12月15日晚间，国家级专精特新"小巨人"企业湖南崇德科技（301548）股份有限公司(以下简称"崇德科 技")官宣喜讯：公司与全球能源领军企业GEVernova的合作持续深化，金额约2000万元人民币的沙特 SEC二期轴承订单已正式签署。作为深耕动压油膜滑动轴承领域的龙头企业，此次订单落地进一步巩固 了其在高端轴承国际市场的竞争力。 据悉，SEC二期项目是沙特电力公司(Saudi ElectricityCompany，SEC)推进的第二阶段大型电池储能系统 建设项目，总投资超67.3亿沙特里亚尔(约合120亿元人民币)，规划总装机容量2.5GW/10GWh，是沙特 能源转型及电网现代化进程中的核心工程。该项目部分核心装置由GE Vernova牵头负责开发、制造与组 装。 此次二期订单的达成，源于首期合作的良好铺垫。此前，崇德科技已向GE Vernova交付18套同步调相机 用动压油膜滑动轴承，该批产品顺利装配至86MVar调相机电机，经测试后稳定运行，凭借可靠性能获 得客户充分认可。 为攻克这一系列难题，崇德科技组建专项团队，聚焦结构设计、材料选型、工艺优化、涂层技术、检验 检测等关键环节开展技术攻关，最终 ...

公司业务动态 - 崇德科技在投资者互动平台表示，公司始终关注机器人领域的技术发展 [1] - 公司正在积极探索动压油膜滑动轴承在机器人应用的可能性 [1] - 公司表示，如有涉及披露的事项，将严格遵循信息披露规则并及时履行信息披露义务 [1]

公司产品与市场定位 - 公司生产的动压油膜滑动轴承主要应用于船舶的电力推进系统 [1] - 船舶行业正朝着高速、重载的方向发展 [1] - 船舶主动力装置中的燃气轮机对动压油膜滑动轴承的需求越来越高 [1]

财务与经营状况 - 2025年前三季度实现营业收入4.45亿元，归母净利润1.02亿元，扣非归母净利润为8,932.81万元 [2] - 生产线处于满负荷状态，通过设备、工艺、物流优化及外协加工提升产能利用率 [2] - 募投项目逐步投产后产能将大幅增加，以满足业务增长需求 [2][3] 业务板块发展 - 风电滑动轴承业务是上市后形成的新产品线，预计营收相较于前两年有大幅增长，在手订单充足，未来成长性良好 [6] - 深耕核电滑动轴承多年，通过国产化替代具备全套解决方案能力，近年核电装备配套订单显著增加并创新高，建设了主泵轴承专门生产线 [5] - 气浮轴承方面已组建研发团队，通过"自主研发+国际合作+技术引进"模式发展 [7] 市场与客户 - 国际业务保持较快增长，客户包括 Siemens AG、GE、ABB、Atlas Copco 等知名企业，销售情况良好 [4] - 产品聚焦能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，应用于重型燃气轮机、大型汽轮机、风力发电设备等重大装备 [2] 发展战略 - 坚持以工业滑动轴承为核心，以新兴产业（含工业服务）和高速电机（含气浮主轴）为两翼 [8] - 围绕"国际化、高端化、价值化"三大方向，提升经营管理效率，实现高质量、高速度发展 [8]

业务聚焦与市场地位 - 公司专注于滑动轴承主业，业绩增长势头强劲 [1] - 自主研发的动压油膜滑动轴承产品广泛应用于能源发电、工业驱动、石油化工、船舶等高端领域 [1] - 2025年上半年产品在各领域应用占比分别为：能源发电24.30%、工业驱动55.10%、石油化工10.24%、船舶6.06% [1] 技术创新与产品突破 - 公司在高性能轴承技术方面实现多项关键突破 [1] - 在动压油膜滑动轴承、新材料应用及新型轴承产品线取得实质性进展 [1] - 通过收购德国Levicron强化技术布局，国际化战略驱动全球竞争力提升 [1] 市场拓展与订单增长 - 公司顺应数据中心电力需求，承接东方电气轴承供给 [1] - 在核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加 [1] - 业绩整体稳健，利润增长势头强劲 [1]

