截至2025年8月8日 13:15，中证全指自由现金流指数(932365)上涨0.83%，成分股春风动力(603129)上涨5.14%，洛阳钼业(603993)上涨4.22%，雪峰科技 (603227)上涨4.16%，隆鑫通用(603766)上涨3.92%，捷佳伟创(300724)上涨3.72%。自由现金流ETF基金(159233)上涨0.94%， 冲击6连涨。最新价报1.08元。 拉长时间看，截至2025年8月7日，自由现金流ETF基金近1周累计上涨2.31%。 流动性方面，自由现金流ETF基金盘中换手4.07%，成交633.98万元。拉长时间看，截至8月7日，自由现金流ETF基金近1年日均成交2783.17万元。 从收益能力看，截至2025年8月7日，自由现金流ETF基金自成立以来，最高单月回报为4.04%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为4.42%，涨跌月数比 为2/0，上涨月份平均收益率为2.20%，月盈利百分比为100.00%，月盈利概率为88.24%。 回撤方面，截至2025年8月7日，自由现金流ETF基金成立以来最大回撤3.28%，相对基准回撤0.16%。 费率方面，自由现金流ETF基金管理 ...

市场行情分析 - 大盘持续上涨，收盘接近4.7星，距离4.6星较近 [1] - 中小盘股表现优于大盘股，整体呈现普涨态势 [2] - 价值风格小幅回调，银行板块自高估区间回落5-6%，成长风格领涨，医药行业表现突出 [3] - 港股整体上行，科技股成为主要驱动力 [4][5] A股市场特征 - A股连续5周上涨，但近期风格切换：前期由红利股和基本面优质股主导，近期转向亏损股炒作 [6] - 亏损股因题材或新闻刺激出现涨停，但炒作强度弱于去年10-11月 [7] - 亏损股活跃常预示短期行情尾声，历史类似阶段（如去年10-11月）后市场经历回调至次年1月 [8][9] - 2024年5.9星以来市场为"估值提升+基本面复苏"双驱动，复苏趋势未结束，回调后低估品种仍具上涨潜力 [10][11][12] 自由现金流指数解析 - 新增中证全指自由现金流指数，聚焦企业自由现金流率（自由现金流/企业价值），企业价值=市值+负债-货币资金 [13][23][24][25] - 自由现金流反映企业可支配现金，区别于盈利（需扣除必要资本开支） [14][15][20][21] - 与红利指数差异：不含金融行业，可作为红利指数的补充，尤其适合搭配高银率红利指数 [28][31][32][33] - 争议点：历史回测收益显著高于红利指数，但实盘表现相近，可能存在过度优化，实际收益或与红利指数持平 [34][35] - 当前自由现金流指数年初至今微涨，仍处低估区间 [35] 指数估值数据 - 上证红利指数盈利收益率9.76%，市盈率10.25，股息率4.62% [49] - 中证红利指数盈利收益率9.60%，市盈率10.42，股息率4.38% [49] - 自由现金流指数盈利收益率9.32%，市盈率10.73，股息率4.17% [37] - 港股红利指数盈利收益率8.89%，市盈率11.25，股息率4.25% [49] 市场长期逻辑 - 优质企业盈利增长是市场长期向上的核心动力，短期波动不影响价值回归规律 [46] - 季报披露前常现行情，反映基本面复苏对股价的推动作用 [11]

自由现金流概念解析 - 自由现金流指企业扣除运营成本、资本开支、库存增加及应收账款后的可自由支配资金 以小卖部为例：月收入1万元扣除6000元成本后会计利润4000元 但扣除设备升级2000元、备货1000元及赊账500元后实际自由现金流仅500元 [1][2][3] 中证全指自由现金流指数特点 - 选股逻辑：以自由现金流率（自由现金流/企业价值）为核心因子 筛选现金流创造能力强的上市公司 - 行业分布：聚焦煤炭(23.7%)、交运(14.2%)、石油石化(12.5%)等周期板块及家电(10.8%)、食品饮料(9.4%)等消费行业 剔除金融地产等高波动行业 - 成分股特征：前十大权重集中度达63.6% 头部企业包括美的集团(10.8%)、中国海油(10.3%)、五粮液(9.4%)、中国神华(9.0%)等 [4][5] 指数历史表现 - 超额收益：2013/12/31至2025/6/9期间累计收益率342.88% 显著跑赢上证指数(62.08%)和沪深300(69.73%) - 横向对比：优于中证红利(142.13%)、300现金流(195.48%)等同类指数 最大回撤-45%低于多数竞品 - 防御属性：熊市期间(2016/2018/2022年)跌幅均小于沪深300和上证指数 近10年仅3年收益为负 [6][7][8][11] 产品优势与定位 - 联接基金特点：1元起投门槛 支持场外定投 无需证券账户 适合新手投资者 - 配置价值：当前低利率环境下 4.8%股息率兼具生息资产属性 可作为组合波动对冲工具 - 政策契合："新国九条"强化分红监管背景下 高自由现金流企业受益于政策与资金配置双重驱动 [13][15][16][17][20] 市场环境适配性 - 经济转型期优势：自由现金流指标能有效筛选抗风险能力强、战略灵活性高的优质企业 - 逆全球化应对：在关税战等外部压力下 现金流充沛企业更具备业务韧性和长期发展基础 [18][19]

