8月7日，中国银行间市场交易商协会（以下简称"交易商协会"）发布《关于加强银行间债券市场承销报 价自律管理的通知》（以下简称"《通知》"），《通知》通过强化承销报价内部管理、合理测算承销成 本、规范成本数据报送要求、加强成本测算自律管理、规范主承销商选聘管理、加大违规行为举报处理 力度六大方面着手，强化银行间债券市场承销报价自律管理。 《中国经营报》记者注意到，针对此前备受关注的低价承销情况，《通知》进行相关管理办法明确，比 如主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公 示。 值得一提的是，不久前，7月10日，广发银行公布2025—2026年度350亿元规模的二级资本债券主承销商 招标结果，6家机构中标，机构承销费总额仅63448元，其中有2家机构报价700元，引发热议。7月12 日，交易商协会火速宣布对这6家机构启动自律调查。 针对此类现象，此次发布的《通知》从六大方面着手，强化承销报价自律管理，并明确了以下具体要 求： 一、强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作 的通知》（中市协发〔2025〕146号）等制度要求 ...

近日，中国银行间市场交易商协会（以下简称"交易商协会"）发布《关于规范银行间债券市场簿记建档 发行及承销有关工作的通知》（以下简称《通知》），直指当前市场存在的发行定价扭曲、非市场化发 行及人为干预簿记过程等问题，要求主承销商应建立健全承销报价内部管理制度，综合评估项目成本、 合理确定报价，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标；发行人应当按照市场化原则，合理设 置比选评分指标，不得干扰主承销商独立、客观的报价决策。 700元"地板价"引发自律调查 这是交易商协会短期内再次明确禁止"低于成本报价"。6月16日，针对市场成员反映的低价承销费、低 价包销、拼盘投资、利益输送等问题，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通 知》，明确"承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标"的监管要求。 值得关注的是，7月11日，交易商协会发布公告称，针对广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中主 承销商报价异常问题，决定对中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中 信证券等6家机构启动自律调查。此次调查聚焦承销服务费畸低现象，旨在维护银行间债券市场公平竞 争秩序，强化 ...

广发银行二级资本债券项目调查 - 交易商协会在对广发银行2025-2026年度二级资本债券项目6家中标主承销商自律调查过程中发现，发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形，协会正进一步查实 [1][4] - 交易商协会将加强对发行人相关行为的规范，对存在此类行为的发行人坚决予以惩处和打击 [4] - 广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投、中信证券等6家主承销商中标承销费引发市场关注 [3][4] 主承销商报价情况 - 中国银河证券、兴业银行报价仅700元，引发市场对承销费"地板价"的关注 [4] - 交易商协会依据《银行间债券市场自律处分规则》对相关机构启动自律调查，若存在违反自律规则的情况将予以自律处理 [3][4] - 承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标，发行人、承销商应按照商业约定履行付款义务 [5] 行业监管政策 - 交易商协会6月发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，要求发行人、承销机构按照市场化原则开展发行承销，不得事先约定债券发行利率或以"返费"等手段扭曲市场价格 [4][7] - 主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段，余额包销应当报价公允、程序合规 [4] - 交易商协会通过建立常态化监测机制、推动信息披露透明化、加强项目全过程合规审查，未来可能形成更全面的行业监督机制 [6] 市场影响与行业反思 - 700元承销费事件折射出债券市场深层失衡，核心在于如何平衡发行人、承销商、投资者三方利益并符合监管合规要求 [7][8] - 行业应从关注价格转向关注机制，从聚焦低值转向聚焦全局，从短期波动迈向长期价值回归的良性循环 [9] - 债券市场的长期竞争终归要回到制度框架下的质量博弈、能力较量与信誉积累上 [6]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，农业银行报收于6.18元，较上周的6.22元下跌0.64% [1] - 本周农业银行盘中最高价报6.3元，最低价报6.07元 [1] - 农业银行当前最新总市值21628.95亿元，在国有大型银行板块市值排名3/6，在两市A股市值排名4/5148 [1] 人事变动 - 王大军先生正式担任农业银行副行长 [2][3] - 肖翔先生因到龄退休辞去农业银行非执行董事职务及相关委员会委员职务 [2][3] 资本运作 - 农业银行完成600亿元二级资本债券（第二期）（债券通）发行 [2][3] - 本期债券分为两个品种：10年期固定利率债券发行规模400亿元，票面利率1.92%；15年期固定利率债券发行规模200亿元，票面利率2.12% [2] - 募集资金将用于补充农业银行的二级资本 [2]

