公司与盒马鲜生的合作情况 - 公司核心产品仲景香菇酱、上海葱油已入驻盒马鲜生全国直营门店及多个创新业态 [2] - 公司与盒马鲜生近年来建立了稳定、高效的协同机制，合作持续深化 [2] 公司与国际商超的合作态度 - 对于山姆、开市客等国际商超，公司始终秉持开放态度，积极推动合作 [2]

核心业务与市场地位 - 仲景香菇酱是品类的开创者与定义者，依托“西峡香菇”产地资源，通过持续品质升级和渠道精耕，保持市场领先地位 [3] - 调味配料业务在2022-2024年间年均产量达3,722吨，年均营业收入4.36亿元，生产规模与市场占有率稳居全国第一 [6] - 上海葱油是公司原创品类，已发展成为年销超亿元的大单品，但2025年受侵权仿冒及竞争加剧影响，营业收入同比下降 [4][5] 新产品与战略拓展 - 推出西洋参系列健康饮品，包括浓缩液和茶饮，每袋明确含西洋参皂苷100mg，是公司向大健康食品领域战略拓展的重要探索 [7] - 西洋参产品目前以线上渠道（京东、天猫官方旗舰店）销售为主，辅以线下健康礼品市场，反馈较好 [7] - 今年新推出香菇鲜生抽、葱油蒸鱼鲜等酱汁类产品，以延伸厨房使用场景，目前已在电商渠道销售 [8] 运营与产能策略 - 南阳工厂当前定位是保障上海葱油规模化生产并为未来新品预留产能，已实现上海葱油全品项量产及调味食品线上线下发货整合 [10] - 在电商费用投放上，坚持“当省不花，当花不省”原则，优化投放结构，应对流量成本上升及投资回报率降低的行业挑战 [9] 财务与股东回报 - 公司自上市以来已连续五年实施现金分红，累计派发现金红利4.46亿元 [11] - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），公司将继续实行连续、稳定的分红政策 [11]

公司业绩与复苏路径 - 2024年公司销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平 [2][17] - 2021年营收从54.03亿元下滑20%至42.01亿元，主要因疫情冲击线下渠道，随后业绩持续回升，2022年至2024年营收分别为52.6亿元、53.81亿元、53.91亿元 [3][6][18][21] - 业绩复苏得益于产品结构优化、技术升级、海外市场培育以及2022年产品价格上调5%到15% [6][21] 市场营销策略对比 - 公司采取近乎“躺平”的线上营销策略，社交媒体账号长期停更，抖音官方旗舰店近一年无直播，主要依靠消费者自然复购 [2][8][17][23] - 曾于2020至2022年间尝试直播，但效果不佳，例如2022年7月至10月抖音官方旗舰店直播销售额仅80万元，新增粉丝不到5万，因投入大、回报少而放弃 [8][23] - 同行仲景食品的电商策略显示高投入未必划算，其2024年电商渠道销售额增长29.86%，但市场推广费用上涨40.45%，后在2025年上半年减少了“低效费用”投入 [8][23] 海外市场拓展 - 海外市场拓展迅速，覆盖国家从2019年的不到90个增长至2024年的全球160个国家，2023年海外市场同比增长30% [9][24] - 在海外凭借高知名度、平价定位及食用便利性成为爆款，并通过TikTok等社交媒体流行，新产品香辣菜也已推向全球市场 [9][10][24][25] - 海外售价虽为国内数倍，但仍被视为平价食品，消费场景多样化，被用于搭配黄瓜、沙拉、面包甚至冰淇淋 [10][24][25] 产品策略与行业对比 - 公司持续进行产品线扩充，一年发展两个新品，至2020年已有20多种新产品，目前天猫旗舰店有包括火锅底料、香辣菜在内的16种产品 [12][27] - 行业共识为辣酱品类尚未进入“大单品打天下”阶段，公司及同行仲景食品、虎邦辣酱均在不断扩充产品线 [11][12][26][27] - 国内下饭酱价格区间被限定在10元左右，品牌与经销商依赖薄利多销，公司给经销商的单位利润较低且实行“先款后货”的现销模式 [12][13][27][28] 运营模式与渠道管理 - 采用大经销商模式，除四省直营外，其余省份由大区经销商自主开发分销商，管理成本低但易导致“窜货” [13][28] - 线下渠道（如北京商超）产品种类通常为2到8种，以鸡油辣椒等拳头产品为主，完整产品线需查看线上旗舰店 [13][28] - 公司吸引力建立在走货量大的基础上，经销商需容忍窜货、低单位利润及现销模式对流动性的高要求 [13][28] 行业挑战与竞争态势 - 同行涪陵榨菜在2020至2022年间营收同比增幅从14.23%下滑至1.18，此后营收利润双双下滑，2025年第三季度盈利企稳主要靠理财收益，主营业务毛利率在下滑 [5][20] - 同行仲景食品营收增长稳定但规模较小，净利润增长不稳定，2025年第三季度在原料价格下降及推广费用收缩下盈利能力才改善 [5][20] - 新兴品牌如虎邦、川娃子、吉香居等推出低脂或0脂辣椒酱以迎合健康饮食趋势，但公司产品创新仍集中在“油辣椒”品类，未对产品进行此类优化 [14][29] 公司内部调整与改革 - 2014年至2019年间因成本压力改用河南辣椒导致口味变化，2019年创始人回归后重新使用贵州辣椒并开启改革 [6][21] - 2020年智能生产线投运大幅提升生产效率，为业绩复苏提供支撑 [6][21] - 尽管有消费者认为产品口味发生变化，但这并未阻碍公司营收增长 [6][21]

文章核心观点 - 在众多消费品牌深陷线上营销与价格内卷的背景下，老干妈通过近乎“躺平”的线上营销策略，依靠产品自然复购和大力拓展海外市场，实现了营收的强势复苏并重回历史巅峰[4][5][29] 营收表现与复苏路径 - 2024年公司销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平[5] - 营收在2021年曾下滑20%至42.01亿元，但随后持续回升，2022年至2024年营收分别为52.6亿元、53.81亿元、53.91亿元[7][12] - 营收下滑被公司视为主动调整期，期间进行了产品结构优化、技术升级和海外市场培育[11] - 2022年公司因成本上升将产品价格上调5%到15%，缓解了营收压力[11] 线上营销的“躺平”策略 - 公司在抖音等平台几乎没有常态化直播和达人投放，社交媒体账号已长期停更，主要依靠消费者自然复购维持线上销售[5][14] - 官方微信号最后更新于2022年3月，抖音官方旗舰店近一年内无直播记录[15] - 2022年7月至10月间，老干妈抖音官方旗舰店新增粉丝不到5万，直播销售额仅为80万元[16] - 公司曾于2020年至2022年间尝试直播，但仅通过播放采访视频引流，效果不佳[15] 海外市场成为新增长引擎 - 公司出海进展迅速，海外市场从2019年的不到90个国家扩展至2024年的全球160个国家[18] - 2023年海外市场同比增长30%[18] - 老干妈在海外社交媒体（如TikTok）上受到追捧，从留学生必备品扩展至外国消费者，食用方式多样（如配黄瓜、抹面包、拌沙拉）[19][20] - 产品在海外存在溢价，但仍被视为平价食物，凭借价格不贵、食用方便、口味好等特点走红[20] 行业竞争与产品策略对比 - 同为国民下饭菜品牌的涪陵榨菜，在2020至2022年间营收同比增幅从14.23%下滑至1.18%，此后两年营收利润双双下滑，2025年第三季度盈利企稳主要靠理财收益，主营业务毛利率在下滑[10] - 