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威高骨科(688161.SH)2025 年一季度归母净利同比增长 48%,发布新一期股权激励计划
国信证券· 2025-05-28 18:25
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][32] 报告的核心观点 - 威高骨科是平台化发展的国产骨科龙头,实现多领域全面覆盖,积极开拓新业务,集采趋势下快速提升市场份额,巩固龙头地位 [4] - 2024 年公司营收和归母净利润增长,集采影响出清,2025 年一季度归母净利同比增长 48%,虽收入因销售模式整合下降,但净利润因销售费用下降和经营效率提升而增长 [1][10] - 公司各产品线表现良好,市场覆盖率提升,推动出海战略落地,完善海外事业部 [2] - 销售费用率显著下降,净利率回升,盈利能力改善,2025 年一季度保持良好盈利趋势 [3] - 经营现金流保持健康水平,研发投入高,产品矩阵丰富,发布 2025 年限制性股票激励计划 [27][29][30] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 14.53 亿(+13.2%),归母净利 2.24 亿(+99.2%),扣非归母净利 2.11 亿(+95.4%);2025Q1 营收 2.90 亿(-16.6%),归母净利 0.52 亿(+48.4%) [1][10] - 2024 年毛利率 65.7%(-0.8pp),销售费用率 33.1%(-10.6pp),研发费用率 8.3%(-1.9pp),管理费用率 6.4%(+1.6pp),净利率 15.7%(+6.9pp);2025 年一季度毛利率 63.7%,净利率 18.1% [3] - 2024 年经营性现金流量净额 2.74 亿(+129.6%),经营现金流与净利润比值达 123% [27] - 2024 年研发费用 1.20 亿(-7.9%) [29] 产品线情况 - 2024 年脊柱产线收入 4.21 亿元(-10.9%),剔除集采降价影响销量同比增长 21.37%;创伤产线收入 2.42 亿元(+24.0%),销量同比增长 10.5%;关节产线收入 4.21 亿元(+46.1%),销量同比增长 51.7%;运动医学产线收入 4,425 万元,同比增长近 4 倍 [2][20][24] 出海战略 - 从全球视野进行销售渠道建立以及研发项目推进,持续完善海外事业部,建立开发策略和执行标准,提升销售业绩,形成全球网络覆盖 [2][24] 研发项目 - 围绕创新领域拓展应用开发,通过研发拓展和外延并购支撑骨科新领域布局,多个在研项目处于不同阶段 [29][30] 股权激励计划 - 2025 年限制性股票激励计划授予数量 720 万股,占总股本 1.8%,激励对象 55 人,授予价格 13.89 元/股,2025 - 2028 年业绩考核目标复合增长率为 18.1% [30] 投资建议 - 考虑销售模式调整及股权激励费用影响,下调 2025 - 2026 年盈利预测,新增 2027 年盈利预测,预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.54/3.12/3.77 亿元,同比增长 13.3%/23.2%/20.9%,当前股价对应 PE 为 40.3/32.7/27.1 倍 [4]
威高骨科(688161):2025年一季度归母净利同比增长48%,发布新一期股权激励计划
国信证券· 2025-05-28 16:09
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 威高骨科是平台化发展的国产骨科龙头,实现脊柱、创伤、关节、运动医学的全面覆盖,积极开拓组织修复和脊柱微创业务,集采趋势下快速提升市场份额,巩固龙头地位 [4] - 考虑公司销售模式调整及股权激励费用影响,下调 2025 - 26 年盈利预测,新增 2027 年盈利预测,预计 2025 - 27 年归母净利润为 2.54/3.12/3.77 亿元,同比增长 13.3%/23.2%/20.9%,当前股价对应 PE 为 40.3/32.7/27.1 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年营收 14.53 亿(+13.2%),归母净利 2.24 亿(+99.2%),扣非归母净利 2.11 亿(+95.4%);2025Q1 营收 2.90 亿(-16.6%),归母净利 0.52 亿(+48.4%) [1][10] - 2024 年毛利率 65.7%(-0.8pp),销售费用率 33.1%(-10.6pp),研发费用率 8.3%(-1.9pp),管理费用率 6.4%(+1.6pp),净利率 15.7%(+6.9pp);2025 年一季度毛利率 63.7%,净利率 18.1% [3] - 2024 年经营性现金流量净额为 2.74 亿(+129.6%),经营现金流与净利润的比值达 123% [27] - 2024 年研发费用为 1.20 亿(-7.9%) [29] 各产品线情况 - 2024 年脊柱产线收入 4.21 亿元(-10.9%),剔除集采降价影响,销量同比增长 21.37% [2][20] - 2024 年创伤产线收入 2.42 亿元(+24.0%),销量同比增长 