中国人民银行宣布结构性货币政策工具调整 - 央行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 在支农支小再贷款项下设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款总额度调整为1.2万亿元 [2] - 碳减排支持工具将按季度操作，每次投放1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元 [2] - 这些工具旨在通过提供再贷款或资金激励，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，促进企业融资成本降低 [2] 2025年中国宏观经济与需求状况 - 2025年GDP增速为5.0%，但呈逐季下行趋势：一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 2025年全国社会消费品零售总额较上年增长3.7%，增速较2024年加快0.2个百分点 [2] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8% [2] - 需求不旺被认为是经济增长的主要障碍 [2] - 2025年全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，全年同比涨幅为0%，而2024年全年CPI同比上涨0.2% [3] 房地产行业表现与价格走势 - 2025年，全国新建商品房销售面积为8.81亿平方米，同比下降8.7%；销售额为8.39万亿元，同比下降12.6% [3] - 其中，住宅销售面积和销售额分别下降9.2%和13.0% [3] - 2025年70个大中城市商品住宅销售价格整体呈现同比降幅扩大的运行态势 [3] - 一线城市新建商品住宅价格同比下降1.7%，其中上海同比上涨4.8%，北京、广州、深圳分别下降2.4%、4.8%和4.4% [3] - 二、三线城市新建商品住宅价格同比分别下降2.5%和3.7%；二手住宅价格同比均下跌6% [3] 货币政策方向与降息必要性分析 - 央行把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，适度宽松是主基调 [4] - 要促进物价合理回升，适度的降息被认为是必要的 [4] - 降息的主要目的是降低获取资金的成本，激发投资和消费热情 [4] - 以房地产为例，持续的房价下行削弱了潜在购房者的购房意愿 [4] - 降低房贷成本有助于刺激购房意愿，并减轻按揭负债压力，从而释放资金用于消费 [4] - 降息能让消费者直接受益，并直接促进消费 [5] - 利率下降时，借贷成本降低，消费者更愿意通过贷款增加消费，储蓄收益减少也促使消费者增加当前消费 [5] - 降息也是一种预期引导，表明货币当局对未来政策利率走势的立场，有助于增加投资和消费两端的信心 [5] 消费贷款数据与降息空间 - 2025年不含个人住房贷款的消费性贷款余额为21.16万亿元，同比增长0.7%，全年增加1802亿元 [5] - 2024年不含个人住房贷款的消费性贷款余额为21.01万亿元，同比增长6.2%，全年增加1.24万亿元 [5] - 消费贷款增速下行过快，利率相对较高被认为是原因之一 [5] - 央行官员表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的平均水平为6.3%，降准仍有空间 [6] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已连续两个季度企稳在1.42% [6] - 以上表态表明，全面降息应该是今年货币政策的主要方向 [7]

央行结构性货币政策新举措 - 中国人民银行宣布了支持实体经济高质量发展的增量政策措施，核心是以结构性“降息”和定向工具扩容来引导金融机构降低对实体经济重点领域的融资成本 [1] - 央行降低结构性货币政策工具利率，与典型意义上的降息有明显区别，但被认为是当前经济形势下更精准和适宜的政策支持 [1] 结构性货币政策工具的定义与功能 - 结构性货币政策工具是央行引导金融机构信贷投向，发挥精准滴灌、杠杆撬动作用的工具，通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放 [1] - 该工具一方面将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩，另一方面也具有一定基础货币投放功能 [1] 具体工具扩容与额度调整 - 在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度为1万亿元，旨在引导地方法人金融机构加力支持民营中小微企业 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入政策支持领域 [2] 货币政策的结构性调控角色 - 长期以来，中国的货币政策实际上是总量调控和结构性调控相互配合，结构性货币政策工具不断创新，是支持经济薄弱环节和重点领域、推动经济高质量发展的有效手段 [2] - 在工具运用中，既关注“量”的投放（如调整额度），也关注“价”的激励（如调降利率），近期利率调降主要是从“价”的方面加强对金融机构的激励 [2] 政策协同与传导机制 - 结构性货币政策通过加大对商业银行的激励力度，有助于增强财政政策落地效能，发挥政策集成作用，激发经济内生增长动力 [3] - 央行通过结构性货币政策工具为商业银行提供低成本资金，本质上是央行向商业银行“让利”，而非一般意义上的引导市场利率下行 [3] - 政策效果传导至终端利率主要取决于市场供求关系，其实施效果在很大程度上受市场反馈的影响 [3] 未来政策工具展望 - 随着货币政策工具箱日益丰富，央行能更有效地平抑市场短期波动，“小步走”成为一种常态 [4] - 在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以支持，考虑到与财政政策的协同以及消费和投资利率弹性有限，降准的适配性或优于降息 [4] - 未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机 [4]

