投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [6] - 6个月目标价为75.34元，当前股价为66.27元（截至2025年11月5日） [6] 核心财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1372.5亿元，同比增长28.3% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润328.6亿元，同比增长58.9%，主要受益于投资收益高增 [2] - 2025年预计每股收益（EPS）为12.88元，2026年预计为15.82元，2027年预计为17.83元 [3] 保险业务与新业务价值 - 2025年前三季度实现原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6% [2] - 长期险首年保费达546亿元，同比增长59.8%；长期险首年期交保费达349亿元，同比增长41.0% [2] - 受益于新单大幅增长及业务品质改善，前三季度新业务价值（NBV）同比增长50.8% [2] 渠道表现与人力发展 - 个险渠道长期险首年保费同比增长48.5%，首年期交保费同比增长49.2% [2] - 个险渠道前三季度累计新增人力超过3万人，月均绩优人力提升，规模人力企稳回升，人均产能同比增长达50% [2] - 银保渠道长期险首年保费同比增长66.7%，首年期交保费同比增长32.9%，坚持规模与价值并重 [2] 投资表现与资产配置 - 截至2025年第三季度末，公司投资资产较年初增长8.6%至1.77万亿元 [3] - 前三季度实现年化总投资收益率8.6%，同比提升1.8个百分点，预计受益于权益市场行情及较高权益配置比重 [3] - 年化综合投资收益率为6.7%，同比下降1.4个百分点，预计主要受计入OCI的其他债权投资公允价值变动净额下滑影响 [3] 估值指标预测 - 预计2025年市盈率（P/E）为5.14倍，2026年为4.19倍，2027年为3.72倍 [4] - 预计2025年市净率（P/B）为1.90倍，2026年为1.77倍，2027年为1.59倍 [4] - 预计2025年股价与内含价值比（P/EV）为0.75倍，估值目标基于0.85倍2025年P/EV [3][4]

申万宏源发布研报称，维持中国财险(023238)"买入"评级，上调盈利预测。前三季度公司资产、负债两 端表现均超预期，该行上调25-27年净利润预期至481.16/498.83/572.17 (原预测为368.52/408.99/471.24亿 元)。公司成本管控成效持续显现，大灾影响下车险COR维持低位，非车险COR超预期改善，看好后续 新能源车险新规及非车险"报行合一"对负债端承保表现的积极影响。 申万宏源主要观点如下： 资产、负债双轮驱动，利润表现超预期 公司1-3Q25净利润yoy+50.5%至402.68亿元，增速略高于业绩预增公告中枢(预增公告预计净利润 yoy+40%-60%);其中，Q3单季度净利润同比大幅提升91.5%至158.13亿元;负债端COR同比优化，驱动承 保利润高增，资产端受益于资本市场上涨，公司配置结构优化放大了市场上涨的正向效果，总投资收益 大幅增长(前三季度同比提升84.02亿元)。 非车险COR改善幅度超预期 前三季度公司非车险保险服务收入yoy+9.3%至1582.89亿元，综合成本率同比优化2.5pct至98.0%;承保利 润同比转亏为盈至31.36亿元(1-3Q24 ...

【#上市险企炒股赚翻#！#上市险企前3季度净利4260亿#，已超去年全年】权益市场的"慢牛"行情让上 市险企的三季报归母净利润再次创下历史新高。 而在负债端，A股上市险企前三季度的新业务价值同比增幅亦均超过三成，银保渠道继续维持高增长， 成为新单保费增长的主要力量。 "上市险企负债端、资产端均有改善，估值仍有较大向上空间。"东吴证券首席战略官、非银金融首席分 析师孙婷团队表示。 第一财经记者统计三季报数据发现，前三季度A股五大上市险企共实现4260.39亿元的归母净利润，在去 年同期高增八成的历史高点上继续同比增长超过三成，已经超过了去年全年的归母净利，再次创下历史 新高。其中，第三季度归母净利润更是同比增长近七成。 上市险企在三季报中均将净利高增的主要原因之一归结于投资收益的大涨。东吴证券数据显示，A股上 市险企前三季度总投资收益平均增长超过35%，其中第三季度增长近67%。资本市场的回暖、上市险企 对于权益资产的加仓以及新会计准则下更多权益资产被计入FVTPL（以公允价值计量且其变动直接计 入当期损益的金融资产）共同推动了投资收益的高增。 ...

每经AI快讯，10月30日，新华保险(601336.SH)公告称，公司发布2025年第三季度报告，第三季度实现 营业收入672.11亿元，同比增长30.8%；归属于母公司股东的净利润180.58亿元，同比增长88.2%。前三 季度实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.3%；归属于母公司股东的净利润328.57亿元，同比增长 58.9%。业绩变动主要系前三季度中国资本市场回稳向好，公司2025年三季度投资收益在去年同期高增 长基础上继续同比大幅增长。 ...

