公司战略合作与业务布局 - 可孚医疗通过互动平台披露了与纽聆氪医疗和力之智能的战略合作[1] - 合作旨在将前沿脑机接口技术与公司现有康复、呼吸等产品线深度融合，形成战略协同[1] - 公司将持续关注合作进展，并积极推动相关联合研发项目及产品方案的落地进程[1] 合作方纽聆氪医疗的技术与产品 - 纽聆氪医疗专注于侵入式脑机接口技术[1] - 其目前在研产品包括仿生耳、仿生眼等，尚处于前期研发阶段[1] - 相关技术致力于为失聪、失明患者提供创新的解决方案[1] 合作方力之智能的技术与产品 - 力之智能已率先实现多模态脑控康复机器人针对中枢神经损伤康复的规模化临床应用[1] - 公司累计研发产品20余项，其中7项已获批上市[1] - 产品已在数十家大型医院落地[1]

**涉及的公司与行业** * 公司：可孚医疗、纽林克医疗、励智智能[1] * 行业：脑机接口（BCI）、医疗器械、康复医疗[1] **核心观点与论据** **1 战略投资布局与协同** * 可孚医疗通过战略投资布局脑机接口赛道，投资纽林克医疗（持股5.83%）和励智智能（持股12.45%）[1][3][4] * 投资纽林克医疗旨在与公司健耳听力业务协同，其专注于植入式脑机接口技术，重点研发仿生眼和仿生耳产品[1][3] * 投资励智智能旨在与公司康复类产品深度协同融合，其致力于脑机智能和机器人具身智能技术研发[1][4] * 通过早期布局强化现有业务协同，并为未来技术融合和产业升级奠定基础[1][4] **2 被投公司项目详情与技术进展** * **励智智能**：从2012年开始布局，覆盖从传感器、算法到与机器人及神经调控设备双向工作的全链条[5] * **励智智能**：已取得7张注册证，计划2025年上半年完成十几至二十张注册证申请，包括国家局审批的三类证[2][5] * **纽林克医疗**：仿生耳通过植入电极刺激听觉神经，适用于听神经受损或双耳重度感声神经性聋儿，第一期可达1,024个刺激通道[3][8] * **纽林克医疗**：仿生眼与仿生耳技术路线相似，通过刺激视觉皮层恢复视力感知，主要解决视觉障碍患者问题[3][10] * **纽林克医疗**：仿生眼项目处于早期研发阶段，预计2026或2027年进入动物临床阶段[3][12] * **技术路径对比**：可孚医疗仿生眼与马斯克团队技术原理相似，主要差异在电极类型（类油塔电极 vs 柔性电极），公司认为类油塔电极效果最佳[13] **3 市场应用、订单与财务表现** * **应用领域**：脑机接口技术应用集中在骨科康复、精神科和睡眠科等领域，与机器人配合可提升临床效果[2][7] * **B端市场**：全国多家医院正在建设脑机接口医学中心，与多个科室合作[5] * **B端订单**：励智智能手持订单总额约为5亿元，分布全国多地，来自公立医院、民营医院及康养机构[2][5][16] * **B端规划**：广东省卫健委计划五年内建成100家脑机接口医院，每家设备采购额约5,000万元[5] * **C端应用**：通过与可孚医疗合作，将脑机接口应用于呼吸机、睡眠仪、助力外骨骼及疼痛设备等产品，提升附加值[2][5][6] * **财务指标**：手持订单业务毛利率约为70%-80%，净利率约为40%-50%，最近一次涨价30%后利润率进一步提升[3][16][17] **4 技术发展方向与监管认定** * **技术分类**：分为侵入式和非侵入式两大类，应用场景不同但不冲突[2][6] * **核心标准**：国家卫健委和药监局认定脑机接口应包括读脑（信号获取与解码）和控脑（信号控制输出）两个过程，双向互动是识别优质产品的重要标准[2][6] * **关键突破**：快速无创佩戴是推动商业化进程的关键[7] **5 公司竞争优势与未来战略** * **竞争优势**：在脑机接口与机器人共融方面具有显著优势，拥有从传感器、算法到机器人的全链条自主研发能力[3][15] * **核心业务战略**：继续聚焦核心产品（如矫姿带、呼吸机、助听器、血糖尿酸一体机），通过渠道优势推动大单品销售[3][18] * **国际化战略**：海外布局取得成效，与皇家飞利浦达成品牌授权合作，将拓宽品类和地区[3][18] * **总体战略**：通过核心产品聚焦与前沿布局并行策略，深化现有市场渗透，同时通过战略投资卡位脑机接口前沿赛道[18] **其他重要内容** **1 合作与落地情况** * 励智智能已与河北省及内蒙古部分地级市政府合作建设医联体，例如河北省某地级市将在春节前挂牌，总销售额约为5亿元[5] * 纽林克医疗创始团队具有深厚学术和行业背景，并与前沿科研机构保持合作[11] * 积极推动海外市场布局，包括香港及东南亚地区[2][5][6] **2 产品细节与适用人群** * 仿生耳与人工耳蜗相比，电极数量更多，效果更好[8][9] * 仿生眼主要适用于视神经完好但因疾病导致失明的患者，以及部分视神经损伤导致失明的患者，最终目标是恢复接近正常人的视觉效果[14]