中国人民银行北京市分行2026年第一季度新闻发布会政策总结 - 发布会介绍了2025年北京市金融统计数据、结构性货币政策工具应用、金融“五篇大文章”落实、中小微企业信用信息共享平台应用及外汇政策支持绿色低碳发展等工作成效 [1] 结构性货币政策工具的核心机制与作用 - 结构性货币政策工具（主要是再贷款）是中央银行向金融机构发放的贷款，用于调控基础货币、激励和引导金融机构优化信贷结构 [3] - 再贷款与银行贷款不存在一一对应关系，央行不直接向企业放贷，但能增加银行信贷投放能力，其较低的资金成本对银行有较强吸引力 [3] - 央行通过将再贷款额度分配与商业银行向特定支持领域发放的贷款量挂钩的激励机制，引导银行优化信贷结构，实现促进经济结构调整的政策目标 [3] - 人民银行北京市分行运用支农支小再贷款和再贴现工具，引导地方法人银行扩大对涉农、小微、民营企业的信贷投放，降低融资成本，支持普惠金融 [3] “融”“通”系列专项产品体系的升级与优化 - 2021年以来，人民银行北京市分行逐步探索建立“融”“通”系列专项再贷款再贴现产品体系 [1][4] - 2025年，对“融”“通”系列产品进行了系统升级优化，设立了“五个百亿级”专项支农支小再贷款额度和4个专项再贴现产品 [1][4] - “五个百亿级”再贷款额度及专项再贴现产品用于支持金融机构服务首都科创、绿色、消费养老、外贸、高端制造和特色区域发展等领域 [4] “融”系列再贷款的具体升级内容 - 扩大“京创融”支持范围，将支持的科技型企业由5类扩大至8类 [4] - 在“京绿融”支持范围中新增符合《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》的相关贷款，该目录为目前最大口径的绿色贷款和转型贷款标准文件 [4] - 新设立“京消融”和“京贸融”专项额度，以贯彻落实加力提振消费、稳定外贸的决策部署 [4] - 新设立“京域融”专项额度，首批探索与平谷区“1+4”金融服务乡村振兴及地方政策形成合力，重点支持平谷区绿色乡村生态、农业新质生产力等领域 [4] “通”系列再贴现的具体升级内容 - 优化并扩大“京创通”、“京绿通”、“京制通”的支持范围 [5] - 新设立“京消通”专项产品，专项用于支持消费养老领域的票据融资 [5] - 打通额度使用，优化办理流程 [5] 针对防汛救灾及灾后重建的专项额度 - 2025年汛期北京遭遇特大暴雨后，人民银行北京市分行向总行申请新增专项额度，设立防汛救灾及灾后重建再贷款100亿元 [5] - 该再贷款用于引导金融机构加大对受灾地区经营主体（特别是小微企业、个体工商户、农业、养殖企业和农户）的信贷支持力度 [5] - 同时单列再贴现额度100亿元，专项支持灾后重建和复工复产等相关票据融资业务 [5] 2025年货币政策工具在京投放规模与效果 - 2025年，央行资金在京投放总量超过8000亿元 [6] - 具体包括：通过降准为北京地区金融机构释放长期流动性近500亿元；中期借贷便利（MLF）投放超过4400亿元；各类结构性货币政策工具投放超过3200亿元 [6] - 在结构性工具投放中，总行各项结构性工具在京投放约400亿元 [6] - 人民银行北京市分行全年累计投放专项政策资金667亿元，有力支持了首都重点领域发展 [6] - 分行综合运用支农支小再贷款、再贴现，引导地方法人银行扩大对涉农、小微和民营领域的金融支持，全年累计投放政策资金超过2800亿元 [6] - 年末支农支小再贷款、再贴现余额为910亿元，撬动地方法人银行相关领域贷款约12倍 [6] - 辖内地方法人银行相关领域贷款增速高于全辖平均水平，信贷结构持续优化 [6] 再贷款利率与未来工作方向 - 本轮利率下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [3] - 人民银行北京市分行下一步将继续落实好一揽子货币政策措施，优化辖内支农支小再贷款、再贴现管理，引导金融机构加大对相关领域的支持力度 [5] - 分行将抓好抓实政策落地，发挥货币政策工具的总量和结构双重作用，引导激励金融机构提升金融服务实体经济质效，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [7]