仲景食品作为下饭酱赛道首家上市公司，营收增长稳定但规模较小，净利润涨幅不稳定，2025年第三季度因原料价格下降及推广费用收缩，盈利能力改善[10] - 仲景食品2024年电商渠道销售额增长29.86%，但市场推广费用上涨40.45%，2025年上半年已减少电商“低效费用”投入[17] - 行业共识认为辣酱品类尚未进入“大单品打天下”阶段，老干妈、仲景、虎邦等品牌均在不断扩充产品线[23][24] - 老干妈持续进行新品开发，一年发展两个新品，至2020年已有20多种新产品，目前线上旗舰店有包括火锅底料、腐乳等在内的16种产品[6][25] 渠道管理与市场挑战 - 公司采取大经销商模式，除四省直营外，其余省份由大区经销商自主开发分销商，管理成本低但“窜货”现象难以遏制[26] - 公司对经销商采取“先款后货”的现销模式，且给予的单位利润相对较低，其吸引力完全建立在产品走货量大的基础上[27] - 下饭酱价格区间被传统品牌限定在10元左右，品牌和经销商需依靠薄利多销保持利润[26] - 公司新品因缺乏线上营销投入而较难触达国内消费者，难以形成新的国内增长点[26] - 面对国内轻食、减脂消费趋势，众多竞品推出低脂或0脂辣椒酱，但老干妈的新品未对此进行优化，其产品创新仍集中在“油辣椒”品类[28]

公司战略转型 - 仲景食品正式跨界进入大健康食品领域，推出西洋参浓缩液与西洋参茶两款新品，标志着公司向大健康食品领域的战略拓展探索 [1][3] - 公司推出首款核心营养成分含量明确的西洋参健康饮品，每袋产品含西洋参皂苷100毫克，旨在提供安心、可靠的现代食养解决方案 [1][3] - 公司此举被视为在调味品主业承压背景下，为实现第二增长曲线而进行的品类创新和价值延伸 [1][3][6] 新产品详情与市场反馈 - 新产品包括即开即饮型的西洋参浓缩液和即冲热饮型的西洋参茶，已在线上平台上架，线下渠道仍在拓展中 [3] - 产品在天猫和京东官方旗舰店设置了9.9元的尝鲜价，正装价格位于79至199元区间 [3] - 截至报道时，天猫旗舰店相关产品链接显示“0人付款”，京东旗舰店多个规格链接销量均未破百，显示初期市场接受度有待观察 [3] 行业背景与市场机遇 - 大健康食品市场增长迅速，超七成18-35岁消费者愿为特定健康功能食品支付溢价 [4] - 据预测，2025年中国健康食品市场规模预计达1.2万亿元，同比增长16.8%，未来五年复合增长率预计超15% [4] - 西洋参已被纳入药食同源目录，2023年市场规模突破280亿元，但行业平均复购率仅12%，营销费用占比高达35% [4] 新产品面临的挑战 - 市场现有西洋参产品以切片、粉末、胶囊等传统形态为主，即饮型浓缩液与即冲茶饮作为非传统形态，消费端认知与接受仍需过程 [4] - 部分渠道商和消费者认为，经过深度加工、无法直接看到原料形态的产品，其原料真实性可能引发顾虑 [4][5] - 药食同源产品领域竞争激烈，众多调味品企业（如海天味业、紫林醋业等）均已推出相关产品 [7] 公司主营业务现状 - 公司是国内香菇酱品类开创者，仲景香菇酱2022年销售额达3.24亿元，连续多年同品类全国销量第一 [5] - 公司培育出第二个亿元级单品仲景上海葱油，但面临市场仿冒、抄袭产品的压力 [5] - 公司近年推出的蒜蓉酱、香菇贡菜等新品未能复制香菇酱与上海葱油的成功热度 [5] 公司财务表现与增长压力 - 公司近两年业绩增速放缓，2023年营收9.94亿元同比增长12.77%，2024年营收10.98亿元同比增长10.4% [6] - 