核心业绩与财务表现 - 2025年第四季度营收为85亿美元，同比增长1%，结束了此前连续四个季度的下滑趋势 [1] - 2025年全年营收为337亿美元，同比下降1% [1] - 2025年第四季度净利润为5.93亿美元，全年净利润为28亿美元 [1] - 公司恢复2026财年业绩指引，预计全年营收同比增长3%至8%，息税前利润(EBITDA)率预计在17.0%至18.0%之间 [1] 分业务板块表现 - 电力系统业务营收同比增长11%，主要受数据中心备用需求强劲驱动 [1] - 发动机业务销售额同比下降4%，零部件业务销售额同比下降7%，主要受北美公路运输市场疲软拖累 [1] - 零碳业务(Accelera)营收增长31%，但因氢能需求疲软及项目支出，录得EBITDA亏损3.74亿美元 [1] 股价与市场交易动态 - 近7天(2026年2月5日至11日)股价区间振幅达13.29% [2] - 2月5日财报发布前股价大跌10.73%至540.65美元，财报发布后2月6日反弹6.86%至577.73美元 [2] - 2月9日股价继续上涨4.09%至601.38美元，但2月10日因市场风格轮动和除息日前获利了结压力下跌2.21%至588.07美元 [2] - 2月11日股价小幅回升1.47%至596.71美元 [2] - 财报日(2月6日)成交额放量至14.82亿美元，反映事件驱动交易活跃 [2] - 当前市盈率(TTM)为29.11，市净率6.68，股息率1.28% [2] 近期关键事件 - 公司于2026年2月6日发布2025年财报及2026年展望，引发股价剧烈波动 [3] - 公司宣布将于2月20日除权除息，每股派息2美元 [3] - 市场资金向科技股集中，工业板块整体承压 [3] - 康明斯在华表现亮眼，2025年销售收入达72亿美元(人民币519亿元)，创历史新高 [3] 机构观点 - 摩根士丹利于2026年2月6日发布报告，维持康明斯“买入”评级，并将目标价从600美元上调至675美元 [4] - 机构认为公司发电业务韧性和成本管控能力将支撑长期增长，尽管北美公路运输市场短期承压，但数据中心需求和后市场活动有望提供缓冲 [4]

公司融资情况 - 公司于近日完成A轮融资，本轮投资方为北京政府引导基金旗下北京大兴京国瑞股权投资基金合伙企业（有限合伙）、北京市绿色能源和低碳产业投资基金（有限合伙）以及苏州弈承科技合伙企业（有限合伙）[1] - 本轮融资后，公司注册资本增至196.81万元[1] - 在A轮融资前，公司还分别历经2022年近4亿元天使轮融资和2023年近4亿元Pre-A轮融资[4] - 历史投资方包括米哈游、蔚来资本、红杉中国种子基金等[4] 技术研发进展 - 公司的“洪荒70”高温超导托卡马克装置在第5755次实验中，成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行[1][2] - 该成果得益于基于AI的等离子体反馈控制技术的不断优化[4] - 该项目于2025年11月正式启动，等离子体运行时长在第5319次实验中突破100秒，在第5609次实验中突破300秒，最终1337秒的结果超出了最初确定的600秒目标实验预期[4] - 该实验成功验证了：基于AI的等离子体诊断和反馈控制技术能大幅提升控制能力；高温超导磁体及配套电源系统在长周期复杂工况下运行稳定；自主设计的射频波电流驱动系统性能符合预期；基于主动水冷的面向等离子体部件抗热负荷性能达到设计目标[4] 公司定位与行业背景 - 公司成立于2021年，是国内首家商业化民营核聚变能装置公司[2] - 公司研发建设的全球首台全高温超导托卡马克“洪荒70”于2024年6月获得第一等离子体，标志着公司成为全球首个建成运行全高温超导托卡马克的团队和全球首个建成运行全超导托卡马克的商业公司[2] - 在可控核聚变研究领域，“稳态运行时间”是衡量装置成熟度与控制能力的重要指标[4] - 公司定位于未来核电业主的解决方案提供商，专注于为业主提供有商业性价比的托卡马克整机、子系统、零部件、运行控制软件等产品和服务[5] - 相较于国家队的“大科学装置”，公司作为民营创业企业，采取“小而快”的发展策略，更注重工程效率、迭代速度和成本控制[5]

