行业趋势 - 2025Q1中国锂电池出货量314GWh，同比增长55%，磷酸铁锂正极材料出货76万吨，占正极材料总出货量76%，同比增94% [2] - 高压实铁锂需求高增，主要用于铁锂系快充动力电池和储能大电芯，2024年底四代品月度出货量超3.5万吨 [4] - 比亚迪、宁德时代推出二代刀片和二代神行电池，将铁锂系快充峰值倍率推至10C以上，带动高压实铁锂需求爆发 [4] - 业内正在探索第五代、第六代压实更高的磷酸铁锂材料，技术门槛提升 [4] 技术路径 - 高压实磷酸铁锂制备主要有草酸亚铁法和磷酸铁法两种路径 [6] - 磷酸铁法需二次烧结，产能折损30%～40%，能耗高；草酸亚铁法仅需一次烧结，无杂相，结晶度高，锂离子扩散路径更高效 [6] - 草酸亚铁法产品兼顾长循环、高倍率、高容量和低温性能，技术优势明显 [6] - 草酸亚铁法目前仅有2～3家企业掌握，宁德时代神行电池采用此工艺 [1][5] 公司竞争力 - 鹏博新材在草酸亚铁法制备高压实产品积淀深厚，2008年即开始技术摸索，国内领跑 [6] - 公司通过特殊控制颗粒搭配和金属离子掺杂，提升压实密度和倍率性能 [7] - 采用复合碳源包覆技术和精准烧结曲线，实现长循环性能，满足储能需求 [7] - 前驱体湿法处理采用甲醇分散剂，产品一致性好 [8] - 已形成PB-S2至PB-S8A多代高压实产品，极片压实密度最高达2.80g/cm³ [10] 产能与市场 - 鹏博新材宁乡基地设计产能5万吨/年，阳泉基地一期10万吨/年，二期10万吨筹建中 [12] - 山西阳泉项目规划年产能20万吨，2025年9月试生产，10月批量交付 [5] - 合作客户覆盖全球TOP级电池企业，产品应用于高端新能源汽车和工商业储能 [12] 产品布局 - CIBF 2025将展示高容量、低温、高倍率、长循环和高压实磷酸铁锂产品，以及磷酸锰铁锂材料 [11] - 磷酸锰铁锂采用自研液相共沉淀技术，改善导电性并抑制锰溶出，2024年4月已投产6吨/月前驱体生产线 [11] - 公司已申请20余项专利，完成完整专利布局 [11]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 看好新技术线条，关注钠电产业链，关注机器人板块修复机会，看好对美敞口小的户储逆变器板块，看好光伏行业自律和供给侧政策改善供需格局，看好海风招标放量驱动产业链业绩高增 [1][2][12][15][17][19][21] 根据相关目录分别进行总结 子行业观点 - 新能源车看好新技术线条 [2] - 储能看好对美敞口小的户储逆变器板块 [2] - 光伏东南亚双反终裁落地税率提升，继续看好光伏板块 [2][18][19] - 风电英国拟投资3亿英镑加强本土供应链，看好海风招标放量 [2][20][21] - 工控关注机器人板块修复机会 [2][15] 重点公司及动态 - 宁德时代电池龙头地位稳固，发布快充/钠电等新品 [1][3][12] - 富临精工高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局 [3] 本周观点 新能源车 - 宁德时代发布多款新品，关注钠电产业新突破，10款巧克力换电新车型发布，换电产业更进一步，看好新技术线条 [12][13] 工控 - 小鹏人形机器人首次公开亮相，特斯拉更新进展与方案，关注机器人板块修复机会 [15] 储能 - 25Q1国内储能装机同比略有下滑，看好国内储能25年需求增长，看好对美敞口小的户储逆变器板块 [16][17] 光伏 - 东南亚双反终裁落地税率提升，抢装需求退坡产业链价格环比下降，山东分布式光伏征求意见，继续看好光伏板块 [18][19] 风电 - 英国拟投资3亿英镑加强本土供应链，大唐、中电建签约阿塞拜疆2GW海风项目，多个海上风电项目推进中标流程，看好海风招标放量 [20][21] 重点推荐 - 宁德时代目标价314.49元，投资评级买入 [10][22] - 