股东减持 - 信安世纪控股股东、实控人之一王翊心拟减持不超过705万股（占总股本2.22%）[1] - 永安药业控股股东一致行动人黄冈永安拟减持不超过263.23万股（占总股本0.91%）[11] - 宇邦新材股东苏州宇智伴拟询价转让250万股（占总股本2.28%）[13] 资本运作 - 农业银行完成发行600亿元二级资本债券，其中400亿元10年期票面利率1.92%，200亿元15年期票面利率2.12%[4] - 珠江股份向特定对象发行股票申请获上交所审核通过[2] - 富特科技拟定增募资不超过5.28亿元用于新能源汽车相关项目[7] 资产交易 - 津投城开拟以718.54万元购买控股股东关联企业天科数创名下别墅房产[2] - 元力股份拟通过发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权[8][9] 公司控制权变动 - 时空科技实控人筹划控制权变更事项，股票继续停牌[6] - 先锋新材及前实控人卢先锋因涉嫌信披违规遭证监会立案[12] 业务发展 - 常熟银行拟吸收合并三家村镇银行并设立分支机构[3] - 三羊马控股孙公司签订1.2亿元传感器类产品采购合同（2025-2030年）[10] - 中钨高新表示将积极关注雅下水电工程市场机会[9] 股东承诺 - 楚环科技实控人及一致行动人承诺未来12个月内不减持股份[15] - 中环环保股东金通安益减持计划期限届满未实施减持[14] 经营状况 - 南京新百称生产经营正常，但控股股东三胞集团及实控人袁亚非主要资产被司法冻结[5]

交易商协会对广发银行启动自律调查 - 交易商协会在对广发银行2025-2026年度二级资本债券项目6家中标主承销商自律调查过程中发现发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形 [1] - 协会正进一步查实相关情况 [1] - 下一步协会将加强对发行人相关行为的规范并对存在此类行为的发行人坚决予以惩处和打击 [1]

债券承销市场现状 - 广发银行350亿元二级资本债券项目出现700元超低承销费，六家头部机构中标，其中两家收费仅700元，引发市场热议[1][4] - 中标机构承销费差异显著：中信建投3.5万元、中信证券2.1万元、国泰海通证券4998元、广发证券1050元、银河证券和兴业银行各700元，合计63448元[5] - 超低承销费无法覆盖成本，头部机构通过"赔钱赚份额"策略争夺市场份额[5][9] 承销费定价机制 - 债券承销费差异巨大，主要取决于发行难度：基本发不动或易发行的项目收费低，难度大的项目收费高[2] - 政策鼓励类债券（如科技创新债券）因发行难度低且需响应政策，承销费率普遍较低[2] - 发行人资质影响定价：银行、券商及大型央企项目收费较低，民企债券因发行难度大收费较高[17][18] 头部机构竞争策略 - 头部券商考核标准为"收入+规模"，通过部分项目零利润或亏损换取市场份额，以提升监管排名和行业影响力[9][10] - 承销份额分配与费用挂钩：高费用机构（如中信建投）获更高份额，低费用机构（如银河证券）份额较少[6][7] - 监管考核基于平均费率而非单项目，机构通过高低费率项目组合规避处罚[13][14] 行业监管动态 - 交易商协会和中证协明文禁止低价承销，但监管侧重考核期内平均费率，仅个别引发舆情的项目可能受罚[12][14] - 头部机构因规模排名竞争激烈，低价策略仍存在，但需平衡合规性[10][12] 承销业务操作规则 - 债券承销议价权偏向发行人，券商议价能力有限，常被动接受发行人定价[18][19] - 首次发行债券收费较高，多次发行后费用递减，投行为维持客户关系可能接受降价[19] - 大额项目承销费率虽低但实际收入可观，券商更关注工作量而非单纯费率[18]