公司归母净利润增速大幅下滑，从2023年的1.72亿元同比增长36.72%，降至2024年的1.75亿元同比增长1.81% [6] - 2025年前三季度，公司营收8.26亿元同比下降1.56%，归母净利润1.54亿元同比增长3.18%，呈现增收不增利态势 [6] - 2025年上半年，公司主营的调味食品和调味配料收入分别为3.1亿元和2.12亿元，分别同比下降2.31%和1.31% [6] 公司跨界背后的支撑与专家建议 - 公司跨界大健康有“中医药基因”支撑，控股股东为“宛西系”，实控人孙耀志家族同时掌控知名药企仲景宛西制药股份有限公司 [7] - 专家建议公司采取“单聚焦多品牌”战略，稳固香菇酱市场地位的同时，以多品牌拓展大健康等新领域 [6] - 专家建议公司强化技术+品牌双轮驱动，依托股东在中药材标准化、有效成分提取等方面的技术积累形成差异化壁垒 [7] - 专家建议公司重构渠道与用户运营体系，大健康产品更依赖内容营销与私域流量，可试水DTC模式并通过健康KOL、中医IP等内容建立信任 [7] - 针对新品，专家建议应强调其核心营养成分明确、方便即饮等特点，利用线上线下营销提升知名度，逐步改变消费者认知 [8]

公司战略转型 - 公司于12月23日正式宣布跨界进入大健康领域，推出西洋参浓缩液与西洋参茶两款新品，每袋产品含西洋参皂苷100mg，是首款核心营养成分含量明确的西洋参健康饮品 [2][3] - 公司将此次新品推出定义为向大健康食品领域的战略拓展探索，旨在实现核心能力的价值延伸 [3] - 公司跨界大健康领域有其控股股东“宛西系”深厚的中医药背景支撑，其品牌源自医圣张仲景，且实控人孙耀志家族同时掌控知名药企宛西制药 [8] 新品详情与市场反馈 - 新品包括即开即饮型的西洋参浓缩液和即冲热饮型的西洋参茶，已在线上平台上架销售，线下渠道仍在拓展中 [3] - 产品在天猫和京东官方旗舰店设置了9.9元的尝鲜价，正装价格位于79元至199元区间 [3] - 截至发稿，天猫旗舰店内新品多个规格链接显示“0人付款”，京东旗舰店内多个规格链接销量均未破百 [3] 行业背景与市场机遇 - 超七成18—35岁的消费者愿意为具有特定健康功能的食品支付溢价，推动大健康食品市场快速增长 [4] - 据预测，2025年中国健康食品市场规模预计将达到1.2万亿元，同比增长16.8%，未来五年复合增长率预计超过15% [4] - 西洋参已于2023年被纳入国家药食同源目录，是热门食材，但当前市场产品以切片、粉末、胶囊等传统形态为主 [4] 公司主业经营状况 - 公司是国内香菇酱品类的开创者，其仲景香菇酱在2022年销售额达3.24亿元，并连续多年同品类全国销量第一 [5] - 公司培育出第二个亿元级单品仲景上海葱油，但市场出现仿冒、抄袭产品，给公司带来压力 [5] - 公司后续推出的蒜蓉酱、香菇贡菜等新品未能复制香菇酱与上海葱油的市场热度 [5] 公司财务表现 - 2023年公司营收9.94亿元，同比增长12.77%，归母净利润1.72亿元，同比增长36.72% [6] - 2024年公司营收10.98亿元，同比增长10.4%，归母净利润1.75亿元，同比增长1.81% [6] - 2025年前三季度公司营收8.26亿元，同比下降1.56%，归母净利润1.54亿元，同比增长3.18%，陷入增利不增收的困境 [6] - 2025年上半年，公司主营的调味食品和调味配料收入分别为3.1亿元和2.12亿元，同比分别下降2.31%和1.31% [6] 主业增长挑战与转型动因 - 分析认为，香菇酱等传统调味品已进入成熟甚至饱和阶段，市场增量有限，叠加渠道碎片化，导致公司主营业务承压 [6] - 公司亟须通过品类创新实现第二增长曲线以突破增长瓶颈 [6] - 有专家建议公司可采取“单聚焦多品牌”战略，聚焦核心优势稳固香菇酱市场，同时以多品牌拓展大健康等新领域 [7] 市场竞争与产品差异化 - 市场上已有众多调味品企业跨界布局大健康，聚焦“药食同源”概念，例如海天味业的紫苏酱、紫林醋业的党参黄芪醋等 [8] - 专家建议公司应强调新品核心营养成分明确、方便即饮等特点，突出与同类产品的区别 [9] - 针对非传统形态的西洋参产品，部分消费者可能对原料真实性存在顾虑，市场接受仍需过程 [4] 发展建议 - 专家建议公司应强化技术+品牌双轮驱动，依托“宛西系”在中药材标准化、有效成分提取等方面的技术积累，形成差异化壁垒 [8] - 公司需重构渠道与用户运营体系，大健康产品更依赖内容营销与私域流量，可借力线上旗舰店试水DTC模式，通过健康KOL、中医IP等内容建立用户信任 [8] - 建议利用线上营销、线下体验活动等，提升新品知名度与美誉度，逐步改变消费者固有认知 [9]

公司战略转型 - 仲景食品于12月23日正式宣布跨界进入大健康领域，推出西洋参浓缩液与西洋参茶两款新品，每袋产品含西洋参皂苷100mg，是首款核心营养成分含量明确的西洋参健康饮品[1][3] - 公司将此次新品推出定义为向大健康食品领域的战略拓展探索，旨在通过开发药食同源类健康产品实现核心能力的价值延伸[5] - 业界认为公司此次跨界有其控股股东“宛西系”深厚的中医药背景支撑，但同时也面临市场接受度存疑、药食同源产品同类竞争等挑战[1] 新品市场表现与定价 - 目前新品已在天猫和京东官方旗舰店上架销售，线下渠道仍在拓展中[4] - 线上平台设置了9.9元的尝鲜价，正装价格位于79元至199元区间[4] - 截至发稿，天猫旗舰店内多个规格链接显示“0人付款”，京东旗舰店内多个规格链接销量均未破百[4] 行业市场前景 - 市场研究显示，超七成18—35岁的消费者愿意为具有特定健康功能的食品支付溢价[5] - 据中研普华产业研究院预测，2025年中国健康食品市场规模预计将达到1.2万亿元，同比增长16.8%，未来五年复合增长率预计超过15%[5] - 西洋参是热门食材，2023年已被国家卫生健康委纳入药食同源目录，在社交平台上有大量出于健康养生需求的自发购买行为[5] 市场竞争与挑战 - 目前市场上的西洋参产品以切片、粉末、胶囊等膳食补充剂形态为主，即饮型浓缩液与即冲茶饮作为非传统形态，在消费端的认知与接受仍需过程[6] - 部分渠道销售人员表示，消费者可能对经过深度加工、无法直接看到原料形态的产品在原料真实性上存在顾虑[6] - 近年来跨界布局大健康的调味品企业众多，例如海天味业的紫苏酱、紫林醋业的党参黄芪醋、珠江桥牌的西洋参水晶鸡料以及王致和的党参料酒等[10] 公司主营业务状况 - 公司是国内香菇酱品类的开创者，仲景香菇酱在2022年销售额达到3.24亿元，并连续多年同品类全国销量第一[7] - 公司培育出第二个亿元级单品仲景上海葱油，但市场上出现了仿冒、抄袭产品，给公司带来压力，公司已就此提起诉讼[7] - 公司后续推出的蒜蓉酱、香菇贡菜等新品未能复制香菇酱与上海葱油的市场热度[7] 公司财务业绩 - 2023年至2024年，公司营收从9.94亿元增长至10.98亿元，同比增速从12.77%下滑至10.4%[8] - 2023年至2024年，公司归母净利润从1.72亿元增长至1.75亿元，同比增速从36.72%大幅下滑至1.81%[8] - 2025年前三季度，公司营收为8.26亿元，同比下降1.56%；归母净利润为1.54亿元，同比增长3.18%，陷入增利不增收的困境[8] - 2025年上半年，公司主营的调味食品和调味配料收入分别为3.1亿元和2.12亿元，同比分别下降2.31%和1.31%[8] 