核心观点 - 国信证券维持新东方-S“优于大市”评级 核心观点认为公司作为K12及出国留学业务龙头 在经营环境不确定性中聚焦高质量发展 成效已体现于续班率与经营利润率提升 核心教育业务企稳向好 同时东方甄选FY2026H1扭亏为盈 [1] 财务表现与预测 - FY2026Q2实现净营收11.91亿美元 同比增长14.7% 超出市场预期的12% [1] - FY2026Q2实现Non-GAAP经营利润8913万美元 同比增长206.9% 盈利能力持续改善 [1] - 截至FY2026Q2期末 递延收入达21.62亿美元 同比增长10.2% [1] - 国信证券上调公司2026-2028财年归母净利润预测至4.8/5.6/6.2亿美元 最新市值对应PE为19.5/17.0/15.2倍 [1] - 公司上调FY2026财年全年净营收增长展望至8%-12% 此前预计为同比增长5-10% [4] 各业务板块表现 - 新教育业务是增长核心 FY2026Q2同比增长21.6% 环比提速（FY26Q1为15.3%）受益于续班率提升 [2] - 新教育业务中 非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次 同比增长6.4% 智能学习系统活跃付费用户达35.2万 同比增长34.9% [2] - 出国留学相关业务合计同比微增 优于此前市场预期的同比下滑5% 展现品牌韧性 其中出国备考业务收入同比增长4.1% 咨询业务收入同比下滑3.0% [2] - 成人及大学生相关业务收入同比增长12.8% 增速环比略有下滑（FY2026Q1为+14.4%） [2] 经营策略与效率 - 公司延续高质量发展主线 谨慎扩张网点 截至FY26Q2期末教学网点共有1379个 环比增加2% [3] - FY2026Q2公司Non-GAAP经营利润率同比增长4.7个百分点至7.5% 其中毛利率为53.3% 同比提升1.3个百分点 [3] - 期间费用控制良好 管理费用率为31.4% 同比基本持平 销售费用率为16.3% 同比下降2.6个百分点 主要受益于谨慎的门店扩张战略及教育业务续班率提升 [3] - 公司后续将继续从组织优化（如2026年1月合并国际教育板块与前途出国）、技术进步等多方面推进盈利能力提升 [3] 业绩展望 - 公司预计FY2026Q3净营收同比增长11-14% [4] - 国信证券预计FY2026Q3教育业务各条线均能实现收入增长提速 同时预计教育新业务仍将是增速最快的教育板块 [4]

核心评级与盈利预测 - 国信证券维持新东方-S“优于大市”评级 [1] - 上调2026-2028财年归母净利润预测至4.8/5.6/6.2亿美元 [1] - 最新市值对应市盈率分别为19.5/17.0/15.2倍 [1] 财务表现与运营数据 - FY2026Q2实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出市场预期的12% [1] - FY2026Q2实现Non-GAAP经营利润8913万美元，同比增长206.9% [1] - FY2026Q2 Non-GAAP经营利润率同比提升4.7个百分点至7.5% [3] - FY2026Q2毛利率为53.3%，同比提升1.3个百分点 [3] - 截至FY2026Q2期末，递延收入为21.62亿美元，同比增长10.2% [1] - 截至FY2026Q2期末，教学网点共有1379个，环比增长2% [3] 业务板块表现 - 新教育业务是增长核心，FY2026Q2同比增长21.6%，增速环比提升（FY2026Q1为15.3%）[2] - 非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次，同比增长6.4% [2] - 智能学习系统活跃付费用户达35.2万，同比增长34.9% [2] - 出国留学相关业务合计同比微增，优于市场预期（市场预期同比-5%）[2] - 出国备考业务收入同比增长4.1%，咨询业务收入同比-3.0% [2] - 成人及大学生相关业务收入同比增长12.8%，增速环比略有下滑（FY2026Q1为14.4%）[2] 公司战略与未来展望 - 公司聚焦高质量发展，成效体现于续班率与经营利润率提升 [1] - 公司延续谨慎扩张网点策略，关注续班率及盈利能力指标 [3] - 销售费用率同比下降2.6个百分点至16.3%，受益于谨慎的门店扩张战略及续班率提升 [3] - 公司通过组织优化（如合并国际教育板块与前途出国）和技术进步继续推进盈利能力提升 [3] - 