行体系的具体影响 - 当前银行净息差虽企稳，但仍处于历史低位，2025年以来连续两个季度保持在1.42% [2][4] - 结构性“降息”一方面可以提振社会总体融资需求，降低综合融资成本；另一方面也能降低银行付息成本，维护整体净息差，支持银行贷款投放 [2] - 据测算，2025年末结构性货币政策工具余额约为5.7万亿元，本次利率下调可为银行体系节约年度利息成本142.5亿元 [3] - 2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，叠加央行下调各项再贷款利率，有助于降低银行付息成本、稳定净息差 [4] 后续货币政策空间 - 央行表示，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [3] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，银行净息差企稳及成本下降为降息创造了一定空间 [4]

央行结构性“降息”与货币政策展望 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，这是年内首次结构性“降息” [1] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] 政策目标与影响 - 政策旨在使银行从央行“借钱”更便宜，有助于提高重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型优化 [1] - 央行将推出八项政策措施，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度 [3] 未来货币政策空间 - 央行表示，从今年看，降准降息还有一定空间 [3] - 分析指出，当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右，意味着还有1.3个百分点左右的降准空间 [3] - 央行已启用公开市场国债买卖操作，这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性，因此2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约 [3] - 央行投放中长期流动性的政策工具丰富，包括降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等，能够引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态 [3] 其他相关政策 - 央行将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [4]

货币政策操作 - 中国人民银行于2026年1月19日实施年内首次结构性“降息” [2][4] - 具体操作是下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2][4] 政策利率详情 - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [4] - 再贴现利率调整为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [4] 政策目标与影响 - 政策旨在降低银行从中国人民银行获取资金的成本 [4] - 此举有助于提高银行在重点领域的信贷投放积极性 [2][4] - 最终目标是进一步助力经济结构转型优化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月15日中国人民银行决定自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 本次降息非一般意义上的降息 一般意义上是调降公开市场7天逆回购利率 [3] - 此次降息可激励商业银行对小企业放贷 使商业银行获得较高利差 实现政策导向领域的资金支持 [3] - 消息发布后 国债期货市场10年期国债主力品种短暂上冲后回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 降息调整情况 - 下调后 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [3] 结构性货币政策工具 - 是中国人民银行构建的定向调控体系 分为长期性与阶段性两类 实施采用“先贷后借”机制 [3] 对商业银行的影响 - 此次调整后1年期支农支小再贷款利率为1.25% 低于公开市场7天逆回购利率1.4% 可激励商业银行对小企业放贷 商业银行获得较高利差 有向特定方向发放贷款的动力 实现政策导向领域的资金支持 [3] 对小企业的影响 - 个别小企业获得的实际贷款由商业银行综合评价风险后差异化给出 不一定会相应同步降低 [3] 对国债期货市场的影响 - 消息发布后 国债期货市场10年期国债主力品种短暂上冲后回落 [3]

中国人民银行发布多项金融支持政策 - 中国人民银行于1月15日发布多项金融政策，旨在支持实体经济高质量发展 [1] 结构性货币政策工具利率下调 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [2] - 再贴现利率下调至1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] 增加支农支小及民营企业再贷款额度 - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 [2] - 在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度为1万亿元，以支持民营中小微企业 [2] - 民营企业再贷款的期限、利率、发放方式等与现行支农支小再贷款一致 [2] 增加科技创新和技术改造再贷款额度 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [2] - 增加后，科技创新和技术改造再贷款总额度达到1.2万亿元 [2] - 自2026年起，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入该再贷款政策支持领域 [2] 拓展碳减排支持工具领域 - 将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域 [3] - 碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金 [3] - 全年操作量不超过8000亿元，中国人民银行根据货币政策调控需要确定季度操作量 [3]