核心财务业绩 - 第三季度营业收入2.25亿元，同比增长14.96% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2463.79万元，同比增长1.31% [2] - 前三季度营业总收入6.87亿元，同比增长13.89% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7880.44万元，同比增长0.88% [2] 盈利能力与现金流 - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为1932.74万元，同比下降15.7% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润7490.26万元，同比增长1.04% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.18亿元，同比大幅增长66.49% [3] - 加权平均净资产收益率为6.31% [3] 资产与投资状况 - 报告期末总资产为16.36亿元，较上年度末增长 [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为12.79亿元 [3] - 在建工程余额9675.31万元，较上年末增长54.05% [4] - 前三季度投资收益达1244.69万元，同比激增250.9% [4] 增长驱动因素 - 经营活动现金流改善主要因本期购买材料支付现金减少 [3] - 在建工程增长主要因本期增加对广西项目的投资 [4] - 投资收益激增核心原因是本期增加对新通达的投资及收益 [4]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年10月23日15:00，中证800证券保险指数上涨0.95% [1] - 保险证券ETF上涨0.78%，最新价报1.43元 [1] - 指数成分股国信证券上涨4.11%，国盛金控上涨2.99%，广发证券上涨1.57%，第一创业上涨1.43%，东方财富上涨1.39% [1] 保险行业业绩表现 - 中国人寿、新华保险、中国财险等险企预计前三季度净利润将实现同比大幅增长 [1] - 前三季度股票市场表现较好，推动上市险企投资收益高速增长 [1] - 相关上市险企负债端新业务价值也实现了快速增长 [1] 行业基本面与展望 - 权益市场上行推动险企利润和投资环比继续提速，板块业绩有望超预期 [1] - 寿险预定利率下调、分红型重疾等创新产品推出有望提振保单销售、改善新业务价值率，保障新业务价值稳健增长 [1] - 财险各产品条线报行合一落地、大灾风险减弱将驱动综合成本率持续优化 [1] - 在业绩超预期、基本面持续改善下，板块估值预计将延续修复趋势 [1] 指数构成信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数从中证800指数中选择证券保险行业样本 [2] - 截至2025年9月30日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比62.52% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、东方证券 [2]

三家险企三季度业绩预增概况 - 中国人寿、新华保险、人保财险三家保险公司发布2025年三季度业绩预增公告，净利润均实现大幅增长 [1] - 中国人寿归母净利润预计同比增长50%至70%，新华保险预计增长45%至65%，人保财险预计增长40%至60% [2] - 按业绩最低涨幅计算，三家险企2025年前三季度的归母净利润大概率超过2024年全年水平 [3] 具体业绩增长数据 - 中国人寿预计归母净利润区间为1,567.85亿元至1,776.89亿元，同比增加522.62亿元至731.66亿元 [2] - 新华保险预计归母净利润区间为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元 [2] - 人保财险预计归母净利润区间为375亿元至428亿元，同比增加107亿元至161亿元 [2] - 三季度单季业绩尤为突出，中国人寿归母净利润预计超1,000亿元，新华保险预计超150亿元，这一数值甚至超过了前两季度的利润总额 [6][9] 业绩增长驱动因素：投资收益 - 业绩增长的主要原因是资本市场向好，公司把握市场机会加大权益投资力度，投资收益同比大幅提升 [10][12] - 投资资产的买卖价差收益（即“低买高卖”实现的已实现收益）大幅增长是投资收益增长的主要贡献来源 [12] - 2025年上半年，中国人寿的买卖价差收益达到304亿元，而其同期归母净利润为409亿元 [12] - 保险公司持续加大对资本市场的投资，2025年上半年行业直接投资股票的资金同比增加约1万亿元，总规模达到3万亿元 [16] 行业投资动态与会计处理 - 头部寿险公司2025年上半年直接投资股票的金额增加4,000亿元，且占比同比上升 [16] - 以中国平安为代表的保险公司频繁举牌，其持续增持招商银行、农业银行、邮储银行的H股，持股比例均已突破17% [18][20] - 股票投资中，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的资产增速（62%）明显快于以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的资产增速（13%） [21] - FVOCI的浮盈不计入当期净利润，例如中国平安2025年上半年约有600亿元举牌浮盈计入其他综合收益，未在利润表体现 [22] 历史回顾与行业影响 - 回顾2015年，保险公司买卖价差大幅增长，中国人寿和新华保险当时净利润增长甚至超过200% [25] - 投资收益率的提升带动分红账户投资收益率上升，进而可能提升保单红利支出，例如2015年中国人寿保单红利支出同比增长34.7% [27] - 2024年寿险行业分红险平均红利实现率为61.7%，同比提高了11个百分点，反映出行业在分红险经营管理方面正在改善 [29] - 资本市场对险企业绩增长的预期会反映到公司市值上，近两年保险公司市值持续增长，其稳定盈利和分红能力获得追求稳定红利的投资资金青睐 [31]

