公司资本运作与融资 - 中国银行完成发行500亿元人民币二级资本债券以补充二级资本 [2] - 威胜控股与博裕投资订立增资协议，后者以3.8亿元人民币认购附属公司惟远能新增股份 [3] - 能源国际投资拟折让约18.33%发行10.35亿股认购股份，募资约2.54亿港元 [9] 业务运营与项目进展 - 华电国际电力股份华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组全部建成投运，综合能耗达国内优秀水平 [2] - 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化装机突破100台 [7] - 湾区发展11月广深高速、广珠西线高速及沿江高速(深圳段)月总路费收入分别为2.48亿元、9978.7万元及7424.4万元，其中广珠西线收入同比减少6%，沿江高速(深圳段)收入同比增加5% [7] 医药与生物技术动态 - 绿叶制药授予恩华三款抗精神病药长效针剂产品于中国大陆的独家商业化权利 [4] - 恒瑞医药注射用SHR-A1904被药审中心纳入突破性治疗品种名单 [5] - 友芝友生物Y225(艾美赛珠单抗注射液)取得NMPA的IND批准 [6] 股票回购动态 - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购105.6万股，回购价格区间为598-604港元 [10] - 小米集团斥资1.49亿港元回购380万股，回购价格区间为39.08-39.26港元 [11] - 中远海控斥资2722.51万港元回购196万股，回购价格区间为13.82-13.95港元 [12] - 快手斥资约2998.96万港元回购46.4万股，回购价格区间为64.05-64.9港元 [13] 新业务与战略合作 - 高山企业订立谅解备忘录拟成立合营公司，将参与或投资稳定币及区块链相关行业 [8]

监管批复 - 新疆金融监管局于2025年12月23日批复同意昆仑银行发行资本工具 [1][4][5] - 批复文号为“新金监复〔2025〕212号” [5] 发行计划 - 昆仑银行获准发行的资本工具总额度不超过45亿元人民币 [1][4][5] - 获准发行的资本工具品种为二级资本债券 [1][4][5] - 昆仑银行可在批准额度内自主决定发行时间、批次和规模 [5] - 发行工作需在监管批准后的24个月内完成 [5] 合规要求 - 昆仑银行发行和管理资本工具需严格遵守《商业银行资本管理办法》等规定 [5]

监管批复与资本补充 - 河北金融监管局批复同意河北辛集农村商业银行股份有限公司发行二级资本债券 [1][4] - 本次获批发行的二级资本债券规模不超过5亿元人民币 [1][4] 公司具体行动 - 河北辛集农村商业银行股份有限公司将通过发行二级资本债券来补充资本 [1][4]

文章核心观点 - 国有大型商业银行正通过多元化渠道积极补充资本 其中交通银行近期完成向特定对象发行A股股票 注册资本增加141.01亿元人民币 由742.63亿元变更为883.64亿元 [1] - 国有大行资本补充是响应政策支持、满足监管要求、提升金融系统韧性的关键举措 旨在支持实体经济并履行系统重要性银行职能 [1][2][3] 国有大行资本补充具体行动 - 交通银行完成向特定对象发行A股股票后 注册资本增加141.01亿元人民币 变更为883.64亿元人民币 该事项已获国家金融监督管理总局批复同意 [1] - 今年3月底 中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行同日公告A股定增预案 四家银行合计拟募集资金金额为5200亿元 [1] - 财政部是今年四家国有大行定向增发的共同发行对象 其注资行为被业内专家认为发挥着“压舱石”作用 [2] 资本补充的渠道与方式 - 核心一级资本补充主要依靠内源性利润留存和外源性股权融资 如定向增发、IPO配股 交通银行等国有大行的此次定向增发即属于此类方式 [1] - 其他一级资本补充的主流工具是优先股和永续债 其中永续债发行已常态化 央行还创设了央行票据互换工具来提升其流动性 [2] - 二级资本主要通过发行二级资本债券补充 此外 可转债也是重要的补充渠道 [2] 资本补充的背景与意义 - 资本补充行动是在《政府工作报告》提出拟发行特别国债5000亿元支持国有大型银行补充资本的背景下进行的 [1] - 国有大行多渠道组合补充资本 既满足了资本充足率监管要求 也平衡了股东回报与资本积累的关系 [2] - 充足的资本是系统重要性银行抵御风险的核心防线 直接提升了金融系统韧性 在当前复杂背景下 向市场释放了审慎经营、风险可控的积极信号 [3] 系统重要性银行概况 - 我国六家国有大行均属于国内系统重要性银行 其中工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五家还入选了全球系统重要性银行名单 [2] - 系统重要性银行因其规模、关联度、可替代性和复杂性 对金融体系影响巨大 [3]

核心观点 - 瑞丰银行获监管批准，将发行不超过25亿元人民币的二级资本债券，以补充资本 [1] 监管批复详情 - 国家金融监督管理总局浙江监管局于2025年12月16日批准了公司的发行计划 [1][3] - 批复文件为《关于浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司发行二级资本债券的批复》（浙金复〔2025〕447号） [1] - 公司可在批准额度内自主决定发行时间、批次和规模 [1] - 发行工作需在监管批准后的24个月内完成 [1] 发行计划与合规 - 本次二级资本债券的发行额度不超过25亿元人民币 [1] - 公司将严格遵守《商业银行资本管理办法》等相关法规进行发行、管理及信息披露工作 [1]

