核心观点 - 复星旅文在2026年马年春节假期（2月15日至23日）期间，旗下全球多元度假产品实现客流与房价齐升，取得“开门红”，这得益于超长假期释放的强劲出游需求、海南自贸港封关政策红利以及冰雪运动热潮等多重市场机遇 [1][5] 超级度假村（Club Med）表现 - 国内五家精致“一价全包”度假村在春节核心假期六日平均入住率达90%，平均每日房价同比持续上涨 [2] - 长白山、北大湖度假村受益于米兰冬奥会热度，在假期后五日平均入住率升至95%以上 [2] - 入境游与出境游双向强劲增长：国内五家度假村入境游总营业额同比增长250%；国内客户前往欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [2] - 城市及近郊的Club Med地中海·邻境与白日方舟六家度假村春节九日营业额创近三年新高，平均入住率较去年同期提升5个百分点，连续四日平均入住率达86%，平均每日房价同比增长6% [2] - 近郊度假村表现突出：成都黑龙滩与太仓度假村连续四日满房，安吉、千岛湖、南京仙林等度假村多日满房 [2] - 南京仙林度假村通过上演舞台剧《大师和玛格丽特》探索“戏剧+度假”融合模式，演出现场座无虚席 [3] 超级度假区表现 - 三亚·亚特兰蒂斯春节九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17%，创历史最佳春节表现 [4] - 太仓阿尔卑斯国际度假区以冰雪消费为引擎，阿尔卑斯雪世界客流与营业额同比增长30%，单日客流与营业额连续突破历史峰值，滑雪学校教学收入连续两日创新高 [4] - Club Med白日方舟·太仓度假村平均入住率近90%，并实现连续五日满房 [4] - 丽江地中海国际度假区举办非遗文化节，入园人数破万创历史新高；Club Med丽江度假村与丽江地中海棠岸酒店九日平均入住率分别达到85%与88%，均实现三日满房，平均每日房价保持两位数增长 [5] 市场需求与战略驱动因素 - 超长假期显著释放出游需求，海南自贸港封关后的首个春节旺季带来政策红利，中国冰雪健儿在国际赛场捷报频传进一步点燃冰雪热情 [5] - 市场呈现远途游、冰雪游、入出境游多点开花的局面，推动“度假过年”生活方式普及 [5] - 公司认为佳绩体现了产品力与运营能力的持续提升，是聚焦度假主业、坚持全球化布局与长期主义战略的阶段性成果 [5] - 公司未来将继续深耕度假赛道，发挥全球化资源优势，强化内容创新与精细化运营能力，打造更多创新度假场景 [5]

公司春节假期运营表现 - 2026年马年春节假期（2月15日至23日）期间，公司旗下多元度假产品实现客流与房价齐升 [1] - Club Med国内五家精致“一价全包”度假村在春节核心假期六日平均入住率达90%，平均每日房价同比持续上涨 [1] - 其中，长白山、北大湖度假村在假期后五日平均入住率升至95%以上 [1] - Club Med地中海•邻境与白日方舟六家度假村春节九日营业额创近三年新高，平均入住率较去年同期提升5个百分点，连续四日平均入住率达86%，平均每日房价同比增长6% [3] - 三亚•亚特兰蒂斯九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17%，创下历史最佳春节表现 [3] - 丽江地中海国际度假区Club Med丽江度假村与丽江地中海棠岸酒店九日平均入住率分别达到85%与88%，均实现三日满房，平均每日房价保持两位数增长 [5] - 太仓阿尔卑斯国际度假区Club Med白日方舟•太仓度假村平均入住率近90%，并实现连续五日满房 [6] 客源与市场趋势 - 受益于海外华人归国团聚需求，Club Med国内五家度假村入境游总营业额同比增长250% [1] - 超长假期带动出国过年潮，国内客户前往欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [1] - 成都黑龙滩度假村与太仓度假村连续四日满房，安吉、千岛湖、南京仙林等度假村多日满房，显示近郊度假需求持续释放 [3] - 公司认为，九天超长假期显著释放出游需求，远途游、冰雪游、入出境游多点开花 [5] 产品与内容创新 - Club Med国内度假村推出迎财神、舞狮表演、写春联、年夜饭、“村晚”、新春游园会等“年味儿”体验活动 [1] - 南京仙林度假村携手导演丁一腾打造舞台剧《大师和玛格丽特》并完成首演，探索“戏剧+度假”融合模式 [3] - 三亚•亚特兰蒂斯节日期间推出沉浸式魔术餐秀、水舞表演、C秀重现、水世界活动、海豚见面会及春晚同款机器人表演等系列活动 [3] - 丽江地中海国际度假区春节期间举办第三届阿美泽非遗文化节，以纳西星年为主题，连续8天呈现民族歌舞、非遗演艺与千人长街宴等沉浸式活动，入园人数破万，创历史新高 [5] - 太仓阿尔卑斯国际度假区推出除夕团圆宴、冰雪燃灯节、烟花盛典、雪地趣味运动会等系列主题活动 [6] 细分业务亮点 - 阿尔卑斯雪世界客流与营业额同比增长30%，单日客流与营业额连续突破历史峰值，滑雪学校教学收入连续两日创新高 [6] - 公司首席执行官表示，海南自贸港封关后的首个春节旺季带来政策红利，中国冰雪健儿在国际赛场捷报频传进一步点燃冰雪热情 [5] 公司战略与定位 - 公司取得的佳绩体现了产品力与运营能力的持续提升，是聚焦度假主业、坚持全球化布局与长期主义战略的阶段性成果 [7] - 公司致力于深耕度假赛道，发挥全球化资源优势，强化内容创新与精细化运营能力，打造兼具创新表达与情绪价值的度假场景 [7] - 复星旅游文化集团是全球领先的家庭休闲度假消费产业集团，致力于为全球家庭提供国际化、高品质、多元化的度假体验 [7] - 集团旗下品牌及产品包括在全球运营60余座度假村的Club Med地中海俱乐部、Club Med Joyview地中海•邻境、Club Med Urban Oasis地中海•白日方舟、三亚•亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区等 [7]

文章核心观点 - 复星旅文在2026年马年春节超长假期期间，旗下全球多元度假产品实现客流与房价齐升，业绩表现强劲，验证了其产品力、全球化运营韧性及“度假过年”生活方式的受欢迎程度 [1][2][4][5][6] Club Med地中海俱乐部业务表现 - **国内度假村量价齐升**：国内五家“一价全包”度假村春节核心假期六日平均入住率达90%，平均每日房价持续上涨 [2] - **冰雪度假村表现突出**：长白山、北大湖度假村受益于米兰冬奥会热度，假期后五日平均入住率升至95%以上 [2] - **入出境游双向强劲增长**：国内五家度假村入境游总营业额同比增长250%，国内客户前往欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [2] - **城市及近郊度假需求旺盛**：Club Med邻境与白日方舟六家度假村春节九日营业额创近三年新高，平均入住率同比提升5个百分点，连续四日平均入住率达86%，平均每日房价同比增长6%，其中成都黑龙滩与太仓度假村连续四日满房 [2] 三亚·亚特兰蒂斯业绩 - **营业额与房价创历史最佳**：春节九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%，平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17% [4] - **活动丰富提升体验**：通过融合中国年味与国际演艺、艺术与科技，举办沉浸式魔术餐秀、水舞表演、C秀重现等系列活动，展现国际化服务能力 [4] 太仓阿尔卑斯国际度假区表现 - **冰雪消费热潮驱动增长**：阿尔卑斯雪世界客流与营业额同比增长30%，单日客流与营业额连续突破历史峰值，滑雪学校教学收入连续两日创新高 [4] - **度假村入住率高企**：Club Med白日方舟·太仓度假村平均入住率近90%，并实现连续五日满房 [4] 丽江地中海国际度假区表现 - **文化内容驱动体验升级**：举办第三届阿美泽非遗文化节，入园人数破万创历史新高，推动目的地向“体验型度假”升级 [5] - **收益质量持续提升**：Club Med丽江度假村与丽江地中海棠岸酒店九日平均入住率分别达85%与88%，均实现三日满房，平均每日房价保持两位数增长 [5] 产品创新与模式探索 - **探索“戏剧+度假”融合**：南京仙林度假村携手导演打造舞台剧《大师和玛格丽特》并完成首演，演出现场座无虚席，线上线下反响热烈 [3] - **深耕在地文化内容**：丽江度假区以纳西星年为主题举办非遗文化节，通过民族歌舞、非遗演艺与千人长街宴等沉浸式活动吸引客流 [5] 管理层观点与行业趋势 - **市场机遇与公司战略**：超长假期释放出游需求，海南封关政策带来红利，国际冰雪赛事点燃热情，推动远途游、冰雪游、入出境游多点开花 [5][6] - **未来发展方向**：公司将继续深耕度假赛道，发挥全球化资源优势，强化内容创新与精细化运营，打造更具创新表达与情绪价值的度假场景 [6]