核心观点 - 自由现金流是判断企业真实盈利能力和财务健康状况的核心指标，优于单纯关注利润表数字 [1][3] - 方正富邦推出中证全指自由现金流ETF联接基金，填补了现金流因子投资工具的空白 [1][3] - 中证现金流指数历史业绩显著优于主流宽基指数和红利指数，具备防御和成长双重属性 [4][6][8] - 当前复杂经济环境下，自由现金流策略与政策导向高度契合，凸显投资价值 [12][13] 财务指标重要性 - 巴菲特强调自由现金流使用效率、持久竞争优势、毛利率、流动比率、资本支出需求、债务水平和ROE是关键估值指标 [1] - 自由现金流能穿透财务修饰，反映企业真实可支配现金创造能力 [3] - 中证现金流指数编制要求连续5年经营现金流为正且自由现金流率为正，聚焦现金生成能力 [3] 指数编制规则 - 样本筛选标准包括成交金额前80%、非金融地产行业、自由现金流和企业价值为正、连续5年经营现金流为正、盈利质量前80% [3] - 最终按自由现金流率排名前100的证券构成指数，并按自由现金流加权 [3] - 指数行业分布偏向能源、消费，低配银行、钢铁 [3] - 每季度末调仓以持续优化成分股质量 [10] 历史业绩表现 - 中证现金流指数自2013年基日起年化收益率14.1%，超额上证指数9.9%，超额沪深300指数9.5% [4][5] - 全收益指数年化收益率达18.8%，最大回撤-45%，优于其他宽基指数 [4][5] - 夏普比率0.68显著高于上证指数0.24和沪深300指数0.26 [5] - 相比中证红利指数年化超额收益5.9%，夏普比率更高(0.68 vs 0.43) [6] - 股息率4.8%处于主流指数中高水平 [8] 当前投资价值 - 复杂国际环境下自由现金流体现企业抗风险能力和战略灵活性 [12] - 政策导向强化分红约束和市值管理，与自由现金流策略理念契合 [13] - 低利率环境下高股息策略受青睐，自由现金流作为"红利之源"具有衍生优势 [13] 产品信息 - 方正富邦中证全指自由现金流ETF联接基金(A:024602 C:024603)于6月30日开售 [1][14] - 采用双基金经理制，吴昊负责量化投资策略体系，于润泽专注量化多因子研究 [14]

政策导向与市场趋势 - 证监会推动公募基金从"重规模"向"重回报"转变，强调提升投资者获得感 [1] - 自由现金流策略与政策导向高度契合，成为资产配置重要参考 [1] - 中证全指自由现金流指数年化回报率达18.92%，展现长期配置价值 [1] 自由现金流策略与指数特点 - 自由现金流是企业支付所有费用后可自由支配的现金，代表真实盈利能力 [2] - 中证全指自由现金流指数精选100只自由现金流率高的A股公司，反映优质企业表现 [4] - 指数成份股均衡分布于传统白马与成长板块，兼顾周期、消费、成长风格 [4] 指数历史表现与选股逻辑 - 中证全指自由现金流全收益指数自基日以来累计涨幅589.62%，年化回报18.92% [4] - 指数动态市盈率为10.32倍，股息率（近12个月）为4.08% [5] - 选股标准为自由现金流率（自由现金流/企业价值），筛选现金流创造能力强的企业 [3] 产品布局与市场动态 - 2024年11月以来，中证指数公司发布五条自由现金流指数，引发市场关注 [2] - 华泰柏瑞等12家基金公司首批上报的中证全指自由现金流ETF获批并成立 [2] - 华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF联接（A类 024622，C类 024623）正式发售 [2] 华泰柏瑞基金优势 - 公司拥有18年ETF运营管理经验，非货ETF规模超4500亿元，行业第一梯队 [6] - 旗下红利ETF规模超195亿元，红利低波ETF规模超180亿元，Smart Beta策略产品规模合计超400亿元 [6] - 产品设置月度分红评估机制，满足投资者现金流需求 [5] 行业创新与产品认可 - 华泰柏瑞推出首只红利低波策略ETF和首只央企红利策略ETF，引领行业创新 [6] - 旗下ETF及联接基金累计持有户数突破360万户，产品深受投资者认可 [6]

