核心观点 - 花旗维持对复星国际的"买入"评级，但下调其目标价至5.6港元，并预测公司2025财年将录得净亏损约7.78亿元 [1] - 公司通过剥离非核心资产的策略，有望加快去杠杆化进程并收窄其净资产值折价 [1] - 公司在波动市场中进行增值收购的能力被视作潜在上涨空间 [1] 财务预测与估值调整 - 花旗将复星国际今明两年的盈利预测下调了17%至28% [1] - 目标价从6.5港元下调至5.6港元 [1] - 下调预测主要考虑到豫园的盈警及对复星其他业务（主要为健康板块）的最新预测 [1] 公司战略与资产处置 - 集团拟通过出售或资产证券化来剥离非核心资产 [1] - 该策略旨在加快集团的去杠杆化进程 [1] - 此举可能收窄公司目前高达75%的净资产值折价 [1]

文章核心观点 上海市政协常委、复星国际联席CEO陈启宇在上海市政协会议上提交系列提案，旨在通过推动临床转化体系改革、完善多层次支付保障、建设科学智能基础设施及优化产业创新生态，解决上海生物医药产业在创新链与产业链脱节、支付端与供给端错配、老龄化需求与服务供给失衡等方面的挑战，助力上海构筑大健康产业的全球竞争优势 [1][2] 打通生物医药前沿技术转化通道 - 当前生物技术科技成果转化在专利申请、论文发表和研发管线建设方面进步显著，但源头创新能力弱、资源投入需加强、监管体系待完善、创新生态要素需协同 [3] - 生物医学新技术监管存在“一刀切”风险，不同技术（如基因编辑、CAR-T细胞治疗）在风险等级、技术成熟度及生产质量管理水平上差异显著，统一监管易造成资源浪费 [4][5] - 《818条例》虽允许医疗机构对获批临床转化的新技术收费，但具体收费标准、定价依据和价格备案机制尚不明确 [5] - “双轨制”（技术路径与药品注册路径）的衔接路径不明确，研究数据跨路径共享互认及能否加速药品上市尚未明确 [5] - 建议在上海开展生物医学新技术分类分级和精细化监管试点，探索按价值收费的定价规则，并构建转化制度衔接与数据共享机制，推动IIT研究数据与药品注册临床数据、伦理审查结果等跨部门互认，以降低研发成本，加速转化进程 [5][6] 破解高值药保障困境 - 针对高值创新药“用不起”、特效药临床可及性差、商业健康险保障不足等痛点，提出扩大商保覆盖、优化保障待遇、创新支付机制、强化跨部门协同四方面建议 [7] - 在扩大商保覆盖方面，建议推广职工普惠团体医疗保险，打通企事业单位团体参保渠道，允许使用医保个人账户余额购买商业健康险，扩大惠民保资金池规模 [7] - 在优化保障待遇方面，建议提高惠民保目录内创新药（尤其是上海地产产品）报销水平，并针对罕见病用药、细胞基因治疗药物等建立集采考核豁免清单，消除医疗机构用药顾虑 [7] - 在创新支付机制方面，建议在上海试点，依托基本医保基金上年度结余设立创新药专项支持资金池，用于支持尚未纳入或未通过国家医保谈判的高临床价值本土创新药 [8] - 在强化跨部门协同方面，建议建立由医保局、金融监管局、科委及商业保险公司、药企共同参与的跨部门协调机制，打通医保目录调整、商保产品备案与创新药审评审批间的政策壁垒 [8] - 2025年医保目录新增114种药品，谈判/竞价成功率88.19%，创近七年新高，其中50种为1类创新药，目录内药品总数增至3253种 [8] - 首版《商业健康保险创新药品目录》纳入19种药品，涵盖CAR-T疗法、罕见病特效药及阿尔茨海默病新药等，这些药品不纳入医保基金支付范围，与基本医保形成互补 [9] AI赋能药物研发范式变革 - 全球TOP20制药企业的创新研发回报率（IRR）仅为5.9%，单个药物从发现到上市的平均研发成本从2023年的21.2亿美元上升至2024年的22.29亿美元，整体研发与注册周期已超过100个月 [10] - 传统依赖增加投入和扩充产品线的增长模式难以为继，数字化转型与智能化升级成为药企构筑未来核心竞争力的关键路径 [10] - 跨国药企积极布局AI：阿斯利康将AI提升至战略高度，其AIDA系统旨在将CMC开发时间缩短50%，并收购Modella AI强化肿瘤领域应用；礼来与NVIDIA计划五年内投资10亿美元成立AI联合创新实验室，依托BioNeMo™平台加速药物开发 [10] - 国内AI制药企业向服务型CRO转型，推动行业从“规模驱动”向“技术驱动”转型，提升整体研发效率 [11] - AI制药发展面临高质量生物医学数据缺失与算力协同不足的瓶颈，数据分散于医院、科研机构与企业，缺乏统一标准与共享机制；现有算力中心偏重通用模型训练，缺乏面向药物分子模拟的专用科学计算能力 [12] - 建议将生物医药科学智能“数据工厂”纳入上海市“十五五”科技创新重大基础设施规划，由政府主导建设集数据汇聚、清洗、标注、模拟于一体的公共平台，整合临床数据、化合物库、组学数据，并通过高性能计算生成高精度蛋白动态轨迹等数据集，部署国产科学计算设备，构建算力、数据、模型一体化协同体系 [12] - 建议制定创新药企使用“数据工厂”的专项补贴政策，降低数据使用门槛，并建立数据使用回馈机制，鼓励企业将脱敏研究成果回流至平台，形成良性循环 [12] - 目标是通过上述举措，到2030年建成国际一流生物医药科学数据库，将药物临床前研究周期缩短30%以上 [12]

