股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.21%至3.99元/股 成交5243.60万元 换手率0.54% 总市值96.92亿元 [1] - 主力资金净流入304.71万元 特大单买入140.97万元占比2.69% 卖出221.40万元占比4.22% [1] - 大单买入925.70万元占比17.65% 卖出540.56万元占比10.31% [1] - 年内股价上涨20.18% 近5日下跌5.90% 近20日下跌10.54% 近60日上涨6.12% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入220.60亿元 同比减少4.32% [2] - 归母净利润1.38亿元 同比增长158.79% [2] - A股上市后累计派现98.25亿元 近三年累计派现1.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.09万户 较上期增加0.45% [2] - 人均流通股59415股 较上期减少0.45% [2] - 香港中央结算有限公司持股2313.10万股 较上期减少108.35万股 [3] - 华商稳健双利债券A新进持股1153.76万股 [3] - 华商信用增强债券A与交银定期支付双息平衡混合退出十大股东 [3] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成：建材30.17% 外购钢材19.81% 制品13.71% 中板13.47% 圆钢11.35% 其他6.36% 型钢5.13% [2] - 申万行业分类为钢铁-普钢-长材 [2] - 概念板块包括破净股、长期破净、煤化工、小盘、低价等 [2] 公司基本信息 - 成立于2001年12月26日 2007年1月26日上市 [2] - 主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及延压产品的生产和销售 [2] - 注册地址位于福建省三明市三元区工业中路群工三路 [2]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.03%至4.59元/股 成交额1.28亿元 换手率1.18% 总市值111.49亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及延压产品生产销售 收入构成为建材30.17% 外购钢材19.81% 制品13.71% 中板13.47% 圆钢11.35% 型钢5.13% 其他6.36% [1] 机构持仓动态 - 华商稳健双利债券A（630007）二季度新进十大流通股东 持股1153.76万股 占流通股比例0.47% 当日浮盈253.83万元 [2] - 该基金规模24.78亿元 今年以来收益4.83% 近一年收益10.42% 成立以来累计收益126.04% [2] 基金经理信息 - 基金经理张永志任职15年39天 管理资产总规模56.71亿元 任职期间最佳回报152.08% 最差回报-41.37% [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.50亿元 同比下降9.49% [1][2] - 利润总额8345.09万元 归母净利润8212.89万元 较上年同期扭亏为盈 [1][3] - 收到土地使用权转让相关款项合计6392.94万元 包括转让款3140.79万元/补偿款3247.20万元/资金占用费4.95万元 [3] 主营业务状况 - 生物降解材料业务销量减少导致总营收下降 PBAT生产线处于停产状态 改性料及制品低负荷生产 [2] - 贵金属材料业务受益于行业需求上升 铂金价格上涨47% 钯金价格上涨29% [3] - 贵金属回收业务受汽车电子产业需求推动 获得政策税收及立法支持 [3] 产能与资产结构 - 具备年产6万吨PBAT母料/4万吨改性材料/4万吨制品的加工能力 [2] - 通过土地使用权转让实现资产盘活 获得收益贡献利润 [3][5] 行业环境 - 贵金属行业被列入工业战略性新兴产业分类 面临价格波动/供应不稳定/资金占用周期长等挑战 [3][4][5] - 生物降解材料市场依赖政策驱动 "禁塑令"未全面落地导致市场需求不及预期 [5] 战略措施 - 发挥贵金属金融属性 探索风险对冲手段 [5] - 推进研发项目创新 开拓贵金属二次资源回收与化合物业务 [5] - 维护生物降解材料老客户资源 优化产业布局 [2][5]

生产情况 - 2024 年三明基地粗钢产量约 627 万吨，产品为中板、圆钢、制品和建材 [1] - 2024 年泉州闽光粗钢产量约 257 万吨，产品为建材（一条高棒、一条普棒、一条高线） [1] - 2024 年罗源闽光粗钢产量约 257 万吨，产品为建材（一条高棒、双高线）、H 型钢 [1][2] 采购情况 - 公司焦炭、焦煤采购长协占比约 2/3 [2] 项目建设 - 产能置换和超低排放改造进入尾声，泉州闽光炼钢及配套工程产能置换项目计划 2025 年 10 月底前完成，其它已基本完工投用 [2] - 2025 年建设资本计划投入 19.90 亿元，相较前几年显著减少并将继续缩减 [2] 分红政策 - 2023 及 2024 年度净利润亏损，不满足现金分红条件 [2] - 将按《公司章程》和《未来三年（2024 - 2026 年度）股东分红回报规划》执行利润分配政策 [2] 并购重组 - 公司近期无并购重组计划 [2] - 关注到新产能置换管理办法可能出台，认为对行业发展有利 [2] 限产政策 - 认为限产政策出台具备合理性和必要性，具体以政府文件为准 [3][4] - 将按效益最大化原则，统筹三地品种和产量 [4] 控股股东重组 - 间接控股股东重组对公司生产经营无重要影响，控股股东持股比例及最终实际控制人无实质性变化 [4]