货币政策与市场环境 - 2025年5月央行实施"双降"组合拳，降准0.5个百分点释放万亿流动性，同步下调政策利率0.1个百分点 [2] - 十年期国债收益率降至1.64%的历史低位，引发资本市场"资产荒" [2] - 标普中国A股大盘红利低波50指数股息率突破6%，接近十年最高分位水平 [2] 红利资产市场表现 - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF资产净值超92亿元，较2024年同期增长超300% [2] - 2024年A股上市公司中3600余家公布分红预案，占比近七成，银行行业全年累计分红超6000亿元 [3] - 标普中国A股大盘红利低波50指数2021-2024年相对沪深300指数超额收益均超10个百分点 [8] 指数产品特性 - 红利低波50ETF跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，采用"高股息+低波动"双因子策略 [4] - 该指数股息率5.47%，相对10年期国债收益率风险溢价达3.82% [5] - 中证全指自由现金流指数基日以来累计涨幅595.68%，年化回报19.06% [9] 创新金融产品 - 南方基金等12家机构首批获批中证全指自由现金流ETF，南方旗下产品于2025年4月成立 [10] - 自由现金流指数综合考量分红与回购，反映企业全面股东回报能力 [9] 基金管理能力 - 南方基金2024年规模加权跟踪误差仅0.38%，行业排名第一 [11] - 指数团队26人，核心成员平均从业年限10年，覆盖量化研究全流程 [11] - 自主开发深度量化研究平台，实现科学化产品设计与策略研发 [11] 市场趋势展望 - 红利低波50ETF+自由现金流ETF组合被视为穿越周期的战略配置选择 [12] - 此类产品兼具现金流与成长性，有望引领A股价值投资新范式 [12]

中证全指自由现金流指数表现 - 截至2025年6月9日13:21，中证全指自由现金流指数(932365)上涨0.22%，成分股易明医药(002826)上涨9.99%，晨光股份(603899)上涨9.32%，一心堂(002727)上涨5.38%，康弘药业(002773)上涨4.36%，丽珠集团(000513)上涨4.14% [1] - 自由现金流ETF基金(159233)上涨0.10%，最新价报0.99元 [1] - 自由现金流ETF基金盘中换手3.42%，成交2160.21万元，近1年日均成交4864.05万元 [1] 中证全指自由现金流指数构成 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，反映现金流创造能力较强的上市公司证券整体表现 [6] - 截至2025年5月30日，前十大权重股分别为美的集团(000333)、中国神华(601088)、中国海油(600938)、五粮液(000858)、中远海控(601919)、陕西煤业(601225)、中煤能源(601898)、中国铝业(601600)、中国动力(600482)、云天化(600096)，前十大权重股合计占比65.68% [6] 宏观环境与投资风格 - 当前宏观环境呈现通胀低位下行、库存中位上行、信用高位下行的特征，对红利指数和绩优风格有正向驱动作用 [1] - 华福证券建议看多红利指数并适度配置红利与绩优风格 [1] - 通过构建高维宏观变量体系，结合宏观因子的边际变化与状态，提升对宽基、风格及行业收益的预测能力，分析视角包括宏观变量升维、通胀与库存联动对红利指数的影响、信用高位下行强化红利与绩优风格的配置优势 [1] 平安MSCI低波ETF表现 - 截至2025年6月9日13:20，平安MSCI低波ETF(512390)最新报价1.11元，近1周累计上涨0.45% [3]

中证全指自由现金流指数表现 - 截至2025年6月5日午间收盘 中证全指自由现金流指数下跌0 18% [1] - 成分股涨跌互现 易明医药领涨10 00% 锦泓集团上涨9 99% 石英股份上涨6 21% 德邦股份领跌9 84% 菜百股份下跌5 13% 西王食品下跌4 46% [1] - 自由现金流ETF基金最新报价0 99元 盘中换手2 27% 成交1618 39万元 近1周日均成交8338 77万元 排名可比基金前2 [1] 自由现金流ETF基金特点 - 紧密跟踪中证全指自由现金流指数 选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股包括美的集团 中国神华 中国海油等 合计占比65 68% [2] - 行业分布均衡 家电 石油石化 交运 食饮 煤炭等行业占比较高 市值分布均衡且在小市值上维持一定暴露 [1] 自由现金流指数投资逻辑 - 聚焦"稳定现金奶牛" 避免财报粉饰 回归"真盈利" [1] - 低利率+资产荒时代下 在防御以外加一些"质量" [1] - 各期限收益和风险收益比排名靠前 近期稳定战胜红利指数 [1] 前十大权重股表现 - 美的集团下跌0 13% 权重2 66% 中国神华上涨0 18% 权重2 64% 中国海油无涨跌 权重2 46% [4] - 五粮液上涨0 36% 权重2 21% 中远海控下跌1 05% 权重1 91% 陕西煤业下跌0 05% 权重1 61% [4] - 中煤能源下跌0 77% 权重0 97% 中国铝业上涨0 30% 权重0 87% 中国动力下跌1 60% 权重0 49% 云天化上涨2 09% 权重0 43% [4]