专家观点与建议 - 盘古智库高级研究员江瀚认为，香菇酱等传统调味品已进入成熟甚至饱和阶段，市场增量有限，公司亟须通过品类创新实现第二增长曲线[8] - 知名战略定位专家詹军豪建议，公司可采取“单聚焦多品牌”战略，聚焦核心优势稳固香菇酱市场，同时以多品牌拓展大健康等新领域，打造差异化品牌定位[9] - 江瀚建议公司应强化技术+品牌双轮驱动，依托“宛西系”在中药材标准化、有效成分提取等方面的技术积累形成差异化壁垒，并重构依赖内容营销与私域流量的渠道与用户运营体系[10] - 詹军豪建议针对西洋参新品，公司应强调其核心营养成分明确、方便即饮等特点，利用线上营销、线下体验活动提升知名度，逐步改变消费者固有认知[11] 公司背景与研发历程 - 公司跨界大健康有品牌渊源和“中医药基因”支撑，仲景品牌源自医圣张仲景，控股股东为河南宛西控股股份有限公司，实控人孙耀志家族同时掌控知名药企仲景宛西制药股份有限公司[10] - 公司在2024年年报中已提及布局大健康食品领域，正研发储备首款即食滋补产品“仲景元气参”，并在2025年多次披露跨界产品的研发进程[10]

核心观点 - 在消费环境变化和同行普遍面临增长压力的背景下，老干妈通过“有攻有守”的策略，在近乎“躺平”于国内营销的同时，积极拓展海外市场并优化产品与生产，实现了营收的稳步回升并接近历史峰值 [4][5] 营收重回巅峰 - 2024年公司销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平 [4] - 营收在2021年曾下滑20%至42.01亿元，但自2022年起持续回升，从52.6亿元、53.81亿元一路回升至2024年的53.91亿元 [6][11] - 2022年公司对产品价格上调5%到15%，缓解了营收压力 [11] - 横向对比，同业公司如涪陵榨菜在2020-2022年间营收同比增速从14.23%下滑至1.18%，此后两年营收利润双双下滑 [8] - 仲景食品营收增长稳定但规模较小，净利润涨幅不稳定，直至2025年第三季度在原料成本下降及推广费用收缩下盈利能力才明显改善 [8] 国内营销策略与线上渠道 - 公司在抖音等平台几乎没有常态化直播和达人投放，社交媒体账号长期停更，主要依靠消费者自然复购维持线上销售 [4] - 官方微信号最后更新于2022年3月，抖音官方旗舰店最新内容发布于2025年2月，近一年内无直播记录 [13] - 2020年至2022年间尝试直播但效果不佳，例如2022年7月至10月抖音官方旗舰店新增粉丝不到5万，直播销售额仅80万元 [13] - 公司放弃了国内高投入的线上营销，因该渠道对调料品牌而言“不划算”，同业仲景食品2024年电商渠道销售额增长29.86%的同时市场推广费用上涨了40.45% [15] 海外市场拓展 - 公司出海进展迅速，海外市场从2019年的不到90个国家扩展至2024年的全球160个国家 [15] - 2023年海外市场同比增长30% [15] - 海外市场溢价虽高但仍被视为平价食品，并通过社交媒体（如TikTok上的流行吃法）和明星、博主自发推广获得知名度 [16] - 新产品如香辣菜也已推向海外市场 [16] 产品策略与创新 - 公司持续进行新品开发，一年发展两个新品，至2020年已有20多种新产品，目前天猫旗舰店有包括火锅底料、红油腐乳等在内的16种产品 [18] - 产品创新主要围绕“油辣椒”品类进行，如香脆油辣椒、风味鸡油辣椒等，并未迎合国内“0脂”健康饮食趋势推出低脂产品 [21] - 产品包装相似度高，新品在国内因缺乏营销而较难触达消费者，难以形成新增长点 [18][20] 