兴业银行赎回永续债 - 兴业银行全额赎回2020年发行的300亿元无固定期限资本债券 该期永续债票面利率为4.73% [1] - 兴业银行在赎回前发行了2025年第二期永续债 发行总额200亿元 票面利率为2.24% 显著低于被赎回债券的利率 [2] 商业银行二永债赎回概况 - 截至10月20日 年内已有超过80只商业银行发行的二永债被赎回 赎回总金额超过9700亿元 [1] - 截至10月19日 被赎回的二永债数量为81只 总金额达到9780亿元 远超2024年同期的55只 [2] - 被赎回债券主要发行于2020年 发行利率均在3%以上 发行人涵盖各类银行 [2] - 部分二级资本债券因到期被赎回 个别银行因经营及资本情况变化选择提前兑付 例如青海大通农商行提前兑付2016年发行的1.5亿元二级资本债 [3] 商业银行二永债发行情况 - 截至10月20日 商业银行年内共发行了1.26万亿元的二永债 [1][4] - 二永债发行利率最高为3.49% 最低为1.88% 整体呈下行态势 [4] - 商业银行发行二永债热情不减 例如长沙银行获准发行不超过120亿元的资本工具 [4] 行业驱动因素与影响 - 商业银行赎回高利率二永债并发行利率较低的新债 旨在降低融资成本并优化融资结构 [4] - 驱动因素包括此前发行的二永债随年限拉长资本补充能力下降 以及通过以低换高来降低成本 [4] - 短期内二永债市场预计出现供给收缩和高息品稀缺 导致收益率下行和投资需求上升 [4] - 长期看 此趋势有利于商业银行形成低成本、健康的资本补充机制 [4]

兴业银行赎回永续债 - 兴业银行全额赎回2020年发行的300亿元无固定期限资本债券，该债券票面利率为4.73% [1] - 兴业银行在赎回前发行了新一期200亿元永续债，票面利率为2.24%，显著低于被赎回债券的利率 [2] 行业赎回概况与特点 - 截至10月20日，年内已有超过80只商业银行发行的二级资本债券和永续债被赎回，赎回总金额超过9700亿元 [1] - 被赎回债券数量为81只，远超2023年同期的55只，赎回总金额达到9780亿元 [2] - 被赎回债券主要发行于2020年，发行人涵盖各类银行，发行利率均在3%以上 [2] - 部分二级资本债券因到期被赎回，个别银行因经营及资本情况变化选择提前兑付，例如青海大通农村商业银行提前兑付了2016年发行的1.5亿元二级资本债券 [3] 行业发行概况与驱动因素 - 与密集赎回相伴，商业银行发行二级资本债券和永续债的热情不减，今年以来截至10月20日发行规模达1.26万亿元 [1][4] - 新发行债券利率最高为3.49%，最低为1.88%，整体呈下行态势 [4] - 驱动因素包括：此前发行的债券随年限拉长资本补充能力下降；银行通过赎回高利率债券并发行低利率新债以降低融资成本 [4] 市场影响与展望 - 密集赎回预计短期内将导致二级资本债券和永续债市场供给收缩、高息品稀缺，进而引发收益率下行和投资需求上升 [4] - 长期来看，此趋势有利于商业银行形成低成本、健康的资本补充机制 [4]

商业银行二级资本债市场分化态势 - 大中型银行如中国银行、建设银行密集赎回前期发行的二级资本债以优化资本结构和降低融资成本 [1] - 部分中小银行如阜新银行、南昌农商行则选择不行使二级资本债赎回权，形成市场鲜明对比 [1][2] - 市场利率处于历史低位，为大中型银行进行“旧债换新”提供了有利环境 [1][2] 大中型银行赎回操作及动因 - 中国银行于9月24日全额赎回2020年9月17日发行的600亿元10年期减记型二级资本债券 [1] - 建设银行在同月完成650亿元同类二级资本债券的赎回操作 [1] - 赎回动因包括降低利息支出缓解净息差压力、维持资本充足率稳定以及向市场传递经营稳健信号 [2] 中小银行不赎回案例及资本状况 - 阜新银行9月4日决定不行使“20阜新银行二级01”赎回权，未赎回部分继续以5.5%利率存续 [2] - 南昌农商行于4月宣布不赎回利率为4.9%的二级资本债 [2] - 截至上半年末，南昌农商行合并报表口径资本充足率为10.73%，一级资本充足率及核心一级资本充足率为9.74% [2] - 阜新银行自2021年后未披露年度报告，评级报告被延迟出具 [2] 中小银行不赎回的动因与影响 - 不赎回的主要原因是资本充足率接近监管红线，且自身盈利能力弱、外部融资渠道有限，担心赎回后无法成功发行新债 [3] - 不赎回的短期好处是规避了兑付支出导致的流动性消耗和资本充足率下降风险 [4] - 长期负面影响包括维持较高融资成本加重利息负担、被市场解读为资本补充困难信号推高未来融资难度、以及资本补充效率逐年递减 [4] 监管政策动向 - 中国人民银行天津市分行10月16日发布的征求意见稿拟将“不按市场预期赎回二级资本债”纳入需24小时内上报的重大事项 [4] - 中国人民银行山东省分行8月发布的类似管理办法也拟将该事项纳入24小时上报范围 [4] - 监管目的是及时掌握中小银行资本状况，避免风险被掩盖或拖延，防范区域性金融风险 [5][6] 中小银行资本补充路径建议 - 根本途径是提升内生资本积累能力，通过优化业务结构、控制风险成本、提升经营效率来增强盈利水平 [7] - 需加强全面资本管理，精确规划资本补充规模与节奏，并压降高资本消耗业务 [7] - 外部工具应多元化，探索利用永续债、配股、定向增发等方式，并积极改善股权结构引入战略投资者或地方财政资金 [7] 市场背景与案例 - 2024年内，营口银行、湖北孝感农商行、山西榆次农商行等多家中小银行机构也曾发布不行使二级资本债赎回选择权的公告 [7] - 二级资本债在存续满五年后，其资本计入效率将依据监管要求逐年递减 [2]