10.5% [2][20] - 2024 年关节产线收入 4.21 亿元(+46.1%),销量同比增长 51.7%,国采接续采购中关节产品中标价格提升明显 [2][20] - 2024 年运动医学产线收入 4,425 万元,同比增长近 4 倍,市场份额大幅提升 [2][24] 公司战略 - 推动出海战略落地,从全球视野进行销售渠道建立以及研发项目推进,持续完善海外事业部 [2][24] - 围绕“新疗法、新技术、新材料、再生修复、计算机辅助”等创新领域,扩展再生生物材料和智能化新技术的应用开发,通过研发拓展和外延并购,支撑骨科新领域的拓展布局 [29] 股权激励计划 - 2025 年限制性股票激励计划授予数量为 720 万股,占总股本的 1.8%,激励对象共 55 人,授予价格为 13.89 元/股 [30] - 业绩考核目标为扣除股份支付费用后的归母净利润,2025 - 2028 年业绩考核目标的复合增长率为 18.1% [30] 投资建议 - 公司是国产骨科龙头,集采趋势下提升市场份额,巩固龙头地位,维持“优于大市”评级 [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,284|1,453|1,646|1,853|2,071| |净利润(百万元)|112|224|254|312|377| |每股收益(元)|0.28|0.56|0.63|0.78|0.94| |EBIT Margin|6.5%|16.8%|17.7%|20.0%|22.1%| |净资产收益率(ROE)|2.9%|5.7%|6.2%|7.2%|8.2%| |市盈率(PE)|91.0|45.7|40.3|32.7|27.1| |EV/EBITDA|78.6|36.9|33.5|27.2|22.6| |市净率(PB)|2.64|2.59|2.48|2.36|2.23| [5]
超2500亿营收!2024医疗器械百强背后的突破与隐忧
思宇MedTech· 2025-05-16 18:27
思宇年度活动回顾: 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 即将召开: 2025年6月12日,首届全球医美科技大会 2025年7月17日,第二届全球医疗科技大会 2025年9月4-5日,第三届全球手术机器人大会 随着新冠疫情影响逐步出清,医疗器械行业在2024年面临了复杂的政策环境和市场挑战。尽管短期内政策扰 动对行业的影响较为显著,但国际化发展及创新驱动仍为部分子板块带来了新的增长机遇。 从整体数据来看, 2024年医疗器械上市公司收入约为2542.67亿元,同比增长0.19%,但扣非净利润却出现 了13.82%的下降 ,显示出行业在面临政策和市场双重压力时的分化趋势。 其中不同子板块分化明显:2024年收入增速从高到底排序为 低值耗材(+12.86%)、高值耗材 (+3.58%)、医疗设备(-1.38%)、体外诊断(-6.13%) ,扣非利润增速从高到低排序为 低值耗材 (+114.83%)、高值耗材(-4.09%)、医疗设备(-17.93%)、体外诊断(-47.04%) 。 从榜单来看,排在前十的企业与过去几年相比变化不大,迈瑞医疗、联影医疗、微创医疗等仍稳居第一梯队, 显示出 ...
春立医疗20250331
2025-04-15 22:30
纪要涉及的公司 春利医疗,是国内领先的骨科医疗器械企业,主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展情况** - **产品线丰富**:主要产品有关节、脊柱、运动医学、创伤产品,还布局齿科PRP制备产品、骨科动力手术机器人领域;2024年取得多个产品注册证,如多孔型碳金属椎间融合器等,完善各领域产品线 [2][11][12] - **研发实力强**:2024年研发费用投入1.33亿元,占营业收入16.52%,有研发技术人员347名,占比28.05%;承担多项政府项目,获多项资质与荣誉,多项技术打破国外垄断 [6][5] - **市场拓展佳**:积极参与国家集采,关节、脊柱、运动医学产品中标情况良好;开展营销网络建设,海外销售占比提升至43.88%,同比增长78.31% [3][17] - **创新成果多**:多款产品填补国内空白,如指关节甲体、全自动封闭式PRT等;牵头项目获工信部等认可,在3D打印等领域有突破 [8][10][11] - **业绩及现金分红情况** - **业绩情况**:2024年营业收入8.06亿元,同比下降33.32%;净利润1.25亿元,扣非净利润0.94亿元;毛利率66.65%,同比下降5.85个百分点;销售费用2.40亿元,同比下降37.30%;研发费用较上年同期下降15.46% [16][17] - **分红方案**:拟向全体股东每10股派发现金红利0.49元含税,合计派发现金红利1875.23万元含税;本年度合计现金分红金额5051.65万元含税,占净利润比例40.42% [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司博士后科研工作站获北京市人事局审批的日常经费资助,结合自筹经费取得丰硕科研成果,博士后发表SCI十五篇,专利受理五十余项 [7][8] - 公司手术机器人不存在机械臂卡顿震颤,手术更流畅安全可靠,在手术机器人领域全面领先同行 [12] - 公司在全国定制关节领域领先,随着春利在线应用,定制关节销售业绩将快速提高 [14]