(责任编辑：王晨曦) 中国人民银行北京市分行调查统计处副处长刘前进介绍，初步统计，2025年，北京社会融资规模增量 18984.3亿元。2025年末，人民币各项贷款余额12.09万亿元，同比增长4.9%，全年新增5629.3亿元，对 实体经济的信贷支持保持在较高水平。 27日，中国人民银行北京市分行、国家外汇管理局北京市分局举行2026年第一季度新闻发布会，介绍 2025年北京市金融统计数据、结构性货币政策工具支持首都发展等情况。 此外，各项结构性货币政策工具聚焦支持首都重点领域发展。2025年，中国人民银行北京市分行开展多 轮支农支小再贷款使用效果评估，助力做好首都金融"五篇大文章"，支持扩大内需、稳外贸及首都防汛 救灾工作，全年累计投放专项政策资金667亿元。综合运用支农支小再贷款、再贴现等结构性货币政策 工具，引导地方法人银行加大对涉农、小微和民营领域金融支持力度，全年累计投放政策资金超2800亿 元，年末支农支小再贷款、再贴现余额910亿元。 在实施适度宽松的货币政策方面，一揽子增量货币政策措施在京落地。中国人民银行北京市分行货币政 策处处长周丹介绍，2025年中国人民银行资金在京投放超8000亿元， ...

央行公开市场操作与流动性管理 - 2026年1月23日，中国人民银行将开展9000亿元MLF操作，期限1年 [2] - 本月有2000亿元MLF到期，因此1月MLF加量续做7000亿元，净投放规模显著加大 [2] - 1月15日，央行开展了9000亿元买断式逆回购操作，由于有6000亿元到期，实现净投放3000亿元 [2] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元 [2] 政策操作背景与目的 - 操作旨在应对春节取现、政府债发行、年初信贷“开门红”等多重流动性扰动 [2] - 以中期资金稳定银行负债端，为实体经济提供更稳定的融资环境 [2] - 体现“量宽价稳、精准滴灌”的政策思路，是对冲缺口、稳定预期的务实之举，并非“大水漫灌” [2] - 保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [3] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，将继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [3] - 应对春节临近居民集中提现的季节性增加 [4] - 有效应对潜在的流动性收紧压力，引导资金面保持较为稳定的充裕状态 [4] - 有助于政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [4] - 释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [4] 其他货币政策工具运用 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 央行将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [5] 对未来政策工具的预期 - 在央行近期推出一系列结构性支持政策后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性相对不大 [4] - 预计1月至春节前降准概率较低，因当前MLF净投放已覆盖短期流动性缺口，且再贷款、再贴现利率已下调 [4] - 同时，美联储降息节奏未明，为稳汇率，政策更倾向精细化调节 [4] - 降准或MLF利率下调仍有空间，这将视经济与通胀数据相机抉择 [4]