富临精工目标价36.01元，投资评级买入 [10][22] 行业动态 周行情回顾 - 2025年4月20日至4月25日，电力设备与新能源板块普遍上涨，风电/新能源汽车指数/燃料电池指数领涨 [24] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格有变动，部分产品价格下降 [27][29] 行业新闻概览 - 包含小米新品官宣、光伏企业转型与升级讨论等新闻 [30] 公司动态 - 尚太科技、晶澳科技等多家公司有相关公告发布 [31][32][33]

文 ｜ 吴威辰 柯迈 汪浩 於学鑫 2 0 2 5年4月2 1日，宁德时代在超级科技日上发布了二代神行、二代钠电、骁遥双核等新产品，其中 二代神行电池峰值充电倍率1 2C全球领先，石墨负极与负极包覆材料有望受益，二代钠电池在极寒 环境下保持良好的充放电性能，启停电池计划2 0 2 5年6月量产，动力电池计划2 0 2 5年1 2月量产， 有望带动硬碳负极放量，此外，宁德时代发布的骁遥双核电池，应用了自生成负极技术，金属直接 沉积在负极的集流体上，我们预计该新技术正在逐步落地与产业化，对石墨负极等材料的影响相对 有限。我们认为负极材料及相关产业链有望充分受益。 ▍ 事件： 2 0 2 5年4月2 1日，宁德时代召开超级科技日，发布第二代神行快充电池、第二代钠离子电池、双 核架构等产品与技术，我们点评如下。 ▍ 产品一：二代神行电池峰值充电倍率1 2C，我们预计石墨负极与包覆材料受益。 根据宁德时代超级科技日发布会内容，其第二代神行电池是全球首款峰值1 2C的磷酸铁锂快充电 池，能够实现3 0秒补能7 5 km，5分钟补能5 2 0 km，峰值充电功率1 . 3MW，二代神行电池完美适 配兆瓦级充电桩，据发布会内 ...

美债市场波动 - 美债市场近期波动剧烈，反映市场对美元资产信任度下降 [1] - 美债波动或中枢处于高位将加剧全球主权债市场定价压力 [1] - 资金可能转向黄金及中债、欧债等替代资产 [1] - 中长期来看A股和人民币资产配置价值或将凸显 [1] 锂电负极材料 - 宁德时代发布二代神行电池，峰值充电倍率12C全球领先 [2] - 石墨负极与负极包覆材料有望受益 [2] - 二代钠电池在极寒环境下保持良好充放电性能 [2] - 启停电池计划2025年6月量产，动力电池计划2025年12月量产 [2] - 骁遥双核电池应用自生成负极技术，金属直接沉积在负极集流体上 [2] 房地产政策 - 各地提振消费政策将稳楼市纳入政策框架 [3] - 房地产行业重要性体现在住房相关消费和房价财富效应 [3] - 全国性政策预计4-5月出台 [3] - 具备较强产品力的开发企业和持有优质运营资产的企业具备投资价值 [3] 光伏供应链 - 中国光伏厂商主要通过东南亚等海外基地实现对美间接出口 [5] - 美国光伏制造回流进程充满不确定性 [5] - 加大非美市场开拓、推动技术升级和品牌塑造成为关键 [5] 银行存款利率 - 多家银行调降存款利率以应对息差压力和存款定期化问题 [6] - 有利于银行控制负债成本，推动广谱利率下行 [6] - "存款搬家"现象或将强化 [6] 财政数据 - 3月财政收入增速由负转正，但税收收入仍负增长 [8] - 财政支出增速加快，序时进度处于历史高位 [8] - 政府性基金收入延续双位数下降，支出增速显著提高 [8] - 专项债发行有望在二季度加速 [9] 固态电池材料 - 上海车展有望对固态电池行业形成强催化 [10] - 2025年人形机器人、eVTOL等应用将推动固态电池材料发展 [10] - 固态电解质为核心增量 [10] 煤电升级 - 新能源发电推动煤电升级需求 [11] - 《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》涵盖现役、新建及示范机组 [11] - 通过新能源联营、完善辅助服务市场等方式提升改造积极性 [11]