报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 2025年6月29日至7月4日，人形机器人概念指数下跌0.94%，相较沪深300指数跑输2.48pct；年初至今，该指数上涨35.59%，相较沪深300指数跑赢31.36pct [2][12] - 7月5日，兆威机电发布新一代仿生灵巧手ZWHAND，实现从单点突破到系统升级跨越，具备仿生性能进阶、场景化产品矩阵、生态共建等核心优势，建议关注核心产业链相关公司 [5] 周度行情回顾（2025.6.29 - 2025.7.4） - 人形机器人概念指数下跌0.94%，相较沪深300指数跑输2.48pct；年初至今上涨35.59%，相较沪深300指数跑赢31.36pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中，涛涛车业周涨幅最大（+29.82%），长虹能源周跌幅最大（-10.13%） [2][14] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 湖北省设立100亿元人形机器人产业投资母基金 [3][18] - 浙江省发布促进政府投资基金高质量发展实施意见 [3] - 上海市发布重点应用场景，推动重大应用场景向重点企业和项目倾斜 [3][20] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 特斯拉暂停人形机器人生产，调整Optimus软硬件技术细节 [3][20] - 越疆科技发布人形机器人“远程存在”技术，可1800公里外精准操控 [3][21] 行业重要新闻 - 投融资 - 赛那德完成B++轮融资，累计超亿元B轮系列融资 [3][21] - 浙江翼菲智能科技拟在港交所主板挂牌上市 [3][22] 重点公司公告 - 普利特将投资10亿元建设华南总部及研发制造基地项目，二期生产应用于人形机器人等的改性塑料产品 [4][22] - 鑫铂股份合资成立安徽睿铂智动机器人有限公司，拓展人形机器人关节模组业务 [4][23] - 朗迪集团拟收购宁波聚嘉新材料科技有限公司不超过20.1667%股权，总价不超过1.21亿元 [4][23] - 均普智能与智元启动人形机器人大规模量产 [4][24] - 软通动力参投上海智元新创技术有限公司，开展多项产品研发 [4][24]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 人形机器人市场前景广阔，2025 年量产元年开启，随着老龄化加剧、人力成本上升，其在多场景的应用需求将持续增长，国内外企业软硬件技术迭代加速，应用场景持续扩大，规模化商业应用有望加速落地，国内产业链稳步推进应用进展，软硬件供应链成长迅速，建议关注技术领先的主机厂，以及具备核心零部件技术、与头部企业深度合作的零部件企业 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 以史为鉴，重庆具备打造万亿汽车产业集群基础 - 产业集群指相关产业的企业和机构在地域上高度集中形成的生态系统，能使新兴产业更快从概念走向实践，以政策支持为引导，以人才聚拢为基础，以资源高效转化为路径，推动产业链完整性和整体竞争力的提升 [20] - 政策扶持和制度保障是产业集群快速落地的关键前提，精准的财税和土地支持显著降低企业落地成本，产业集群政策的精准设计极大提升了区域创新活力与国际竞争力 [21][22] - 高层次人才的聚集与互动是产业集群持续创新的核心引擎，多层次人才激励措施加速技术成果转化 [26] - 产业集群的高质量发展离不开完整的产业链生态和高效的协同机制，通过“区域化—专业化—政策化”协同建设，产业集群成为国家稳固关键产业链、加强供应链安全的有效抓手 [30][32] - 重庆依托西部陆海新通道枢纽地位、超 3000 万常住人口的消费市场及“33618”现代制造业集群政策框架，形成“整车+零部件+创新生态”全产业链布局，与华为深度合作打造问界、阿维塔等高端品牌，2024 年新能源汽车产量 95.3 万辆，问界 M9 稳居 50 万元以上 SUV 销量榜首，目标 2025 年新能源汽车产量突破 130 万辆，成为西部振兴的核心增长极 [7][34] - 重庆位于中国西南腹地，是连接中西部与东部、沟通国内与国际的“立体枢纽”城市，处于多个国家战略的关键节点，具有承上启下的“桥头堡”作用，构建了立体交通网络，积极发展中欧班列和航空航线，具备海陆空多式联运的优势，为承接西部与国际市场贸易创造了条件 [35][38][41] - 重庆市常住人口多，城镇化率高，GDP 总量突破 3.2 万亿元，消费结构不断升级，汽车消费市场“规模+质量”双轮驱动，2024 年新能源汽车销售表现亮眼，千人汽车保有量高于全国平均水平，市场容量和增长潜力将进一步释放 [46][50][51] - 重庆市政府通过资本运作精准纾解企业痛点，出台招商引资政策，吸引内外资企业入驻，依托“链长制”与产业集群协同效应，构建“研发-制造-应用”全链条资源转化体系，目前已拥有 19 家整车企业、1200 家规模以上零部件企业，汽车零部件本地配套率超过 70% [53][55][60] - 赛力斯依托重庆完善的汽车零部件供应链，与华为深度绑定，实现整车制造的高效化和智能化，2024 年实现“扭亏为盈”；长安汽车携手华为、宁德时代，打造高端智能电动汽车品牌阿维塔科技，2025 年 4 月交付量同比增长 122.6%，创下历史新高 [68][70][72] - 