中泰证券研报指出，新华保险披露2025年前三季度业绩预增公告，预计9M25累计实现归母净利润为 299.86亿元至341.22亿元，对应同比增长45%至65%；预增中枢对应3Q25归母净利润为172.55 亿元，同 比增速达79.8%，在同期高基数下业绩表现超出预期，公司公告称主要系前三季度中国资本市场回稳向 好，使得公司2025年前三季度投资收益，在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长，进而实现了2025 年前三季度净利润同比较大增长。股市慢牛带动权益投资业绩业绩兑现，公司收获底部加仓收益。随着 保险股业绩对权益市场弹性的逐步兑现和释放，"慢牛"行情下上市险企估值与业绩双击可期。投资利差 大幅改善带动净利润超预期增长，高基数下业绩持续大增彰显权益业绩弹性。结合三季报预告超预期利 润，上调投资收益率预期，维持"买入"评级。 ...

核心业绩表现 - A股五大上市险企2025年上半年合计实现净利润1781.92亿元，平均日赚9.84亿元，同比微增 [1] - 中国平安净利润680.47亿元位居首位，新华保险净利润增速达33.53%最高 [1] - 中国人寿、中国人保、中国太保净利润分别为409.31亿元、265.3亿元、278.85亿元，同比分别增长6.93%、16.94%、10.95% [1] 投资表现 - 资本市场回暖推升投资收益，成为拉动业绩主要引擎 [2] - 中国平安上半年非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [2] - 中国人保上半年年化总投资收益率5.1%，同比提升1个百分点 [2] - 中国人寿上半年在权益资产配置新增超过1500亿元 [2] 寿险业务 - 寿险新业务价值呈现强劲增长，人保寿险新业务价值49.78亿元，增速达71.7% [3] - 新华保险新业务价值61.82亿元，同比增长58% [3] - 平安寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元，中国人寿新业务价值285.46亿元，均实现20%以上同比增长 [3] - 居民对储蓄型保险产品需求旺盛，主要受银行存款利率下调和保险产品预定利率下调预期影响 [3] 行业前景 - 寿险被认定为进入黄金发展期，提供财富保值增值、家庭保障、医疗健康养老三重价值 [4] - 行业发展空间大、保障需求大、政策支持大，经济长期向好趋势支撑行业持续发展 [4] - 银发经济兴起和数字浪潮催生多元化金融服务和风险保障需求 [4] 财险业务 - 人保财险、平安产险综合成本率分别为95.3%和95.2%，分别下降1.5和2.6个百分点 [5] - 太保产险综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点 [5] - 新能源车险成为重点发力方向，人保财险上半年承保新能源车数量同比增长36.8% [5] - 平安产险新能源车险原保险保费收入217亿元，同比增长46.2%，市场份额27.6% [6] - 新能源车险海外市场拓展取得进展，人保香港、泰国项目落地，海外业务将成为新增长点 [5]

核心财务表现 - 营业总收入3241.22亿元 同比增长10.87% [1] - 归母净利润266.71亿元 同比增长13.98% [1] - 基本每股收益0.6元 中期现金股息每10股0.75元 [1] 保险业务发展 - 保险服务收入2802.50亿元 同比增长7.1% [1] - 原保险保费收入4546.25亿元 同比增长6.4% [1] - 财产险市场份额33.5% 保持行业首位 [2] - 人保寿险新业务价值可比口径增长71.7% [2] - 人保健康新业务价值可比口径增长51.0% [2] 投资业务表现 - 投资资产规模突破1.7万亿元 较年初增长7.2% [1] - 总投资收益407.58亿元 同比增长40.2% [2] - 年化总投资收益率5.0% 同比提升0.9个百分点 [2] 业务质量改善 - 财产险综合成本率94.8% 同比下降1.4个百分点 [2] - 经营活动现金净流入同比增长26.6% [2] - 人保寿险期交保费占比79.5% 同比提升0.9个百分点 [2] - 13个月保费继续率96.4% 同比提升0.4个百分点 [2] - 人保健康首年期交保费同比增长52.3% [2] - 互联网长期险首年期交保费同比增长110.6% [2]