上海市2026年经济社会发展目标与产业规划 - 2026年上海市生产总值增长目标设定为5%左右 [1][2] - 2025年上海市生产总值达到5.67万亿元 同比增长5.4% 表现好于预期 [1][2] - 2026年地方一般公共预算收入目标增长2% [2] - 2026年全社会研发经费支出目标相当于全市生产总值的4.6%左右 [2] - 2026年城镇调查失业率目标控制在5%以内 居民人均可支配收入增长与经济增长基本同步 [2] 未来产业与现代化产业体系建设 - 大力培育发展脑机接口 第四代半导体等未来产业 [2][3] - 深入实施“人工智能+”行动 加强算力设施 行业语料 垂类模型等布局建设 [2][3] - 推动新一代智能终端 智能体等广泛运用 加快重点产业智能化改造 [3] - 目标新增50家以上先进智能工厂 积极培育智能原生新模式新业态 [3] - 加快构建现代化产业体系 推进集成电路装备 零部件 材料 EDA软件等全产业链攻关 [3] - 完善高端医疗器械 智能终端 智算云 具身智能 商业航天等产业发展政策 [3] - 推进大飞机规模化系列化发展 [3] - 制定实施脑机接口 量子计算 硅光 6G等领域未来产业培育方案 [3] 重大工程投资与基础设施建设 - 2026年全年计划完成重大工程投资2550亿元 [2][4] - 开工建设嘉闵线北延伸轨道交通线 加快建设崇明线 上海示范区线 南枫线 13号线东延伸 19号线 20号线 21号线 23号线等轨道交通线 [4] - 启动建设南北通道等工程 推进沪通铁路二期上海段 沪渝蓉高铁上海段等重大项目建设 [4] 金融改革与资本培育 - 配合中央金融管理部门纵深推进金融体制改革 加强科创板制度建设 [5] - 推动银行间和交易所债券市场互联互通 探索构建离岸金融体系 [5] - 提高跨境金融服务便利化水平 加快建设自主可控的人民币跨境支付体系 [5] - 加强科创金融改革试验区和股权投资 并购 金融科技等集聚区建设 [5] - 更大力度培育壮大长期资本 耐心资本 完善产融对接机制 [2][5] - 推动更多金融资源用于支持扩大内需 科技创新 先进制造 绿色发展和中小微企业 [5] 社会服务与民生保障 - 深化养老服务改革 计划改建2000张认知障碍照护床位 [5] - 新增200个家门口养老服务站 支持社区养老服务机构提供助餐 助浴 助医等多样化服务 [5] - 加强养老护理员专业化培训 积极推动居家环境适老化改造 [5]

公司成立与股权结构 - 深圳悦造工业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈学栋 [1][2] - 公司注册资本为1500万人民币 [1][2] - 公司由深圳快造科技有限公司100%全资持股 [1][2] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，核心涉及增材制造（3D打印）相关业务，包括增材制造、增材制造装备制造与销售 [2] - 业务涵盖机械零部件加工与销售、通用设备制造与修理、塑料制品制造与销售 [2] - 公司业务延伸至机器人领域，包括服务消费机器人制造和智能机器人销售 [2] - 公司具备技术研发与服务能力，包括机械设备研发、软件开发与销售，以及技术服务、开发、咨询、交流、转让和推广 [2] - 公司业务包含进出口贸易，拥有技术进出口和货物进出口资质 [2] 公司基本信息 - 公司所属行业为制造业下的通用设备制造业，具体为其他通用设备制造业 [2] - 公司地址位于深圳市宝安区石岩街道骏业工业园厂房A7栋四层 [2] - 公司类型为有限责任公司（法人独资） [2] - 公司营业期限自2026年2月2日开始，为无固定期限 [2]

公司设立与股权结构 - 江苏国量航天装备有限公司于近日成立，法定代表人为赵永海，注册资本为2000万人民币 [1] - 公司由江苏国量航空航天科技有限公司全资持股，持股比例为100% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围包含许可项目：航天设备制造，具体经营项目需经相关部门批准 [1] - 主要业务涵盖增材制造装备制造、电机制造、电子元器件与机电组件设备制造、有色金属合金制造、雷达及配套设备制造、轴承、齿轮和传动部件制造、机械零件及零部件加工、金属加工机械制造、金属工具制造、专用设备制造（不含许可类专业设备制造）、金属制品销售以及数控机床制造 [1] 企业基本信息与所属行业 - 公司注册地址位于江苏省常州市金坛区金龙大道563号1幢2层 [1] - 公司企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)，营业期限自2026年1月27日起为无固定期限 [1] - 根据国标行业分类，公司属于制造业下的专用设备制造业，具体为电子和电工机械专用设备制造 [1]

公司与主要客户关系 - 奇瑞是公司主要战略客户之一 公司时刻关注其产能布局和新品开发等公开信息 [1] 公司业务模式与出海情况 - 公司目前暂无零部件直接出口业务 [1] - 公司部分产品通过随合作主机厂整车或KD散件的方式出海 [1]

公司与半导体设备头部企业的合作 - 公司与国内半导体设备头部企业之间的合作逐渐深入 [1] - 公司主要向该等客户配套供应半导体设备内的精密结构件、零部件、模组，以及客户车间配套使用的工装、检测机构等 [1] 公司信息披露与投资者关系 - 后续公司将进一步加强与投资者之间的互动交流 [1] - 公司将提升在定期报告中的信息披露层次性和产品应用领域情况 [1]