公司治理与利润分配 - 2024年度合并报表归属于母公司股东的净利润亏损，不满足现金分红条件，拟不进行利润分配，未分配利润116.88亿元留待以后年度分配 [1] - 应在2026年1月1日前取消监事会并在董事会设置审计委员会，公司董事会已下设审计委员会，将按要求调整 [2] 生产与产能情况 - 三明本部粗钢产量约627万吨，泉州闽光约257万吨，罗源闽光约257万吨 [3] - 2024年产钢1141.07万吨，同比增加1.51%；生铁1002.44万吨，同比增加2.46%；钢材1106.79万吨，同比减少0.07%；焦炭101万吨，同比增加32.42%；入炉烧结矿1353.67万吨，同比增加9.00%；球团125.79万吨，同比减少14.72% [4] - 产能置换和超低排放改造进入尾声，除泉州闽光炼钢及配套工程，其它已基本完工投用，2025年后新增建设资本开支将显著减少 [3][4] 产品与销售情况 - 2024年度板材毛利率10.02%，建材毛利率3.56%，圆钢毛利率4.27%，制品盘圆毛利率3.99%，型钢毛利率2% [3] - 产品未直接销往海外，省内销售占比约63%，国内其他市场占比约37% [3] - 中厚板产品包含压力容器板，适用于储能行业 [5] 财务状况与盈利保障 - 2024年实现营业收入460.58亿元，同比减少3.93%；利润总额 - 16.07亿元，同比减少81.82%；归属于上市公司股东的净利润 - 12.77亿元，同比减少91.21%；基本每股收益为 - 0.53元，同比减少96.30% [4] - 截至2024年12月31日，总资产为516.46亿元，归属于母公司所有者权益为191.65亿元 [4] - 通过灵活组织生产、减少资本开支、优化资产结构和拓展筹资渠道等保证盈利持续性，2024年综合资金成本控制在2.56%以内 [4] 其他情况 - 三个基地均建设余热余能发电设施，有煤气柜可动态调节，目前无电力储能设施 [4] - 公司正积极推进高新企业认定工作 [5]

财务表现 - 2024年实现营收22.37亿元（同比+16.8%），归母净利润0.95亿元（同比+15.2%），扣非归母净利润0.86亿元（同比+21.2%）[1] - 2025Q1实现营收6.08亿元（同比+39.1%），归母净利润0.30亿元（同比+48.6%），扣非归母净利润0.29亿元（同比+75.1%）[1] - 2024年经营活动现金流净额2.50亿元（同比+42.1%），2025Q1经营活动现金流净额0.86亿元（同比+93.4%）[2] 业务结构 - 2024年卷材业务营收7.09亿元（同比-1.2%），制品业务营收15.09亿元（同比+27.8%）[1] - 控股子公司杭州国光收入13.93亿元（同比+26.6%），主要受益于国内市场开拓和切入胖东来、无印良品、恒安集团等优质大客户[1] - 自有品牌小植家2024年收入0.30亿元（同比+80.6%），定位中高端市场[1] 区域分布 - 2024年境内销售营收10.41亿元（同比+15.7%），境外销售营收11.95亿元（同比+17.8%）[1] - 境内收入占比为46.56%[1] 盈利能力 - 2024年毛利率14.80%（同比-1.4pct），归母净利率4.26%（同比-0.1pct），主要受低毛利客户收入占比提高影响[2] - 2025Q1毛利率15.73%（同比+0.7pct），归母净利率5.00%（同比+0.3pct）[2] - 2024年期间费用率8.05%（同比-1.8pct），2025Q1期间费用率7.51%（同比-1.9pct）[2] 营运效率 - 截至2025Q1末存货规模3.11亿元（同比+21.7%），存货周转天数48.8天（同比-3.8天）[2] - 公司持续推进降本增效，经营效率持续改善[2] 未来展望 - 上调2025-2026年并新增2027年归母净利润预测分别为1.33/1.60/1.87亿元[1] - 对应EPS为0.75/0.90/1.05元，当前股价对应PE为19.5/16.3/13.9倍[1]

核心观点 - 诺邦股份主业加速增长，新拓大客户+自有品牌双轮驱动，维持"买入"评级 [1][2] - 2024年营收22.37亿元(同比+16.8%)，归母净利润0.95亿元(同比+15.2%)，2025Q1营收6.08亿元(同比+39.1%)，归母净利润0.30亿元(同比+48.6%) [2] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.33/1.60/1.87亿元，对应EPS为0.75/0.90/1.05元，当前股价对应PE为19.5/16.3/13.9倍 [2] 业务表现 - 制品业务2024年营收15.09亿元(同比+27.8%)，卷材业务营收7.09亿元(同比-1.2%) [3] - 控股子公司杭州国光收入13.93亿元(同比+26.6%)，切入胖东来、无印良品、恒安集团等优质大客户 [3] - 自有品牌小植家2024年收入0.30亿元(同比+80.6%)，以中高端定位打造品类爆品 [3] - 2024年境内/境外销售分别实现营收10.41/11.95亿元，分别同增15.7%/17.8%，境内收入占比46.56% [3] 盈利能力与经营效率 - 2024年毛利率/归母净利率为14.80%/4.26%，分别同比-1.4/-0.1pct，2025Q1毛利率/归母净利率为15.73%/5.00%，分别同比+0.7/+0.3pct [4] - 2024年期间费用率为8.05%(同比-1.8pct)，2025Q1期间费用率为7.51%(同比-1.9pct)，销售/管理/研发/财务费用率持续优化 [4] - 2025Q1存货规模3.11亿元(同比+21.7%)，存货周转天数48.8天(同比-3.8天)，2024年/2025Q1经营活动现金流净额为2.50/0.86亿元(同比+42.1%/+93.4%) [4] 机构预测 - 开源证券预测2025-2026年归母净利润为1.47/1.74亿元，广发证券预测2025-2026年净利润为1.32/1.58亿元 [6] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级，目标均价为12.43元 [6]