文章核心观点 - 上海市政协委员、复星国际联席CEO陈启宇认为，上海作为深度老龄化超大城市，应率先探索未来养老路径，通过盘活存量资产、设立产业基金、推动养康医旅模式融合及科技应用等系统性建议，将银发经济培育成未来30年中国经济不可或缺的重要驱动力 [1][3][4] 上海老龄化现状与挑战 - 截至2024年底，上海户籍60岁以上老年人口已接近590万，预计2025年将突破600万，其中80岁以上高龄人口近86万，高龄、失能、空巢群体叠加态势显著 [1] - 养老服务需求呈现多元化、品质化特征，但当前体系面临优质资源供给不足、机构可持续发展能力偏弱、政府资金投入市场效能待释放、科技与场景融合深度不足等多重挑战 [2] - 存在结构性矛盾：普通养老床位空置与高品质服务“一床难求”并存，面向失能失智、高龄独居长者的专业照护资源稀缺 [2] 资源盘活与供给建议 - 建议盘活存量国有资产和社会资产，全面梳理市、区两级闲置的行政用房、办公楼、酒店、校舍等资产，鼓励符合康养标准的转型 [2] - 建议由市相关部门研究制订存量国有资产转型为康养社区设施的指导意见，建立“审批绿色通道”，明确改建标准与消防规范，并对转型改造项目给予适当补贴，以加快供给速度 [2] 资本支持与产业培育建议 - 核心建议之一是设立“上海银发产业发展引导基金”，由市相关部门联合发起，重点投向智慧养老科技、优质连锁运营、医养融合、康复辅具等创新企业与项目 [3] - 对获得基金投资的企业，配套提供研发费用加计扣除、贷款贴息、应用场景开放等政策包，并鼓励金融机构开发养老专项信贷、长期护理保险配套金融服务，构建多元化投融资体系 [3] 养老模式创新与政策突破 - 建议养老模式升级迭代，针对教育程度、收入水平、生活要求更高的新一代老年人（如60后退休群体），设计“养康医旅结合”的未来养老模式，不仅讲“医养结合”，还要涵盖快乐、旅游等需求 [3] - 建议由市相关部门统筹研究出台《养康医旅融合发展指导意见》，着力打破医保异地结算限制、养老机构内设医疗机构的医保定点资质审批壁垒、以及文旅用地与养老用地性质冲突等政策障碍 [3] - 鼓励增设康复医院、护理医疗机构，并加大医保支付支持力度 [3] 科技应用与产品创新 - 建议鼓励科技赋能康养机构场景化和智能化发展 [3] - 提出探索商业保险与康养相融合的创新产品模式 [3]

文章核心观点 上海市政协常委、复星国际联席CEO陈启宇在上海市政协会议上提交系列提案，针对上海生物医药产业发展面临的创新链与产业链脱节、支付与供给错配、老龄化需求与服务失衡等挑战，从临床转化体系、多层次支付保障、科学智能基础设施、产业创新生态等维度提出具体建议，旨在助力上海构筑大健康产业的全球竞争优势 [1] 打通生物医药前沿技术转化通道 - 当前生物技术科技成果转化在专利申请、论文发表、研发管线建设方面进步显著，但源头创新能力弱、资源投入与配置需加强、监管体系与配套制度待完善、创新生态要素需协同 [2] - 生物医学新技术监管存在“一刀切”风险，不同类型技术（如高风险基因编辑、相对成熟CAR-T细胞治疗）在风险等级、技术成熟度及生产质量管理水平上差异显著，统一监管易造成资源浪费 [3] - 生物医学新技术定价收费标准不明确，《818条例》虽允许收费但未规定具体标准、依据及备案机制 [3] - “双轨制”（技术路径与药品注册路径）衔接不明确，两条路径间的转化、数据共享互认及对药品获批的加速作用尚未明确 [4] - 建议在上海开展生物医学新技术分类分级和精细化监管试点，探索按价值收费定价规则，并构建转化制度衔接与数据共享机制，推动数据跨部门互认以减少重复申报、降低研发成本 [4] - 具体建议明确IIT研究阶段的安全性、有效性数据经审核后可作为药品注册补充依据，对已完成IIT研究且数据完整的细胞或基因类产品，允许凭材料申请临床转化备案以简化审查 [5] 破解高值药保障困境 - 针对高值创新药“用不起”、特效药临床可及性差、商业健康险保障不足等痛点，提出扩大商保覆盖、优化保障待遇、创新支付机制、强化跨部门协同建议 [6] - 扩大商保覆盖具体建议：发挥重点企业示范作用推广职工普惠团体医疗保险，打通企事业单位团体参保渠道，允许使用医保个人账户余额购买商保，扩大惠民保资金池规模 [6] - 优化保障待遇具体建议：提高惠民保目录内创新药（尤其是上海地产产品）报销水平，建立全流程服务体系；针对特效药集采考核困境，建立豁免清单制度，将罕见病用药、细胞基因治疗药物等排除在集采采购量考核之外 [6] - 创新支付机制具体建议：在上海率先试点，依托基本医保基金上年度结余设立创新药专项支持资金池，用于支持尚未纳入或谈判未成功的本土高临床价值创新药 [7] - 强化跨部门协同具体建议：建立由市医保局、市金融监管局、市科委及商业保险公司、创新药企业共同参与的跨部门协调机制，打通医保目录调整、商保产品备案、创新药审评审批间的政策壁垒 [7] - 2025年医保目录新增114种药品，谈判/竞价成功率88.19%创近七年新高，其中50种为1类创新药，目录内药品总数增至3253种（西药1857种、中成药1396种） [7] - 首版《商保创新药目录》纳入19种药品，涵盖CAR-T疗法、罕见病特效药及阿尔茨海默病新药等，这些药品不纳入医保基金支付范围，与基本医保形成互补衔接 [8] AI赋能药物研发范式变革 - 全球营收TOP20制药企业的创新研发回报率（IRR）仅为5.9%，单个药物从发现到上市的平均研发成本已由2023年的21.2亿美元上升至2024年的22.29亿美元，临床开发周期从启动Ⅰ期临床试验至递交NDA已超过100个月 [9] - 传统依赖增加研发投入和扩充产品线的增长模式难以为继，数字化转型与智能化升级成为医药企业构筑未来核心竞争力的关键路径 [9] - 跨国药企已率先发力：阿斯利康将AI提升至战略高度，其AIDA系统旨在将CMC开发时间缩短50%，并收购Modella AI强化AI在肿瘤领域应用；礼来与NVIDIA计划五年内投资10亿美元成立AI联合创新实验室，依托BioNeMo平台加速药物开发 [10] - 国内AI制药企业向服务型CRO转型，推动医药研发从“规模驱动”向“技术驱动”转型，提升行业整体研发效率 [10] - AI制药发展面临瓶颈：高质量生物医学数据缺失且分散于医院、科研机构与企业，缺乏统一标准与共享机制；现有算力中心偏重通用模型训练，缺乏面向药物分子模拟的专用科学计算能力 [10] - 建议将生物医药科学智能“数据工厂”纳入上海市“十五五”科技创新重大基础设施规划，由政府主导建设集数据汇聚、清洗、标注、模拟于一体的公共平台，整合临床数据、化合物库、组学数据，并通过高性能计算生成高精度蛋白动态轨迹等数据集 [11] - 建议部署国产科学计算设备构建算力、数据、模型一体化协同体系，并应用联邦学习、区块链等技术建立兼顾隐私保护与数据利用的治理体系 [11] - 建议制定创新药企使用“数据工厂”的专项补贴政策降低使用门槛，并建立数据使用回馈机制鼓励企业将脱敏研究成果回流平台，形成良性循环 [11] - 目标是通过上述举措到2030年建成国际一流生物医药科学数据库，将药物临床前研究周期缩短30%以上 [11]

郭广昌表示，从豫园到BFC再到外滩，过年从来不只是团圆饭和红包，而是一种文化的根脉与传承。复 星一直坚信，只要产品足够好、体验足够真诚，就能打动人心。今年的灯会，正是这种理念的缩影—— 它让老上海人找回记忆，让新上海人理解传统，让全球游客感受到独一无二的海派春节。 以下为其微博原文： 2月1日晚间，复星集团董事长郭广昌发微博表示，在结束一天工作后，夜游2026豫园灯会，并通过微博 分享了此次体验。 刚忙完一天的工作，趁着夜色正好，去豫园灯会逛了逛。 从九曲桥到中心广场，《山海奇豫记》转眼今年已来到了第四季·"旷野篇"。但今年的灯会，最让我惊 喜的，是灯会真正"走出了八扇门"，六区联动，在今天全面点亮。以往我们总把灯会圈在豫园商城里， 但今年，方浜中路的万家灯火、福佑路的市集烟火、古城公园的静谧，一直延伸到BFC和外滩十六铺， 打造了一条完整的"年味动线"。沿着这条路慢慢走，老城厢的温情、BFC的泡泡玛特潮流装置、外滩的 璀璨华章……一步一景，串起了上海的历史和未来。 从豫园到BFC再到外滩，一路赏灯，我愈发觉得，过年从来不只是团圆饭和红包，而是一种文化的根脉 与传承。复星一直坚信，只要产品足够好、体验足够真诚 ...

Deutsche Bank AG and its asset management arm DWS Group are weighing a move to inject fresh capital in exchange for a significant minority stake in Fosun International-controlled life insurance consol... ...

公司与复星集团战略合作 - 比亚迪与复星集团达成战略合作，且首个合作项目已正式落地 [1] - 合作内容为比亚迪全品牌车主可尊享复星旗下高端度假区的会员权益 [1] 合作项目具体权益 - 合作涉及的高端度假区包括三亚·亚特兰蒂斯及Club Med [1] - 权益覆盖比亚迪旗下所有品牌的车主 [1]