公司预计FY2026Q3净营收同比增长11-14% [3] - 公司上调FY2026财年净营收增长指引至8-12%，此前预期为5-10% [3] - 东方甄选在FY2026H1扭亏为盈，有望持续修复 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对新东方-S（09901.HK）维持“优于大市”评级 [1][4][6][21] - 核心观点：公司聚焦高质量发展，经营效率显著提升，核心教育业务企稳向好，并上调了全年收入增长指引 [1][3][4][21] 近期财务与运营表现 - **FY2026Q2收入超预期**：实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出市场预期的12% [2][3][9] - **盈利能力大幅改善**：实现Non-GAAP经营利润8913万美元，同比大幅增长206.9% [2][9] - **经营利润率修复**：Non-GAAP经营利润率同比提升4.7个百分点至7.5% [3][9] - **递延收入稳健**：截至期末递延收入达21.62亿美元，同比增长10.2%，为未来收入奠定基础 [2][9] - **成本费用控制有效**：毛利率同比提升1.3个百分点至53.3%，销售费用率同比下降2.6个百分点至16.3%，管理费用率31.4%基本持平 [3][18] 各业务板块分析 - **新教育业务是增长核心**：收入同比增长21.6%，增速环比（FY26Q1为15.3%）明显提速，主要受益于续班率提升 [2][13] - 非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次，同比增长6.4% [2][13] - 智能学习系统活跃付费用户达35.2万，同比增长34.9% [2][13] - **出国留学业务展现韧性**：合计收入同比微增，优于市场预期的同比下降5% [2][13] - 出国备考业务收入同比增长4.1% [2][13] - 咨询业务收入同比下降3.0% [2][13] - **成人及大学生业务稳健增长**：收入同比增长12.8%，增速环比（FY26Q1为14.4%）略有下滑 [2][13] 发展战略与未来指引 - **坚持高质量发展与谨慎扩张**：教学网点总数达1379个，环比仅增长2%，重点转向提升教学质量和运营效率 [3][13] - **通过组织优化提效**：例如在2026年1月将留学语培的国际教育板块与留学中介的前途出国合并 [3][18] - **上调业绩指引**： - 预计FY2026Q3净营收同比增长11-14% [3][20] - 将FY2026财年全年美元口径收入增速指引从5-10%上调至8-12% [3][20] - **分业务增长预期（FY2026Q3）**：预计出国留学业务实现小个位数增长，国内大学生业务增长15%，国内高中业务增长18%，新教育业务增长22%到23% [20] 盈利预测与估值 - **上调盈利预测**：将2026-2028财年归母净利润预测上调至4.8亿、5.6亿、6.2亿美元（原值为4.3亿、4.8亿、5.3亿美元） [4][21] - **营收增长预测**：预计2026-2028财年营业收入分别为54.70亿、60.71亿、66.91亿美元，同比增长11.6%、11.0%、10.2% [5] - **净利润增长预测**：预计2026-2028财年归母净利润分别为4.83亿、5.55亿、6.20亿美元，同比增长26.8%、14.9%、11.6% [5] - **估值水平**：基于最新市值，对应2026-2028财年市盈率（PE）分别为19.5倍、17.0倍、15.2倍 [4][5][21]

投资评级与核心观点 - 报告对新东方-S（09901.HK）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6][21] - 报告核心观点：公司聚焦高质量发展，经营效率显著提升，核心教育业务企稳向好，并上调了全年收入增长指引 [1][3][4][21] 财务业绩表现 - **FY2026Q2业绩超预期**：实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出市场预期的12% [2][3][9]。实现Non-GAAP经营利润8913万美元，同比大幅增长206.9% [2][9] - **盈利能力持续改善**：FY2026Q2 Non-GAAP经营利润率同比增长4.7个百分点至7.5% [3][9]。