沙特阿美（ARAMCO.AB）收跌1.05%，报24.60沙特里亚尔。 中东股市收盘播报｜周二（7月15日），沙特证交所全股指数收跌1.05%，报11095.41点。 在沙特上市的Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF收涨1.42%，报11.45沙特里亚尔，逼近6月12日所 创收盘历史最高位11.47里亚尔和6月11日所创盘中历史最高位11.54里亚尔。 ...

全球股票配置 - 公司继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配 [3][11] - 公司预计包括中国和韩国在内的亚洲（除日本）股票市场将表现领先 [4] - 公司维持超配中国股票的配置，看好科技、通信服务和非必需消费品行业 [7] - 公司倾向于略微看好股市多于固定收益，认为股票有进一步上行空间 [6] - 公司将美国股票下调至核心持仓，因"去美元化"论调削减过多持仓 [12] 固定收益配置 - 公司预计美元走弱，增加对新兴市场本币债的配置，并上调至超配 [4][7] - 公司将全球债券作为核心配置，超配新兴市场本币政府债 [9] - 公司低配发达市场投资级公司债，因估值高企及美国经济增长不确定性 [9] - 公司看好新兴市场亚洲本币债、英国国债和美国国库抗通胀债券 [9] 外汇市场展望 - 公司预计美元在未来6-12个月走弱，欧元、英镑和日元可能成为赢家 [4][13] - 公司认为美元主导地位逐渐被削弱，贸易流动变化和结构性债务忧虑是主因 [14][15] - 新兴市场贸易逐渐绕过美元结算，以当地货币或其他货币进行交易 [16] 黄金与另类投资 - 黄金吸引力上升，全球央行加大购买力度，76%央行预计黄金储备比例将上升 [18] - 黄金在全球储备中占比从2018年的11%升至目前的18% [19] - 黄金具备对冲功能和象征意义，尤其在通胀上升和地缘政治冲突背景下 [19] 资产配置策略 - 建议投资者考虑资产类别和地域多样化，以维持长期卓越回报 [5] - 贸易紧张局势缓和且盈利增长稳健，通胀受控支持股票配置 [10] - 美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险 [4]

沙特证交所全股指数表现 - 周一（6月30日）沙特证交所全股指数收跌0 35%报11163 96点 [1] - 6月份累计上涨1 58%结束此前连续四个月下挫的趋势 [1] - 2025年上半年累计下跌将近7 25% [1] 沙特阿美股价表现 - 沙特阿美（ARAMCO AB）收涨0 08%报24 32沙特里亚尔 [1] - 6月份累跌2 72%连续六个月下挫 [1] - 上半年累跌约3 30% [1] - 期内WTI原油累涨约8 9%布伦特原油累涨约8 0% [1] Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF表现 - 在沙特上市的Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF涨0 09%报11 24沙特里亚尔 [1] - 6月份累涨3 12%连续第二个月走高 [1] - 上半年累涨超19 57% [1] - 6月11日曾涨至11 54里亚尔创盘中历史新高 [1] - 次日（6月12日）按11 47里亚尔创收盘历史最高 [1]

高盛对中国股票市场的观点 - 高盛维持对中国股票的超配态度，认为其在亚太区域具备吸引力，当前MSCI中国指数估值在11.6倍至11.7倍区间，盈利增长预期为9%（明年10%）[1][6] - 中国股票市场上涨的主要驱动力是盈利，而非估值扩张[6] 宏观经济与政策展望 - 一季度中国GDP增速达5.4%，二季度预计为5%，上半年整体增速有望达5.2%，显示经济韧性[3] - 大规模刺激政策出台概率偏低，但下半年可能在消费和投资端加码宽松政策[3] - 房地产正从增量市场向存量市场过渡，2025年四季度或有一次降准和降息，一、二线城市房价或企稳[3] 行业与主题投资机会 - **民营企业龙头**：监管环境宽松（如《民营经济促进法》），ROE和营收增长改善，行业集中度提升，推荐腾讯、阿里巴巴等十家企业[6][7] - **AI概念**：企业资本开支上升，形成竞争力提升的良性循环[8] - **出口新兴市场企业**：尽管美国关税压力存在，仍在全球扩展份额[8] - **政府财政支出相关板块**：医疗器械、消费服务、传媒、电商等领域受益明显[8] - **医药板块**：创新药估值具吸引力，长期支撑明确[8] 资金流动与市场情绪 - 对冲基金在2025年初因AI热潮加仓中国市场，4月因中美关税紧张出现资金流出[7] - 主动型资金在3月回流至近五年中位数水平，4-5月持仓稳定[7] - 亚洲（日本除外）基金对中国持仓处于66%历史百分位，新兴市场基金持仓处于75%[7] 汇率与出口展望 - 美元预计未来12个月兑欧元贬值8%~10%、兑日元贬值7%~8%，人民币兑美元或小幅升值[3] - 三季度和四季度出口增速可能放缓，需政策对冲[3] 地缘政治影响 - 中东冲突对中国影响可控，原油价格或小幅推升PPI，但大宗商品价格上行有助于改善PPI预期[4]