债券承销市场低价报价事件 - 广发银行2025-2026年度二级资本债券发行项目中，6家主承销商中标，包括中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投、中信证券，其中中国银河证券和兴业银行报价仅700元，引发市场争议 [1][2] - 银行间市场交易商协会在公示首日（7月11日）对6家中标机构启动自律调查，依据《银行间债券市场自律处分规则》核查是否存在违反自律规则行为 [2] 监管政策与自律管理 - 交易商协会6月发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，明确禁止低价承销费、低价包销等非市场化行为，要求承销机构不得以低于成本的费率竞标 [3] - 《通知》强调承销机构需确保包销报价公允、程序合规，不得挤占投资者认购规模，且余额包销利率不得低于有效申购利率上限 [3] - 监管定期监测债券发行承销业务，对违规行为采取自律管理或处分，涉嫌违法的移交处理，并记入诚信档案 [4] 监管查处力度与案例 - 2024年交易商协会全年作出自律处分88家（人）次，覆盖47家机构和41位责任人，重点查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等一级市场违规 [5] - 二级市场方面，监管严查价格操纵、利益输送、出借账户等行为，2024年重点打击代持交易和利益输送 [5] - 2024年2月通报5起典型案例，警示市场参与主体遵守自律规定，防范新型违规模式 [6]

广发银行二级资本债券承销项目 - 广发银行公开发布2025-2026年度二级资本债券发行服务机构选聘采购项目 通过竞争性磋商方式选定最高不超过6家主承销商 项目编号为CGB-HO-2025-092 [1][2] - 中选单位包括中国银河证券 广发证券 兴业银行 国泰海通证券 中信建投证券 中信证券 承销服务费总额为人民币63 48元 含6%增值税 [2][4] - 中国银河证券和兴业银行报价仅700元 引发市场关注 交易商协会在公示首日对6家主承销商启动自律调查 [4] 交易商协会监管动态 - 交易商协会2024年作出自律处分88家(人)次 涉及47家机构和41位责任人 对34家机构的轻微违规行为予以自律管理措施 [8] - 2024年重点查处债券一级发行环节违规行为 包括结构化发债 返费发债 干扰发行利率等 同时严查二级交易违规如价格操纵 利益输送等 [8] - 2024年2月交易商协会通报5起自律处分典型案例 旨在警示市场参与主体遵守自律规定 [9] 债券发行承销规范 - 交易商协会2025年6月发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》 明确禁止低价承销费 低价包销等不合规行为 [5] - 《通知》要求承销机构不得以低于成本的承销费率报价 不得以"返费"等手段扭曲市场价格 不得以代持 互持等方式谋取不正当利益 [5][6] - 余额包销应当报价公允 程序合规 包销利率不得低于投资者有效申购利率上限 不得挤占有效申购投资者认购规模 [5]

交易商协会对6家主承销商启动自律调查 - 交易商协会对6家主承销商启动自律调查 包括中国银河证券 广发证券 兴业银行 国泰海通证券 中信建投证券 中信证券 [2][4] - 调查起因是广发银行2025-2026年度350亿元二级资本债券项目中 6家主承销商中标承销费引发市场关注 [4] - 中国银河证券和兴业银行报价仅700元 广发证券报价1050元 [4] - 此前2022年9月广发银行260亿元金融债项目中 6家主承销商服务费率在0.000046%至0.0002%之间 [4] 行业恶性竞争问题 - "地板价承销"行为是行业恶性竞争的集中体现 长期低价竞争将挤压中小机构生存空间 [5] - 低价竞争使承销服务价值被严重低估 阻碍行业专业化升级 [5] - 为弥补低价承销费 承销商可能通过"返费""代持""利益输送"等违规手段寻租 扰乱市场秩序 [6] 监管政策与市场数据 - 2024年6月交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》 要求承销机构不得以低于成本的承销费率报价 [4] - 2024年债券市场规模稳步扩大 全年发行各类债券79.62万亿元 年末托管总量达177万亿元 [6] - 2024年债券交易持续活跃 全年成交2735.44万亿元 债券市场利率全年整体下行 [6]