公司战略布局 - 公司通过两项战略性投资切入脑机接口领域 [2] - 2024年5月投资纽聆氪医疗 持股比例5.83% [2] - 2025年底投资力之智能 持股比例12.45% [2] 投资标的业务与协同 - 纽聆氪医疗专注于植入式脑机接口技术 主要研发仿生眼与仿生耳产品 [2] - 对纽聆氪医疗的投资与公司现有听力业务形成战略协同 尤其在解决先天性听力损失方面具备重要价值 [2] - 力之智能致力于非侵入式脑机接口机器人等产品研发 [2] - 力之智能未来有望与公司康复辅具类、呼吸支持类产品实现战略协同 [2] 战略意义 - 通过以上布局 公司不仅强化了现有业务的协同潜力 [2] - 也为未来的技术融合与产业升级奠定了基础 [2]

公司战略与业务聚焦 - 公司坚持"产品聚焦"战略，集中资源重点打造呼吸机、助听器、矫姿带、血糖尿酸监测等大单品 [1] - 公司非常关注并看好脑机接口赛道，并以战略投资方式进行早期布局 [1] 脑机接口领域投资布局 - 2024年5月，公司投资纽聆氪医疗，持股比例5.83% [1] - 纽聆氪医疗专注于植入式脑机接口技术，主要研发仿生眼与仿生耳产品 [1] - 该投资与公司现有听力业务形成战略协同，尤其在解决先天性听力损失方面具备重要价值 [1] - 2025年底，公司投资力之智能，持股比例12.45% [1] - 力之智能致力于非侵入式脑机接口机器人等产品研发 [1] 投资协同效应与战略意义 - 对力之智能的投资，未来有望与公司康复辅具类、呼吸支持类产品实现战略协同 [1] - 通过以上布局，公司战略切入脑机接口领域 [1] - 相关布局不仅强化了现有业务的协同潜力，也为未来的技术融合与产业升级奠定了基础 [1]

公司战略布局 - 公司通过两项战略性投资切入脑机接口领域 [1] - 2024年5月投资纽聆氪医疗，持股比例5.83% [1] - 2025年底投资力之智能，持股比例12.45% [1] 投资标的业务与协同 - 纽聆氪医疗专注于植入式脑机接口技术，主要研发仿生眼与仿生耳产品 [1] - 对纽聆氪医疗的投资与公司现有听力业务形成战略协同，尤其在解决先天性听力损失方面具备重要价值 [1] - 力之智能致力于非侵入式脑机接口机器人等产品研发 [1] - 力之智能的产品未来有望与公司康复辅具类、呼吸支持类产品实现战略协同 [1] 战略意义 - 通过以上布局，公司不仅强化了现有业务的协同潜力，也为未来的技术融合与产业升级奠定了基础 [1]

公司战略布局 - 公司在脑机接口领域已进行两项战略性投资[1] - 第一项投资为2024年投资专注于植入式脑机接口技术的纽聆氪医疗[1] - 第二项投资为近期投资致力于脑机智能与机器人具身智能技术研发的力之智能[1] 投资协同效应 - 投资纽聆氪医疗与公司现有听力业务形成战略协同 尤其在解决先天性听力损失方面具备重要价值[1] - 投资力之智能未来有望与公司康复辅具类产品实现战略协同 拓展智能化康复解决方案[1] 技术发展方向 - 公司正积极探索智能医疗与神经科技的融合方向[1] - 前瞻布局旨在为公司在听力康复、智能辅具及精准健康管理等赛道开拓新的技术优势与增长空间[1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.60亿元，同比增长3.30% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著加速，营业收入达9.02亿元，同比增长30.72%，归母净利润0.93亿元，同比增长38.68% [1] - 公司盈利能力持续提升，2025年第三季度销售毛利率为54.79%，环比和同比均提升约2个百分点 [2] - 经营活动现金流净额表现强劲，前三季度达5.90亿元，同比增长35.36% [1] 增长驱动因素 - 产品聚焦战略成效凸显，资源向呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等高毛利、大空间产品倾斜，驱动核心产品放量 [2] - 并购标的华舟和香港喜曼拿并表，增厚了公司收入 [2] - 公司对盈利能力偏弱、发展潜力有限的低效产品进行调整，优化了产品结构 [2] 战略举措与未来展望 - 公司于2025年7月筹划H股发行，旨在提升海外业务拓展能力、优化跨境并购效率及增强全球品牌影响力 [3] - 已完成对上海华舟和香港喜曼拿的收购，提升了公司产品力和海外渠道能力，海外收入有望快速增长 [3] - 健耳听力业务经营持续向好，全年有望步入盈亏平衡拐点 [3] - 通过投资纽聆氪医疗切入脑机接口领域，开发仿生感官产品，与健耳助听器业务产生产业协同，探索先进听力康复方案 [3] - 预计自产呼吸机、血糖监测产品等核心业务将继续放量，驱动未来收入与盈利能力持续增强 [2] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为33.30亿元、39.11亿元、45.56亿元，同比增速分别为11.6%、17.4%、16.5% [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.88亿元、4.85亿元、5.90亿元，同比增速分别为24.6%、24.8%、21.6% [4] - 基于2025年10月29日股价，对应市盈率分别为23倍、19倍、15倍 [4]