监管批复核心内容 - 湖南金融监管局批准长沙银行发行不超过120亿元人民币资本工具 [1] - 获批资本工具品种包括无固定期限资本债券和二级资本债券 [1] - 发行额度有效期为自批准之日起24个月内 [1] 发行安排与灵活性 - 公司可在120亿元批准额度内自主决定具体发行时间、批次和规模 [1] - 公司将根据《商业银行资本管理办法》进行资本工具发行管理及信息披露 [1]

发行获批 - 公司获得湖南金融监管局批复 同意发行不超过120亿元人民币资本工具 [1] - 获批资本工具品种包括无固定期限资本债券和二级资本债券 [1] - 公司可在批准额度内自主决定发行时间 批次和规模 并于24个月内完成发行 [1]

公司资本补充计划 - 长沙银行获得监管批复 将发行不超过120亿元人民币的资本工具 [1] - 获批资本工具品种包括无固定期限资本债券和二级资本债券 [1] 监管审批状态 - 发行资本工具的申请已获得湖南金融监管局的正式批准 [1]

报告行业投资评级 - 联合资信认为，在未来一段时间内我国银行业信用水平将保持稳定 [36] 报告核心观点 - 2025年上半年银行业保持平稳发展，信贷资产质量稳定，拨备和资本充足，但净息差收窄对盈利能力构成挑战 [4] - 展望未来，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力有望改善 [4][7][36] 行业数据总结 - 2025年二季度末商业银行不良贷款率为1.49%，较2024年末下降0.02个百分点；关注类贷款占比为2.17%，较2024年末下降0.05个百分点 [8] - 2025年二季度末商业银行拨备覆盖率为211.97%，较2024年末上升0.78个百分点 [8] - 2025年二季度商业银行净息差为1.42%，资产利润率为0.63%，资本利润率为8.19% [8] - 2025年二季度末商业银行资本充足率为15.58%，一级资本充足率为12.46%，核心一级资本充足率为10.93% [8] - 2025年上半年商业银行累计实现净利润12422.75亿元，较上年同期下降1.20% [8][33] 行业监管政策总结 - 国家金融监督管理总局发布《关于港澳银行内地分行开办银行卡业务有关事项的通知》，允许港澳银行内地分行在特定客户范围内开办银行卡业务，深化内地与港澳金融合作 [10] - 国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，强化商业银行总行管理责任，规范平台机构准入和业务定价 [11] - 财政部与国家金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，明确市场风险定义，细化管理要求，增强银行运营韧性 [11] - 多部委联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策措施》，旨在构建覆盖科技企业全生命周期的多元化金融支持体系 [11] - 多部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导》，系统构建金融支持消费的全链条服务体系 [12] - 多部委联合修订形成《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一并更新绿色金融标准体系 [12] - 财政部等部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对居民个人消费贷款进行财政贴息，以激发消费潜力 [13] - 中国人民银行与中国证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券 [14][15] 行业内债券发行统计总结 - 2025年上半年44家境内商业银行在银行间市场合计发行83只金融债券，募集资金5129.00亿元，发行规模较2024年上半年大幅上升65.26% [16] - 2025年上半年共有21家商业银行发行23只科技创新债券，募集资金2001.00亿元 [16] - 按发行规模计算，普通金融债、科技创新债、绿色金融债、三农金融债和小微金融债占比分别为31.38%、23.61%、26.19%、5.01%和13.80% [16] - 2025年上半年20家商业银行发行24只二级资本债券，募集资金3894.6亿元，发行规模较2024年上半年下降18.10% [16] - 2025年上半年25家商业银行发行28只无固定期限资本债券，募集资金4231.00亿元，发行规模较2024年上半年增长36.48% [16] - 金融债券发行主体信用等级均在AA+及以上，其中AAA级占比84.09% [17] - 中国农业银行和交通银行于2025年6月合计发行5只TLAC非资本债券，募集资金700亿元 [18] 级别调整情况总结 - 2025年上半年共3家发债商业银行主体信用等级发生变化，其中2家调升，1家调降 [20] - 山西榆次农村商业银行股份有限公司主体信用等级由BB/稳定调降至BB-/稳定 [21] - 秦皇岛银行股份有限公司主体信用等级由AA/稳定调升至AA+/稳定；汉口银行股份有限公司主体信用等级由AA+/稳定调升至AAA/稳定 [21] 商业银行行业分析总结 - 2025年上半年国内生产总值66.1万亿元，同比增长5.3%；全国固定资产投资24.9万亿元，同比增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2% [25] - 2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元 [25] - 截至2025年6月末，全国银行业金融机构本外币资产总额467.34万亿元，较上年末增长5.12%；负债总额429.32万亿元，较上年末增长5.20% [26] - 截至2025年6月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5% [26] - 截至2025年6月末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1% [28] - 2025年6月新发放贷款加权平均利率为3.29%，同比下降0.39个百分点；企业贷款加权平均利率为3.22%，同比下降0.41个百分点 [32] - 2025年财政部分别向建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行注资，四大国有商业银行补充核心资本合计5200亿元 [34] 行业展望总结 - 中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕 [4][36] - 中国人民银行将强化政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力或将改善 [7][36]

