在外资机构看来，中国ETF近年来的快速发展得益于政策推动、产品创新、市场开放等多重因素，而外 资的纷纷入局凸显中国资产的较强吸引力。展望未来，外资机构认为中国ETF市场规模在5到10年内有 望突破12万亿元。 中国ETF增长领跑亚太地区 范雨露 制图 在外资机构看来，中国ETF市场近年来的快速发展得益于政策推动、产品创新、市场开放等多重因素， 而外资的纷纷入局凸显中国资产的较强吸引力。展望未来，外资机构认为中国ETF市场规模在5到10年 内有望突破12万亿元 ◎记者 王彭 近年来，中国ETF市场呈迅猛发展态势，规模持续扩大。彭博、晨星数据显示，截至今年4月末，中国 市场ETF资产规模占亚太地区ETF资产规模的比例为30.7%；近一年中国ETF市场资金净流入规模达 1089.2亿美元，高居亚太地区榜首。 与此同时，ETF已成为外资巨头布局中国资产的重要渠道。Wind数据显示，截至去年底，巴克莱银行、 瑞银集团、新加坡政府投资公司频频现身中国ETF前十大持有人名单，持有产品涉及黄金ETF、沪深 300ETF、科创板50ETF、中证500ETF等多个品种。 以巴克莱银行为例，据Wind统计，截至去年底，巴克莱银行共 ...

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股票、债券、外汇及商品市场，同时聚焦中国、美国、韩国市场焦点，给出投资建议，并列出主要地区本周经济数据公布日程[3]。 上周环球大类资产表现 环球股市表现 - 特朗普推迟关税谈判日，全球股市情绪偏向积极，各主要股票市场表现有差异，如韩国KOSPI涨幅4.0%，MSCI拉丁美洲跌幅4.9% [4]。 环球债市表现 - 不同国家国债和企业债收益率、利差及回报有不同变动，如美国国债收益率4.20%，1周变动4bp [5]。 环球外汇及商品表现 - 贸易谈判整体进展积极推动美元上涨，白银价格大幅拉升，各货币和商品价格有不同幅度变动 [6]。 各市场焦点及投资建议 中国市场焦点 - 本轮“反内卷”政策或更温和、循序渐进，不同行业政策发力方式不同，能源等领域顺价可能持续，国央企占比大的行业或行政调控，民企占比大的行业倾向市场化机制 [12]。 - 海外投资者对中国市场关注度高，但资金面体现尚需时间，预计下半年人民币汇率在7.00 - 7.35区间震荡 [15]。 - 三季度A股科技企业IPO重启，预计AI和军工是寻找结构性机会的重心，可关注海外算力链、国内IDC头部公司等，中报季可沿业绩确定性强或筹码出清彻底思路配置 [19]。 - 推荐关注科华数据、中芯国际，前者是算力 + 能源龙头，后者基本面明确向好 [20]。 - 推荐iShares安硕核心MSCI中国ETF，追踪中国大型及中型股票组成的指数 [22]。 美国市场焦点 - 核心商品价格在今年年中起将更明显体现关税的提振，未来美联储货币政策倾向受经济数据影响，若通胀上行压力有限且经济下行压力加大，官员可能转鸽派 [26][29]。 - 宏观面盈利下修和风险事件制约美股表现，基本面头部科技板块业绩兑现具备配置价值，推荐关注英伟达、Meta Platforms [35][37]。 - 推荐Invesco纳斯达克100指数ETF，追踪美国纳斯达克100指数 [41]。 韩国市场焦点 - 新一轮关税对经济构成扰动，出口是经济支柱，内需等待消费反弹，预计央行下半年还将降息一次，韩元短期内有进一步升值空间 [44][48][51]。 - 商法修订开启资本市场改革序章，推荐关注三星E&A、Hugel，前者股东回报有望提升，后者是肉毒素领军企业 [52][55]。 - 推荐Xtracker MSCI韩国UCITS ETF，提供对韩国股票的直接投资 [59]。 主要地区本周经济数据公布日程 报告列出日本、印度、巴西、中国、美国、英国、澳大利亚、欧元区等地区本周多项经济数据公布日程，包括核心机械订单、工业产值、CPI等 [64][65][66]。