货币政策方向与空间 - 中国人民银行明确表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，并指出今年降准降息还有一定的空间 [1] - 从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [2] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，银行净息差已连续两个季度保持在1.42%出现企稳迹象，且2026年有规模较大的长期存款到期重定价，加之近期中国人民银行下调了各项再贷款利率，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [2] 已落地的结构性操作 - 结构性“降息”已率先落地，自2026年1月19日起，中国人民银行下调各类再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 该操作将直接降低银行从中国人民银行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新及绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本 [2] 市场对政策时点的预期 - 有观点认为，再贷款利率调降后，总量降息空间也相应打开，随着一季度定存大量到期缓解银行息差压力，预计政策利率调降时点在二季度 [3] - 有分析指出，降准有望在一季度落地，财政政策前置发力，货币政策积极配合，50个基点的降准有望落地 [3] - 全面降息预计全年会有1次至2次，总计调降政策利率10个基点至20个基点，从而引导LPR下行，进而传导至贷款、存款利率进一步下行 [3] 近期流动性操作与市场解读 - 1月23日，中国人民银行开展了9000亿元MLF操作，对冲到期的2000亿元MLF后实现净投放7000亿元 [4] - 有分析认为，降准是政策信号强烈的措施，能释放长期流动性并降低金融机构资金成本，但本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性在降低 [4]

西藏金融运行情况 - 截至2025年末，西藏涉农贷款余额达1394亿元人民币，较年初增长6.5% [1] - 金融支持聚焦高原“三农”核心需求，以政策定向、工具赋能、服务下沉为抓手，为高原乡村振兴注入动能 [1] 货币政策工具运用 - 2025年累计发放支农支小再贷款7.2亿元人民币，精准支持涉农领域信贷投放 [1] - 2025年办理再贴现6亿元人民币，全部用于办理涉农、小微和民营企业票据 [1] - 中国人民银行西藏自治区分行充分发挥再贷款、再贴现工具撬动作用，激励引导各在藏银行加大普惠领域信贷投放 [1] 金融帮扶政策 - 严格落实“四个不摘”要求，保持过渡期内现有金融帮扶政策、支持力度总体稳定 [1] - 持续向产业帮扶、就业帮扶、易地搬迁帮扶等提供金融支持 [1] 农牧区金融服务网络 - 截至2025年末，西藏已建成助农取款服务点5588个、金融综合服务站210个 [1] - 实现乡镇、行政村基础金融全覆盖 [1]

2026年首期LPR报价与货币政策分析 - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）连续第8个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - LPR保持稳定的主要原因是其定价基础——7天期逆回购操作利率自2025年5月下调后一直未变，且主要市场利率保持稳定，商业银行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] - 宏观经济基本面是LPR保持稳定的根本原因，受出口偏强及新质生产力领域较快发展推动，宏观经济顶住压力完成增长目标，货币政策保持定力 [1] 企业及居民融资成本与结构性降息 - 企业融资和居民信贷成本保持低位，2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右，较2018年下半年分别下降2.5个和2.6个百分点 [2] - 2026年首次结构性“降息”已落地，自1月19日起，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [2] - 部分专家认为，结构性“降息”对银行负债成本已有压降，叠加年初信贷高增，总量降息的紧迫性不高，全面降息时点可能后移 [2] 未来降准降息的政策空间 - 中国人民银行副行长表示，降准降息“从今年看还有一定的空间”，目前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，降准仍有空间 [3] - 政策利率调整的外部约束减弱，人民币汇率稳定且美元处于降息通道，内部约束方面，银行净息差已连续两个季度企稳于1.42% [3] - 2026年有规模较大的长期存款到期重定价，叠加再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [3] 宏观政策协同与金融资源引导 - 2026年需增强宏观政策协同性和集成效应，让政府资金、金融资源和社会资本形成合力，更精准服务实体经济 [4] - 财政政策应发挥“药引子”作用，通过贴息、担保等方式为金融资源进入特定领域降低风险并提供激励 [4] - 货币政策应发挥“灌溉渠”作用，金融机构需利用财政政策提供的支持，将资金精准“滴灌”到中小微企业、科技创新、提振消费等重点领域和薄弱环节 [4]