文章核心观点 - 中小银行通过改革化险和重组整合，资本实力、公司治理及风险管理能力显著增强，从而提升了服务地方实体经济的能力，展现出新的发展活力 [4][5][10][11] 改革模式与进展 - 内蒙古农商银行通过“统一法人模式”一次性合并区内所有农信机构及其发起设立的村镇银行，是全国首例 [5] - 金融监管总局局长李云泽介绍，5年来农信社改革蹄疾步稳，过半省份已组建省级法人机构，城商行改革重组有序实施 [5] - 中小金融机构减量提质成效明显，区域布局持续优化 [11] 资本实力提升 - 石嘴山银行在政府支持下补充核心一级资本，并筹备发行二级资本债券，预计年底前完成，资本实力将大幅增强 [7] - 今年前7个月，银行二级资本债和永续债发行量创近五年新高，累计发行量超过1万亿元 [7] - 宁夏回族自治区近年来已投入数十亿元财政资金支持当地金融机构发展 [7] 公司治理优化 - 宁夏银行贺兰支行吸收合并贺兰回商村镇银行后，进行系统性重塑，管理效率提升30%以上 [8] - 石嘴山银行通过减少执行董事占比、增加独立董事席位，选聘专业董监事，使治理运作机制更加高效 [8] 风险管理能力增强 - 石嘴山银行“十四五”期间累计处置不良资产金额较“十三五”时期增加超50% [9] - 内蒙古农商银行构建起集中管理、多方协同的全市统一风控体系，能动态监测小微企业信贷资产 [9] - 金融业5年来处置不良资产较“十三五”时期增加超40%，行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元 [9] 服务实体经济成效 - 内蒙古农商银行和林格尔支行将正缘农牧业公司贷款利率下调2.7个百分点，每年为其节省130万元利息支出 [4] - 内蒙古农商银行已推出40余款信贷产品，更好满足农牧民、小微企业融资需求 [5] - 内蒙古农商银行察右前旗支行为薯都凯达食品公司追加1亿元授信，利率降低50至100个基点，预计3年可为其节省财务成本150万元至300万元 [11] - 宁夏银行贺兰支行的信贷审批流程更科学，放款速度更快，能更好匹配企业采购配送节奏 [11] - 截至8月末，宁夏银行业各项贷款余额1.06万亿元，同比增长3.75%；内蒙古银行业各项贷款余额3.28万亿元，同比增长2.51% [12]

公司违规行为 - 天津滨海农商行通过委托成立的单一资产管理计划参与自身发行的二级资本债券交易 [1] - 该行为构成实际交易自身发行的债券 [1] - 公司规避了相关监管要求 [1] 监管处罚与整改 - 中国银行间市场交易商协会对天津滨海农商行予以警告 [1] - 协会责令公司针对本次事件暴露出的债券交易等合规问题进行全面深入的整改 [1] 市场影响 - 公司的行为影响银行间债券市场正常交易秩序 [1]

自律处分事件概述 - 交易商协会于9月30日发布五则自律处分信息，涉及主体包括上海钉铃、天津滨海农商行、广汇汽车、桑德环境以及南通三建 [1] 天津滨海农商行违规情况 - 天津滨海农商行通过委托成立的单一资产管理计划参与自身发行的二级资本债券交易，构成实际交易自身发行的债券 [1] - 该行为规避了相关监管要求，影响市场正常交易秩序 [1] - 公司被予以警告，并被责令针对本次事件暴露出的债券交易等合规问题进行全面深入的整改 [1] 上海钉铃违规情况 - 上海钉铃私募基金管理有限公司作为相关资产管理产品管理人，与某发行人签署协议，协助发行人非市场化发行债务融资工具 [1] - 公司以基金申赎费用的形式收取大额财务资助 [1] - 公司被予以警告 [1]