渠道与经销商管理 - 公司采取大经销商模式，除四省直营外，其余省份由大区经销商自主开发分销商，管理成本低但易导致“窜货” [20] - 公司对经销商实行“先款后货”的现销模式，且给予的单位利润较低，其吸引力完全建立在产品走货量大的基础上 [20] - 线下渠道（如北京商超）产品种类通常为2到8种，以鸡油辣椒等拳头产品为主，完整货盘需看线上官方旗舰店 [20] 行业竞争格局 - 辣酱/下饭酱品类尚未进入“大单品打天下”阶段，主要品牌如老干妈、仲景食品、虎邦辣酱均在不断扩充产品线 [16][17] - 下饭酱价格被传统品牌限定在10元左右区间，品牌和经销商需依靠薄利多销维持利润 [20] - 新兴品牌（如虎邦）通过外卖渠道等差异化营销策略实现增长，与传统品牌路径不同 [16]

文章核心观点 - 老干妈在近乎“躺平”的营销策略下，2024年销售额达53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平，其成功并非单纯“躺赢”，而是采取了“有攻有守”的策略，在坚守核心产品与渠道的同时，积极拓展海外市场并优化内部运营 [4][5][7][13] 公司业绩与市场表现 - 2020年老干妈营收达历史峰值54.03亿元，2021年下滑20%至42.01亿元，但随后持续回升，2022年至2024年营收分别为52.6亿元、53.81亿元、53.91亿元，已重回巅峰水平 [5][8][13] - 2022年公司因成本上升将产品价格上调5%到15%，缓解了营收压力 [12] - 横向对比，同为国民下饭菜品牌的涪陵榨菜在2020至2022年间营收增速从14.23%下滑至1.18%，此后两年营收利润双双下滑，直至2025年第三季度盈利能力才因理财收益增加而企稳，但主营业务毛利率在下滑 [11] - 仲景食品2020年以来营收增长稳定但规模相对较小，净利润涨幅不稳定，2025年第三季度在原料价格下降及推广费用收缩下，盈利能力明显改善 [11] 营销与渠道策略 - 老干妈在抖音等平台几乎没有常态化直播和达人投放，社交媒体账号长期停更，主要依靠消费者自然复购维持线上销售 [5][16] - 公司曾在2020至2022年间尝试直播，但效果不佳，例如2022年7月至10月间抖音官方旗舰店新增粉丝不到5万，直播销售额仅80万元，随后因投入大、回报少而放弃 [16][17] - 仲景食品的案例佐证了电商渠道高投入的“不划算”，其2024年电商渠道销售额增长29.86%，但市场推广费用上涨40.45%，2025年上半年已减少“低效费用”投入 [17] - 公司采取大经销商模式，除四省直营外，其余省份由大区经销商自主开发分销商，管理成本低但易导致“窜货”，且给经销商的单位利润较低，采取“先款后货”的现销模式，其吸引力完全建立在走货量大的基础上 [24] 产品与创新 - 老干妈并未停止新品开发，公司管理层称一年发展两个新品，至2020年已有20多种新产品，目前天猫旗舰店有包括火锅底料、红油腐乳、香辣菜在内的16种产品，但包装相似，新品较难触达国内消费者 [6][22][23] - 公司产品创新并未明显迎合国内“0脂”健康饮食风潮，其拳头产品仍集中在“油辣椒”品类，如香脆油辣椒、风味鸡油辣椒等 [25] - 行业共识是辣酱品类尚未到“大单品打天下”的阶段，老干妈、仲景食品及新兴品牌虎邦辣酱均在不断扩充产品线 [21][22] - 下饭酱价格被传统品牌限定在10元左右区间，品牌和经销商需依靠薄利多销保持利润 [23] 海外市场拓展 - 海外市场成为老干妈重要的新增长点，2000年开始酝酿，2019年覆盖不到90个国家，至2024年已拓展至全球160个国家，出海进展迅速 [18] - 