公司业务与产品结构 - 公司专注于动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，同时开展滚动轴承及相关产品的销售业务 [1] - 2025年上半年收入结构为：滑动轴承组件收入0.95亿元（同比+7.73%），占总营收33.5%；滑动轴承总成收入0.81亿元（同比+1.12%），占28.46%；滑动轴承相关产品收入0.47亿元（同比-3.09%），占16.61% [1] - 动压油膜滑动轴承产品广泛应用于能源发电（占24.30%）、工业驱动（占55.10%）、石油化工（占10.24%）及船舶（占6.06%）等高端领域 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长48.04%；归母净利润为0.36亿元，同比增长60.87% [2] - 2025年前三季度公司营业收入达4.45亿元，同比增长20.25%；归母净利润达1.02亿元，同比增长19.68%；扣非净利润达0.89亿元，同比增长24.44% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为37.22%（同比-0.95个百分点），净利率为22.97%（同比-0.06个百分点）；第三季度单季毛利率为36.95%（同比+1.10个百分点），净利率为22.07%（同比+1.75个百分点） [2] 技术进展与市场应用 - 公司在高性能轴承技术方面实现多项关键突破，于动压油膜滑动轴承、新材料应用及新型轴承产品线取得实质性进展 [1] - 公司产品已广泛应用于“华龙一号”等核电项目，并实现风电齿轮箱“以滑代滚”技术的规模化应用 [1] - 核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，带动公司产能满负荷运转 [1] 国际化战略与并购 - 公司于2025年3月31日以850万欧元的交易金额完成对德国Levicron GmbH 100%股权的收购 [3] - Levicron GmbH核心产品包括超精密CNC机床气浮主轴、光学加工气浮主轴等，2024年实现营业收入259万欧元，净利润40万欧元 [3] - 此次收购推动公司获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系并打通欧洲高端制造市场通道 [3] - 2025年上半年公司海外营业总收入达0.44亿元，占整体营收的15.37%，较上年同期增长14.58% [4] 行业背景与订单情况 - 2024年全球数据中心投资达到570亿美元，AI需求成为主要驱动力，超大规模运营商贡献80%市场需求 [4] - 北美市场电力资源短缺突出，托管运营商电力供应量一年内增长超40%，从12.4GW增至18GW，另有30GW规划容量待落地 [4] - 公司于2024年9月中标东方电气2025年燃机支持轴承框架采购项目（约980万元），并于2025年再次中标其多个燃机轴承项目 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为5.85亿元、6.65亿元、8.16亿元 [5] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.54元、1.86元、2.14元，当前股价对应PE分别为35.5倍、29.5倍、25.6倍 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 核心观点 - 公司专注于动压油膜滑动轴承主业，在核电、风电、燃气轮机等高端能源领域订单增加，带动产能满负荷运转，业绩增长势头强劲 [4][5][9] - 通过收购德国Levicron GmbH获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系，国际化战略取得重要进展，提升全球竞争力 [5][7] - 受益于数据中心电力需求增长，公司燃气轮机滑动轴承产品中标东方电气多个项目，抓住市场机遇 [8] 业务与业绩表现 - 2025年上半年收入结构：滑动轴承组件/滑动轴承总成/滑动轴承相关产品收入分别为0.95/0.81/0.47亿元，同比变化+7.73%/+1.12%/-3.09%，占总营收比重分别为33.5%/28.46%/16.61% [4] - 产品应用领域占比：工业驱动（55.10%）、能源发电（24.30%）、石油化工（10.24%）、船舶（6.06%） [4] - 2025年第三季度营业收入1.62亿元，同比增长48.04%；归母净利润0.36亿元，同比增长60.87% [5] - 2025年前三季度营业收入4.45亿元，同比增长20.25%；归母净利润1.02亿元，同比增长19.68% [5] - 2025年前三季度毛利率/净利率分别为37.22%/22.97%；第三季度毛利率/净利率分别为36.95%/22.07%，同比提升1.10/1.75个百分点 [5] 国际化战略与技术布局 - 以850万欧元完成对德国Levicron GmbH 100%股权的收购，其2024年营业收入259万欧元，净利润40万欧元 [5] - 收购有助于获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系，并打通欧洲高端制造市场通道 [5] - 2025年上半年海外营业总收入0.44亿元，占整体营收15.37%，较上年同期增长14.58% [7] - 欧洲中心投入运营，公司为收购交易提供担保，担保额度850万元，占净资产比例4.65% [7] 市场机遇与项目进展 - 2024年全球数据中心投资达570亿美元，AI需求是主要驱动力，电力资源短缺问题突出 [8] - 公司燃气轮机滑动轴承产品覆盖中小型到大型燃机，具备自主设计与制造能力 [8] - 2024年9月中标东方电气2025年燃机支持轴承框架采购项目（约980万元） [8] - 2025年中标东方电气燃机支持轴承框架、F5型燃机推力轴承、J型及F4燃机推力轴承、300MW级F级重型燃机压气机全级缩尺试验件用轴承等项目 [8] 盈利预测 - 预测2025-2027年收入分别为5.85、6.65、8.16亿元 [9] - 预测2025-2027年EPS分别为1.54、1.86、2.14元 [9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为35.5、29.5、25.6倍 [9] - 预测2025-2027年归母净利润增长率分别为16.3%、20.3%、15.0% [11]

公司产品当前应用领域 - 动压油膜滑动轴承产品主要应用于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域 [2] 产品在核聚变领域的潜在应用 - 核聚变装置的发电机汽轮机装置和真空泵上均可使用动压油膜滑动轴承 [2] - 核聚变技术仍处于研发阶段，商业化进度存在不确定性 [2] - 相关业务进展需以实际订单或项目落地为准 [2] 公司未来发展战略 - 将持续关注行业技术发展 [2] - 积极拓展产品在新型工业化场景中的应用 [2]

公司业务与产品 - 公司是动压油膜滑动轴承供应商，产品覆盖从中小型到大型燃机[1] - 公司实现了燃机滑动轴承的自主设计和制造[1] 客户与市场地位 - 公司已成功向上海电气（601727）、东方电气（600875）、哈汽等国内主要燃气轮机厂商供应燃机轴承[1] - 公司开始给世界头部燃机制造企业供货[1]

公司产品应用 - 公司动压油膜滑动轴承产品可应用于第四代核电领域 [2] - 公司已承担"第四代核电钠泵快堆滑动轴承项目"的研发制造任务 [2]