合作概述 - 复星与比亚迪于12月18日达成全球长期战略合作，双方将在绿色出行、智能制造、旅游度假及家庭消费生态领域开展全品牌矩阵深度协同，共同构建“出行+度假”融合生态 [1] 合作具体内容 - 合作以“出行+度假”为切入点，围绕生态互联、产品创新及全球化拓展等维度构建共赢生态 [1] - 复星旅文将在旗下ClubMed、三亚·亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区、丽江地中海国际度假区等目的地全面引入比亚迪旗下全品牌序列旗舰车型，包括王朝、海洋系列、方程豹、腾势以及仰望 [1] - 双方将基于各地自然与人文资源，共同开发定制化精品度假线路，通过“高端出行 + 在地探索”的深度融合，延伸客人度假半径，打造更沉浸、更丰富的目的地体验 [1] 合作战略意义 - 双方将在全球范围内相互赋能，助力彼此出海与国际化运营，共同开拓更广阔的市场空间 [2] - 复星方面表示，双方在用户生态及全球化布局层面高度契合，合作将提升双方用户在旅程中的整体品质体验，并为会员运营、产品创新与生态共建带来新突破 [2] - 随着情绪价值日益成为影响消费决策的重要因素，旅游度假产品的竞争力正从单一目的地向更丰富、更立体的体验体系延伸 [2]

文章核心观点 - 复星与比亚迪达成全球长期战略合作 双方将基于各自在绿色出行、智能制造、旅游度假及家庭消费生态领域的核心优势 开展全品牌矩阵深度协同 共同构建“出行+度假”融合生态 [1] 合作框架与切入点 - 合作以“出行+度假”为切入点 围绕生态互联、产品创新及全球化拓展等维度构建共赢生态 [1] 生态互联与专属权益 - 双方将依托复星旅文在全球40多个国家和地区运营的70余个高端度假目的地 [1] - 合作将面向比亚迪全球超1500万车主与复星旅文复游会平台的全球2000万会员 共同打造专属权益体系 推动双方生态体系深度互联 [1] 产品创新与场景融合 - 复星旅文将在旗下ClubMed地中海俱乐部、三亚·亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区、丽江地中海国际度假区等目的地全面引入比亚迪旗下全品牌序列旗舰车型 [1] - 引入车型包括王朝、海洋系列、个性化品牌方程豹、新豪华品牌腾势以及高端品牌仰望 [1] - 双方将基于各地自然与人文资源 共同开发定制化精品度假线路 将度假体验拓展至更广阔的在地场景 [1] - 通过“高端出行 + 在地探索”的深度融合 延伸客人度假半径 打造更沉浸、更丰富的目的地体验 [1] 全球化拓展与相互赋能 - 双方将在全球范围内相互赋能 助力彼此出海与国际化运营 共同开拓更广阔的市场空间 [2]

投资评级与目标价 - 花旗银行重申复星国际买入评级并将目标价上调至6.5港元 [1] - 多家境内外券商维持复星国际买入或增持评级 目标价区间为6.5至7.5港元 [1] - 瑞银因股市情绪与估值改善及公司积极处置非核心资产而上调目标价 [1] 公司核心战略 - 公司坚定执行瘦身健体、聚焦主业战略 以提升财务稳健性并释放长期价值 [1] - 战略重点包括深化全球化布局和持续加码创新投入 [1] - 公司持续优化财务结构 展现出降杠杆与非核心资产处置的坚定决心 [1] 健康与保险业务 - 健康板块创新药品取得突破 抗PD-1单抗H药汉斯状已在近40个国家和地区上市 [2] - 靶向PD-L1的抗体偶联药物HLX43正在多国开展临床研究 有望成为广谱抗癌药 [2] - 保险板块Fidelidade在2024年保险收入同比增长12.7% 全年净利润达2.53亿欧元 [2] - Fidelidade获标普A评级 预计未来两年将保持领先地位并实现稳健增长 [2] 文旅与消费业务 - 文旅板块在2025年国庆中秋双节期间表现强劲 