2023年老干妈海外市场同比增长30% [18] - 海外社交媒体（如TikTok）对老干妈的追捧推动了其全球化，其食用方式被创新（如配黄瓜、作沙拉酱、抹面包），且尽管海外溢价是国内的数倍，仍被视为平价方便食品 [18][19] - 老干妈在海外是中国酱料品牌中最具知名度的，新产品香辣菜也已走向世界 [18][19] 内部运营与调整 - 2014年陶华碧退居幕后，公司曾因成本压力改用河南辣椒导致口味变化，2019年陶华碧回归后重新使用贵州辣椒并开启改革 [12] - 2020年智能生产线投运，生产效率大幅提升 [12] - 2022年营收下滑时期，公司主要工作为优化产品结构、推进技术升级及加大海外市场培育力度，管理层视其为新起点 [12]

文章核心观点 - 在消费降级背景下，老干妈通过“有攻有守”的策略实现营收重回历史巅峰，其核心在于坚守线下基本盘与产品力，同时积极拓展海外市场，而非依赖国内流行的直播电商等高投入营销模式 [5][6][12] 营收表现与行业对比 - 老干妈2024年销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的历史最高水平 [5] - 公司营收在2021年曾下滑20%至42.01亿元，但随后持续回升，2022年至2024年营收分别为52.6亿元、53.81亿元、53.91亿元 [12] - 同为国民下饭菜品牌的涪陵榨菜，在2020至2022年间营收同比增速从14.23%下滑至1.18%，此后两年营收利润双双下滑 [11] - 仲景食品营收增长稳定但规模相对较小，其2025年第三季度盈利能力改善主要得益于原料价格下降及推广费用收缩 [11] 经营策略调整 - 2019年陶华碧回归后，公司重新使用贵州辣椒，并推进改革，包括2020年投运智能生产线提升效率，以及2022年将产品价格上调5%到15%以缓解成本压力 [12] - 公司管理层将2021年后的收入下滑视为新起点，重点优化产品结构、推进技术升级和培育海外市场 [12] 营销与渠道策略 - 老干妈在抖音、微博、微信等社交媒体平台已长期停止更新，抖音官方旗舰店近一年内无直播记录 [14] - 公司曾于2020至2022年间尝试直播，但效果不佳，例如2022年7月至10月间抖音官方旗舰店直播销售额仅80万元，新增粉丝不到5万 [15] - 公司采取近乎“躺平”的国内线上营销策略，主要依靠消费者自然复购维持线上销售 [5] - 对比来看，仲景食品2024年电商渠道销售额增长29.86%，但市场推广费用上涨40.45%，公司在2025年上半年已减少电商渠道的“低效费用”投入 [16] - 公司采用大经销商模式，管理成本低，但存在“窜货”现象，且给经销商的单位利润较低，并实行“先款后货”的现销模式 [21] 海外市场拓展 - 老干妈海外市场拓展迅速，覆盖国家从2019年的不到90个增长至2024年的全球160个国家 [16] - 2023年，公司海外市场同比增长30% [16] - 产品在海外社交媒体（如TikTok）上受到追捧，食用方式多样，且尽管海外溢价是国内的数倍，仍被视为平价食物 [17] 产品创新与行业趋势 - 老干妈、仲景食品和虎邦辣酱均认同辣酱品类不能仅靠大单品，都在不断扩充产品线 [20] - 老干妈持续进行新品开发，一年发展两个新品，至2020年已有20多种新产品，目前天猫旗舰店有包括火锅底料、红油腐乳等在内的16种产品 [20] - 国内下饭酱价格区间被限定在10元左右，品牌依赖薄利多销 [20] - 面对国内轻食、减脂趋势，虎邦、川娃子等品牌推出了低脂或0脂辣椒酱，但老干妈的新品未对此进行优化，其产品创新仍集中在“油辣椒”品类 [21][22]