政企沟通机制创新 - 早餐会等政企沟通形式通过“一会一主题”模式精准高效解决企业诉求 [1] - 会议促成不同主体交流碰撞 例如快餐食品公司与配餐企业商讨后决定成立行业协会以解决共同问题 [1] - 配套闭环机制如“扫码提诉求—清单化交办—纪委跟踪问效” 64期活动解决企业问题300多个 回访满意度达98% [1] 从解决个案到系统优化 - 沟通机制推动从解决“一件事”向办好“一类事”拓展 例如青年企业家提议后开设“新时代民营经济人士培育赋能计划”培训班 [2] - 进一步向助推建章立制深化 例如乳品企业诉求推动新修订食品安全法将“婴幼儿配方液态乳”纳入注册管理 [2] 政府有为的具体实践 - 政府搭建平台促进资源对接 例如组织汽车行业整零对接会 帮助整车和零部件企业优化资源配置 [2] - 政府抓住制度“牛鼻子”破壁清障 例如建立跨电网经营区常态化电力交易机制 促成青海1876万千瓦时绿电送达东北 以及超20亿千瓦时电能从云南输往上海 [3] - 政府精准定位提升服务 例如杭州公布首批47家“新势力”企业名单 涵盖高端装备、数字经济等重点领域 营造创新生态 [3] 政企协同的核心价值 - 企业对市场感受最直接最敏感 政府有为与市场有效结合 企业才能多获利有活力 [3] - 常态化倾听企业建议、掌握第一手情况并完善政策 能为“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”注入力量 [3]

公司新设与股权结构 - 桥茵特亘通光电科技（苏州）有限公司在镇江新设全资子公司，名为桥茵特亘通光电科技（镇江）有限公司 [1] - 新公司法定代表人为潘宇，注册资本为300万人民币 [1][2] - 新公司由桥茵特亘通光电科技（苏州）有限公司100%全资持股 [2] 公司经营范围与行业定位 - 公司经营范围广泛，核心业务包括电线、电缆制造（需经许可）以及电力电子元器件制造与销售 [2] - 业务延伸至其他电子器件制造、货物进出口、各类技术服务以及计算机软硬件零售 [2] - 公司还涉足模具制造与销售、机械零部件加工，并拓展至轨道交通通信信号系统开发、城市轨道交通设备制造以及第一类医疗器械生产领域 [2] - 根据国标行业分类，公司属于制造业下的计算机、通信和其他电子设备制造业，具体为电子器件制造 [2] 公司基本信息 - 公司注册地址位于镇江市润州区金润大道东南大学校友经济产业园先导区 [2] - 公司类型为有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资) [2] - 公司营业期限自2026年1月15日起，为无固定期限 [2]

核心观点 - 赛力斯与华为的深度合作是其业务高速发展的核心驱动力 双方合作不涉及利润分成 公司毛利率因此得到显著提升[1][2][5] 与华为的合作关系及财务影响 - 2025年上半年 赛力斯向华为支付了200亿元人民币采购费 约占同期总收入的三分之一[1] - 按同期销量估算 相当于每售出一辆车向华为支付13.6万元[1] - 从2022年至2025年上半年 赛力斯累计向华为支付的采购费用超过750亿元人民币[1] - 采购内容主要包括零部件、配件、开发服务、软件、销售推广服务及其他服务[2] - 公司强调与华为的合作不涉及任何利润分成安排[2] - 供应商A（根据上下文推断为华为）是公司第一大供应商 2025年上半年采购额达200.35196亿元人民币 占总采购额的33.0% 合作关系始于2019年[2] 公司财务表现 - 公司毛利率从2022年的8%大幅提升至2024年的23.8%[2] - 2025年上半年毛利率继续提升至26.5%[2] - 2025年第三季度毛利率达到29.4% 在新势力车企中表现突出[2] 业务发展及市场表现 - 自2021年与华为深度合作后 公司进入高速发展阶段[5] - 双方共同打造的“问界”品牌从首车下线到达成100万辆里程碑仅用时46个月 为新势力中最快[5] - 2025年公司累计销量约47.23万辆 同比增长10.63%[5] - 其中问界品牌全年累计交付量突破42万辆 持续领跑高端新能源汽车市场[5] 主要供应商结构 - 除供应商A（华为）外 其他主要供应商包括专注于汽车内外饰、座椅、座舱电子及被动安全的供应商H（采购额56.32483亿元 占比9.3%）[2] - 主要供应商还包括动力电池企业供应商B（采购额55.97106亿元 占比9.2%）[2] - 平台型汽车零部件企业供应商I（采购额22.26349亿元 占比3.7%）[2] - 汽车线束企业供应商G（采购额16.69797亿元 占比2.8%）[2]