中国资产表现 - 美股三大指数均收涨超1%，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%，三倍做多富时中国ETF大涨超8%，两倍做多中国互联网股票ETF涨超6% [1] - 热门中概股中，小马智行大涨超16%，新东方大涨超13%，满帮、拼多多涨超5%，阿里巴巴、京东、哔哩哔哩、小鹏汽车涨超3% [1] - A股、港股市场集体大涨，沪指涨超1%站上3400点，创业板指、恒生指数、恒生科技指数均大涨超2% [1] 外资机构观点 - 高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI China目标点位为84点，隐含约10%的上行空间 [2] - 高盛调高银行和地产板块评级，继续超配消费板块包括医疗器械、消费服务、传媒和电商零售等细分领域 [2] - 全球配置型资金对美国股票持仓达历史高位，而中国仍处于底部位置，中长期资金回流中国股票具备潜力 [2] - 对冲基金仓位从近五年中位数水平回落至12%分位数，投资者关注7-8月关税政策及下半年政策动向 [2] A股与港股轮动 - A股和港股未来三个月表现可能相对均衡，港股市场回暖，"A+H"两地上市公司折价水平明显收窄 [3] 宏观经济展望 - 中国经济增长短期有韧性，出口超预期支撑GDP增长，但需更多政策支持转向内需驱动 [4] - 下半年政策对冲或将明显加码，但短期内大规模刺激政策可能性较低 [4] 亚洲科技股前景 - 亚洲科技股今年有望上涨15%-20%，主要受益于人工智能领域强劲势头 [5] - 人工智能将继续引领上涨周期，数据中心资本支出增长及对2026年增长的信心增强 [6] - 彭博亚洲半导体指数今年上涨逾12%，表现优于整体亚洲股指 [6] - 中国在许多技术领域处于领先地位，全球投资者越来越关注中国的创新和主导地位 [6][7] 新兴市场资金流向 - 5月和6月新兴市场股票和债券基金净流入资金110亿美元，扭转4月份大幅撤资 [7] - 摩根大通GBI新兴市场本币债券指数和MSCI大型新兴市场股票指数均上涨10%左右，MSCI国际全球指数上涨4.8%，富时世界国债指数上涨6.6% [7]

中国资产大反攻。 美东时间6月24日，美股三大指数均收涨超1%，中国资产全线爆发，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%，三倍 做多富时中国ETF大涨超8%，两倍做多中国互联网股票ETF涨超6%。热门中概股方面，小马智行大涨超 16%，新东方大涨超13%，满帮、拼多多涨超5%，阿里巴巴、京东、哔哩哔哩、小鹏汽车涨超3%。6月24日亚 洲交易时段，A股、港股市场亦集体大涨，截至收盘，沪指涨超1%，站上3400点；创业板指、恒生指数、恒 生科技指数均大涨超2%。 与此同时，多家外资巨头突然集体唱多中国资产。高盛中国股票策略分析师付思表示，维持对A股和港股的超 配建议。高盛中国经济学家王立升指出，中国经济增长短期仍较有韧性，今年下半年政策对冲或将明显加码。 摩根大通资产管理公司的新兴市场股票宏观策略师Nandini Ramakrishnan也指出，目前全球长期结构性趋势之 一是技术，而中国在许多技术领域处于领先地位，抓住这其中机遇可能是个好决策。全球投资者正越来越关注 中国的创新和主导地位。 "超配中国资产" 唱多亚洲科技股 在人工智能等新兴技术迅猛发展、政策支持等因素的推动下，亚洲科技股今年以来呈现出较为强劲的上涨态 势 ...