投资布局 - 公司于2024年5月投资纽聆氪医疗 主要基于线下健耳听力验配中心的业务需求 [1] - 投资聚焦植入式脑机接口技术领域 研发方向包括仿生眼和仿生耳产品 [1] - 此次投资与公司现有听力业务形成战略协同 尤其在先天性听力损失解决方案方面具有重要价值 [1] 技术研发 - 公司通过线下服务发现部分先天性听力损失无法通过助听器有效解决 [1] - 开始关注并布局脑机接口等前沿技术 以探索更先进的听力康复方案 [1] - 纽聆氪医疗核心技术为植入式脑机接口 主要应用于仿生感官设备开发 [1]

财务表现与业务增长 - 健耳听力2025年上半年营业收入同比增长超20% [2] - 海外业务报告期内实现收入近1亿元，同比增长超200% [4] 战略投资与并购布局 - 2024年5月投资纽聆氪医疗，布局脑机接口技术用于听力康复方案 [3] - 2025年1月完成对上海华舟的控股收购，补充基础耗材和高端敷料产品线 [4] - 2025年6月底完成对香港喜曼拿的控股收购，切入香港医疗仪器市场 [4] - 未来海外并购聚焦补充产品线/技术提升及成熟渠道/品牌标的 [5] 产品与研发进展 - 核心战略品类包括呼吸机、助听器、敷贴系列、矫姿系列、居家检测试纸及血糖尿酸检测系列 [7] - 呼吸机销量自6月下旬快速增长，稳居抖音电商平台品类榜首 [9] - 正在推进呼吸、血压、血糖、制氧等智能化项目及可孚健康APP研发 [7] - 通过物联网实现医疗设备互联互通与数据交互 [7] 渠道与运营策略 - 构建覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域的产品矩阵 [6] - 数十款核心品类在主流电商平台长期稳居销量前列 [6] - 加大兴趣电商平台投入，通过短视频/直播展示产品功能 [6] - 健耳听力下半年将推动2022年以来新店收入爬坡，强化线上线下协同 [2]

脑机接口技术进展 - 马斯克旗下Neuralink已有7名受试者接受脑机接口植入手术，包括4名脊髓损伤患者与3名渐冻症患者，最快2026年有望让盲人复明 [1] - 全国首个脑机接口未来产业集聚区在上海启动建设，选址闵行区新虹桥国际医学中心，载体空间年内建成投用 [1] - 万得脑机接口主题指数近一月累计上涨7.67% [1] 上市公司布局情况 - 际华集团收获3连板，创新医疗2连板，翔宇医疗涨超20%，塞力医疗、北陆药业等多股跟涨 [2] - 诚益通确立"侵入式与非侵入式"双轨并行战略布局，已发布三款融合脑机接口技术的神经康复设备样机并筹备注册申报 [2] - 成都华微布局脑机接口信号处理基础硬件器件，包括信号采集高精度ADC和信号后处理的低功耗FPGA和MCU [2] - 普利特与海外客户共同开发LCP薄膜产品在脑机接口领域的应用，验证周期较长 [3] - 神宇股份产品可应用于脑机接口中 [3] - 可孚医疗参股纽聆氪医疗，其研发基于脑机接口技术的仿生眼和仿生耳 [3] - 北陆药业参股公司医未医疗是国内唯一全面覆盖脑部疾病全流程的脑科学医疗AI企业 [3] 公司澄清未涉及领域 - 际华集团澄清主营业务及现有产品体系未涉及脑机接口相关领域 [4] - 诺思格表示暂不涉及脑机接口 [5] 技术突破与政策支持 - 脑机接口技术通过连接人脑神经与外部设备实现信息交互与功能整合 [7] - Neuralink受试者可通过"心灵感应"产品用大脑玩游戏、控制机械臂写字 [7] - 国内首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验成功开展，受试者可借助系统下象棋、玩赛车游戏 [7] - 国务院办公厅2025年1月发文对脑机接口设备等高端医疗装备予以优先审评审批 [7] - 国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》行业标准立项 [8] - 上海提出到2027年前实现高质量脑控，半侵入式产品国内率先临床应用 [8] - 北京提出到2030年脑机接口产业生态初步形成，实现创新产品规模化商用 [8] 市场规模与前景 - 全球脑机接口在严肃医疗应用潜在规模为150亿—850亿美元，消费医疗应用潜在规模为250亿—600亿美元 [9] - 截至2024年底我国脑机接口产业累计发明专利和实用新型专利数量超2000项 [9] - 脑机接口有望成为下一代人机交互核心技术，短期内应用集中在医疗康复领域，中期拓展至教育、娱乐、军事和工业等领域，长远实现脑机融合智能 [9]