太仓阿尔卑斯国际度假区接待游客逾五万人次 [3] - Club Med中国度假村总营业额同比增长36% 入境游宾客数同比大增213% [3] - 三亚亚特兰蒂斯酒店平均每日房价同比增长20% [3] - 消费板块豫园股份珠宝业务呈现环比改善 市场预期其将形成新的增长极 [3] 资管与金融科技创新 - 公司持续加码金融科技及Web3.0业务 旗下星路科技为AI驱动的一站式财富科技平台 [4] - 星路科技推出FinRWA Platform 支持公私募产品的通证化发行与分销 并已落地多个创新案例 [4] - 星路科技于今年4月获香港特区政府引进重点企业办公室认可成为重点企业 [4] 长期成长潜力 - 多家券商看好公司长期成长潜力 因其核心产业经营稳健并持续聚焦优势产业 [4] - 公司正深化全球化布局并加码科技创新 以构建具备穿越周期能力的韧性架构 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入达人民币95.3亿元，同比增长1.3%，创历史新高 [2] - 经营利润人民币12.7亿元，同比增长22.4%，经调整EBITDA达人民币24.0亿元，同比增长15.8% [2] - 经调整净利润达人民币4.6亿元，同比增长42.0% [2] 旅游运营业务 - 旅游运营营业额达人民币102.3亿元，较2024年同期增长1.6% [2] - Club Med全球营业额达人民币92.5亿元，同比增长3.8%，经营利润达人民币12.7亿元，同比增长11.0% [3] - 平均每日床位价格达2021元，同比增长5.1%，全球平均客房入住率达69.8% [3] 国内业务运营 - 三亚·亚特兰蒂斯营业额达人民币7.6亿元，平均客房入住率88.4%，接待游客约308万人次 [6] - 境外客群人数同比增长71%，婚宴承接场次同比大增超5倍，占据三亚婚宴市场份额超五分之一 [6] - 太仓阿尔卑斯国际度假区营业额人民币1亿元，接待游客40万人次，丽江地中海度假区营业额达人民币5455.1万元，接待游客12万人次 [6] 战略发展举措 - 太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目涵盖室内滑雪场及主题酒店，预计2029年6月投入运营 [7] - 与阿里云基于通义千问3系列模型开发文旅智能体"AI G.O"，预计9月底在三亚·亚特兰蒂斯试点 [7] - 新任CEO Stéphane Maquaire将强化高端定位与全球化拓展战略 [3] 行业背景与展望 - 中国文旅市场上半年32.85亿人次出游，旅游花费突破3.15万亿元 [2] - 夏季度假及雪季需求保持强劲，预期2025年下半年及2026年上半年预订可持续增长 [4] - 避暑游火爆及新业态崛起推动文旅消费升级 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币95.3亿元，同比增长1.3%，创历史新高 [1] - 经营利润人民币12.7亿元，同比增长22.4% [1] - 经调整EBITDA达人民币24.0亿元，同比增长15.8% [1] - 经调整净利润人民币4.6亿元，同比增长42.0% [1] 业务板块表现 - Club Med全球营业额人民币92.5亿元，同比增长3.8%，经营利润增长11.0% [1] - 平均每日床位价格2021元，同比增长5.1%，容纳能力增长1.2% [1] - 三亚亚特兰蒂斯营业额人民币7.6亿元，客房入住率88.4%，接待游客308万人次 [2] - 太仓度假区营业额人民币1.0亿元，接待游客40万人次 [2] - 丽江度假区营业额人民币5455.1万元，接待游客12万人次 [2] 预订与增长预期 - 2025年下半年累计预订量较2024年同期营业额增长约9% [2] - 2026年上半年累计预订量较2024年同期营业额增长约17% [2] - 夏季度假及雪季需求保持强劲，预期可持续增长 [2] 战略与扩张 - 新任CEO Stephane Maquaire将强化高端定位与全球化拓展战略 [2] - 太仓二期项目涵盖室内滑雪场及主题酒店，预计2029年6月运营 [3] - 重庆文旅Mall项目与政府平台合作，整合全球资源与在地文化 [3] - 三亚亚特兰蒂斯境外客群人次同比增长71% [2]