最新LPR报价与货币政策动态 - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 此次LPR报价是自去年6月份以来连续第8个月保持不变，符合市场预期 [1][9] - LPR报价由20家报价行每月20日9时前提交，以0.05个百分点为步长，经全国银行间同业拆借中心计算并公布 [4][8] 结构性货币政策操作 - 中国人民银行于2026年1月15日宣布，自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4][8] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [4][8] - 再贴现利率下调至1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [4][8] - 此次操作是结构性“降息”，旨在引导银行以更低成本资金向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本 [4][10] 对后续货币政策的分析与展望 - 中国人民银行副行长邹澜表示，今年降准降息还有一定空间，下调再贷款利率有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [5][10] - 有观点认为，本次结构性降息可能意味着短期内全面降息的必要性降低，同时为防止资产价格过热，短期内降息的可能性也在降低 [5][10] - 从降准来看，由于央行货币投放工具较多且近期进行大额净投放，短期降准的概率也在降低 [5][10] - 有机构研报预计，2026年利率总量政策将保持温和，政策利率或有1至2次10个基点的调降 [5][11] - 在银行层面，负债端中长期定存集中到期有助于成本控制，资产端LPR调降频度降低、终端利率下行放缓，使得贷款收益率下行整体可控 [5][11]

货币政策与信贷支持 - 中国人民银行自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 此次结构性“降息”与一季度银行信贷投放高峰形成精准衔接，有助于提升银行参与积极性并推动相关贷款加快落地，同时降低银行负债成本，提高工具吸引力 [1] A股年报业绩预告与首份年报 - 截至1月19日18时，A股共有451家上市公司披露2025年业绩预告，其中156家预喜，42家公司预计全年归母净利润同比增幅下限超过100% [2] - AI成为上市公司业绩增长的强大驱动力，同时黄金、铜等矿产上市公司在涨价带动下业绩水涨船高，创新赛道上市公司进入业绩收获期 [2] - 沃华医药成为A股首家披露2025年年报的公司，归母净利润同比大增162.93%，增幅创近10年以来新高 [3] A股再融资市场动态 - 2026年1月以来，已有37家公司新发布再融资预案，三大交易所累计更新上市公司再融资相关事项76例，其中28家公司的再融资事项获得注册生效 [4] - 募集资金均用于夯实主业、扩充先进产能、技术升级及补充流动资金，市场活跃是优质上市公司寻求创新增长的体现 [4] 市场监管与信息披露违规 - 2026年以来，已有容百科技、电科数字、杭萧钢构、亚辉龙、天普股份等近20家上市公司及其高管或股东因信息披露“抢报、迟报、漏报”等违规行为收到监管警示或被证监会立案调查 [5] - 容百科技因在披露《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》时涉嫌误导性陈述被证监会立案 [5] 私募观点与市场热点板块 - 私募机构观点认为，保险资金的投资偏好可能成为影响市场风格的关键变量，人工智能（AI）板块仍是技术革命级别的布局机会，AI应用获更多关注，有色金属牛市仍在路上 [6][7] - 截至1月16日，镨钕氧化物出厂报价68.25万元/吨，较年前上涨11.88%；镨钕合金出厂报价82.25万元/吨，较年前上涨11.53% [7] - 稀土永磁板块中，24只两融标的个股融资余额合计为313.53亿元，较去年末增加10%以上，其中20只标的获融资资金加仓 [7] - 2025年以来，厦门钨业、中稀有色、北方稀土等8只稀土永磁个股涨幅超过100% [7] 旅游出行板块与春运 - 2026年铁路春运自2月2日开始至3月13日结束，为期40天，全国铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5% [8] - A股旅游出行板块55只个股中，有25股获得5家及以上机构评级，占比超四成，中国中免、首旅酒店评级机构数量均超20家 [8] - 截至2025年三季度末，有8只个股获社保基金重仓，合计持股市值达30.94亿元，主要为航空机场板块个股，中国中免、春秋航空、中国国航持股市值居前，分别为8.36亿元、6.01亿元、5.56亿元 [8] 科技与消费热点 - 2026年春节联欢晚会将再现人形机器人身影，行业正加快产品研发与迭代，加速商业模式落地，资本市场高度关注企业的量产进展及万台级交付目标 [9] - “2026全国网上年货节”于1月19日启动，持续至3月4日，旨在通过直播电商、即时零售等新模式推动年货消费向“体验型”“品质型”转变 [10] 电力设备与电网投资 - 国家电网发文称，“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，投资重点包括特高压输电、智能配电网及微电网建设 [11] - 2026年是“十五五”开局之年，预计国家电网年度投资额有望较去年继续增长，投资结构将向特高压、配网智能化、储能等新兴领域倾斜，行业驱动力转向“技术升级+需求升级”双轮驱动 [11]