文章核心观点 - 复星国际董事长郭广昌在论坛上表达了对宏观经济与民营企业发展的乐观态度，认为中国经济韧性增强，2026年值得期待 [1] - 公司认为坚持创新与市场经济使中国民营企业，尤其是科技企业，在全球竞争中展现出强大竞争力 [3][5] - 公司强调在中国庞大的消费市场中，深化产品力是抓住机遇的关键 [6][7] - 公司提出“中国能力嫁接全球资源”战略，坚定推进全球化，并已取得显著成效 [9] 宏观经济与行业环境 - 当前经济环境比去年更暖和，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [1] - 中美经济是“你中有我、我中有你”的深度合作格局，中国经济不会被轻易打倒 [3] - 经济转型期，“一招鲜吃遍天”的时代已过去，企业需提升内功与竞争力，不能依赖过去的高速增长与物业升值 [7] - 中国作为14亿人口的庞大经济体，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球是巨大机会 [9] 公司战略与业务表现 - 公司旗下生物创新药平台复宏汉霖在2025年取得全球突破：H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [3] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元的全球市场潜力 [3] - 2025年12月，复星医药控股子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物YP05002全球独家权利，潜在总金额超20亿美元 [4] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，公司可能获得至多72.5亿美元付款 [4] - 公司文旅消费产业通过打造产品力获得市场积极反馈：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房 [7] - 公司消费品领域的新产品表现强劲：三元股份的“老北京鲜牛奶”成为爆款，舍得酒业的“舍得自在”受到欢迎 [8] - 公司在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8] - 公司全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9] - 公司未来战略是“中国能力嫁接全球资源”，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9] 行业竞争与机遇 - 中美竞争背景下，中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业走出了有全球竞争力的道路 [3] - 中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在 [6][7] - 企业需要从创新和深化产品力两方面来提升竞争力 [7]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正在被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地发展 [3][13] - 中美经济之间是“你中有我、我中有你”的深度交流合作格局，这种格局使得中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 中国经济的韧性来源 - 中国经济韧性的一个重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业是其中的关键力量 [4][14] - 中国的民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业中已展现出强大的全球竞争力 [4][14] 创新与全球竞争力 - 坚持创新和市场经济，使得中国企业和产品依然非常有全球竞争力 [6][15] - 以复星旗下复宏汉霖为例，2025年其自主研发的多款产品在全球创新药领域取得突破 [4][14] - 复宏汉霖的H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期注册研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创全球“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研产品具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 复星的研发能力获全球医药巨头认可，例如2025年12月，子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权利，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同期，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力深化 