沙特证交所全股指数表现 - 周四收涨0.18%至10601.71点，脱离2023年10月30日以来最低收盘位10591.13点 [1] - 本周累计下跌2.12%，整体呈现冲高回落态势，周日曾跌至10429.11点 [1] 沙特阿美股价走势 - 周四收跌0.32%至24.82沙特里亚尔 [1] - 3月4日以来持续震荡于27.00-24.60里亚尔区间，本周累计下跌0.56% [1] - 以色列与伊朗冲突虽提振国际油价，但公司股价未显著受益，呈现高位震荡后走低态势 [1] Albilad南方东英MSCI香港中国股票ETF表现 - 周四收跌2.13%至11.04沙特里亚尔，本周累计下跌3.75% [1] - 6月11日盘中创11.54里亚尔历史新高，6月12日收盘创11.47里亚尔历史最高后持续回调 [1]

资产配置建议 - 2025H2建议超配黄金、高股息、中债等安全资产，低配全球商品与美股，等待时机增配代表新科技浪潮的成长风格股票[1] - 2025H1配置策略取得良好收益，黄金与港股领涨，美股与商品偏弱，债券表现居中[1] - 维持黄金价格中枢在3000-5000美元/盎司的预测，不排除未来一两年冲击5000美元/盎司的可能性[27][28] 美国关税政策影响 - 2025H1美国关税冲击超预期主导全球资产走势，4月初进入避险模式，4月下旬预期好转后市场情绪改善[1] - 5月关税大幅调降后实际平均有效税率仍接近16%，远高于2024年底2.4%的水平，可能持续影响全球贸易与经济[1] - 2025年关税影响范围更广、税率更高、落地更快，与2018-2020年相比对美股负面影响增大[6] 三大超级周期分析 美元周期 - 美元可能结束持续17年的牛市，因美国增长优势收敛、财政贸易双赤字恶化，"美国例外论"走向终局[12] - 美元下行周期中黄金、商品、非美股票通常表现占优，美股相对跑输[24] - 美国财政赤字率或从2024年6.4%降至2025年5%-6%，2026年重新扩张[14] 科技周期 - AI革命推动中国科技资产重估，DeepSeek等本土AI模型与美股差距缩小，但股价定价仍不充分[32][33] - 中国科技巨头相比美股存在显著折价，应用场景优势可能带来后发优势[35][37] - 历次科技革命中股票震荡上行，利率先上后下，AI革命或延续这一规律[30][38] 地产周期 - 中国信用周期进入下半场，利率汇率或长期下行，股票可能率先迎来拐点[42][46] - 历史数据显示房价下行期59%时段对应股价上涨，高股息资产表现优于大盘[46][48] - 地产周期平均在信用拐点后3年筑底，当前下行幅度中位数为35%[45] 商品与债券展望 - 商品受短期经济周期压制，2025H2全球增长放缓或延续偏弱行情，AI与绿色转型的长期需求尚未兑现[40][41] - 美债面临通胀与流动性风险双重不确定性，十年期利率可能波动于3.5%-4%区间[49][53] - 中债作为安全资产配置价值凸显，与黄金共同构成防御性组合[1][48]

外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根士丹利、德意志银行等外资机构上调中国2025年GDP增速预测 [1] - 高盛将2025年GDP增速预测上调0.6个百分点 [8] - 野村将2025年GDP增长预测上调0.5个百分点 [8] - 摩根士丹利将今明两年中国经济增速预测分别上调0.3和0.2个百分点 [9] - 德意志银行将中国2025年GDP增长预测上调0.2个百分点 [11] 外资机构唱多中国资产 - 摩根士丹利预计6月MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数、沪深指数均有望上涨 [1] - 高盛维持对中国股票市场"增持"立场 [1] - 瑞银指出国际投行对中国股票保持看多和高配 [3] - 渣打集团超配中国股票并保留印度股票作为核心持仓 [7] - 汇丰看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场 [7] 外资机构看好的投资方向 - 摩根士丹利建议超配科技与互联网龙头、全球化竞争的AI、智能制造业领军企业 [6] - 摩根士丹利建议超配高股息策略资产以对冲波动 [6] - 瑞银预计AI主题可能再次成为投资者重点偏好 [6] - 瑞银认为自主可控可能是另一个重要交易主题 [6] 中国股指上涨的驱动因素 - 美元走弱、"美国例外论"趋势减弱以及投资者多元化意愿增强将吸引资金流入中国股票 [6] - 全球投资者在中国股票上的仓位"严重偏低" [6] - 中国公司的盈利增长潜力逐步上升 [6] - 外资回流中国股票市场会是未来几个季度的交易逻辑 [6] AI对中国经济的贡献 - AI相关投资将在未来2-3年提振中国实际GDP增速0.2-0.3个百分点 [10] - AI基础设施的建设阶段类似于云计算早期阶段 [10] 政策支持预期 - 摩根士丹利预计政府将出台财政刺激支持城市更新等基建投资 [9] - 央行或将进一步降息以及降准 [9] - 德意志银行预计适度宽松的货币政策和财政支出进度的提前加快将持续发力 [11] - 财政政策仍有充足空间通过发行特别国债和地方政府专项债支持经济 [11]