报告核心观点 - 中国权益资产正迎来年度级别牛市，建议聚焦中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务及中国完善社会保障激发内需潜力三个长期趋势；英国经济增长动力放缓，6月降息可能性不高，股市大盘受结构拖累但中盘股有机会；全球稳定币监管提速，跨境支付或迎变局，香港稳定币立法强化其在全球结算网络中的节点作用 [8][16][28][45] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中美领导人通话关税有望缓和，全球股市普遍走强，新兴市场、纳斯达克等指数周涨幅居前，日本东证、日经225等指数下跌 [4] 债市表现 - 非农就业数据理想，欧洲降息周期接近尾声，美债持续窄幅上落，不同类型债券收益率和回报表现各异 [5] 外汇及商品表现 - 地缘政治扰动推动油价上涨，白银价格大幅飙升，美元指数下跌，欧元、英镑等货币兑美元上涨 [6] 各市场焦点 中港市场焦点 - 内地货币政策择机而动，对政策利率降幅不应有太高期待，5月降息后进入观察期，8月后经济增长压力或凸显 [11][12] - 社融增速由政府债发行节奏主导，年中或为高点，四季度同比增速可能下滑，全年增速预计落在8.1%附近 [13][15] - 中国权益资产迎来年度级别牛市，建议聚焦三个长期趋势，重塑港A配比，回归核心资产，关注沪港深核心资产50股票池和iShares安硕核心MSCI中国ETF [8][16][17] 英国市场焦点 - 二季度经济增长或放缓，劳动力市场降温，财政政策空间有限，6月降息可能性不高，本年度或还有两次降息 [32][35] - 英国股市大盘受结构拖累，但中盘股更受益于欧洲财政扩张，关注贝宜系统和Natwest，可投资iShares安硕MSCI英国ETF [38][41][42] 稳定币主题 - 全球稳定币监管提速，香港、美国推进相关法案立法，稳定币能促进区块链与加密货币融合，合规稳定币支付较传统SWIFT有优势 [48][49] - 香港稳定币立法强化其在全球结算网络中的节点作用，建议关注朗新集团和广电运通 [53] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涵盖日本、中国、美国、英国、韩国、澳大利亚、印度等国家多项经济数据，如GDP、CPI、PPI、失业率等指标的公布时间、预测值和前值 [57][58][59]

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 消息面上，2025年5月13日中美经贸高层会谈达成重要共识，为全球市场注入积极信号。同日数据显 示，A股公司ESG评级持续提升，MSCI亚太地区可投资市场指数中26%的A股公司ESG评级获上调，创 历史新高。 华泰证券指出，美国对华关税水平低于市场预期，出口链压力减弱下中国增长预期或抬升，人民币及人 民币资产均有补涨空间。全球航运贸易从之前的禁运水平缓解，大宗商品需求或逐渐见底。宏观增长预 期有望上修，风险溢价及盈利预期均有改善。 MSCIESGETF（159621）跟踪的是MSCI中国A股人民币ESG通用指数(美元)（MSC278），该指数由 MSCI公司编制，涵盖上海和深圳证券交易所上市的大中盘A股，且可通过"港股通"机制进行交易。指 数样本筛选综合考量环境、社会和治理（ESG）因素，优先纳入ESG表现优异的上市公司证券 ...