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖过去高速增长的模式已过时，需从内部提升能力 [7][16] - 过去顺风顺水的发展可能让企业高估自身能力，忽略细节问题，内功不扎实导致当前遇到挑战 [7][16] - 未来发展的核心是提升企业能力和竞争力，其中深化产品力极为重要 [7][16] - 对于中国十几亿人的消费大市场，机会始终存在，企业应坚定信心 [7][16] - 复星旗下文旅产业通过产品力打造获得市场积极反馈，2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97% [7][16] - Club Med地中海俱乐部国内多地度假村连续满房，新开售的超级地中海项目销售也非常不错 [7][16] - 在消费品领域，复星生态企业推出的具备极致“质价比”的新产品展现强劲势头，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与机遇 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇 [9][18] - 中国作为14亿人口的庞大经济体在全球经济中占据重要地位，其效率优势、供应链优势和工程师红利对全球而言是巨大机会 [9][18] - 企业应抓住这些红利，建立全球化能力和眼光 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局和深度运营 [9][18] - 2025年上半年，复星海外收入达466.7亿元，占总收入比例达到53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出到全球企业 [9][18] - 公司看好中国发展，也看好世界经济会逐渐向好 [9][18]

宏观经济与市场展望 - 复星国际董事长郭广昌认为，当前经济环境比去年更“暖和”，许多负面因素正被消化，证明中国经济有极大韧性 [3][13] - 尽管存在不确定性，其相信2026年将是值得乐观和期待的年份，企业应更有信心、更勇敢地谋求发展 [3][13] - 中美经济“你中有我、我中有你”的深度合作格局，意味着中国经济不会被轻易打倒 [3][13] 民营企业的角色与竞争力 - 中国经济韧性的重要来源是坚持市场经济，民营企业尤其是民营科技企业被喻为“打不死的小强” [4][14] - 中国民营科技企业在AI、机器人、生物医药等新兴产业已展现出强大的全球竞争力 [4][14] - 只要坚持创新和市场经济，中国企业和产品将保持强大的全球竞争力 [6][15] 创新与研发成果（以复星医药为例） - 旗下复宏汉霖2025年在全球创新药领域取得突破，其H药汉斯状成为全球首个且唯一胃癌围手术期III期研究成功的抗PD-1单抗，HLX43有望开创“广谱抗癌药”新时代 [4][14] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，多个在研管线具备百亿美元全球市场潜力 [4][14] - 2025年12月，复星医药子公司药友制药授予辉瑞GLP-1药物全球权益，潜在总金额超20亿美元 [5][15] - 同月，复星医药与Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，复星医药可能获得至多72.5亿美元付款 [5][15] 消费市场机遇与产品力打造 - 面对经济转型，企业不能“等靠要”，依赖高速增长和物业升值的时代已过去，需从内部提升能力 [7][16] - 在顺风顺水的发展期，企业可能高估自身能力与竞争力，忽略细节问题，导致当前遇到挑战 [7][16] - 提升企业竞争力的核心在于创新与深化产品力，中国十几亿人的消费市场机会始终存在 [7][16] - 复星旗下文旅项目表现强劲：2026年元旦假期，三亚·亚特兰蒂斯酒店平均入住率超97%，Club Med国内多地度假村连续满房 [7][16] - 消费品领域，复星生态企业通过打造极致“质价比”产品获得成功，例如三元股份的“老北京鲜牛奶”和舍得酒业的“舍得自在”老酒 [8][17] - 复星在新消费领域投资的老铺黄金、霸王茶姬、金多多等已成长为明星企业 [8][17] 全球化战略与布局 - “全球化”是复星的重要特征，也是中国民营企业的共同机遇，企业需建立全球化能力和眼光 [9][18] - 中国庞大的经济体量对成熟经济体构成挑战，但中国的效率优势、供应链优势和工程师红利对全球亦是巨大机会 [9][18] - 复星全球化步伐加快，目前在超过40个国家和地区拥有产业布局，2025年上半年海外收入达466.7亿元，占总收入比例达53% [9][18] - 未来复星将坚定走全球化之路，实施“中国能力嫁接全球资源”战略，将中国发展积累的能力输出至全球企业 [9][18]