公司融资动态 - 瑞丰农商行获得监管批准 将发行不超过25亿元人民币的二级资本债券 [2] - 该行可在批准额度内自主决定发行时间、批次和规模 [2] - 发行工作需在监管批准后的24个月内完成 [2] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局浙江监管局批复同意了该行的债券发行计划 [2]

公司融资动态 - 瑞丰银行获得监管批准，将发行不超过25亿元人民币的二级资本债券 [1] - 公司可在批准额度内自主决定债券发行的具体时间、批次和规模 [1] - 本次发行需在监管批准后的24个月内完成 [1] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局浙江监管局已正式批复同意本次债券发行 [1] - 批复文件为《关于浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司发行二级资本债券的批复》（浙金复〔2025〕447号） [1]

监管批复与融资计划 - 国家金融监督管理总局浙江监管局批复同意瑞丰银行发行二级资本债券 [1] - 获批的二级资本债券发行额度不超过25亿元人民币 [1] - 公司可在批准额度内自主决定发行时间、批次和规模 [1] - 发行工作需在监管批准后的24个月内完成 [1] 债券发行安排 - 本次发行债券为二级资本债券 [1] - 债券发行主体为浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 [1] - 监管批复文件为《关于浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司发行二级资本债券的批复》(浙金复〔2025〕447号) [1]

公司融资动态 - 瑞丰银行获得监管批准，可发行不超过25亿元人民币的二级资本债券 [1] - 该批复由国家金融监督管理总局浙江监管局下发，文件编号为浙金复〔2025〕447号 [1] - 公司在批准额度内可自主决定债券发行的具体时间、批次和规模 [1] - 本次二级资本债券的发行需在监管批准之日起24个月内完成 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为**中国信用债市场**，涵盖产业债、城投债、金融债（特别是二级资本债/“二永债”）等券种[1] * 纪要涉及的市场参与主体包括**央企、民企、地方国企**等发行方，以及**银行理财、公募基金（含短债基金、信用类ETF、二级债基）、银行自营、保险机构**等投资方[1][2][3][4][9] 核心观点与论据 **1 2025年市场回顾：信用债表现抗跌，供需两旺但结构分化** * **市场表现**：2025年信用市场呈阶梯式抗跌，短期信用债整体表现优于利率债[2] 利率曲线与信用曲线经历重塑，二级永续债的陡峭化程度比中短期票据高出接近10个基点[2] 行情受资金面、科创ETF抢筹、股债跷跷板、公募赎回新规、碳债基开放等多阶段因素驱动[2] * **供给端**：2025年信用债净融资预计超3万亿[1] 产业债尤其是央企产业债为主要贡献者[1][4] 城投债延续缩量趋势，规模约2000亿[1][4] 央企加杠杆信号明显，民企融资由负转正，为2021年以来首次[1][4] 地方国企因资本开支需求增加融资[4] 金融债方面，二级资本债净供给与去年持平，券商发债随权益市场回暖增加，科创类与普惠性金融发行量显著增加[4] * **需求端**：理财和基金是主力[1][4] 理财规模增加但对信用资产的持仓比例下降，绝对持仓体量微降[1][4] 短债基金减仓较多[1][4] 信用类ETF（规模达5000亿）和二级债基（规模增幅接近90%）提供了增量支持[1][4] **2 2026年市场展望：供需双弱，环境更具挑战** * **总体判断**：预计信用债供需两端均有走弱趋势，但供给弱化程度不及需求[1][5] 总体来看明年的市场环境将更具挑战性[1][5] * **供给端**：预计供给仍然不弱[5] 城投债增量预计很小，大致在一两千亿左右，可以忽略不计[1][5] 结构上可能会有部分重塑[5] * **需求端**：需求偏双弱[5] **3 关键发行主体趋势：央企加杠杆持续，金融债供给趋弱** * **央企**：已于2025年开始加杠杆，预计未来仍有进一步加杠杆的需求和空间，这一趋势预计将持续[1][6] * **金融债/二级资本债**：2026年二级资本债券供给预计较2025年偏弱[1][7] 主要原因是大型银行满足TLAC监管要求的第二阶段时间点（2028年）尚有两年缓冲期，需求或已基本满足[1][7] 目前农行存在约3000亿的缺口，工行、建行和中行合计不到1000亿，总需求不到4000亿[7] 明年的发行量可能不会特别多，现有TLAC剩余批文也能满足需求[7] “二永债”的硬性发行需求不大[8] **4 监管与产品新规影响：重塑机构行为与配置偏好** * **公募赎回新规影响**：可能导致机构持有的短期债基被大量赎回[3][9] 约十一二万亿左右的债基中，80%为机构投资者持有[9] 银行自营（估算持有约6万亿）和保险机构（持有4500亿左右，占其总资产33万亿比例小）赎回压力相对较小[3][9] 理财产品持有约1万亿债基，其中纯债基金占六七千亿，面临较大赎回压力[3][9] * **净值化管理影响**：使得理财产品更倾向于配置存款或存单等低波动资产，对久期偏长信用债配置需求下降[3][10] 可能导致长信用尤其是长二永品种受到重定价过程影响[10] **5 投资策略建议：聚焦中短期限，规避长端波动** * 建议重点关注3-5年的中长期限信用类资产[3][11] * 对于长端品种（如长二永），建议等待市场调整后再参与交易机会[3][11] * 短端三年期的短信用仍具稳定配置价值[10] 其他重要内容 * **机构行为分化**：基金可能因负债端赎回扰动被动减持信用类资产，而理财则因低波动诉求继续偏好短期信用类资产[11] 对于长期限品种，由于保险等机构需求减弱，其市场表现可能会受到影响[11]