A股市场盈利与现金流趋势 - A股整体盈利增速转正 自由现金流收益率稳步提升 受政策效果显现和科技创新驱动 [1] - 自由现金流指标提升反映企业从规模扩张转向高质量经营 具备稳定现金流的企业抗风险能力与分红潜力突出 [1] - 鹏华现金流ETF中证全指(512133)为投资者提供把握市场机遇的工具 [1] 中证全指自由现金流指数特征 - 指数选取100家自由现金流率较高的上市公司 反映现金流创造能力强的企业整体表现 [2] - 市值分布偏向大盘价值风格 5000亿规模以上股票权重占比超40% [2] - 行业覆盖煤炭 石油石化 家电 交运 食品饮料与有色等 前十大重仓股包括中国神华 美的集团 中国海油和五粮液等行业龙头 [2] - 近三年收益率32.33% 近五年收益率112.92% 显著跑赢沪深300指数(-3.95%和0.07%) [2] 鹏华基金产品布局与战略 - 鹏华现金流ETF为中证全指自由现金流指数的跟踪产品 是Smart Beta策略领域的新布局 [3] - 公司持续完善宽基 行业 主题 策略及跨境ETF产品线 延伸至策略开发 组合优化等深度服务环节 [3] - 定位"指数投资系统解决方案提供商" 头部机构全链条投研能力有望在激烈竞争中持续领跑 [3]

公募基金布局自由现金流主题产品 - 截至5月15日首批中证全指自由现金流ETF已有8只上市 自由现金流相关产品持续申报中 涵盖多元策略和选股方式 [1] - 鹏华中证全指自由现金流ETF(512130)于5月19日正式发行 由寇斌权掌舵 旨在提供参与自由现金流主题投资的新工具 [1] 自由现金流策略受推崇原因 - 自由现金流作为衡量企业真实盈利能力和财务稳健程度的核心指标 逐渐成为筛选优质企业的关键标准 [2] - 相比于股息率筛选 自由现金流指标更能反映公司基本面变化 分红侧重于股东现金回报 与公司业绩关联稍逊 [2] - 当前全球低利率和中国经济转型背景下 自由现金流策略兼具防御性与成长性 通过筛选现金流质量高、分红可持续的企业 规避传统红利策略行业集中风险 把握中国经济高质量发展核心资产 [2] 鹏华中证全指自由现金流ETF特点 - 跟踪标的为中证全指自由现金流指数 选取100只自由现金流率较高的上市公司作为样本 反映现金流创造能力较强的上市公司整体表现 [3] - 市值分布偏向大中市值风格 成分股中高于5000亿规模以上的股票权重占比超40% 行业分布以煤炭、石油石化等能源行业为主 还包括家电、交运、食品饮料与有色等 [3] - 中证全指自由现金流指数历史表现亮眼 自2014年以来年化收益达19.45% 夏普比为0.88 优于同期中证全指全收益(6.54%、0.39)、中证红利全收益(13.02%、0.69)以及红利低波100全收益指数(14.28%、0.77) [3] 自由现金流策略投资逻辑 - 具有鲜明价值风格 若与成长型策略均衡配置 可同时把握景气成长与稳健价值带来的投资机会 [3] - 作为"固收+"产品的权益部分 有望增厚策略收益 数据测算显示 将中证全指自由现金流全收益指数与中债国债指数按15%：85%比例组合配置 月度重新平衡权重 组合年化收益率达6.74% 相比万得混合债券型二级基金指数收益增厚3.07% 年化夏普比为2.04 最大回撤与波动均低于万得混合债券型二级基金指数 [3] 鹏华基金产品布局 - 鹏华基金积极把握机构投资者对优质底层资产的配置需求 推出鹏华中证全指自由现金流ETF 深度契合市场对上市公司盈利质量与可持续发展能力的双重筛选标准 [3] - 作为国内指数投资领域先行者 鹏华基金立足行业前沿深化产品布局 本次创新丰富了基本面因子类产品矩阵 在ESG投资理念与财务指标结合方面树立范本 [3]