毛利率为53.3%，同比提升1.3个百分点 [3][18] - **费用控制有效**：销售费用率同比下降2.6个百分点至16.3%，管理费用率31.4%同比基本持平 [3][18] - **递延收入稳健增长**：截至期末递延收入达21.62亿美元，同比增长10.2%，为未来收入奠定基础 [2][9] - **盈利预测上调**：报告将公司2026-2028财年归母净利润预测上调至4.8亿、5.6亿、6.2亿美元（原值：4.3亿、4.8亿、5.3亿美元）[4][21] 分业务线表现 - **新教育业务是增长核心**：FY2026Q2收入同比增长21.6%，增速较上一季度的15.3%环比提速 [2][13]。其中，非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次，同比增长6.4%；智能学习系统活跃付费用户达35.2万，同比增长34.9% [2][13] - **出国留学业务展现韧性**：出国留学相关业务合计同比微增，优于市场预期的同比下降5%。其中，出国备考业务收入同比增长4.1%，咨询业务收入同比下降3.0% [2][13] - **成人及大学生业务稳健增长**：相关业务收入同比增长12.8%，增速环比上一季度的14.4%略有下滑 [2][13] 运营与战略进展 - **坚持高质量发展，网点谨慎扩张**：截至FY2026Q2期末，公司教学网点达1379个，环比仅增长2% [3][13] - **运营效率提升举措**：公司通过组织优化（如2026年1月合并国际教育板块与前途出国）和技术进步持续推进盈利能力提升 [3][18] - **东方甄选业务改善**：FY2026上半年东方甄选业务扭亏为盈，有望持续修复 [4][21] 未来业绩指引 - **季度指引**：公司预计FY2026Q3净营收同比增长11%-14% [3][20]。报告预计各业务线均将增长提速，其中新教育业务预计增长22%-23% [3][20] - **全年指引上调**：公司将全年美元口径净营收增速指引从原先的5%-10%上调至8%-12% [3][20] 估值数据 - **当前估值**：基于最新盈利预测，最新市值对应2026-2028财年市盈率（PE）分别为19.5倍、17.0倍、15.2倍 [4][21] - **财务预测**：预计公司营业收入将从2025财年的49.0亿美元增长至2028财年的66.91亿美元，归母净利润将从2025财年的3.81亿美元增长至2028财年的6.20亿美元 [5][23]

核心财务表现 - FY26Q2净营收达11.91亿美元，同比增长14.7%，超出此前指引 [1] - FY26Q2归母净利润为4545万美元，同比增长42.3% [1] - FY26Q2 Non-GAAP归母净利润为7290万美元，同比增长68.6% [1] - FY26Q2 Non-GAAP经营利润为8913万美元，同比大幅增长206.9% [2] - FY26Q2 Non-GAAP经营利润率为7.5%，同比提升4.7个百分点 [2] 分业务营收情况 - 出国考试准备业务营收同比增长4.1% [1] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长12.8%，是核心营收支撑之一 [1] - 教育新业务营收同比增长21.6% [1] - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约105.8万 [1] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约35.2万人 [1] - 东方甄选在截至25年11月30日止的六个月实现营收23亿人民币，同比增长5.7% [1] - 东方甄选同期实现净利润2.39亿人民币，同比扭亏为盈 [1] 业绩指引与股东回报 - 预计FY26Q3净营收在13.1至13.49亿美元之间，同比增长11%至14% [2] - 上调FY26全年净营收指引至52.92至54.88亿美元，同比增长8%至12%，原指引为同比增长5%至10% [2] - 董事会批准派发每股0.12美元现金股息（以ADS计每股1.20美元，分两期发放） [2] - 启动3亿美元股份回购计划，截至2026年1月27日已回购约8630万美元ADS [2] 经营效率与成本控制 - 利润率提升得益于聚焦核心经营，未盲目扩张教学点，强化教学质量管控并优化市场费用投放 [2] - 降本增效第一阶段通过削减非必要市场开支、压降房租、人员末位淘汰等措施精简冗余成本 [2] - 降本增效第二阶段通过组织架构调整实现规模效应，并依托AI技术推进人机替代 [2] - 预计随着收入持续增长及降本增效措施推进，经营利润将继续保持良好改善态势 [2] 新业务发展动态 - 东方甄选私域产品拓展至801个SKU [1] - 东方甄选线下智慧贩卖机盈利模式已验证，并启动全国性布局 [1] - 东方甄选依托教育品牌流量与渠道网络实现零售端协同增长 [1]