经济增速预期上调 - 高盛、瑞银、摩根大通分别上调2025年中国经济增速预测0.6、0.6、0.7个百分点，主因2024年9月后增量政策效果显现 [1] - 2025年财政赤字率首次突破4%，中央与地方专项债规模创历史新高，货币政策宽松与财政发力形成双轮驱动 [2] 外资吸引力增强 - 前4个月新设外商投资企业18,832家，同比增长12.1%，市场准入负面清单调整与跨境数据流动规则优化推动制度型开放 [3] - 香港IPO市场募资总额达90亿美元（同比+320%），外资机构对A股、港股保持高配，预计AI领域将带动2000亿美元净流入 [4] 产业韧性表现 - 二季度在美国加征关税冲击下，国内经济仍展现强韧性，企业减少对美国市场依赖并扩大海外生产 [5][7] - 消费领域零售额上升，餐饮、体育用品、家具等行业增长强劲，兴趣消费与文化旅游成为新亮点 [14][17] 科技与消费主线 - 中国拥有60家代表性AI企业，形成全产业链生态系统，科技企业调研显示AI领域生产力提升潜力 [12][15] - 本土消费品牌崛起，盲盒经济与入境购物成为新趋势，消费结构从政策刺激转向多元化升级 [14][17] 政策与全球信心 - 政策连续性与开放姿态为外资提供长期锚点，服务业开放试点与海外并购加速推动企业全球化 [3][4] - 中国稳健政策节奏对比西方不确定性，科技创新能力持续获得外资机构看好 [8][9]

财政收支与资本市场活跃度 - 前4个月证券交易印花税535亿元 同比增长57 8% 反映资本市场活跃度明显提升[1] - 证券交易印花税减半征收后 去年10月同比大幅增长1 53倍 环比增长1 61倍[1] - 一季度全市场上市公司净利润1 49万亿元 同比增长3 55% 环比增长89 71%[1] 投资者信心与市场政策 - "一行一局一会"增量政策扭转市场预期 投资者信心提升[1] - "中国版平准基金"注入活力 中长期资金入市堵点持续打通[1] - 一季度国内GDP同比增长5 4% 国民经济实现良好开局[1] 资本市场生态优化 - 资本市场"1+N"政策体系落地 上市公司回报投资者意识增强[2] - 2024年A股分红、回购创历史新高 远超IPO、再融资和减持总规模[2] - 投资与融资协调的市场生态加快形成 市场韧性增强[2] 科技发展与资产重估 - 人工智能等领域突破吸引国际资本 外资机构上调中国股票评级[2] - 沪深300指数市盈率12 65倍 低于标普500等全球主要指数[2] - AI产业应用持续落地 将进一步激发市场活力[3] 政策支持与市场稳定 - 中共中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"[3] - 深化科创板、创业板改革 中长期资金入市等举措将落地[3] - 新质生产力发展潜力显现 科技创新与产业创新深度融合[2]

外资机构对中国股票前景的乐观转变 - 野村证券将中国股票评级上调至"战术超配"，计划将部分资金从印度转至中国 [1][4] - 花旗将恒生指数年底目标价上调2%至25000点，并预计2026年上半年达26000点 [1][5] - 贝莱德、安联、路博迈等资管巨头认为多重利好因素提升中国资产吸引力 [1][6] 外资机构看好的行业和板块 - 瑞银将中国科技评级上调为"具有吸引力"，看好AI生态系统及相关行业 [2][4] - 花旗上调消费板块评级至"增持"，看好互联网和科技行业前景 [5] - 安联基金重点配置科技资产（TMT、机械、汽车、化工）及新消费、国防军工行业 [7] 外资增持中国资产的具体行动 - 摩根士丹利报告显示美国对冲基金增加对中国股票的看涨押注 [9] - M&G Investments增加对中国敞口，因估值低且全球投资者头寸偏低 [10] - 三倍做多富时中国ETF资产规模增长13.43%至12.93亿美元（4月底为11.4亿美元） [10] 资金流入数据与市场动态 - 北向资金估算净流入129亿元（5月6日至9日），灵活型外资净流入59亿元 [10] - 人民币升值预期（年底汇率预测7.02）可能吸引外资流入A股和债市 [10] - 高盛上调沪深300指数12个月目标点位至4400点，维持"增持"评级 [5] 外资看好中国资产的核心逻辑 - 中美贸易紧张缓和、国内刺激政策发力增强A股防御性和政策支撑 [4] - 中国市场估值低于美国，且与美国市场相关性较小 [4] - 出口韧性超预期（4月数据）及金融货币政策支持提振投资者信心 [7]