政策推动重庆汽车制造业形成“整车+主机厂—零部件—数字化平台—服务运营”闭环生态，以系统化制度设计构建产业发展“四梁八柱”，形成全生命周期政策支持体系，重庆汽车产业迎来“质+量”双提升，2024 年重回“中国汽车第一城”，新能源汽车市场加速驶入高端赛道 [74][79][85] 汽车产业协同性强，重庆机器人具备先发优势 - 特斯拉人形机器人 Optimus Gen2 核心零部件包括芯片&系统、旋转/直线执行器、灵巧手、电池组等，成本构成中传感器、电机占比较高，分部位来看成本主要集中于四肢，远期人形机器人市场空间有望达千亿元，若销量达 500 万台，市场规模为 1 万亿元，有望达到汽车市场规模 [90][92][95] - 智能电动汽车零部件在电动化、智能化、科技化方面发生巨大变化，机器人和智能电动车零部件在感知层、决策层、执行层以及能源层等方面存在诸多共同点 [98][99][101] 重庆政商发力，助力机器人产业集群崛起 - 重庆机器人战略坚定，从 2011 年起陆续出台一系列政策，从顶层制度上为机器人产业发展赋能 [106]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械汽车制造、机器人、出口链、叉车、工程机械、汽车零部件、专用机器人 - **公司**：浙江鼎力、雷迪克、精准科技、正强股份、涛涛车业、春风动力、银都股份、巨星科技、全丰控股、安徽合力、杭叉集团、龙星通用、鼎力机械、三一重工、柳工、三花拓普、五洲新春、隆盛科技、美湖股份、力新、汉威、福莱、景业智能、杰克股份、捷成驱动 纪要提到的核心观点和论据 关税调整对行业和公司的影响 - **整体影响**：美国对华关税调整名义降幅大，实际降幅 34%，24%有三个月豁免期，出口企业短期内可承受价格影响继续出货，机电产品出口或豁免，利好机械汽车制造行业[1][2] - **出口链企业**：鼎力机械和叉车行业弹性大，关注国内产能多、海外布局慢、对美敞口大的公司，如全丰控股、巨星科技等，这些公司近期反弹，且有阿尔法属性和明确业绩支撑[3][8][9] - **浙江鼎力**：产品溢价能力强，易消化新增关税，前期股价受海外建厂计划不明抑制，估值修复空间大，有望涨 30%，未来三个月恢复对美出货可增收 10 亿、增利 3 亿[1][4][5] - **叉车行业**：安徽合力和杭叉集团非美地区拓展顺利，美国市场占比低，若关税降低将促进拓展北美市场[12] - **工程机械主机厂**：三一重工和柳工对美敞口低，海外多地有工厂，受关税影响有限，受益于全球经济复苏[13][14] - **龙星通用**：对美敞口小，不受关税变化特别影响，欧洲市场表现出色，发展稳健风险低[10] - **鼎力机械**：在美国市场重要，受双反关税影响小，成本增加可控，利润空间足，股价估值有望提升[11] 机器人技术赛道情况 - **赛道前景**：2025 年人形机器人是主线，市场预期形成共识，板块扩容吸引资金流入，建议做多并关注新技术方向[1][6] - **突出公司**：推荐雷迪克、精准科技、正强股份等新龙头，精准科技与大厂合作有补涨空间，正强股份因特斯拉项目受瞩目[1][7] - **市场需求**：年初预期国产机器人出货 1 万台，实际接近 3 万台，市场需求不断提升[16] - **特斯拉 Optimus**：处于设计冻结阶段，从 0 到 1 过渡到 1 到 100 阶段，产品性能和性价比将提升，面向商业客户商业化落地[18] 未来投资机会 - **北美主机厂及供应链**：如特斯拉及其供应链企业三花拓普、五洲新春等可能受益于关税调整[19] - **国产机器人催化**：包括汽车零部件行业，华为链条企业及新产业集群企业有新进展[19] - **技术突破和工业 4.0**：关注轻量化、电子皮肤等技术突破及工业 4.0 相关领域公司[19] - **专用机器人领域**：纺织、煤炭、核电等行业外骨骼机器人企业可能先见利润变化，如景业智能、杰克股份[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 降关税超预期提升机器人板块风险偏好，使人形机器人指数逼近前期高位，或推动市场情绪指数超 3 月高点，国内机器人板块如华为机器人发酵将推动板块发展[15] - 春风动力计划在北美发布新产品，并积极建设墨西哥工厂以应对关税影响[8] - 专用机器人领域出口链修复及机器人进展受益企业如捷成驱动值得关注，其主业升降桌出口，还布局线性关节等领域[20][21]

财报发布后，特斯拉股价跌超 8%。 文丨李梓楠 编辑丨程曼祺 7 月 23 日的财报电话会后，特斯拉 CEO 埃隆·马斯克（Elon Musk）临时起意，在得州工厂召开了 30 分钟 的全员会。一位在场的工程师告诉我们，全员会和电话会一样，马斯克讲了三十分钟好消息：营收增长、 电池技术突破、Cybertruck 产能翻倍、Dojo 超算中心建设顺利。 马斯克没有提到特斯拉一系列的坏消息：全员会前，特斯拉交出了近 6 年来最差季度业绩，整个二季度， 特斯拉卖出 44.4 万辆车，比市场预期多 2 万辆，带动营收同比增长 2% 至 255 亿美元。代价是，特斯拉只 能靠降价维持销量——汽车销售毛利率下降 1.8 个百分点至 14.6%，为 18 个季度以来最低；净利润同比暴 跌 45% ，来到 14.78 亿美元，远低于市场预期。 特斯拉昨天在美国推送了 12.5 版本的 FSD ，其参数是 v 12.4 的 5 倍。马斯克还说，特斯拉今年底之前， 就能在中国和欧洲获得推出 FSD 的许可。 但 FSD 仍需不断迭代，才能让特斯拉颠覆汽车业卖车赚钱的竞争逻辑，转为售卖软件盈利。特斯拉汽车当 前搭载的算力无法支撑完 ...