报告核心观点 本周关税和地缘紧张局势缓和，全球风险偏好上升，权益上涨黄金回调；内资流出中国股市而海外被动大幅流入；A股资产ERP性价比高于海外；美国散户看涨比例上升，市场情绪乐观；美国CPI超预期下降，鲍威尔将调整政策框架 [2] 全球资产价格回顾 - 本周全球地缘政治局势缓和，印巴、中美、俄乌局势均有积极进展，全球风险偏好上升，权益资产普遍上涨 [9] - 利率方面，美十年国债收益率涨6BPs至4.43%，美元指数上行到101.0 [9] - 权益方面，美国CPI超预期下降提升市场风险偏好，纳斯达克和标普500领涨全球，标普500涨幅5.27% [9] - 商品方面，黄金下跌3.72%，布伦特原油价格上涨2.27% [9] 全球资金流向 - 国家与地区层面，全球资金流出全球货币市场，美国和欧洲固收类基金大幅流入，资金大幅流入美国和发达欧洲股市，美国股市流入最明显，安硕中国ETF获大量流入，本周美国固收类基金流入68.2亿美元，权益类基金流入213.4亿美元 [16][20] - 风格与行业层面，美股基金资金流入工业品、房地产和金融，流出医疗保健、消费和能源等行业；中股基金资金流入科技、材料和房地产，流出金融、消费和医疗保健 [17][21] - 投资中国的基金方面，过去一周内资流出45.29亿美元，外资流入0.59亿美元；海外被动流入4.84亿美元，主动流出4.25亿美元 [17] 全球资产性价比 - A股资产ERP性价比显著高于海外市场，沪深300和上证综指隐含ERP历史分位数分别为81%和72%，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数与欧洲Stoxx600的ERP分位数为3%、2%、6%和1% [22] - 全球资产风险调整后收益分位数上，本周美股风险调整收益分位数边际上升，标普500和纳斯达克100动态风险调整收益分位数分别升至42%和32%，环比降10和7个百分点；沪深300维持在64%高位，恒生指数从76%升至80%；贵金属风险调整收益分位数从97%降至89% [22] 全球资产风险警示指标 美国市场 - 债券市场，信用利差下降，美债利率曲线基本稳定，期限利差转正，结束倒挂 [26][28] - 股票市场，标普500回到20日滚动均线上方，CBOE波动率回落，认沽/认购比例下降，资金情绪转向乐观；5月17日美国个人投资者看牛比例为35.93%，本周上升6.48% [28] 中国市场 - 债券市场，信用利差下降，中债利率曲线稳定，年化波动率略有下降 [44] - 股票市场，万得全A年化波动率略有下降，沪深300超过5日均线个股占比26.0%，超过20日均线比例超60%；5月16日沪深300的5月看涨期权3850 - 4200点持仓量大幅上升，隐含波动率略微上涨，结构单边上行，多数价位隐含波动率水平下降 [44][46] 商品市场 - 原油价格和波动率、价差处于波动状态 [61] - 铜价格和波动率、远期价差有相应表现 [65] - 黄金价格和波动率、期限价差有相应表现，金银比和金铜比、金油比和油铜比有变化 [67][71] 全球经济数据 美国方面 - 4月CPI同比增长2.3%，超预期下降，通胀开始下滑，但需关注特朗普关税物价冲击 [74] - 5月15日鲍威尔表示调整政策框架应对通胀和利率前景变化，本周5月降息概率8.30%，7月降息概率36.8%，中美贸易谈判成果降低美国经济衰退和降息紧迫性 [74] 中国方面 - 4月制造业PMI和服务业PMI环比走弱，PPI跌幅扩大，进口同比改善，出口同比走弱；M2上升，M1下降 [74] 下周重点关注 - 中国1年和5年LPR利率，4月固定资产投资增速、社会消费品零售增速、工业增加值增速等 [74]

机构持仓变动 - 景林资产一季度新买入阿里巴巴60.1万股 截至一季度末阿里巴巴为其美股持仓市值第十一个股 [1] - 景林资产一季度增持贝壳422.8万股至477.18万股 同时增持台积电33万股至157.5万股 增持富途控股61.9万股至190.2万股 [1] - 桥水一季度加仓百度187.9万股至持仓市值1.9亿美元 加仓拼多多近50万股 新买入京东278万股 [1] 中国资产吸引力 - 三倍做多富时中国ETF-Direxion资产规模从4月底11.4亿美元增至5月14日13.2亿美元 增幅15.79% 沪深300中国A股ETF-德银嘉实资产规模从18.6亿美元增至19.7亿美元 增幅5.91% [2] - 贝莱德认为中国4月出口韧性超预期 政策支持信号增强将提振投资者信心 [2] - 景林资产指出中国政策力度加大 上市公司回购力度提升 股东回报预期改善 且中国企业在全球竞争力增强 股市估值具吸引力 [2] 市场展望 - 摩根士丹利基金预计A股市场机会将显著优于4月 一季报落地缓解业绩担忧 风险偏好有望提升 科技成长 高端制造 新消费领域值得关注 [3]

5月资金回流到在美国上市的中国ETF 金十数据5月16日讯，5月美国上市的中国主要ETF录得资金流入，因美中关税暂停提振了市场人气。本 月截至5月15日，全球投资者共买入了4只在美国上市的中国主要ETF 4.017亿美元。高盛称，美国机构 投资者目前持有约2500亿美元在美上市的中国股票。 ...

市场消息：5月，追踪中国股市的主要美国上市ETF录得资金流入。截至5月15日，全球投资者买入了4 只在美国上市的中国主题ETF，即安硕MSCI中国ETF、安硕中国大盘股ETF、KraneShares沪深中国互联 网ETF和Xtrackers沪深300中国A股ETF，共计4.017亿美元。 ...