FY26Q2业绩表现 - FY26Q2公司实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7% [4] - FY26Q2公司实现归母净利润4545万美元，同比增长42.3% [4] - FY26Q2公司实现Non-GAAP归母净利润7290万美元，同比增长68.6% [4] - FY26Q2公司Non-GAAP经营利润为8913万美元，同比增长206.9% [7] - FY26Q2公司Non-GAAP经营利润率为7.5%，同比提升4.7个百分点 [7] 分业务营收情况 - 出国考试准备业务营收同比增长4.1% [5] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长12.8% [5] - 教育新业务营收同比增长21.6% [5] - 教育新业务中，非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约105.8万 [5] - 教育新业务中，智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约35.2万人 [5] - 东方甄选在截至25年11月30日止的六个月实现营收23亿人民币，同比增长5.7% [5] - 东方甄选在同期实现净利润2.39亿人民币，同比扭亏为盈 [5] - 东方甄选私域产品拓展至801个SKU，线下智慧贩卖机盈利模式已验证并启动全国性布局 [5] 业绩指引与股东回报 - 公司预计FY26Q3整体净营收将在13.1-13.49亿美元之间，同比增长11%-14% [5] - 公司上调FY26全年净营收指引至52.92-54.88亿美元，同比增长8%-12%，原指引为同比增长5%-10% [5] - 董事会已批准派发每股0.12美元现金股息（以ADS计为每股1.20美元，分两期发放） [5] - 公司启动3亿美元的股份回购计划，截至2026年1月27日已回购约8630万美元ADS [5] 经营效率与成本优化 - 利润率提升得益于聚焦核心经营，未盲目扩张教学点，重点强化教学质量管控、优化市场费用投放 [7] - 降本增效第一阶段通过削减非必要市场开支、压降房租、人员末位淘汰等举措精简冗余成本 [7] - 降本增效第二阶段主要通过组织架构调整实现规模效应，并依托AI技术推进人机替代 [7] - 随着收入持续增长及公司持续推进降本增效措施，预计经营利润将继续保持良好改善态势 [7]

投资评级 - 报告给予新东方-S（9901.HK）“买入”评级，且为上调评级 [1][9] 核心观点 - FY26Q2业绩超预期增长，公司上调全年收入指引，并实施分红回购，彰显管理层对未来发展的信心 [1][5][7] - 核心业务多点开花，教育新业务拓展成效明显，东方甄选实现扭亏为盈 [6] - 经营利润大幅提升，经营效率优化成果显著，降本增效措施持续推进 [8] - 基于各业务良好发展势头及降本增效，报告上调了公司未来财年的盈利预测 [9] FY26Q2业绩表现 - 净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出此前指引 [5] - 归母净利润4545万美元，同比增长42.3% [5] - Non-GAAP归母净利润7290万美元，同比增长68.6% [5] - Non-GAAP经营利润8913万美元，同比增长206.9% [8] - Non-GAAP经营利润率7.5%，同比提升4.7个百分点 [8] 分业务表现 - **出国考试准备业务**：营收同比增长4.1% [6] - **成人及大学生国内考试准备业务**：营收同比增长12.8%，是核心营收支撑之一 [6] - **教育新业务**：营收同比增长21.6% [6] - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约105.8万 [6] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约35.2万人 [6] - **东方甄选**：截至2025年11月30日止的六个月，营收23亿人民币，同比增长5.7%；净利润2.39亿人民币，同比扭亏为盈 [6] - 私域产品拓展至801个SKU [6] - 线下智慧贩卖机盈利模式已验证并启动全国性布局 [6] 业绩指引与股东回报 - **FY26Q3指引**：预计净营收在13.1-13.49亿美元之间，同比增长11%-14% [7] - **FY26全年指引**：上调净营收指引至52.92-54.88亿美元，同比增长8%-12%（原指引为同比增长5%-10%） [7] - **股东回报计划**： - 派发每股0.12美元现金股息（以ADS计每股1.20美元，分两期发放，首期已支付） [7] - 启动3亿美元股份回购计划，截至2026年1月27日已回购约8630万美元ADS [7] 盈利能力与效率优化 - 利润率提升得益于聚焦核心经营、未盲目扩张教学点、强化教学质量管控、优化市场费用投放 [8] - 降本增效分两阶段推进： - 第一阶段：通过削减非必要市场开支、压降房租、人员末位淘汰等精简冗余成本 [8] - 第二阶段：通过组织架构调整实现规模效应，并依托AI技术推进人机替代 [8] - 预计随着收入持续增长及成本结构优化，经营利润将继续保持良好改善态势 [8] 盈利预测与估值 - **上调盈利预测**：2026-2028财年归母净利润预测分别上调至4.97亿、5.85亿、6.80亿美元（分别上调13%、14%、17%） [9] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028财年分别为0.31美元、0.37美元、0.43美元 [9][10] - **市盈率（P/E）**：当前股价对应2026-2028财年PE分别为18倍、15倍、13倍 [9] - **营业收入预测**：预计2026-2028财年分别为54.71亿美元、60.39亿美元、66.12亿美元，增长率分别为11.7%、10.4%、9.5% [10] - **归母净利润增长率**：预计2026-2028财年分别为33.8%、17.7%、16.2% [10] - **净资产收益率（ROE）**：预计2026-2028财年分别为12.1%、12.6%、12.9% [10] 市场与财务数据 - **当前股价**：44.70港元 [1] - **总股本**：15.80亿股 [1] - **总市值**：706.39亿港元 [1] - **一年股价区间**：30.85港元至47.31港元 [1] - **近期收益表现（截至报告时）**： - 近1个月绝对收益0.91%，相对收益-5.78% [4] - 近3个月绝对收益-6.41%，相对收益-11.19% [4] - 近1年绝对收益17.18%，相对收益-16.94% [4]

核心财务表现 - 2026财年第二季度净营收同比增长14.7%至11.91亿美元，经营利润同比大幅上升244.4%至6630万美元，新东方股东应占净利润同比上升42.3%至4550万美元 [1] - 2026财年上半年净营收约27.14亿美元，同比增长9.7%，经营利润约3.77亿美元，同比增长20.7%，新东方股东应占净利润约2.86亿美元，同比增长3.2% [1] - 公司预计2026财年第三季度净营收将在13.13亿美元至13.49亿美元之间，对应同比增长率为11%到14% [3] 业务分项表现 - 出国考试准备业务收入同比增长约4.1% [2] - 针对成人及大学生的国内考试准备业务收入同比增长约12.8% [2] - 新教育业务收入同比增长21.6% [2] - 非学科类辅导业务课程已在约60个城市开设，本季度吸引约105.8万名学生参与 [2] - 智慧学习系统及设备已在约60个城市投入使用，活跃付费用户数量达到约35.2万名 [2] 运营与战略举措 - 公司聚焦核心教育业务，提升教学质量与产品品质，并优化成本结构与运营效率 [2] - 公司已启动全方位的跨部门客户服务体系，旨在提升客户忠诚度与留存率，促进跨部门增购销售，延伸顾客终生价值，同时降低获客成本与行销支出 [2] - 公司同步升级OMO（线上融合线下）教学系统，并持续投资人工智能技术与教育生态系统的整合，致力于将人工智能深度融入现有教育产品，优化AI驱动的教学工具，并拓展AI应用以提升营运效能 [2] - 公司审慎扩张产能，并精准平衡营收增长与运营效率 [2] 新业务发展（东方甄选） - 东方甄选成功实现从生鲜零食向海产、保健食品、调味品及家居用品等多品类拓展 [2] - 东方甄选自营品牌产品矩阵已增至801个SPU，有效驱动销售与利润增长，并进一步优化产品结构 [2] - 东方甄选启动线下渠道扩张，智慧贩卖机在试点城市的盈利模式得到验证，将持续推进智慧贩卖机业务的全国性布局 [2] 盈利能力与效率 - 公司在营收增长加速之际，实现了Non-GAAP经营利润率的显著同比提升，得益于教育业务中运营效率的优化与资源使用率的提高 [2] - 2026财年第二季度的Non-GAAP经营利润率达7.5%，较去年同期增加470个基点 [2] 股东回报 - 公司董事会已批准派发每普通股0.12美元（即每美国存托股1.20美元）的普通现金股息，将分2次派发作为2026财年股东回报的一部分，第一期股息已全数派发 [2] - 公司于2025年10月宣布实施股份回购计划，授权在未来12个月内回购最多3亿美元的美国存托股或普通股 [3] - 截至2026年1月27日，公司已根据计划从公开市场回购总计约160万份美国存托股，总对价约为8630万美元 [3]

核心观点 - 第一上海维持对新东方-S的买入评级 目标价调整为74.5美元/57.9港元 基于FY26E净利润25倍市盈率 [1] - 评级考虑核心业务逐步稳定以及股东回报显着提升 [1] - 公司通过降本增效提升网点利用率 Non-GAAP净利润率预计将持续改善 [1] 业绩概览 - FY26Q1净收入15.2亿美元 同比增长6.1% 超出公司业绩指引区间14.6至15.1亿美元 [1] - FY26Q1经营利润3.10亿美元 同比增长6% Non-GAAP经营利润3.36亿美元 同比增长11.3% [1] - FY26Q1归母净利润2.4亿美元 同比下降1.9% Non-GAAP归母净利润2.58亿美元 同比下降1.6% [1] - 净利润同比下降主因分红预提税及其他收入波动 Non-GAAP经营利润率达22.0% 同比提升1.0个百分点 [1] 教育业务表现 - 海外考试准备和出国咨询业务同比分别增长1.0%及2.0% 海外青少年考试培训增速较快抵消成人考试下滑 [2] - 大学生及成人考试业务同比增长14.4% [2] - 新业务整体营收同比增长15.3% 非学科类辅导业务报名人次53.0万 同比增长9.5% [2] - 智慧学习系统及设备活跃付费用户达45.2万人次 同比增长39.9% [2] 业绩展望 - 公司预计FY26Q2净营收为11.32亿美元至11.63亿美元 同比增长9%到12% [3] - 公司维持FY26净营收总额预期为51.45亿美元至53.9亿美元 同比增长5%-10% [3] 股东回报 - 公司批准三年股东回报计划 从FY26开始将上一财年归母净利润的不少于50%用于股东回报 [4] - FY26股东回报计划为现金分红1.9亿美元加回购3亿美元 综合回报率约5% [4] - 计划执行分红加回购共计4.9亿美元 [4]

投资评级与目标价 - 第一上海维持对新东方-S的买入评级，并基于FY26E净利润给予25倍PE估值，调整目标价为74.5美元或57.9港元 [1] - 看好公司核心业务逐步稳定以及股东回报计划显着提升 [1] 财务业绩概览 (FY26Q1) - FY26Q1净收入为15.2亿美元，同比增长6.1%，略超公司业绩指引上限 [2] - 经营利润为3.10亿美元，同比增长6%；Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3% [2] - 归母净利润为2.4亿美元，同比下滑1.9%；Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下滑1.6% [2] - Non-GAAP经营利润率达到22.0%，同比提升1.0个百分点 [2] 分业务表现 - 海外考试准备和出国咨询业务收入同比分别增长1.0%和2.0%，海外青少年考试培训增长较快，部分抵消了成人考试业务的下滑 [3] - 大学生及成人考试业务收入同比增长14.4% [3] - 新业务整体营收同比增长15.3%，其中非学科类辅导业务报名人次达53.0万，同比增长9.5% [3] - 智慧学习系统及设备在Q4活跃付费用户达45.2万人次，同比增长39.9% [3] 业绩展望 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长9%到12% [4] - 公司维持FY26全年净营收展望，预计总额在51.45亿美元至53.9亿美元之间，同比增长5%至10% [4] 股东回报计划 - 公司批准了三年股东回报计划，自2026财年起，将把上一财年归母净利润的不少于50%用于股东回报 [5] - 2026财年股东回报计划总额为4.9亿美元，包括现金分红1.9亿美元和未来12个月内回购3亿美元 [5] - 综合回报率约为5% [5]